Martin Englert - Analyst Samuel McKinney - Analyst Operator Thank you for standing by, and welcome to Worthington Steel's fourth quarter fiscal 2026 earnings call. After today's prepared remarks, we will host a question-and-answer session. If you would like to ask a question, please press star one to raise your hand. To withdraw your question, press star one again. I would now like to turn the call over to Melissa Dykstra, Vice President of Corporate Communications and Investor Relations. Melissa, please go ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长12%，达到9.292亿美元 [10] - 第四季度调整后EBITDA为7520万美元，调整后每股收益为0.74美元 [10] - 第四季度报告归属于控制性权益的净亏损为4870万美元，或每股亏损0.98美元，而去年同期为净利润5570万美元，或每股收益1.10美元 [20] - 调整后EBIT为5400万美元，较去年同期的7010万美元下降1610万美元 [24] - 总发货量约为93.9万吨，同比下降4.4万吨或4% [24] - 直接销售发货量占总量的65%，去年同期为60%；直接发货量同比增长3% [24] - 季度运营现金流为4500万美元，自由现金流为800万美元 [28] - 季度资本支出为3710万美元 [29] - 截至5月31日，公司拥有8500万美元现金，净债务为1.72亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务：直接发货给汽车市场的量同比增长5% [25] - 能源业务：由于太阳能市场新项目中标，发货量增长24% [25] - 农业业务：由于原始设备制造商设备需求改善和市场份额增加，发货量增长11% [25] - 建筑市场：发货量下降14%，原因是竞争加剧以及钢材市场紧张限制了现货和短期合同业务能力 [26] - 重型卡车：发货量同比下降14% [26] - 来料加工业务：来料加工量同比下降15%，部分原因是关闭了克利夫兰地区的工厂以及近期需求逆风 [27] - 电气钢业务：记录了9450万美元的税前非现金减值损失，涉及欧洲和美国资产，主要由于欧洲经济疲软、美国竞争加剧以及工业电机需求暂时放缓 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美汽车市场：比许多人预期的更稳定，产量和制造计划保持，混合动力车受到更多重视，电动汽车增长如预期放缓 [11] - 建筑市场：状况好坏参半，数据中心相关活动表现良好，但整体疲软，持续改善对利率和信心敏感 [12] - 农业市场：本季度有所改善，部分原因是份额增加，但整体市场仍然相对疲弱，复苏可能是渐进的 [12] - 重型卡车和拖车：本季度发货量下降，但8级卡车领域出现改善迹象，对2026日历年下半年更为乐观，拖车市场反弹预计将推迟到2027年 [13] - 钢材价格：热轧卷板价格在日历年年底约为每吨900美元，此后每月上涨，5月结束时接近每吨1075美元 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于6月3日完成了对Klöckner & Co.的收购，成为其多数股东，这是公司历史上最大的收购 [4] - 收购显著扩大了规模、能力和覆盖范围，增加了产品种类和加工能力，扩大了互补的版图，并增加了终端市场多元化 [5] - 公司计划通过运营纪律、采购规模、网络效率和最佳实践分享来创造价值 [6] - 公司正在推进对Klöckner的支配和损益转移协议，以更好地协调管理，并计划将Klöckner退市 [7] - 公司持续进行运营转型，例如在Delta和Bowling Green工厂应用精益流动原则，分别减少了约37%的库存并保持100%准时交付 [14] - 公司在人工智能方面取得进展，开发了一个AI代理处理客户订单，测试准确率超过90% [15] - 公司连续第14年获得John Deere的合作伙伴级别供应商评级，并连续第三年获得通用汽车2025年度供应商奖 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境稳定到疲软，客户保持谨慎和库存纪律，对利率和更广泛的不确定性敏感 [10] - 贸易政策是一个重要因素，行业需要一致性 [10] - 随着与伊朗的战争结束和宏观不确定性缓解，管理层对情况改善持谨慎乐观态度 [10] - 改善的步伐和时间将严重依赖各种因素，特别是利率路径和更广泛的地缘政治稳定 [11] - 如果这些因素向建设性方向发展，相信随着时间推移需求会改善 [11] - 在建筑领域，除非利率更显著下降，否则客户将保持纪律性和选择性 [12] - 公司预计2027财年第一季度的税前库存持有收益将在1000万至1500万美元之间 [27] - 对于遗留的Worthington Steel业务，预计2027财年资本支出约为6000万美元 [29] - 2027财年的财务重点明确：支持Klöckner整合、执行协同计划、完成已在进行中的战略增长项目、改善电气钢业务绩效、保持纪律性的资本配置 [30] 其他重要信息 - 与Klöckner交易相关的项目包括：1550万美元的税前收购相关费用、1150万美元的用于对冲部分收购价的外汇远期合约税前损失、1720万美元的与持有Klöckner证券相关的税前收入、1620万美元的先前递延过桥融资成本费用 [20] - 除了Klöckner相关项目，还记录了9450万美元的电气钢报告单元税前非现金减值损失，合每股1.31美元 [21] - 上一年同期业绩包括170万美元的税前重组费用和400万美元的与Sitem收购价格货币对冲相关的杂项收入 [23] - 直接价差（不包括量增）同比下降870万美元，其中包含610万美元的税前库存持有收益不利变动 [26] - 来料加工量下降的影响为400万美元，部分被因增加一些价差更高的现货来料加工业务带来的160万美元的有利组合所抵消 [28] - 制造费用（不包括Sitem）增加230万美元，增长1%，主要由于通胀压力 [28] - 销售及管理费用（不包括Klöckner相关收购费用的影响）增加680万美元，主要由于遗留业务中薪酬福利费用增加以及Sitem带来的430万美元增量 [28] - 公司宣布季度股息为每股0.16美元，将于2026年9月29日支付 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 金属价差从上一季度的低谷显著扩大，且自第四季度结束以来进一步扩大，这对未来的潜在上行空间意味着什么？ [36] - 回答: 价差环比改善主要由于销量增长，毛利率因此上升。公司继续专注于高附加值产品以推动价差。钢材价格上涨带来了干扰。同比来看，合同业务基于市场价差，吨毛利在合同期内锁定。随着钢材价格变动，指数定价也会变动，毛利率随之波动。钢材价格同比大幅上涨约175美元，这反映在价差中。历史上，镀锌板与热轧卷板的平均价差约为每吨170-180美元，曾低至95美元，最近已接近或略高于200美元。考虑到镀锌板和冷轧带钢在公司高附加值业务中占很大比重，如果价差保持，未来6-12个月值得期待 [36][37][38] 问题: 考虑到今年与去年汽车生产率的趋势，如何考虑新财年的销量影响以及提到的市场份额增长？ [39] - 回答: 看法相似。2025年汽车产量约1530万辆，预计本日历年结束时接近该水平。公司仍持谨慎乐观态度。如果利率、USMCA等问题能更清晰，可能会有上行空间。目前产量仍远低于新冠疫情前水平。公司已通过市场份额增长完全抵消了市场的疲软。在Stellantis产量增长的地方，公司增长超过该水平；在GM和福特略有疲软的地方，公司下降幅度更小或有所增长。商业团队表现出色，客户给予了市场份额奖励。预计未来将有更多有意义的份额增长，但可能不会在本季度，而是从2027日历年随着新项目、新合同开始，并且需要时间逐步体现 [40][41] 问题: 在汽车供应链中，是否看到或预计从铝转回钢的趋势？ [47] - 回答: 尚未听说任何重大转变。汽车公司一直在考虑替代产品，鉴于铝市场的情况，转回钢确实是一个有吸引力的机会。但公司主要涉足 propulsion systems 和汽车内部部件，不涉及车身覆盖件等外部部件，因此即使有转变，也不在公司的业务范围内 [47] 问题: 是否看到汽车供应链从墨西哥迁回或转移到美国的迹象？ [48] - 回答: 目前没有看到太多动向，也不预期短期内会有。客户和原始设备制造商正在评估这些机会。在USMCA更清晰之前，预计不会做出决定。如果能更顺利、更早地达成协议，预计会开始听到此类公告 [48] 问题: 来料加工业务中，为钢厂加工的部分一般占多少？ [49] - 回答: 来料加工组合中很大一部分面向钢厂，大约75%左右 [49] 问题: 在建筑领域，除了高利率，高钢材和其他金属价格以及其他投入成本等通胀因素是否抑制了活动或导致项目取消？ [50] - 回答: 没有听到任何取消项目的市场情报。但由于钢材成本上升或其他通胀因素，高利率的压力变得更大。对建筑市场在下半年，特别是较晚的下半年感到更乐观一些。这真的需要利率下降，并度过地缘政治问题和通胀关税的不确定性。在获得更多 clarity 之前，除了数据中心，项目可能会继续搁置 [52] 问题: AI 应用测试准确率为90%，如何弥补剩下的10%以达到100%？ [53] - 回答: 需要更多的练习和测试。AI 是游戏规则的改变者，但输入的信息必须100%准确。就像任何其他流程一样，需要反复试验，确保向AI提供所有准确、正确的信息，公司有信心能够顺利、轻松地达到目标 [53] 问题: 新财年是否有专门的AI支出预算？ [54] - 回答: 没有设定具体的预算。公司有预算流程，AI 确实是一个投资领域。考虑到为交易承担了大量债务，公司希望注意偿还债务。公司希望继续投资人工智能，并且即将宣布与两家不同公司的合作伙伴关系，以帮助加速AI进程 [54] 问题: 能否回顾一下与Klöckner的协同效应？目标1.5亿美元，关键类别、时间范围以及上下限如何？ [55] - 回答: 公司坚持1.5亿美元的EBITDA协同效应目标，并表示还有另外1.5亿美元的营运资本机会。时间上预计第一年和第二年各实现一半。公司对此目标以及在同一时间段内将债务减半的能力高度自信。在达成支配和损益转移协议之前，无法真正开始整合。加速完成交易令人兴奋，因为这使得公司能更快地达成协议，开始紧密合作、制定计划并采取行动 [55]