欧洲央行利率决议与政策立场 - 欧洲央行宣布维持三大关键利率不变，存款机制利率为2%，主要再融资利率为2.15%，边际贷款利率为2.4% [3] - 政策基调明显趋于谨慎，中东局势升级带来“通胀上行风险与增长下行风险”的组合，显著提高了经济前景的不确定性 [5][6] - 欧央行上调中期通胀预期，预计2026年通胀率为2.6%，高于此前接近2%的判断，能源价格上行将对短期通胀产生“实质性影响” [6] - 欧央行行长拉加德表示，外部环境充满挑战，应对冲突的财政措施必须是暂时的、有针对性的，并强调私人消费是促进经济增长的关键因素 [6] - 尽管欧元区通胀此前已降至1.9%，但能源价格反弹正在改变趋势，能源成本上升将通过直接和间接渠道推高物价，并对居民消费和企业成本形成压力 [6] - 欧央行对区域内经济增长维持相对温和判断，但承认风险明显偏向下行，能源价格冲击将压制需求，拖累本已脆弱的复苏 [7] 市场对欧洲央行政策的反应 - 交易员重新定价利率路径，押注年内进一步降息的预期明显降温，甚至出现对未来加息可能性的讨论 [6] - 地缘政治冲击打乱了市场此前对欧央行延续宽松周期的预期路径 [6] 英国央行利率决议与政策转向 - 英国央行宣布将基准利率维持在3.75%不变，货币政策委员会的投票结果为9：0，是近四年半以来首次无分歧表决 [4][8][9] - 政策基调明显转向，删除了此前暗示利率可能下行的政策指引，并明确表示“准备采取行动”应对通胀风险 [9] - 多位官员释放更强警惕信号，有委员认为若能源冲击持续，可能需要更长时间维持高利率甚至加息；首席经济学家也表示，若通胀压力上升将准备收紧政策 [9] 英国市场反应与通胀经济挑战 - 决议公布后，英国国债遭遇抛售，两年期收益率一度升至约4.38%；英镑兑美元汇率上涨近30点至1.3301；英国富时100指数盘中下跌2.81% [9] - 市场定价迅速逆转，交易员已计入年内至少两次加息的可能 [9] - 英国面临“增长疲弱+通胀韧性”的双重挑战，英国央行预计未来数月通胀可能升至约3.5% [10] - 能源和大宗商品价格上涨将通过家庭能源账单和企业成本传导至通胀，并可能引发工资和价格的“二轮效应”，测算可能在短期内额外推高通胀约1% [10] 地缘政治对两大央行政策的共同影响 - 中东冲突带来的通胀风险促使欧洲央行和英国央行均维持审慎立场，短期内不太可能看到进一步降息 [4][10] - 中东局势引发的新一轮能源冲击是政策转向的直接原因，改变了原本的降息路径 [9][10] - 考虑到此前俄乌冲突引发的通胀冲击仍有“记忆效应”，决策层对通胀再次上行的风险保持高度警惕 [4]

宏观经济组：美联储2026年3月议息会议点评 - 美联储维持联邦基金利率在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，为2026年以来连续第2次暂停降息 [2][3] - 投票结果为11票赞成、1票反对，反对者美联储理事米兰主张降息25个基点，而1月曾主张降息的克里斯托弗·沃勒此次转为支持维持利率不变 [3] - 点阵图显示，19名官员中，7人认为2026年应完全按兵不动，7人认为应降息一次，5人支持至少降息两次 [5] - 利率预测中位值显示，2026年为3.4%，2027年为3.1%，均与去年12月预测持平，没有官员预计2026年需要加息，但有一位官员预计2027年可能需要上调利率 [6][7] - 美联储上调了GDP增长预期，2026年调高0.1个百分点至2.4%，2027年调高0.3个百分点至2.3%，2028年调高0.2个百分点至2.1% [6][8] - 美联储上调了通胀预期，2026年PCE预期上调0.3个百分点至2.7%，核心PCE预期上调0.2个百分点至2.7%；2027年PCE和核心PCE均上调0.1个百分点至2.2% [6][8] - 3月声明与1月相比，在就业市场方面删除了“失业率已显现出一定的企稳迹象”的说法，并指出三周前爆发的中东战争带来了额外不确定性 [8] - 美联储主席鲍威尔释放“鹰派”信号，指出通胀顽固、前景不确定性上升，并透露委员会内部已开始讨论“下一步是否可能加息” [9] - 市场反应方面，盘后美股三大指数下跌，道指跌1.63%，标普500指数跌1.36%，纳指跌1.46%；2年期美债收益率涨2.11个基点至3.792%，10年期美债收益率涨1.77个基点至4.283%；美元指数涨0.74%收于100.3；伦敦现货黄金跌3.86%至4814美元/盎司，白银跌5.04%至75.36美元/盎司 [9] 消费组：林清轩（2657.HK）2025年业绩点评 - 林清轩2025年业绩明显超预期，预计全年收入为24.0亿至24.5亿元，同比增长98.3%至102.5% [11] - 预计全年归母净利润为3.56亿至3.61亿元，同比增长90.6%至93.3%；经调整归母净利润为3.96亿至4.01亿元，同比增长97.8%至100.3% [11] - 业绩高增的核心驱动因素包括：线上渠道持续爆发，尤其以抖音为代表的兴趣电商成为主要增量来源；核心大单品“山茶花精华油”优势稳固，同时防晒、精华水等新品放量；线下门店同店修复叠加OMO协同增强，推动高客单价和用户粘性提升 [11] - 公司高毛利水平维持稳定，销售费用率随规模扩张持续摊薄，带动盈利能力同步改善，表明增长并非单纯依赖投放，经营效率也在提升 [11] - 结合下半年表现看，公司增长并未明显放缓，经营景气度仍处于上行阶段 [11] - 未来市场将重点关注其线上高增能否持续、核心单品迭代与新品孵化能否接力，以及线下高端体验和会员运营对利润率提升的进一步兑现 [11]

热点资讯 - 中东能源设施遭袭风险升级，伊朗南帕尔斯气田和阿萨卢耶部分石油化工设施遭美以袭击，伊朗宣布打击美国相关石油设施并将沙特等三国能源设施列为目标，还发动大规模导弹袭击，伊拉克称伊朗天然气供应完全中断 [2] - 美以伊冲突冲击全球能源供应，据Kpler数据沙特等八国上周石油日均出口量971万桶较2月降约61%，Vortexa数据显示上周中东石油日均出口量降至750万桶/日降幅达71% [2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间3.50%-3.75%不变，委员以11 - 1投票通过，理事米兰反对主张降息25个基点，经济活动稳固扩张，通胀高企，前景不确定，点阵图显示2026 - 2027年仅各降息1次 [3] - 几内亚将于4月初前限制铝土矿出口量以稳定价格，可能将出口量与产量水平挂钩 [3] - 截止3月18日当周，全国建材产量445.01万吨较上周增32.01万吨，厂库682.89万吨减43.12万吨，社库803.63万吨增5.54万吨，总库存1486.52万吨减37.58万吨 [3] 重点关注 - 重点关注品种为尿素、碳酸锂、低硫燃料油、原油、PP [4] 夜盘表现 - 非金属建材板块涨跌幅2.39%，贵金属29.01%，油脂油料8.52%，软商品2.39%，有色22.75%，煤焦钢矿8.82%，能源7.69%，化工14.70%，谷物0.99%，农副产品2.74% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材 [5] 大类资产表现 - 权益类中上证指数日涨跌幅0.32%、月内-2.40%、年内2.37%，上证50、沪深300等有相应涨跌幅数据 [6] - 固收类中10年期国债期货日涨跌幅0.12%、月内-0.12%、年内0.38%，5年期、2年期国债期货也有对应数据 [6] - 商品类中CRB商品指数日涨跌幅0.03%、月内16.58%、年内22.00%，WTI原油等有对应数据 [6] - 其他类中美元指数日涨跌幅0.74%、月内2.72%、年内2.06%，CBOE波动率有对应数据 [6] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜等大宗商品走势及金油比、铜金比、风险溢价等数据 [7]

美联储3月利率决议与政策声明 - 美联储联邦公开市场委员会(FOMC)在3月会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，这是连续第二次会议按兵不动[1] - 委员会以11-1的投票比例通过此次利率决定[20] - 决议声明中新增了对中东局势的表述，指出“中东局势发展对经济影响仍具有不确定性”[7][24] 内部投票与政策分歧 - 美联储理事斯蒂芬·米兰(Stephen Milan)投票反对，主张在本次会议上降息25个基点[8][24] - 此前在1月同样主张降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)此次转而支持维持利率不变[8][24] - 没有任何政策制定者预计2026年需要加息，但有一位官员预计2027年可能需要上调利率[25] 利率点阵图与未来路径 - “点阵图”显示，委员们普遍预计2026年将降息一次，并在2027年再降息一次[22] - 在19位FOMC成员中，有7人预计2026年不会降息，较去年12月的预测增加1人[24] - 中位数预测显示，联邦基金利率将在约3.1%的长期水平附近趋于稳定[24] - 美联储官员对联邦基金利率的中位数预测为：2026年3.4%，2027年3.1%，2028年3.1%，长期为3.1%[26] 经济预测摘要(SEP)更新 - 实际GDP增长预测中值被上调：2026年为2.4%(12月预期2.3%)，2027年为2.3%(12月预期2.0%)，2028年为2.1%(12月预期1.9%)，长期为2.0%[15][25][26] - 失业率预测中值：2026年为4.4%(与12月预期一致)，2027年为4.3%(12月预期4.2%)，2028年为4.2%(与12月预期一致)，长期为4.2%[15][26] - PCE通胀预测中值被上调：2026年为2.7%(12月预期2.4%)，2027年为2.2%(12月预期2.1%)，2028年为2.0%(与12月预期一致)，长期为2.0%[15][26] - 核心PCE通胀预测中值被上调：2026年为2.7%(12月预期2.5%)，2027年为2.2%(12月预期2.1%)，2028年为2.0%(与12月预期一致)[15][26] 主席鲍威尔新闻发布会要点 - 鲍威尔表示当前政策立场恰当，“有助于实现我们的目标”[18][29] - 他认为劳动力市场确实有下行风险，但多项就业指标显示就业市场具有一定程度的稳定性，在评估时需要综合1月和2月的就业报告来看[18][29] - 关于中东局势，鲍威尔称其影响尚不明朗，美联储将密切关注各项风险，现在判断对经济影响的范围和持续时间还为时过早[18][29] - 他预计美国2月PCE通胀率为2.8%，核心PCE为3.0%，并承认近期通胀预期已上升，能源价格上涨将推高整体通胀，部分石油冲击将体现在核心通胀中[29] - 鲍威尔强调，若通胀无进展，将不会降息[30] - 他提到，较长时间的高油价将拖累消费，但石油冲击可被美国的能源生产所抵消[18][30] - 鲍威尔称，当前政策利率处于中性区间的高端，或略显紧缩[30] - 关于任期，鲍威尔表示，如果在其任期结束时继任者尚未获得确认，他将以“临时主席”身份继续履职[31] 市场与政治背景 - 利率决议公布后，美股三大股指小幅冲高，现货黄金短线走高10美元，美元指数波动不大[19] - 在冲突爆发前，市场曾预计2026年将有两次降息，但随着油价上涨及强劲的通胀数据，市场目前预计2026年最多只会降息一次[24][25] - 会议发生在复杂的政治背景下，美国总统特朗普持续向美联储施压要求降息[27] - 鲍威尔的任期将于5月结束，特朗普已提名前美联储理事凯文·沃什为继任者[27] - 存在司法层面的因素，美国司法部曾向鲍威尔发出传票但被法官撤销，共和党参议员表示在鲍威尔相关争议解决前将阻止沃什的任命程序[28] 外部环境与通胀风险 - 三周前爆发的伊朗战争带来了额外不确定性，冲突及其对霍尔木兹海峡的影响扰乱了全球石油市场，并可能使通胀持续高于美联储2%的目标[24] - 在政策会议召开前，国际油价已从每桶80美元以下飙升至108美元，美国汽油价格同步上涨[24] - 即便在冲突爆发之前，最新数据显示批发通胀(PPI)已出现超预期上行[24]

美联储3月利率决议与政策声明 - 美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，这是连续第二次会议按兵不动 [1][3] - 去年美联储已在9月、10月和12月的连续三次会议上各降息25个基点 [3] - 决议以11-1的投票比例通过，反对者斯蒂芬·米兰主张降息25个基点，而此前持相同立场的克里斯托弗·沃勒转而支持维持利率不变 [7][21] 经济预测与点阵图 - 美联储官员上调了经济增长预测，预计2026年实际GDP增长中值为2.4%，高于去年12月预测的2.3%；2027年增长中值为2.3%，较此前预期上调0.3个百分点 [11][22][23] - 通胀预测被上调，预计2026年PCE通胀和核心PCE通胀中值均为2.7%，分别高于12月预期的2.4%和2.5% [13][23] - 点阵图显示，委员们普遍预计2026年将降息一次，2027年再降息一次，联邦基金利率长期水平预计在约3.1%附近稳定 [19][21][23] - 在19位FOMC成员中，有7人预计2026年不会降息，较去年12月增加1人；没有任何政策制定者预计2026年需要加息 [21][22] 鲍威尔新闻发布会要点 - 鲍威尔表示当前政策立场恰当，有助于实现目标，政策利率处于中性区间的高端或略显紧缩 [16][25][29] - 他指出劳动力市场有下行风险，但多项指标显示就业市场具有一定稳定性，需要综合评估1月和2月的就业报告 [16][25] - 鲍威尔承认通胀远高于2%的目标令人担忧，近期通胀预期已上升，能源价格上涨将推高整体通胀，部分冲击会体现在核心通胀中 [16][17][27] - 他强调利率预测点阵图并非预设路线，未来将逐次会议决定，并承认有若干人倾向于减少未来的降息次数 [17][27] - 鲍威尔表示，若通胀无进展，将不会降息；虽然绝大多数与会者不认为加息是基本情形，但会议上讨论了引导市场预期潜在加息的可能性 [17][27][28] - 关于中东局势，他认为其影响尚不明朗，判断对经济影响的范围和持续时间还为时过早 [16][26] 外部风险与不确定性 - 中东冲突（伊朗战争）升级导致国际油价从每桶80美元以下飙升至108美元，带来了额外不确定性，可能使通胀持续高于2%的目标 [1][21] - 美联储声明新增“中东局势发展对经济影响仍具有不确定性”的表述 [7][21] - 鲍威尔提到，较长时间的高油价将拖累消费，但石油冲击可被美国的能源生产所抵消 [16][17][28] - 关税进展缓慢也影响了通胀预测，可能需要更多时间 [28] 市场反应与政治背景 - 利率决议公布后，美股三大股指小幅冲高，现货黄金短线走高10美元 [18] - 决议发生在复杂的政治背景下，美国总统特朗普持续向美联储施压要求降息 [24] - 美联储主席鲍威尔的任期将于5月结束，继任者提名存在不确定性，相关司法争议可能使其在继任者确认前继续担任“临时主席” [17][24][29]

美联储3月利率决议 - 联邦公开市场委员会以11比1的投票结果决定维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，唯一反对票来自美联储理事米兰，其主张降息25个基点 [3] - 季度经济展望中的点阵图预测显示，2026年利率中值为3.4%，对应年内降息1次，与去年12月的预测一致 [3][12] - 美联储主席鲍威尔强调，货币政策将逐次会议作出决策，不会遵循预设路径，并重申了美联储的独立性 [3][14] 经济与通胀预测调整 - 美联储上调了2026年经济增速预期0.1个百分点至2.4%，同时将2027年和2028年的增速预测分别上修0.3和0.2个百分点，至2.3%和2.1% [7] - 通胀预测被上修，2026年核心PCE和整体PCE增速预测均被上调至2.7%，分别较去年12月预测上修0.2和0.3个百分点 [7] - 2026年失业率预测维持在4.4%不变，2027年失业率预测上修0.1个百分点至4.3% [8] 地缘冲突与能源价格的影响 - 美联储声明首次加入对中东局势的表述，指出其对美国经济的影响尚不明确 [6] - 鲍威尔指出，中东冲突导致的油价飙升预计将在短期内推高通胀，但其对经济的潜在影响范围和持续时间尚难判断 [6][9] - 受伊朗战事影响，布伦特原油期货一度突破每桶109美元，油价走高可能推高汽油价格并削弱消费支出 [17] 利率前景与政策困境 - 美联储内部对利率路径分歧巨大，19位与会者中，预计2026年降息1次或按兵不动的各有7位 [12] - 鲍威尔表示，美联储正艰难地平衡劳动力市场下行风险（倾向于降息）与通胀上行风险（倾向于加息或不降息） [14] - 鲍威尔承认，点阵图的降息预期是有条件的，如果通胀没有取得进展，美联储就不会降息 [14] 市场反应与信贷状况 - 期货市场大幅下调了对2026年降息的预期，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，至少在12月之前美联储基本没有降息可能 [17] - 截至2月，美国人申请新增信贷的数量升至近四年最高水平，但新增信贷被拒率降至15.9%，为2021年6月以来最低 [18] - 作为未来消费者物价预期指标，1年期通胀互换预期一度飙升至近5个月高点约3%，大幅高于2月2.4%的同比读数 [17] 美联储领导层动态 - 鲍威尔表示，在美国司法部调查结束前无意离开美联储理事会 [15] - 若其任期结束时新美联储主席人选未获国会确认，鲍威尔将担任临时代理主席 [3][15]

美联储利率决议前瞻 - 美联储联邦公开市场委员会将于北京时间3月19日凌晨公布利率决议，市场普遍预期将维持联邦基金利率在3.5%至3.75%的目标区间不变 [1] - 美联储主席鲍威尔的后续表态备受市场关注 [1] 按兵不动的原因分析 - 当前美国经济面临多重矛盾与不确定性，是美联储按兵不动的核心原因 [3] - 伊朗相关战事引发油价波动，市场担忧通胀再度攀升，叠加劳动力市场释放出的复杂信号，让美联储在货币政策制定上趋于谨慎 [3] - 芝商所美联储观察工具数据显示，市场未预期本次会议会降息，期货定价显示美联储至少要到9月甚至10月才可能考虑宽松政策，且年内大概率仅会降息一次 [3] - 瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓表示，美联储将在本次会议上维持政策利率不变，政策声明预计将承认伊朗冲突对美联储双重使命均构成风险 [3] - 最新点阵图中位数预计仍显示2026、2027年各降息一次，而长期中性利率中位数维持在3% [3] 通胀风险与数据 - 美国在中东发动战争导致的油价上涨，并刺激美国通胀卷土重来是众多投资者关心的焦点 [6] - 美国最新通胀数据显示通胀仍然处于温和状态：2月未季调CPI同比上升2.4%，2月未季调核心CPI同比上升2.5%；1月PCE价格指数环比上升0.3%，同比涨幅录得2.8% [6] - 但2月的数据尚未体现近期油价上涨的影响 [6] - 美联储同步发布的经济预测摘要及利率“点阵图”成为市场焦点，但多数观察人士认为此次更新难有显著变化，美联储或小幅上调经济增长和通胀预期，但其利率前景预计基本保持不变 [6] - 崔晓表示，经济预测摘要可能显示核心通胀整体上涨、经济增长放缓、失业率上升 [7] - 如果点阵图显示中位数为零次降息，或主席鲍威尔提及在关税或油价推动的通胀持续存在，美联储不排除再次加息的可能性 [7] - 近期核心PCE物价指数数据仍持续偏高，而油价冲击可能推迟原本预计在年中出现的通胀回落 [7] 降息预期与潜在立场 - 在伊朗冲突爆发前，市场曾预计6月或开启降息且年内至少降息一次，但战事对油价和通胀的潜在影响彻底改变市场预期 [3] - 崔晓表示，鉴于伊朗冲突带来的短期通胀上行风险，该机构原本预计于6月和9月的降息时点面临推迟风险 [4] - 不过，仍维持今年美联储政策整体偏向宽松的观点 [4] - 崔晓认为，对劳动力市场持续走弱的担忧，使得美联储的潜在立场较市场当前所反映的更为鸽派 [4] - 部分官员因通胀担忧而下调降息次数预期，另一些官员则因近期劳动力市场数据走弱而上调降息预期 [7] - 最新就业报告的显著走弱仍可能再次引发对劳动力市场的担忧 [7] 政治因素与美联储独立性 - 本次美联储利率决议笼罩着一层政治阴霾 [9] - 美国总统特朗普长期施压美联储及鲍威尔要求降息，在3月16日的媒体露面中再次抨击鲍威尔，认为当前是降息的最佳时机 [9] - 特朗普政府为鲍威尔的继任事宜设置了障碍：特朗普提名凯文·沃什在5月接替鲍威尔，但美国检察官珍妮宁·皮罗正就美联储总部翻修问题调查鲍威尔，该案件导致提名进程受阻 [9][10] - 最新解封法庭文件显示，鲍威尔可能在5月15日主席任期结束后，继续留任理事至2028年1月，前提是针对他的刑事调查持续进行 [10] - 鲍威尔私人律师曾表示，总统缺乏参议院票数确认新主席，且鲍威尔认为美联储独立性要求他不得被逼离职 [10] - 若调查持续，鲍威尔不会在主席任期结束后离开理事职位，并可能保留联邦公开市场委员会投票权 [10]

全球股市表现 - **欧洲股市集体上涨**：北京时间3月18日欧洲股市开盘后，西班牙IBEX35指数涨超1%，法国CAC40指数涨0.9%，意大利富时MIB指数涨0.72%，德国DAX30指数涨0.58%，欧洲斯托克50指数涨0.56% [2] - **美股期货同步走强**：纳斯达克100指数期货涨0.64%，道指期货涨0.5%，标普500指数期货涨0.49% [2] - **亚太市场全线大涨**：亚洲交易时段，MSCI亚洲新兴市场指数大涨超2% [2] - **中国A股市场收涨**：沪指收涨0.32%，创业板指大涨2.02%，科创综指涨1.77% [2] - **日韩股市大幅上涨**：日经225指数大涨2.87%，韩国KOSPI指数大涨5.04% [2] 市场情绪驱动因素 - **油价回落缓解担忧**：国际油价调整缓解了市场对中东原油供应中断的担忧情绪 [1][3] - **美国原油库存数据**：美国石油学会（API）数据显示，美国原油库存单周增幅大幅超出预期，缓解了市场恐慌情绪 [3] - **地缘政治军事行动影响**：美军使用钻地炸弹摧毁伊朗靠近霍尔木兹海峡的导弹阵地，有分析认为这带来了乐观情绪，预示着油轮安全重返该水道的日子可能临近 [3] - **市场波动性预期持续**：有分析师提示，在能源市场真正稳定之前，金融市场的高波动性恐难消弭 [3] - **市场从冲击中恢复的时长**：历史数据显示，油价和股市从供给侧冲击中恢复平均需要约4-5个月的时间，意味着市场完全消化此次冲击仍需时日 [3] 美联储利率决议与政策展望 - **市场关注焦点转向美联储**：全球金融市场的关注焦点正转向美联储即将公布的利率决议及美联储主席鲍威尔的讲话 [1][4] - **利率决议时间**：北京时间3月19日凌晨2点美联储将公布利率决议，鲍威尔将在30分钟后举行新闻发布会 [5] - **利率预期维持不变**：市场普遍预期联邦公开市场委员会（FOMC）在本次会议上降息的可能性几乎为零，联邦基金利率目标区间料将维持在3.5%至3.75%不变 [1][5] - **会后声明可能提及地缘冲突**：业内人士预计，FOMC可能在会后声明中提及伊朗冲突，暗示其加剧了地缘政治格局和美国经济的不确定性 [5] - **鲍威尔讲话是关键信号**：尽管预期利率不变，鲍威尔的新闻发布会措辞将成为关键信号，市场希望了解美联储如何应对战争对劳动力市场与通胀目标形成的压力 [6] - **美联储可能强调不确定性**：预计鲍威尔可能会强调需要更多时间观察冲突持续时间，并评估其对经济增长和通胀的连锁反应，同时强调当前环境的高度不确定性和保持政策灵活性的需要 [6] - **利率点阵图是重大看点**：美联储将公布今年第一份利率点阵图，这将让投资者更深入地了解美联储官员对今后几年利率走向的看法 [6] - **高盛对点阵图的预测**：高盛预计，点阵图显示的2026年利率中位数可能会落在3.25%至3.50%之间，而2027年、2028年及更长期利率可能会落在3.00%至3.25%之间 [6] - **隐含的降息路径**：根据预测，这意味着美联储可能在2026年降息一次，随后在2027年再次降息，届时利率将达到中性水平，这与去年12月的点阵图基本一致 [7] - **官员意见可能存在分歧**：高盛推测，部分美联储官员可能因最新的劳动力市场负面消息而支持提前降息，而另一些成员则会因通胀消息而支持推迟降息 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，中东局势胶着、通胀担忧高企，美元回落使金价向下压力减轻，关注美联储会议点阵图预测和鲍威尔新闻发布会，金价震荡收涨，沪金溢价维持至6.23元/克 [4] - 白银方面，虽风险偏好企稳、美元回落使银价向下压力减轻，但银价震荡收跌，沪银溢价收敛至2380元/千克左右，需关注美联储会议 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：COMEX黄金期货涨0.18%报5011.30美元/盎司，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌2.14个基点报4.199%，美元指数跌0.25%报99.56，离岸人民币对美元小幅升值报6.8835 [4] - 白银：COMEX白银期货跌1.51%报79.46美元/盎司，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌2.14个基点报4.199%，美元指数跌0.25%报99.56，离岸人民币对美元小幅升值报6.8835 [5] 每日提示 - 本日需关注07:50日本2月商品贸易帐和进出口、18:00欧元区2月CPI终值、20:30美国2月PPI等多项经济数据及央行决议和新闻发布会 [12] 今日关注 - 关注美联储议息决议和鲍威尔讲话、美国2月CPI、欧元区2月CPI终值 [4][5] 基本面数据 - 黄金：基差-1.5，现货贴水期货；期货仓单105315千克，减少102千克；20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多增 [4] - 白银：基差-70，现货贴水期货；沪银期货仓单353763千克，增加23055千克；20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力空翻多 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年3月17日多单量163,903，较前一日减少4,216，减幅2.51%；空单量43,828，较前一日增加737，增幅1.71%；净持仓120,075，较前一日减少4,953，减幅3.96% [38] - 沪银前二十持仓：2026年3月17日多单量251,492，较前一日减少3,140，减幅1.23%；空单量247,313，较前一日减少4,668，减幅1.85%；净持仓4,179，较前一日增加1,528，增幅57.64% [40] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少 [43] - 白银ETF持仓止跌 [46] - COMEX金仓单继续减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加 [48] - 沪银仓单小幅增加，处于近6年最低，COMEX银仓继续大幅减少 [50]

文章核心观点 - 全球能源航运要道霍尔木兹海峡停滞及油价突破每桶100美元，重燃通胀忧虑并影响全球央行降息进程，本周约20个央行将召开货币政策会议，政策走向出现分化[3] 美联储货币政策前景 - 市场普遍预期美联储本周将维持利率不变，在“负非农”与“破百油价”的双重不确定性下，年内至少降息一次的概率约为40%[5][6] - 高盛预计美联储开始降息时点将晚于此前预期，预测9月和12月将分别降息25个基点，此前预测最早6月开始宽松[6] - 摩根士丹利重申6月和9月各降息25个基点的预测，认为地缘政治冲突的短期性可能意味着美联储今年稍晚采取更强有力的宽松行动[7] - 德国商业银行认为，即使油价长期维持高位，鉴于政治压力（尤其是11月大选前夕），美联储降息的可能性仍高于加息[7] 日本央行货币政策动向 - 市场普遍预计日本央行本周将维持政策利率在0.75%不变，但会重申货币政策正常化进程，许多分析师认为今年稍晚将继续加息，若通胀稳定，到2026年年中政策利率可能达到1.00%左右[9] - 超过三分之一（37%）的经济学家预测日本央行在本次按兵不动后，很可能在4月再度加息，该比例两个月前仅为17%[9] - 中东冲突升级前，交易员押注日本央行4月加息的概率达到约68%，尽管日本超过90%的石油依赖中东进口，但高油价可能刺激通胀预期[9] - 超过半数的受访经济学家表示，首相高市早苗很难阻止日本央行加息，因为这样做可能导致日元贬值，美元对日元汇率已重新逼近160的关键心理关口[11] 欧洲央行与英国央行政策预期 - 市场普遍预期欧洲央行将维持利率不变，但近期能源价格飙升动摇了其“稳妥”政策，引发了市场对提前加息的预期[13] - 欧洲央行行长拉加德表示将确保中东冲突不会像俄乌冲突那样带来严重的通胀冲击，但同时也强调不确定性太大，不会仓促做出决定[13] - 市场预计英国央行将维持利率不变，并可能暗示是否同意稍晚降息，中东冲突前市场预期本次会议降息25个基点至3.5%，但目前押注已完全回撤，交易员普遍预期到12月基准利率将回升至4%[15] - 有分析指出，如果近期油气成本飙升持续，英国通胀率可能会反弹至央行2%目标的两倍以上[15] 其他主要央行政策展望 - 市场定价显示澳大利亚联储本周有很大机会进行第二次加息，该行上月已成为今年首个加息的主要发达市场央行[16] - 市场预计瑞士国家银行将维持利率在0不变，全球能源价格上涨与瑞士法郎升值两种力量相互抵消[16] - 市场预计加拿大央行将维持政策利率在2.25%不变，但担忧即将公布的就业数据可能显示2月减少的就业岗位为过去四年中任何一个月最多[16] - 市场预计瑞典央行将维持基准利率在1.75%不变，投资者关注中东冲突是否改变其原先关于明年加息的看法[17] - 中东冲突前市场普遍预计巴西央行本周将降息50个基点，目前预期已调降至25个基点，甚至可能维持利率在15%不变[17] - 市场预计印度尼西亚央行将维持利率在4.75%不变，该行需在维持汇率稳定与担忧通胀再度上涨之间寻求平衡[17]