公司概况与上市动态 - 未来穿戴健康科技股份有限公司（未来健康）于近期向港交所递交招股书，独家保荐人为中信建投国际 [1] - 公司是国内智能舒缓穿戴设备龙头企业，旗下拥有知名按摩仪品牌“SKG” [1] - 公司此前曾多次冲击A股IPO（包括2022年深交所创业板及2024年北交所），均未成功，此次转向香港市场 [1][11] - 此次赴港IPO，公司计划将募资用于增强基础研发能力、整合产业上下游资源、品牌建设和全渠道营销等 [1][11] 行业地位与业务构成 - 公司自2016年起专注于智能可穿戴健康设备，产品应用了中频脉冲、经皮神经电刺激（TENS）等医疗级科技 [2] - 按GMV计算，公司在中国智能舒缓穿戴设备行业位列国内企业之首，2024年占中国国内市场份额达21.5% [2] - 公司产品线包括智能舒缓穿戴设备、运动后恢复及塑形设备、智能健康手表及健康家居产品 [2] - 核心产品为肩颈舒缓穿戴设备，近年来收入占比超过40% [6] 整体财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为9.04亿元、10.46亿元、10.45亿元，期内利润分别为1.19亿元、1.27亿元、1.35亿元 [4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入8.78亿元，同比增长16.22%；期内利润为1.06亿元，同比增长24.92% [5] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为50.4%、49.1%、48.9% [3] - 2025年前三季度，公司毛利率为50.2% [3] 分业务收入表现 - **核心产品承压**：2025年前三季度，肩颈舒缓穿戴设备收入为3.85亿元，同比下降1.85%，营收占比从上年同期的52.2%下降至44.3% [6][7] - **增长亮点**：2025年前三季度，健身恢复与塑形设备收入达到2.00亿元，同比增长122.8%，营收占比从上年同期的12.0%大幅上涨至23.0% [6][7] - **其他业务**：2025年前三季度，腰部舒缓设备收入占比17.6%，眼部舒缓设备占比7.2%，健康家居产品占比3.9% [7] 费用结构变化 - **研发开支占比下降**：研发开支占收入比例由2022年的9.1%下降至2025年前三季度的6.6% [8] - **销售及营销开支占比上升**：销售及营销开支占收入比例由2022年的18.2%上涨至2025年前三季度的22.6% [8] - **绝对金额对比**：2025年前三季度，销售及营销开支达到1.98亿元，而同期研发开支为5812.2万元 [8] 控股股东与分红情况 - 截至最后实际可行日期，刘杰、徐思英、小鹅芭蕾及未来生命投资通过一致行动安排，控制公司约85.94%的投票权，为控股股东 [9] - 公司在递表前夕进行了高额分红：2025年1-9月向权益股东宣派股息1.99亿元，并已于2025年9月及10月支付 [1] - 此前，公司在2022年及2023年分别宣派股息5000万元和3000万元 [11]

公司概况与上市历程 - 未来穿戴健康科技股份有限公司（SKG）正式递交招股书，准备在港交所上市 [1][30] - 公司上市之路坎坷，曾尝试深圳创业板、北交所，如今转战港交所 [1][31] - 公司成立于2007年，创始人刘杰早期从事餐饮和煤矿，后于广东顺德创业，最初目标是白色家电，2016年转型进入穿戴式按摩仪赛道 [1][3][32] 财务表现与市场地位 - 2022年至2024年，公司营收分别为9.04亿元、10.46亿元、10.45亿元，2025年前三季度营收为8.78亿元 [8][36] - 同期净利润分别为1.19亿元、1.26亿元、1.35亿元和1.06亿元 [8][36] - 毛利率水平较高，维持在50%左右 [6][34] - 截至2024年，按GMV计算，公司在中国智能舒缓穿戴设备市场份额达21.5%，位居行业第一 [7][35] - 与同行业上市公司倍轻松相比，公司营收略逊，但已实现稳定盈利，而倍轻松处于连续亏损状态 [9][37] 增长放缓与产品表现 - 公司增长出现停滞，2023年至2024年营收增长停滞并出现轻微下滑 [10][38] - 2025年前三季度，核心产品智能舒缓穿戴设备收入为6.3亿元，同比仅微增0.2% [11][39] - 营收主力产品“王一博同款”肩颈舒缓穿戴设备在2025年前三季度营收为3.85亿元，较上年同期的3.92亿元下滑1.85% [11][39] 营销与研发投入 - 公司营销投入巨大，2022年至2025年前三季度，销售及营销开支分别为1.64亿元、2.16亿元、2.26亿元和1.98亿元，占总营收比重从18.2%升至22.6% [16][45] - 报告期内（约三年半），营销费用累计超过8亿元 [16][45] - 研发投入相对较低且呈下滑趋势，同期研发开支分别为8216.2万元、9550.5万元、7917.8万元和5812.2万元，占总营收比重从9.1%降至6.6% [16][45] - 2025年前三季度，营销费用是同期研发费用的3.4倍 [17][45] - 公司宣称是“科技公司”，但财务上呈现“重营销、轻研发”特征 [15][44] 产品质量与消费者投诉 - 在互联网投诉平台黑猫投诉上，与SKG相关的投诉高达578条 [17][45] - 消费者投诉涉及产品体验感不佳、效果不明显，甚至出现使用后轻微烫伤等问题 [21][49] 公司治理与分红操作 - 2022年至2025年9月底，公司累计现金分红高达2.8亿元，占同期净利润的74% [24][52] - 仅2025年1-9月，公司分红1.994亿元，当期分红比例高达187% [24][52] - 公司实控人刘杰、徐思英夫妇通过直接和间接持股，共计持有公司83.94%的股份 [25][53] - 2.8亿元分红中，刘杰夫妇共分得约2.35亿元 [26][54] - 公司在进行巨额分红的同时，银行借款从2022年末的0.94亿元激增至2025年9月末的2.04亿元，以补充运营资金 [27][55][56] - 此前公司冲击IPO时，类似的突击式分红曾引起监管层注意和问询，并导致IPO失败 [28][56]

公司概况与上市历程 - 网红按摩电器SKG母公司未来穿戴健康科技股份有限公司（未来健康）近期向港交所递交上市申请，此前公司曾两次尝试A股上市未果，包括2022年申请深交所创业板并于2023年8月主动撤单，以及2024年计划转道北交所但最终终止辅导并于11月从新三板摘牌 [1][2] - 公司2022年至2024年收入分别为9.04亿元、10.46亿元、10.45亿元，净利润分别为1.19亿元、1.27亿元、1.35亿元，呈现稳步增长，2025年前9个月收入为8.78亿元，净利润为1.06亿元 [2] - 根据弗若斯特沙利文资料，按GMV计算，未来健康在2024年位列国内智能舒缓穿戴设备行业之首，市场份额达21.5% [2] 财务与运营特征 - 公司毛利率维持在较高水平，2022年至2024年及2025年前9个月毛利率分别为50.4%、49.1%、48.9%及50.2%，远超普通家电品类 [1][5] - 销售高度依赖线上经销渠道，2022年至2024年及2025年前9个月，经销模式收入占销售产品收入比例分别为95.2%、90.8%、88.1%及82.7%，其中线上经销贡献同期销售产品收入的比例分别为60.2%、55.6%、56.4%及49.3% [6] - 公司呈现“重营销轻研发”特点，销售及营销开支占总营收比重从2022年的18.1%攀升至2025年前9个月的22.6%，而研发成本占收入比例从2022年的9.1%降至2025年前9个月的6.6% [1][6][7] - IPO前公司由刘杰、徐思英夫妻控股超85%，并在上市前夕累计分红2.8亿元，占同期净利润的74%，其中2025年前9个月突击分红1.994亿元，与此同时公司银行借款从2022年末的0.94亿元激增至2025年9月末的2.04亿元用于补充营运资金 [1][8] 行业格局与市场前景 - 中国智能可穿戴健康设备市场规模从2019年的309亿元增长至2024年的615亿元，预计2024年至2029年将以15.9%的复合年增长率增长，达到1283亿元 [3] - 按摩电器行业竞争呈现“本土主导、梯队分化”格局，以奥佳华、荣泰健康、倍轻松、SKG为核心的第一梯队企业占据超25%市场份额 [3] - 行业竞争焦点已从价格战转向技术迭代、场景拓展和健康生态融合，市场集中度预计将随头部企业技术壁垒和规模效应提升而加剧 [4] - 对比A股同业，倍轻松2025年前三季度营收下滑超34%至5.52亿元并由盈转亏，截至2024年12月23日，主要上市公司市值分别为：奥佳华47亿元、荣泰健康46亿元、倍轻松22亿元，港股同类公司乐摩科技市值24亿港元 [3][4]