公司概况与上市动态 - 天下秀数字科技（集团）股份有限公司（A股代码：600556）已向港交所递交招股书，拟在香港主板二次上市，联席保荐人为德意志银行和国泰君安国际 [1] - 公司定位为全球红人营销行业的“超级连接器”，通过搭建广告主客户与红人、MCN机构、第三方UGC平台之间的桥梁，协助品牌营销并帮助网红商业变现 [1] - 公司已在上海证券交易所主板上市，截至2026年1月16日收盘，市值超过136亿元人民币 [1] 业务模式与收入构成 - 公司收入高度依赖红人营销解决方案平台业务，2023年、2024年及2025年1-9月，该业务贡献了95%以上的收入 [2][6] - 红人营销解决方案主要通过专有平台WEIQ提供，连接广告主与红人，在中国主要的第三方UGC平台上开展营销活动 [6] - 红人经济生态链创新业务是另一收入来源，涵盖AIGC驱动的营销解决方案、IMSOCIAL红人加速及赋能、行业数据洞察平台TOPKLOUT（克劳锐），以及红人驱动型消费者品牌孵化与销售 [7] - 截至2025年9月底，公司的红人营销解决方案平台已累计服务超过22万名广告主客户，为约360万个红人账号提供入驻服务，覆盖47个垂直行业，合作的MCN机构超过2万家 [9] 财务表现与趋势 - 公司营业收入呈现下滑趋势：2023年约为42.02亿元，2024年约为40.66亿元，2025年1-9月约为27.34亿元 [17] - 净利润同样下滑：2023年为8096.4万元，2024年为4335.3万元，2025年1-9月为3257.3万元 [17] - 毛利率相对稳定：2023年为17.3%，2024年为16.6%，2025年1-9月为17.2% [17] - 2024年及2025年1-9月收入同比下滑，主要原因是公司自2024年起战略聚焦于与大型广告主客户建立更稳定的合作关系，减少了与中小型客户的交易量 [17] - 2024年毛利率同比下降部分由于议价权更大的大型广告主客户比例增加，而2025年1-9月毛利率提升得益于高利润的自行孵化美妆品牌产品销售额增加以及红人生态创新业务毛利率提升 [19] - 公司2023年及2024年分别派付股息约2800万元和1550万元 [20] - 截至2025年9月底，公司的贸易应收款项及应收票据约为19.68亿元，周转天数高达202天 [20] 行业格局与市场地位 - 红人营销行业指广告主付费给红人（内容创作者）以制作及分发内容，在第三方平台上进行定向传播以达成营销目标的商业生态系统 [2] - 行业上游为广告主，涵盖快消品、3C电子、汽车、游戏、文化旅游等领域 [3] - 行业中游主要为红人营销平台、策略咨询公司及培训机构等，参与者包括天下秀、蓝色光标、IZEA Worldwide、蜂群文化等 [3] - 行业下游包括内容创作者（如李子柒、李佳琦）、红人管理实体（MCN机构如无忧传媒、谦寻文化）以及第三方UGC平台（如淘宝、抖音、小红书） [4] - 2024年全球红人经济规模约3.12万亿元，中国红人经济规模约1.38万亿元，预计到2029年将扩大至2.11万亿元，2024年至2029年复合年增长率为8.8% [12] - 2024年全球红人营销行业市场规模达到1763亿元，其中中国市场规模为1003亿元，预计2024年至2029年复合年增长率为4.9%，增速较前几年放缓 [14] - 行业增长动能自2023年后开始放缓，原因包括红人数量趋于饱和、全球宏观经济不确定性促使品牌收紧营销预算，以及国内流量分配向兴趣电商转换导致初期成本较高 [14] - 按2024年收入计，天下秀以16.5%的市场份额位列全球红人营销解决方案平台行业首位 [22] - 全球前五大参与者占据40.4%的市场份额，国内集中度更高，前五大公司占比高达50.6% [22] 运营与客户特征 - 公司供应商集中度较高，报告期内，向五大供应商的采购额分别占同期采购总额的76%、80.1%及88.6%，其中向最大供应商的采购额占同期采购总额的40%以上 [9] - 客户集中度也较高，报告期内，来自五大客户的收入分别占总收入的39.6%、47.8%及44.3% [10] - 新浪公司（控股股东之一）既是公司的五大供应商之一，也是其五大客户之一 [11] - 截至2025年9月底，公司共有1463名全职员工，其中898人为销售及营销人员 [23] 股权结构与募资用途 - 截至2025年12月29日，控股股东集团（包括新浪公司、微博等）共持有天下秀约38.89%的股份 [23] - 本次IPO募集资金拟用于：全球化战略及业务扩张；扩展红人经济生态链创新业务；寻求策略性投资、收购及合作；以及营运资金和一般企业用途 [24]

公司概况 - 公司为天下秀数字科技（集团）股份有限公司，于1993年11月28日成立，A股在上海证券交易所上市，代码600556[95] - 公司每股面值人民币1.00元，现于上海证券交易所上市，截至最后实际可行日期无严重违规[81][115] - 控股股东集团合共持有公司已发行股份总额约38.89%[80] 市场份额 - 按2024年收入计，公司以26.1%市场份额位列中国红人营销解决方案平台行业首位[37] - 按2024年收入计，公司以16.5%市场份额位列全球红人营销解决方案平台行业首位[37] 用户数据 - 2023 - 2025年广告主客户数量分别为199789、208212、222644[43] - 2023 - 2025年MCN注册数量分别为17274、19161、20155[43] - 2023 - 2025年红人注册数量分别为2935443、3464485、3586248[43] - 截至2025年9月30日，平台累计服务222644名广告主客户，为约360万个红人账号提供入驻服务，合作MCN多达20155家，服务广告主覆盖47个垂直行业[157] 业绩数据 - 2023 - 2025年公司收入分别为4202.0百万元、4066.3百万元、2734.5百万元[64] - 2023 - 2025年公司毛利分别为724.9百万元、676.7百万元、469.1百万元[64] - 2023 - 2025年公司净利润分别为81.0百万元、43.4百万元、32.6百万元[64] - 2023 - 2025年红人营销解决方案平台业务收入占比分别为97.6%、97.5%、95.7%[65] - 2023 - 2025年红人生态创新业务收入占比分别为2.4%、2.5%、4.3%[65] - 2023 - 2025年毛利率分别为17.3%、16.6%、17.2%[73] - 2023 - 2025年流动比率分别为2.5倍、2.9倍、3.0倍[73] - 2023 - 2025年速动比率分别为2.5倍、2.9倍、3.0倍[73] - 2023 - 2025年经营活动所得╱（所用）现金净额分别为298690千元、154170千元、 - 36499千元[70] - 2023 - 2025年现金及现金等价物分别为2298422千元、1550299千元、1585048千元[70] - 2023年和2024年公司分别派付股息2800万元和1550万元[86] 市场规模 - 2020 - 2024年全球红人经济市场规模由20661亿元增长至31164亿元，复合年增长率达10.8%，预计2029年将达44807亿元，2024 - 2029年复合年增长率为7.5%[44] - 2020 - 2024年中国红人经济市场规模由8620亿元增长至13804亿元，复合年增长率为12.5%，预计2029年将扩大至21092亿元，2024 - 2029年复合年增长率为8.8%[44] - 2020 - 2024年中国红人营销解决方案平台行业市场规模由97亿元增长至155亿元，复合年增长率达12.4%，预计2029年将达257亿元，2024 - 2029年复合年增长率为10.6%[45] 财务状况 - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，公司流动资产总值分别为5163.6百万元、4615.1百万元、4468.2百万元[66] - 截至上述日期，公司非流动资产总值分别为731.8百万元、806.6百万元、828.8百万元[66] - 截至上述日期，公司总资产分别为5895.4百万元、5421.7百万元、5296.9百万元[66] - 截至2023年12月31日、2024年12月31日和2025年9月30日，公司流动负债总额分别为2047605千元、1592553千元和1457216千元[68] - 截至上述日期，公司流动资产净值分别为3116.0百万元、3022.6百万元和3010.9百万元[68][69] - 按公允价值计入损益的金融资产由2023年12月31日的53.5百万元增加至2024年12月31日的183.5百万元[68] 贸易应收款项 - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，贸易应收款项及应收票据分别为21.027亿元、21.246亿元及19.677亿元[200] - 截至上述日期，贸易应收款项及应收票据减值亏损分别为1.68亿元、2.208亿元及2.144亿元[200] - 2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九个月，贸易应收款项及应收票据周转天数分别为186.4天、189.7天及202.0天[200] 未来展望 - 公司计划通过全球化及本地化布局、推进技术创新及AI融合等策略增强地位[52] 业务风险 - 公司业务依赖客户，若无法维持或扩大客户基础，交易额可能下降，收入增长或受影响[143] - 红人营销行业技术创新快，公司需持续升级平台，否则业务、业绩及财务状况或受影响[147] - 红人及MCN未履行义务、平台技术整合中断等，可能损害公司业务[152][153] - 第三方UGC平台问题、行业增长动力不足、竞争加剧等，可能对公司业务造成不利影响[162][166][170] - 公司研发有不确定性，数据收集及使用受限、业务受法规制约等，可能影响业务[176][179][185] - 人工智能技术存在风险，公司可能无法防止知识产权遭侵权[187][192] - 媒体资源成本上升、开支无法带来回报、未能有效管理成本等，可能影响公司盈利能力[196] - 未能及时收取客户付款，公司现金流量及财务状况可能受影响[200]