股价表现与估值 - 过去一年Samsara股价暴跌57.1%，表现远逊于Zacks互联网软件行业20.1%的跌幅和计算机与科技板块18.1%的回报率 [1] - 尽管股价下跌，公司估值仍处于溢价水平，其远期市销率为7.81，远高于行业平均的3.87，Zacks价值评分也为F [4] 业务增长与市场机遇 - 公司正受益于其Connected AI平台以及物联网追踪器、远程信息处理和视频监控设备的采用，并在车辆原始设备制造商和车队管理公司中赢得市场份额 [8] - 在2026财年第二季度，公司新增了133名年度经常性收入超过10万美元的客户，使此类客户总数达到2,771名，并有超过147名客户贡献了超过100万美元的年度经常性收入 [8][9] - 公司受益于全球向工业4.0的转型，其平台整合物联网数据、人工智能和工作流工具，以提供运营可见性和可操作的见解 [9][10] - 公司运营的车队管理市场预计在2025年至2030年间年复合增长率将达到13.3% [10] 人工智能与平台能力 - 公司正通过在整个平台实施人工智能来增强其互联平台能力，近期增强功能包括用于对话辅助的Samsara Assistant和用于嵌入式AI洞察的Samsara Intelligent Experiences [11] - 公司处理来自其物联网设备的超过20万亿个运营数据点来训练和改进其人工智能模型，从而实现更准确的预测、更智能的自动化和更强的安全成果 [12] - 这种新的数据处理方式使其客户流失率保持在较低水平 [12] 竞争格局与财务影响 - 公司在车辆远程信息处理领域面临Motive、Lytx、Verizon、Trimble、Geotab等公司的激烈竞争，在工业物联网领域则面临PTC的竞争 [13][16] - 为应对竞争，公司在销售、营销及研发等运营方面投入巨大 [13] - 尽管2026财年第二季度非美国通用会计准则毛利率高达78%，但其非美国通用会计准则营业利润率仅为19%，激烈的竞争正对其利润造成压力 [15] - 视频远程信息处理市场渗透率不足，但Trimble Video Intelligence和Verizon的行车记录仪及AI视频远程信息处理对其构成威胁 [16] 财务预期与市场定位 - Zacks对Samsara 2026财年第三季度收益的共识预期显示增长18.8%，净利润率徘徊在盈亏平衡点附近 [15] - 公司瞄准的是一个庞大且渗透率不足的市场，尽管竞争激烈，但多个参与者都有机会获得可观份额 [16]

行业前景与挑战 - 人工智能技术正对价值4500亿美元的软件行业产生不利影响，带来了颠覆性风险 [2] - 全球商业软件市场规模预计将从2025年的6600亿美元增长至2026年的7373亿美元，并在2031年达到1.28万亿美元 [3] - 2026年至2031年间，市场预计将保持11.71%的复合年增长率 [3] - 行业增长驱动力包括：支持AI的工作流自动化、云原生部署、嵌入分析的数据中心架构、ESG报告需求增长、区域弹性供应链建设以及低代码开发平台的采用 [4] 研究方法论 - 筛选标准：市值超过20亿美元、营业利润率和净利润率超过20%、上涨潜力至少5%的软件股 [7] - 最终名单根据过去十二个月净收入从低到高排序，选取了净收入最高的13只股票 [7] - 同时参考了截至2025年第三季度对冲基金持仓数据 [7] 公司分析：F5, Inc. (FFIV) - 公司是一家提供多云应用安全和交付解决方案的供应商，成立于1996年，业务包括分布式云服务、多云网络、域名系统和内容交付网络 [11] - 过去十二个月净收入为7.0599亿美元，获得40家对冲基金持有 [9] - 多家投行上调其目标价：RBC Capital Markets将目标价从325美元上调至345美元；Piper Sandler将目标价从295美元上调至325美元 [9] - Evercore ISI给出320美元目标价，意味着16.02%的上涨潜力 [9] - 公司正将核心产品扩展至混合多云、人工智能进步以及交付/安全融合领域 [10] - 公司2026财年指引已基本未考虑2025年10月安全事件的保守影响 [9] 公司分析：PTC Inc. (PTC) - 公司是一家软件公司，提供包括Windchill, ThingWorx, ServiceMax, Arena在内的产品，以及Kepware等解决方案 [15] - 过去十二个月净收入为8.1828亿美元，获得51家对冲基金持有 [12] - 美国银行将其目标价从190美元下调至172美元，但宏观挑战环境未见进一步恶化 [12] - BMO Capital将其目标价从219美元下调至189美元，认为季度业绩“尚可”，并对合同递延年度经常性收入的评论感到安心 [13] - 公司专注于推进CAD、数据管理和制造商生命周期解决方案，这带来了长期机会，其稳定的增长前景和股票回购计划是看涨依据 [14]

公司战略与转型阶段 - 公司正处于更广泛转型的“转折点”阶段 在产品、市场进入和客户互动方面均展现出发展势头 [1] - 公司战略核心为“智能产品生命周期”框架 聚焦于互联的记录系统、企业级产品数据云端访问以及嵌入工作流程的人工智能 [6] - 产品开发正变得更加复杂、软件驱动且受监管 同时开发周期缩短、供应链分散 这为公司的解决方案创造了需求环境 [6] 产品与人工智能进展 - 公司正在整合其产品组合 包括Creo、Windchill、Codebeamer、ServiceMax和Onshape [4] - 强调产品更新与集成 例如Creo与Windchill之间的“黄金标准”连接 以及Windchill与Codebeamer、ServiceMax、Onshape的连接进展 [7] - 在人工智能方面 发布了Codebeamer AI和Windchill AI Parts Rationalization 并正在构建跨产品组合的通用AI基础设施 旨在将AI嵌入可信的记录系统 [4][8][9] - 目前AI的直接财务影响“微不足道” 但管理层预计随着未来几年从概念验证扩展到规模化应用 AI将成为更重要的经济驱动力 [9] 财务表现与指引 - 第一财季按固定汇率计算 不包括Kepware和ThingWorx的年度经常性收入同比增长9% 若包含这两项业务则增长8.4% [2][6] - 第一财季自由现金流为2.67亿美元 同比增长13% 其中包含1000万美元与剥离业务相关的成本 [2][6] - 经营现金流和自由现金流均同比增长13% [2] - 管理层上调了2026财年营收和非GAAP每股收益指引 营收指引上调至26.75亿美元至29.40亿美元 非GAAP每股收益指引上调至6.69美元至9.15美元 [6][19] - 第二财季自由现金流指引为3.10亿美元至3.15亿美元 包含整个季度的Kepware和ThingWorx业务及约500万美元剥离成本 [18] - 公司维持2026财年不包括Kepware和ThingWorx的ARR增长指引 约为7.5%至9.5% [17] 市场执行与递延收入 - 公司报告了创纪录的递延年度经常性收入 更高的销售生产力以及大型交易获胜和竞争性取代 [5] - 管理层将递延年度经常性收入视为需求捕获的证据 但这尚未反映在近期的ARR增长中 [10] - 公司增加了销售人员容量 提高了配额达成率 新销售代表的年同比生产力增长了一倍以上 [10] - 第一财季在大额交易量、竞争性取代和递延年度经常性收入方面创下纪录 [11] - 部分合同将在2026财年第四季度开始转化为年度经常性收入 大部分将在2027和2028财年逐步增加 [11] - 预计在2026财年第四季度开始的递延年度经常性收入是去年同期的“约三倍” 为2027年积累的递延年度经常性收入是进入2026财年时的“两倍” [12] - 递延年度经常性收入动态主要与战略性的跨产品交易和竞争性取代相关 时间安排由客户实施周期驱动 [13] 资本配置与剥离进展 - 第一财季根据20亿美元授权回购了2亿美元普通股 并计划在第二财季回购约2.5亿美元 [15] - 在完成Kepware和ThingWorx剥离后 公司计划利用预计约3.65亿美元的税后净收益向股东返还额外资本 这将使2026财年总回购额预计达到约11亿至13亿美元 [16] - 预计完全稀释后的股数将降至约1.19亿股 而一年前为1.21亿股 [15] - Kepware和ThingWorx的剥离交易正在推进 预计在4月1日或之前完成 此前提供的数字没有重大变化 [1]

业绩总结 - Q1'26的年经常性收入（ARR）为2,494百万美元，同比增长13%[11] - Q1'26的经营现金流为270百万美元，同比增长13%[11] - Q1'26的自由现金流为267百万美元，同比增长13%[11] - Q1'26的收入为964百万美元，同比增长8%[35] - Q1'26的总收入为1,536百万美元，同比增长9%[38] - 美洲地区Q1'26的收入为1,175百万美元，同比增长6%[39] - 欧洲和亚太地区Q1'26的收入为960百万美元，同比增长10%[40] - Q1'26的现金及现金等价物为210百万美元，较Q4'25增加25百万美元[43] - Q1'26的债务/EBITDA比率为0.9倍[45] - GAAP稀释每股收益在Q1'26为1.39美元[81] - 非GAAP稀释每股收益在Q1'26为1.92美元[81] 未来展望 - FY'26的ARR指导范围为7.5%至9.5%（不包括Kepware和ThingWorx）[13] - FY'26的经营现金流预计约为1,030百万美元，同比增长约19%[13] - FY'26的自由现金流预计约为1,000百万美元，同比增长约17%[13] - Q2'26的收入指导范围为710百万至770百万美元[13] - Q2'26的每股收益指导范围为1.25至1.87美元[13] - FY'26预计将回购约1,115百万至1,315百万美元的普通股[22] - FY'26预计将支付约160百万美元的与Kepware和ThingWorx交易相关的费用[22] 用户数据 - Q1'26的年化经常性收入（ARR）为2,335百万美元[46] - ARR在报告期内因新合同的年化价值增加而上升，同时因到期合同的年化价值减少而下降[72] - ARR不受ASC 606下收入时间变动的影响，特别是对于按需许可订阅[73] - 公司将合同视为活跃状态，只有在产品或服务的合同期开始后，才会计入ARR[75] 现金流与财务指标 - 自由现金流为运营产生的现金减去资本支出，反映公司在不增加外部融资的情况下生成现金的能力[78] - Q1'25的运营现金流为238百万美元，Q1'26为270百万美元，预计FY'26为约1,030百万美元[80] - 公司提供的非GAAP财务指标不应被视为GAAP结果的替代，因排除的项目对运营结果有重大影响[76] - 公司在报告中使用恒定货币（CC）信息，以排除外汇波动对业务表现的影响[79]

公司战略与业绩驱动 - 公司第一财季业绩稳健，主要由大额交易量和竞争性置换所驱动，其市场进入转型的持续进展带来了强劲的战略性需求捕获 [2] - 公司的“智能产品生命周期”愿景势头增强，客户和合作伙伴认识到产品数据作为企业级资产的重要性及其在推动人工智能转型中的作用，公司凭借核心产品作为可信赖的产品数据和人工智能记录系统，处于独特地位 [3] - 公司连续第二个季度显著加快了战略客户交易的签约，改进的需求捕获预计将在今年晚些时候开始体现在年度经常性收入中 [8] 第一财季关键财务与运营指标 - 按报告计算的年度经常性收入为24.94亿美元，同比增长13% [4] - 按固定汇率计算的年度经常性收入为25.00亿美元，同比增长8.4%，符合8%至8.5%的增长指引；若排除Kepware和ThingWorx业务，固定汇率年度经常性收入为23.41亿美元，同比增长9.0%，符合8.5%至9%的增长指引 [4] - 营业收入为6.86亿美元，同比增长21%（按固定汇率计算增长19%），超出6.00亿至6.60亿美元的指引范围 [4][5] - 营业利润率为32%，同比提升1180个基点；非GAAP营业利润率为45%，同比提升1130个基点 [4] - 每股收益为1.39美元，同比增长104%，超出0.73至1.31美元的指引；非GAAP每股收益为1.92美元，同比增长75%，超出1.26至1.82美元的指引 [4] - 经营现金流为2.70亿美元，同比增长13%，符合指引；自由现金流为2.67亿美元，同比增长13%，符合指引 [4] - Q1‘26的GAAP和非GAAP每股收益包含了因会计方法变更获得IRS批准而产生的710万美元（或每股0.06美元）非现金税收优惠 [6] 现金使用与股东回报 - 公司执行了20亿美元的股票回购授权，在第一财季回购了2亿美元的股票 [7][9] - 公司计划将Kepware和ThingWorx剥离所得的税后净收益用于增量股票回购 [7] - 目标在2026财年回购约11.15亿至13.15亿美元的股票 [7] - 公司计划在第二财季回购约2.5亿美元普通股，并预计在2026财年下半年每季度回购1.5亿至2.5亿美元 [20] 2026财年及第二财季业绩指引 - 2026财年固定汇率年度经常性收入增长指引维持在7%至9%；若排除Kepware和ThingWorx，增长指引维持在7.5%至9.5% [10] - 第二财季固定汇率年度经常性收入增长指引为7.5%至8%；若排除Kepware和ThingWorx，增长指引为8%至8.5% [10] - 2026财年经营现金流指引约为10.30亿美元，自由现金流指引约为10.00亿美元 [10] - 第二财季经营现金流指引为3.15亿至3.20亿美元，自由现金流指引为3.10亿至3.15亿美元 [10][14] - 2026财年营业收入指引为26.75亿至29.40亿美元，同比增长-2%至7% [10] - 2026财年每股收益指引为4.42至6.93美元，非GAAP每股收益指引为6.69至9.15美元 [10] - 第二财季每股收益指引为1.25至1.87美元，非GAAP每股收益指引为1.93至2.54美元 [10] - 当前指引未考虑Kepware和ThingWorx剥离的全面影响，预计2026财年与该交易相关的费用支付和现金税约为1.60亿美元，交易完成后将更新指引 [11] 业务运营与财务假设 - 公司正在整个产品组合中嵌入人工智能，并构建通用的人工智能基础设施，以推动客户采用和价值实现 [7] - Kepware和ThingWorx的剥离交易正在进行中，第一季度现金流中包含了与该交易相关的1000万美元流出，预计未来年度不会重现 [4][5] - 预计2026财年资本支出约为3000万美元，其中约2000万美元与研发中心搬迁相关，预计未来年度不会重现 [13][20] - 预计2026财年GAAP营业费用将增长约5%，非GAAP营业费用将增长约4%，主要由于推动未来增长的投资以及Kepware和ThingWorx剥离相关费用 [20] - 预计2026财年现金利息支付约为5000万至7000万美元，现金税款支付约为1.30亿至1.50亿美元 [20] 收入构成与运营效率 - 第一季度总收入中，经常性收入为6.5728亿美元，永久许可收入为563万美元，专业服务收入为2291.5万美元 [33] - 按许可、支持和服务划分，许可收入为2.69654亿美元，支持和云服务收入为3.93256亿美元，专业服务收入为2291.5万美元 [35] - 销售和营销费用从去年同期的1.57532亿美元下降至1.40891亿美元，研发费用从1.15516亿美元增长至1.19984亿美元，一般和行政费用从5331.9万美元显著增长至7400.1万美元 [33] - 股权激励总额从去年同期的5585.1万美元增长至5786.7万美元 [37]

公司业务动态 - Reditus Space公司选择采用PTC的云端原生Onshape CAD和PDM平台 用于支持其可重复使用航天器及相关硬件的开发[1] - Reditus Space通过Onshape初创企业计划引入该平台 并利用其从早期概念快速推进到可飞行设计 随后为满足ITAR和EAR合规要求而升级至Onshape Government版本[3] - PTC强调 Reditus Space从概念到发射就绪硬件的快速进展 凸显了云端原生工具的战略优势 该工具能在单一平台内实现安全协作、快速迭代和法规遵从[4] - PTC宣布Automobili Lamborghini S.p.A.正利用其智能产品生命周期解决方案 通过将设计、工程和运营统一在集中的AI驱动转型平台上 实现产品开发现代化 兰博基尼依赖PTC的Creo CAD软件设计其复杂发动机[7] 公司产品与市场定位 - PTC的Onshape平台通过统一设计、数据和实时协作 支持新兴太空公司和老牌国防承包商以更快速度、更高信心和更强控制力进行运营[5] - 公司主要技术平台的影响力日益增强 包括3D建模CAD产品Creo、生命周期管理(PLM)解决方案Windchill、数据编排(IIoT)产品ThingWorx以及体验创建(AR)产品Vuforia Studio 预计将推动营收增长[8] - 公司的解决方案帮助工业企业提升运营效率、加速产品与服务创新并提高员工生产力[8] - 通过Onshape及其更广泛的产品组合 PTC持续推进其智能产品生命周期愿景 帮助制造商建立强大的产品数据基础并将其价值延伸至整个企业[6] 公司财务表现与展望 - 管理层预计2026财年营收在26.5亿至29亿美元之间 意味着同比增长(3)%至6%[9] - 公司目标2026财年年度经常性收入(ARR)增长7%至9% 并实现10亿美元的自由现金流[9] - 公司计划实施一项资本回报计划 每季度回购1.5亿至2.5亿美元的股票[9] - 按中值计算 PTC的2026财年展望预示着持续的双位数现金流增长以及随着多年期爬坡合同生效而带来的良好能见度[9] - 公司股价在过去六个月下跌了20.6% 同期Zacks计算机软件行业指数下跌14%[10] 行业与客户案例 - 随着航空航天和国防团队面临日益增长的需求、更快的创新周期和严格的安全要求 Onshape等平台正变得愈发关键[5] - Reditus Space正在准备发射其首颗可重复使用卫星ENOS Mk1 该卫星计划于2026年7月搭乘SpaceX猎鹰9号拼车任务升空 任务将把航天器部署到近地轨道 搭载商业载荷 在轨停留约八周后安全返回地球进行回收和再利用[2] - 管理层强调 Reditus Space正在重新定义航空航天团队处理轨道物流和制造的方式[4]

公司新产品发布 - PTC公司近期推出了Arena PLM和QMS AI引擎，这是一款旨在将人工智能驱动的智能直接引入核心产品生命周期和质量工作流程的尖端解决方案[1] - 该AI引擎基于亚马逊Bedrock构建，旨在通过自动化文档分析和变更管理来减少文档错误、加速决策并简化合规流程[1] - 新引擎的核心功能包括AI文件摘要和AI文件比较，前者将冗长报告浓缩为清晰、可操作的摘要以加速跨团队沟通和审批，后者通过自动识别规范、设计、图表等文件间的差异来简化培训和变更管理[2] - 此次发布还包括对Arena AI助手和Arena供应链智能的改进，AI助手扩展了帮助覆盖范围并支持多语言，供应链智能则增强了每周电子元件合规检查，将实时监管洞察嵌入产品开发流程[3][4] 公司产品组合与财务表现 - PTC拥有一个专注且高价值的产品组合，其解决方案能提升运营效率、加速产品与服务创新并提高员工生产力[5] - 其核心平台（包括用于CAD的Creo、用于PLM的Windchill、用于IIoT数据编排的ThingWorx以及用于AR的Vuforia Studio）的发展势头持续支撑着强劲的收入增长[5] - 在2024财年第四季度，PLM收入增长44%至5.88亿美元，CAD收入增长40%至3.06亿美元，这主要得益于高增长领域的强劲需求和数字化程度的提高[5] - 2025财年的一个关键里程碑是剥离了Kepware和ThingWorx业务，此举旨在让公司更专注于其在CAD、PLM、ALM和SLM方面的核心优势，这是其智能产品生命周期战略的基础[6] - 公司与英伟达的合作进一步凸显了将产品数据智能与先进AI驱动开发相结合的机会[6] 公司面临的挑战 - PTC面临的主要挑战来自于其对国际市场的巨大敞口，由于美元走强导致的外汇持续波动预计将在短期内对收入表现构成压力[7] - 不利的外汇波动、利率上升、税收法规变化以及宏观环境走弱可能阻碍其自由现金流，并给前景带来更多不确定性[7] 公司股价与行业比较 - PTC目前被Zacks评为3级（持有），其股价在过去六个月上涨了2.7%，而同期Zacks计算机软件行业指数下跌了0.8%[8] 行业其他公司表现 - 在更广泛的技术领域，一些评级更高的股票包括MongoDB、Atlassian和Palantir Technologies[10] - MongoDB评级为Zacks 1级（强力买入），其盈利在过去四个季度均超出Zacks共识预期，平均超出幅度为69.3%，最近一个季度盈利超出67.1%，其股价在过去六个月飙升了96.6%[10] - Atlassian评级为Zacks 2级（买入），其盈利在过去四个季度均超出共识预期，平均超出幅度为20.7%，最近一个季度超出25.3%，但其股价在过去六个月下跌了24.6%[11] - Palantir Technologies评级为Zacks 2级（买入），其盈利在过去四个季度中有三个季度超出共识预期，一个季度符合预期，平均超出幅度为16.3%，最近一个季度超出23.5%，其股价在过去一年飙升了156%[12]

业务剥离背景 - 公司近期宣布剥离Kepware和ThingWorx业务 [1] - 分析师关注剥离行为的战略 rationale [1] - 公司过去为这些交易投入了大量精力 [1] 业务与核心战略的偏离 - Kepware和ThingWorx业务的发展方向已与公司核心业务产生差异 [1] - 剥离 rationale 与业务方向偏离核心有关 [1] 后续讨论重点 - 计划讨论剥离行为的具体财务影响 [1] - 将探讨公司整体基础业务的表现 [1]

机构持股动态 - 多家机构投资者在近期新建或增持公司股票，包括Motco（2.9万美元）、Migdal Insurance & Financial Holdings Ltd（3.3万美元）、Zions Bancorporation National Association UT（3.9万美元）和SVB Wealth LLC（4.1万美元）在第一季度新建头寸 [1] - Assetmark Inc在第二季度大幅增持339.3%，增持207股后总持股达268股，价值4.6万美元 [1] - Allworth Financial LP在第二季度增持887.0%，增持2,191股后总持股达2,438股，价值42万美元 [6] - 对冲基金及其他机构投资者合计持有公司95.14%的股份 [1] 股票表现与估值指标 - 公司股票周一开盘价为179.61美元，当日上涨2.9% [2] - 公司52周股价区间为133.38美元至219.69美元 [2] - 公司当前比率为0.89，速动比率为0.89，债务权益比率为0.34 [2] - 公司市值为215.2亿美元，市盈率为42.36，市盈增长比为1.90，贝塔系数为1.15 [2] - 公司50日简单移动平均线为199.07美元，200日简单移动平均线为191.10美元 [2] 财务业绩与业绩指引 - 公司最新季度每股收益为3.47美元，大幅超出市场共识预期2.26美元1.21美元 [3] - 公司季度营收为8.938亿美元，超出分析师预期的7.5205亿美元 [3] - 公司季度营收同比增长42.7%，去年同期每股收益为1.54美元 [3] - 公司净利润率为20.74%，净资产收益率为17.09% [3] - 公司给出2026财年第一季度每股收益指引为1.260-1.820美元，2026财年全年指引为6.490-8.950美元 [3] - 卖方分析师预测公司当前财年每股收益为4.46美元 [3] 分析师评级与目标价 - BMO Capital Markets将目标价从231美元下调至219美元，评级为“跑赢大盘” [4] - Robert W Baird给予目标价255美元 [4] - Rosenblatt Securities将目标价从227美元下调至220美元，评级为“买入” [4] - Stifel Nicolaus将目标价从200美元上调至220美元，评级为“买入” [4] - Piper Sandler将目标价从200美元下调至175美元，评级为“中性” [4] - 共有11位分析师给予“买入”评级，6位给予“持有”评级，平均评级为“适度买入”，平均目标价为205.92美元 [4] 公司业务概览 - 公司是一家在美洲、欧洲和亚太地区运营的软件公司 [5] - 主要产品包括Windchill（产品生命周期管理套件）、ThingWorx（工业物联网平台）和ServiceMax（现场服务管理解决方案） [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度固定汇率计算年经常性收入增长8.5%，自由现金流增长16% [7] - 2025财年自由现金流达到8.57亿美元，同比增长16%，并吸收了约2000万美元与市场进入模式重组相关的流出 [23] - 2025财年运营效率百分比提升310个基点至45% [24] - 第四季度平均合同期限从2024年第四季度约2年增加至2025年第四季度约3年 [21] - 第四季度收入比指导范围中点高出1.4亿美元，比高端高出1.1亿美元 [20] - 剩余履约义务同比和环比均增长超过5.5亿美元 [22] - 2026财年自由现金流指引约为10亿美元，包括Kepware和ThingWorx业务 [11][26] - 2026财年资本支出预计增加约2000万美元，主要用于研发中心搬迁 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 赢得汽车行业有史以来最大的Codebeamer交易，客户决定放弃传统流程并投资下一代产品数据基础 [8] - 在医疗技术领域赢得大型Windchill竞争性置换交易，并伴随ServiceMax的扩展 [8] - 赢得有史以来最大的Onshape交易，为竞争性置换，客户拥抱云原生SaaS产品的工作流和协作优势 [8] - 近期在ServiceMax、Servigistics、Onshape和Arena中发布了新的人工智能功能，并制定了强大的Creo人工智能路线图 [12] - 即将在未来几周发布新版本的Windchill、Windchill Plus和Codebeamer [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司达成最终协议，将Kepware和ThingWorx业务出售给TPG，以增强对智能产品生命周期愿景（CAD、PLM、ALM、SLM）以及SaaS和AI的专注 [5][6] - 战略核心是帮助客户充分利用其产品数据的价值，并转变生命周期的每个阶段，构建产品数据基础并应用人工智能 [6][12] - 市场进入模式转型显示出早期效益，通过销售、技术和客户成功团队之间更好的协调，改善了大型战略协议的执行 [7][10] - 任命Jon Stevenson为首席产品官，以建立清晰的产品运营节奏，支持市场进入活动，并加强产品与研发的联系 [10] - 2026财年资本配置策略包括每季度回购1.5亿至2.5亿美元的股票，从第一季度2亿美元开始，同时保持对研发和补强收购的投资灵活性 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度需求捕获在充满挑战的宏观环境中保持健康，进入新财年的渠道比2025财年初更强劲，递延年经常性收入余额稳健 [30] - 2026财年固定汇率计算年经常性收入增长指引范围为7%-9%（包括Kepware和ThingWorx）或7.5%-9.5%（不包括Kepware和ThingWorx） [11][25] - 指引范围的高端考虑了市场进入进程的持续改善、资产剥离带来的最小客户干扰以及相对稳定的宏观环境；低端则考虑了宏观环境恶化和资产剥离带来的意外干扰 [11] - 人工智能正在巩固结构化产品数据基础的重要性，公司处于独特地位来实现这一点 [12] - 市场进入转型预计需要18-24个月才能全面发力，目前不到一年，可控因素正朝着正确方向发展 [10] 其他重要信息 - Kepware和ThingWorx业务在2025财年的年经常性收入约为1.6亿美元，固定汇率计算增长为-1%，收入贡献约为2亿美元，自由现金流贡献约为7000万美元 [16] - 交易预计在2026年上半年完成，总现金对价最高可达7.25亿美元，预计前期支付5.65亿或6亿美元，未来潜在获利支付1.25亿美元基于买方未来交易的相关标准 [15] - 假设2026年4月1日完成交易并以5.65亿美元前期支付，预计净前期收益约为3.65亿美元 [15] - 与交易相关的一次性现金流出预计约为1.6亿美元，包括约3500万美元的剥离相关费用和约1.25亿美元的现金税 [17] - 假设4月1日完成交易，2026财年报告的自由现金流约为8.4亿美元 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 出售IoT业务的决策背景以及剩余投资组合的战略重点 [33] - 决策是为了将公司所有资源和注意力集中在执行智能产品生命周期愿景上，该愿景创造了最大的客户机会且公司拥有最高的胜算 [33][34] - Kepware和ThingWorx是良好的业务，但TPG有深入工厂车间和运营的战略，这些产品在该框架下会发展得很好，使PTC能够专注于核心优先事项 [34] - 公司对当前投资组合与智能产品生命周期愿景的关联性感到满意，包括构建产品数据基础、应用生成式和代理人工智能等 [35][36] 问题: 2026财年10亿美元自由现金流指引中OBBA（海外分支业务活动）收益的预期影响 [39] - 新的第174条决定带来的OBBA收益已包含在该数字中，但最终选择哪种税务处理方式（一年摊销、两年摊销或让摊销自然进行）将在本财年晚些时候决定 [40] - 该数字也包含了与主要研发设施搬迁相关的增量资本支出等增减因素 [40] 问题: 本季度交易结构的特点，客户是否因不确定性而倾向于采用阶梯式交易或更长期限的协议 [43] - 第四季度完成了管道中的多数大型交易，交易结构的可变性影响了年经常性收入 [44] - 大型交易中包含阶梯式交易，这些是合约规定的承诺部分，公司选择为客户和自身做正确的事，即捕获需求并拥有大量的递延年经常性收入 [45][46] - 捕获客户需求并使其承诺（即递延年经常性收入）比单个季度的收入确认时间点更为重要 [46] 问题: 出售业务后对CAM（计算机辅助制造）业务的看法，以及整体环境对2026财年净新增年经常性收入指引的影响 [49][51] - 公司对智能产品生命周期所覆盖的可寻址市场比两年前更看好，客户正在推动数字化转型，以澄清产品数据并在整个企业范围内应用人工智能 [49][50] - 2026财年指引的制定考虑了强劲的已承诺递延年经常性收入、市场进入转型的进展、资产剥离可能造成的干扰以及宏观环境 [51][53][54] - 指引范围的低端考虑了资产剥离干扰和宏观恶化，中点是基于当前业务势头和客户需求的良好参考，高端则基于市场进入进程的持续改善、宏观稳定和资产剥离无干扰 [53][54][55] 问题: 实施垂直化销售组织一年后，未来还有哪些重大的市场进入变化计划 [58] - 市场进入转型的基础已于去年奠定，今年的重点是提升信息传递、确保一致性、扩大规模并使其可持续 [58][59] - 今年首次举办了全球启动会，并将合作伙伴纳入其中，旨在更紧密地合作并通过系统集成商扩大覆盖范围 [60][61] - 计划按垂直行业将人工智能融入话术，以产生更好的共鸣和赢率 [62] 问题: 路线图执行的具体改进措施，以及剩余履约义务的当前部分情况 [66] - 改进包括围绕新产品（如Windchill的新UI/UX）执行路线图，确保按时交付并产生客户价值，以及严格地将人工智能功能嵌入核心产品 [67][68][69] - 团队正围绕人工智能路线图与智能产品生命周期愿景保持一致，为客户提供独特价值 [69] - 剩余履约义务中约有55%预计在未来12个月内确认 [70] 问题: 出售IoT业务和回购股票意味着加倍投入核心业务，对未来业务增长的关键杠杆的看法 [73] - 公司正通过确立智能产品生命周期愿景、调整组织、奠定实践基础以及清理业务焦点来构建增长势头，为可持续增长奠定基础 [74][75] - 当前重点是确保这些基础要素到位并使其具有持久性，此后增长结果将不言而喻 [75][76]