行业整体趋势 - 市场对人工智能颠覆的担忧引发了软件行业的广泛且剧烈的抛售 这种趋势被一些分析师称为“软件末日”或“SaaS末日”[1][2] - 这种抛售在数据中已经显现 标准普尔软件与服务ETF SPDR年初至今已下跌15.95%[3] - 有资深行业分析师认为 市场正在对“末日情景”进行定价 这极大地高估了人工智能对现有软件平台的近期威胁 当前抛售可能更多是机会而非终结[4] 市场观点分歧 - 以Jefferies为代表的一方认为 来自OpenAI和Anthropic的前沿AI模型最终可能取代整个企业软件类别 这推动了激进的抛售[2] - 以Wedbush Securities的Dan Ives为代表的另一方则认为市场反应过度 并将两家受挫的企业软件巨头重新纳入其受关注的AI 30名单 视当前情况为机会[4] - 核心分歧在于 这些受挫的股票是恐惧驱动抛售中被错误定价的幸存者 还是市场发出了不应被忽视的警告[5] ServiceNow公司分析 - ServiceNow是一家专注于工作流自动化和AI驱动数字运营的美国上市企业软件公司[6] - 截至2月10日 其股价为103.87美元 年初至今下跌32.20% 过去52周下跌48.49%[6] - 公司股票估值存在溢价 其远期市盈率为41.63倍 高于行业29.67倍的中位数 市销率为8.08倍 高于行业3.34倍的中位数 市值约为1054亿美元[9] - 公司今年的战略核心是转向“智能体”AI 包括与OpenAI的多年合作 将前沿模型直接嵌入ServiceNow AI平台[10] - 公司还推出了针对AI智能体重新设计的全球合作伙伴计划 更新了构建计划 并强化了作为合作伙伴构建AI智能体市场的ServiceNow Store[10]

ServiceNow and Fiserv expand strategic commitment to accelerate AI-driven transformation of financial servicesJan 28, 2026 4:10 PM Eastern Standard Time# ServiceNow and Fiserv expand strategic commitment to accelerate AI-driven transformation of financial servicesShare---By scaling ServiceNow AI throughout operations, Fiserv will elevate operational excellence while enhancing resiliency and stability across IT and client experiencesSANTA CLARA, Calif. & MILWAUKEE--([BUSINESS WIRE])-- [ServiceNow](NYSE: NOW) ...

Despite describing ServiceNow as a “resilient” software company, BNP Paribas Exane’s Slowinski cut his price target on the stock to $120 from $186, implying moderate downside from current levels, while maintaining a “Neutral” rating.Shares of the enterprise software firm started the new year on a downbeat note, down 12% on a year-to-date (YTD) basis, extending a slide that weighed on the stock throughout 2025 amid concerns that AI could devastate its business model.ServiceNow is a prominent provider of clou ...

核心财务数据与预期 - 公司计划于1月28日发布2025财年第四季度财报 [1] - 市场对第四季度营收的共识预期为35.2亿美元，预计同比增长19.2% [1] - 市场对第四季度每股收益的共识预期为0.87美元，预计同比增长19.2% [1] - 公司预计第四季度订阅收入在34.2亿至34.3亿美元之间，按GAAP准则计算同比增长约19.5% [6] - 过去四个季度，公司的每股收益均超出市场共识预期，平均超出幅度为9.79% [4] 业绩预期趋势 - 对当前季度（2025年12月）每股收益的共识预期在过去30天、60天和90天内保持稳定，均为0.87美元 [2] - 对下一季度（2026年3月）每股收益的共识预期在过去90天内稳定在0.92美元 [2] - 对当前财年（2025年12月）每股收益的共识预期为3.46美元，较90天前的3.36美元有所上调 [2] - 对下一财年（2026年12月）每股收益的共识预期为4.03美元，较90天前的3.97美元有所上调 [2] 增长驱动因素 - 公司的技术、IT服务管理、IT运营管理、IT资产管理、安全与风险、客户关系管理及行业工作流等产品持续获得市场认可 [7] - ServiceNow AI平台在企业中迅速获得关注，其AI控制塔的交易量在2025年第三季度环比增长超过三倍 [7] - AI助手（Agent Assist）使用量的增加对公司前景有利 [7] - 公司预计其AI产品在2025年的年度合同价值将超过5亿美元，并有望在2026年达到10亿美元 [18] 合作伙伴关系拓展 - 公司不断扩大的合作伙伴网络包括英伟达、微软、Figma、Genesys等 [8] - 与英伟达的深化合作推出了Apriel 2.0模型，旨在为企业提供更快、更小、更具成本效益的AI推理和多模态能力 [8][9] - 公司工作流正与英伟达政府AI工厂参考设计集成，以重塑数据中心运营 [9] - 与微软的集成得到扩展，包括与Microsoft Agent 365的新集成，旨在为AI智能体和工作流提供无缝的企业级编排、治理与协作 [10] - 与Figma的合作帮助企业弥合设计意图与企业执行之间的差距，将Figma设计与ServiceNow AI平台连接 [10] 战略收购 - 收购Veza增强了公司的安全和风险产品组合，扩展了身份安全能力，有助于企业更好地控制对敏感数据、系统和AI资产的访问 [8][18] - 以77.5亿美元现金收购Armis，显著扩展了公司的网络安全产品组合 [19] - Armis是网络暴露管理和网络物理安全领域的领先者，年经常性收入超过3.4亿美元，同比增长超过50% [19] - 收购Armis将扩大公司的安全工作流产品，并通过增强对快速扩展的威胁领域的信任来推动AI的更大规模采用 [19] 市场表现与估值 - 公司股价在过去一年中下跌了41.7%，表现逊于Zacks计算机与技术板块28.4%的跌幅和Zacks计算机-IT服务行业22.6%的跌幅 [12] - 公司的价值评分为F，表明其估值在当前阶段可能偏高 [15] - 基于未来12个月市销率，公司当前交易倍数为8.73倍，高于行业平均的7.32倍 [15] 面临的挑战 - 由于关税提高和贸易不确定性导致的宏观经济环境恶化对公司股价造成了压力 [11] - 美国公共领域增长前景放缓对公司构成阻力 [11]

公司概况与市场地位 - ServiceNow 是云计算行业的重要参与者，专注于数字化工作流和企业解决方案，以其帮助企业自动化和简化运营的创新平台而闻名 [1] - 公司在企业软件市场与 Salesforce 和 Microsoft 等其他科技巨头竞争 [1] 机构观点与股价目标 - 2026年1月21日，瑞穗证券为 ServiceNow 设定了190美元的目标价，较其当前125.40美元的交易价有约51.52%的潜在上涨空间 [2][6] - 尽管2025年面临挑战，股价下跌近28%，但瑞穗证券的目标价表明对公司未来一年复苏和增长潜力的信心 [2][5] 2025年业务发展与战略举措 - 2025年，公司为提升市场地位做出了重大努力，包括宣布了一项备受瞩目的收购案 [3] - 公司推出了其平台的重大更新：3月发布的横滨升级将ServiceNow AI平台从辅助性AI系统转变为更自主的系统，随后宣布的苏黎世升级进一步增强了平台能力 [3] 近期股价表现与市场数据 - 尽管有战略举措，ServiceNow 的股价在2025年整体表现不佳，当前股价125.40美元，下跌了1.91美元，跌幅为-1.50% [4] - 当日股价交易区间为125.03美元至128.78美元，公司市值约为1302.1亿美元，当日成交量为1663万股 [4] - 过去一年中，股价最高达到239.62美元，最低为125.03美元，凸显了该股的波动性 [5][6]

文章核心观点 - 文章旨在比较两家云软件公司ServiceNow和Adobe的投资潜力 探讨哪家公司具有更大的上行空间 [1] - ServiceNow凭借其强大的AI产品组合、广泛的合作伙伴基础及战略性收购 在竞争中可能比Adobe更具优势 [18] ServiceNow (NOW) 投资亮点 - 公司通过其基于云的平台提供AI驱动的工作流解决方案 帮助企业实现业务转型 [1] - 其各类工作流解决方案持续获得市场认可 特别是ServiceNow AI平台在企业中迅速普及 [2] - AI产品增长势头强劲 AI Agent Assist的使用量增加 预计2025年AI产品年度合同价值将超过5亿美元 并有望在2026年达到10亿美元 [2] - 合作伙伴基础不断扩大 包括NVIDIA、Microsoft、Figma、Genesys等公司 [3] - 通过频繁收购拓展产品组合 2025年收购了Logik.io、data.world、Moveworks等公司 以增强AI、数据管理和前端助手能力 [3] - 收购Veza增强了安全和风险组合 提供了下一代身份治理能力 [4] - 以77.5亿美元现金收购Armis 极大地扩展了其在网络暴露管理和网络物理安全领域的组合 该公司在全球IT、运营技术、医疗设备等领域占据主导地位 [4] Adobe (ADBE) 投资亮点 - 公司提供创意软件、数字文档和数字体验平台 [1] - 受益于对AI驱动的Creative Cloud Pro和Acrobat以及AI优先产品Firefly和Acrobat AI Assistant的强劲需求 [5] - 通过Adobe Reader、Acrobat和Express中的新对话式和智能体界面 为商业专业人士和消费者群体提供了改进的体验 [5] - Firefly模型及集成了第三方模型的应用程序 如Photoshop、Illustrator和Premiere 在创作者和创意专业人士中越来越受欢迎 [5] - 新解决方案如集成YouTube的Premiere移动版和Photoshop移动版 帮助创作者随时随地开发内容 [5] - 合作伙伴基础不断扩大 与领先的AI生态系统集成 包括Amazon Web Services、Azure、Google Gemini、Microsoft CoPilot和OpenAI [6] - Firefly拥有丰富的合作伙伴基础 包括来自Google、OpenAI、Black Forest Labs、Luma、Runway、Topaz Labs和ElevenLabs的模型 [6] - 为创作者提供丰富的生成式AI功能 允许用户使用Adobe和合作伙伴的模型进行创作 [6] - 商业专业和消费者部门受益于强大的产品组合和不断扩大的合作伙伴基础 在第四财季新增了45个新合作伙伴 包括Bynder、Hootsuite和Sprout Social等 [6] - 公司目前的目标是到2026财年实现10.2%的年度经常性收入增长 驱动力包括创新的AI产品组合、企业采用率的提高以及巨大的市场机会 [7] 股价表现与估值比较 - 在过去12个月中 ServiceNow股价大幅下跌44.3% 而Adobe股价下跌了33.6% [9] - ServiceNow股票估值偏高 价值评分为F 而Adobe股票目前估值便宜 价值评分为B [12] - 在市销率方面 ServiceNow的市销率为8.24倍 高于Adobe的4.52倍 [12] - Zacks对ServiceNow 2026年每股收益的一致预期为4.03美元 在过去60天内保持稳定 较2025年3.46美元的一致预期增长16.5% [16] - Zacks对Adobe 2026财年每股收益的一致预期为23.44美元 在过去60天内下调了9美分 较2025财年报告数据增长12% [17] 竞争格局与风险因素 - Adobe的AI相关收入与Microsoft、Alphabet和Salesforce相比规模很小 这令其投资者感到担忧 [8] - Adobe在SaaS和AI领域面临激烈的竞争 [7][18] - ServiceNow稳健的AI产品组合、强大的合作伙伴基础和收购活动有望推动其客户增长 这些因素使其比Adobe更具优势 [18]

公司股价表现与市场反应 - 2025年全年股价下跌近28% 尽管年内有多项积极进展 但市场反应冷淡[1] - 宣布并执行5比1的股票拆分 旨在降低每股价格吸引更多投资者 但未能持续提振股价[2][6] - 宣布以近78亿美元全现金收购网络安全公司Armis 这是公司史上最大收购 但高昂的价格被市场视为利空 进一步压制了股价[7] 2025年关键业务与产品进展 - 年初发布并推出名为“横滨”的基础平台关键升级 将ServiceNow AI平台从辅助性AI系统转向更具自主性的智能体系统[3][4] - 随后在年内宣布了名为“苏黎世”的另一项平台升级[4] - 公司认为对Armis的收购至少能帮助ServiceNow AI平台在市场上保持竞争力 因为安全是客户的主要关切点[9] 2025年财务业绩 - 第一季度业绩超出公司和分析师共识预期 总收入和订阅收入均同比增长19% 总收入略低于31亿美元[5] - 第一季度非美国通用会计准则净利润达到8.46亿美元 大幅超出市场预期[5] - 公司基本面仍以两位数速率增长 平台对客户仍具吸引力[8]

公司与OpenAI的战略合作升级 - ServiceNow与OpenAI宣布深化战略合作，旨在赋能智能体AI体验并加速企业AI成果落地 [1] - 合作将OpenAI前沿模型与ServiceNow工程师及技术顾问深度结合，使客户能直接获取前沿能力、定制化AI解决方案，并实现无需定制开发即可提升速度和规模 [1] - ServiceNow将利用OpenAI模型构建直接语音到语音技术，以突破语言障碍并提供更自然的交互 [1] - 通过整合包括GPT-5.2在内的最新OpenAI模型，ServiceNow将为全球大型企业解锁新一代AI驱动的自动化能力 [1] 合作目标与高层观点 - 合作旨在将AI从实验阶段推向规模化部署，通过整合双方技术为客户创造更快价值及更直观的AI工作方式 [2] - ServiceNow在AI驱动工作流领域处于市场领先地位，为企业设定了现实世界AI成果的标准 [2] - OpenAI认为，ServiceNow正帮助企业将安全、可扩展且旨在交付可衡量成果的智能体AI引入工作流 [2] - 结合OpenAI的前沿模型与多模态能力，各行业企业将受益于能在最复杂环境中端到端处理工作的智能 [2] 联合创新与客户采用 - 随着AI模型发布加速，大型企业需要帮助以使其工作流与最新创新保持同步 [3] - 将OpenAI模型引入ServiceNow AI平台，可与客户的配置管理数据库互补，并提供原生、嵌入式智能访问，以进一步指导工作流内的行动 [3] - ServiceNow的AI控制塔提供治理和编排层，让组织能集中了解模型如何跨工作流应用、如何与企业数据和系统交互，以及AI驱动的行动如何以可控、可审计的方式大规模执行 [3] 具体能力与解决方案 - **实时语音到语音智能体**：致力于实现无需文本中介、能自然聆听、推理和响应的实时语音AI智能体，可减少延迟、保持语义并消除不必要的交接 [4] - **增强自动化**：OpenAI的计算机使用模型通过实现与系统交互，为ServiceNow客户解锁新一代IT自动化，例如将非结构化文档转化为可操作数据，将安全、情境感知的自动化扩展到更多环境 [4] - **AI辅助**：员工可使用自然语言提问，并通过语音转文本功能获得清晰、可操作的答案 [4] - **AI驱动的总结与内容生成**：应用于事件、案例、知识文章和服务交互，帮助团队以更少手动工作更快解决问题 [4] - **开发与管理工具**：将意图转化为工作流、逻辑和自动化，极大加快业务流程的构建与更新速度 [4] - **智能搜索与发现**：在需要时从企业系统中准确提取正确信息 [4] 公司业务规模与平台能力 - ServiceNow每年驱动超过800亿个工作流 [5] - ServiceNow AI平台可与任何云、任何模型和任何数据源集成，以协调企业内的工作流 [6] - 通过统一遗留系统、部门工具、云应用和AI智能体，ServiceNow提供了一个连接业务各个环节的智能与执行的单一视图 [6] - ServiceNow帮助组织将分散的运营转变为可协调、自主且能交付可衡量成果的工作流 [6]

财报发布安排 - ServiceNow计划于2026年1月28日（星期三）市场收盘后，发布其2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于太平洋时间2026年1月28日下午2点（格林尼治时间22:00）举行电话会议和网络直播，讨论财务业绩 [1][2] - 电话会议接入号码为 (888) 330-2455（北美地区）或 (240) 789-2717（北美以外地区），会议密码均为 8135305 [2] - 电话会议结束后两小时内将提供音频重播，并保留30天，重播收听号码为 800-770-2030（北美地区）或 647-362-9199（北美以外地区），密码相同 [3] 公司业务定位 - ServiceNow定位为“业务重塑的AI控制塔”，其AI平台可与任何云、任何模型及任何数据源集成，以协调整个企业的工作流程 [4] - 公司平台通过整合遗留系统、部门工具、云应用程序和AI代理，提供了一个连接业务各个角落的智能与执行的统一视图 [4] - 该平台每年运行超过750亿个工作流，帮助组织将分散的运营转变为协调、自主的工作流，以交付可衡量的成果 [4]

股价表现与估值 - 过去一年ServiceNow股价大幅下跌29.9%，表现远逊于Zacks计算机与技术板块25.1%的涨幅，也逊于Zacks计算机IT服务行业19.1%的跌幅 [1] - 股价目前处于高估状态，价值评分为F，其12个月远期市销率为9.77倍，高于行业平均的7.42倍 [5] - 从技术分析看，股价目前交易在50日和200日移动平均线下方，表明处于看跌趋势 [8] 财务表现与指引 - 公司2025年订阅收入指引上调至128.35亿至128.45亿美元之间，按非公认会计准则恒定汇率计算增长20%，按报告基准计算增长20.5% [2] - 2025年预期的订阅收入增速（20.5%）较2024年23%的增长有所放缓 [2] - 2025年第四季度每股收益共识预期为0.87美元，在过去60天内保持稳定，预计同比增长19.2% [18] - 2025年全年每股收益共识预期为3.46美元，预计较2024年增长24.5% [18] - 2026年每股收益共识预期为4.04美元，过去60天上调了0.01美元，预计较2025年增长16.6% [19] 增长驱动因素与战略 - 公司的AI产品预计在2025年产生超过5亿美元的年度合同价值，并有望在2026年达到10亿美元 [11] - 公司正通过频繁收购扩大产品组合，2025年的收购包括Logik.io、data.world、Moveworks等 [16] - 公司以77.5亿美元现金收购Armis，以加强其在网络暴露管理和网络物理安全领域的地位 [17] - 公司收购Veza以增强安全和风险产品组合 [17] 合作伙伴关系与生态系统 - 公司与英伟达的扩展合作推出了Apriel 2.0模型，并将ServiceNow工作流集成到英伟达政府AI工厂参考设计中 [12] - 公司与微软的扩展集成包括与Microsoft Agent 365的新整合，并将ServiceNow AI平台与Microsoft 365、Copilot、Foundry和GitHub连接 [13] - 公司与Figma的合作旨在帮助企业弥合设计意图与企业执行之间的差距 [14] - 公司拥有丰富的合作伙伴基础，包括英伟达、微软、Figma、Genesys等 [12] 业务前景与挑战 - 公司第四季度2025年指引反映了美国联邦机构预算紧缩，预计将损害订阅收入 [1] - 公司表现不佳可归因于充满挑战的宏观经济环境和订阅收入增长放缓 [1] - 公司的工作流，包括技术、IT服务管理、IT运营管理、IT资产管理、安全与风险、客户关系管理和行业工作流，持续获得市场认可 [11] - 公司通过ServiceNow AI平台在企业中迅速获得认可，AI Agent Assist使用量的增加对公司前景有利 [11] - 公司收购驱动的产品组合扩展、工作流采用率提高以及丰富的合作伙伴基础，预计将改善其2026年的收入增长 [20]