财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为2 97美元 超出预期0 11美元 [6] - 总净收入达154亿美元 超出预期4亿美元 [7] - 全年收入预期上调至605亿美元 较年初累计上调15亿美元 [7] - 全年调整后每股收益预期上调至11 88-12 08美元 [8] - 调整后毛利率为84 4% 研发费用占收入13 7% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学 - 免疫学总收入76亿美元 SKYRIZI全球销售额44亿美元 同比增长61 8% [10] - RINVOQ全球销售额20亿美元 同比增长41 2% [12] - HUMIRA全球销售额11亿美元 同比下降58 2% [15] 肿瘤学 - 总收入近17亿美元 IMBRUVICA销售额7 54亿美元 同比下降9 5% [16] - VENCLEXTA销售额6 91亿美元 同比增长8 3% [16] 医美 - 全球销售额近13亿美元 同比下降8% [17] - BOTOX Cosmetic销售额6 92亿美元 Juvederm销售额2 6亿美元 [18] 神经科学 - 总收入27亿美元 同比增长24% [20] - Vraylar销售额9亿美元 同比增长16 3% [20] - BOTOX Therapeutic销售额9 28亿美元 同比增长14 2% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - SKYRIZI在美国银屑病治疗市场占据领先地位 市场份额超过其他生物制剂和口服药物 [10] - RINVOQ在IBD领域表现强劲 在美国克罗恩病和溃疡性结肠炎患者中分别占据50%和33%的份额 [13] - 医美市场受宏观经济影响表现低于历史水平 但公司在全球面部注射市场仍保持领先地位 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过战略交易增强管线 过去一年完成30多项业务发展交易 [9] - 收购KapStan Therapeutics获得体内CAR-T平台 强化免疫学管线 [9] - 与8Rx合作开发下一代siRNA疗法 覆盖免疫学、神经科学和肿瘤学 [9] - 在肥胖症领域布局 通过Gubra交易获得长效胰淀素类似物 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期增长前景充满信心 预计SKYRIZI和RINVOQ今年合计销售额将超过250亿美元 [7] - 神经科学业务预计明年将成为行业最大公司 [133] - 医美业务虽面临短期挑战 但长期潜力巨大 计划通过新产品如Trinobot E推动增长 [18][110] 其他重要信息 - RINVOQ在斑秃治疗中取得突破性成果 54%患者达到80%以上头皮毛发覆盖率 [24] - 公司计划投资100亿美元扩大美国制造能力 新增4个生产基地 [56] - 获得IMRELIS加速批准 用于治疗非小细胞肺癌 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: STELARA生物类似药对SKYRIZI和RINVOQ的影响 - 影响较小 SKYRIZI和RINVOQ的增长主要来自出色的数据和广泛的适应症 [45][46] - 此前SKYRIZI在头对头试验中已显示出对STELARA的优势 [47] 问题: SKYRIZI和RINVOQ的长期销售预期 - 公司将在适当时候更新长期指引 目前表现超出预期 [53][54] - 关税政策对2025年影响有限 公司正在扩大美国制造能力以应对长期影响 [55][56] 问题: 医美业务与GLP-1药物的关系 - GLP-1对医美业务整体影响中性 但可能为填充剂市场带来机会 [90] - 公司通过Gubra交易布局肥胖症市场 计划利用现有医美渠道推广 [73][74] 问题: 神经科学业务增长驱动因素 - 增长主要来自销量提升 特别是Vraylar和BOTOX Therapeutic [128] - 公司计划增加对Violet和Tevapadon的投入 [131] 问题: 肿瘤学管线布局 - 公司关注PD-1/VEGF类药物 寻找能与内部ADC平台协同的资产 [139][140] - ADC平台注重安全性和耐受性 采用独特连接技术降低副作用 [140]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为2 97美元 超出预期0 11美元 [5] - 总净收入达154亿美元 超出预期4亿美元 [6] - 全年收入预期上调8亿美元至605亿美元 全年调整后每股收益预期上调0 21美元至11 88-12 08美元 [6][7][35] - 调整后毛利率为84 4% 研发费用占销售额13 7% 销售管理费用占21% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学 - SKYRIZI全球销售额44亿美元 同比增长61 8% RINVOQ销售额20亿美元 增长41 2% [10][12] - SKYRIZI和RINVOQ在克罗恩病和溃疡性结肠炎市场份额分别达50%和33% [13] - HUMIRA销售额11亿美元 下降58 2% [14] 肿瘤学 - IMBRUVICA销售额7 54亿美元 下降9 5% VENCLEXTA销售额6 91亿美元 增长8 3% [15] - IMRELIS在美国上市 用于非小细胞肺癌治疗 [16] 医美 - 全球销售额13亿美元 下降8% [17] - BOTOX Cosmetic销售额6 92亿美元 Juvederm销售额2 6亿美元 [18] 神经科学 - 总收入27亿美元 增长24% [20] - Vraylar销售额9亿美元 增长16 3% Botox Therapeutic销售额9 28亿美元 增长14 2% [20] - UBRELVY销售额3 38亿美元 增长47 2% QULYPTA销售额2 67亿美元 增长76 9% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过30多项业务发展交易增强管线 包括收购KapStan Therapeutics和与8Rx合作开发siRNA疗法 [8][9] - 在免疫学领域通过头对头试验证明SKYRIZI优于STELARA [43] - 医美领域推出ALLE忠诚度计划和新产品Trinobot E [18] - 神经科学领域通过TEMPLE研究证明QULYPTA优于托吡酯 [20][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对SKYRIZI和RINVOQ的增长前景表示乐观 预计两者2027年销售额将分别超过200亿和110亿美元 [47][48] - 医美市场受宏观经济影响 但长期前景看好 [18][103] - 神经科学业务有望成为行业第一 [126] 其他重要信息 - RINVOQ在斑秃治疗中显示显著疗效 54%患者达到80%以上头皮毛发覆盖 [23] - 获得FDA批准用于非小细胞肺癌和巨细胞动脉炎 [7] - 通过收购Capstan获得体内CAR-T平台 [25] 问答环节所有的提问和回答 关于STELARA生物类似药影响 - 管理层认为对SKYRIZI和RINVOQ影响有限 主要增长动力来自产品优势 [42][43] 关于SKYRIZI增长驱动因素 - IBD贡献4亿美元增长 银屑病贡献2亿美元 [59] 关于关税影响 - 2025年影响有限 长期影响需等待政策细节 [51] 关于医美业务与GLP-1关系 - 认为GLP-1对医美业务影响中性 [83] 关于神经科学产品BIOLEV - 国际市场需求强劲 美国市场预计下半年增长 [77] 关于IRA价格谈判 - 不公开评论谈判细节 但指出孤儿药豁免政策变化有利 [81] 关于肿瘤学布局 - 关注PD-1/VEGF类产品与ADC平台的协同潜力 [132][133]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：制药行业 - **公司**：艾伯维（AbbVie） 纪要提到的核心观点和论据 药品定价与政策 - **与政府对话积极**：公司对政府与行业的接触感到鼓舞，认为对话富有成效，正在努力平衡药品可及性和创新生态系统的关系 [1] - **解决国际药品定价差异**：欧洲在创新药物上的支出约为美国GDP的一半，报销决策时间长，欧盟制药战略还计划将监管数据保护期从10年缩短至8年；公司向贸易代表提供相关信息，以在贸易谈判中争取更公平的做法 [2][3] - **PBM改革聚焦透明度**：PBM改革旨在提高透明度，通过基于净价而非标价设定自付费用来解决患者负担能力问题；公司曾倡导医疗保险改革，降低自付费用上限和平滑支付，已看到相关益处 [6] - **投资者对PBM改革的担忧有误**：过去投资者认为PBM改革会对艾伯维造成更大影响，但如今公司在全球市场竞争有效，产品在非美国市场份额表现强劲，且药品目录中有多种药物，竞争更加公平；公司产品具有临床差异化优势，即使进行PBM改革，也有信心有效竞争 [8][9][10] - **MFN不会溢出到商业领域**：公司认为MFN广泛采用的唯一途径是在医疗保险中进行示范项目，但过去政府渠道的价格变化并未溢出到商业领域，因此预计此次也不会出现这种情况 [12] 财务表现与业务展望 - **业务增长强劲**：公司有望在今年恢复强劲增长，在Humira美国专利到期两年后超过峰值收入，并在未来至少八年有明确的增长路径；核心业务包括免疫学、肿瘤学、神经科学和美学，其中神经科学业务预计明年将超越罗氏成为行业领先 [15][16][17] - **第一季度业绩超预期**：第一季度收入和收益均超过指引，免疫学、神经科学、肿瘤学和美学业务均表现出色；非Humira业务在运营基础上同比增长约23% [19][20] - **全年指引上调**：公司全面上调全年指引，总销售额接近60亿美元，达到597亿美元；SKYRIZI和RINVOQ合计上调9亿美元，神经科学和肿瘤学业务分别上调2亿美元，美学业务下调2亿美元；非Humira业务全年销售额增长约15% [21][22][23] - **成本控制有效**：公司运营效率较高，当前运营利润率指引为46.5%，包含0.5%的IPR&D费用；公司有良好的成本管理记录，会根据实际情况应对定价和关税影响 [27][28] - **业务发展聚焦早期机会**：公司目前专注于早期阶段的机会，自去年年初以来已在各增长领域执行了超过25笔早期交易；在免疫学、肿瘤学、神经科学等领域有具体的投资方向，并看好肥胖市场的Gubra资产，将围绕其进行业务拓展 [32][33][36] 产品竞争与市场动态 - **免疫学产品优势明显**：SKYRIZI和RINVOQ在克罗恩病和溃疡性结肠炎市场表现出色，捕获了大量新转换患者；与竞争对手相比，公司产品在临床数据和患者便利性方面具有优势；Stellara生物类似药上市六个月来，公司的市场地位和定价未受到重大影响 [38][39][42] - **口服IL - 23药物影响有限**：口服IL - 23药物在免疫学市场中会为特定轻度或早期中度患者开辟一个细分市场，但与SKYRIZI和RINVOQ等生物制剂在疗效上有明显差异，不会对公司产品构成重大威胁 [47][48][49] - **Violet产品表现良好**：Violet在国际市场表现超出预期，主要是因为其为患者提供了一种在口服药物失效后的新选择，具有疗效好、无需手术、24小时持续输注等优势；预计美国医疗保险报销将在年底实现，推动产品进一步增长 [51][53][54] - **Tirvapadone前景乐观**：Tirvapadone预计今年提交申请，明年推出，具有较高的疗效和良好的安全性，将为帕金森病患者提供新的治疗选择 [57][58] - **肿瘤学产品关注组合机会**：公司目前专注于ADC药物研发，同时对PD L1 VEGF双特异性抗体等新机制感兴趣，认为只要有效、安全且能良好组合，就可能成为公司整体战略的一部分 [61] - **383资产具有优势**：383（entantamig）在复发难治性多发性骨髓瘤的III期试验中表现出单步给药、每月一次给药和安全的特点，有望简化门诊使用，减少住院资源利用；公司正在进行多种组合研究，以使其能够进入更早的治疗阶段 [66][67] - **HS产品机会大**：公司在HS（HybriDentis Super Tiva）市场有丰富经验，RINVOQ和lutekizumab正在进行相关研究，预计上市后将类似SKYRIZI和RINVOQ在IBD市场的成功定位 [68][69][71] - **肥胖市场有潜力**：公司认为肥胖市场规模大、未满足需求高，Gubra资产具有差异化优势，预计在未来十年成为重要的增长驱动力；公司凭借在美学业务的经验，对该市场的定价有独特的考虑 [36][72] - **美学业务有望稳定**：毒素市场份额正在恢复，填充剂市场对消费者情绪更敏感，目前呈下降趋势；公司预计市场将逐渐稳定，Trinobot E（快速起效的肉毒素）预计明年获批，有望刺激市场并提升份额 [75][77] 其他重要但可能被忽略的内容 - **XuMirror平台占比**：XuMirror平台占公司业务的90% [24][25] - **IL - 23类别的前景**：IL - 23类别或子类别预计在未来五年成为主导，SKYRIZI将继续在该子类别中发挥主导作用 [40] - **Stellara生物类似药的影响**：Stellara生物类似药上市六个月来，公司未看到其对市场地位和定价的重大影响，但会持续监测市场动态 [42][43][44] - **口服IL - 23药物的市场定位**：口服IL - 23药物在免疫学市场中为特定患者开辟了一个细分市场，与生物制剂形成市场扩张动态 [47][48] - **Violet产品的市场优势**：Violet为帕金森病患者提供了一种在口服药物失效后的新选择，具有疗效好、无需手术、24小时持续输注等优势，受到运动障碍专家的青睐 [52][53][54] - **Tirvapadone的安全性优势**：Tirvapadone相较于老一代多巴胺激动剂，具有更好的安全性，无镇静、冲动控制障碍和外周水肿等不良反应 [58] - **383资产的组合潜力**：383（entantamig）的安全性使其能够更轻松地与其他资产进行组合，有望进入更早的治疗阶段 [67] - **HS产品的市场经验**：公司在HS市场有丰富经验，曾是首个推出生物制剂和获批疗法的公司，对该市场有深入了解 [68] - **肥胖市场的规模预测**：肥胖市场预计在未来十年中期达到100 - 150亿美元 [36] - **美学业务的创新产品**：Trinobot E（快速起效的肉毒素）预计明年获批，是毒素领域的创新产品，有望刺激市场并提升份额 [77]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Spyre Therapeutics Inc (SYRE) - **行业**：生物技术、炎症性肠病（IBD）治疗、类风湿性关节炎治疗 核心观点和论据 公司目标与策略 - **目标**：解决炎症性肠病未满足的需求，包括提高疗效和用药便利性[2][3][4] - **策略**：对抗体疗法进行半衰期延长修饰以减少给药频率；将疗法组合使用以提高疗效[4] 产品管线 - **α4β7项目（SPI - 1）**： - 优势：半衰期是Entyvio的三倍多，结合高浓度制剂，有望每年给药两次，且可能优化疗效[13] - 临床意义：长半衰期药物可在不提高峰值暴露的情况下实现更好的平均靶点覆盖，降低安全风险[17] - **TL1A项目（TLA1002）**： - 研究计划：即将公布健康志愿者研究数据，关注安全性、药代动力学、药效学和免疫原性[19][20] - 竞争优势：相比竞品，有望用更少药物达到相同疗效，在维持期可能有更好的靶点覆盖和额外疗效[25][26] - **IL - 23项目**：处于一期临床，预计今年下半年公布类似TL - 1a的结果，主要关注安全性和药代动力学，目标是实现季度或半年给药[42][43] 组合疗法 - **优势**：J&J的VEGA研究显示TNF和IL - 23组合有增效作用，临床缓解率达47%，高于单药疗法的20%左右；公司认为最佳单药疗法组合可能产生最佳组合疗法[46] - **DUET研究**：在难治性患者中测试TNF和IL - 23组合，结果可能低于VEGA研究，但临床缓解率差值达10%可能被视为有意义[48][49][53] - **公司组合疗法优势**：靶点选择可能更优，α4β7和TL1A可能优于TNF；能实现季度联合配方抗体组合，给药间隔更合理[58][59] 类风湿性关节炎（RA）中TL1A的逻辑 - **理论依据**：TL1A与TNF同属一个超家族，有相似通路和抗纤维化作用，在多个适应症中有科学依据，在RA中有人类遗传、组织和动物证据支持[34] - **市场机会**：RA市场规模达200亿美元，患者常需更换药物，季度或半年给药的药物有商业机会[35] 市场相关因素 - **YTE技术**：YTE知识产权近年到期，适用于已知安全性良好靶点的快速跟进公司，公司在已知耐受性良好靶点上使用YTE并采用组合策略[61][62] - **口服疗法**：在IBD领域，患者和医生在相同疗效和安全性下更倾向于季度或更久一次的注射剂；口服疗法虽有一定发展，但尚未完全匹配生物制剂疗效[63][64] 其他重要内容 - **公司与Fairmount Funds关系**：由Fairmount Funds发起成立，抗体起源相同，但不同治疗领域策略有差异[5] - **TL1A候选药物选择**：根据人体试验中PKPD或免疫原性表现选择；若两者都优秀，可分别用于溃疡性结肠炎和类风湿性关节炎研究[27][28] - **二期开发计划**：采用多臂单药和多臂组合试验平台，共享安慰剂和单药臂，高效测试三种组合[30][31] - **现金状况**：截至上季度，资产负债表上有5.65亿美元，可支撑到2028年下半年，所有项目在2027年前读出结果[69]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Eli Lilly（礼来公司） - **行业**：制药和生物技术行业 核心观点和论据 政策相关 - **观点**：特朗普提出的MFN政策是为降低药价，药企难以确定让特朗普满意的让步措施 [3] - **论据**：政策刚出台，细节未明确，药企不清楚需做出何种让步以实现特朗普的政治目标 - **观点**：药企认为参考OUS定价并非解决美国医疗体系药品可负担性问题的正确方式，应解决美国体系内的脱节问题 [5] - **论据**：美国药品存在50%-60%的毛净差，而OUS没有这些中间环节 - **观点**：药企支持挤压中间商利润，将回扣直接给到患者以降低患者自付费用、提高药品可负担性 [10] - **论据**：中间商本应代表政府和雇主，将回扣直接给患者是改善现状的好方法 - **观点**：若MFN政策实施，医保渠道价格降低对商业渠道的溢出效应有限 [13] - **论据**：过往研究表明医保和商业渠道间的防火墙使溢出效应很小 制造和成本相关 - **观点**：关税对公司年度指引影响有限，公司采取措施应对 [16] - **论据**：公司有全球布局，可在全球范围内转移产品采购来源 - **观点**：公司自2020年以来大力投资扩大产能，虽对毛利率有一定压力，但可通过新工厂运营和提高效率来抵消 [17][20] - **论据**：公司投资从230亿美元增加到500亿美元，新建制造工厂；北卡罗来纳的新工厂已运营，新生产线高速、高产能，能带来显著效率提升 - **观点**：将制造业务移回美国会使税收差异问题凸显，但公司对相关和解法案持积极态度，不过预计税率仍可能随时间上升 [21] - **论据**：和解法案有助于维持美国的一些税收待遇，如GILTI 肥胖药定价相关 - **观点**：2025 - 2026年肥胖药市场呈双寡头格局，价格应保持相对稳定 [23] - **论据**：礼来和诺和诺德在此阶段无其他竞争对手，且这些药物为患者带来的价值高 - **观点**：公司定价策略严谨，未来竞争虽会增加，但短期内价格趋势不会突然改变 [24][25] - **论据**：公司提供的定价资产组合层面的指引与过去的价格侵蚀情况一致 - **观点**：CVS与诺和诺德的合作可能是公关举措，公司认为开放准入策略对医生和患者更有利，市场增长机会巨大 [27][29] - **论据**：渠道检查显示价格让步可忽略不计；IQVIA数据显示四分之三的新患者选择礼来药物；美国肥胖市场渗透率仅3%，有1亿潜在患者，全球有9亿患者且渗透率更低 - **观点**：2027年SEMA IRA定价实施，对礼来业务影响较小，且公司可通过防火墙管理商业渠道 [34][35] - **论据**：医保在礼来糖尿病业务中占比小，且不覆盖肥胖症 - **观点**：2028年及以后新进入者增加会带来价格侵蚀，但公司认为价格波动不会太大，竞争对手调整价格的灵活性有限 [37][39] - **论据**：美国药品自付和报销价格通常相对稳定；竞争对手在制造和商业化方面需大量投资，且初始市场份额小，需考虑毛利率 现金支付渠道相关 - **观点**：礼来Direct项目旨在消除患者获取药品的障碍，该渠道有增长机会，但规模取决于政策和医保覆盖情况 [43][47] - **论据**：项目推出后处方量从最初的几千增长到超10万；雇主选择参与率从去年的40%多提升到今年的50%多，但仍有增长空间；医保不覆盖肥胖症，未被覆盖的患者可选择现金支付 国际市场相关 - **观点**：国际市场肥胖和糖尿病药物商业机会大，早期市场表现良好 [49][50] - **论据**：Mounjaro在Q1国际市场表现超预期；公司已在40个国家推出产品，但多数市场仅上市两三个月，国际有9亿潜在患者，渗透率仅1 - 2% - **观点**：中国、印度、墨西哥等国家因人口规模大、超重和肥胖发病率高，将成为重要市场，但需考虑购买力 [52][53] - **论据**：中国约有1.8亿潜在患者，印度近1.4亿，墨西哥和巴西各约5000万 口服GLP - 1药物（orfaglipirone）相关 - **观点**：该药物在美国和国际市场都有大机会，长期来看国际市场销量可能更高 [57][58][61] - **论据**：美国有不同使用场景，如低BMI肥胖人群和维持治疗；国际市场人口规模大，部分市场对口服药物接受度高，如日本 - **观点**：该药物在美国的使用方式多样，包括维持治疗、不同BMI患者的起始治疗选择等，具体使用方式有待实践确定 [63][64] - **论据**：公司正在进行三项分子的维持治疗研究；患者和医生对口服和注射药物有不同偏好 - **观点**：该药物在美国的定价将基于产品标签确定 [65] - **论据**：公司一贯基于产品标签制定定价策略 其他重要但可能被忽略的内容 - 失去CVS合作约影响几十万患者，但患者可通过例外流程解决，且3月公司TRx增长超20万 [32][33] - 礼来Direct项目除肥胖药外，还涵盖Emgality和胰岛素等产品，为无医保或有医保的患者提供产品直送服务 [44] - 国际市场中，Trulicity和Ozempic在许多国家的2型糖尿病治疗中可报销，产品报销后预计会有显著增长 [54][55]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：制药和生物技术行业 - 公司：艾伯维（AbbVie） 纪要提到的核心观点和论据 政策相关 - **MFN关税和行政命令** - 观点：虽造成一定干扰但未影响业务执行，需认真对待新行政命令，努力获取更多细节并评估影响 [4][6] - 论据：公司管理团队积极参与应对，与华盛顿有联系以进行评估和应急规划；过往行政命令有不同处理方式和影响，此次需谨慎评估 [4][7] - **价格均衡化** - 观点：制药商难以提高美国以外地区价格，价格均衡化实施困难 [10] - 论据：欧洲HTA体系初步且无约束力，各地系统和理念不同；价格控制会影响创新产品可及性，不利于政策实施 [10][11] - **价格差异** - 观点：美国和欧洲净价格差距可能没想象大 [13] - 论据：考虑政府渠道、CPI惩罚、医保谈判、成本分摊和回扣等因素后，差距缩小 [13] - **价格溢出** - 观点：MFN定价应用于政府项目时，商业业务价格受影响不大 [16] - 论据：政府渠道有价格规定，与商业价格有差异，历史上政府低价未影响商业价格 [16][17] - **直接面向消费者广告（DTC）** - 观点：限制DTC广告不一定损害业务，公司可调整策略 [21] - 论据：公司会准备应对方案，可转向疾病认知活动和数字渠道与消费者沟通 [22][23] - **关税** - 观点：难以预测关税情况，公司有应对措施 [26] - 论据：调查结果未公布，可能分阶段实施；公司供应链复杂有弹性，已组建跨职能团队进行库存管理和供应链优化，业务表现好可缓解影响 [27][28][29] 并购相关 - 观点：并购聚焦填补神经免疫学和肿瘤学领域空白，为未来做准备，公司有能力且战略明确 [31] - 论据：自2024年初已进行超25笔交易，未来关注早期项目；公司资产可支持未来八年增长，有信心保持高个位数增长率 [31][32] 肥胖领域 - **进入原因** - 观点：因发现有差异化的合适资产而进入肥胖市场 [35] - 论据：Gubra的 amylin化合物有诸多优势，如100%商业和研发控制权、IP到2040年代、长半衰期、潜在更好耐受性、维持肌肉质量和骨骼保存等 [37][38][39] - **未来市场** - 观点：肥胖市场将增长和细分，价格总体较低但不会全面下降 [45] - 论据：未满足需求大，价格已较低；差异化创新产品会带来新市场；市场有现金支付成分，公司美学业务可参与竞争 [46][47][48] 免疫学领域 - **价格趋势** - 观点：免疫学市场价格有压力但预计为低个位数下降，公司产品有应对策略 [50] - 论据：市场是量驱动，渗透率低有增长空间；公司产品有差异化，通过多项头对头试验展示优势；虽有专利到期和生物仿制药，但公司预计产品仍有表现 [50][51][52] - **产品表现** - 观点：SKYRIZI和RINVOQ表现良好且有增长潜力 [54] - 论据：2027年SKYRIZI和RINVOQ预计达310亿美元，SKYRIZI增加30亿美元，RINVOQ增加10亿美元；各适应症均有增长，IBD增长快；今年一季度两者指导增加9亿美元 [55][56] - **RINVOQ安全性和使用情况** - 观点：医生对RINVOQ安全性舒适度增加，但去除黑框警告有挑战；主要用于二线和三线治疗，在特定市场有表现 [57] - 论据：RINVOQ在各适应症增长良好，新获批GCA适应症；虽有黑框警告，但数据显示安全性良好；在特应性皮炎市场，主要用于DUPIXENT失败后，占约20%市场份额 [57][58][62] - **口服IL - 23药物影响** - 观点：口服IL - 23药物对注射产品有一定影响但不直接冲击 [64] - 论据：口服药物效果不如注射药物，注射药物在便利性和疗效上有优势 [64] 其他重要但可能被忽略的内容 - 艾伯维高管团队成员包括执行副总裁兼首席商业化官Jeff Stewart、执行副总裁兼研发首席科学官Rupl Thacker、执行副总裁兼首席财务官Scott Rantz [1][2] - 艾伯维在2027年SKYRIZI和RINVOQ的具体预计金额及增长情况，以及今年一季度两者指导金额的增加 [55][56] - RINVOQ在GCA适应症的新批准及未来几年预计带来的增量收入 [58]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：制药行业 - **公司**：Apogee Therapeutics Inc (APGE)、Amelix 核心观点和论据 Apogee Therapeutics Inc (APGE) - **核心观点**：公司在多个治疗领域开展临床试验，有望通过优化给药方案和提高疗效来改变市场格局，且拥有强大的资产负债表支撑未来发展 [1][14][17] - **论据** - **特应性皮炎（atopic derm）**：目标是在诱导期减少约一半的剂量，维持期每三个月或更低频率给药，以改变市场。今年年中进行2a期试验，目标是实现每三个月或更好的给药方案，并测试更高剂量的IL - 13抑制以提高疗效；2b期试验正在进行，明年出数据，将测试更高疗效；明年下半年进行与Dupixent的头对头试验 [1][5][6] - **哮喘和嗜酸性食管炎（EOE）**：今年晚些时候开始哮喘的2b期试验，明年开始EOE的2期试验，在Dupixent目前涉及的治疗领域进行2期剂量优化研究 [1] - **APG279**：今年晚些时候启动与Dupixent的头对头试验，明年出数据，该药物是IL - 13和oxford ligand的联合配方，临床前数据显示有更好的抑制效果 [2][12] - **市场潜力**：银屑病市场发展表明，新进入者延长给药周期不仅能抢占份额，还能扩大市场。特应性皮炎市场类似银屑病多年前，目前只有Dupixent等少数药物，市场潜力大。公司药物向患者、医生和支付方展示时，得到积极反馈，多数人倾向每三个月给药一次的药物 [3][4][14] - **资产负债表**：拥有超过6.8亿美元的强大资产负债表，可支撑到2028年第一季度 [17] Amelix - **核心观点**：公司推进三款药物针对四个适应症的研发，有望为患者提供有效的治疗方案，尤其在治疗未满足需求的疾病方面具有潜力 [19] - **论据** - **Avexatide**：是GLP - 1受体拮抗剂，可降低胰岛素并提高血糖最低点，对低血糖疾病重要。在减肥后低血糖症（PBH）和先天性高胰岛素血症中获FDA突破性疗法认定，目前专注PBH的3期试验，预计年底完成招募，2026年上半年出数据。过去试验显示能显著减少2级和3级低血糖事件，且有剂量依赖性 [19][20][35][36] - **AMX35**：靶向内质网应激和线粒体功能障碍。在Wolfram综合征2期试验中显示出益处，第三季度将有进行性核上性麻痹（PSP）的数据。该药物是唯一能穿过血脑屏障、进入细胞内并降低tau蛋白的药物，PSP是tau蛋白病，因此有治疗意义 [21][22] - **AMX114**：是针对肌钙蛋白2的反义寡核苷酸，用于治疗肌萎缩侧索硬化症（ALS），已开始招募患者，年底有望获得早期队列数据，临床前研究显示对生物标志物有影响 [22][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - **Apogee Therapeutics Inc (APGE)** - 2期试验采用综合设计，年中2a期试验将读出16周终点数据，试验设计与当前标准治疗相比减少注射次数，且在多个终点有超过90%的效力 [8] - 与Evolus相比，前16周暴露水平高30 - 40%，有证据表明测试更高暴露水平可能提高疗效 [10] - 对TARC和p - stat6有深度和持续的抑制作用，为考虑更长给药周期提供依据 [7] - **Amelix** - Wolfram综合征是由WFS1基因突变导致的单基因疾病，会引起内质网应激和线粒体功能障碍，导致糖尿病、视力和听力丧失以及早期死亡。AMX35在该疾病的12人开放标签临床研究中显示出稳定或改善病情的效果，尤其是C肽水平持续提高，这是首次在糖尿病相关疾病中出现这种情况 [24][25][28] - Avexatide在过去试验中，患者对治疗评价很高，除减少低血糖事件外，还能改善能量和疲劳状况 [44][45] - 将在Endo会议上展示Avexatide的药代动力学和基于2期数据的3期模型数据，以及PBH患病率的相关摘要 [46][47]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司总净收入为563亿美元，超出最初预期超20亿美元 [4] - 2024年调整后每股收益为10.12美元，比最初指引中点高出0.49美元，不包括知识产权和D费用的影响 [4] - 2024年公司增长平台全年销售额增长超18% [5] - 2024年公司调整后研发投资增加3亿美元 [5] - 2025年第一季度公司将季度现金股息提高5.8%，自成立以来季度股息已增长310% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务发展重点是为产品线增加深度并推动未来十年增长，2024年签署约20项早期阶段交易，包括免疫学新机制、收购Nimble Therapeutics等，还进入肥胖领域 [23][24] - 若实施部门关税，公司短期内会采取库存管理行动、确保替代API来源、进行成本效率和生产力举措等，长期将在美国投资超10亿美元增加制造产能 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是取得重大进展的一年，公司在首个美国修美乐失去独家销售权后的完整年度实现销售快速增长，预计2025年将超过之前的峰值收入，且速度快于行业内达到同等规模的公司 [4] - 公司前景非常乐观，有望在本十年末实现高个位数的复合收入增长 [5] 其他重要信息 - 2025年7月1日起，Rob将接替Richard Gonzalez担任董事长，Richard Gonzalez将从董事会退休 [3] - 会议收到代表超86.4%有权投票股份的委托书，有法定人数，议程包括选举一类董事、批准审计师、高管薪酬咨询投票、取消超级多数投票的管理提案和一项股东提案 [7][8] - 初步投票结果显示，董事会提名人选当选，任命安永为审计师获批准，高管薪酬咨询投票通过，取消超级多数投票的管理提案未获必要票数，多数投票的股东提案未获批准 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司未来几年是否会继续提高股息 - 公司业务持续产生大量自由现金流，可满足资本配置优先事项，包括支持强劲且不断增长的股息、确保强大的资产负债表和投资外部创新，2023年和2024年公司在盈利下降情况下仍提高股息，2025年第一季度将季度现金股息提高5.8% [21][22] 问题: 公司是否考虑进行额外的并购交易以支持长期增长，若考虑会是哪种类型的交易 - 公司业务发展重点是为产品线增加深度并推动未来十年增长，2024年签署约20项早期阶段交易，涉及免疫学、肿瘤学、神经科学等领域，今年还进入肥胖领域 [23][24] 问题: 公司为何决定再次合并CEO和董事长角色 - 公司采用CEO和董事长合一的领导结构，有董事会任命的首席独立董事，能确保对董事会决策进行适当监督、保持独立性并明确职责，符合公司及其股东的最佳利益 [25] 问题: 药品行业关税将如何影响公司 - 在缺乏政策细节的情况下，过早推测行业关税的影响，若有影响，预计与同行一致，公司在美国有11个制造基地，若实施关税，短期内会采取库存管理等行动，长期将在美国投资超10亿美元增加制造产能 [27][29] 问题: 公司产品线在过去一年进展如何 - 过去一年，公司的SKYRIZI、RINVOQ等产品获得监管批准，多个产品线项目也在推进，有望成为长期增长的重要来源，结合内部产品线进展和业务发展增加的深度，公司在研发方面处于优势地位 [32][33]