Several high-profile investors are publicly warning retail buyers to stay away from XRP, arguing that its recent price drop is not a bargain. XRP now trades roughly 48% below last year’s peak after giving back much of its post-election rally. This comes as the wider crypto market shifts from legal optimism to tougher questions about real-world utility and long-term value. In XRP’s case, critics say the story is less about short-term fear and more about structural issues that do not disappear with time. ...

核心观点 - 尽管XRP价格较7月高点下跌近40%，但许多多头仍持乐观态度，主要基于Ripple公司获得全国性银行章程的有条件批准以及与美国证券交易委员会诉讼案的结束[1] - 文章的核心论点指出，XRP的投资逻辑存在根本性脱节：银行采用Ripple的技术并不必然转化为对XRP代币的需求，且公司新推出的稳定币可能进一步边缘化XRP[4][5] - 分析认为XRP的大部分价值基于纯粹的投机和炒作，当炒作消退时，其价格可能会暴跌[6] Ripple业务与XRP需求脱节 - 银行可以采用RippleNet技术来实现更快的支付和更低的成本，而完全无需使用XRP代币，这使得“银行采用增加等于XRP需求增加”的核心投资逻辑不再成立[2][4] - Ripple提供的按需流动性服务确实使用XRP作为跨境交易的桥接资产，但其采用目前主要局限于有流动性限制的小型机构，处理大额交易的主要银行并未使用该服务[3] Ripple稳定币计划的影响 - Ripple公司已获得有条件批准，以支持其美元背书的稳定币RLUSD，这为其推出稳定币铺平了道路[1][5] - RLUSD稳定币可能很容易在按需流动性交易中取代XRP，成为首选的桥接资产，从而改变XRP的长期投资逻辑[5][9] XRP的价值评估 - XRP的大部分价值被认为基于纯粹的投机和炒作，而非坚实的基本面需求[6] - Ripple公司的业务发展势头并不自动转化为对XRP作为可投资资产的更大需求[9]

宏观与市场环境 - 宏观条件对加密货币市场有利 美联储于2025年底开始降息 市场预计2026年将有更多宽松政策 较低的收益率将推动资金流入包括加密货币在内的风险资产[1] - 超过十多家资产管理公司已在2025年底前申请现货XRP ETF 表明存在争夺市场份额的竞争 2025年8月与美国证券交易委员会达成的和解提供了法律明确性 消除了机构采用的最大障碍 银行和投资顾问现在可以接触该代币而无需担心证券法问题[2] XRP ETF 发展现状与影响 - 美国现货XRP ETF于2025年11月推出 在最初四周内积累了约10亿美元的资产 这一速度超过了早期以太坊ETF的采用 表明投资者对受监管的XRP敞口有需求[3] - ETF将购买的代币锁定在托管中 使其退出流通供应 在同一时期 XRP的交易所余额从39.5亿枚降至26亿枚 下降了45% 这表明ETF资金流入和巨鲸积累正在消耗流动性供应[3] 基于10亿美元ETF流入情景的分析 - 要达到100亿美元的累计流入 XRP ETF必须在两年内保持每月约3.75亿美元的资金流入速度[6] - 鉴于当前1120亿美元的市值 额外的90亿美元托管需求将以每XRP 2美元的价格吸收大约45亿枚代币 这将从市场中移除约8%的流通供应[6] - 分析师认为 100亿美元的流入将有助于稳定价格并在2.50-3.00美元附近形成支撑 但价格超过5美元将取决于ODL更广泛的采用 许多银行使用Ripple技术但不持有XRP代币[5][20] AI模型价格预测对比 (ChatGPT) - ChatGPT的基线预测(无100亿美元ETF情景)预计到2026年第一季度XRP将上涨至约4.40美元 这反映了对监管和宏观条件的谨慎态度[8] - 在假设到2026年12月累计ETF流入达到100亿美元且交易所供应成比例下降的情景下 ChatGPT估计额外的90亿美元需求将从市场中移除大约41亿枚代币[9][10] - 基于供应冲击驱动的上涨 其更新的预测显示在100亿美元情景下 XRP可能交易在6-8美元区间 这较基线预测接近翻三倍[10] - 该模型解释称 价格超过8美元需要持续的个人和机构参与以及持续的法律明确性 它并未预期抛物线式上涨 部分原因是假设部分投资者会在上涨中获利了结[11] AI模型价格预测对比 (Claude) - Claude采取了更激进的立场 预测如果现货ETF和新的银行合作伙伴关系获得动力 XRP可能在2025年底进入5-15美元区间 并在2026年接近15美元[13] - 在100亿美元ETF流入的假设情景下 Claude认为这可能成为“催化力量” 将XRP推至8至14美元之间 其理由是如果ETF托管40亿枚代币 供应将比市场预期更为紧张[15] - Claude的预测基于更激进的采用曲线 假设ETF将引发自我强化的循环 且银行和企业财务部门将采用XRP作为流动性工具[23] - 与ChatGPT预期获利了结和更温和上涨不同 Claude假设价格上涨会吸引更多关注和投资者兴趣 从而形成正反馈循环加速收益[17] 分析师观点 - 资深分析师的目标是到2026年底XRP达到5至6美元 理由是全球法律明确性 Ripple不断扩大的合作伙伴关系以及技术图表形态[19] - 分析师认为ETF本身是增量因素而非变革性因素 100亿美元的流入有助于稳定价格 但超过5美元的升值将取决于实际使用XRP代币的ODL产品的更广泛采用[20] - 分析师强调供应因素 即使100亿美元的需求也仅占XRP约570亿枚流通总量的一小部分 他们认为AI预测数字是有用的思维实验 但敦促投资者考虑监管发展、央行数字货币竞争和市场周期[21] - 分析师的共识是 看涨情景虽然可能 但不应被视为最可能的结果[21] 预测现实性评估与总结 - 从价值投资角度看 ChatGPT的情景似乎更接地气 该模型考虑了供应动态并承认获利了结 同时也认识到约570亿枚代币仍未清偿 这限制了价格的指数级变动[24] - Claude的情景可能需要宏观顺风、监管突破和网络增长等多重乐观假设同时实现才能发生[24] - 投资者应将AI预测视为概率范围而非确定性结果 如果100亿美元资金进入ETF 供需数学计算支持有意义的上涨空间 但最终价格取决于没有模型能完美预测的因素 如监管转变、巨鲸行为以及银行是否真正开始持有XRP而不仅仅是使用Ripple的消息传递技术[25]

文章核心观点 - 瑞波公司（Ripple Labs）在2025年取得了显著的业务成功和战略转型，但其原生代币XRP的价格表现并未与这种基本面的采用和增长同步 [1][4] - 加密货币的价格上涨不仅依赖于基础设施的采用和交易量，更关键的是代币本身能否捕获和控制网络的经济价值 [3] - 银行等机构采用瑞波网络主要是出于效率和成本考量，而非对代币价格升值的投机，这导致了公司价值与代币价值的脱钩 [5][6] 瑞波公司的业务发展与战略转型 - 瑞波公司处理了总计950亿美元的支付，并拥有超过300家银行合作伙伴 [1][2] - 2025年，瑞波公司获得了运营瑞波国家信托银行的批准，并完成了约5亿美元的融资，估值接近400亿美元 [4] - 公司的战略从软件提供商转变为更像受监管的金融机构，其牌照、合规工具和结算网络受到银行关注 [4] XRP代币表现与采用脱钩 - 尽管瑞波网络累计处理了超过40亿次XRP账本交易和约950亿美元的按需流动性，但XRP价格并未因此显著上涨 [1][2] - 2025年的最大赢家是瑞波公司本身，而非XRP持有者，市场关注代币价格与公司发展呈现两条不同的轨迹 [4] 银行采用瑞波网络的驱动因素 - 合作伙伴如速汇金国际和SBI Remit使用XRP是为了降低成本并加速结算，而非投机 [5] - 跨境支付结算时间从数天缩短至几分钟，同时避免了每笔交易高达3%至5%的SWIFT费用 [5] - 对银行而言，XRP交易价格是2美元还是20美元远不如系统能否降低运营成本和对手方风险重要 [6] 瑞波网络的竞争护城河 - 超过300家银行接入瑞波网络，这不仅意味着采用了一个支付通道，更创造了高昂的转换成本 [7] - 若要从瑞波的基础设施迁移到竞争对手，需要与300个交易对手重新谈判，这些转换成本价值数十亿美元 [9] - 瑞波在2025年的成功并非XRP价格达到5美元，而是在结构上使得任何银行都更难离开其网络 [9]

核心观点 - 关于XRP估值存在多空辩论 多头认为其基于交易量增长、机构需求、供应紧缩及监管明朗化等因素 当前价格被低估 有潜力上涨至5美元或更高 空头则认为其庞大的代币供应、网络采用未必转化为代币需求以及监管与竞争压力使其在2美元附近估值合理 [1][4][15][24][26] 交易量与网络采用 - 2025年第二季度 Ripple的按需流动性网络处理了13亿美元的跨境交易 同比增长41% [1][4][18] - 若此速度持续 到2026年末 XRP年处理交易额可能达到60-70亿美元 [1] - 目前有超过300家银行和支付公司使用Ripple的技术进行结算 XRP账本每日处理约200万笔交易 [4][14] 机构需求与ETF - 美国现货XRP ETF于2025年11月推出 在最初四周内吸引了约10亿美元的净流入 [4][7] - 这些资金来自养老基金和资产管理公司的长期配置 并非投机交易 其托管结构将代币从市场中锁定 创造了稳定的买盘并显示出机构信心 [7][8] 供应动态 - 交易所的XRP供应量在两个月内从39.5亿枚急剧下降至26亿枚 降幅达45% 这主要由ETF推出和巨鲸将代币转入长期冷钱包所致 [4][6][9] - 2025年9月至11月期间 巨鲸吸收了约3.4亿枚XRP 约占流通供应量的0.6% 按2美元计价价值约6.8亿美元 这些购买行为发生在1.90-2.20美元的盘整区间 显示出战略积累而非恐慌性买入 [11][12] 监管环境 - 美国证券交易委员会于2025年8月与Ripple达成和解 认定二级市场上的XRP销售不属于证券 这消除了多年的监管阴云 为合规产品铺平了道路 [13] 看空观点与风险因素 - RippleNet的许多用户仅使用其消息传递系统 而不使用XRP代币 例如美国运通、桑坦德银行和美国银行等主要机构都避免使用XRP 这意味着网络的成功未必转化为代币需求 [3][16][17][18][19] - XRP流通供应量巨大 约为570亿枚 总硬顶为1000亿枚 这使得极高的价格目标在数学上具有挑战性 例如 若价格达到1000美元 其市值将达57万亿美元 远超美国27万亿美元的GDP [3][20][21] - 来自央行数字货币和稳定币的竞争可能为跨境支付提供更便宜的流动性选择 从而可能抑制对XRP的需求 [5][23] - 尽管美国监管明确 但全球许多司法管辖区仍在制定代币化资产法规 银行在全面使用XRP前仍需观望全球监管态度 [22]

XRP价格表现与市场预期 - XRP在2024年11月和12月期间飙升了294% [1] - 进入2025年后至12月16日，XRP年内下跌8%，同期标普500指数上涨15% [2] - 该代币价格较2024年7月的历史峰值已下跌47% [2] 价格上涨的驱动因素与预期 - 价格上涨主要源于投机性繁荣，市场预期多项催化剂将迅速兑现，而非RippleNet支付的大规模采用 [3] - 市场曾预期新政府会将XRP纳入加密货币储备，从而引发全球交易和RippleNet支付活动激增 [3] - 预期金融机构将建立数十亿美元规模的XRP投资组合，可能以交易所交易基金等熟悉的形式出现 [4] 基本面与使用情况的现实差距 - XRP缺乏实际业务支撑，其价值主张更多基于潜力而非已被证实的用例和活动增长 [6] - 尽管预期的部分催化剂已实现，如诉讼和解和XRP ETF获批，但RippleNet处理的支付量和交易规模并未比两年前有显著增长 [8] - RippleNet每日交易量仅为涓涓细流，其1160亿美元市值建立在宏大愿景之上，而年交易手续费收入仅约100万美元 [8] 市场修正与当前评价 - 价格暴跌并不总是意味着折价机会，有时仅是市场对投机性超买的修正 [7] - 部分市场观点认为，基于当前有限的基本面，XRP的估值过高 [8]

加密货币市场表现 - 过去十年加密货币的平均年回报率已超过华尔街基准指数标普500 [1] - 在过去一年中瑞波支付网络的桥接货币XRP价格上涨34%而同期比特币价格下跌14% [2] XRP价格表现强劲的驱动因素 - 美国总统选举结果被视为对加密货币更为有利提振了比特币和大多数替代币的价格 [5] - 与美国政府的长期诉讼达成和解消除了困扰XRP多年的法律不确定性 [6] - 现货XRP交易所交易基金获批为投资者提供了便捷的投资渠道使其能紧密跟踪该桥接货币的表现 [7] - 瑞波支付网络RippleNet的实用性不断增强全球有超过300家金融机构使用其中部分机构依赖XRP作为跨境交易的桥接货币 [8] - XRP账本可在约3至5秒内验证并结算交易每笔交易成本仅为几分钱 [9] 对XRP未来价格的预测 - 尽管存在多个催化剂但一些不利因素表明其价格可能在明年下跌至1美元 [3]

采纳情况与网络扩张 - Ripple与超过300家银行合作，其支付网络持续扩张[1] - RippleNet的监管环境比过去几年更为清晰[1] - 尽管RippleNet网络规模扩大，但XRP的交易量持续下滑[2] 交易所交易基金动态 - 11月推出了三只XRP ETF，分别为Canary Capital、Franklin Templeton和Grayscale所推出[2] - Canary Capital的XRP ETF于11月13日推出，首日交易量达到创纪录的5900万美元，资产规模为2.45亿美元[5] - Franklin Templeton和Grayscale的XRP ETF于11月24日跟进，为机构提供了此前不存在的受监管准入渠道[2][5] 价格与市场表现 - 过去六个月XRP价格先经历强劲上涨后逐步冷却，7月曾因预期ETF推出而推高至3.57美元附近[4] - 9月和10月期间，大额持有者抛售将XRP价格推低至2美元中段范围，流动性减弱导致反弹尝试失败[4] - 11月ETF推出后，XRP价格维持在2.00美元至2.40美元区间，尽管有积极头条新闻，但链上活动并未跟进[5] 网络使用与代币活动脱节 - 银行可以使用RippleNet的消息传递和结算工具，而无需接触XRP代币，这是XRP使用量下降而RippleNet扩张的主要原因[7] - 超过300家机构中的许多仅依赖网络基础设施层，将Ripple视为传统支付提供商，而非使用XRP作为流动性工具[8] - 即使在运行按需流动性的通道中，XRP在系统中仅流动几秒钟便转换为目标货币，这创造了效率但未能产生持续的链上交易量[8]

XRP历史表现与当前比较 - XRP价格从2024年11月美国大选至2025年11月25日期间上涨超过340%，涨幅是以太坊同期涨幅的15倍以上[2] - 历史表现不能预示未来，当前需从经济模型和网络采用创造的价值角度评估哪种代币更具潜力[2] XRP的价值主张与采用现状 - XRP旨在解决传统银行结算速度慢、成本高的问题，国际转账涉及多中介且耗时数天甚至数周[3] - Ripple技术已获全球主要银行采用，实现更快速、低成本的的安全交易[3] - 投资核心逻辑在于金融机构使用Ripple网络增加会推高XRP需求[4] XRP采用面临的挑战 - 银行可使用RippleNet而不接触XRP代币，多数主要银行采用此方式以获取效率提升并规避加密货币波动风险[4] - 按需流动性（ODL）产品使用XRP作为跨境支付桥接资产，解决机构外币账户预存资金问题[5] - 但多数主要银行无显著流动性约束，缺乏理由持有波动性高的XRP资产[5] Ripple稳定币策略对XRP的潜在影响 - Ripple收购稳定币支付平台Rail并计划成为稳定币市场主要参与者，该市场可能达数万亿美元规模[6][7] - Ripple自有稳定币RLUSD可能取代XRP成为ODL交易中的主要桥接资产[6] - 稳定币的普及可能削弱XRP价值，而以太坊则可能从中受益[7]

XRP价格表现 - XRP价格在过去一年大幅上涨，在2024年最后两个月因总统选举结果和诉讼结束提振，从0.50美元跃升至2.70美元，涨幅近四倍 [1] - 该加密货币在2025年7月创下3.56美元的历史新高，随后在11月6日回落至2.20美元 [2] 业务运营与估值比较 - RippleNet支付服务在2025年第三季度处理了577亿美元的总支付额 [3] - 同期数字支付公司PayPal处理了4581亿美元的总支付额，是RippleNet规模的近8倍 [4] - PayPal当季营收为84亿美元，而RippleNet以低费用著称，其产生的收入远低于此 [4] - 尽管营收规模存在巨大差异，但Ripple基于早期融资轮的估值与PayPal相当，而XRP的市值是PayPal的三倍多 [4] 价值评估观点 - 有观点认为XRP的价值仅由买家认定，但其当前价格基于此观点显得站不住脚 [5] - 与黄金、房地产或比特币等资产不同，XRP缺乏由实际供需定义的明确价值范围 [7][8] - 比特币通过严格的供应限制和昂贵的挖矿操作模仿黄金的估值逻辑，而XRP缺乏类似的价值支撑 [8]