每经记者｜蔡鼎 每经编辑｜张益铭 据港交所发布的信息，上交所主板上市公司天下秀（SH600556，股价6.88元，市值124.37亿元）于1月5 日首次向港交所呈交了IPO（首次公开募股）申请文件，德意志银行和国泰海通为其联席保荐人。 招股书显示，天下秀拟将此次港股IPO募集资金用于全球化战略及业务扩张；扩展网红经济生态链创新 业务；寻求策略性投资、收购及合作，以及营运资金及一般企业用途。 《每日经济新闻》记者注意到，作为A股"网红第一股"，天下秀近年业绩并未随中国网红经济市场规模 同比增长，2025年前三季度，公司收入和利润录得"双降"，其中利润同比几乎"腰斩"。此外，天下秀 2024年前三季度和2025年前三季度的经营活动所得现金净额均为负值，且公司研发费率从2023年的 2.5%降至2025年前三季度的1.7%。新浪公司不仅为天下秀的控股股东之一，过往还同时扮演主要客户 和主要供应商多重身份。 公司红人注册量近360万 天下秀为中国红人营销行业的公司，招股书援引弗若斯特沙利文的资料称，其是中国首家营运成熟红人 营销解决方案平台的企业，致力于通过搭建广告主客户与红人、MCN（多频道网络）及主要第三方 UG ...

每经记者｜蔡鼎 每经编辑｜张益铭 据港交所，上交所主板上市公司天下秀（SH600556，股价7.01元，市值126.72亿元）于1月5日首次向港交所呈交了IPO（首次公开募股）申请文件，德意志 银行和国泰海通为联席保荐人。招股书显示，天下秀拟将此次港股IPO募集资金用于全球化战略及业务扩张；扩展网红经济生态链创新业务；寻求策略性投 资、收购及合作，以及营运资金及一般企业用途。 《每日经济新闻》记者（下称"每经记者"）注意到，作为A股的"网红经济第一股"，天下秀近年的业绩并未随中国网红经济市场的规模同比增长——2025年 前三季度，公司收入和利润录得"双降"，其中利润同比几乎"腰斩"。此外，天下秀2024年前三季度和2025年前三季度的经营活动所得现金净额均为负值，且 公司的研发费率已从2023年的2.5%降至2025年前三季度的1.7%。最后，新浪公司不仅为天下秀的控股股东之一，在过往还同时扮演了主要客户和主要供应 商的多重身份。截至去年三季度末红人注册量近360万 天下秀为中国红人营销行业的公司，招股书援引弗若斯特沙利文的资料称，其是中国首家营运成熟红人营销解决方案平台的企业，致力于通过搭建广告主客 户与红 ...

据港交所1月5日披露，天下秀（600556）数字科技(集团)股份有限公司(简称：天下秀)(600556.SH)向港交所主板递交上市申请，Deutsche bank、 国泰海通为联席保荐人。 公司简介 招股书显示，天下秀是中国首家营运成熟红人营销解决方案平台的企业。身为以AI、数据及算法能力为驱动的红人营销科技集团，公司致力于通 过搭建广告主客户与红人、MCN及主要第三方UGC平台之间的桥梁，成为全球红人营销行业的"超级连接器"，实现跨多个数字渠道的高效协作、 营销内容传播及商业变现。 自2009年成立以来，天下秀在发展及完善红人经济生态链方面一直发挥领导作用。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，天下秀以 26.1%的市场份额位列中国红人营销解决方案平台行业首位，并已连续五年维持行业最大市场份额。按2024年收入计，公司亦以16.5%的市场份额 位列全球红人营销解决方案平台行业首位，大幅领先其他竞争对手。 天下秀在两个业务分部下营运，即红人营销解决方案平台业务及红人经济生态链创新业务。公司的红人营销解决方案平台业务是主要收入来源， 通过公司主要的专有平台WEIQ，为广告主客户提供红人营销解决方案，将广 ...

智通财经APP获悉，据港交所1月5日披露，天下秀数字科技(集团)股份有限公司(简称：天下秀)(600556.SH)向港交所主板递交上市申请，Deutsche bank、国泰海通为联席保荐人。 公司简介 招股书显示，天下秀是中国首家营运成熟红人营销解决方案平台的企业。身为以AI、数据及算法能力为驱动的红人营销科技集团，公司致力于通 过搭建广告主客户与红人、MCN及主要第三方UGC平台之间的桥梁，成为全球红人营销行业的"超级连接器"，实现跨多个数字渠道的高效协作、 营销内容传播及商业变现。 自2009年成立以来，天下秀在发展及完善红人经济生态链方面一直发挥领导作用。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，天下秀以 26.1%的市场份额位列中国红人营销解决方案平台行业首位，并已连续五年维持行业最大市场份额。按2024年收入计，公司亦以16.5%的市场份额 位列全球红人营销解决方案平台行业首位，大幅领先其他竞争对手。 天下秀在两个业务分部下营运，即红人营销解决方案平台业务及红人经济生态链创新业务。公司的红人营销解决方案平台业务是主要收入来源， 通过公司主要的专有平台WEIQ，为广告主客户提供红人营销解决方案，将 ...

智通财经APP获悉，据港交所1月5日披露，天下秀数字科技(集团)股份有限公司(简称：天下秀)(600556.SH)向港交所主板递交上市申请，Deutsche bank、国泰海通为联席保荐人。 公司简介 招股书显示，天下秀是中国首家营运成熟红人营销解决方案平台的企业。身为以AI、数据及算法能力为驱动的红人营销科技集团，公司致力于通 过搭建广告主客户与红人、MCN及主要第三方UGC平台之间的桥梁，成为全球红人营销行业的"超级连接器"，实现跨多个数字渠道的高效协作、 营销内容传播及商业变现。 自2009年成立以来，天下秀在发展及完善红人经济生态链方面一直发挥领导作用。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，天下秀以 26.1%的市场份额位列中国红人营销解决方案平台行业首位，并已连续五年维持行业最大市场份额。按2024年收入计，公司亦以16.5%的市场份额 位列全球红人营销解决方案平台行业首位，大幅领先其他竞争对手。 天下秀在两个业务分部下营运，即红人营销解决方案平台业务及红人经济生态链创新业务。公司的红人营销解决方案平台业务是主要收入来源， 通过公司主要的专有平台WEIQ，为广告主客户提供红人营销解决方案，将 ...

The Stock Exchange of Hong Kong Limited and the Securities and Futures Commission take no responsibility for the contents of this Application Proof, make no representation as to its accuracy or completeness and expressly disclaim any liability whatsoever for any loss howsoever arising from or in reliance upon the whole or any part of the contents of this Application Proof. Application Proof of Inmyshow Digital Technology (Group) Co., Ltd. 天下秀數字科技(集團)股份有限公司 (the "Company") (A joint stock company incorporated ...

香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引 致的任何損失承擔任何責任。 INMYSHOW DIGITAL TECHNOLOGY (GROUP) CO., LTD. 天下秀數字科技（集團）股份有限公司 （「本公司」） （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的申請版本 警告 本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）╱證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）的要求而 刊發，僅用作提供資訊予香港公眾人士。 本申請版本為草擬本，其內所載資訊並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽本文件，即代表 閣 下知悉、接納並向本公司、本公司的保薦人、整體協調人、顧問或包銷團成員表示同意： 倘於適當時候向香港公眾人士提出要約或邀請，準投資者務請僅依據與香港公司註冊處處長註冊的本公司 招股章程作出投資決定；招股章程的文本將於發售期內向公眾提供。 警 告 (a) 本文件僅為向香港投資者提供有關本公司的資料，概無任何其他目的；投資者不應根據本文件中的 資料作出任何投資決定； (b ...

投资评级 - 维持"买入"评级 看好AI、出海、创新业务驱动业绩修复 [1][5] 核心观点 - 2025H1营业收入18.4亿元(同比-8%) 归母净利润0.36亿元(同比-19.3%) 业绩下滑主要受市场环境影响 但毛利率提升至19.1%(同比+1.5pct) [5] - 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年预测 预计2025-2027年营业收入分别为38.0/40.4/42.5亿元 归母净利润分别为0.8/1.0/1.2亿元 [5] - AI赋能营销平台 推出WEIQ AI版本实现红人资源智能筛选与跨平台整合 降低营销成本 [7] - 持续开拓海外市场 在中国香港、东京等地建立办公室 覆盖TikTok等全球主流社媒平台 [7] - 红人生态持续壮大 WEIQ平台注册商家客户达21.9万 红人账户354.5万 其中职业化红人账户215.6万(同比+29%) [6] 财务表现 - 当前股价5.48元 总市值99.06亿元 近3个月换手率183.48% [1] - 预测2025-2027年PS分别为2.6/2.4/2.3倍 毛利率维持在19.1%-19.7%水平 [5][9] - 2025年预测归母净利润同比增长56.9% 2026-2027年保持22.5%和17.0%增长 [9] 业务发展 - 创新业务延伸产业链 布局IMSOCIAL加速器、TOPKLOUT克劳锐、天下秀教育等红人商业服务 [6] - 腰尾部红人获得收入占比85.4% 保障红人生态健康发展 [6] - 结合AI、MR技术打造"虹宇宙"3D数字内容应用和"灵感岛"创作工具 [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][22] 报告的核心观点 - 2024年受市场环境影响广告主需求，公司收入下滑3%，经营端持续拓展红人营销商业边界，红人营销平台效率提升，持续完善红人经济产业布局，AIGC商业化逐步落地，海外业务有初步进展 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司营业收入40.7亿元，同比下滑3.2%，归母净利润0.51亿元，同比下降44.5%，包括0.76亿信用减值损失和0.1亿资产减值损失；单四季度收入10.2亿元，同比下降1.1%，降幅环比收窄0.8个百分点，归母净利润 -0.1亿元，同比增长29.9% [1][9] - 毛利率同比下降0.9个百分点至17.2%，费用率整体下降0.1个百分点至13.6%，销售/管理/财务/研发费用率分别为5.6%/5.8%/0.2%/2.0%，分别同比 -0.4%/+0.6%/+0.2%/-0.5% [1][12] 业务发展 - 主业红人营销平台活跃客户与红人数持续提升，截至2024年末，WEIQ累计注册商家客户数20.8万，较2023年底增长8423个，红人账户累计数量达346.6万，专职红人账户数/MCN机构数分别为212.7/1.91万，同比增长30.9%/9.8%，还通过数据产品、技术工具提升红人商业化效率 [2][17] - 新业务持续完善红人经济行业布局，构建去中心化创作者经济商业生态体系，布局红人商业服务等创新业务，将AIGC、MR、VR等技术运用到相关领域，创建“虹宇宙”和“灵感岛” [2][17] - AI方面，2024年完成“灵感岛文本生成算法”备案，灵感岛产品涵盖多种AI运营，赋能品牌方和MCN提高营销效率；跨境业务方面，日本子公司获小红书2025年度商业化跨境营销代理商资质，拓展非中国大陆地区客户，旗下孵化器挖掘日本华人内容创作者，天下秀教育持续出海东南亚 [3][18] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年收入分别为42.7/47.0/50.3亿，净利润分别为1.2/1.4/1.6亿；红人营销平台2025 - 2027年收入增速分别为0.9%/8.7%/6%，创新业务收入增速预计为30%/50%/30%，综合未来3年收入增速分别为5%/10%/7% [19] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为17.0%/17.2%/17.2%，红人营销平台毛利率约为17%，创新业务毛利率将逐步恢复至20% - 22% [20] - 预计2025 - 2027年销售费用率在5.6% - 6.0%左右，管理费用率/财务费用率/研发费用率预计分别为5.3%/0.5%/2.0%左右，净利润分别同比增长125.1%/18.5%/17.7% [21] 投资建议 - 看好公司在红人经济行业布局，因宏观经济影响广告主需求、公司调整客户结构，下调25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为1.2/1.4/1.6亿，同比125.1%/18.5%/17.7%；摊薄EPS = 0.06/0.08/0.09元，当前股价对应PE = 73x/61.6x/52.3x，维持“优于大市”评级 [4][22]