刚刚，"苗药第一股"贵州百灵发布公告，炸响资本市场：因2019-2021年累计虚增利润6.55亿元，2023年又虚减利润4.59亿元， 公司被顶格罚款1000万元。 同时，实控人、原董事长姜伟更是被处以500万元罚款+10年证券市场禁入的重罚，10名相关责任人同步被罚。对时任公司董 事、总经理和董事会秘书牛民给予警告，并处以350万元罚款。 从曾经的"苗药明星企业"到如今的"ST百灵"（公司股票将被实施其他风险警示，12月22日停牌一天后复牌），贵州百灵为何要 冒天下之大不韪财务造假？未来又能否翻身？ 为啥敢造假？ 核心是"拆东墙补西墙"的生存焦虑 财务造假从来不是"一时兴起"，而是企业走投无路后的铤而走险。 贵州百灵的造假逻辑，本质是用虚假财务数据掩盖真实的经营困境，核心原因有三个： 首先是"粉饰业绩"保壳+维稳。 作为上市公司，贵州百灵需要持续的盈利数据来维持股价、安抚投资者，更要避免因业绩连续亏损被"退市"。 从数据上看，2019-2021年它通过少计销售费用虚增利润，2019年虚增利润占当期利润总额的95.73%，2020年更是超过115% ——相当于这两年的"利润"基本都是编出来的。如果不这么操作， ...

"弹弹弹，弹走鱼尾纹"，这句曾风靡一时的广告语，至今仍是许多人的共同记忆。背后公司"丸美"，近日正计划赴港二次上市。 这家成立于2002年的企业，历经五年冲刺后于2019年成功登陆A股。然而上市后其业绩"变脸"，2020年至2022年净利润连续三年下滑，其 中2021年跌幅高达47.95%，直至2023年才有所回升。 回顾历史过往，这是一家曾争议缠身的公司。近期，丸美因财务核算不准确、相关会计科目存在错误列报、募集资金使用不规范等问 题，被证监局处罚，同时，公司董事长孙怀庆、董事会秘书程迪、公司财务总监王开慧被出具警示函，为此次冲刺蒙上阴影。 目前，丸美在A股的股价为33.16元/股，总市值约133亿元。 01 一半收入用于销售，研发占比不到3% 首先来看看丸美的财务情况。和不少国内美妆品牌类似，丸美也出现了"重营销、轻研发"、增收不增利的现象。 根据招股书，2022年到2024年、2025年前9个月，丸美公司收入分别为17.3亿、22.3亿、29.7亿及24.5亿，净利润分别为1.7亿、2.8亿、3.4 亿及2.5亿。 尽管2025年9个月的收入超出了2023年全年两个亿，但净利润却少了0.3亿。 来源/丸 ...

来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》 "弹弹弹，弹走鱼尾纹"，这句曾风靡一时的广告语，至今仍是许多人的共同记忆。背后公司"丸美"，近日正计划赴港二次上市。 这家成立于2002年的企业，历经五年冲刺后于2019年成功登陆A股。然而上市后其业绩"变脸"，2020年至2022年净利润连续三年 下滑，其中2021年跌幅高达47.95%，直至2023年才有所回升。 回顾历史过往，这是一家曾争议缠身的公司。近期，丸美因财务核算不准确、相关会计科目存在错误列报、募集资金使用不规范等 问题，被证监局处罚，同时，公司董事长孙怀庆、董事会秘书程迪、公司财务总监王开慧被出具警示函，为此次冲刺蒙上阴影。 目前，丸美在A股的股价为33.16元/股，总市值约133亿元。 01 一半收入用于销售，研发占比不到3% 值得注意的是，丸美的整体毛利率持续上升，从2022年的67.8%上涨到2025年前9个月的74.8%，但净利率则持续在10%上下。 这或许是因为销售及经销开支占比越来越大，从2022年的8.5亿上涨到2024年的16.3亿，2025年前9个月则达到14.1亿，占总收入 的比例达57.7%，这意味着有一半的收入就得用来做销售及经销。 ...

股价表现与市值变动 - 2025年12月15日，公司股价报收23.88元，当日下跌2.37%，与55.68元/股的发行价相比已遭“腰斩”[2][23] - 2025年全年（截至12月初），公司股价累计下跌约12.11%，整体表现低迷[2][23] - 公司于2023年8月1日上市，发行价55.68元/股，上市首日股价一度冲高至80.04元/股，创历史最高点，当日市值约282.86亿元[4][25] - 股价随后进入下行通道，至2024年8月已跌至28.39元/股，市值约113.58亿元，较发行价接近腰斩[4][25] - 进入2025年跌势未止，至6月18日股价报收25.25元/股，发布第三季度报告时总市值已缩水至约128.93亿元[4][25] 财务业绩恶化 - 2023年公司营收同比增长9.29%至19.34亿元，但归母净利润同比下滑11.56%至7.49亿元，陷入“增收不增利”窘境[6][27] - 2024年营收同比增长4.32%至20.17亿元，归母净利润同比下滑11.77%至6.61亿元，情况进一步加剧[6][27] - 2025年1-9月，公司实现营业收入12.97亿元，同比下降11.54%；归母净利润3.25亿元，同比大幅下滑36.73%；扣非净利润2.54亿元，降幅高达48.20%[8][29] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入4.34亿元，同比大幅下降17.58%，环比下跌22.78%；归母净利润9538.69万元，同比暴跌44.96%，环比下跌31.02%；扣非净利润8742.06万元，同比下滑47.3%，环比下跌23%[7][8][28][29] 业务结构变化与挑战 - 公司传统优势业务医疗器械收入近乎腰斩，2025年上半年收入2.38亿元，同比断崖式下跌48.1%，占总营收比重从去年同期的48.8%骤降至27.6%[8][29] - 同期化妆品业务收入6.25亿元，同比增长30%，但线上销售占比已高达80.5%，高度依赖抖音达播、电商平台投流等高风险渠道[10][12][31][33] - 医疗器械业务曾是公司的盈利支柱和品牌形象基石，主要通过医美院线、药店等专业渠道销售，如今面临终端覆盖锐减、渠道收缩等问题[9][30] - 随着监管部门明确“医美面膜”概念不存在，相关宣传受到严格限制，公司主打的医疗器械业务板块（含白膜、黑膜等核心产品）销售额大幅锐减[16][37] 费用结构失衡与“重营销轻研发”模式 - 2025年上半年，公司销售费用高达4.20亿元，同比激增39.56%；销售费用率从去年同期32.1%飙升至48.7%，创行业罕见高位，意味着每挣1元钱要花费近0.5元用于营销[11][32] - 具体来看，公司上半年的宣传推广费为3.85亿元，同比增长39.2%；人员薪酬为2.28亿元，同比暴增92.8%[12][33] - 这种“烧钱换增长”的模式显现出严重的边际效益递减，费用增速远超收入增速，吞噬利润[12][33] - 截至2025年6月，公司累计拥有专利31项，其中发明专利仅9项，远低于华熙生物（发明专利425项）和贝泰妮（82项）等同行[16][37] 行业专家与法律人士观点 - 专家指出，“重营销轻研发”模式在依赖流量快速起量的美妆品牌中常见，但长期风险明显：产品缺乏护城河导致同质化竞争和价格战；跟不上消费者对成分、功效的专业需求；品牌根基不稳，过度依赖营销流量[13][34] - 法律人士解读，该模式会削弱企业构建专利技术壁垒的能力，易引发价格战与知识产权侵权纠纷；在监管对产品功效宣称要求日趋严格的背景下，缺乏扎实研发支撑的营销话术极易触碰“虚假或者引人误解的宣传”法律红线，引发行政处罚、消费诉讼并透支品牌信誉[14][15][35][36] 公司应对措施与行业困境 - 为应对医疗器械业务下滑，公司采取了降价策略，例如白膜官方售价超100元/盒，但部分线上渠道售价不到65元/盒，价差显著[17][18][38][39] - 专家分析，公司过去靠“械字号”制造溢价，新规抹平批文红利后，其大单品成本结构中营销费用占比高达55%，陷入“降价即亏损，不降价则流失”的囚徒困境[19][40] - 专家建议，短期需做包装去械化、宣传去医疗化、渠道去灰色化三项切割；中期将临床数据转化为“功效可视化”语言；长期应布局更高门槛的三类器械或药械联用，形成“医美术后全周期”产品家族[18][39] - 面膜行业普遍存在“低价螺旋”困境，根源在于供给标准化与需求同质化，要跳出螺旋，需通过自研专利原料、独家膜材和临床终点的组合，重建定价权[19][40]

核心观点 - 桃李面包近期推出外形酷似厨房百洁布的蛋糕产品引发社交媒体关注和争议 该事件折射出公司长期存在的“重营销、轻研发”倾向 在猎奇营销背后 公司正面临业绩持续下滑 渠道受冲击 控股股东频繁减持等多重挑战 陷入“中年危机” [2][3][4][13] 产品与营销策略 - 推出“百洁布蛋糕”新品 外形与清洁用百洁布高度相似 规格为每箱6袋每袋50克 售价29.9元 主要通过线上渠道以预售模式销售 [5] - 该产品市场评价两极分化 部分消费者认为有创意 部分则认为其“饭缩力”造型降低食欲且存在误导儿童误食的安全隐患 亦有消费者反馈口感不佳 [8] - 公司近期营销屡次“翻车” 例如“桃李蛋月烧”电梯广告因文案问题引发抵制 上线仅1天后被下架 公司被迫道歉 [10] - 2025年上半年公司广告及宣传费用同比增长超过40% 达到4296万元 而同期研发投入同比锐减30.81% 仅1066.05万元 研发费用占营收比例仅为0.4% [2][11] 财务与经营业绩 - 公司营收已连续一年半下滑 归母净利润经历了四年半的萎缩 [2] - 2025年前三季度 公司实现营业总收入约40.49亿元 同比下滑12.88% 归母净利润约为2.98亿元 同比下滑31.49% [13] - 业绩下滑原因包括：传统烘焙巨头加码短保赛道 现制烘焙门店“前店后厂”模式快速崛起 挤压市场份额 公司赖以起家的“中央工厂+批发”模式受到新兴消费模式冲击 [13] - 行业分析师指出 公司长期依赖大型商超渠道 受电商、团购、便利量贩店等新兴渠道冲击较大 同时产品研发投入不足 资源配置失衡 [13] 公司治理与资本市场表现 - 公司控股股东吴志刚家族自2019年起频繁减持股份 截至2025年9月末 吴志刚、吴学群、吴学亮、盛雅莉四人合计持股比例为56.36% 较2018年末的68.09%下降超过10个百分点 [3][14] - 截至报道日收盘 公司股价报5.45元/股 较2020年高点24.71元/股下跌约78% 市值为87.2亿元 [13]

公司近期产品与营销动态 - 桃李面包推出外形酷似厨房清洁用百洁布的“百洁布蛋糕”，产品为海绵蛋糕，规格为一箱6袋每袋50克，售价29.9元，主要通过线上渠道以预售形式销售[2][3][4] - 该产品在社交媒体引发关注与争议，部分消费者认为有创意，部分则认为外形降低食欲，并有家长担忧可能造成儿童误食风险[2][5][17] - 行业分析师指出，采用预售模式可检验市场接受度，实现以销定产，降低库存和资金占用风险[4][16] 公司财务与研发投入状况 - 2025年上半年，公司广告及宣传费用同比增长超过40%，达到4296万元[8][20] - 同期研发投入同比锐减30.81%，仅为1066.05万元，研发费用占营收比例仅为0.4%[2][8][14][20] - 2024年全年研发费用为2296.84万元，同比减少31.84%[8][20] 公司经营业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入约40.49亿元，同比下滑12.88%[9][21] - 同期归母净利润约为2.98亿元，同比下滑31.49%[9][21] - 公司营收已连续一年半下滑，归母净利润更是经历了四年半的萎缩[2][9][14][21] 行业竞争与公司战略挑战 - 传统烘焙巨头（如宾堡、曼可顿、盼盼）加码短保赛道，以及“前店后厂”的现制烘焙门店崛起，不断挤压公司市场份额[10][22] - 公司赖以起家的“中央工厂+批发”模式受到新消费模式冲击[10][22] - 行业分析师认为，公司长期依赖大型商超渠道，受电商、团购、便利量贩店等新兴渠道冲击较大，且产品研发投入不足，资源配置失衡[10][22] 公司治理与资本市场表现 - 公司控股股东吴志刚家族成员自2019年起频繁减持股份，截至2025年9月末，吴志刚、吴学群、吴学亮、盛雅莉四人合计持股比例为56.36%，较2018年末的68.09%下降超10%[11][23] - 截至新闻发布时，公司股价报5.45元/股，较2020年高点24.71元/股下跌约78%，市值为87.2亿元[10][22] - 此前“桃李蛋月烧”电梯广告因文案问题引发抵制，上线仅1天便被下架，公司发布道歉声明，品牌形象受损[8][20]

公司财务表现 - 营收实现强劲增长，从2022年的2.8亿元增至2024年的6.47亿元，三年间翻倍增长，复合年增长率高达52% [5][6] - 2025年上半年营收达3.51亿元，较2024年同期的2.81亿元增长24.8%，增速持续领跑行业平均水平 [6] - 净利润波动剧烈，2022年净亏损75.8万元，2023年净利润跃升至5930.9万元，2024年同比下滑13.75%至5115.2万元，2025年上半年回升至4709.2万元，同比增长48.5% [6][7] - 销售成本显著上升，2024年同比增加8410万元达到3.01亿元，主要源于服务提供商成本和数据成本上涨 [7] - 销售及营销开支急剧增长，从2022年的4409.8万元增至2024年的1.45亿元，三年间翻了近3.3倍，占营收比例从15.7%攀升至22.5% [7] - 营销及推广开支增长尤为迅猛，从1113.8万元涨至9871.8万元，增长近8倍，主要用于APP商店推广、高流量平台营销和用户优惠补贴 [7] 成本结构与资源分配 - 研发开支金额从2022年的5920.2万元增至2024年的8149.4万元，但占营收比例从21.1%大幅下滑至12.6% [8] - 2025年上半年销售及营销开支同比增加约2400万达到8660.8万元，占总收入比例增至24.7%，而同期研发开支仅微增几十万元至3848.3万元，占比下降至11% [8] - 公司资源明显向市场推广倾斜，呈现“重营销、轻研发”模式 [8] 市场地位与竞争格局 - 公司在中国综合互联网出行服务市场总GMV约2.95亿元中市占率仅1.4%，排名第八，前三大参与者合计占据88.2%的市场份额 [12] - 在其相对强势的在线火车票预订第三方平台赛道，市占率也仅2.4%，与头部玩家差距悬殊 [12] - 业务结构单一，2022-2024年旅行相关服务收入占总营收比例分别为85.8%、88.1%、85.2%，2025年上半年仍高达82.1% [12] - 交通票务服务（机票+火车票）占比超60%，是绝对收入支柱，而网约车业务收入占比始终徘徊在1%左右，2024年降至0.9% [12] - 数据及技术服务收入占比从2022年的6.6%下滑至2024年的3.2%，未能形成有效的第二增长曲线 [12] 用户基础与运营质量 - 截至2025年6月30日，全平台注册用户超2.17亿，2024年月均活跃用户超700万人 [5][16] - 2024年促成的机票及火车票GMV合计超400亿元 [16] - 付费用户复购率超过50%，远高于行业平均40%的水平，在国内主要平台中排名第一 [16] - 25.2%的月活用户转化为付费用户，高于行业平均20%的水平，其中超30%的付费用户是平均每季至少订票一次的经常旅行者 [16] 技术与数据优势 - 公司自主研发供应链管理系统，结合广泛的TSP网络，是业内少数能智能推荐多模式旅行选择的平台 [17] - 数据库涵盖40多个维度的航空旅行数据，且获得上游数据提供商的官方授权，是首个获得中国航空业权威数据来源官方授权的出行平台 [17] - 数据及技术服务已服务超过150家企业客户，涵盖旅行、物流、航空、保险等多个行业，服务覆盖220多个国家和地区的5200多个机场、3500多个国内火车站及130多万家酒店 [17] 融资与估值变动 - 公司2016年C轮融资达到9.33亿元，投后估值达到33亿元 [11] - 2021年Pre-IPO轮融资估值仍约33亿元，但2024年太保投资、民银资本注资1.83亿元后，投后估值大幅降至20.87亿元，较2021年峰值大跌36% [11] - 尽管估值缩水，2024年仍有机构投资，显示部分资本看好其细分赛道地位和IPO后增长潜力 [17] 合规与用户信任风险 - 旗下高铁管家、航班管家APP自2019年起三次被工信部点名通报，涉及过度索取权限、账号注销难、强制定向推送等问题 [9] - 黑猫投诉平台上，高铁管家累计投诉量超6600条，航班管家超3000条，合计超9700条，问题集中在默认勾选增值服务、退款缓慢、手续费不合理等 [10] - 2024年公司武汉、长春、广州三地分公司因网约车资质缺失、数据安全等问题被地方交通局多次处罚，但招股书披露模糊 [10]

上市计划与基本概况 - 公司计划在深圳证券交易所主板上市，拟公开发行不超过2666.67万股股票，募集资金9.98亿元，保荐机构为中信证券 [1] - 公司成立于1994年，在中国化妆品行业已运营30余年，建立了覆盖全国的逾4000家线下门店网络 [1] 财务表现与增长态势 - 2022年至2024年，公司营收增长近乎停滞，分别为21.17亿元、21.51亿元和21.56亿元，年均复合增长率不足1% [5] - 同期归母净利润分别为1.58亿元、2.30亿元、2.43亿元，但2024年营收同比增速仅0.22%，归母净利润同比增速降至5.79%，较上年大幅回落39.56个百分点 [6] 费用结构：重营销轻研发 - 2022年至2024年，公司销售费用累计高达21.85亿元，分别为7.03亿元、7.39亿元、7.43亿元，占营收比例分别为33.21%、34.26%、34.46% [7] - 同期研发投入累计仅为2.16亿元，分别为7377.39万元、7587.63万元、6633.45万元，占营收比例分别为3.48%、3.53%、3.08%，销售费用是研发投入的10.12倍 [1][6][7] - 研发人员数量从2022年的166人降至2024年的130人，减少21.69% [6] 募资用途倾向 - 本次IPO拟募集资金9.98亿元，其中5.26亿元将用于“营销渠道与品牌建设”，占比超过53% [7] - 投向“总部及研发中心建设”的资金为2.64亿元，研发相关投入占比不足三成 [7] 门店网络与收入构成 - 截至2024年末，公司共有4328家门店，其中加盟店3830家，直营店498家，加盟店占比约88% [1][3] - 公司线下营收占比在2024年超过70%，五成收入来自线下加盟店 [3] 内控与合规问题 - 公司IPO辅导周期因内控缺陷延长19个月，从原计划的2023年11月延迟至2025年6月完成验收 [2] - 保荐机构指出公司内控制度存在显著缺陷，加盟商管理的合规漏洞突出，包括违规销售、虚假宣传、供应链监管乏力等问题 [2] - 截至2025年5月31日，公司仍有32家提供到店护理服务的直营门店未取得公共场所卫生许可证 [4] - 公司在13省市的子公司收到过处罚通知，违规类型涵盖价格欺诈、卫生许可缺失、虚假宣传、税务疏漏、消防隐患等7大类问题 [4] 产品质量与消费者投诉 - 2022年12月，公司一款紫灵芝多效驻颜洁面菌落总数超标21倍（21000CFU/g），涉事产品被责令下架但通报后数日仍在电商平台销售 [2] - 2023年6月，关岭植物医生化妆品店因销售过期产品及标签不符合规定被罚款0.4万元，该门店未建立进货查验记录制度 [3] - 截至2025年11月23日，黑猫投诉平台累计有311起关于公司的投诉，主要集中于强制推销、产品过敏、售后维权困难 [1][3]

监管警示与财务问题 - 公司因财务核算不规范及募集资金管理使用不规范问题收到上交所和广东证监局监管警示[1][2][3] - 财务核算问题具体表现为收入核算不准确导致收入虚增454.68万元 在建工程核算不准确虚增5.68亿元 以及会计科目错误列报[2][6] - 募集资金问题包括使用不规范 项目调整未及时审议披露 以及管理信息披露与实际不符[3][6] - 上述问题导致2025年上半年归母净利润虚增1132.97万元 占调整前归母净利润的6.10%[6] - 监管机构对时任董事长、董事会秘书、财务总监出具警示函 但定性为"不规范"而非"财务造假"[6][7] 2025年三季度及前三季度业绩表现 - 第三季度营业收入为6.85亿元 同比增长14.28% 归母净利润为6948.16万元 同比增长21.16% 但扣非净利润为4802.57万元 同比下降19.95%[9] - 前三季度实现营业总收入24.50亿元 同比增长25.51% 归母净利润为2.43亿元 同比增长2.13% 扣非净利润为2.14亿元 同比减少5.42% 呈现增收不增利态势[9][10] - 非经常性损益填补了核心业务盈利缺口 第三季度非经常性损益达2145.59万元 其中金融资产公允价值变动损益占103.05%[9] 产品结构与市场竞争力分析 - 核心眼部类产品2025年第三季度产量和销量同比分别减少12.67万支和26.67万支 销售额增长完全依赖产品均价提升52.83%[12] - 美容类产品第三季度销量同比大幅下降39.6% 收入下降约26.71% 护肤品类销量增长36% 收入提升42.05% 但未能完全弥补其他品类下滑缺口[12] - 公司与行业龙头差距拉大 前三季度营收规模在A股美妆公司中低于珀莱雅(70.98亿元)、上海家化(49.61亿元)和贝泰妮(34.64亿元)[10][11] 营销投入与研发费用对比 - 销售费用持续攀升 从2023年前三季度的7.95亿元增至2025年前三季度的14.15亿元 销售费用率从51.78%升至57.73%[15][16] - 2025年前三季度研发费用为0.63亿元 同比增长15.3% 远低于同期14.1亿元的销售费用规模及增速[15] - 公司营销活动活跃 包括官宣全球品牌代言人、冠名综艺节目及与KOL合作推出定制短剧 反映出"重营销轻研发"现象加剧[13][15] 战略调整与行业挑战 - 公司主动优化品牌组合 关闭旗下春纪品牌天猫旗舰店 将资源聚焦于核心业务与增长赛道 春纪品牌2024年营收贡献已微乎其微[17][18] - 多家券商对公司2025年全年营收预估集中在37-39亿元区间 预计难以突破40亿元门槛[18] - 在美妆市场K型分化加剧的背景下 公司面临建立不依赖巨额营销投入的核心竞争力的挑战[18]

公司近期财务表现 - 2025年第三季度营业收入为17.36亿元，同比下降11.63% [1] - 2025年第三季度净利润为2.27亿元，同比下跌23.64%，创下近年来单季度最大跌幅纪录 [1] - 2025年一季度公司营收、净利同比增速从两位数降至个位数，上半年增速已降至过去5年来的最低水平 [11] - 2025年第二季度，珀莱雅营收增速已降至6.49% [12] - 2025年10月31日，公司股价报收73.84元/股，创近半年来新低，市值较高位大跌200多亿元 [11] 分品牌与品类业绩分析 - 2025年上半年，主品牌珀莱雅营收为39.79亿元，同比微降0.08%，占公司总营收74.27%，这是该品牌近五年来首次出现负增长 [12] - 2025年第三季度，护肤类产品营收为13.16亿元，比上年同期少卖3.38亿元，下滑明显 [12] - 与护肤类产品下滑形成对比的是，美容彩妆、洗护类产品营收有所增长，但未能扭转整体颓势 [12] - 洗护品牌Off&Relax在2025年第三季度营收同比大幅增长138% [12] 成本结构与运营效率 - 2025年前三季度，公司销售费用高达35.25亿元，销售费用率攀升至49.66% [14] - 2025年上半年，销售费用为26.59亿元，销售费用率升至49.59%，其中形象宣传推广费为23.99亿元，占营收的44.05% [14] - 2025年前三季度研发费用为1.42亿元，仅占收入的约2%，销售费用是研发投入的25倍 [14] - 2025年上半年研发费用为0.95亿元，研发费用率仅为1.77% [14] 公司战略与行业背景 - 公司于2025年10月30日正式向港交所递交上市申请，计划在香港主板挂牌上市，联席保荐人为中金公司和瑞银集团 [1] - 若成功上市，珀莱雅将成为国内美妆行业首个A+H股企业 [2] - 公司发展初期采用"农村包围城市"渠道策略，2012年在全国的零售网点一度高达2万多个 [7][8] - 2024年，珀莱雅成为国内首个跨越百亿营收门槛的国货美妆上市企业，收入从2022年的63.85亿元增长至2024年的107.78亿元 [9][10] - 2024年9月起，公司进入"二代接班"时代，侯亚孟接替方玉友成为新任总经理，并持续加大对具有国际背景的科研人才的引进 [15] - 公司近期通过投资扩展品牌矩阵，独家投资花知晓B轮融资，投资后持有花知晓38.45%股权 [15] 行业挑战与转型方向 - 线上流量红利消退，互联网平台规则变动与流量竞争导致的成本激增让高度依赖线上渠道的企业利润承压 [14][15] - 国际品牌加速本土化布局，进一步挤压市场空间 [15] - 行业普遍面临从"流量驱动"转向"产品驱动"的转型挑战 [15]