行业背景与趋势 - 纺织服装行业作为传统劳动密集型产业，受需求低迷和用人成本高企影响，行业利润持续受到挤压 [1] - 通过引进智能化设备减少人力投入、提高生产效率已成为行业发展的必然趋势 [1] - 工业缝纫机企业趋向于整合上下游企业，通过新技术引入和协同配合降低加工成本、运输成本，提升产业规模化效益 [1] 公司战略定位与发展 - 杰克科技是全球智能缝制设备领域的龙头企业，通过持续国际化拓展和科技创新实现快速发展 [1] - 公司通过收购迈卡、VBM等行业巨头，不断丰富自动化、智能化产品品类，已成为全球产销规模名列前茅的智能缝制设备企业 [1] - 公司定位为向服装厂提供智能成套服务的供应商，而非单纯的缝纫机制造商 [2] 产品策略与业务模式 - 公司积极聚焦爆品打造与技术创新，推出"快反王"、"过梗王"等核心产品，产品份额持续提升 [2] - 以数字化软件平台为底座，整合智能工业缝纫机、智能裁床与铺布机、智能验布机等缝前-缝中核心装备，形成"软件系统+智能装备+成套服务"的完整产业链 [2] - 爆款新品份额持续增长，以及成套智联由试点走向全面应用，成为公司业绩逆周期增长的重要引擎 [2] 财务表现 - 2021年至2024年，公司实现归母净利润的持续稳健增长 [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润达到6.82亿元，同比增长超过10% [2] 技术创新与AI应用 - 公司大力发展AI以及具身智能在服装智造场景的产业化应用，包括AI缝纫机、AI智能裁剪设备、人形机器人等 [3] - 在研的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样，计划于2025年三季度正式推向市场 [3] - 公司计划在明年三季度发布自己的人形机器人产品，实现服装制造场景的批量化生产落地 [3] - 上半年公司研发支出增长超过30%，用于AI及机器人产品的研发 [4] 市场机遇与竞争力 - AI+机器人在制造业应用的快速推进，有望持续增强公司综合竞争实力并拓展业务发展空间 [4] - 纺织服装行业存在劳动力短缺问题，对于AI+机器人产品有真实且刚性需求 [5] - 国内企业在AI+机器人领域具有关键零部件制造成本与生产规模优势，以及巨量的落地场景 [7]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A” [7] - 12个月目标价为121.50元，当前股价为88.66元 [7] 核心财务表现与业绩拐点 - 2025年前三季度实现营收2.12亿元，同比增长211% [1] - 2025年前三季度归母净利润1088万元，去年同期为亏损2760万元，实现扭亏 [1] - 第三季度单季收入1.36亿元，同比增长321.5%，环比增长169.6% [2] - 第三季度单季归母净利润1843万元，去年同期亏损783万元 [2] - 毛利率连续三个季度环比改善，从4Q24的5.2%提升至3Q25的29.0% [2] - 净利率在连续六个季度亏损后，于3Q25修复至12.8% [2] 业务优势与增长动力 - 公司具备“机器人+光电感知”双主业稀缺性，多款产品以第一名中标 [2] - 机器人业务涵盖侦查、排爆、核化等特种机器人 [2] - 光电感知业务布局高性能无人机光电吊舱、定位导航系统等 [2] - 2024年与保利科技战略合作并投资保利防务2000万元，有望受益海外市场 [2] 运营指标与需求展望 - 截至3Q25末，在建工程0.32亿元，较年初46万元增长明显 [3] - 存货1.89亿元，较年初增长23.4% [3] - 合同负债4254万元，较年初654万元增长550%，显示订单需求复苏 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年净利润分别为0.23/0.70/1.13亿元，增速分别为扭亏/209%/61.6% [4] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为0.30/0.92/1.49元 [5] - 预计2025/2026/2027年净利润率分别为7.4%/12.2%/14.1% [5]

投资评级 - 报告对国恩股份维持"增持"评级 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩实现同环比双增长，营业收入达到57.43亿元，同比增长19%，环比增长8%；归母净利润为2.69亿元，同比增长47%，环比增长15% [6] - 2025年前三季度公司实现营业收入154.97亿元，同比增长9%；归母净利润为6.15亿元，同比增长34%；毛利率为10.54%，同比提升2.27个百分点 [6] - 业绩增长主要得益于改性塑料及复合材料持续放量，以及资产减值损失环比减少0.18亿元 [6] - 报告上调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为8.35亿元、12.06亿元、14.79亿元，对应每股收益分别为3.08元、4.45元、5.45元 [6] 业务板块与成长动能 - 改性塑料板块长期成长动能强劲，公司当前国内市占率约4%，在3000万吨的市场容量下仍有巨大提升空间 [6] - 公司正积极开拓海外市场，其港股IPO备案申请已获证监会接收，募集资金将用于泰国基地建设及香港石化技改，以抢占海外蓝海市场 [6] - 公司加速推进PEEK全产业链布局，计划通过浙江国恩化学建设年产1000吨的PEEK材料生产线，规模与行业头部企业相当，并致力于打造从树脂到高端复合材料结构件的一体化供应链 [6] - 公司战略性布局AI与机器人产业，通过子公司国恩未来（深圳）拓展机器人开发与应用业务，重点研发仿生运动控制、环境感知等关键技术，并开发康养机器人和特种作业机器人 [6] - 通过收购香港石化和参与国恩东明破产重整，公司强化了一体化布局，获得了25万吨PS产能和20万吨/年苯乙烯联产8万吨/年环氧丙烷的优质资产，部分核心项目进度已超70% [6] 财务数据预测 - 预测公司营业总收入将从2025年的210.41亿元增长至2027年的307.59亿元，2026年预计同比增速达29.6% [2] - 预测归母净利润将从2025年的8.35亿元增长至2027年的14.79亿元，2026年预计同比增速为44.4% [2] - 预测毛利率将稳步提升，从2025年的9.2%升至2027年的10.4%；净资产收益率（ROE）将从2025年的14.4%升至2027年的17.4% [2] - 当前股价对应2025-2027年的预测市盈率分别为17倍、12倍和10倍 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润17.5亿元，同比增长11% [1] - 2025年单三季度实现归母净利润6.3亿元，同比增长13% [1] - 公司Q3业绩基本符合市场预期 [1] 公司战略与收购 - 子公司杭叉智能于7月以增资控股形式收购国自机器人99%股权 [1] - Q3国自机器人并表，并对前期合并报表进行追溯调整 [1] - 业务结构优化逻辑可持续，盈利中枢有望维持稳中有升趋势 [1] 行业趋势与前景 - AI+机器人发展背景下，制造业、物流业智能化转型为大趋势 [1] - 叉车企业布局智能物流与系统集成及相关具身智能设备优势显著 [1] - 智能物流与系统集成板块有望成为继整机、零部件销售后的第二成长曲线 [1] - 杭叉集团作为行业龙头将率先脱颖而出 [1]

行业发展趋势 - 人形机器人产业在政策加持和技术迭代下发展迅速，2025年被视为人形机器人量产元年 [1] - 中证机器人指数在2025年1月1日至9月24日期间取得41.80%的涨幅，表现优于同期大盘宽基指数 [1] - “AI+机器人”作为新质生产力前沿赛道，展现出政策支持、科技革新和全球巨头竞相布局的三重共振效应 [1] 政策与技术进步 - 2023年11月工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，为行业从技术研发到场景落地提供了清晰的顶层设计蓝图 [2] - 多模态大语言模型的成熟应用标志着人形机器人“智能大脑”实现关键跃迁，提升了其感知与决策能力 [2] - 自2022年以来，全球众多知名产业巨头纷纷入局并加码人形机器人赛道，推动全球产业链加速重构 [2] 指数特征与构成 - 中银中证机器人指数基金紧密跟踪中证机器人指数，该指数选取机器人相关上市公司证券作为样本 [2] - 指数编制方法为选取过去一年日均总市值排名前100的机器人主题公司证券，以兼顾流动性和主题特征 [2] - 截至2025年9月25日，中证机器人指数成份股共73只，平均自由流通市值为132.50亿元，呈现明显的中小盘特征，其中总市值300亿元以下的企业占比接近80% [3] 指数行业分布与历史表现 - 指数成份股主要集中在工业（权重54.08%）和信息技术（权重35.8%）两大领域，体现“硬科技”特征 [3] - 指数前十大重仓股合计权重达50.36%，集中度较高，且多为工业和信息技术领域的龙头企业 [3] - 自基日（2010年12月31日）至2025年9月24日，中证机器人指数累计收益率为106.90%，体现出高弹性特点 [3]

在政策加持、技术迭代等利好因素共振下，人形机器人产业发展迅速，尤其是2025年更是被看作人形机 器人量产元年。今年以来，机器人重要概念指数大涨，以中证机器人指数为例，今年已取得了41.80% 涨幅，高于同期大盘宽基指数的表现。（数据来源：wind，统计区间：2025.1.1-2025.9.24） 庞大的增长潜力不仅吸引了资金争相涌入，也吸引了众多机构布局。中银基金顺应市场，抓住机遇，旗 下的产品中银中证机器人指数基金（A类：025553 C类：025552）重磅发行，旨在为投资者解锁机器人 产业投资、一键布局机器人赛道提供高效便捷的工具，共享科技发展带来的星辰大海。 在AI技术深度赋能的当下，"AI+机器人"作为新质生产力的前沿赛道，正展现出政策支持、科技革新和 全球巨头竞相布局的三重共振效应，在产业起步阶段积蓄磅礴的发展势能。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运 用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端市场情况下，基金投资存在损 失全部本金的风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成 对本基金 ...

智通财经APP讯，天机控股(01520)公布，于2025年9月26日，公司与沙乌地阿拉伯王国(沙特)工业和矿 产部(沙特工业和矿产部)签订了战略合作意向书，据此，双方就沙特工业智慧化升级领域达成深度合 作，制定工业数位化转型的培训和宣传计划，针对沙特在先进技术及工业创新领域相关的产业挑战提出 解决方案，加强工业生产效率、产品品质和竞争力以及工业城市基础设施方面的合作，发展工业供应 链，吸引工业投资和相关技术，促进产业融合，共同搭建面向全球的智慧制造超级复合体，协助中国的 机器人公司落地沙特。 沙特工业和矿产部旨在透过沙特智慧制造项目培育先进制造业和创新，以提高工业知识和沙地的全球竞 争力，增强其经济复杂性，改善当前的供应链状况，提高生产力，本地化新的先进制造业部门，增加制 造业出口，引入有吸引力的高技能工作，并创造在相关全球制造业指数中实现跨越式发展的机会。 合作意向书及合作框架协议内的合作是公司在 Web3 领域的重要里程碑，亦是从消费级 IP 向工业级 IP 的拓展，旨在借助创新商业模式，拓展业务领域，提升公司综合竞争力，有望为公司带来新的业务增长 点，对公司未来发展产生积极影响。 为了推进与沙特工业和矿 ...

展会概况 - 第25届中国国际工业博览会于9月23日至27日在国家会展中心（上海）举行 机器人展区集中展示四足机器狗、人形机器人、机器人乐队等前沿产品[1] - 机器人展是全球规模最大、行业影响力最广泛的国际顶尖盛会 本届以"具身智能・智领未来"为主题 特设人形机器人与电子制造设备两大特色展区[4] - 展示规模超56000平米 350家以上机器人企业参展 外资品牌参展面积超40% 上海机器人"四小龙"与国际机器人"四大家族"首次同台亮相[15] 行业趋势 - 机器人产业展现出更高阶智能、更强柔性、更深度人机协作特征 多家企业透露订单或销售额实现较高增长 工业机器人仍是近两年最大增量领域[7] - 机器人产业与人工智能深度结合是实现智能化、柔性化升级的核心方向 能驱动工业制造、医疗养老、应急救援等领域的创新变革[9] - 行业从早期危险环境替代应用 历经协作化阶段 进入AI+时代 核心是打造自主多功能机器人 应用场景发展有望从1逐步迈向100[24] 企业动态 - 库卡展示多场景自动化解决方案 涵盖航空、汽车、新能源等五大行业 发布KMR+KMP+人形机器人动态演示及工业机器人系列产品[19] - 格力电器展出复杂零件自动化加工解决方案 采用自研六轴工业机器人及高速精密电主轴 可代替机床加工并降低生产成本[19] - 新时达以"AI+Robot"融合创新为主线 推出首款协作机器人智能焊接工作站 编程时间缩短50% 高速SCARA机器人循环时间达0.24秒[22] - ABB展示动态路径跟踪与优化解决方案、机器人拆垛解决方案等创新应用 适用于汽车、电子、生物医药等关键领域[23] 市场需求 - 展会现场需求旺盛 多家展商名片被取空 企业积极接洽下游客户并全球招聘代理商[9][10][25] - 白色家电龙头企业表示机器人相关订单形势明显好转 细分零部件营收增速预计超50%[24] - 西部地区头部机器人制造企业去年出货量5-6万台 今年目标提升至8万台[24] - 行业整体呈现高速增长 整机及零部件厂商平均增长率达50%-100% 需求端拉动行业发展[27] 技术发展 - 沙画表演机械臂误差控制在±50微米 1.5吨重载机器人手臂可举起整车[14] - 人形机器人运动能力、交互表现及动作精确度仍有短板 需重点发展世界模型与空间智能 建立行业标准[28] - 实时性工业解决方案是未来机器人持续创造价值的关键[29]

行业活动 - 第十一届中国机器人高峰论坛暨第八届CEO圆桌峰会于9月24日下午成功举办 [1] - 论坛是第二十五届中国国际工业博览会的重要活动 [1] 会议主题 - 论坛以"AI+机器人：解锁多元场景新机遇"为主题 [1] - 深入剖析机器人产业发展瓶颈 [1] - 分享机器人技术创新与多元场景应用落地成果 [1] 行业影响 - 探讨AI与机器人融合发展的新路径 [1] - 拓展技术应用边界 [1] - 为我国机器人产业把握多元场景机遇提供有力支撑 [1] - 加速形成新质生产力 [1] - 助力机器人产业高质量发展 [1]

活动概况 - 杭州市西湖区举办"AI+产业投资推介对接会——机器人专场"活动 聚焦AI+机器人前沿赛道 搭建科技企业 政府机构 资本市场三端高效对接平台 [1] - 活动由西湖区商务局牵头主办 政府领导 相关部门 头部企业 投资机构和行业专家齐聚 目标推动项目落地和产业集聚 [1] 区域经济与产业基础 - 西湖区2024年GDP达2331.5亿元 数字经济核心产业增加值突破710亿元 占GDP比重超30% [3][7] - 区域拥有18所高校 59位院士 建成"117N"实验室体系 连续三年获浙江省"科技创新鼎" [3] - 人工智能 生命健康等战略性新兴产业蓬勃发展 为科技创新与产业落地提供支撑 [7] 机器人产业发展规划 - 西湖区正全力打造机器人技术高地与产业集聚区 积极融入国家和省市人工智能发展战略 [3] - 推进之江机器人产业服务港建设 作为长三角首个人形机器人中试基地 总投资约3亿元 致力于打造机器人全链融合的"全球母港" [3] - 已出台覆盖投资 研发 技改 场地及人才激励等环节的全链条扶持政策 支持机器人企业早签约 快落地 速投产 [7] 企业创新与展示 - 五家高质量企业进行项目路演 涵盖医疗机器人 智能巡检机器人 脑控康复机器人 康养机器人和手术机器人领域 [4] - 上海联影智能科技展示AI如何赋能手术机器人 实现从辅助工具到决策伙伴的跨越 [5] 营商环境建设 - 西湖区推出全国首个企服AI平台"西小服" 以"我负责阳光雨露 你负责茁壮成长"为服务理念 持续打造一流营商环境 [3] - 双浦镇与云栖小镇展示政策扶持 产业空间 创新生态和人才配套等综合优势 释放强烈"引资引智"信号 [3]