核心观点 - 聚焦胜率视角下的交易性择时策略，回顾右侧交易方法，提出“趋势识别 - 节奏控制 - 信号整合”的日频多信号交易性择时策略并在 T 与 TL 利率期货品种中回测 [1] 引言 - 前序报告构建基于基本面与技术面因子的集成学习量化择时体系，是左侧交易框架，有较高赔率但左侧交易局限性逐渐显现 [10][11] - 右侧交易在趋势明朗后顺势介入，关注胜率和执行稳定性，本报告提出围绕“趋势识别 - 节奏控制 - 信号整合”的策略体系并进行实证评估 [11] 何为交易性择时 基本面择时 vs 交易性择时 - 基本面择时从左侧出发，以宏观基本面与事件驱动为主，面临数据低频滞后、指标解释稳定性受政策影响、难识别趋势节奏等挑战 [12][14] - 交易性择时从市场结果出发，以价格和成交量为输入，优势是高频实时、胜率可观、能辅助交易，但存在信号滞后、误报频繁等缺陷 [14] 经典技术指标介绍 - K 线形态、MACD、KDJ 等传统技术指标在右侧择时体系中起关键作用，分别代表结构识别型、趋势跟随型、节奏控制型择时策略 [15][17] - K 线通过反映多空博弈结果刻画市场参与者情绪与趋势偏好，适用于波段交易等场景，但主观性强、误报率高 [15][24] - MACD 通过计算短期与长期 EMA 差值量化动能变化，适用于趋势行情，但滞后性明显 [18][24] - KDJ 通过测量收盘价在区间内相对位置识别短期节奏，适用于震荡市波段操作，但对噪声敏感、胜率稳定性差 [22][24] 交易性择时策略运用 传统交易性择时策略的优缺点 - 趋势型策略如 MACD 在单边行情表现佳，但滞后性导致错过最佳入场点，稳定性在波动大的合约上下降 [26] - KDJ 指标在震荡市节奏控制能力强，但对高频噪声敏感，信号稳定性在弹性大的合约上削弱 [26][27] - K 线结构识别在利率期货中应用受限，信号稀疏且一致性不足，仅在剧烈波动日有一定提示作用 [27] 子策略介绍 - 低延时趋势策略通过信号处理克服传统均线滞后性，引入趋势斜率指标判断有效趋势，在趋势起点识别上有优势，但在弱趋势或震荡时需过滤 [29][32] - 阶矩择时策略通过阶矩变化判断市场趋势，信号有前瞻性，但对高频噪声敏感，需配合滤波器 [37] - 单均线策略基于价格与均线偏离判断趋势，计算简单、信号清晰，但区间震荡时可能产生假信号 [38] - 双均线策略用“金叉/死叉”思路，结合通道过滤评估交叉有效性，趋势跟随能力强，但滞后性不可避免 [39] - 通道过滤策略通过设置通道突破价减少亏损，布林带策略可识别趋势转折点，但带宽收缩时易误报 [40][41] - 九转序列策略识别趋势衰竭并预测拐点，拐点识别能力强，但信号稀疏，需配合趋势类模块 [42] 多信号策略 多信号策略有何优势 - 构建复合策略增强鲁棒性，结合各单策略优势，交叉检验信号，降低交易频率节约成本 [45] 结果展示 - 多信号策略在 T 和 TL 回测区间内表现优于基准，能较早捕捉做多机会实现正向收益，控制下行风险 [46][47] - T 品种回测区间内年化收益 8.63%，夏普比 3.04，最大回撤 2.62%，交易胜率 70.37%；TL 品种年化收益 23.22%，夏普比 3.78，最大回撤 2.28%，交易胜率 80.77% [3][46] 后续优化 - 信号融合逻辑引入信号权重机制，提高触发信号分辨力与稳定性 [58] - 数据维度引入非结构化信息，通过情绪因子或 LLM 生成信号辅助择时 [58] - 尝试用弱监督学习方式构建“信号融合层”，提升策略自适应能力与扩展性 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 后续债市大概率重回基本面主导，利率中枢或进一步下行；市场预期6月前后美联储将重启降息，届时或是央行货币宽松的兑现窗口，降准可能优先于降息；考虑到近期债市分化加剧，短端期债大幅弱于长端，短端若无企稳迹象，警惕利差修正下的长端补跌风险，观察短端企稳后再波段配置 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面数据 - T主力收盘价109.045，成交量49555，较上一交易日减少366 [2] - TF主力收盘价106.060，下跌0.04%，成交量46541，较上一交易日减少627 [2] - TS主力收盘价102.308，下跌0.06%，成交量28361，较上一交易日增加430 [2] - TL主力收盘价120.970，上涨0.11%，成交量61695，较上一交易日增加2011 [2] 期货价差数据 - TL2509 - 2506价差0.34，较上一交易日增加0.10；T2509 - 2506价差0.17，较上一交易日增加0.03 [2] - TF2509 - 2506价差0.33，较上一交易日增加0.04；TS2509 - 2506价差0.28，较上一交易日增加0.02 [2] - T06 - TL06价差 - 11.93，较上一交易日减少0.16；TF06 - T06价差 - 2.99，较上一交易日减少0.08 [2] - TS06 - T06价差 - 6.74，较上一交易日减少0.10；TS06 - TF06价差 - 3.75，较上一交易日减少0.02 [2] 期货持仓头寸数据 - T主力持仓量189565，较上一交易日增加1545；T前20名多头持仓198120，较上一交易日增加3917 [2] - T前20名空头持仓209900，较上一交易日增加4231；T前20名净空仓11780，较上一交易日增加314 [2] - TF主力持仓量155595，较上一交易日减少1941；TF前20名多头持仓168105，较上一交易日减少209 [2] - TF前20名空头持仓183683，较上一交易日减少235；TF前20名净空仓15578，较上一交易日减少26 [2] - TS主力持仓量93460，较上一交易日增加212；TS前20名多头持仓108265，较上一交易日增加2849 [2] - TS前20名空头持仓126081，较上一交易日增加2354；TS前20名净空仓17816，较上一交易日减少495 [2] - TL主力持仓量102169，较上一交易日减少560；TL前20名多头持仓106317，较上一交易日增加619 [2] - TL前20名空头持仓111916，较上一交易日增加1308；TL前20名净空仓5599，较上一交易日增加689 [2] 前二CTD数据 - 220003.IB（6y）净价107.4645，较上一交易日减少0.0173；240025.IB（6y）净价99.0955，较上一交易日增加0.0482 [2] - 240014.IB（4y）净价101.6515，较上一交易日增加0.0378；220027.IB（4y）净价105.7009，较上一交易日增加0.0344 [2] - 240024.IB（1.7y）净价99.3344，较上一交易日增加0.0157；240003.IB（1.9y）净价100.9807，较上一交易日增加0.0346 [2] - 200012.IB（18y）净价138.2641，较上一交易日减少0.0471；210005.IB（18y）净价137.0061，较上一交易日减少0.1458 [2] 国债活跃券数据 - 1y收益率1.4500%，较上一交易日减少0.40bp；3y收益率1.4750%，较上一交易日减少2.25bp [2] - 5y收益率1.5000%，较上一交易日减少0.75bp；7y收益率1.5800%，较上一交易日持平 [2] - 10y收益率1.6210%，较上一交易日减少0.50bp [2] 短期利率数据 - 银质押隔夜利率1.6582%，较上一交易日减少12.18bp；Shibor隔夜利率1.7020%，较上一交易日减少5.80bp [2] - 银质押7天利率1.7456%，较上一交易日减少20.44bp；Shibor7天利率1.7070%，较上一交易日减少5.50bp [2] - 银质押14天利率1.7300%，较上一交易日减少17.00bp；Shibor14天利率1.7370%，较上一交易日减少4.40bp [2] LPR利率数据 - 1y LPR利率3.10%，较上一交易日持平；5y LPR利率3.6%，较上一交易日持平 [2] 公开市场操作数据 - 逆回购发行规模4050亿，到期规模10870亿，利率1.5%，期限7天，净回笼6820亿 [2] 行业消息 - 中国人民银行行长潘功胜出席并主持东盟与中日韩财长和央行行长会，会议通过在清迈倡议多边化下新设以人民币等可自由使用货币出资的快速融资工具相关安排 [2] - 中国台湾地区货币政策主管部门称未参与台美经贸工作小组，美国财政部未要求台币升值，不会操纵汇率 [2] 市场表现情况 - 周二国债现券收益率小幅走弱，国债期货短弱长强，大额逆回购到期，DR007加权利率维持在1.72%附近 [2] 基本面情况 - 国内基本面端，政策前置发力提振内需下经济数据表现强劲，金融数据小幅超预期，价格数据方面核心通胀改善，但工业价格数据仍偏弱，抢出口效应推动出口超预期回升 [2] - 海外方面，美4月PMI小幅回落，非农增长、CPI、PPI、社零数据均不及预期，美各部门对关税态度分歧剧烈 [2] 重点关注数据 - 5月8日02：00美国至5月7日美联储利率决定（上限） [3] - 5月8日19：00英国至5月8日央行利率决定 [3] - 5月8日20：30美国至5月3日当周初请失业金人数（万人） [3]