报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 石药集团口服GLP - 1RA授权出海，总金额超20亿美元，体现小分子平台价值，全年3笔50亿美元交易有望落地，对SYS6010和siRNA平台对外授权充满期待，是股价重要催化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 石药集团与Madrigal就口服小分子GLP - 1受体激动剂SYH2086订立全球开发、生产及商业化独家授权协议，保留中国开发和销售其他口服小分子GLP - 1受体激动剂产品权益，有权收取最高20.75亿美元，含1.2亿美元预付款、最高19.55亿美元潜在里程碑付款及最高达双位数销售提成 [1][6] 点评 - SYH2086处于临床前阶段，代谢领域同靶点竞争激烈，本次交易首付款和总包超预期 [2][7] - 合作伙伴Madrigal是美国代谢领域头部Biotech，其核心药物Rezdiffra是FDA批准的全球首个治疗中度至重度肝纤维化MASH的药物，合作是对石药口服GLP - 1的高度认可，打开市场想象空间，有望加速资产在美国临床开发 [2][8] - 此次交易是额外增量，体现小分子平台价值，全年3笔50亿美元交易有望落地，对SYS6010和siRNA平台对外授权充满期待，是股价重要催化 [2][9] 其他进展 - 6月石药AI小分子平台授权AZ多项资产，交易总额达53亿美元 [2][10] - 石药EGFR ADC临床I期数据显示药效优于成熟毒素ADC药物，≥3级血液毒性发生率显著低于同类，国内已获批三期临床，海外三期临床有望开启 [3][11] - 石药小核酸平台孵化的SYH2053、SYH2062、SYH2068三条管线进入临床阶段，看好潜在对外合作机会 [3][12]