公司业绩与财务摘要 - 2025年第四季度归属于安德森斯的净收入为6700万美元，摊薄后每股收益1.97美元，调整后净收入为7000万美元，摊薄后每股收益2.04美元，相比2024年第四季度的调整后净收入4700万美元（每股1.36美元）大幅增长 [5] - 第四季度毛利润为2.31亿美元，同比增长8%，主要得益于可再生能源板块的销量和利润率提升，以及2024年11月对Skyland Grain的收购 [5] - 2025年全年毛利润为7.14亿美元，同比增长3%，主要受Skyland投资推动 [6] - 第四季度调整后EBITDA为1.37亿美元，高于2024年同期的1.17亿美元，但全年调整后EBITDA为3.37亿美元，低于2024年的3.63亿美元 [6] - 第四季度运营现金流（扣除营运资本变动前）为1.1亿美元，2024年同期为1亿美元，全年运营现金流为2.78亿美元，低于2024年的3.23亿美元 [7] - 2025年底的净债务与EBITDA比率为1.8倍，低于公司设定的2.5倍目标 [8][9] 业务板块表现 - **农资业务**：第四季度税前收入为4600万美元，调整后税前收入为4500万美元，低于2024年同期的5600万美元 [10] 第四季度调整后EBITDA为8000万美元，低于2024年同期的8800万美元，全年调整后EBITDA为1.87亿美元，低于2024年的2.18亿美元 [11] - **可再生能源业务**：第四季度归属于公司的税前收入为5400万美元，较2024年同期的1700万美元显著增长，主要得益于2025年第三季度收购合作伙伴股份后对4家乙醇工厂的完全所有权 [11] 第四季度EBITDA为6900万美元，高于2024年同期的4100万美元，全年调整后EBITDA为2.03亿美元，高于2024年的1.89亿美元 [12] - 乙醇板块表现强劲，第四季度产量再创纪录，乙醇板压榨利润同比增长每加仑0.15美元 [12] 45Z税收激励政策在第四季度和全年分别带来1500万美元和3500万美元的收益 [12] 资本支出与战略投资 - 休斯顿港扩建项目正在进行中，谷物升降机升级预计在2026年第二季度完成，豆粕出口能力预计在2026年第三季度末上线 [1] - 在新墨西哥州卡尔斯巴德的矿物加工设施完成第一阶段后，正在增加第二阶段的加工能力，预计在第二季度完成 [1] - 正在战略性地建设玉米和小麦轻加工能力，以支持关键CPG客户 [1] - 在可再生能源领域，去年完全拥有4家乙醇工厂后，最近宣布对印第安纳州克莱默斯工厂追加投资，预计2027年将增加3000万加仑的年产量 [2] - 计划在2026年第一季度开始运营堪萨斯州尤利西斯的可再生原料储存和混合设施，以增加低CI原料的产能 [2] 2026年业务展望 - 公司预计2026年农资业务将取得更好的财务业绩，全球谷物市场将更加稳定，同时乙醇及相关产品的需求将保持强劲 [14] - 由于2025年秋季大丰收，西部资产应能持续获得基差升值至2026年，高粱出口也已延续到新年 [15] 东部资产则应受益于玉米出口计划带来的更高升水利润 [15] - 预计2026年种植面积将高于正常水平，结合2025年收获面积较大，将需要额外施用养分（主要是氮肥），这应有利于公司的化肥业务 [16] - 在可再生能源领域，预计持续的国内外需求将继续支撑乙醇价格和销量 [17] 预计生物燃料政策（如可再生燃料义务和小型炼油厂豁免重新分配）将更加明确，全年E15立法最终将获得国会支持 [18] - 预计2026年45Z税收抵免将增加，并且随着间接土地利用变化处罚的取消，抵免额会更高 [19] - 公司目标是在2026年底实现超过先前目标4.30美元的每股收益运行率，并最近更新了长期目标，即在2028年底达到7美元 [20] 收购与资产表现 - Skyland Grain在2025年贡献的EBITDA略低于2000万美元，符合公司此前预期的该范围下半部分 [23] 公司预计其EBITDA在2026年将正常化至2500万至3500万美元的范围内，长期目标仍是3000万至4000万美元 [37] - 公司对西部资产（包括内布拉斯加州、爱达荷州和路易斯安那州德里等地的设施）的基差升值机会感到乐观，这些资产不仅限于Skyland [36] - 公司仍有兴趣收购符合其标准的额外乙醇生产设施 [20] 市场动态与农民行为 - 2025年第四季度，西部资产的小麦和高粱出口量较当年前三季度大幅增长 [3] 东部玉米带的收成结果则变化较大 [3] - 当前农场层面经济面临挑战，国内加工需求对美国农民至关重要 [15] 大量谷物仍储存在农场，需要被销售 [16] - 农民销售动态主要受价格驱动，当前农场经济状况导致农民倾向于持有谷物，除非出现大幅价格上涨 [38][39] 预计在春季种植完成且作物生长良好之前，不会出现大量销售 [40]

公司战略与资本配置 - 战略资本配置聚焦于高回报项目，包括Clymers工厂扩建和休斯顿港豆粕出口能力升级 [1] - 对Skyland Grain的投资本季度表现改善，全年贡献近2000万美元的EBITDA，并正整合至更广泛的西部资产版图中 [1] 业务板块业绩表现 - 东部粮食带农业业务业绩受到玉米出口强劲的集散利润支持 [2] - 可再生能源业务业绩部分被更高的天然气成本和坚挺的东部玉米基差所抵消 [2] - 西部资产版图受益于超出预期的秋季丰收，使公司得以在有利的基差水平上积累玉米和高粱，尽管销售机会有限 [2] 财务业绩与驱动因素 - 创纪录的第四季度每股收益由投资组合的灵活性驱动，特别是充分利用了四家乙醇工厂的完全所有权以及西部粮食带的高谷物量 [3] - 管理层预计2026年农业业务财务业绩将改善，原因是全球谷物市场确定性增加以及乙醇持续强劲的需求 [3] 未来展望与财务指引 - 公司预计2026年45Z税收抵免额将在9000万至1亿美元之间，受益于间接土地利用变化处罚的取消 [3] - 2026年退出运行率每股收益指引已上调至高于先前4.30美元的目标，并设定了到2028年底每股收益7.00美元的长期目标 [3] 运营与市场预期 - 农业营养品销量预计将从2026年高于正常的种植面积中受益，尽管农民的决策仍对当前农场门口的经济状况敏感 [3] - 2026年的运营里程碑包括第二季度完成休斯顿港谷物提升机升级和第三季度完成豆粕产能提升 [3]

大豆期货市场表现 - 周四早盘近期合约大豆期货交易价格变动在10至11美分之间 周三收盘时各合约上涨1至4.75美分[1] - 未平仓合约仅增加1,840手 全国平均现货大豆价格上涨2美分至每蒲式耳10.58 1/4美元[1] - 豆粕期货当日每短吨上涨1.00至2.20美元 而豆油期货当日下跌15至36点[1] - 三月26日大豆期货收于每蒲式耳11.24美元上涨1.5美分 当前上涨10.5美分[3] - 五月26日大豆期货收于每蒲式耳11.39 1/2美元上涨2美分 当前上涨10美分[3] - 七月26日大豆期货收于每蒲式耳11.52 1/2美元上涨3美分 当前上涨10美分[3] 关键价格基准与预期 - 二月期间十一月期货的平均收盘价为每蒲式耳10.93美元[1] - 上一年度作物保险的春季基础价格为每蒲式耳10.54美元[1] - 交易商预计美国农业部即将公布的出口销售数据中 旧作大豆周度销售量在30万至110万公吨之间[2] - 预计2026/27年度大豆销售量为0至10万公吨 豆粕销售量预计在20万至45万公吨之间[2] - 豆油销售预计在净减少1万公吨至销售1.6万公吨之间[2] 全球主产区产量预估 - 罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆作物产量预估上调100万公吨至4,800万公吨[3] - 巴西国家商品供应公司数据显示 巴西大豆作物产量预估上调186万公吨至17,798万公吨[3]

大豆期货价格表现 - 近月大豆期货合约收盘上涨25至27.5美分 [1] - 新作大豆期货合约上涨4至11.25美分 [1] - 3月26日大豆期货收盘于每蒲式耳10.92 1/4美元，上涨26.5美分 [3] - 5月26日大豆期货收盘于每蒲式耳11.04 3/4美元，上涨27.5美分 [3] - 7月26日大豆期货收盘于每蒲式耳11.16 3/4美元，上涨26.25美分 [3] - 现货大豆全国平均价格上涨26.25美分，至每蒲式耳10.27 3/4美元 [1] 大豆副产品期货价格 - 豆粕期货价格上涨1.30至4.60美元 [1] - 近期豆油期货价格上涨101至117点 [1] 中美贸易动态 - 美国总统与中方领导人今晨通电话 [2] - 美方寻求将本销售年度对华大豆销售承诺从先前公布的1200万公吨提升至2000万公吨 [2] 行业数据预期 - 美国农业部出口销售报告将于周四公布 [3] - 市场预计1月29日当周大豆销售量为40万至160万公吨 [3] - 市场预计同期豆粕销售量为25万至50万公吨 [3] - 市场预计同期豆油销售量为0至2.5万公吨 [3]

大豆期货价格表现 - 周四大豆期货价格走高，近期月份上涨7至9美分[1] - 周三大豆期货因豆粕溢出效应走强，合约价格上涨7至8.5美分[1] - 未平仓合约显示新的买入兴趣，在上涨中增加了12,031手[1] - 3月26日大豆期货收盘于每蒲式耳10.75美元，上涨7.75美分，目前上涨8.5美分[3] - 5月26日大豆期货收盘于每蒲式耳10.87 3/4美元，上涨8.25美分，目前上涨8美分[3] - 7月26日大豆期货收盘于每蒲式耳11.01美元，上涨8.5美分，目前上涨8美分[3] 现货与相关产品价格 - cmdtyView全国平均现货大豆价格上涨9.25美分，至每蒲式耳10.08 3/4美元[1] - 豆粕期货价格上涨3.40至3.70美元[1] - 豆油期货价格下跌10至13点[1] 市场驱动因素 - 豆粕走强源于阿根廷关键生长期天气预报偏向干燥[2] - 美国农业部将于周四上午公布截至1月23日当周的出口销售数据[3] 市场预期与数据 - 分析师预计旧作大豆销售量为40万至180万公吨[3] - 分析师预计新作大豆销售量为0至10万公吨[3] - 豆粕销售量预计在22.5万至50万公吨之间[3] - 豆油销售量预计在0至2.6万公吨之间[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕油脂油料市场展开，涵盖美国大豆、豆粕、豆油，马来西亚棕榈油，澳大利亚和加拿大油菜籽等情况，指出美国大豆压榨和豆油产量有变化，马来西亚棕榈油库存增加、出口面临压力，澳加油菜籽产量料增加 [1] 各部分总结 美国市场 - 民间出口商向中国出口13.60万吨大豆、向未知目的地出口33.1万吨大豆、向波兰出口12万吨豆粕，均为2025/2026市场年度付运 [1] - 截至11月13日当周，美国2025/26年度大豆出口销售料净增60 - 140万吨，豆粕出口销售料净增5 - 45万吨，豆油出口销售料净增0.5 - 2.5万吨 [1] - 2025年10月美国大豆压榨量为711万短吨，豆油产量为28.3亿磅，较9月增加18%，较2024年10月增加11% [1] 马来西亚市场 - 11月底棕榈油库存增至逾六年半高位284万吨，较前月增加13%，因产量增加且出口需求疲弱 [1] - 11月毛棕榈油产量较前月下降5.3%至194万吨，出口量环比减少28.13%至121万吨 [1] - 预计今年棕榈油产量料首度超过2000万吨，12月出口仍将面临压力 [1] - 12月1 - 10日棕榈油出口量环比减少15%（ITS数据）或下降10.31%（AmSpec数据） [1] 其他市场 - 2025/26年度澳大利亚油菜籽产量料达到720万吨，比预估增加10% [1] - 2025/26年度加拿大油菜籽产量料增至2180万吨，单产上调至2.5吨/公顷 [1] 现货价格 - 展示了2025年12月4 - 10日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格 [5]

大豆期货价格表现 - 周三大多数大豆期货合约价格上涨1至4美分 其中1月26日合约收于每蒲式耳10.91 1/4美元 上涨4美分 3月26日合约收于11.01美元 上涨2 3/4美分 5月26日合约收于11.10 1/2美元 上涨1 3/4美分 [1][4] - 现货价格方面 cmdtyView全国平均现金大豆价格下跌4 1/4美分 至每蒲式耳10.21 3/4美元 [1] - 豆粕期货价格表现平稳至下跌3.10美元 而豆油期货价格上涨7至11点 [1] 大豆压榨与库存数据 - 美国农业部国家农业统计局发布的油脂报告显示 9月大豆压榨总量为2.0493亿蒲式耳 较去年同期增长9.89% [2] - 10月大豆压榨量达到创纪录的2.37亿蒲式耳 为任何月份的历史最高纪录 较去年同期增长9.86% [2] - 截至10月31日 豆油库存为17.81亿磅 较去年同期增加11.89% [2] 出口销售与贸易商头寸 - 美国农业部报告了私人出口销售情况 包括向中国销售13.6万公吨大豆 向未知目的地销售11.9万公吨大豆 以及在报告期内有21.2万公吨大豆销往未知目的地 另有12万公吨豆粕销往波兰 [1] - 交易商预计截至11月13日当周 美国农业部出口销售数据将显示大豆销售在60万至140万公吨之间 豆粕销售在5万至45万公吨之间 豆油销售在5000至2.5万公吨之间 [3] - 交易商持仓报告数据显示 截至11月10日 管理资金在大豆期货的净多头头寸增加了15,760手合约 使其净多头总头寸达到194,443手合约 [3]

全球农业月度报告（2026年展望）关键要点总结 涉及的行业与公司 * 报告聚焦全球农业大宗商品市场，特别是谷物和油籽行业[1] * 主要分析对象包括小麦、玉米、大豆、豆油、豆粕和糖等农产品[3][6] * 涉及的关键国家及地区包括美国、中国、巴西、阿根廷、俄罗斯、乌克兰、欧盟等主要农业生产和贸易国[1][24][84] 核心观点与论据 2026年整体市场主题 * 农业市场将继续受到三大持久主题的影响：供应强劲、需求疲软以及持续的地缘政治紧张局势[1] * 美中贸易争端的解决将对美国原产地需求至关重要，特别是对大豆而言[1] * 乌克兰战争增加了复杂性，但目前对谷物运输的风险似乎有限[1] 小麦市场 * 对小麦持看跌观点，预计2025/26年度全球供应将强劲增长，而主要买家（中东和北非地区、欧盟、中国）的进口需求预计持平[3][24] * 预计2026年价格将保持低迷，徘徊在每蒲式耳5美元附近[28] * 俄罗斯小麦产量达第三高，但出口表现不及2024/25年度，同比下降23%或500万吨[35] * 阿根廷小麦产量可能创纪录超过2200万吨，重塑全球贸易流[31] 玉米市场 * 对玉米价格持中性看法，短期价格趋势取决于中国的采购活动和美国出口流量[3] * 如果中国兑现采购1200万吨美国大豆的承诺，预计大豆和玉米价格在短期内将维持当前水平，随后在2026年下半年因南美供应强劲而走软[3] * 美国玉米出口检验量同比增长73%，季节至今增加800万吨[59] * 非美国出口国（乌克兰、巴西、阿根廷）预计在本季节剩余时间内将增加约1000万吨玉米出口[64] 大豆市场 * 大豆市场仍由单一因素驱动：中国需求[84] * 预计中国将在2025/26年度推进采购美国大豆，遵循10月30日特朗普-习近平会议后宣布的1200万吨目标[84][91] * 随着中国采购美国大豆，价格应在2026年第一季度内在每蒲式耳11-11.5美元区间交易[91] * 美国大豆出口检验量因中国缺席而同比下降44%，减少800万吨[84] 豆油市场 * 对豆油持强烈看涨观点，基本面指向非常紧张的平衡[3][16] * 豆油进入2026年的背景显著不同——需求前景强劲、供应受限[3] * 预计豆油价格将保持坚挺，2026年平均价格为每磅58美分，而当前远期价格为51美分，存在约15%的上涨空间[114] * 美国环保署（EPA）提议将2026年生物质柴油（BBD）需求从2025年的34亿加仑当量大幅提高到56亿加仑，这将需要大量植物油作为原料[118] 豆粕市场 * 对豆粕维持看跌展望，预计价格在2026年将保持疲软，平均价格为每吨280美元，相对于当前每吨331美元的远期曲线[141] * 美国豆粕市场在2025/26年度看起来供应过剩，特别是考虑到新的EPA配额要求提高压榨量[141] * 如果新的RFS框架按提议最终确定，预计美国2025/26年度压榨量将同比增长3-400万吨或约5%，导致豆粕产量同比增长约2-300万吨或5%[141] 糖市场 * 糖市场有短期反弹的空间[3] * 预计糖价将恢复并稳定在每磅15-15.5美分左右[174] * 巴西的糖供应前景改善，印度和泰国的生长条件受益于有利的季风，巩固了2025/26季节的过剩预期[173] * 糖市场预计将从2024/25年度的400万吨赤字转为2025/26年度的190万吨盈余[173] 其他重要内容 风险与不确定性因素 * 美国政府停摆后数据发布延迟，加上整个行业产量预测的广泛差异，增加了市场波动性风险[2][17] * 天气风险转移至南半球，拉尼娜现象持续，但预报指出明年年初将向ENSO中性状态过渡[2][19] * 阿根廷和巴西已出现早期干燥迹象，需要密切监测[2] * 任何豆油价格上涨的潜力都取决于待定的监管框架[3][139] 2025年市场回顾 * 2025年农业市场表现疲软，交易价格低于2024年平均水平，因普遍过剩的预期给价格带来压力[8] * 农场利润率仍然受到挤压，玉米和大豆等主要作物的价格接近生产成本[8] 生物燃料政策影响 * 生物燃料最终框架的时间和数量、关于SRE重新分配和RIN罚款的决定以及2026年有效的美国进口关税，将决定对豆油的最终提振[16][139] * RIN市场也需要复苏，以实现豆油价格上涨[139] 区域动态 * 中国生猪行业已稳定，但生猪利润率下降和更快的屠宰速度带来了不确定性[105] * 巴西甘蔗供应挑战导致压榨分配向糖转移，糖在压榨混合物中的份额在8月达到创纪录的55%[169] * 欧盟豆粕进口需求在2024/25年度激增，原因是国内油籽产量减少，但预计在2025/26年度将收缩[167]

公司融资活动 - Sadot Group Inc 宣布完成其公开发行的定价 以每股5.20美元的价格发行103,577股普通股 [1] - 此次发行的总收益为538,600.40美元 扣除配售代理费和其他发行费用前 [1] - 此次发行预计于2025年10月16日结束 取决于惯例交割条件的满足 [1] - Sixth Borough Capital Fund 参与了此次发行 [1] 资金用途与发行安排 - 公司计划将此次发行的净收益主要用于一般营运资金和公司目的 [2] - Dawson James Securities, Inc 担任此次发行的独家配售代理 [2] 公司业务概览 - Sadot Group Inc 是一家新兴的全球农业食品公司 业务聚焦于全球食品供应链 [5] - 公司提供创新和可持续的供应链解决方案 以应对全球日益增长的粮食安全挑战 [5] - 公司当前运营的关键垂直领域包括 全球农产品采购和贸易业务 涉及豆粕、小麦和玉米等食品/饲料产品 [5] - 公司在南部非洲经营农场 生产谷物和树木作物 [5] - 公司总部位于德克萨斯州伯利森 [5]

新闻核心观点 - 阿根廷政府临时暂停谷物出口税导致约40船大豆在11月和12月注册出口 其中大部分被中国采购 这直接冲击了美国大豆农民的利益 并影响了相关期货市场 [1] - 中美贸易和政治紧张局势升级 包括美国对中国进口商品加征新关税以及中国的报复性关税 使美国豆农成为两国经济竞争的夹心层 [2] - 美国大豆协会对政府未能与中国达成贸易协议表示强烈不满 指出在新销售年度对华销量为零 而美国却向阿根廷提供200亿美元经济支持 加剧了行业困境 [5] 市场动态与贸易流向 - 中国作为全球最大大豆买家 此次进行了逢低采购 但本年度并未像往年一样大量购买美国大豆 [1] - 中国通常购买阿根廷约90%的大豆出口 因此上周的采购激增仍在正常出口范围之内 总出口量可能与税减前的预期相差不大 [6] - 巴西和阿根廷等其他出口国趁机抢占市场份额 直接损害了美国农民的利益 [5] 行业基本面与未来展望 - 全球大豆需求预计将持续增长 美国大豆的供需平衡表依然紧张 这对美国和全球大豆市场是一个长期的利好因素 [7] - 美国大豆价格正在下跌 同时正值收获季节 行业面临价格和销售的双重压力 [5]