Flash | +44-20-7986-4209 emily.tedbury@citi.com | Galderma (USD) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Year to 31 Dec | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | Sales ($M) | 4,440.1 | 5,241.0 | 6,372.0 | 7,511.7 | 8,747.9 | | Net Income ($M) | 496.3 | 870.8 | 1,074.3 | 1,496.4 | 2,000.7 | | Diluted EPS ($) | 2.09 | 3.67 | 4.55 | 6.36 | 8.50 | | Diluted EPS (Old) ($) | 2.09 | 3.67 | 4.61 | 6.48 | 8.68 | | PE (x) | 105.2 | 59.8 | 48.3 | 34.5 | 25.8 | | EV/EBITDA (x) | 54.1 | 45.0 | 33.4 | 25.0 ...

This morning (July 1, 2026), Galderma announced it has received another Complete Response Letter (CRL) from the FDA for Relfydess, its ready-to-use liquid, longer-acting, neuromodulator, with comments related to observations during manufacturing site inspection and analytical method optimisation. Per the release, we note the FDA conducted a pre-license inspection of Galderma's Uppsala manufacturing site, with all other aspects of its Biologics License Application, including safety and efficacy-related aspec ...

业绩总结 - Galderma预计2026年上半年净销售增长22.2%，核心EBITDA增长35.7%[1] - 2026年总收入预计为63.33亿美元，较2025年的52.07亿美元增长21.6%[2] - 2026年核心EPS预计为4.68美元，较2025年的3.67美元增长27.3%[2] - 2026年EBITDA预计为16.42亿美元，较2025年的12.11亿美元增长35.7%[2] - 2026年第一季度的净销售额预计将达到30.78亿美元，同比增长22.2%[13] - 2026年第一季度的核心EBITDA预计为7.64亿美元，同比增长35.7%[13] - 2026年第一季度的核心每股收益预计为2.17美元，较共识高出2%[13] 用户数据 - Nemluvio的销售预期为9.94亿美元，高于市场共识的9.79亿美元[1] - 注射美容产品销售额为1,428百万美元，同比增长15%[17] - 治疗性皮肤病产品销售额为805百万美元，同比增长65%[17] - Nemluvio在2026年美国销售潜力预计为830百万至1,050百万美元[20] - Nemluvio在欧洲市场的销售潜力预计为790百万至1,050百万美元[25] 财务健康 - Galderma的市值为431亿瑞士法郎（约535亿美元）[2] - 预计2026年净债务与EBITDA比率为0.8，显示出良好的财务健康状况[2] - 2026年第一季度的总资产预计为142.92亿美元，较2025年增长6.7%[10] - 2026年第一季度的总负债预计为56.51亿美元，较2025年增长8.2%[10] - 2026年第一季度的现金流来自运营预计为11.08亿美元，较2025年下降6.4%[10] 未来展望 - 公司预计2026年整体净销售增长为19.4%，与共识基本一致[15] - 公司预计2026年第一季度的可再生投资率为15.7%[10] - 2026年股息收益率预计为0.2%，显示出公司对股东的回报承诺[2] - 2026年核心EBITDA预计为1,620百万美元，EBITDA利润率约为26%[19] - 2026年净销售额的指导为在恒定汇率下增长17-20%[19] 估值与评级 - 公司将12个月目标价上调至200瑞士法郎，较之前的191瑞士法郎有约9%的上涨空间[12] - DCF分析显示Galderma每股估值为202瑞士法郎，市盈率基础估值为198瑞士法郎[37] - Goldman Sachs对Galderma的评级为“买入”，并在其覆盖的股票中保持相对较高的评级分布[48] - 主要下行风险包括竞争加剧、美国消费者动态持续疲软、Nemluvio的执行风险等[39]