报告核心观点 - 报告汇总了宏观经济要闻、重要公司资讯及东兴证券研究所对特定行业与公司的深度研究，核心观点聚焦于消费促进政策、部分行业高景气度、生猪养殖行业产能去化趋势以及青岛银行业绩改善 [2][3][5][6][7][8][11][12][13] 经济与行业要闻 - 商务部等九部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》，提出多项便利入境消费及促进以旧换新的举措，包括鼓励发布多语种春节民俗地图、增加国际航线运力、完善支付环境，以及鼓励增加消费品以旧换新补贴和线下展销活动 [2][3] - 2025年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，增速分别高出同期工业和高技术制造业4.7和1.2个百分点 [2] - 2025年我国造船三大指标国际市场份额连续16年保持全球领先，其中造船完工量5369万载重吨（同比增长11.4%，占全球56.1%），新接订单量10782万载重吨（占全球69%），手持订单量27442万载重吨（同比增长31.5%，占全球66.8%） [2] - 四部门公布了第三批共73项工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单 [2] - 中国金融四十人论坛报告认为，在逆周期政策支持下，2026年中国经济运行有望继续边际改善 [3] - 2026年1月制造业PMI为49.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，均比上月下降0.8个百分点，经济活动总体放缓，但生产保持扩张且需求侧政策积极 [5] 重要公司资讯 - 谷歌向AI Ultra订阅用户开放Genie 3三维世界创建体验，并将Chrome浏览器全面接入Gemini 3 [5] - 苹果2026财年首季营收1438亿美元创新高，iPhone收入增长23%，大中华区增长38% [5] - 微软FY26Q2营收813亿美元（同比增长17%），净利润385亿美元（同比增长60%），Azure增长受算力分配限制，全年资本开支将超上年 [5] - Meta 2025年Q4营收599亿美元（同比增长24%），2026年资本支出预算1150-1350亿美元将全部投入AI [5] - 英伟达2026年Q1 GPU产能的75%将投向RTX5060/5060Ti/5070三款8GB显卡，并拟巨额入股OpenAI融资轮 [5] 东兴证券研究所金股推荐 - 报告列出了东兴证券研究所2026年2月的十大金股，包括北京利尔、甘源食品、金银河、华测导航、江丰电子、中科海讯、兴通股份、浙江仙通、福昕软件、精智达 [4] 农林牧渔行业（生猪养殖）研究 - 行业供需：2025年12月仔猪、活猪和猪肉均价分别为23.40元/公斤、12.26元/公斤和22.63元/公斤，环比分别下降3.50%、2.27%和1.81%，猪价在12月底部回升但均价下行，2026年1月猪价明显回升，截至1月20日全国外三元生猪均价12.90元/公斤 [6] - 供应端：2025年12月因疫病点状爆发和行业亏损，养殖端出栏节奏偏快，2026年1月规模场正常出栏，中小散户节奏放缓支撑猪价 [6] - 需求端：2025年12月生猪屠宰开工率环比上涨5.32个百分点至39.44%，2026年1月春节备货开启提振终端市场，但屠宰端冻品出库形成阻力 [6] - 产能趋势：国家统计局数据显示，2025年10月末能繁母猪存栏量3990万头（环比下降1.10%），12月末进一步降至3961万头，三方数据显示产能去化节奏因旺季盈利改善而趋缓，但下行通道已开启 [7] - 政策与盈利：政策调控进入全面落实阶段，截至2025年12月19日，行业平均自繁自养生猪头均盈利-130.88元，外购仔猪盈利-189.50元/头，养殖持续亏损，随着调控落地与亏损积累，产能去化有望加速 [7] - 周期预判：政策引导下的产能调控是核心，随着调控落地与春节后猪价淡季回调，产能去化有望逐步加速，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点，行业指数PB处于历史低位 [8] - 上市企业数据：2025年12月，牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望的生猪销售均价分别为11.41、11.60、11.70和11.28元/公斤，环比变动-1.30%、-0.94%、1.21%和-2.25%，生猪销量分别为698、456、103和181万头，环比变动5.73%、4.81%、18.46%和15.40% [9] - 投资建议：建议关注成本行业领先、业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等 [8] 青岛银行公司研究 - 业绩表现：2025年实现营业收入145.7亿元（同比增长8%），归母净利润51.9亿元（同比增长21.7%），年化加权平均ROE为12.68%（同比提高1.17个百分点） [11] - 营收分析：营收增速较前三季度提升3个百分点，主要贡献预计来自净利息收入，2025年末贷款、总资产同比增速分别为16.5%、18.1%，环比2025年第三季度末提升3.2、3.7个百分点，在负债成本改善、行业息差企稳背景下，预计四季度息差总体稳定 [12] - 资产质量：2025年末不良贷款余额38.41亿元（环比减少2.88亿元），不良贷款率0.97%（环比下降3个基点），拨备覆盖率292.3%（环比提高22.3个百分点），资产质量持续改善 [13] - 投资建议：山东省经济发展为青岛银行快速扩表提供基础，公司净息差表现好于同业，历史不良包袱出清，信用成本有下降空间，大股东青岛国信集团持股比例由14.99%提升至19.17%，彰显信心，预计2025-2027年归母净利润增速分别为21.7%、20.4%、20.2% [14]