核心观点 - 公司成功应对Humira专利到期影响 通过推出Skyrizi和Rinvoq两款新免疫药物实现业务转型 [1] - 两款新药在炎症性肠病(IBD)领域表现强劲 并拓展至巨细胞动脉炎(GCA)和特应性皮炎等新适应症 [2][8] - 预计2025年恢复增长 第二季度Skyrizi和Rinvoq合计销售额或达60亿美元 [3][8] 产品表现 - Skyrizi预计第二季度销售额40亿美元 Rinvoq预计20亿美元 [3] - Rinvoq在2024年4月获美欧GCA适应症扩展 推动销售增长 [2] - 神经科学领域偏头痛药物Ubrelvy和Qulipta使用量增加 [4] 行业竞争格局 - 强生通过Stelara和Tremfya占据市场 Stelara专利到期后重点转向Tremfya [5] - 礼来通过2023年底获批的Omvoh进入IBD领域 2024年1月再获克罗恩病适应症 [6] 财务与估值 - 股价年内表现优于行业平均水平 [7] - 当前市盈率14.21倍 略低于行业平均15.01倍 但高于五年均值12.48倍 [10] - 2025年每股收益预期维持12.28美元 2026年预期从14.05微调至14.06美元 [11] 业务拓展 - 肿瘤学领域新增Epkinly/Elahere/Emrelis三款药物 管线扩至五款产品 [4] - 免疫学仍是核心增长引擎 占第二季度主要收入来源 [8]

AbbVie - AbbVie于2013年从Abbott Laboratories分拆上市 分拆后两家公司均表现优异 尤其适合追求稳定分红的投资者 [1] - 公司核心产品为免疫药物Skyrizi和Rinvoq 2023年Q1营收133亿美元(同比+8.4%) 调整后EPS 2.46美元(同比+6.5%) [3] - Skyrizi单季度销售额34亿美元(同比+70.5%) Rinvoq销售额17亿美元(同比+57.2%) 管理层预计两者2027年合计销售额将超310亿美元 较此前指引高出40亿美元 [4] - 公司通过收购持续扩充管线 3月以3.5亿美元首付款+19亿美元潜在里程碑金额引进减肥疗法GUB014295 当前研发管线约90个项目 [6][7] - 分红方面 自2013年以来股息增长310% 若计入Abbott时期则连续53年提高分红 成为"股息之王" [8] Abbott Laboratories - Abbott Laboratories是医疗器械领域领导者 业务涵盖诊断、制药和营养品 多元化布局有助于抵御细分领域风险 [9] - 公司糖尿病护理业务增长强劲 主打产品FreeStyle Libre连续血糖监测系统创下医疗器械销售记录 但全球渗透率仍具提升空间 [11] - 结构性心脏病业务表现突出 MitraClip二尖瓣修复设备在细分市场占据领先地位 [12] - 公司同样为"股息之王" 过去十年股息增长近146% 业务模式具备长期可持续性 [13]

收购交易 - 艾伯维宣布以21亿美元收购Capstan Therapeutics以扩大自身免疫性疾病疗法产品线[1] - 自2023年修美乐专利到期后艾伯维已进行超过200亿美元的收购[1] - 通过交易艾伯维将获得Capstan的tLNP核心平台技术和体内CAR-T疗法技术[1] Capstan公司技术 - Capstan成立于2022年由宾夕法尼亚大学医学院顶尖团队领衔包括CAR-T先驱和mRNA技术奠基人[2] - 核心平台包括tLNP技术和体内CAR-T细胞直接改造的mRNA有效载荷技术[2] - 抗CD19体内CAR-T疗法CPTX2309已开始一期临床试验用于治疗B细胞介导的自身免疫疾病[2] CAR-T疗法市场 - CAR-T疗法市场规模2024年将突破110亿美元2034年有望达到2000亿美元[1] - 目前FDA已批准6款用于治疗B细胞恶性肿瘤的CAR-T疗法[3] - 全球有数百种CAR-T和CAR-NK细胞产品在临床试验中[3] 技术突破 - 体内CAR-T疗法无需实验室细胞制造和体外扩增可解决当前疗法工艺复杂周期长价格高昂问题[1][2] - 体内CAR-T疗法有望成为可扩展现货型无需化疗预处理的新疗法[3] - 德国研究团队首次报告CAR-T成功治疗严重自身免疫性神经疾病的临床案例[4] 行业竞争 - 艾伯维凭借Skyrizi和Rinvoq在自身免疫药物领域占据强势地位预计2027年两款药物总销售额超310亿美元[5] - 艾伯维正与VertexBMS等制药巨头在自身免疫药物领域展开竞争[1] - Capstan曾获辉瑞拜尔诺华礼来BMS等投资总计1.65亿美元[5] 应用前景 - 体内CAR-T疗法在自身免疫疾病领域比肿瘤治疗更具潜力[3] - CAR-T疗法在治疗B细胞介导的自身免疫疾病如红斑狼疮硬化症等显示巨大潜力[3] - 体内CAR-T疗法要走向市场仍需经历漫长验证过程[3]

行业前景 - 医疗保健行业是长期投资者的理想选择 因其产品和服务在未来10至100年内仍将持续被需要 [1][2] - 投资门槛低 500美元即可开始布局医疗保健股 [2] Abbott Laboratories (ABT) - 公司成立于1888年 目前市值2400亿美元 股价约138美元/股 [4] - 业务覆盖四大领域：医疗器械(如MitraClip心脏瓣膜修复系统、FreeStyle Libre血糖监测系统)、诊断设备(Alinity系列)、营养品(Ensure/PediaSure/Similac品牌)、品牌仿制药(如甲状腺治疗药物Synthroid) [5][6] - 2025年收入预计同比增长8% 近期获欧洲CE认证的Volt PFA房颤治疗系统进入市场 并开展冠脉血管内碎石系统临床试验 [7][8] - 连续53年提高股息 属于"股息之王" [8] AbbVie (ABBV) - 2013年从Abbott分拆独立 目前市值3280亿美元 2023年销售额563亿美元 股价约185美元/股 [9][10] - 核心产品Humira失去专利保护后 通过内部研发和收购推出替代产品Rinvoq和Skyrizi 预计2027年合计销售额达310亿美元 超过Humira峰值220亿美元 [11][12] - 股息连续增长记录延续母公司传统 自2013年以来累计增长310% 远期股息收益率达3.51% [12] - 当前市盈率仅15.2倍 估值具备吸引力 [13]

公司股价表现 - 公司股价在6个月内上涨8%，市值增加超过240亿美元 [1] - 今年以来股价上涨7.1%，跑赢行业（下跌0.7%）和标普500指数 [13] - 当前市盈率14.21倍，略低于行业平均14.87倍，高于五年均值12.44倍 [16] 核心产品表现 - 新药Skyrizi和Rinvoq在2025年一季度合计销售额达51亿美元，同比增长65% [5] - 两款新药预计2025年销售额达247亿美元，2027年突破310亿美元 [6] - Humira因专利到期2025年一季度销售额下降近50%，目前占收入比例已低于50% [4][11] 产品管线进展 - 早期/中期管线包含多款潜在重磅药物，涉及血液肿瘤、实体瘤（如ABBV-383、Temab-A）和免疫学（lutikizumab）[7][8] - 2025年5月获批ADC药物Emrelis用于非小细胞肺癌治疗 [8] - 帕金森病药物tavapadon计划今年提交新药申请 [8] 并购战略 - 2024年以来完成超20项早期阶段交易，重点布局免疫学、肿瘤学和神经科学领域 [9] - 2025年初收购肥胖症治疗药物ABBV-295，正式进入GLP-1主导的肥胖治疗市场 [10] 业务挑战 - 医美产品线（如Juvederm）2025年一季度销售额下降10.2%，受中美市场消费疲软影响 [12] - 血液瘤药物Imbruvica面临竞争压力加剧 [3] 财务预期 - 2025年非Humira药物销售额同比增长21% [20] - 预计2025年收入恢复中个位数增长，2025-2029年复合增长率达高个位数 [21] - 分析师共识预期上调：2025年EPS从12.21美元调至12.28美元，2026年从14.03美元调至14.06美元 [19][20]

公司概况 - 礼来(LLY)和艾伯维(ABBV)均为美国制药巨头，拥有重磅药物组合、强大研发管线、高市值和全球布局 [1] - 礼来在心脏代谢健康领域占据领先地位，艾伯维在免疫学、肿瘤学和神经科学外还涉足医美和眼科护理 [1] 礼来核心业务 - GLP-1药物Mounjaro(糖尿病)和Zepbound(减肥)占公司总收入的50%，成为关键增长引擎 [4] - 2025年Q1两款药物销售回升，得益于国际市场扩张和产能提升 [5] - 新药Omvoh、Jaypirca、Ebglyss和Kisunla(donanemab)获批，预计推动2025年销售增长 [7] - 在肥胖症、糖尿病和癌症领域有多个中后期临床管线，正开发下一代候选药物 [8] 艾伯维核心业务 - 新免疫药物Skyrizi和Rinvoq 2025年Q1销售额达51亿美元(同比+65%)，预计全年贡献247亿美元 [14] - 肿瘤药物Elahere和Epkinly表现强劲，5月获FDA批准肺癌新药Emreli(Teliso-V) [15] - 通过收购强化免疫学管线，并通过授权协议进入肥胖症领域 [16] 市场竞争 - 礼来GLP-1药物面临诺和诺德Ozempic/Wegovy竞争，后者获CVS Caremark和Hims & Hers渠道合作 [10][12] - 艾伯维面临Humira生物类似药冲击、抗癌药Imbruvica竞争加剧及Juvederm填充剂销售下滑 [17] 财务表现 - 礼来2025年收入预期580-610亿美元(同比+32%)，EPS预估同比+68.9% [18][29] - 艾伯维2025年销售/EPS预计同比+6.6%/+21.3%，2027年Skyrizi/Rinvoq销售目标超310亿美元 [14][19] 估值比较 - 礼来远期市盈率30.03倍(行业14.98倍)，艾伯维14.15倍(行业均值12.40倍) [22] - 艾伯维股息收益率3.5%显著高于礼来的0.8% [27] - 年初至今艾伯维股价+6.4%跑赢礼来(+2.1%)和行业(-0.2%) [21]

报告行业投资评级 - 主要制药行业（北美）评级为“与大市同步”，生物技术行业（北美）评级为“具吸引力” [7] 报告的核心观点 - 对美国药品市场进行全面分析，涵盖总处方量、新药处方量、销售额等数据，以及关键产品和生物类似药的表现 [1][27] - 分析不同治疗领域的药物趋势，如心血管、糖尿病、免疫学等 [92][113][174] - 跟踪新获批药物的上市情况和销售预期，如Cobenfy、Journavx等 [3][4] 各部分总结 市场整体情况 - 截至6月6日当周，美国药品市场总处方量同比增长2.4%，前一周为2.9%，过去12周为2.3% [1][2] - 扩展单位（EU）数据趋势比处方（Rx）趋势更积极，表明医生在此期间开具了更多90天处方 [31] - 美国市场包括品牌药和仿制药的月度总销售额同比增长13%，处方量同比增长 -1% [38] 关键产品表现 主要制药公司产品 - Abbvie的Rinvoq和Skyrizi增长显著，Humira持续下降 [21] - Bristol Myers的Sotyktu增长强劲，Camzyos增长放缓 [21] - JNJ的Tremfya增长，Stelara下降 [23] - Eli Lilly的Mounjaro和Zepbound增长迅速，Trulicity有波动 [23] 生物技术公司产品 - Amgen的Repatha和Tavneos增长，Aimovig有下降 [46] - GILD的Descovy增长，Genvoya下降 [46] - VRTX的Journavx处方量增加 [4] 生物类似药情况 - 列出多种生物类似药的美国批准/上市时间线，如Humira、Lucentis等 [50] - 分析部分生物类似药的市场份额和销售情况，如Avastin、Herceptin等 [52][58] 各治疗领域情况 心血管领域 - 抗凝血剂市场中，Eliquis市场份额最大，Xarelto和Pradaxa有一定份额 [95] - 降血脂药物中，AMGN的Repatha增长显著 [103] 糖尿病领域 - GLP - 1类药物市场份额逐渐增加，DPP - 4和SGLT - 2类药物有不同程度变化 [115][117] - 胰岛素市场中，LLY和Novo有较大份额 [156] 免疫学领域 - 多种自身免疫药物有不同的作用机制和适应症，如TNF抑制剂、IL - 17抑制剂等 [174] - 分析不同类别药物的市场份额和增长情况，如IL - 17、IL - 23和JAK抑制剂 [189][190] 传染病领域 - HCV市场中，Mavyret市场份额最大 [248] - HIV市场中，Biktarvy和Descovy有较大份额 [250][257] 神经学领域 - 偏头痛药物有不同的作用机制和适应症，如CGRP抑制剂、血清素受体激动剂等 [265]

Zacks Premium服务 - 提供每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank [1] - 包含Zacks 1 Rank List、Equity Research报告和Premium股票筛选工具 [1] - 提供Zacks Style Scores作为补充指标 [2] Zacks Style Scores - 基于价值、增长和动量三个维度对股票进行评级（A-F） [3] - 价值评分（Value Score）关注P/E、PEG、Price/Sales等估值指标 [4] - 增长评分（Growth Score）关注公司财务健康状况和未来盈利预测 [5] - 动量评分（Momentum Score）利用股价短期波动和盈利预测变化捕捉趋势 [6] - VGM Score综合价值、增长和动量三个维度的加权评分 [7] Zacks Rank与Style Scores协同效应 - Zacks Rank 1（强力买入）股票自1988年以来年均回报率达25.41% [9] - 建议优先选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票 [10] - 即使Rank 3（持有）的股票也需确保Style Scores为A或B以降低风险 [11] 案例公司AbbVie (ABBV) - 2020年以630亿美元收购Allergan后降低对Humira的依赖 [12] - 当前Zacks Rank为3（Hold），VGM Score为B [13] - 价值评分为B，远期市盈率为15.56 [13] - 2025财年每股收益共识预期上调至12.28美元，平均盈利超预期2.6% [13]

全球贸易与宏观经济影响 - 美国高额关税及中国等国的报复性关税导致4月全球股市受挫 [1] - 目前美中关税暂停使市场小幅回升 但不确定性仍抑制经济增长 [1][11] 制药与生物技术行业表现 - 过去一个月医药生物板块复苏 受研发管线进展和监管利好推动 [2] - 罕见病、肿瘤新疗法、肥胖症、免疫学和神经科学领域创新活跃 [2] - 行业年内上涨3.9% 跑赢医疗板块(-1.5%)和标普500(1.7%) [14] 行业特征与驱动因素 - 大型药企专注于神经科学、心血管、罕见病等治疗领域 年研发投入达数百万美元 [4] - 创新管线成功是增长关键 药企正利用AI加速药物发现 [5] - 并购活动活跃 近期赛诺菲拟95亿美元收购Blueprint Medicines [6][8] 行业估值与排名 - 行业当前远期市盈率15.65倍 低于标普500(21.89倍)和医疗板块(19.31倍) [17] - Zacks行业排名第36位 位列前15% 历史显示前50%行业表现优于后50%超2倍 [13] 重点公司分析 拜耳(BAYRY) - 抗癌药Nubeqa和肾病药Kerendia推动增长 计划2025年上市更年期和心脏病新药 [20][21] - 年内股价上涨61.9% 2025年EPS预期从1.19美元上调至1.25美元 [22] 辉瑞(PFE) - 肿瘤领域通过收购Seagen强化 非COVID产品Vyndaqel等驱动收入 [25] - 面临COVID产品收入下降和2026-2030年专利悬崖挑战 预计成本削减60亿美元 [26][27] - 年内股价下跌4.2% 但2025年EPS预期从2.98美元升至3.06美元 [28] 诺华(NVS) - 分拆山德士后成为纯药企 Pluvicto等药物表现强劲 基因治疗领域布局加速 [31] - 年内股价上涨25.6% 2025年EPS预期从8.46美元上调至8.74美元 [32] 艾伯维(ABBV) - 成功应对Humira专利到期 Skyrizi和Rinvoq等新药推动增长 [35][36] - 预计2025年恢复中个位数增长 年内股价上涨9.5% [37] 赛诺菲(SNY) - 主力产品Dupixent需求强劲 疫苗业务贡献显著 [40][41] - 年内股价上涨6.3% 2025年EPS预期从4.43美元上调至4.56美元 [42]

投资经历 - 5年前投资Galapagos公司 因看好其抗风湿药物filgotinib的潜力 但该药物被FDA拒绝在美国上市 导致投资损失 [1] - AbbVie公司的Rinvoq药物取代了filgotinib的市场地位 [1] 投资偏好 - 关注公司在收入 盈利和自由现金流三方面的同步增长 [1] - 青睐具有优秀增长前景的公司 [1] - 偏好估值合理的股票 [1] - 重点考虑自由现金流利润率稳定增长的公司 [1] - 倾向选择分红股票和实施慷慨股票回购计划的公司 [1] 作者背景 - 来自荷兰的投资者 拥有12年股市投资经验 [1] - 文章通常包含重要投资标准的全面概述 [1]