| | | | 交易日期(日) | | 2025-07-30 | 2025-07-29 | 2025-07-23 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 近月合约 收盘价 | | 70260.00 | 70460.00 | 69320.00 | -200.00 | ~~~ | | 连一合约 收盘价 | | 70600.00 | 70840.00 | 69380.00 | -240.00 | 3 | | 收盘价 连二合约 | | 70580.00 | 70560.00 | 68800.00 | 20.00 | w | | 连三合约 收盘价 | | 70580.00 | 70560.00 | 68620.00 | 20.00 | 1 | | 收盘价 | | 70600.00 | 70840.00 | 69380.00 | -240.00 | 3 | | 碳酸锂期货 成交堂(手) 活跃合约 | | 792909.00 | 744160.00 | 1334159.00 | 48,749.00 | n | | (元/吨) 持仓量(手 ...

美联储利率决议 - 美联储维持基准利率不变 联邦基金利率保持在4 25%-4 5%区间 [1] - 联邦公开市场委员会以9比2的投票结果决定暂停加息 [1] - 两位理事鲍曼和沃勒反对该决议 主张应启动降息 [1] - 这是自1993年末以来首次出现多位理事对利率决议投反对票的情况 [1] 利率决议背景 - 美联储面临内部分歧和特朗普总统的猛烈抨击 [1] - 反对降息的理事认为通胀受控和劳动力市场可能走弱 [1] - 联邦基金利率虽仅决定银行间隔夜借贷成本 但影响整个经济体系的资金价格 [1]

FOMC声明 - 投票比例：预计以9-2的投票比例通过此次利率决定，理事鲍曼和沃勒料投反对票 [1] - 措辞对比：料难有实质性改动，或简化经济前景不确定性表述，承认上半年经济增长放缓 [1] - 缩表规模：大概率维持不变（每月减持50亿美元美债和350亿美元MBS） [1] 鲍威尔发布会 - 利率前景：关注6月点阵图所暗示的"两次降息"预期，可能给出9月降息前景的线索 [1] - 经济数据：料强调数据重要性，延续数据依赖、逐会决策的沟通风格 [1] - 通胀与关税：或保持谨慎，重申维持物价稳定；若强调关税对通胀的上行风险，可能比预期更鹰派 [1] - 任期与独立性：面对特朗普频频施压，大概率不会做出实质性回应，料重申任期内保持独立与专业 [1]

美联储利率决议 - 美联储预计将连续第五次会议维持利率目标区间在4.25%～4.5%不变 [1] - CME数据显示7月维持利率不变概率为97.4%，9月累计降息25个基点概率为63.7% [1] - 美国总统特朗普在决议前呼吁降息，称"美联储必须降息" [1][6] 美国经济数据 - 美国2025年第二季度实际GDP按年率计算增长3.0% [6] 美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一：道指跌0.17%，纳指涨0.20%，标普500微涨0.01% [2] - 万得美国科技七巨头指数上涨0.17%，纳斯达克100指数上涨0.14% [2] - 美元指数突然拉升，现货黄金跌破3300美元 [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.06%，万得中概科技龙头指数暴跌19.37% [2][7] - 新东方开盘跌超10%，Q4股东净利润同比大跌73.7%至710万美元 [9][10] - 新东方2025财年营收增长13.6%至49亿美元，净利润增长20.1%至3.72亿美元 [11] - 新东方预计2026财年收入增长5%-10%，Q1收入预计增长2%-5% [11] - 汽车股走弱，理想汽车、蔚来跌超3% [11] 国际贸易动态 - 特朗普宣布8月1日起对印度商品征收25%关税 [12] - 美元兑印度卢比汇率上涨0.7304%至87.7170 [13]

全球央行利率决议 - 日本央行将于今日公布利率决议 [1] - 美联储FOMC将于02:00公布利率决议 [2] - 美联储主席鲍威尔将于02:30召开新闻发布会 [3] - 日本央行行长植田和男将于14:30召开新闻发布会 [6] 宏观经济数据发布 - 中国7月官方制造业PMI将于09:30公布 [4] - 瑞士6月实际零售销售年率将于14:30公布 [5] - 法国7月CPI月率初值将于14:45公布 [7] - 德国7月季调后失业人数及失业率将于15:55公布 [8][9] - 欧元区6月失业率将于17:00公布 [10] - 美国7月挑战者企业裁员人数将于19:30公布 [11] - 德国7月CPI月率初值将于20:00公布 [12] - 加拿大5月GDP月率将于20:30公布 [13] 美国劳动力与通胀数据 - 美国至7月26日当周初请失业金人数将于20:30公布 [14] - 美国6月核心PCE物价指数年率及月率将于20:30公布 [15][18] - 美国6月个人支出月率将于20:30公布 [16] - 美国第二季度劳工成本指数季率将于20:30公布 [17] 其他重要指标 - 美国7月芝加哥PMI将于21:45公布 [19] - 美国至7月25日当周EIA天然气库存将于22:30公布 [20]

在美联储公布利率决议前数小时，美国总统特朗普再次呼吁降低利率，"美联储必须降息"。 截至23:00发稿，美股三大指数涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数下挫1%。 美元直线拉升！黄金跳水 30日晚间美股高开后小幅震荡。美元指数突然拉升，现货黄金跳水跌破3300美元。 金融市场即将迎来"美联储之夜"。 北京时间7月31日凌晨，美联储将公布利率决议，外界普遍预计，美联储政策制定者将连续第五次会议维持利率目标区间在4.25%～4.5%不 变。 据CME"美联储观察"：美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%。美联储9月维持利率不变的概率为34.6%， 累计降息25个基点的概率为63.7%，累计降息50个基点的概率为1.7%。 | NYSE USD 11:11:55 | | | | | | ADR / 2 + | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 盘前价 | 41.750 涨幅篇 | -10.70% | 交生 | -30.49% 120日 | | -5.57% | | 涨跌量前 | -5.000 盘前量 | 60.49万 | 5日 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对期货各品种进行趋势判断，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块，基于基本面、量化指标等因素分析各品种走势并给出投资建议，同时关注宏观资讯对市场的影响 [3][4][5] 各板块总结 宏观资讯 - 中美经贸会谈推动美方对等关税 24%部分及中方反制措施展期 90 天 [8] - IMF 上调中国 2025 年 GDP 增长预期至 4.8%，2026 年至 4.2%，上调 2025 年全球经济增长预期至 3% [8] - 1 - 6 月国有企业营业总收入 40.745 万亿元，同比降 0.2%，利润总额 2.18 万亿元，同比降 3.1%，6 月末资产负债率 65.2%，同比升 0.3 个百分点 [8] - 光伏协会澄清多晶硅相关传闻，推进反内卷工作 [9] - 特朗普表示可能访华，威胁俄停火，或对印度征 20% - 25%关税 [8][9] - 美联储理事库格勒缺席会议，利率决议投票人数减至 11 人，多数或维持利率不变 [9] - 美国 6 月 JOLTS 职位空缺 743.7 万人，不及预期 [9] 宏观金融 股指期货 关注 5 日均线支撑，未破则趋势延续，注意止盈盘资金动向 [11] 国债期货 短线被五日线压制，考虑逢高做空或降久期，关注政治局会议对通胀定调 [12] 黑色 螺矿 关注政治局会议反内卷表述，淡季不淡，需求或季节性转弱，供应强势，钢矿价格短期反弹空间有限，中期震荡 [13][14] 煤焦 价格短期高位震荡，关注产地和钢厂情况，供给或减产，需求支撑强，但有回落可能，投机需求受抑制 [16] 铁合金 双硅供需走弱，锰硅基本面稍强，中长期偏空，短期日内操作，注意仓位管理 [17] 纯碱玻璃 纯碱逢高试空，玻璃观望，纯碱供应待复产，玻璃需消化投机库存，关注供应和订单情况 [18][19] 有色和新材料 铝和氧化铝 铝价高位震荡偏弱，逢高做空，氧化铝短期区间操作，冲高可逢高做空，铝库存回升需求差，氧化铝供应过剩 [21] 沪锌 库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，需求支撑弱，锌价震荡走弱 [22] 碳酸锂 供给扰动不确定，宏观情绪走弱，以震荡为主 [23] 工业硅 供需边际好转，维持震荡，关注大厂复产进度，反弹面临套保压力 [24] 多晶硅 强政策预期与弱供需现实矛盾，盘面波动大，关注后续措施和仓单情况 [25][26] 农产品 棉花 长线逢高偏空，关注宏观和供需，国内库存消化快但消费忧虑仍存，USDA 报告利空 [28][29][30] 白糖 库存偏低但进口成本下降，短期震荡承压，国际糖市预期供给过剩 [31][32] 鸡蛋 09 合约估值偏高，反弹做空，关注空 09 多 01 反套，中秋供应压力大，上涨幅度有限 [35] 苹果 轻仓正套，关注早熟苹果上市情况和销区市场 [36] 玉米 区间震荡，短线交易，关注政策和市场情绪变化 [36][37] 红枣 观望，关注产区坐果和天气及销区市场 [38][39] 生猪 近月合约偏空，关注 11 - 1/3 - 5 反套，供应增加需求弱，关注价格博弈 [40] 能源化工 原油 大概率供大于求，分歧在程度和时间，短期或反弹，关注贸易谈判和旺季需求 [42] 燃料油 跟随油价波动，裂解利润走弱，关注中东发电需求和船运情况 [43] 塑料 供需偏弱，反弹空间不大，谨防回调，偏空配置 [44] 橡胶 短期受宏观影响，关注 NR 熊市价差期权策略，单边观望 [45] 甲醇 跟随商品走势，价格上下空间不大，偏弱震荡，可持有看跌期权 [46] 烧碱 基本面健康，期货价格或偏强，关注仓单和库存情况 [47] 沥青 跟随油价，基本面季节性淡季，8 月预期降库 [48][49] 聚酯产业链 短期受宏观影响，单边观望，等待做空机会，PX 价差走弱，PTA 供应收缩，乙二醇进口预期上调 [50] 液化石油气 供给充裕，需求中长期下行，期价易跌难涨 [51] 纸浆 09 合约偏弱震荡，关注港口去库和现货成交 [52] 原木 盘面跟涨，谨慎追高，关注基差，可套保和使用期权策略 [52] 尿素 保持多头思路，现货低价成交好转，期货震荡偏强 [53]

美股市场表现 - 美股三大股指小幅上涨 道指微涨0.02%至44844.94点 纳指涨0.5%至21285.53点 标普500涨0.22%至6403.52点 [2][3] - 欧洲主要股指普涨 英国富时100涨0.74% 法国CAC40涨1.3% 德国DAX涨1.32% 意大利富时MIB涨1.53% [3][4] - 大型科技股多数上涨 博通涨超2% 英伟达、微软、苹果等小幅上涨 特斯拉跌超1% [4] 减肥药行业动态 - 诺和诺德股价暴跌21.42%至54.22美元 市值1838亿美元 礼来股价下跌5.71%至761.985美元 [6][7][8] - 诺和诺德下调2025年业绩指引 预计销售额增长8%-14%(原13%-21%) 营业利润增长10%-16%(原21%-24%) [8][9] - 业绩下调原因包括Wegovy和Ozempic面临竞争 美国市场仿制药冲击 整体市场增长低于预期 [9] - 公司更换CEO Maziar Mike Doustdar接替被撤换的Lars Fruergaard Jorgensen [9] 德国经济数据 - 德国公共债务总额达2.51万亿欧元 创历史新高 人均负债3万欧元 [12] - 地方政府债务同比增长10.3% 是债务增加主因 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.24%，沪银主力收跌0.33%；短期贸易协议分批达成，避险需求回落，美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期；预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行；策略上，稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅下降 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3314.00美元/盎司，较上日跌0.73%，较上周跌2.82%；伦敦金3305.25美元/盎司，较上日跌1.14%，较上周跌2.39%；国内价格方面，沪金主力收盘价771.44元/克，较上日跌0.43%，较上周跌1.71%；黄金T+D收盘价767.19元/克，较上日跌0.57%，较上周跌1.64% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金3.36元/克，较上日涨60%，较上周跌153%；沪金主力基差 -4.25元/克；金银比86.70，较上日涨0.52%，较上周跌1.51%；金铜比5.90，较上日涨2.52%，较上周跌2.47%；金油比49.48，较上日跌3.56%，较上周跌4.56% [2] - 持仓量方面，Comex黄金489423手，较上周增10.44%；沪金主力212407手，较上日涨1.30%，较上周跌1.99%；黄金TD206958手，较上日跌0.04%，较上周跌2.18% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金1152吨，较上日持平，较上周跌1.08%；沪金18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓170868手，较上周增27212手；黄金ETF中，SPDR为952.53吨，较上日持平，较上周跌0.33%；沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计112219.00，较上日减2538.00；前5名净空合计11464.00，较上日增32.00 [3] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价38.33美元/盎司，较上日涨0.01%，较上周跌2.32%；伦敦银38.13美元/盎司，较上日跌1.57%，较上周跌0.90%；国内价格方面，沪银主力收盘价9195.00元/千克，较上日跌0.18%，较上周跌2.11%；白银T+D收盘价9163.00元/千克，较上日跌0.25%，较上周跌2.19% [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银407.74元/克，较上日涨43.50%，较上周跌21.98%；沪银主力基差 -32元/千克 [5] - 持仓量方面，Comex白银173679手，较上周增1.29%；沪银主力5891145手，较上日跌1.43%，较上周跌17.49%；白银TD3505134手，较上日涨1.67%，较上周涨2.48% [5] - 库存方面，LBMA库存23791吨，较上周增1.81%；Comex白银15603吨，较上日涨0.00%，较上周增0.81%；沪银1205吨，较上周增0.49%；白银（上金所）1312吨，较上周持平；显性库存总计41893吨，较上日涨0.10%，较上周增0.24% [5] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓45265手，较上周增1338手；白银ETF中，iShare为15159.79吨，较上日持平，较上周涨0.01%；沪银注册仓单数量1187254千克，较上周跌1.97% [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计117645.00，较上日减921.00；前5名净空合计37974.00，较上日减2039.00 [6] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；美联储总资产67089.39亿美元，较上次降16.72亿美元；M2同比4.54%，较上次增0.37% [7] - 美债与美元相关数据：十年期美债真实收益率2.57，较上日涨0.39%，较上周涨1.18%；美元指数98.65，较上日涨1.01%，较上周涨0.81%；美债利差（3月 - 10年）0.49，较上日跌3.92%，较上周跌11.54%；美债利差（2年 - 10年） -0.02，较上日涨100.00%，较上周跌166.67%；美欧利差（十债收益率）1.85，较上日涨1.65%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.21，较上日涨1.53%，较上周跌0.56% [7][9] - 通胀数据：CPI同比2.70%，较上次增0.30%；CPI环比0.30%；核心CPI同比2.90%，较上次增0.10%；核心CPI环比0.30%，较上次增0.10%；PCE物价指数同比2.34%，较上次增0.15%；核心PCE物价指数同比2.68%，较上次增0.10%；美国密歇根大学1年通胀预期4.40%，较上次降0.60%；美国密歇根大学5年通胀预期3.60%，较上次降0.40% [9] - 美国经济增长数据：GDP年化同比1.90%，较上次降1.00%；GDP年化环比 -0.50%，较上次降2.90%；失业率4.10%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，较上次增0.03万；劳动参与率62.60%，较上次增0.30%；平均时薪增速3.70%，较上次降0.10% [9] - 美国劳动力市场数据：每周工时34.20小时，较上次降0.10小时；ADP就业人数 -3.30万，较上次降6.20万；当周初请失业金人数21.70万，较上次降0.40万；职位空缺数760.40万，较上次降35.50万；挑战者企业裁员人数4.80万，较上次降4.58万 [9] - 美国房地产市场数据：NAHB住房市场指数33.00，较上次增1.00，涨幅3.13%；成屋销售393.00万套，较上次降7.00万套，降幅1.75%；新屋销售54.00万套，较上次降11.00万套，降幅19.64%；新屋开工123.20万套，较上次增7.30万套，涨幅5.72% [9] - 美国消费数据：零售额同比2.83%，较上次降2.06%；零售额环比 -0.99%，较上次降2.35%；个人消费支出同比4.55%，较上次降0.65%；个人消费支出环比 -0.14%，较上次降0.35%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上次降0.40% [9] - 美国工业数据：工业生产指数同比0.73%，较上次增0.07%；工业生产指数环比0.33%，较上次增0.36%；产能利用率77.64%，较上次增0.16%；耐用品新增订单755.90亿美元，较上次降5.20亿美元；耐用品新增订单同比2.58%，较上次降1.28% [9] - 美国贸易数据：出口同比 -16.13%，较上次增18.39%；出口环比32.44%，较上次增45.18%；进口同比 -15.52%，较上次增2.61%；进口环比7.36%，较上次增21.35%；贸易差额 -7.15百亿美元，较上次降1.13百亿美元，降幅18.69% [9] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数49.00，较上次增0.50；ISM服务业PMI指数50.80，较上次增0.90；Markit制造业PMI指数0.00；Markit服务业PMI指数0.00；密歇根大学消费者信心指数61.80，较上次增9.60；中小企业乐观指数98.60，较上次降0.20；美国投资者信心指数5.30，较上次增23.20 [9] - 央行黄金储备数据：中国2298.55吨，较上次增4.04吨，涨幅0.18%；美国8133.46吨，较上次持平；世界36250.15吨，较上次持平 [9][10] - IMF外储占比数据：美元57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00% [10] - 黄金/外储数据：全球22.18，较上次增0.88，涨幅4.11%；中国6.78，较上次增0.29，涨幅4.40%；美国78.64，较上次增0.67，涨幅0.86% [10] - 避险属性相关数据：地缘政治风险指数174.83，较上日跌2.63%，较上周涨7.06%；VIX指数15.22，较上日涨1.94%，较上周跌8.59% [10] - 商品属性相关数据：CRB商品指数303.48，较上日涨0.41%，较上周跌0.10%；离岸人民币7.1689，较上日持平，较上周跌0.04% [10] 美联储最新利率预期 根据芝商所FedWatch工具给出了2025年7月30日至2026年12月9日不同利率区间的会议概率 [11]

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞、李欣越、王茂宇、赵宇 联系人 | 李欣越 摘要 大类资产&海外事件&数据：美日关税协议达成，发达市场多数上涨 发达市场延续上涨，焦煤大幅上行。 当周，标普500上涨1.5%，日经225上涨4.1%；10Y美债收益率下行 4.0bp至4.4%；美元指数下跌0.8%至97.67，离岸人民币升值至7.1681；WTI原油下跌3.2%至65.2美元/桶， COMEX黄金下跌0.6%至3329.1美元/盎司。 美国与日本、印尼、菲律宾三国敲定贸易协定。 日本方面，美国将对日本征收15%关税，低于此前威胁 的25%。日本承诺向美国投资5500 亿美元。印尼方面，美国将对印尼征收19%关税，低于此前威胁的 25%。菲律宾方面，美方将原定的20%关税降至19%。 美国7月Markit制造业PMI回落，欧央行维持利率不变。 美国7月Markit制造业PMI为49.5，市场预期 52.7，关税对于美国工业生产的扰动仍然存在。欧央行7月会议维持利率不变，符合市场预期，主因通胀 回到目标，经济表现符合预期。关注下周7月美联储FOMC例会。 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓 ...