投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 2025年第二季度收入恢复正增长，实现营业收入1.08亿元（yoy+1.37%），扭转了第一季度下滑9.16%的趋势 [2] - 公司毛利率保持稳定，2025年上半年销售毛利率为60.65%（yoy+0.56个百分点），盈利能力有望通过中高端智能彩超产品占比提升而增强 [2] - AI与机器人技术加速落地，推出乳腺人工智能超声机器人并获得医疗器械检测报告，有望复制高端便携超声成功路径并打开新成长空间 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为5.34亿元、6.26亿元、7.28亿元，同比增长13.9%、17.3%、16.3% [2] - 预计同期归母净利润分别为1.65亿元、1.92亿元、2.22亿元，同比增长17.6%、16.0%、15.8% [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2.36亿元（yoy-4.61%），归母净利润0.70亿元（yoy-14.32%） [1] - 销售费用率11.82%（yoy+1.62个百分点），管理费用率6.58%（yoy-1.00个百分点），财务费用率-5.64%（yoy+2.20个百分点） [2] - 预计2025年市盈率20倍，2026年18倍，2027年15倍（基于2025年9月2日收盘价） [2] - 净资产收益率预计从2025年的11.3%提升至2027年的14.3% [3] 研发与创新 - 2025年上半年研发投入3761万元，占收入比重15.93% [2] - 推出全应用智能超声解决方案SonoAI，覆盖心脏、妇产、血管等多个临床领域 [2] - 自主研发视觉识别、机器人运动精密控制等核心技术，并与AI辅助筛查系统深度融合 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.36亿元 同比下降4.61% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6969.63万元 同比下降14.32% [1] 产品与技术布局 - SonoAI全面搭载SonoFamily系列产品 具备病灶智能识别与诊断路径导航功能 [1] - 心脏超声解决方案集成高分辨率成像与智能心功能评估三大核心模块 [2] - 乳腺人工智能超声机器人获医疗器械检测报告 集成六自由度机械臂与AI辅助阅片功能 [2] - 焕新上市SonoVet系列兽用超声 融合AI与5G远程诊断技术 [3] 战略发展方向 - 致力于成为全球领先的高端超声医学影像设备及服务提供商 [1] - 聚焦AI超声领域创新 覆盖心脏超声多元化需求 [2] - 兽用超声产品批量进入全球市场 适配牧场及宠物医院等多元环境 [3] 政策环境 - 国家药监局2025年6月出台政策支持高端医疗器械创新发展 [3] - 政策明确将人工智能医疗器械列为塑造新质生产力的关键领域 [3] - 优化全生命周期监管流程 加速科研成果落地转化 [3]