Carrier Global (NYSE:CARR) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 07:30 AM ET Company ParticipantsAndrew Kaplowitz - Managing DirectorDavid Gitlin - Chairman and CEODeane Dray - Managing DirectorJoe Ritchie - Managing DirectorJoseph O'Dea - Managing DirectorMichael Rednor - VP of Investor RelationsNigel Coe - Managing DirectorPatrick Goris - EVP and CFOScott Davis - Chairman and CEOSteve Tusa - Managing DirectorConference Call ParticipantsAmit Mehrotra - Managing Director and Senior Equity AnalystChris Sny ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司企业有机订单量增长22%，创下78亿美元的历史最高订单积压 [8] - 第四季度有机收入增长4%，若剔除住宅业务，有机收入增长7% [8][14] - 第四季度调整后每股收益增长10% [8] - 2025年全年，公司自由现金流保持强劲，自由现金流转换率达到106% [6][7] - 自2020年以来，公司实现了11%的收入复合年增长率，24%的调整后每股收益复合年增长率，并将调整后EBITDA利润率扩大了470个基点 [7] - 2026年全年指引：有机收入增长6%-7%，调整后每股收益为14.65-14.85美元，增长12%-14%，报告收入增长预计为8.5%-9.5% [18] - 2026年第一季度指引：有机收入增长基本持平，调整后每股收益约为2.50美元 [19] - 公司目标2026年有机杠杆率达到25%或更高，自由现金流转换率达到100%或更高 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美洲商用暖通空调**：第四季度订单量增长超过35%，收入实现低双位数增长，增长基础广泛，覆盖几乎所有细分市场和设备及服务 [8][11] - **美洲住宅暖通空调**：第四季度订单量增长中个位数，收入下降中双位数，反映了渠道库存的正常化 [11] - **美洲运输制冷**：第四季度订单量下降中个位数，收入下降低个位数，表现优于下降超过20%的运输市场 [12] - **欧洲、中东和非洲地区商用暖通空调**：第四季度订单量再次强劲增长，增幅达中双位数，收入增长中个位数 [12] - **欧洲、中东和非洲地区运输制冷**：第四季度订单量下降低个位数，收入以类似速度下降，表现优于下降中个位数的终端市场 [12] - **亚太地区**：中国市场依然充满挑战，订单和收入均出现双位数下降，亚太其他地区表现符合预期，订单量增长低双位数，收入下降低个位数 [12] - **服务业务**：约占企业收入的三分之一，自2020年成为特灵科技以来，一直保持低双位数的复合年增长率，是一个持久且稳定的增长引擎 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：第四季度有机收入增长5%，主要由商用暖通空调的强劲销量和积极定价推动，部分被住宅业务下滑所抵消 [14] - **欧洲、中东和非洲市场**：第四季度有机收入增长2%，由商用暖通空调引领，调整后EBITDA利润率下降160个基点，反映了首年收购和整合成本 [15] - **亚太市场**：第四季度有机收入下降6%，调整后EBITDA利润率下降20个基点 [15] - **订单积压**：截至2025年底，企业订单积压达创纪录的78亿美元，其中商用暖通空调积压较2024年底大幅增加，美洲增长约25%，欧洲、中东和非洲地区增长近40% [8][9] - **应用解决方案**：第四季度订单量增长超过120%，订单出货比达到创纪录的200%，连续第二个季度订单增长超过100% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持目标驱动战略，专注于帮助客户节能、降低运营成本，实现可持续发展与绩效的统一 [4] - 持续投资于创新、增长、人员、文化和业务运营系统，是公司长期成功的关键 [6][7] - 通过平衡的资本配置策略，自2020年以来已部署超过150亿美元，包括战略并购、增长股息和大量股票回购 [7] - 2025年，通过资本配置策略部署或承诺了约32亿美元，包括约8.4亿美元股息、7.2亿美元并购和约15亿美元股票回购 [21] - 2025年12月宣布收购Stellar Energy，这是一家领先的数据中心冷却解决方案提供商，预计将在2026年第一季度完成，交易具有吸引力，预计在2026年产生适度的每股收益增值 [21][22] - 公司预计2026年将部署28亿至33亿美元资本，拥有强劲的自由现金流、充足的流动性和健康的资产负债表，以及47亿美元的剩余股票回购授权 [22] - 在数据中心市场，公司通过与超大规模企业、英伟达等芯片制造商合作，参与设计未来数据中心，并处于热管理创新的前沿 [57][58][59] - 公司从工厂产能、供应链和服务技术人员三个维度管理产能扩张，以满足强劲需求，例如过去两三年冷水机产能增加了4倍以上 [108][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能源需求从未如此巨大，数字化、工业增长和新技术给能源系统带来压力，客户正在寻找更智能、更高效的运营方式 [4] - 住宅市场在2025年呈现上半年强、下半年显著疲软的两极分化局面，预计2026年将逐步改善，随着同比基数变得容易，顺风将在下半年增强 [10] - 包括ACT在内的工业预测指出，运输市场复苏将于2026年底开始，并延续至2027年及以后，公司基本认同这一观点 [10] - 对于2026年住宅市场，公司持谨慎态度，预计市场持平或小幅下降，第一季度预计为低谷，下降约20%，下半年有望恢复增长 [17] - 对于美洲运输市场，ACT预测2026年拖车市场下降约7%，公司观点基本一致，预计该行业将在2026年底至2027年转为正增长 [17][23] - 对于欧洲、中东和非洲地区商用暖通空调，预计2026年开局较软，增长中个位数，随着订单积压转化，下半年将改善至高个位数增长 [17] - 对于亚太地区，预计表现参差不齐，除中国外的亚洲地区表现将优于中国，整个区域在2026年预计相对持平 [18] - 公司对2026年充满信心，凭借卓越的订单积压、强劲需求、成熟的业务运营系统和领先的创新，有能力实现差异化长期价值 [24] 其他重要信息 - 第四季度利润率受到为正常化住宅库存而采取的主动措施影响，工厂生产天数减少了三分之一，导致该业务杠杆率下降约60% [14][30] - 2025年的渠道投资和并购对近期利润率造成压力，但为长期更强增长奠定了基础 [15] - 公司预计住宅渠道库存已在第一季度基本正常化 [16] - 公司拥有超过7500名全球技术服务技术人员，能够支持应用解决方案的制造和调试 [111] - 在定价与成本方面，2026年指引中预计价格贡献约为1.5个百分点，公司有良好的记录保持领先于通胀，并将保持灵活 [55] - 2025年关税成本约为1.4亿美元，预计2026年关税成本将增加约5000万美元，总计约2亿美元的成本需要通过定价和缓解措施来应对 [128][129] - 公司对约一半的铜和铝需求进行了对冲，钢材价格有大约六个月的锁定周期 [130] - 一级原材料成本约为7.5亿美元，二级原材料成本约为55-60亿美元 [163] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美洲商用暖通空调2026年收入增长展望，特别是下半年是否会加速 [26] - 管理层确认，鉴于2025年下半年订单增长强劲（超过30%），且应用解决方案从下单到发货周期约为9个月，预计2026年美洲商用暖通空调收入将加速增长，第一季度增长约7%-8%，第二季度增长约10%，下半年增长低双位数 [27] - 欧洲市场情况类似，上半年订单增长高个位数，下半年增长高双位数，创纪录的订单积压为收入增长提供了良好可见性，且当前销售渠道非常强劲 [28] 问题: 美国住宅暖通空调库存正常化的信心以及该市场的定价情况 [29] - 管理层表示，在第四季度有意减少了三分之一的生产日，导致该业务杠杆率下降超过60%，但相信进入2026年第一季度时库存已处于合适水平 [30][31] - 关于定价，管理层表示在第四季度并未看到价格下滑，收入下降更多是由于销量降低，而非定价问题 [32] - 预计2026年全年住宅市场销量持平或下降最多5%，第一季度面临高双位数增长的艰难同比基数 [33][103] 问题: 商用暖通空调订单增长是否广泛分布于各终端市场，还是主要集中在数据中心 [38] - 管理层表示，数据中心市场非常强劲，但在美洲跟踪的14个细分市场中，有12个实现增长，增长基础广泛，包括零售和办公室等此前较弱的领域也在复苏 [39][40] 问题: 应用解决方案订单连续两个季度增长超过100%，客户前置时间或供应链是否产生影响 [44] - 管理层表示，未看到客户前置时间发生显著变化，公司保持有竞争力的交货期，并推出了快速发货计划以应对紧急需求 [45] 问题: 数据中心服务业务的附件率是否比过去更高 [46] - 管理层确认，与大约十年前相比，当前的服务附件率显著提高，在大型冷水机项目中几乎都签订了服务协议 [47] 问题: 第四季度美洲和欧洲利润率压力的原因，以及2026年各业务板块增量利润率展望和价格成本动态 [53] - 管理层解释，第四季度利润率压力主要来自美洲住宅业务去杠杆化和欧洲的投资 [53] - 对于2026年，预计美洲、欧洲中东非洲和亚太各业务板块的有机增量利润率均将达到25%或更高，报告增量利润率因并购初期利润率较低而影响约700个基点 [54] - 2026年指引中预计价格贡献约为1.5个百分点，有信心通过定价管理实现20-30个基点的利润率增长，并将对原材料成本保持灵活应对 [55] 问题: 公司在数据中心市场的定位，如何适应液冷等热管理技术变化，以及对合作伙伴关于水冷与风冷评论的看法 [56] - 管理层强调，公司在数据中心领域数十年保持强势，未来也将继续如此，在与英伟达等合作伙伴设计未来数据中心时，冷水机仍是不可或缺的部分 [57][58] - 公司处于热管理创新的前沿，未来将看到围绕冷水机的更多创新，但热管理系统在数据中心中的价值份额可能大致保持稳定，变化在于可能消耗更少电力，从而将更多电力用于计算 [59][89] 问题: 数据中心冷水机运行时间减少是否会影响需求和服务业务，公司如何定位 [63] - 管理层认为，即使未来数据中心采用更多自然冷却，冷水机的风扇侧仍会运行，压缩机侧运行频率可能降低，但仍需定期运行以避免故障，因此服务需求依然存在 [65][66] - 热负荷规模决定了所需冷水机数量，因此数量可能不变，但运行模式和相应的服务频率需要重新建模，公司正在积极研究 [66][139] 问题: 2026年6%-7%的有机增长指引是否保守，考虑到住宅业务持平或下降，而应用设备和服务增长强劲 [67] - 管理层表示，指引设定在可以实现或超越的水平，为应对未知情况留出灵活性，其中美洲商用暖通空调增长约10%已是强劲增长，而住宅和运输业务合计占投资组合的25%-30%，全年增长预期不高，预计下半年同比基数变好后会改善 [68][69] 问题: 第一季度住宅业务利润率与第四季度去杠杆化的比较 [76] - 管理层澄清，第四季度住宅市场并未显著走强，而是公司业绩较强，且有意采取了减产措施 [76] - 预计第一季度住宅收入下降约20%，去杠杆化情况将比第四季度有所改善，公司已在第四季度集中处理了库存问题，为2026年做好准备 [77][78] 问题: 生物制药回流趋势的真实性以及对2026-2027年的可见度 [79] - 管理层表示，2025年生命科学细分市场并未实现正增长，但在销售渠道中看到一些大型制药回流项目，被归类为大型项目，对此持乐观态度并紧密跟踪 [80] - 截至2025年底的78亿美元订单积压中，有超过10亿美元是针对2027年及以后的，较上年增长超过30%，这反映了包括生物制药在内的多个细分市场的需求 [82] 问题: 数据中心中暖通空调的价值占比在未来2-4年的变化趋势 [88] - 管理层认为，从整个热管理系统来看，其价值占比可能大致保持不变，但消耗的电力可能会减少，从而可以将更多电力重新分配给计算任务 [89] 问题: 住宅业务定价展望，以及公司定价是否与市场其他主要参与者一致 [91] - 管理层不愿提前透露住宅团队的具体定价计划，但指出全年持平或下降最多5%的预期主要是基于销量下降的假设，而非定价下降，定价影响可能小于2025年，但并未暗示价格会下降 [92][103] 问题: 2026年商用暖通空调增长中，新建与改造项目的相对驱动因素 [96] - 管理层表示，需要按细分市场分析，数据中心几乎全是新建，而其他核心细分市场则与过去类似，仍以改造为主，因为现有建筑存量远大于新建数量 [97] 问题: Stellar Energy收购带来的客户重叠和关键能力补充 [98] - 管理层指出，Stellar Energy擅长建造模块化冷水机组，可像乐高一样在现场组装，减少对现场熟练劳动力的需求，并在工厂进行测试，目前主要专注于数据中心，但模块化概念在其他核心细分市场也有很大机会 [98][99][100] 问题: 商用单体机订单趋势及2026年展望 [106] - 管理层回顾，2025年应用解决方案非常强劲，单体机业务略有增长，目前预计2026年单体机业务表现将与2025年大致持平 [106] 问题: 资本支出计划以及为满足应用业务强劲需求所做的产能扩张努力 [107] - 管理层从三个方面阐述产能管理：工厂内部产能（如冷水机产能已提升4倍以上）、供应链产能协调、以及服务业务技术人员配备（全球超过7500名技术人员） [108][109][110][111] - 资本支出强度保持在销售额的1.5%-2%左右，同时并购也是获取产能的重要方式 [112] 问题: 欧洲、中东和非洲地区数据中心市场增长机会及公司定位 [118] - 管理层确认数据中心机会是全球性的，但欧洲目前的数据中心规模通常比美国小得多，如果未来欧洲建设更大规模数据中心，公司已做好充分准备 [119] - 公司在全球拥有强大的产品组合，欧洲和亚洲的市场情况目前较为相似 [120] - 欧洲订单增长也是基础广泛的，包括数据中心、商业办公室和服务业务 [121] 问题: 2025年关税成本影响、2026年展望，以及近期金属价格飙升对定价动态的影响 [127] - 管理层透露，2025年关税成本略高于1.4亿美元，预计2026年将增加约5000万美元，总计约2亿美元的成本需要通过定价和缓解措施应对 [128][129] - 公司对约一半的铜和铝需求进行了对冲，钢材价格有大约六个月的锁定周期，有成熟的计划应对大宗商品波动，并保持定价灵活性 [130] 问题: 应用系统（特别是数据中心）的服务尾随价值与前期成本的比例 [136] - 管理层表示，传统上应用热管理系统的服务尾随价值是前期成本的8-10倍，对于数据中心，这个倍数可能会低一些，具体仍在建模中，因为未来能效提升可能导致设备更换周期变化 [138][139] - 无论运行频率如何，服务中的响应时间、现场支持和互联解决方案等价值将保持不变 [141] 问题: 住宅业务定价前景不明朗的原因 [142] - 管理层澄清，住宅团队尚未宣布2026年的涨价计划，因此不愿提前透露，但对团队全年的定价管理能力充满信心 [143][145] 问题: 商用暖通空调总订单增长35%与应用订单增长超过100%之间的差异 reconciliation [151] - 管理层解释，第四季度应用和单体机订单均实现增长，单体机增长接近低个位数，服务订单也包含在总订单增长中，同时同比基数也需要考虑 [152][153][154][157] 问题: 下半年收入加速是否与液冷等新订单有关 [158] - 管理层澄清，收入加速更多是已预订订单（特别是过去六个月订单增长超过30%）在约9个月周期后发货的结果，而非新订单类型的驱动 [159] - 同时确认，在热管理系统的其他组成部分（可能包括液冷）方面，销售渠道需求也非常强劲 [159] 问题: 一级和二级原材料成本基数 [162] - 管理层确认，一级原材料成本约为7.5亿美元，二级原材料成本约为55-60亿美元 [163]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球团队实现11%的有机收入增长、130个基点的调整后EBITDA利润率扩张和26%的调整后每股收益增长 [6] - 订单强劲，增长4%，企业订单出货比为113%，各细分市场和业务的订单出货比均达到或超过100% [6] - 与2024年底相比，积压订单增加约5亿美元，其中美洲商业暖通空调业务增加约4亿美元 [6] - 预计2025年有机收入增长7% - 8%，调整后每股收益为12.7 - 12.9美元，且有望达到指引区间高端 [19] - 预计第一季度末美元走软将使收入受到50个基点的外汇影响，较之前的100个基点有所改善；近期的小规模收购使并购带来的收入增长约为50个基点，全年总计约100个基点，高于之前的50个基点；外汇和并购对每股收益的净影响全年仍为负0.20美元 [20] - 预计2025年关税成本影响约为2.5 - 2.75亿美元，将采取针对性定价措施抵消关税影响，净关税成本已包含在全年每股收益指引中，预计无影响 [21] - 第二季度预计有机收入增长约8%，调整后每股收益约为3.75美元，预计现有关税在第二季度不会产生重大影响 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲市场 - 商业暖通空调订单创季度新高，设备收入实现中两位数增长，服务收入实现低两位数增长 [9][10] - 住宅业务表现强劲，订单增长中两位数，收入增长高两位数 [10] - 运输制冷订单下降低个位数，收入增长中个位数，显著优于下降约25%的终端市场 [10] EMEA市场 - 商业暖通空调订单增长中两位数，收入增长中个位数，符合本季度预期 [10] - 运输订单增长高个位数，收入增长中个位数，优于下降中个位数的终端市场 [11] 亚太市场 - 除中国外的亚洲地区订单和收入分别增长两位数和低20% [11] - 中国市场仍面临挑战，订单和收入分别下降低30%和高20%，而去年同期两者均增长约20% [11] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 商业暖通空调市场前景不变，预计2025年实现高个位数至10%的收入增长，有望实现或超越目标；目标2025年美洲商业暖通空调三年累计收入增长约50% [16][17] - 住宅市场预计2025年回归GDP增长以上水平，第一季度未出现因2024年提前采购导致的销量下滑，渠道库存预计在2025年恢复正常 [17] - 运输市场预计2026年及以后强劲反弹，2025年ACT将拖车市场展望从下降低个位数调整为下降约15%，公司内部模型预计拖车市场下降中20%，预计全年加权平均运输市场下降约20%，公司有望超越市场表现 [18] EMEA市场 - 2025年商业暖通空调市场持续强劲，运输市场预计下降低个位数，公司有望超越市场表现 [18][19] 亚洲市场 - 全年市场前景不变，预计整体市场持平，中国市场面临挑战，其他亚洲地区存在增长机会 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以目标驱动战略，持续创新，为可持续发展的世界提供解决方案，与客户建立长期合作关系，推动业务增长并为股东创造价值 [4][5] - 采用直销策略，能够抓住更多市场机会，持续超越终端市场增长 [7] - 致力于平衡的资本配置策略，包括对核心业务的再投资、保持强大的资产负债表、战略并购和股票回购，以实现股东回报最大化 [22][23] - 公司的直接销售团队、领先的创新能力、强大的业务操作系统和独特的企业文化是其在市场竞争中的优势 [16][51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境动态变化，但公司有信心超越市场表现，经验丰富的全球团队能够有效应对挑战，不断改进业务操作系统，使其更加灵活和有韧性 [7] - 公司市场前景与1月份第四季度财报电话会议时基本一致，团队将保持灵活，以在动态环境中实现超越市场的表现 [15] - 对公司在2025年及以后实现领先业绩和为股东带来出色回报充满信心，相信公司的最佳时期尚未到来 [26][27] 其他重要信息 - 2月份董事会批准将股息提高12%，自第一季度支付起生效，自公司成立以来，股息增长近80% [24] - 第一季度通过平衡的资本配置策略部署约7.75亿美元，其中2.1亿美元用于股息，1500万美元用于并购，5500万美元用于股票回购 [24] - 公司仍有56亿美元的股票回购授权，并购管道活跃，将保持审慎的投资策略 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美洲商业暖通空调市场特定垂直领域需求或订单是否有变化，以及轻型商业数据不佳是否会影响应用市场 - 美洲商业暖通空调市场本季度表现强劲，订单率创历史新高，多个垂直领域实现增长，包括数据中心、医疗保健和教育等；应用市场预计今年将强于单元式市场，单元式市场今年预计增长有限 [29][30][32] 问题2: 抵消关税影响的定价措施及对住宅市场销量的影响 - 公司年初进行了常规的价格调整，并利用业务操作系统对关税环境进行情景分析；2 - 4月实施了价格上涨或附加费，以抵消关税成本，目标是在减少对客户影响的同时，实现关税成本的全额抵消；住宅市场第一季度表现良好，未受到提前采购的影响，但库存有所增加，预计全年住宅业务将实现中个位数增长 [33][35][38][41] 问题3: 美洲商业暖通空调客户沟通是否有变化，以及将管道转化为订单是否存在风险 - 公司未发现客户沟通有广泛变化，应用系统项目具有良好的投资回报，对商业暖通空调业务的未来充满信心，有信心实现全年业绩指引 [47][48][49] 问题4: 公司超越市场增长的驱动因素排名 - 公司的优势是一个系统的组合，包括直接销售团队、业务操作系统、创新能力和企业文化等，其中企业文化是最具差异化的因素 [51][52] 问题5: 收入和订单增长是否更集中于特定垂直领域 - 公司跟踪的14个垂直领域中，大部分实现了增长，增长较为广泛，并非过度集中于某一领域，数据中心、医疗保健和高等教育等领域表现强劲 [56][57] 问题6: 全年收入指引是否意味着下半年进入更正常的增长环境或存在保守因素 - 公司希望提供能够实现或超越的业绩指引，目前仅处于第一季度，北半球制冷季节刚刚开始，将在第二季度财报电话会议上更新信息；市场存在不确定性，公司认为维持1月份提供的指引范围是谨慎的，有信心达到指引区间高端 [60][61][62] 问题7: 应用业务积压订单的合同是否灵活以允许附加费或其他缓解措施 - 应用业务部分合同有关税保护或价格调整条款，但关键是利用业务操作系统降低成本，与供应商合作并优化供应链，以减少关税对定价的影响；公司不会将关税作为利润中心，会尽力减轻对客户的影响 [66][67][69] 问题8: 中国市场的市场反应以及其他竞争对手的行为 - 中国团队业绩逐季改善，部分原因是对客户的教育工作；中国市场目前面临挑战，但公司对亚洲团队，特别是中国团队有信心，相信这是一个长期的正确战略 [72][73][74] 问题9: 本季度住宅业务增长中454B产品和410A库存产品的贡献，以及未来三个季度关税对价格弹性的影响 - 本季度销售的产品中约80%为454B产品；公司认为住宅业务全年将实现中个位数增长，第一季度表现良好意味着第二至四季度平均增长需达到低个位数；定价措施具有针对性，公司的重点是降低成本，目前尚未看到价格弹性方面的影响 [80][82][87] 问题10: 欧洲市场的投资情况和利润率反弹情况 - 公司在欧洲持续投资于新产品和渠道，目前利润率下降是由于投资时机与淡季的叠加；商业暖通空调订单增长中两位数，表明投资和新产品符合客户期望；公司进行了一些小规模并购，对报告杠杆率有一定负面影响，但有机杠杆率将更强，对全年业绩有信心 [93][94][97] 问题11: 公司在运输业务（TK）中的表现以及市场情况 - ACT预计拖车市场下降15%，公司内部模型预计下降约25%，加权平均运输市场预计下降约20%，公司有望超越市场表现；公司在运输业务的三年下行周期中持续投资，有优秀的产品储备，预计市场在2026年反弹 [99][100][101] 问题12: 本季度公司自有分销和独立分销的住宅销售差异，以及积压订单是否能在年内实现同比增长 - 独立分销在收入、销售和销售渠道方面表现略强于公司自有分销；公司对第一季度积压订单的增长感到满意，各地区订单出货比均超过1，预计全年积压订单将保持在较高水平 [109][111] 问题13: 何时将关税价格纳入业绩指引 - 如果关税情况更加清晰，公司将考虑调整收入指引以反映关税对价格的净影响；希望在7月的第二季度财报电话会议上有更明确的信息，但目前7% - 8%的收入增长指引不包括关税定价影响；公司有信心在调整后每股收益方面覆盖关税成本 [113][114][116] 问题14: 墨西哥的采购优势以及对宏观经济衰退的应对计划 - 公司在墨西哥有一家工厂，约80% - 85%从墨西哥运往美国的货物符合USMCA规定，处于有利地位；公司不会将关税作为利润中心；公司有完善的情景规划机制，针对不同业务和地区制定具体计划，目前不预测衰退，但如果出现衰退，将有相应的应对策略 [125][126][131] 问题15: 住宅业务的市场份额增长情况以及关税的主要来源和组件采购情况 - 不应仅根据一个季度的住宅业务数据判断市场份额，市场份额需长期观察；公司目前主要生产454B产品；2025年预计的2.5 - 2.75亿美元关税成本中，中国是最大的来源，墨西哥和加拿大的影响较小；公司大部分钢铁、铜和铝从美国采购，部分住宅价值产品从中国进口，但公司在美国也有生产类似产品，可能具有一定优势 [141][142][146] 问题16: 关税定价对利润率的影响以及数据中心业务的具体情况 - 公司原计划在关税存在的情况下捍卫利润率，但实际影响更大，将确保按美元对美元的基础抵消关税影响，可能对利润率有一定影响，但公司有其他方式提高利润率；公司在数据中心业务持续表现强劲，专注于创新，如液体冷却和提高设备性能系数，与多家超大规模数据中心运营商密切合作并取得成功 [153][154][155] 问题17: 关税是否影响商业暖通空调客户的决策，以及保护主义市场对公司战略的影响 - 公司未发现关税对商业暖通空调客户决策产生明显影响，复杂的应用项目周期较长，有多个影响因素；公司将保持灵活，区域化战略将是竞争优势 [162][163][165] 问题18: 应用业务订单和管道中改造项目的占比是否持续增加 - 公司没有具体数据，但认为这是一个合理的假设 [170]