财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为119亿美元，全年调整后EBITDA为500亿美元，较上年增加12亿美元，增长2.5% [22] - 第四季度调整后EPS为1.09美元，全年调整后EPS为4.71美元，较上年增长2.6% [22] - 全年经营活动现金流为371亿美元，同比增长 [22] - 全年资本支出为170亿美元 [23] - 全年自由现金流为201亿美元，预计为行业领先水平 [23] - 2025年末净无担保债务为1101亿美元，较上年改善36亿美元，净无担保债务与调整后EBITDA之比为2.2倍 [23][24] - 2026年财务指引：预计调整后EPS在4.90-4.95美元之间，同比增长4%-5% [29] - 2026年预计自由现金流为215亿美元或更多，同比增长约7%或更多，预计为2020年以来最高水平 [30][32] - 2026年资本支出预计在160-165亿美元之间，较2025年Verizon和Frontier的资本支出总额改善40亿美元 [29] - 2026年移动和宽带服务收入预计增长2%-3%，约合930亿美元，其中无线服务收入预计基本持平 [27][33][71] 各条业务线数据和关键指标变化 - **移动业务**：第四季度移动和宽带净增用户超过100万，为2019年以来报告的最高季度净增 [10][16] - 后付费电话净增用户61.6万，为过去6年最佳季度表现，其中消费者后付费电话净增55.1万，为过去5年最高 [10][16][17] - 核心预付费业务第四季度净增用户10.9万，连续第六个季度实现正增长 [18] - 后付费电话流失率在第四季度仍然较高，主要受此前定价行动和竞争影响 [17] - 2026年目标后付费电话净增用户75-100万，约为2025年总量的2-3倍 [26][33][43] - **宽带业务**：第四季度宽带净增用户37.2万，为年内最高 [18] - 固定无线接入净增用户31.9万 [18] - Fios互联网净增用户6.7万，为2020年以来最高的第四季度净增 [19] - Frontier在第四季度表现优异，光纤净增用户12.5万，同比增长29% [20] - 2025年全年，结合Frontier、FWA和光纤，净增用户近190万，连接总数超过1630万 [20] - 2026年计划至少新增200万光纤覆盖点 [12][50] 各个市场数据和关键指标变化 - **消费者市场**：第四季度消费者后付费电话净增55.1万，表现强劲 [10][17] - **企业市场**：中小企业和企业部门持续增长，公共部门业绩受政府效率举措和联邦政府停摆的残余影响，但较前一季度有所改善 [17] - **Frontier市场**：公司目前拥有超过3000万光纤覆盖点，但在Frontier市场的无线服务渗透率显著不足，存在巨大的交叉销售机会 [11] - **合作伙伴关系**：与Comcast和Charter达成了全面的长期协议，以继续合作伙伴关系 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **转型与成本优化**：公司正处于关键的转折点，致力于彻底转变文化，以取悦客户并建立值得信赖的品牌 [7] - 正在构建一个年内达50亿美元的运营费用节省“弹药库”，其中很大一部分通过裁员实现，同时还包括营销效率、房地产合理化、合同重新谈判等 [8] - 目标是成为行业内最高效的电信公司，通过减少复杂性、消除结构性低效、剥离非核心资产和规模化部署自动化来实现持续的成本节约 [8] - 2026年有明确的路径实现50亿美元的运营费用节省 [28][75] - 已实施多项行动，包括在第四季度裁员1.3万人，其中80%在第四季度已离职，其余将在第一季度离职 [76] - **增长战略**：财务成功将依赖于由融合、基于价值的定价策略、卓越的增值服务和全面革新的端到端客户体验驱动的用户增长 [9] - 不会依赖无实质内容的价格上涨来驱动短期收入和盈利，这不是可持续的财务模型 [9] - 将专注于投资业务以驱动未来增长，而非仅靠削减成本 [8] - **融合与网络扩张**：Frontier收购案已完成，预计到2028年将实现超过10亿美元的运营成本协同效应，是最初估计的两倍 [12] - 中期目标是将光纤覆盖点扩大到4000-5000万 [12][34][50] - C波段网络建设已完成约90%，覆盖约3亿人口，预计2026年将基本完成 [23][34][61] - **客户体验与AI**：决心成为一家AI优先的公司，规模化部署AI以优化运营并从根本上重塑客户体验 [14] - 利用AI简化产品、个性化互动，并通过智能、一致的营销减少客户流失 [14] - **资本配置**：资本配置框架保持不变，但将在保持显著灵活性的同时，对股东资本配置做出有意义的改进 [33] - 第一要务是投资业务，保持并提升网络卓越性 [34] - 承诺派发股息，董事会已宣布增加股息，每股年化增加0.07美元，增幅2.5%，这是连续第20年增加股息 [35] - 致力于偿还债务，在2027年时间框架内实现2.0-2.25倍的净无担保杠杆率长期目标 [35] - 董事会已授权高达250亿美元的股票回购计划，预计在未来三年内完成，其中2026年至少回购30亿美元 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 承认本月早些时候影响客户的网络中断事件未达到客户和公司自身期望的卓越标准 [3] - 公司正处于转型的非常早期阶段，但第四季度的执行对于建立强大的基线和进入2026年的势头至关重要 [11] - 坚信Verizon以及整个行业在提升底线业绩方面仅仅触及了表面 [9] - 2026年将是一个过渡年，收入将受到消化上年价格增长、吸收促销摊销以及等待流失率降低和用户量增长带来的益处的影响 [26][74] - 随着公司进入2027年和2028年，业绩改善将会加速 [32] - 公司有一个清晰且可行的2026年计划，其财务计划比近期历史上的任何计划都更加稳健 [37] 其他重要信息 - 投资者关系负责人变更，Colleen Ostrowski将接替Brady Connor [2] - 完成了对Frontier的收购，并在1月20日交易结束后迅速偿还了约57亿美元的Frontier债务 [25] - 预计在计入Frontier的EBITDA贡献后，无担保杠杆率将增加约0.25倍 [25] - 养老金在2025年第四季度末已完全注资，2025年期间有13亿美元的可自由支配养老金缴款 [24] - 新的价值主张预计在今年上半年推出，目前处于微调阶段 [13] - 正在退出低利润业务，这些业务每年造成约10-15亿美元的利润损失 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年后付费电话用户强劲增长前景，驱动该增长所需的投资是什么？改善将更多体现在流失率降低还是用于驱动新增用户的营销和促销？ [40] - 回答：第四季度后付费电话净增61.6万是以非常财政负责的方式实现的，没有对核心基础定价采取行动，而是提供了一套促销方案，市场反应良好 [41][42] - 2026年目标是75-100万后付费电话净增，这是去年总量的2-3倍，但仅占行业新增用户的10%-15%，这是一个非常可行的目标 [43] - 不需要过度使用促销或定价来实现这些目标，如果将流失率降低5个基点，就已经完成了一半的目标 [43] - 流失率上升的主要原因是无相应价值的涨价，公司已停止这种做法，这将有助于降低流失率 [44] - 公司将利用50亿美元的运营费用节省所带来的灵活性，投资于改善端到端客户体验 [45] - 将充分利用融合机会，例如在Frontier市场中无线服务渗透不足，捆绑服务可看到流失率比独立移动服务降低40% [45] - 增长将结合改善价值主张、利用融合、降低流失率以及在市场中适当进取，但这不会涉及价格战或大量促销费用，而是关于投资客户 [46] 问题: 关于将中期光纤覆盖点目标从3500-4000万上调至4000-5000万，能否谈谈是看到了更多的覆盖区域机会还是区域外机会？ [47][49] - 回答：对完成Frontier收购感到满意，与Tillman的合作以及收购Starry将有助于多住户单元覆盖 [50] - 越关注融合，对未来就越乐观，因此希望加倍投入，达到至少4000-5000万光纤覆盖点 [50] - 资本支出指引中表示将至少有机新增200万覆盖点，同时也会考虑非有机增长和合作伙伴关系 [50] - 资产负债表有充足的容量和灵活性来进行任何此类收购或其他考虑事项 [51] 问题: 随着公司向前发展，如何考虑客户终身价值相对于过去的变化？公司如何确保吸引高价值客户？关于资本支出效率，约200亿美元的削减来自之前的运行率，且不影响收入，能否谈谈在哪里发现了这些不影响业务甚至可能帮助业务更快增长的资本支出机会？ [54][55] - **关于客户终身价值**：第四季度不仅净增数量可观，业务质量也很高，新增用户中很多是新用户，这是LTV最高的群体 [56] - LTV的最大驱动因素之一是流失率，公司有巨大机会解决流失问题 [56] - 客户流失的四个原因：无相应价值的涨价（已停止）、流程中的摩擦（正在解决）、价格感知和竞争强度 [57] - 公司将通过负责任的方式降低流失率，并利用融合机会（宽带和移动ARPU结合且流失率更低）来提升LTV [58][59] - **关于资本支出效率**：首要任务仍然是投资业务，160-165亿美元的资本支出指引是全面的，足以支持所有增长计划 [61] - 资本支出重点已缩小到移动和宽带，对资本支出应用了与运营费用相同的严格审查 [62] - 非核心领域、未对齐增长的领域，包括业务有线、非定向产品、技术、批发、遗留铜缆和语音平台以及回报周期过长的项目，正在大幅削减或消除 [63] - 团队在寻找单位成本效率方面做得很好，例如无线和光纤建设中的每覆盖点成本 [63] - 移动和宽带的网络卓越是基础，不会妥协，但160-165亿美元可能是一个负责任的数字，过去几年重点投入的项目已基本完成 [64] - 不会投资于目前正在亏损的领域，这些领域每年造成约10-15亿美元的利润损失，公司将逐步淘汰、退役或剥离这些业务 [65] 问题: 关于移动服务收入基本持平以及合并EBITDA有机增长的组成部分？能否提供更多细节？关于宽带方面，能否谈谈对2026年光纤和固定无线接入用户量的预期？ [69][70] - **关于收入和EBITDA**：2026年移动和宽带服务收入指引增长2%-3%，其中无线服务收入预计基本持平 [71] - 收入增长面临约180个基点的阻力，主要来自消化上年价格增长和持续的促销摊销 [71][72] - 收入增长的有利因素包括：75-100万后付费电话净增、附加服务和套餐升级持续增长、宽带（FWA和光纤，包括Frontier）用户量持续增长 [72] - 预付费业务连续六个季度用户量增长，也转化为收入增长 [73] - 2026年是收入的过渡年，为2026年底及以后更强的收入状况奠定基础 [74] - 关于EBITDA，虽未给出具体指引，但预计其增速将快于调整后EPS [74] - 考虑到与Frontier收购相关的约10亿美元利息支出和约15亿美元的资产折旧摊销，EBITDA增长将加速并带来巨大的运营杠杆 [75] - 成本转型计划包括：淘汰网络中的遗留元素（如铜缆）、改善客户体验以减少呼叫量、IT平台合理化及AI赋能、第四季度裁员1.3万人、以及Frontier整合带来的到2028年至少10亿美元的运营费用协同效应 [76][77] - 这些成本削减措施使公司能够更高效运营、吸收收入过渡年的影响、投资客户体验并向股东返还大量资本 [78] - **关于宽带用户量**：公司认为，过去几年份额流失、流失率高的主要原因是无相应价值的涨价，现已停止这种做法 [79] - 进入2027年，那180个基点的阻力将消失，基于用户量的收入将开始流入，加上宽带和融合业务的积极拓展，将带来数十亿美元的收入，从而创造可持续的长期收入增长 [80] - 结合每年效率提升（2026年50亿美元，2027/2028年还有数十亿美元）和股票回购，可以建立可持续的长期增长模式 [81] 问题: 鉴于行业渗透率趋于成熟，Verizon和/或行业是否有机会通过注入更多价值来获取更好的ARPU？如果存在机会，Verizon何时可以着手？关于成本方面，能否讨论2026年之后，特别是2027和2028年，公司已确定了哪些储蓄来继续资助收入战略和今天设定的新资本配置目标？ [87][88][89] - **关于价值提升与ARPU机会**：公司认为答案是肯定的，但这需要建立在品牌信任的基础上 [91] - 公司有一个三年计划，第一年是停止做客户讨厌的事情，修复端到端体验以重建信任 [92] - 之后，可以在提供相应价值的基础上进行价格调整，例如提供千兆以上宽带是给客户的真实价值，公司可以在适当定价下获取这部分价值 [93] - 但不会以激怒客户和增加流失率为代价，去获取暂时的、短期的价值，这与长期可持续增长的转型目标背道而驰 [93] - **关于2026年后的成本节约**：公司看到了三波效率提升浪潮 [90] - 第一波：即本次电话会讨论的，剔除表现不佳的部门、结构性低效、不必要的管理层级，将人员从不再专注的领域撤出 [90] - 第二波：降低业务复杂性，围绕客户承诺和价值主张，简化端到端客户体验，因为复杂性会带来大量内部成本 [91] - 第三波：在简化后，将剩余流程自动化 [91] - 公司对这三波浪潮有清晰的认识并感到满意 [91]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为338亿美元，同比增长15% [10] - 无线服务收入同比增长21%，主要受针对性定价行动、固定无线接入和附加服务进一步普及的推动 [10] - 无线设备收入同比增长52%，由更高的总增加数和升级率驱动 [10] - 预付费收入自收购TracFone以来首次实现同比增长 [10] - 第三季度调整后EBITDA为128亿美元，同比增长23% [12] - 今年迄今调整后EBITDA比2023年增加近13亿美元，由定价行动和成本削减共同推动 [13] - 前三季度调整后EBITDA增长35%，处于指导范围的高端 [13] - 第三季度调整后每股收益为121美元，同比增长17%，由调整后EBITDA增长驱动 [13] - 今年前九个月经营活动现金流为280亿美元，比去年同期增加超过15亿美元或58% [13] - 前三季度资本支出总计123亿美元，去年同期为120亿美元 [14] - 第三季度自由现金流为70亿美元，同比增长近17%，为行业同期最高，高出近20亿美元 [14] - 前三季度自由现金流为158亿美元，同比增长9% [14] - 季度末无担保净债务为1120亿美元，同比改善94亿美元 [15] - 无担保净债务与合并调整后EBITDA比率降至22倍，提前达到目标杠杆率 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者移动业务后付费电话总增加数强劲，同比增长84%，但流失率为091%，导致后付费电话净流失7,000 [7] - 超过18%的消费者后付费电话用户采用融合服务，比去年高出200多个基点 [8] - 使用光纤的融合用户移动流失率比整体移动用户群低近40% [8] - 第三季度消费者升级数量同比增长16%，与最佳价值保证计划相关 [8] - 核心预付费业务净增加47,000，连续第五个季度实现正增长 [8] - Verizon Business业务净增加51,000部电话 [9] - 公共部门继续面临断网压力，部分原因是政府持续的效率努力，但中小企业和大型企业客户的强劲需求完全抵消了这部分压力 [9] - 宽带业务净增加306,000，用户基数比一年前增加130万，现已超过1320万用户 [9] - Fios互联网净增加61,000，为两年来最佳季度业绩 [9] - 固定无线接入本季度净增加261,000，拥有约540万FWA用户，年化收入已超过30亿美元并持续增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正努力将Fios服务扩展到其覆盖范围内的更多场所，并与Tillman达成协议，将Fios宽带产品带给更多家庭和企业 [9] - 与Tillman的协议将专注于Verizon和Frontier覆盖范围以外的市场，将Fios业务扩展到全国新地区 [10] - 收购Starry的协议将增强其多住户单元能力 [10] - 收购Frontier的交易预计将在2026年第一季度完成，已获得13个州中11个的批准，整合计划按部就班 [16] - 收购Frontier将使公司能够服务约2900万光纤覆盖点，创造巨大的交叉销售机会 [23] - 公司在Frontier地区的无线份额显著偏低，计划在交易完成后第一天就解决这个问题 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于一个关键的转折点，需要从以技术为中心转向以客户为中心，将战略重点重新定义为客户至上 [5][6][17] - 新战略强调在财务纪律下的增长，以正确的经济模式赢得正确的客户，实现量增长和利润增长同步进行 [6][18] - 首要战略任务是跨移动和宽带订阅业务实现客户基础的盈利性增长，认为量增长对于推动可持续长期收入和调整后每股收益增长至关重要 [18][19] - 计划通过提供最佳整体价值主张和卓越客户体验来竞争，而非易于模仿的促销活动，而是竞争对手难以复制的真正创新 [19][20] - 将积极削减整个成本基础，为增长计划提供资金，使公司变得更精简、更敏捷 [22] - 将利用人工智能简化产品、改善客户体验、通过更个性化的营销和优惠减少流失，并提高服务效率、降低成本和复杂性 [22] - 将积极淘汰或退出那些看不到明确盈利市场领导地位的遗留业务 [23] - 融合被视为最重要的近期增长机会之一，收购Frontier将创造有意义的收入协同效应 [23][24] - 正在重新审视资本支出和资本配置框架，包括对股息的坚定承诺、持续债务偿还和价值创造的资本回报 [25] - 资本配置将支持C波段网络建设完成和光纤扩展的长期目标，同时为战略投资保留财务能力 [25] - 核心目标包括：取悦客户以显著增加行业净增份额；成本转型，从根本上重组费用基础；资本效率，优化投资方式和领域；通过增加底线增长和对股息坚定不移的承诺来加速股东回报 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认识到需要重大变革，正在积极做出改变，对战略、资产和团队执行能力充满信心 [26][27] - 尽管在网络领导地位上投入巨资，但未能将其转化为市场胜利，因此未能产生股价上涨所需的财务表现 [17] - 过去几年财务增长过于依赖涨价，这是一种不可持续的战略 [18] - 行业竞争激烈，但仍有增长空间，每年有500万至800万新的后付费用户进入行业，还有转换用户池以及融合或人工智能基础设施等新服务的机会 [77] - 取悦客户和赢得市场并不意味着利润率下降，认为行业和公司才刚刚开始挖掘提高底线业绩的潜力 [18] - 预计2026年的自由现金流将高于2025年，即使计入Frontier的贡献 [24][48] - 计划在2026年1月的财报电话会议中提供2026年指引，并季度报告这些目标的进展 [27] 其他重要信息 - Dan Schulman接任首席执行官，拥有在技术、电信和无线行业的丰富经验 [3][4] - 公司连续第19年提高股息，反映了对股东回报的持续承诺 [14] - 长期无担保杠杆目标范围保持在20倍-225倍不变 [15] - Frontier基于其公开披露，在光纤建设和客户增长方面表现极其出色 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: John Hodulik - 关于新任CEO的愿景和扭转消费者量的期望 - 愿景基于三大支柱：从以技术为中心转向以客户为中心，目标是成为行业最低流失率；通过运营支出节省推动可持续收入增长和加速底线每股收益增长，股息是神圣不可侵犯的；全面审查资本支出和资本配置，包括投资增长领域、合理化投资组合、支付债务和探索其他股东回报机会 [31][33][34][35] 问题: Ben Swinburne - 关于对涨价依赖的看法、推动份额增长的方式以及杠杆灵活性 - 计划通过解决客户流失的痛点（如涨价、体验摩擦、价值认知和竞争）来赢得市场，通过创造最佳体验、融合、细分价值主张和全面营销组合来增加份额，而非依赖价格战 [42][43][45] - 对长期杠杆目标感到满意，该目标为增长投资提供了能力并提供了资产负债表灵活性，目前杠杆率为22倍，Frontier交易将暂时增加约025倍，但总体目标不变，重点是产生强劲现金流并执行资本配置框架 [48][49] 问题: Michael Ng - 关于与PayPal的相似之处以及perks/myPlan战略的重要性 - 与PayPal的相似之处在于宣布成为客户冠军需要挑战商业模式并解决客户痛点，这可以释放增长，公司将大力投资价值主张并通过成本削减提供资金，正在进行全面努力，将在未来分享更多细节 [55][56][58] - 关于超级应用战略，需要更多时间发展思路，将在1月及以后分享更多 [58] 问题: Mike Rollins - 关于融合战略和投资组合优化 - 坚信融合的力量，可以降低流失并创造收入协同效应，计划继续投资宽带和光纤覆盖，并创新地思考捆绑服务 [66] - 投资组合优化将专注于宽带和移动等增长领域，以及人工智能基础设施等潜在机会，将退出那些导致利润率流失的业务，更多细节将在1月分享 [67][68] 问题: Sebastiano Petti - 关于2026年自由现金流增长和账户流失趋势 - 对2026年自由现金流增长（包括Frontier）的信心来自强劲的起点、重大的成本转型、投资组合审查和资本支出效率，计划在1月提供完整展望 [73][74][75] - 账户增长问题反映了现状不可持续，公司将通过取悦客户和更具侵略性来应对，行业有增长空间，关键是聪明地赢得竞争，专注于客户需求而非竞争对手，通过最佳价值主张和客户体验竞争 [76][77][78] 问题: Michael Funk - 关于降低流失的策略和人工智能的应用 - 通过解决已知的流失驱动因素（如涨价、体验摩擦、价值认知、竞争）来降低流失，通过提供正确的优惠和改善体验来增长保留，这需要时间但会紧迫进行 [84] - 人工智能将带来指数级改进，可用于提高效率、以更低成本满足客户、改善价值主张、预测升级和问题、微观细分定制优惠，对Verizon和美国工业都是巨大且不断增长的机会 [85][86][87] 问题: Peter Supino - 关于成本机会性质和光纤扩张策略 - 成本削减将是一种生活方式，目标是通过投资成为市场最佳，并通过成本削减和重新部署来提供资金，关注内部效率而非与同行比较，有大量机会变得更敏捷，将详细讨论计划 [94][95] - 光纤扩张方面，通过有机建设和Tillman等资本轻合作模式扩大覆盖，交易提供了在覆盖范围外扩展的灵活性，Frontier的光纤建设也按计划进行，不会停止扩张 [92][93]