财务表现与指引 - Unity Ads业务连续两个季度环比增长超过10%，继上季度15%的增长后，两个季度累计增长已达25%以上 [1] - 公司预计Grow业务从第二季度到第三季度的环比收入增长为中个位数，大约5% [1][5] - 广告业务中非Vector部分（占比约50%）预计将保持稳定，若整体增长5%，则意味着Unity广告网络部分将实现两位数的环比增长 [1][5] - 中国区收入环比增长约2000万美元，增长来自核心Create业务与Grow业务的全面增长 [8] - Create业务订阅收入同比增长达到两位数，战略性收入同比增长16% [4][5] - 公司提到一笔1200万美元的永久性订单，该收入为一次性确认，不会延续到第三季度 [4] Unity Vector技术平台 - Vector是一个高度模块化的神经网络平台，代表了核心能力的“代际升级”，更强大、灵活且可扩展 [2] - Vector的推广还处于非常早期阶段，预计2026年开始会看到明显成果，且这一提升会持续多年 [1][3] - 目前看到的装机量和用户价值提升已经超过了上季度的15%到20% [3] - Vector的性能提升是一个持续、渐进的过程，模型会随着学习进步而持续增强 [2][11] - 将Vector技术应用到Unity广告网络的其他部分是一个持续的过程，而非某个单一时刻触发的计划 [11] 业务增长动力与市场前景 - Unity广告网络的增长几乎没有对ironSource等其他广告支出造成实质性的蚕食，内部蚕食率不到10% [1][9] - 增长的核心是通过提升产品价值（如AI能力和数据质量）实现增量增长，而非简单的份额转移 [9][10] - 公司对Grow板块利润率的上行潜力非常有信心，调整后毛利率约83%，增量利润率更高 [1][11] - 业务恢复增长后，利润率具备进一步提升的空间，即使在大力投入未来增长的情况下，利润率也在持续改善 [1][11] - 公司正与全球主要合作伙伴（如腾讯、Scopely）展开更高层次的战略对话，致力于打包平台全部价值赋能客户 [4][15] 产品战略与客户反馈 - 开发者数据框架将数据分享和使用的决策权完全交由客户掌控，功能高度自动化、深度集成到产品中 [5][6] - Unity最大的优势在于其可扩展性和开放性，是互动内容创作者的集成平台，未来将成为AI驱动内容创作的编排层 [10] - 在Create端，AI带来的机会巨大，可帮助客户更高效开发游戏，减少重复性和复杂的工作 [10] - 公司认为Mediation（广告调解）作用不可忽视，但战略重心是通过提升用户获取能力带动整个生态价值 [15] - 第二季度15%的环比增长趋势在7月和8月得以延续，公司对第三季度增长充满信心 [16]

Unity广告业务前景 - 摩根士丹利看好Unity广告业务前景，认为其战略重组和技术投入已显著提升竞争力，可能迎来关键拐点 [1] - Unity广告客户反馈投放效果大幅提升，安装和购买转化率普遍实现15%-20%增幅，与二季度财报表述一致 [1] - 广告客户高度关注投资回报率(ROAS)，若Unity持续提供高效技术解决方案，广告预算将进一步向其平台倾斜 [1] Unity广告业务推动力 - Unity新的Vector广告模型于5月全面推出，仅两个月就展现出技术实力，性能有望随广告支出增加和模型训练加速持续提升 [1] - Unity作为全球领先移动游戏引擎，拥有独特用户行为数据，过去2-3周才开始利用这些数据进行广告定向，客户反馈改善，未来表现将进一步提升 [1] - Unity 6的采用率迅速上升，二季度已接近50%，80%客户计划升级，可能为Create部门带来订阅收入增长，并为Unity Ads提供更丰富数据源 [2] 市场竞争与估值 - 摩根士丹利认为Unity的复苏表明市场容得下多赢局面，若Vector模型提供差异化洞察，广告市场整体规模可能扩大 [2] - 市场对Unity广告领域竞争力仍普遍持怀疑态度，预期和估值存在显著上升空间 [2] - 摩根士丹利维持Unity"增持"评级，目标价25美元，看涨情景下估值可达40美元，对应广告业务10%年均增长率 [2]