文章核心观点 - 抗体药物研发面临“双重错配”的核心挑战，即候选抗体与人体环境的错配以及临床前动物模型与真实疾病机制的错配 [5] - 百奥赛图通过构建“全人抗体分子库”与“靶点人源化小鼠模型库”双核心平台，系统性解决上述挑战，为全球药企提供从抗体发现到药效验证的完整解决方案 [7][16] - 公司的平台价值已获得全球顶级药企认可，并在财务增长和盈利能力上得到印证，展现出强大的竞争壁垒和发展潜力 [17][24][27] 公司业务模式与核心技术平台 - 公司定位为以创新技术驱动新药研发的国际性生物技术企业 [7] - **“千鼠万抗”计划与全人抗体库**：基于RenMab及RenLite等RenMice基因编辑小鼠平台，计划针对千余种潜在药物靶点（“千鼠”）产生数百万种全人抗体（“万抗”），构建覆盖广泛的“抗体货架” [8][11] - 截至2025年上半年，累计完成约1,000个靶点的敲除工作，构建了超过百万条实验级全人抗体序列 [12] - RenMab平台是目前已知的人源化程度最高的小鼠平台之一，产生的抗体无需后续人源化改造 [10][11] - 截至2025年上半年，累计签署约300项抗体合作协议，与默克、吉利德等数十家国内外知名药企合作 [12] - **靶点人源化小鼠模型库**：通过基因编辑技术将人类靶点基因精准替换到小鼠体内，构建更贴近人体环境的临床前评价体系 [16] - 截至2025年6月底，已开发超过4,390种基因编辑模型，其中1,700多种为靶点人源化小鼠模型，规模全球领先 [16] - 模型覆盖肿瘤、自身免疫、代谢、神经等核心疾病领域 [17] - 截至2025年6月底，已累计为全球约950名合作伙伴完成超过6,350个药物评价项目，全球前十大药企均为其客户 [17] - 公司在中美两地拥有年产能约80万只的AAALAC认证动物设施，每年可新增200-300款模型 [18] 财务表现与增长动力 - **营收高速增长**：2020年以来营收复合年均增长率达40.2% [24] - 2024年营收9.8亿元人民币，同比增长36.7% [24] - 2025年前三季度营收9.41亿元人民币，同比增长59.5% [24] - **抗体开发业务**：2020至2024年复合年均增长率高达66.8% [12] - 2025年前三季度该业务营收2.01亿元人民币，同比增长40.4% [12] - **模式动物销售业务**：2020至2024年复合年均增长率为27.8% [19] - 2025年前三季度该业务营收4.49亿元人民币，同比增长60.7%，营收贡献达47.72%，已连续三年成为公司第一大收入来源 [19] - **盈利能力提升**：公司于2024年首次扭亏为盈，经营净现金达2.11亿元人民币 [27] - 2025年前三季度净利润1.14亿元人民币，经营净现金2.63亿元人民币 [27] - **海外业务与毛利率**：2024年及2025年前三季度，海外业务营收占比已接近70% [28] - 公司毛利率超过70%且持续攀升 [30] 资本市场动态与未来规划 - 公司于2022年9月在联交所上市，并于2024年12月10日成功在科创板上市，实现“A+H”双平台上市格局 [6] - 科创板发行价格为26.68元/股，上市首日开盘价58元/股，较发行价上涨117%，按开盘价计算市值超259亿元人民币 [6] - 本次科创板上市募资用途包括“抗体药物研发及评价项目”（预计使用募集资金3.1646亿元人民币），旨在基于RenMice平台扩展全人抗体库的广度与深度，开发双抗、纳米抗体等新形式分子 [13][14]

业绩总结 - 2022 - 2024年度主营业务收入年复合增长率为35.56%，各期分别为53335.97万元、71639.60万元、98007.08万元[85] - 2022 - 2024年度研发投入分别为69916.74万元、47437.07万元、32392.45万元，占营业收入比例分别为130.96%、66.17%、33.04%[77] - 2022 - 2024年度营业收入分别为5.34亿元、7.17亿元、9.80亿元，近三年营业收入复合增长率达35.52%[77] - 2025年1 - 9月营业收入为94088.13万元，较去年同期增长59.50%[91][92] - 2025年1 - 9月扣非归母净利润为5777.07万元，较去年同期增长15490.26万元[92] - 2025年9月30日资产总额为244493.38万元，较2024年末增长1.23%[89] - 2025年9月30日负债总额为146462.50万元，较2024年末减少7.11%[89] - 2025年9月30日归属于母公司所有者权益为97576.40万元，较2024年末增长16.99%[89] - 2025年1 - 9月研发费用为31305.07万元，较去年同期增长30.58%[91][93] - 2025年1 - 9月经营活动现金流量净额为26277.07万元，同比上升162.24%[95] - 2025年预计营业收入约135058.33万元，同比增幅约37.75%[100] - 2025年预计扣非后归母净利润约8027.34万元，较去年同期变动幅度约249.50%[100] - 2025年归属于母公司股东净利润13536.61万元，较2024年增长303.57%[104] 用户数据 - 截至2025年6月30日，公司为全球约950名合作伙伴完成了超过6350个药物评价项目[71][83] 未来展望 - 公司未来盈利取决于创新药行业发展、产品竞争力、内部经营管理能力等因素[43] - 公司将持续开发创新型小鼠模型，拓展海外CRO业务[13] - 公司将与领先医药企业建立合作关系，实现收益共享[14] 新产品和新技术研发 - 公司计划利用RenMice小鼠平台大规模发现全人候选抗体分子进行外部合作或内部研发[12] - 公司开发的CRISPR/EGE技术将基因敲进的效率提高了近20倍[70] - 公司自主开发的C57BL/6遗传背景的胚胎干细胞经过70余次的传代后仍具有全能性[70] - “千鼠万抗”拟对1000余个潜在抗体药物靶点的抗体药物进行规模化筛选、验证与开发[84] 市场扩张和并购 - 公司拟募集资金118504万元用于现有业务和技术相关项目及补充流动资金[9] - 募集资金投资药物早期研发服务平台建设项目45358万元，占比38.28%[106] - 募集资金投资抗体药物研发及评价项目31646万元，占比26.70%[106] - 募集资金投资临床前研发项目16500万元，占比13.92%[106] - 募集资金补充流动资金25000万元，占比21.10%[106] 其他新策略 - 本次A股发行后，77.81%股份在A股流通，22.19%股份在H股流通[50]