近日，Unity(U.US)召开了FY25Q2财报电话会。Unity表示，Unity Ads这部分连续两个季度环比增长都 超过了10%，继上季度的15%后，这两季累计增长已达25%以上。并且Unity广告网络的增长几乎没有对 ironSource等其他广告支出造成实质性的蚕食。 公司提到，Vector的推广还处于非常早期阶段。预计2026年开始会看到明显成果，这一提升也会持续多 年。关于Grow业务的指引，公司预计Q2到Q3的环比收入增长为中个位数，大约5%。广告业务中非 Vector部分(占比约50%)将保持稳定，如果整体增长5%，就意味着Unity广告网络部分将实现两位数的环 比增长。 因此业务恢复增长后，利润率具备进一步提升的空间。即使在大力投入未来增长的情况下，利润率也在 持续改善。整体来看，公司对Grow板块利润率的上行潜力非常有信心。 A：Unity Vector 是一个高度模块化的系统，目前没有任何障碍阻止我们将其用于优化我们广告产品中 的部分甚至重要部分。 Q：Vector 自全面部署以来提升速度很快，请问未来 Vector 性能提升的节奏如何?模型优化方面还有多 少 "低垂果实" 可持续带来 ...

Unity广告业务前景 - 摩根士丹利看好Unity广告业务前景，认为其战略重组和技术投入已显著提升竞争力，可能迎来关键拐点 [1] - Unity广告客户反馈投放效果大幅提升，安装和购买转化率普遍实现15%-20%增幅，与二季度财报表述一致 [1] - 广告客户高度关注投资回报率(ROAS)，若Unity持续提供高效技术解决方案，广告预算将进一步向其平台倾斜 [1] Unity广告业务推动力 - Unity新的Vector广告模型于5月全面推出，仅两个月就展现出技术实力，性能有望随广告支出增加和模型训练加速持续提升 [1] - Unity作为全球领先移动游戏引擎，拥有独特用户行为数据，过去2-3周才开始利用这些数据进行广告定向，客户反馈改善，未来表现将进一步提升 [1] - Unity 6的采用率迅速上升，二季度已接近50%，80%客户计划升级，可能为Create部门带来订阅收入增长，并为Unity Ads提供更丰富数据源 [2] 市场竞争与估值 - 摩根士丹利认为Unity的复苏表明市场容得下多赢局面，若Vector模型提供差异化洞察，广告市场整体规模可能扩大 [2] - 市场对Unity广告领域竞争力仍普遍持怀疑态度，预期和估值存在显著上升空间 [2] - 摩根士丹利维持Unity"增持"评级，目标价25美元，看涨情景下估值可达40美元，对应广告业务10%年均增长率 [2]