财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为4.195亿美元，同比增长25%，调整后EBITDA为6120万美元，利润率为15%，收入和调整后EBITDA均比Q3指引中点高出700万美元 [18] - 第三季度发送量增长35%至195亿美元，每活跃客户发送量增长11%，季度活跃客户增长21%至近890万 [18] - 公司连续第三个季度实现GAAP盈利，GAAP净收入为880万美元，相比2024年第三季度的190万美元净收入有显著改善 [29] - 第四季度收入指引为4.26亿至4.28亿美元，同比增长21%-22%，全年收入预期为16.19亿至16.21亿美元，增长率为28% [30] - 第四季度调整后EBITDA预期为5000万至5200万美元，利润率为12%，全年调整后EBITDA预期为2.34亿至2.36亿美元，利润率为15% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - Remitly Business业务在本季度实现发送量近翻倍，平台上总企业用户数 sequential 增长至近10,000家，其平均交易规模约为核心消费者类别的两倍 [9][21] - 针对高额发送者（单次转账超过1,000美元），发送量同比增长超过40%，该客户群体的占比同比增加了超过200个基点 [12][21] - Flex（灵活融资解决方案）在第三季度末拥有超过10万活跃用户，其收入在第三季度 nearly doubled sequentially，主要通过即时融资费、会员收入和跨境支付收入实现货币化 [13][22] - 超过94%的交易在一小时内完成，超过97%的交易无需客户支持联系，平台实现了99.99%的正常运行时间 [7][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 从发送端看，美国收入增长28%，世界其他地区增长20%，后者增速环比放缓，主要因去年同期基数较高（2024年第三季度增长58%） [19] - 在接收端，印度、菲律宾和墨西哥以外地区的收入同比增长31%，墨西哥接收通道的收入增长继续超过整体收入增长 [20][21] - 公司在墨西哥接收通道的表现优于行业整体水平，本地化创新（如提供基于二维码的现金提取）是获得市场份额的关键驱动力 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是从领先的货币移动服务商扩展，以捕捉220,000亿美元总可寻址市场的更大份额，核心竞争优势是建立在信任基础上的无缝端到端体验 [6][7] - 平台扩展主要围绕新客户类别（如企业客户、高额发送者）和新产品（如Remitly One、Flex、稳定币）两大方向 [8][12][13] - 公司利用稳定币在三个主要领域实现增长：外汇、资金管理和现金管理，通过代币化部分美元流动性以近乎实时地在全球市场间转移资金，提高资本效率 [14][15] - 公司的独特竞争优势在于其无边界的全球网络，现已支持超过5,300个通道、超过54亿个银行账户和移动钱包以及超过49万个现金提取点 [17] - 从2026年1月1日起生效的《One Big Beautiful Bill》法案将对现金及其他实物汇款工具征收1%的税，但豁免数字融资交易，这将显著放大公司数字优先模式的优势 [16][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在2026年的定位持深度乐观态度，认为新客户扩展、产品组合扩展以及现金向数字汇款的强大转变将是关键增长动力 [16][33] - 对于2026年，公司初步预期收入增长率为 high teens 范围，积极的驱动因素包括联邦现金汇款税、持续的产品创新和新地理市场的早期进展，但关键发送国（如美国和加拿大）近期的移民阻力可能对新客户获取产生潜在压力 [33] - 长期来看，公司认为其在一个巨大且增长的市场中份额仍很小，未来有显著上升空间 [16][40] 其他重要信息 - 公司将于2025年12月9日举办自IPO以来的首次投资者日，分享长期愿景和详细路线图 [17][35] - 在第三季度，公司根据其2亿美元的授权回购了1190万美元的股票 [29] - 市场投资保持纪律性和增长导向，第三季度营销支出为8750万美元，同比增长25%，占收入的20.8%，每活跃客户营销支出为9.88美元，同比增长3% [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年高 teens 增长展望的假设 - 管理层解释该初步展望基于强劲的业务基础、联邦汇款税的净效益以及新产品的早期进展，但考虑到限制性移民立场和更广泛的宏观不确定性，公司希望保持审慎 [36][37] - 对于增量利润率，管理层强调将继续平衡资本部署以驱动增长和盈利，同时投资于未来领域，方法是通过提高生产率和效率，同时优先考虑重要投资 [38][39] 问题: 关于第四季度增量利润率波动和2026年上半年展望 - 管理层指出，第四季度收入趋势与近期几个季度一致，发送量增长将继续超过收入增长，公司将继续利用AI和稳定币等技术来改善G&A杠杆和交易费用 [45][46] - 从战略层面看，随着业务规模扩大，飞轮效应使得公司能够在降低可变成本和固定成本的同时，将更多收益转化为利润 [43][44] 问题: 关于在新发送市场投资与新举措投资之间的平衡 - 管理层表示公司作为增长型公司拥有众多增长机会，包括继续启动和扩展新市场、在现有市场增长、在新客户类别增长以及投资新产品，由于平台可扩展性增强和AI工具的应用，在这些领域的投资正变得更高效和有效 [48][50] 问题: 关于Flex产品的信用风险状况 - 管理层澄清，根据观察到的用户队列情况，应收账款账龄令人满意，约90%的余额为当期余额，超过90天逾期的余额可忽略不计，自计划启动以来坏账损失微不足道 [52][53] - 公司拥有数十年的承销经验，并可以利用890万客户的专有数据，能够有选择性地向信用良好的客户提供该产品，对目前的单位经济效益和整体信用状况感到兴奋 [54][55] 问题: Remitly Business的经济效益以及与高额发送者的比较 - 管理层指出，企业客户的平均交易规模大约是核心消费者类别的两倍，业务发送量在平台上近翻倍，公司已在美国成功推出后扩展至英国和加拿大 [56][58] 问题: 关于第四季度指引和2026年评论中隐含的增量美元下降原因，以及手续费率的影响因素 - 管理层解释，下半年（尤其是第三和第四季度）面临艰难的同比基数，同时第四季度将进行重要的营销投资为2026年打下基础 [61] - 关于手续费率，管理层强调长期RLTE（收入减交易费用）美元是更重要的指标，尽管总手续费率下降，但RLTE美元同比增长超过23%，手续费率受交易规模、通道、支付类型和客户组合等多种因素影响，公司在新市场（如高额发送者）进行了价格投资 [60][61]

核心观点 - Remitly Global Inc 被视作最佳成长股之一 尽管有机构下调其目标价 但维持看好评级 公司第二季度业绩表现强劲 超出预期并上调全年指引 [1][2] - 公司未来增长战略聚焦于产品扩展和新的会员生态系统 旨在提升客户参与度和终身价值 [3] 财务表现 - 第二季度2025年营收达4119亿美元 同比增长344% 调整后税息折旧及摊销前利润超出预期 [2] - 第二季度运营利润率为36% [2] - 公司已上调全年营收和税息折旧及摊销前利润指引 [2] 运营指标 - 活跃客户基础增长至851万 同比增加166万客户 [2] 增长战略与产品 - 未来增长战略核心是产品扩张和新的会员生态系统 [3] - Remitly One会员平台是核心举措 整合了Remitly Wallet和Remitly Flex等产品 [3] 机构观点 - Citizens JMP将公司目标价从32美元下调至23美元 但维持“跑赢大盘”评级 [1] - 该机构认为公司是金融科技领域最强劲的长期增长标的之一 但指出市场对2026年的营收预期可能过高 [1]

核心业务创新 - 推出分层会员结构Remitly One 美国用户月费999美元可享受Flex Wallet和Cards三项产品 [1] - Flex产品提供"即时发送后付款"功能 免费用户需等待3天 Remitly One会员可即时获取免息预付款 [2] - Wallet数字钱包向所有用户开放 但Remitly One会员专享数字借记卡功能 可免除国际交易手续费 [3] 产品功能拓展 - 计划本月内为Remitly One会员提供多货币持有功能 包括USDC稳定币 [4] - 明年春季将为美国用户推出信贷额度服务 通过汇款交易帮助建立信用记录 [4][5] - 通过向美国征信机构报告交易活动 帮助会员建立信用档案以提升金融基础 [5] 客户价值主张 - 月费999美元定价基于客户行为研究 用户愿意为多元化福利支付该价格 [7] - 提供每月5美元现金返还奖励 美元余额享受4%现金增值优惠 [7] - 针对新移民缺乏信用记录痛点 提供金融基础建设解决方案 [5][6] 战略发展方向 - 分层会员制体现公司差异化策略 通过产品分级提升用户价值 [3] - 9月9日发布会确认了8月财报电话会议中预告的多项产品变更 [6] - 通过深化客户关系提升平台粘性 实现用户价值最大化 [7]

公司新产品发布 - 公司于9月10日推出名为Remitly One的全新一体化金融会员服务[1] - 该会员服务旨在帮助客户管理、转移和增长跨境资金 月费为9.99美元 目前面向部分符合条件的美国客户开放[1] - 预计在今年年底前向美国更广泛地区推出 并探索在2026年及以后支持更多国家[2] 新产品功能详情 - Remitly Flex功能允许符合条件的客户获得最高250美元的无息“即发后付”解决方案[2] - 非会员资金到账需3天 Remitly One会员可即时到账 并享有多次提现和灵活还款选项[3] - Remitly Wallet为免费应用内服务 Remitly One会员使用钱包可享受美元余额4%的年化现金奖励[3] - 会员可优先获得Remitly Card 这是一种免收国外交易手续费借记卡[3] 公司业务概览 - 公司在美国、加拿大及全球范围内提供数字金融服务[4] - 通过移动应用程序和网站提供跨境汇款及互补性金融服务[4]

Question-and-Answer SessionAll right. I wanted to just kind of kick it off high level with a review of some of the most recent quarter because on the call, you called this a defining quarter and a major inflection point for the company. So I was hoping you could talk about what made you say that. and why you're so excited about what's to come.Matthew OppenheimerCo-Founder, CEO, President & Director Yes. Defining quarter in many ways, Vikas will talk about some of the financials and how solid Q2 was from tha ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入增长34%，调整后税息折旧及摊销前利润率为16%，连续两个季度达到“50法则”标准，并实现GAAP盈利 [10] - 过去12个月累计处理汇款金额达650亿美元 [58] - 每活跃用户平均汇款金额创下历史新高，高额汇款人群体交易量增长超过45% [15] - 收入减交易费用金额增长34% [67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心个人汇款业务仅占全球每年2万亿美元汇款市场的3%，而新增的小企业业务市场扩大10倍至22万亿美元 [9] - Remitly Business业务客户的生命周期价值与获客成本比率是个人客户的6倍，平均交易金额是个人客户的2倍 [21][22] - Remitly One会员服务月费为9.99美元，其核心产品Remitly Flex提供最高250美元的“先汇后付”信用额度 [37][47] - Remitly Wallet提供美元余额存储功能，并将于本月晚些时候增加USDC稳定币支持 [38][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从交易性业务转向提供全方位跨境金融服务，通过Remitly One产品套件深化客户关系 [5] - 利用14年构建的全球支付网络作为核心优势，该网络覆盖170个国家、数十亿银行账户和移动钱包以及47万个现金提取点 [6] - 通过高额汇款人和小企业业务向利润更丰厚的市场领域扩展，利用平台的可扩展性 [8][9][20] - 在人工智能领域，利用专有的交易、身份和行为数据来改进风险管理系统和差异化竞争 [46] - 将虚拟代理嵌入WhatsApp等消息平台，以更低摩擦的方式触达客户 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在移民政策相关的阻力，公司业绩依然强劲，并从全球支付现金向数字化转变的结构性趋势中受益 [6] - 下半年增长将趋于温和，因去年同期基数较高，但对业务前景有更清晰的可见度 [10] - 新兴市场存在持有稳定货币以应对本币贬值的巨大需求，例如土耳其里拉在过去几年贬值80% [53] - 公司坚持增长、盈利和投资平衡的方程，注重有盈利的增长而非单纯追求规模 [72] 其他重要信息 - 公司支付网络93%的交易在1小时内完成，97%的交易无需客户支持介入 [6] - 为拓展信贷业务，公司在弗吉尼亚州阿灵顿设立办公室，并从Capital One等机构招募风险管理人才 [45] - 已在美英两国推出Remitly Business服务，早期客户采用迹象积极 [22] - 正在开发信用建立产品，通过报告汇款交易记录帮助客户在征信机构建立信用历史 [48] 问答环节所有提问和回答 问题: 为何称上一季度为决定性季度和重要拐点 - 从财务角度看，季度表现扎实，实现了规则50和GAAP盈利，为公司未来投资提供了实力 [10] - 从战略和产品角度看，Remitly One等产品的发布标志着公司从交易业务向全方位金融服务转变的开始 [5] 问题: 核心汇款业务的最大增长动力来源 - 增长动力源于全球支付现金数字化的结构性趋势，以及公司平台的可扩展性，能够吸引高额汇款人和小企业等新客户群体 [6][7][8] 问题: 高额汇款人业务的进展和规划 - 通过改进机器学习和人工智能模型进行风险调整，实现高达1万美元交易的快速无缝处理，而非简单的分级限额系统 [13] - 该业务增长强劲，交易量增长超45%，且目前主要依靠客户自然流入，尚未进行针对性营销，显示巨大潜力 [15] 问题: 高额汇款人是现有客户的新用例还是新客户群体 - 高额汇款人存在于各个汇款走廊，公司凭借可信赖的品牌已触达他们，当前重点是使平台更能满足其大额交易需求 [17] 问题: Remitly Business的早期进展和客户反馈 - 业务灵感源于微企业和自由职业者等客户主动使用个人平台支付国际款项的需求，公司通过增加电子化企业识别的功能来服务他们 [19] - 该市场介于个人和中大型企业之间，服务不足，公司利用优化过的个人平台经济模型可相对容易地满足其基本需求 [20] 问题: 围绕Remitly Business的增值服务机会 - 机会包括批量支付、薪酬支付定时等功能，这些与Remitly Wallet战略有协同效应 [36] 问题: Remitly One新产品的概述和潜力 - Remitly One是会员制产品，月费9.99美元，提供包括Remitly Flex、Remitly Wallet等在内的多种福利，旨在建立更深层客户关系 [37][38] - 渗透率潜力被类比于亚马逊Prime，不同客户会被不同福利吸引，产品套件将不断丰富 [40][41] 问题: Remitly Flex产品的使用案例、条款和风险考量 - Flex是“先汇后付”产品，数据显示还款率高，单位经济学表现鼓舞人心 [44] - 公司已建立强大的风险管理专业能力，包括董事会成员和来自Capital One等机构的人才，以管理相关的信贷风险 [45] 问题: Remitly Flex与Remitly Credit产品的区别 - Flex是特定交易在90天内还款的信用产品，而Credit是帮助客户建立信用历史的信用建立产品 [47][48] 问题: Remitly Wallet产品的愿景和主要使用方 - 钱包初期支持美元余额存储和USDC稳定币，愿景是全球化，解决新兴市场持有稳定货币的需求，并利用公司最后一英里支付优势 [52][53][55] 问题: 稳定币的应用和未来计划 - 稳定币应用主要聚焦于解决新兴市场用户持有稳定货币的需求，以及改善公司内部财资和现金管理的运营效率 [56][58][61] 问题: 支付网络效率提升的进展 - 提升支付网络效率的旅程仍处于早期阶段，目标是实现接近100%的即时交易，规模效应使得整合合作伙伴的速度加快 [63][64][65] 问题: 营销投资和近期获客成本趋势 - 公司在营销投入上持续表现良好，每活跃用户营销支出是关键指标，随着规模扩大，飞轮效应开始显现 [67][68] 问题: 人工智能代理和WhatsApp产品的进展 - 公司将自建的虚拟代理嵌入WhatsApp等消息平台，使汇款像对话一样简单，有助于降低获客成本和加速增长 [69] 问题: 长期盈利能力和GAAP盈利可持续性的看法 - 公司注重增长、盈利和投资的平衡，强调有盈利的增长，长期业务具有持久性，随着业务多元化，盈利能力将继续扩大 [72][73]

公司及行业 * 公司为数字跨境汇款服务提供商Remitly Global (NasdaqGS:RELY) [1] * 行业为跨境金融科技与支付行业 专注于服务全球移民群体 [1][2][3] 核心观点与论据：战略转型与产品发布 * 公司宣布进行重大战略转型 从跨境支付提供商升级为客户可信赖的日常金融合作伙伴 致力于帮助客户转移、管理和增长资金 [14][19][39] * 为此推出了核心新产品RemitlyOne 一个为全球生活打造的金融会员服务 今日在美国上线 [15][19][39] * RemitlyOne会员服务包含三大核心产品 [20] * Remitly Flex：灵活的融资解决方案 提供最高$250的免息现金预支 实现“立即汇款 稍后支付” [22][24] * Remitly Wallet：储值产品 提供安全的资金存储空间 对美元余额提供4%的年化Boost现金奖励 [26][27] * Remitly Card：借记卡 无国外交易手续费 可直接从钱包消费 支持添加到Apple Pay或Google Pay [29][31][32] * 公司拥有强大的全球支付网络基础 连接了全球超过170个国家的数十亿银行账户和移动钱包、数十万个现金提取点 [4][38] * 公司拥有超过8,500,000名客户 [4] 核心观点与论据：技术驱动与竞争优势 * 公司认为人工智能(AI)和稳定币(Stablecoin)是两项关键创新技术 将加速其实现愿景 [7][13] * 公司利用AI解决客户问题 其专有AI助手已处理数百万客户问题 并已集成至WhatsApp [7][8] * 公司强调其在“数据令牌”(Data Tokens)上的竞争优势 即其拥有的专有结构化信息 包括三大类 [9][11] * 交易令牌：来自170个国家支付的数十亿安全信号 [11] * 身份令牌：客户验证身份的方式 [11] * 使用模式令牌：全球资金移动的时间和地点 [11] * 公司利用稳定币（如USDC）使持有和移动价值更稳定 尤其满足新兴市场对价值存储的需求 [13][27][37] * 公司已与Circle和Bridge合作 利用稳定币进行跨境支付 [37] * 公司强大的合规、监管框架、外汇能力和本地合作伙伴关系使其能实际应用稳定币 [38] 核心观点与论据：市场机遇与客户需求 * 核心客户是全球移民 他们离乡背井不仅为自己 更是为了支持所爱的人 [2][3] * 客户需求远不止单次交易 他们需要跨境管理资金的工具、增长财富的机会以及生活不确定时的稳定性 [18][19] * 仅在美国就有超过30,000,000人缺乏或没有信用记录 这构成了重大障碍 [35] * 公司计划于明年春季为美国会员推出信贷额度产品 通过向美国信用局报告汇款等日常金融活动来帮助客户建立信用记录 [36] 其他重要内容 * RemitlyOne会员费定为每月略低于$10 [39] * Flex产品的早期测试结果强劲 还款率高 且大多数试用客户会再次使用并使用Remitly进行更多汇款 [25] * 会员还可通过现金返还获得奖励 例如向钱包添加资金或为Flex设置自动支付 [33] * 公司未来计划测试并提供第三方福利 如身份保护和信用监控 [33] * 公司愿景是用值得信赖的、超越边界的金融服务来改变生活 [4][39] * 此次发布是公司未来十年创新的基础 [15][39]

核心观点 - 稳定币对跨境支付费用的颠覆性叙事正在形成 但公司通过整合稳定币到产品组合中 将潜在威胁转化为增长机遇 [1][2] - 公司股价从年初高点下跌30% 但最新产品创新和强劲业绩表明其被市场低估 当前市值39亿美元对应未来估值具吸引力 [1][12][13] 产品创新 - 推出Remitly Wallet数字钱包 允许850万活跃客户持有多种货币包括稳定币 而不仅从银行账户发送资金 [3] - 通过支付提供商Stripe使用稳定币为平台上的汇款交易提供资金 扩大资金收发方式 [4] - 在资产负债表上使用稳定币实现实时跨境资金流动 降低运营成本同时提升客户价值主张 [4] 财务表现 - 第二季度收入同比增长34%至4.12亿美元 发送量增长40% 实现净利润650万美元 [7] - 过去12个月北美以外地区收入接近100%同比增长 达3.5亿美元 [9] - 毛利率达58% 为净利润率扩张提供空间 长期20%净利润率目标合理 [12] 市场地位 - 作为汇款支付颠覆者 正从西联等传统玩家手中夺取市场份额 传统运营商发送量呈下降趋势 [9] - 全球汇款支付市场份额仍低于5% 增长空间巨大 [9] - 移民政策变化虽影响整体汇款市场 但未对公司增长产生任何影响 [11] 估值分析 - 当前股价19美元对应市值39亿美元 年化收入14.6亿美元且快速增长 [12] - 收入有望在几年内翻倍至30亿美元 按20%净利润率计算可实现6亿美元净利润 [12] - 基于当前股价推算远期市盈率仅6.5倍 显著低估 [12][13]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达4119亿美元 同比增长34% 超出预期2800万美元 [30] - 调整后EBITDA为6400万美元 利润率16% 超出预期1800万美元 [30] - 发送量增长40%至185亿美元 每活跃客户发送量同比增长12% [32] - 活跃客户数达850万 同比增长24% [32] - 交易费用占收入比例34.9% 同比下降175个基点 [37] - 营销支出7980万美元 占收入比例19.4% 同比下降422个基点 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - Remitly Business业务将目标市场规模从2万亿美元扩大至22万亿美元 已吸引数千家企业客户 [9][10] - 企业客户平均交易规模是个人客户的近两倍 客户终身价值是个人客户的六倍 [12] - Remitly One会员计划将于9月推出 包含钱包和Flex两大产品 [13][14] - 钱包产品支持多币种存储 包括法币和稳定币 [14] - Flex产品提供短期流动性解决方案 采用"先发送后付款"模式 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长35% 与上季度持平 [34] - 非美国市场收入增长40% 高于整体增速 [34] - 墨西哥市场收入增速超过整体水平 显示市场份额持续提升 [34] - 高额发送客户(单笔超过1000美元)发送量同比增长45% 占比提升300个基点 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过Remitly Business拓展中小企业市场 计划在英国、加拿大、澳大利亚和欧盟推出 [11] - 推出稳定币计划 包括钱包存储、跨境支付接收和内部资金管理三方面 [20][21][22] - 开发Agentic AI平台 已处理200万次实时客户互动 [23] - 通过WhatsApp等社交平台拓展客户 转化率高于线下客户 [24][25] - 利用1%数字跨境转账税收政策优势 加速线下向线上转移 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年收入16.1-16.2亿美元 同比增长27-28% [46] - 预计Q3收入4.11-4.13亿美元 同比增长22-23% [45] - 预计全年调整后EBITDA 2.25-2.3亿美元 利润率14% [50] - 预计将实现全年GAAP净利润 [50] - 获得5.5亿美元循环信贷额度 并授权2亿美元股票回购计划 [51] 其他重要信息 - 平台表现优异:93%交易在1小时内完成 97%无需客服介入 系统可用率99.99% [42] - 营销效率提升:每活跃客户获取成本9.38美元 同比下降11% [40] - 遭遇一次欺诈事件 造成380万美元损失 已加强防范措施 [37] - 与Circle和Bridge合作推进稳定币计划 [21][22] 问答环节所有的提问和回答 产品推出时间表和盈利影响 - Remitly Business已在美国推出 计划扩展至英国等市场 [55] - Remitly One将于9月推出 包含现有产品和新功能 [56] - 新产品不会显著改变营销支出结构 已纳入全年指引 [57][59] 钱包产品战略 - 钱包面向现有850万用户和新用户 特别是跨国流动人群 [63][64] - 会员计划将提供利息奖励等额外福利 [73][74] - 商业模式与现有业务相似 但可能通过利息收入等增加收益 [76][77] 稳定币战略 - 满足新兴市场客户对稳定价值存储的需求 [68][69] - 通过现有基础设施提供稳定币支付选项 [70][71] - 经济模型与法币业务相似 但可能通过资金管理获得额外收益 [76][93] 企业业务竞争格局 - 聚焦小微企业和自由职业者细分市场 提供可靠快速服务 [81][82] - 计划逐步增加功能 向更大规模企业扩展 [83] 营销和财务指引 - 营销效率保持高位 LTV/CAC达6倍 [88] - 下半年营销支出将增加 支持新产品推广 [89] - 业绩超预期主要来自核心业务 新产品贡献尚小 [87]