财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度稀释后每股净收益为1.11美元，调整后每股收益为1.78美元 [5] - 调整后每股账面价值（不包括外币重估）增长5.2% [16] - 调整后ROE为13.7%-16.4%（不包括外币重估） [16] - 公司第二季度部署8.29亿美元用于股票回购，支付股息3.12亿美元，合计向股东返还11亿美元 [12][27] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 日本地区年化销售额同比增长23.2%，其中癌症保险销售额增长53% [6] - 日本地区净保费收入下降4.8%，但基础保费（不包括递延利润负债、已缴清保单和再保险）下降1.1% [17] - 日本地区总赔付率为66.5%，同比下降40个基点 [18] - 日本地区保单持续率为93.7%，同比上升40个基点 [19] - 日本地区费用率为20.6%，同比上升280个基点 [19] 美国业务 - 美国地区新销售额为3.4亿美元，同比增长2.7% [9] - 美国地区净保费收入增长3.4%，保单持续率为79.2% [10] - 美国地区总赔付率为47.3%，同比上升60个基点 [21] - 美国地区费用率为36.3%，同比下降60个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场癌症保险新产品MiRyto表现强劲，推动整体销售增长 [6] - 美国市场团体业务（团体人寿和残疾保险、网络牙科保险）表现良好 [10] - 日本市场新营销和销售结构整合了精算、IT和政策服务团队，专注于特定产品线 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调通过创新产品和灵活设计满足客户需求，如MiRyto癌症保险的定制化保障设计 [38] - 公司继续推动数字化转型，包括使用GenAI和数字人形服务提升客户体验 [117][118] - 公司保持42年连续股息增长的记录，并维持行业领先的资本回报率和最低资本成本 [13] - 公司计划在未来一年内推出新的医疗保险产品，采用类似MiRyto的灵活设计 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前复杂的医疗环境增加了对补充保险产品的需求 [15] - 日本市场长期住院和癌症治疗趋势持续向好，带来有利的承保经验 [18] - 美国市场预计下半年销售将加速，特别是第四季度 [66] - 日本市场预计2025年销售额将超过2024年水平，并尽快恢复到疫情前水平 [86] 其他重要信息 - 公司持有51亿美元无担保控股公司流动性，超出最低余额34亿美元 [26] - 公司SMR超过900%，估计监管ESR超过240%，综合RBC预计超过600% [27] - 公司杠杆率为22.5%，处于20%-25%的目标范围内 [29] - 公司通过外汇对冲策略管理日元/美元汇率风险，持有27.1亿美元美国资产在日本一般账户中 [31][32] 问答环节所有的提问和回答 癌症保险销售前景 - 问题：新产品MiRyto对销售的影响能持续多久 [35] - 回答：产品表现超出预期，灵活的设计和附加服务推动销售增长，预计强劲表现将持续 [37][38][41] 日本投资收入 - 问题：日本投资收入增长是否可持续 [42] - 回答：增长主要来自替代投资组合的季节性因素和策略性交易，预计下半年仍将保持稳健 [43][45] ESR计算方法 - 问题：公司对ESR计算方法的看法 [48] - 回答：公司使用监管模型加USP调整，预计2026年3月31日前获批，内部模型仍需较长时间 [49][50][101] 美国销售增长 - 问题：美国销售增长缓慢的原因及展望 [63] - 回答：公司采取审慎增长策略，预计下半年加速，特别是第四季度，牙科和直接消费者业务表现良好 [64][66] 资本部署 - 问题：高现金持有量下的资本部署计划 [74] - 回答：当前美元收益率曲线平坦，不急于部署资本，将根据机会灵活分配 [75][77] 日本销售可持续性 - 问题：日本销售增长是否可持续 [79] - 回答：公司目标是恢复到疫情前水平，新产品和渠道优化推动增长，但保费收入仍预计负增长 [81][87] 产品刷新周期 - 问题：产品刷新频率 [98] - 回答：癌症保险每3年刷新，医疗保险每2年刷新，需获得FSA批准 [98] 数据泄露影响 - 问题：数据泄露是否影响美国销售 [107] - 回答：未观察到实质性影响，业务运营正常 [108] 癌症治疗成本 - 问题：癌症治疗成本上升的影响 [110] - 回答：公司产品为固定给付型，不直接暴露于治疗成本通胀风险 [111]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度稀释后每股净收益1 11美元 调整后每股收益1 78美元 [4] - 调整后每股收益同比下降2 7% 外汇带来0 04美元正面影响 [14] - 日本市场净保费收入下降4 8% 基础保费(剔除递延利润负债等影响)下降1 1% [15] - 日本市场总赔付率66 5% 同比下降40个基点 第三板块赔付率57 4% 同样下降40个基点 [16] - 美国市场净保费增长3 4% 续保率提升50个基点至79 2% [20] - 公司第二季度资本部署8 29亿美元用于股票回购 支付股息3 12亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 日本市场癌症保险销售同比增长53% 主要受新产品MiRyto推动 [5] - 日本市场整体销售同比增长23 2% 所有分销渠道均实现增长 [5] - 美国市场新销售3 4亿美元 同比增长2 7% [7] - 美国团体业务保持增长势头 特别是团体寿险和残疾险以及网络牙科业务 [8] - 日本市场续保率93 7% 同比提升40个基点 [18] - 美国市场赔付率47 3% 同比上升60个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场税前利润率32% 同比下降330个基点 [19] - 美国市场税前利润率22 5% 同比下降20个基点 [23] - 日本市场投资收入(日元计)下降10 5% 主要受浮动利率收入下降影响 [18] - 美国市场投资收入下降5% 同样受浮动利率收入下降影响 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 日本市场实施新的营销和销售结构 整合精算 IT和政策服务团队 [6] - 通过新产品Sumitas向年轻客户推广第三板块保障需求 [6] - 美国市场注重提高承保纪律 推动更有利可图的增长 [8] - 公司强调在复杂医疗环境下作为客户健康合作伙伴的定位 [9] - 公司庆祝成立70周年 Aflac Duck25周年等重要里程碑 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前医疗环境使客户比以往更需要公司产品 [9] - 对日本和美国这两个全球最大寿险市场的持续增长潜力保持信心 [13] - 预计日本市场销售将超过2024年水平 尽早恢复至疫情前水平 [85] - 美国市场预计下半年表现更强 特别是第四季度 [64] - 日本市场医疗产品竞争激烈 预计一年内推出新产品 [83] 其他重要信息 - 公司持有未动用控股公司流动性51亿美元 超出最低余额34亿美元 [25] - 日本FSA监管下的ESR比率预计超过240% [25] - 公司杠杆率22 5% 处于20-25%目标范围内 [27] - 公司持有271亿美元美元资产在日本一般账户中 作为外汇对冲策略一部分 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新产品MiRyto对癌症销售的持续影响 - 预计强劲表现将持续 产品设计灵活 提供定制化保障 [35] - 包含独特的癌症咨询服务 基于公司50年专业经验 [37] - 早期数据显示保单失效和重新签发情况符合预期 [49] 问题: 日本投资收入增长原因 - 可变投资收入贡献约一半增长 部分来自季节性因素 [40] - 加速部署和转换交易(出售低收益JGBs购买高收益资产) [41] - 预计下半年可变投资收入保持稳健 但难以预测季度变化 [42] 问题: 日本ESR计算方法 - 使用监管模型加USP(特定参数) 预计可获得约30个基点的提升 [46] - 内部模型审批仍需较长时间 目前不用于对外报告 [47] 问题: 美国销售增长缓慢原因 - 采取审慎行动推动长期可持续价值 注重业务质量 [62] - 预计下半年表现更强 特别是第四季度 [64] - 牙科业务克服运营问题 上半年实现两位数增长 [65] 问题: 日本费用比率展望 - 预计全年维持在20-23%指导区间内 可能处于中低端 [72] - 技术项目将继续推动费用同比上升 [72] 问题: 资本部署计划 - 当前美元收益率曲线平坦 持有现金机会成本降低 [73] - 通过日元债务发行创造正利差(融资成本约2-2 35% 投资收益率约4%) [75] - 将继续寻找有机增长和股东回报之间的平衡 [76] 问题: 日本销售可持续性 - 目标恢复至疫情前水平 癌症保险是主要推动力 [80] - Sumitas产品销售稳定 同时带动第三板块产品销售 [81] - 预计2025年销售将超过2024年 [85] 问题: 新产品分销情况 - MiRyto已于3月17日推出 4月通过银行和日本邮政渠道全面铺开 [95] - 癌症产品通常每3年更新一次 医疗产品每2年更新一次 [97] 问题: 日本数字化转型进展 - 运用GenAI提升员工和代理人生产力 [117] - 推出数字人虚拟形象服务 提供24/7客户查询响应 [118] - 通过数字化实现运营效率提升 即使业务扩张也不增加人力成本 [119]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度摊薄后每股净收益为0.5美元，受净投资损失影响，而2024年第一季度为净投资收益；调整后摊薄每股收益为1.66美元，与2024年第一季度持平 [6] - 一季度调整后每股账面价值（不包括外币重估）增长2.2%，调整后净资产收益率（不包括外币重估）为12.7% - 15.6% [13] - 一季度公司向股东返还12亿美元，其中包括9亿美元的股票回购和3.17亿美元的股息 [11][12] - 未抵押控股公司流动性为43亿美元，比最低余额高26亿美元；杠杆率为20.7%，处于20% - 25%的目标范围内 [23][25] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 一季度净赚保费下降5%，基础赚得保费（调整后）下降1.4%；总赔付率为65.8%，同比下降120个基点；第三部门赔付率为56.3%，同比下降约120个基点 [14][15] - 保费持续率为93.8%，同比上升40个基点；费用率为19.6%，同比上升160个基点；调整后净投资收入按日元计算下降7.6%；税前利润率为31.8%，同比下降100个基点 [16][17] 美国业务 - 一季度净赚保费增长1.8%，保费持续率同比增加60个基点至79.3%；总赔付率为47.7%，比2024年第一季度高120个基点 [17][18] - 费用率为37.6%，同比下降110个基点；调整后净投资收入下降1.9%；税前利润率为20.8%，与去年相比下降20个基点 [19][20][21] 公司业务 - 一季度税前收益为4300万美元，调整后净投资收入比去年高4700万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 日本市场 - 公司通过Sumitas产品吸引年轻客户，同时向Sumitas保单持有人销售医疗或癌症保单；推出新型癌症保险MiRyto，目前销售结果积极 [6][7][8] - 公司在日本癌症和医疗保险新保单市场份额领先，将通过优化渠道活动、加强销售培训等方式维持领先地位并实现销售增长 [57][58][59] 美国市场 - 美国业务注重推动盈利增长，加强承保纪律，同时保持谨慎的费用管理；在牙科业务上，通过投资技术、引入人才、开展合作等方式稳定销售并期望实现增长 [9][73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为消费者比以往更需要其提供的产品和解决方案，在日本和美国市场有持续增长潜力 [9][12] - 公司对投资表现满意，将继续灵活管理资产负债表和部署资本，以实现强劲的风险调整后净资产收益率 [10][23] 其他重要信息 - 公司预计每5日元兑美元的汇率变动将对基础每股收益产生约0.07美元的影响，目前通过持有未对冲美元资产、远期合约、日元债务和看跌期权等方式管理外汇风险 [26] - 公司在第一季度增加了与商业房地产投资组合相关的CECL准备金，同时对两笔贷款进行了止赎 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为什么一季度ESR比率下降如此之多？ - 一季度ESR比率的小幅下降是由日元走强导致的，不过日本利率上升（特别是30年期日本国债收益率上升）部分抵消了这一影响，此外，从Aflac日本流向Aflac Inc.的高额股息也是原因之一 [32] 问题2：考虑到宏观环境变化，在资本规划方面是否会改变资本返还策略或对冲方式？ - 公司资本管理是基于长期视角设计的，目前不会对资本管理方式或对冲结构进行重大改变，但会密切监测并可能进行战术调整 [37][41] 问题3：新癌症产品本季度销售提升情况如何，今年销售预期怎样？ - 新癌症保险于3月推出，各销售渠道开局良好，公司预计2025年第三部门销售将继续增长，整体销售将高于2024年 [52][53][54] 问题4：日本医疗保险市场竞争动态如何，医疗产品销售前景怎样？ - 公司在日本癌症和医疗保险新保单市场份额领先，癌症保险方面凭借历史经验和特色服务保持竞争优势；医疗保险市场竞争激烈，公司将通过优化产品和渠道活动来提高市场份额 [57][58][59] 问题5：如何看待重估收益的变化趋势，是否主要集中在第三季度？ - 第三季度是解锁精算假设的时间，会有更显著的重估收益和损失，其他季度调整相对较小；公司在美日市场都有良好的理赔利用率，重估收益是长期趋势的延续 [63][64][65] 问题6：日本牙科或医疗产品销售疲软，若竞争环境不变，销售是否会维持现状，有无恢复措施？ - 公司业务具有周期性，新产品推出有望带动销售；今年癌症保险销售将占主导，公司有信心实现销售目标 [70][71] 问题7：美国牙科业务在开放注册期能否实现正常生产？ - 公司预计牙科业务将保持增长势头，通过投资技术、引入人才、开展合作等措施，已取得积极效果，预计能实现今年的销售计划 [73][74][76] 问题8：ESR的单向对冲计划是否旨在维持目标比率，若美元大幅贬值，ESR比率是否会低于目标？ - 该计划旨在控制外汇风险，目前公司ESR约为250%，处于良好起点，预计不会进行重大调整，但会密切监测 [79][80][41] 问题9：美国每周平均生产者数量同比下降11%，是否因更多代理销售非Aflac产品，这对销售恢复有无影响？ - 这一现象主要出现在小客户案例中，公司已看到代理回归销售Aflac产品的趋势，通过激励措施和强调产品稳定性，预计销售势头将持续 [82][83][86] 问题10：Sumitas产品是否仍以现有客户销售为主，有无更多年轻客户购买？ - 目前有更多年轻客户购买Sumitas产品，超过一半的销售来自年轻人 [88][93] 问题11：净投资收入（NII）在今年剩余时间的趋势如何，去年降息影响是否持续？ - 公司面临浮动利率投资组合带来的压力，这一影响将持续全年，但公司会通过调整投资组合和利用利差来抵消部分影响 [89][90][91] 问题12：日元升值对公司其他方面的抵消因素有哪些？ - 日元升值会使远期合约价值下降、杠杆率上升，但会增加Aflac日本未来以美元计算的股息现金流，从经济角度看公司整体得到较好对冲保护 [96][97][98] 问题13：日本第三部门销售在新产品推出后，二季度是否会有显著积极影响？ - 公司认为会有积极影响 [101] 问题14：日本邮政相关情况有无更新？ - 日本邮政公司已针对不当使用非公开财务信息问题采取预防措施，对癌症保险销售有一定影响，但日本邮政保险公司未受直接影响，新癌症产品销售活动仍在继续 [107][108] 问题15：若日元继续升值，是否会影响对日本资产负债表进行再保险的能力或意愿？ - 公司执行再保险的能力与ESR水平无关，再保险交易通常会提高ESR比率，目前公司ESR处于良好水平 [112][113] 问题16：日本是否存在反美情绪，会否对销售造成挑战？ - 公司未看到日本有反美情绪，日本政府支持美日联盟，两国经济关系深厚，贸易谈判未影响日本民众对美国的态度 [116][117] 问题17：若存在销售逆风，公司是否会继续进行超过营业收入水平的股票回购？ - 股票回购取决于公司的资本和流动性状况、未来预期以及投资机会，公司会根据实际情况灵活决策 [118] 问题18：如何看待公司业务板块的构成和发展趋势，特别是与百慕大业务相关的情况？ - 公司业务板块的盈利受再保险交易、利息费用和税收抵免投资策略等因素影响，预计会有一定波动，但总体保持税前盈利 [122][123][124]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告摊薄后每股净收益为0.5美元，受本季度净投资损失影响，与2024年第一季度的净投资收益形成对比；调整后摊薄每股收益为1.66美元，与2024年第一季度持平 [5] - 调整后每股账面价值（不包括外币重估）增长2.2%；调整后ROE为12.7%（不包括外币重估），与资本成本有可接受的利差 [13] - 公司在第一季度回购了9亿美元的股票，并支付了3.17亿美元的股息，向股东返还了12亿美元 [11][23] - 公司季度末SMR高于950%，估计监管ESR高于250%，预计综合RBC大于600% [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 Aflac日本 - 销售额同比增长12.6%，癌症保险销售额增长6.3% [5] - 净赚保费下降5%，基础赚得保费（调整后）下降1.4% [14] - 总赔付率为65.8%，同比下降120个基点；第三部门赔付率为56.3%，同比下降约120个基点 [15] - 保费持续率为93.8%，同比上升40个基点；费用率为19.6%，同比上升160个基点 [16] - 调整后净投资收入以日元计算下降7.6%；税前利润率为31.8%，同比下降100个基点 [16][17] Aflac美国 - 销售额同比增长3.5% [8] - 净赚保费增长1.8% [17] - 保费持续率同比上升60个基点至79.3%；总赔付率为47.7%，比2024年第一季度高120个基点 [18] - 费用率为37.6%，同比下降110个基点；调整后净投资收入下降1.9% [19][20] - 税前利润率为20.8%，同比下降20个基点 [21] 公司业务 - 税前收益为4300万美元；调整后净投资收入比去年高4700万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 未抵押控股公司流动性为43亿美元，比最低余额高26亿美元 [23] - 日元兑美元汇率每变动5日元，预计会对基础每股收益产生约0.07美元的影响 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 在日本通过Sumitas吸引年轻客户，并向其销售医疗或癌症保单；推出新型癌症保险MiRyto [5][6] - 美国业务注重集团业务增长，加强承保纪律，推动盈利性增长 [8] - 灵活管理资产负债表和部署资本，以实现强劲的风险调整后ROE [23] 行业竞争 - 在日本癌症保险市场，公司是先驱者，积累了50年的经验，具有竞争优势；医疗保险市场竞争激烈，公司将每两年左右调整产品线 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是良好开端，消费者对公司产品需求增加，公司在日本和美国市场有增长潜力 [4][9] - 公司资本状况强劲，能够抵御信贷周期和外部冲击 [23] - 对日本新癌症产品销售前景乐观，预计2025年销售额将高于2024年 [52] 其他重要信息 - 公司在第一季度增加了与商业房地产投资组合相关的CECL准备金200万美元，对两笔贷款进行了止赎 [21] - 美国法定会计记录了600万美元的抵押贷款估值备抵 [24] - 截至3月31日，日本FSA证券实现净收益52亿日元 [25] - 公司杠杆率为20.7%，处于20% - 25%的目标范围内 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 为什么Q1的ESR比率下降这么多？ - 主要是由于日元升值，部分被日本利率上升所抵消，同时Aflac日本向Aflac Inc.支付了较高股息 [32] 问题2: 考虑到宏观变化，如何进行资本规划，是否会改变资本返还策略或对冲方式？ - 资本管理是基于长期视角设计的，不会改变资本管理方式和对冲工具结构；公司盈利能力和现金流相对稳定，目前外汇对冲计划运行良好 [36][40] 问题3: 新癌症产品销售情况及2025年销售预期如何？ - 产品3月推出，各销售渠道开局良好，预计2025年销售额将高于2024年；公司通过设立CMO等措施，积极应对客户需求变化 [49][52] 问题4: 日本医疗保险市场竞争动态及销售前景如何？ - 公司在癌症和医疗保险新保单市场份额排名第一；癌症保险市场有竞争优势，医疗市场竞争激烈，公司将优化渠道活动以提高市场份额 [55][57] 问题5: 如何看待重估收益的趋势，是否主要集中在第三季度？ - 第三季度会解锁精算假设，重估收益和损失会更显著；其他季度调整相对较小；美国和日本都有有利的理赔利用率趋势 [60][61] 问题6: 日本牙科或医疗产品销售疲软，若竞争环境不变，销售是否会维持现状，有无恢复措施？ - 业务有周期性，新产品推出会带来反弹；今年癌症保险和新产品销售应占主导，看好今年销售业绩 [68][69] 问题7: 美国牙科业务在开放注册期的生产情况如何？ - 预计业务有持续动力，公司在人才、技术和合作方面进行了投资，销售情况有所改善，预计能实现今年的销售计划 [71][74] 问题8: ESR的单向对冲计划是否旨在维持目标ESR，若美元大幅贬值，ESR是否会低于目标？ - 该计划旨在控制外汇风险，预计影响约40 - 45个ESR点；目前ESR约为250%，处于良好起点 [77][78] 问题9: 美国代理商销售其他非Aflac产品的情况是否普遍，是否会影响销售恢复？ - 这种情况是轶事性的，无具体数据；公司关注小客户市场，目前代理商销售有回升趋势，预计销售势头将持续 [81][84] 问题10: 日元升值对公司其他方面的影响及抵消因素有哪些？ - 日元升值会使远期合约和杠杆率产生负面影响，但会增加Aflac Japan未来美元股息，从经济角度看公司有良好对冲保护 [94][96] 问题11: 日本新癌症产品推出后，第二季度销售是否会有显著积极影响？ - 公司认为会有积极影响 [99] 问题12: 日本邮政情况如何？ - 日本邮政公司存在不当使用非公开财务信息问题，已采取预防措施；对癌症保险销售有一定影响，但日本邮政保险未直接受影响，新癌症产品销售活动仍在进行 [105][106] 问题13: 若日元继续升值，是否会影响利用百慕大对日本资产负债表进行再保险的能力和意愿？ - 再保险执行能力与ESR水平无关；再保险交易通常会提高ESR，公司有多种工具管理资本和ESR比率，目前ESR处于良好水平 [109][110] 问题14: 日本是否存在反美情绪，是否会影响销售？ - 未观察到反美情绪，日本政府支持美日联盟，两国经济关系深厚，贸易谈判未影响日本民众对美国的态度 [112][113] 问题15: 若存在销售逆风，公司是否会继续进行大规模回购？ - 回购取决于资本和流动性状况、未来投资机会及不同资本部署的IRR，公司将继续按现有框架运行 [115][116] 问题16: 如何看待公司业务部门的盈利趋势？ - 盈利受再保险交易、利息费用和税收抵免投资策略影响，预计会有波动，但税前盈利为正且一般低于第一季度 [119][121]