文章核心观点 - 人工智能（AI）是当前美股科技股财报季的绝对焦点，市场高度关注各大科技巨头如何将巨额AI投资变现，以及其未来的资本支出计划 [3] - 美股“七巨头”的走势已出现显著分化，AI领域的“军备竞赛”是分化的核心驱动力，市场开始区分“AI赋能者”与“AI受益者” [4][11] - AI投资的影响正从基础设施层面向更广泛的行业扩散，未来将惠及医疗保健、工业、金融等非科技领域，提升其生产力和效率 [12][13] AI投资变现能力与资本支出 - 亚马逊、谷歌、Meta和微软是AI领域最大的投资方，均计划继续加大资本支出以建设AI数据中心 [6] - 亚马逊计划2025年投入1250亿美元，2026年投入更多 [6] - 谷歌将2025年资本支出预期从850亿美元上调至910亿-930亿美元，并预计2026年支出将大幅增长 [6] - Meta将2025年资本支出最低预期从660亿-720亿美元上调至700亿-720亿美元，预计2026年总支出增速将远高于2025年 [6] - 微软重申2026年资本支出将超过2025年的882亿美元，其2026财年第一季度资本支出已达创纪录的349亿美元，几乎全部投向数据中心、芯片和AI工具研发 [7] - 市场对AI需求旺盛，亚马逊、谷歌和微软均表示产能持续受限，需建设更多数据中心以避免错失收入 [7] - 市场对相关业务增长有高预期：预计亚马逊AWS收入增长21%，微软商业云业务收入增长25%，谷歌云业务增长35%，Meta整体收入增长30% [7] - 英特尔PC芯片销售受关注，全球内存短缺可能影响未来PC价格和销量，机构预测2025年第四季度全球PC出货量增长9.3% [7] - 苹果预计其2026年第一季度将是史上业绩最好的季度，iPhone营收将创历史新高 [8] - 英伟达和AMD的AI GPU销售是关注重点，两家公司均在CES展示了最新AI芯片 [8] - 市场担忧AI硬件周期峰值，英伟达股价自2025年10月高点207美元后持续震荡回落 [9] - 摩根士丹利指出，内存价格上涨可能导致英伟达毛利率压缩10-40个基点，每股收益潜在跌幅高达16% [9] - 竞争对手如AMD加速推出替代产品，对英伟达市场份额与定价能力构成潜在挑战 [9] - 该行预测2026年英伟达GB200/300系列机架出货量将同比增长超140%，但市场对其产能爬坡与成本控制存在分歧 [9] “七巨头”走势分化与AI投资新趋势 - 2025年，“七巨头”中仅Alphabet和英伟达股价跑赢标普500指数，苹果因AI投入不足受批评，特斯拉因电动车销量放缓表现逊色，2026年迄今有五家表现逊于标普500指数 [11] - 机构观点认为，“七巨头”股价走势相关性已瓦解，表明AI交易发生变化，投资者比以往更加谨慎 [11] - AI是一个合理的长期投资方向，但并非所有企业都能成功，市场开始区分赢家和输家 [11] - 拥有充足现金流、能持续投入AI并从中获益的企业将表现出色 [11] - 现金流受质疑、难以维持当前AI投入规模的企业将面临更大挑战 [11] - 投资焦点正从“AI赋能者”（如半导体、基础设施建造商）向“AI受益者”转移 [12] - “AI受益者”指通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域和企业，如医疗保健、工业和金融行业 [12] - AI投资带来的变化真实发生，例如有企业技术更新时间从8个月缩短至不到1个月，非AI领域企业也能受益 [13] - 长远看，AI投资仍利好基础设施相关企业，但投资者更关注AI对其他行业的影响 [13] - 例如美国电网类股票将受益于AI数据中心扩建 [13] - 工业公司、金融机构等非AI直接相关领域，可能是生产率提高幅度最高的领域 [13] - 亚洲半导体股票因估值更具吸引力而受偏好，中国科技股也因资本投资较低且能力强而被看好 [13]

美股科技股财报季核心关注点 - 英特尔将率先于当地时间22日美股盘后公布财报，拉开本轮科技股财报季序幕 [2] - 人工智能（AI）将继续成为财报季焦点，投资者关注科技企业如何将AI巨额投资变现 [2] - 市场关注“七巨头”走势分化以及AI投资惠及行业范围扩大的趋势 [2] 主要科技公司AI资本支出与预期 - 亚马逊计划在2025年投入1250亿美元用于资本支出，并在2026年投入更多 [3] - 谷歌将2025年资本支出预期从850亿美元上调至910亿~930亿美元，并预计2026年支出额将大幅增长 [3] - Meta将2025年资本支出最低预期从660亿~720亿美元上调至700亿~720亿美元，预计2026年总支出增速将远高于2025年 [3] - 微软重申2026年资本支出将超过2025年的882亿美元，其2026财年第一季度资本支出已达创纪录的349亿美元，几乎全部流向数据中心、芯片和AI工具研发 [4] - 亚马逊、谷歌和微软均表示市场对AI需求非常旺盛，产能持续受限，必须建设更多数据中心以满足需求 [4] - 市场预期亚马逊AWS收入将增长21%，微软商业云业务收入将增长25%，谷歌云业务将增长35%，Meta整体收入将增长30% [4] 半导体与硬件公司业绩焦点 - 投资者关注英特尔PC芯片销售情况，微软停止对Windows 10的支持可能提振其业绩，但全球内存短缺可能抑制销售前景 [2] - 机构Gartner预测2025年第四季度全球PC出货量增长9.3%，但AI数据中心增长引发的内存短缺可能影响未来几个月的PC价格和销量 [5] - 苹果公司首席执行官预计今年第一季度将是公司有史以来业绩最好的一个季度，iPhone营收将创历史新高 [5] - 英伟达和AMD的财报最受关注，投资者重点关注其现有及下一代AI GPU的销售情况 [5] - 英伟达股价自2025年10月触及52周高点207美元后持续震荡回落，市场存在对AI硬件周期峰值的担忧与估值修复压力 [6] - 摩根士丹利认为内存价格上涨可能导致英伟达毛利率压缩10~40个基点，每股收益潜在跌幅高达16% [6] - AMD等竞争对手加速推出替代产品，对英伟达的市场份额与定价能力构成潜在挑战 [6] - 摩根士丹利预测2026年英伟达GB200/300系列机架出货量将同比增长超140% [6] “七巨头”表现分化与AI投资趋势演变 - 2025年，只有Alphabet和英伟达的股价表现跑赢标普500指数 [7] - 苹果公司股价因在AI领域投入不足而受到批评，表现逊于标普500指数 [7] - 特斯拉因电动汽车销量放缓，表现远逊于“七巨头”中的其他几家 [7] - 今年迄今，“七巨头”中有五家的表现逊于标普500指数 [7] - 机构认为“七巨头”股价走势相关性已经瓦解，AI交易发生变化，投资更加谨慎 [8] - 市场开始区分AI领域的赢家和输家，拥有现金流、能大量投入AI并获益的企业将表现出色 [8] - 过去一年中，“AI赋能者”（如半导体企业）内部的赢家和输家分化日益明显 [8] - 未来市场关注点将从“AI赋能者”转向“AI受益者”，即通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域和企业，如医疗保健、工业和金融行业 [9] - AI投资已带来真实变化，例如将企业技术更新时间从8个月缩减到1个月不到，非AI领域企业也能受益 [9] - 长远来看，AI投资仍会给AI基础设施相关企业带来正向影响，同时会偏好投资美国电网等得益于AI数据中心扩建的领域 [9] - 亚洲半导体股票因估值更具吸引力而受偏好，同时看好资本投资较低但能力很强的中国科技股 [10]