报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.05%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外美国10Y国债收益率下行6bp、德国10Y国债收益率上行0bp、日本10Y国债收益率上行0.7bp [2] - 央行公开市场操作净回笼，市场资金面保持相对宽松，美国通胀数据温和，国内5月出口增速回落、物价有不同表现，中美经贸磋商有进展，地产未企稳，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，需关注市场资金面和贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2509收盘价102.456、涨跌幅0.01%、持仓量119103、成交量23987、持仓量增减446；TS2512收盘价102.560、涨跌幅0.01%、持仓量5191、成交量840、持仓量增减237；TF2509收盘价106.185、涨跌幅0.05%、持仓量150845、成交量38116、持仓量增减3655；TF2512收盘价106.275、涨跌幅0.06%、持仓量20014、成交量1562、持仓量增减309；T2509收盘价109.045、涨跌幅0.05%、持仓量187358、成交量47080、持仓量增减2389；T2512收盘价109.025、涨跌幅0.04%、持仓量23847、成交量3687、持仓量增减378；TL2509收盘价120.44、涨跌幅0.23%、持仓量105150、成交量55029、持仓量增减1185；TL2512收盘价120.26、涨跌幅0.23%、持仓量19306、成交量3308、持仓量增减148 [2] - 跨期价差方面，TS2509与TS2512跨期价差-0.104（前值-0.110），TF2509与TF2512跨期价差-0.090（前值-0.080），T2509与T2512跨期价差0.020（前值0.015），TL2509与TL2512跨期价差0.180（前值0.170） [2] - 活跃CTD券IRR%方面，TS2509为1.8186，TS2512为1.5479，TF2509为1.7838，TF2512为1.903，T2509为1.9292，T2512为1.8628，TL2509为1.3904，TL2512为1.6337 [2] 短期市场利率 - SHIBOR隔夜昨值1.3610（前值1.3620）、SHIBOR7天昨值1.5020（前值1.4960）、DR001昨值1.4210（前值1.4107）、DR007昨值1.5615（前值1.5424）、GC001昨值1.5270（前值1.5040）、GC007昨值1.5790（前值1.5470）、FR001昨值1.43（前值1.41）、FR007昨值1.56（前值1.55） [2] 现货市场 - 中国关键期限国债收益率变化方面，6M昨日收益率1.39（前日1.40）、1Y昨日收益率1.41（前日1.42）、2Y昨日收益率1.42（前日1.43）、5Y昨日收益率1.51（前日1.51）、7Y昨日收益率1.59（前日1.59）、10Y昨日收益率1.65（前日1.66）、20Y昨日收益率1.93（前日1.95）、30Y昨日收益率1.86（前日1.87） [2] - 收益率利差方面，10 - 2昨值17.12bp（前值17.32bp）、10 - 5昨值16.57bp（前值16.55bp）、5 - 2昨值0.55bp（前值0.77bp）、30 - 10昨值20.85bp（前值21.16bp） [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率变化方面，美国2Y昨日收益率3.94（前日4.01）、美国5Y昨日收益率4.02（前日4.08）、美国10Y昨日收益率4.41（前日4.47）、美国30Y昨日收益率4.91（前日4.93）、德国2Y昨日收益率1.840（前日1.840）、德国10Y昨日收益率2.610（前日2.610）、日本2Y昨日收益率0.771（前日0.775）、日本10Y昨日收益率1.498（前日1.491） [2] - 内外利差（bp）方面，美国2Y为-252.0、美国5Y为-251.1、美国10Y为-276.3、美国30Y为-305.4、德国2Y为-42.0、德国10Y为-96.3、日本2Y为64.9、日本10Y为15.0 [2] 宏观消息 - 6月11日央行开展1640亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日2149亿元逆回购到期，单日净回笼509亿元 [3] - 当地时间6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，双方达成原则一致，取得积极成果稳定双边经贸关系 [3] - 国家主席习近平向中非合作论坛成果落实协调人部长级会议致贺信，强调加强多领域合作推动中非合作高质量发展 [3] - 国家统计局公布31省份5月CPI，8地同比上涨，2地同比持平，21地同比下降，民生银行首席经济学家预计CPI将低位温和回升 [3] - 截至5月末全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上，多地政府债务风险有效缓释 [3] - 美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期，特朗普呼吁降息，交易员加大降息押注，美联储下周议息会议或按兵不动 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.48BP报1.3679%，7天期上行2.13BP报1.5276% [3] - 美债收益率集体下跌，分析认为是美国5月CPI数据缓解通胀担忧降低加息预期推动美债价格上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外部分国家国债收益率上行 [2] - 市场资金面保持相对稳定，但6月存单到期较多银行负债端压力不减，OECD下调全球增长预测，国内制造业景气指数分化，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，6月初市场资金面或面临扰动，需关注后续贸易谈判进展和市场资金面变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，如TS2509涨0.05%、TF2509涨0.14%等，T2509合约上涨0%且持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会，如TS2509活跃CTD券IRR为1.8566% [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，DR007利率下行4.3bp，GC007利率下行7.2bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.9bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 6月3日央行开展4545亿元7天期逆回购操作，当日8300亿元逆回购到期，单日净回笼3755亿元 [3] - 财新中国制造业PMI录得48.3，较前月下降2.1个百分点，近八个月来首次落于荣枯线下 [3] - 美方指责中方违反日内瓦会谈共识，中方坚决反对并提出严正交涉 [3] - 美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，自2025年6月4日凌晨生效，从英国进口钢铝关税维持25% [3] - 5月央行对金融机构开展常备借贷便利操作共14.01亿元，5月末余额为14亿元，相关利率较上月末均下降0.1个百分点，5月三大政策性银行净归还抵押补充贷款2700亿元，5月末余额为17939亿元 [3] - 经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速从2.2%降至1.6%，2026年预计为1.5%，2025年全球增长预期降至2.9%，通胀升至3.2%，美联储今年或维持利率不变 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行6.86BP报1.4136%，7天期下行11.49BP报1.5496%等 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨1.45个基点报3.945%，3年期涨1.15个基点报3.911%等 [3] 评论及策略 - 市场资金面保持相对稳定，但6月存单到期较多银行负债端压力不减，OECD年内第二次下调全球增长预测，美国5月ISM制造业指数连续三个月萎缩，美债收益率有所回升 [3] - 国内5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，但财新中国制造业PMI录得48.3%，较前月下降2.1个百分点，景气指数有所分化 [3] - 央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，临近半年末，债券供给和存单到期维持高位，6月初市场资金面或面临扰动，需关注后续贸易谈判进展和市场资金面变化 [3]