央行利率决议时间与市场焦点 - 欧洲央行利率决议时间固定为每隔六周后的星期四，英国央行利率决议同样相隔六周但日期不固定[1] - 2026年首次利率决议，英国央行也选择在星期四公布，导致与欧洲央行决议时间扎堆[1] - 英国央行利率决议时间为20:00，市场预期维持基准利率3.75%不变；欧洲央行利率决议时间为21:15，市场预期维持存款机制利率2%、主要再融资利率2.15%不变[1] - 由于利率预计保持不变，两家央行行长在决议后的新闻发布会成为市场关注焦点，焦点在于其对通胀、就业和利率路径的表态[1] 货币政策共振性与经济基本面 - 从利率曲线看，英国央行和欧洲央行货币政策具有高共振性，在2022年几乎同时开始加息，2023年几乎同时暂停加息，2024年几乎同时开始降息[4] - 引入美联储后，英、美、欧三家央行的利率曲线同样呈现高共振性[4] - 基于共振逻辑，由于美联储已在1月决定不降息，英国央行和欧洲央行大概率也不会贸然调整利率[4] - 对于发达国家，利率每降低25个基点可能导致国内资金因追求更高收益而成倍流出[4] - 欧元区核心CPI年率为2.2%，接近2%的温和通胀标准且无大幅升高迹象；失业率为6.2%，虽高于5%的充分就业标准，但对欧元区而言已属健康水平，欧洲央行缺乏迫切的降息理由[4] - 英国核心通胀率为3.2%，绝对值偏高，但自2025年以来持续下降，今年有望跌破3%；失业率为5.1%，接近5%的健康标准，现阶段英国央行应保持适度紧缩货币政策以避免通胀回升[4] 欧元兑美元汇率行情分析 - EURUSD处于中期上涨后的回调阶段，市价已重新回到中期上升通道内部[7] - 若晚间欧洲央行确实宣布不降息，EURUSD可能短线走强，但预计不会扭转短期下跌走势[7] - 1.1576是中期低点，被当前下跌波段突破的概率较低[7] - 一旦下跌波段在中期通道内形成底分型结构，则将形成新的中期低点和关键支撑位[7]

利率决议前瞻 - 欧洲央行预计将在北京时间周四21:15公布的政策会议上，连续第五次维持利率不变，所有受访经济学家均预计存款机制利率将维持在2% [1] - 分析师和市场预计欧洲央行将维持该利率直至明年年底，且2026年加息的可能性正在降低 [1] - 欧洲央行目前几乎没有调整借贷成本的意愿，其首席经济学家表示最新预测意味着没有“近期的利率争论” [4] 政策立场与考量 - 尽管面临全球紧张局势加剧和欧元走强，欧洲央行判断这些因素尚未使经济偏离轨道 [1] - 欧洲央行可能将继续关注大局而非细节，对近期美国贸易争端、通胀率略低于目标及欧元升值不予理会 [5] - 欧洲央行官员意识到情况可能迅速变化，强调保持“完全选择权”的必要性，以对风险做出“迅速而果断”的反应 [5] - 由于没有最新的经济预测，欧洲央行行长可能在新闻发布会上保持政策选择的开放性 [4] 欧元汇率风险 - 欧元近期走强，一度升至2021年以来的最高水平，这已成为欧洲央行经济前景的一个关键风险 [4][7] - 强势欧元可能给该地区出口商带来麻烦，抑制增长，同时拉低进口成本，将通胀率进一步拉低至2%的目标水平以下 [4][7] - 法国央行行长表示官员们正在“密切关注”汇率局势，这是未来几个月指导货币政策和利率决策的因素之一 [9] - 在特朗普选择凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席后，美元收复部分失地，一定程度上缓解了欧元升值压力 [9] 经济与通胀动态 - 欧元区1月份通胀率已降至1.7%，低于欧洲央行2%的目标 [10] - 尽管基础物价增长仍较为顽固，但上个月略有缓解，服务价格涨幅也小幅放缓 [10] - 经济显示出韧性，2025年第四季度增长了0.3%，高于欧洲央行的预期，且商业调查显示经济继续温和增长 [10] - 油价和天然气近期的价格上涨正在抵消通胀率被拉低的风险 [4]

黄金T+D市场行情 - 2026年2月5日亚盘时段，黄金T+D交投于1077元附近，暂报1091.34元/克，日内跌幅达3.37% [1] - 日内价格波动剧烈，最高触及1136.00元/克，最低下探至1077.00元/克，呈现冲高回落格局 [1][3] - 上海黄金交易所Au(T+D)合约收盘价为1095元/克，日跌1.77%，日内最高1136元/克，最低1092.72元/克 [3] - 技术指标显示短期趋势偏弱，RSI进入中性偏弱区间，MACD绿柱扩张，布林带开口收窄，关键支撑位于1090–1095元/克，阻力位在1115元/克 [3] 市场影响因素 - 农业银行将黄金T+D合约的保证金比例从60%上调至80%，导致杠杆交易情绪显著降温，多头动能衰减，市场量能萎缩 [3] - 国际金价（伦敦金）高位回调至4960美元/盎司，同时人民币汇率保持稳定，市场进入政策驱动的震荡修复期 [3] 美联储政策与官员观点 - 美联储理事库克强调，需在近期推动通胀回归2%目标以维护央行信誉，在获得通胀持续回落的有力证据前，控通胀仍是核心任务 [2] - 库克支持美联储上周维持基准利率在3.5%-3.75%不变的决议，理由是当前“风险偏向更高通胀” [2] - 美联储官员上调了对经济与劳动力市场的评估，暗示暂无进一步降息的必要 [2] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什接任下届主席，沃什认为生产率提升可支撑经济增长且无需担忧通胀，故支持降息，这与特朗普长期施压大幅降息的立场一致 [2] 经济与劳动力市场状况 - 美联储理事库克指出，劳动力市场“大致平衡”，12月失业率微降显示企稳，但缺乏活力且易受下行冲击 [2] - 库克相信，美联储去年的三次降息将持续对就业市场起到支撑作用 [2] - 整体经济前景仍存在高度不确定性 [2]

中国宏观经济数据发布日程及预期 - 2月4日9:30将公布1月下旬流通领域重要生产资料市场价格，涵盖黑色金属、有色金属、化工产品等9大类50种产品价格 [1] - 2月4日9:45将公布中国1月SPGI服务业PMI和综合PMI，预期分别为51.5和51.2，均小幅低于前值52.0和51.3 [1] - 2月7日将公布中国1月外汇储备和黄金储备，2025年12月数据为外汇储备33578.7亿美元，黄金储备7415万盎司 [6] 美国宏观经济数据发布日程及预期 - 北京时间2月4日23:30将公布美国截至1月30日当周EIA原油库存，前值为下降229.5万桶 [2] - 北京时间2月5日21:30将公布美国截至1月31日当周初请失业金人数，预期为21.2万，前值为20.9万 [4] - 北京时间2月6日23:00将公布美国2月密歇根大学消费者信心指数初值，预期为55，前值为56.4 [5] 欧洲央行货币政策日程 - 北京时间2月5日21:15欧洲央行将公布利率决议，预期主要再融资利率保持在2.15%不变，存款机制利率和边际贷款利率分别维持在2%和2.4% [3] - 北京时间2月5日21:45欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会 [3] 数据预期对商品期货市场的潜在影响 - 若中国1月SPGI服务业PMI和综合PMI均小幅低于前值，将轻度抑制股指期货和商品期货上涨，但轻度有助于国债期货上涨 [1] - 若美国截至1月30日当周EIA原油库存数据继续下降，将有助于原油及相关商品期货价格上涨 [2] - 若美国截至1月31日当周初请失业金人数小幅高于前值20.9万，将轻度有助于黄金、白银、铂、钯期货价格上涨 [4] - 若美国2月密歇根大学消费者信心指数初值低于前值56.4，将抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，但有助于黄金、白银、铂、钯期货价格上涨 [5]

现货白银市场表现 - 今日亚盘时段现货白银交投于80.71美元/盎司一线上方 开盘价为79.19美元/盎司 [1] - 截至发稿 现货白银暂报82.15美元/盎司 较开盘上涨3.79% [1] - 盘中最高触及85.65美元/盎司 最低下探79.19美元/盎司 目前盘内短线走势偏向看涨 [1] 美国关键经济数据发布推迟 - 因政府部分部门停摆 美国劳工统计局将不会按原计划在周五发布一月份就业报告 [2] - 原定于周二发布的“12月职位空缺与劳动力流动情况调查”也将被重新安排公布日期 [2] - 目前仅有ADP就业报告和供应管理协会采购经理人指数报告中的就业指数部分仍按计划发布 [2] 白银技术面分析 - 银价在92.95美元/盎司附近存在多条阻力聚合 包括内部上升趋势线阻力和20日移动平均线 [3] - 20日均线在上周五被跌破前 原本是短期上升趋势的下边界支撑 [3] - 今日白银突破近期高点后 预计将在80美元至85美元/盎司区间内震荡 [3] - 若能突破85美元/盎司区间高位 短期内银价将有望挑战90美元/盎司 [3]

美国1月非农就业报告前瞻与影响 - 核心事件：美国劳工统计局将于2月2日21:30公布1月非农就业报告，新增就业人口预期值为6.4万人，高于前值5万人，但仍处近些年底部区域，失业率预期持平于4.4% [1][11] - 风险因素：1月发生两起事件可能对就业数据造成负面冲击，一是特朗普对格陵兰岛的舆论事件削弱美国贸易潜力，二是美国移民管理局(ICE)行动导致舆论发酵及政府技术性停摆，国会已终止向ICE拨款或致其停摆 [2][12][13] - 潜在市场影响：若非农就业公布值远低于金融机构预期，可能倒逼美联储采取更激进的降息措施，从而利空美元指数 [3][14] 主要央行利率决议展望 - **欧洲央行与英国央行**：两者预计将维持基准利率不变，主要因对通胀反扑的担忧超过对劳动力市场疲软的担忧，决策倾向于跟随美联储步调以保持汇率稳定并避免国内通胀失控 [4][15] - **澳洲联储**：预计将宣布加息25个基点，基准利率从3.6%升至3.85%，因澳大利亚核心CPI年率已从2025年6月的2.8%升至12月的3.3%，超过2-3%的温和通胀标准，同时就业市场健康，12月失业率为4.1%，远低于5%的警戒线 [8][19] 其他关键经济数据预览 - **欧元区CPI**：欧盟统计局将于周三18:00公布1月CPI年率初值，金融机构预期为1.7%，低于前值1.9% [10][21] - **美国ADP就业数据**：周三21:15公布，预期值为4万人，略低于前值4.1万人，该数据对周五非农报告有前瞻指引作用，若符合预期可能预示非农结果将远低于预期值 [10][21]

英国央行利率决议前瞻 - 预计英国央行将在2月5日的会议上维持基准利率在3.75%不变 [1] - 自2024年8月以来，货币政策委员会已从5.25%一路降息，但目前已同意放慢降息速度 [1] - 交易员和经济学家普遍认为本周降息的可能性几乎为零，预计今年只会再降息一次 [3] 货币政策委员会的分歧与投票预测 - 委员会九名成员在利率最终目标上存在分歧，中性利率估计在3%至3.5%之间 [1] - 巴克莱银行和Investec预测投票结果为7比2，外部成员艾伦·泰勒和斯瓦蒂·丁格拉将支持降息 [3] - 摩根士丹利预测投票结果为6比3，副行长戴夫·拉姆斯登也将加入支持降息阵营 [3] 经济数据与政策考量 - 截至11月的三个月内，英国失业率维持在5.1%，为2021年初以来最高水平 [2] - 11月GDP环比增长0.3%，综合采购经理人指数创下21个月新高，未显示产能过剩迹象 [3] - 工资增长预计将连续第四个季度低于英国央行预期 [2] - 凯投宏观警告，油价飙升可能使英国通胀率上升0.2个百分点 [2] 通胀前景与预测 - 英国央行预计通胀率将在下个季度回落至2%的目标水平，目前通胀率为3.4% [2] - 预计季度预测中，2026年经济增长前景将维持在1.2%不变 [4] - 通胀率预计将从6月开始稳定在2%左右，部分得益于预算决定取消家庭能源账单中的相关税费并冻结铁路票价 [4] 劳动力市场与薪酬的关键作用 - 劳动力市场是当前政策辩论的核心，近期疲软是否预示更严重问题是未知数 [2] - 英国央行将发布对企业联系人的代理人调查，其结果对计划中的薪酬方案至关重要 [2] - 英国央行可能分析不同薪酬增长轨迹将如何影响货币政策委员会的决策 [4] 其他政策关注点 - 英国央行可能会在讨论中关注贸易转向中国的影响等对经济和稳定通胀的威胁 [4] - 该央行近期新增了情景分析，以突出可能影响政策的其他热点问题 [4]

美联储利率决议核心观点 - 美联储维持利率不变的决定并非市场定心丸，而是一个充满不确定性的开端，声明表面平静但内部暗流涌动，措辞谨慎并留下大量空白等待未来数据填补 [1] - 决议反映了美联储在通胀、就业和衰退风险三条绳索束缚下的两难境地，维持现状是当前最不坏的选择，如同站在看不清路标的三岔路口原地观望 [3] - 美联储的犹豫源于国内外多重不确定性，其政策如同在豆腐上雕花，需小心翼翼，而会议中两张主张立即降息25个基点的反对票，打破了表面的一致，预示着内部激烈的争论 [5] - 暂停加息打破了步调一致，未来利率走向不确定性陡增，市场波动性将加剧，下一次会议的争论结果将直接影响美元走势与全球资本流向 [6] - 美元利率在高位停留时间越长，其利差优势越明显，汇率越坚挺，这将加大美元债务国的还款压力，强势美元可能引发新兴市场资本外流、本币贬值和市场动荡的三重考验 [8] - 此次暂停是战术调整还是中场休息尚无定论，美联储将决定权交给了未来数据，需密切关注通胀数据、就业市场表现及金融市场稳定性 [10] - 美联储正试图在抑制通胀与避免扼杀经济增长之间走钢丝，内部反对票显示部分委员已失去耐心，外部市场留给其摇摆的时间可能不多 [12] - 总体而言，美联储决议将美国经济置于模棱两可的“亚健康”状态，10比2的投票结果反映了内部对治疗方案的分歧，全球市场进入观察期，风险正在积累 [14] - 美联储站在政策十字路口，其未来的利率决策已成为衡量全球资本安全感的关键指标，下一次政策变动将牵动全球目光与财富流向 [14][16] 美联储政策立场与内部动态 - 政策声明反复出现“不确定性”和“密切关注”等措辞，透露出如履薄冰的谨慎态度，而非胸有成竹的从容 [1] - 美联储明确指出通胀“仍然处于高位”，距离2%的目标仍有相当距离，表明通胀尚未被完全驯服 [3] - 就业市场增长乏力，失业率虽稳定但显得脆弱，如同发动机即将耗尽燃料 [3] - 会议出现两张反对票，两位委员主张立即降息25个基点，这并非无关痛痒的杂音，而是将内部暗流直接摆上台面 [5] - 主张降息的一方可能认为通胀下行已成定局，更担心就业和经济降温风险，希望提前采取预防措施 [5] - 主流观点则认为通胀控制尚未稳固，必须等待数据完全稳定才能决定下一步行动 [5] - 10比2的投票结果反映了“会诊医生”们对治疗方案存在公开分歧 [14] 美联储决策面临的宏观环境 - 美国国内政治周期变幻莫测，政策走向瞬息万变 [5] - 全球地缘政治风险此起彼伏，能源价格和供应链如同坐在火山口上，随时可能爆发 [5] - 通胀、就业和经济衰退风险如同三条绳索，紧紧束缚着美联储，使其陷入两难境地 [3] - 继续放松政策可能导致通胀死灰复燃，立即收紧政策又可能扼杀脆弱的就业复苏并将经济推入衰退深渊 [3] 对全球市场与经济的潜在影响 - 美联储暂停加息的决定声音响彻全球，此前松动了几个月的美元“水龙头”停了下来 [6] - 美元利率在高位停留时间越长，其利差优势就越明显，汇率就越坚挺 [8] - 强势美元像一块巨大的磁铁，容易将各地资本吸引回美国 [8] - 基础薄弱的新兴市场可能面临资本外流、本币贬值和市场动荡的三重考验 [8] - 许多依赖外部资金的国家开始感到不安，背负巨额美元债务的国家还款压力增大 [6][8] - 全球许多经济体不得不在“跟随观望”和“独立行动”之间做出艰难选择 [8] - 全球市场进入观察期，资金持币观望，各国政策暗自较劲 [14] 未来关键观察点与政策路径 - 美联储将决定权交给了“未来的数据” [10] - 需密切关注通胀数据的任何风吹草动，若通胀再次抬头，降息希望将彻底破灭 [10] - 需观察就业市场这匹“老马”是否还能继续拉动经济，若失业率开始上升，降息呼声可能会越来越高 [10] - 需警惕金融市场这堆“干柴”不要出现火星，若股市和债市出现剧烈波动，美联储可能会被迫出手救市 [10] - 美联储试图在一条钢丝上保持平衡，一方面希望通过“利率暂时不会下降”的预期抑制通胀，另一方面又担心用力过猛扼杀经济增长和就业 [12] - 外部市场没有耐心，留给美联储左右摇摆的时间可能不多了 [12] - 未来的每一份经济数据都像一次心跳检测，牵动着全球金融市场的脉搏 [14]

市场行情与价格表现 - 北京时间1月29日亚盘时段，现货白银交投于117.34美元/盎司附近，白银t+d交投于29724元/千克附近，沪银主力交投于29652元/千克附近 [1] - 1月28日，现货白银收报116.61美元/盎司，当日上涨3.99% [1] - 1月28日，现货黄金上涨4.54%，报5414.32美元/盎司，盘中首次突破5400美元/盎司 [1] - 1月28日，现货铂金收涨2.07%，报2704.65美元/盎司；现货钯金收涨6.48%，报2055.00美元/盎司 [1] - 白银市场1月28日行情剧烈波动，日线最低触及110.398美元/盎司，最高触及117.478美元/盎司，最终收于116.802美元/盎司 [2] 资金流向与市场情绪 - 1月28日，全球最大白银ETF SLV持仓量为15636.12吨，较前一交易日减少211.42吨 [1] - 1月28日白银延期合约Ag(T+D)的延期补偿费支付方向为“空付多” [1] - 投资者继续涌向贵金属，推动黄金和白银价格上行 [1] 宏观经济与政策动态 - 美联储1月议息会议决定维持利率在3.5-3.75%区间不变 [1] - 美联储官员米兰和沃勒支持降息25个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔重申利率处于中性区间上端，政策没有预定路线，并表示如果关税通胀触顶后回落，即表明可以放松政策 [1] - 美国财长贝森特表示，美国长期奉行强势美元政策，绝对没有干预日元 [2] - 美国总统特朗普对标普500指数首次触及7000点表示欢迎 [2] 地缘政治事件 - 美国总统特朗普警告对伊朗下一次袭击将更严重，称后者时间不多了 [2] - 伊朗常驻联合国代表团回应称，伊方愿在相互尊重基础上与美国对话 [2] 技术分析与交易观点 - 白银日线以一根下影线长于上影线的大阳线收线，技术上依旧有看多需求 [2] - 交易点位建议：下方37.8、38.8、50.75和52.7的多单减仓后止损跟进在100，今日113多止损112.7，目标看115、116、117和118.5 [2] 近期重要经济数据日程 - 1月29日将公布美国至1月24日当周初请失业金人数及11月贸易帐 [1] - 其他待公布数据包括：瑞士12月贸易帐、欧元区1月工业及经济景气指数、美国11月工厂订单月率、美国11月批发销售月率、美国至1月23日当周EIA天然气库存 [2][4]

受美元疲软和美联储主席积极言论提振，国际金价28日继续大幅飙升，连续突破每盎司5300美元和5400 美元两道整数关口，再创历史新高。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 受鲍威尔有关表态提振，美联储货币政策决定发布后，黄金价格短暂回落后再度上涨。 除了美联储以外，加拿大央行也在28日公布了最新利率决议。当天加拿大央行维持隔夜利率在2.25%不 变，银行利率维持在2.50%，存款利率维持在2.20%，均符合市场预期。但加拿大央行同时警告称，由 于美国贸易政策和地缘政治风险，经济前景难以预测。 另外，美元指数虽较27日触及的四年低点小幅反弹，但力度有限。衡量美元对六种主要货币的美元指数 当天上涨0.24%，在汇市尾市收于96.446。因美国总统特朗普27日称美元走弱对美国企业有利，认为美 元并未过度贬值，美元指数当天跌至四年低点，创下2025年关税政策实施以来最大单日跌幅。 近期白银价格的持续飙升促使交易所进一步收紧风控，这也令白银在近两个交易日表现略弱于黄金。芝 加哥商品交易所集团（CMEGroup）27日宣布提高 ...