投资评级 - 长城汽车A股评级为"强推"，目标价33.7元，对应2025年20倍PE [2][8] - 长城汽车H股评级为"强推"，目标价27.6港元，对应2025年15倍PE [8] 核心财务表现 - 2025年上半年营收923亿元，同比增长1%，归母净利润63.37亿元，同比下降10% [2] - 2Q25营收523亿元，同比增长8%，环比增长31%，归母净利润45.9亿元，同比增长19%，环比增长162% [8] - 2Q25净利率8.8%，同比提升0.8个百分点，环比提升4.4个百分点 [8] - 2Q25整车批发量31.3万辆，同比增长10%，环比增长22% [8] 单车数据表现 - 2Q25全口径平均售价16.7万元，同比下降0.4万元，环比上升1.1万元 [8] - 2Q25单车毛利3.1万元，同比下降0.5万元，环比上升0.4万元 [8] - 2Q25单车净利1.5万元，同比上升0.1万元，环比上升0.8万元 [8] 品牌与车型表现 - WEY品牌2Q25销量同比增长106%，环比增长59%，6-7月连续两个月销量过万 [8] - 坦克品牌5-7月连续三个月销量过2万，2025款坦克300上市后连续4个月过万 [8] - 全新坦克500上市2小时锁单超过1.2万辆 [8] - 哈弗二代枭龙MAX5月销量破8000台，猛龙6月销量破万 [8] 财务预测调整 - 2025年归母净利润预测从156亿元下调至144亿元，同比增长14% [8] - 2026年归母净利润预测从180亿元下调至166亿元，同比增长15% [8] - 2027年归母净利润预测从203亿元下调至184亿元，同比增长11% [8] - 2025-2027年营收预测分别为2207.53亿元、2557.64亿元、2929.75亿元 [4] 估值指标 - 当前股价25.85元，对应2025年15倍PE，2026年13倍PE，2027年12倍PE [4] - 当前市净率2.5倍，预计2025-2027年逐步降至2.0倍 [4] - 总市值2212.49亿元，流通市值1605.09亿元 [5]

公司战略 - 长城汽车以长期主义为支点的发展战略在WEY品牌的高端新能源路径上得到体现 重点关注基于全新高山和全新蓝山的高端化发展[1] - 公司推行全场景 全动力产品矩阵战略 WEY产品线覆盖MPV和SUV的高端新能源序列 市场表现验证高端化战略初步成效[3] - 在ONE GWM品牌战略下 WEY与旗下其他品牌形成差异化互补 专注高端新能源市场的定位日益清晰[6] 产品与技术 - WEY成为长城汽车技术成果重要载体 智能辅助驾驶等先进技术加速应用于高端产品序列[5] - 全新高山搭载智能座舱系统和L2+级自动驾驶功能 展现智能化体验的高端定位[5] - 供应链体系优化升级为WEY产品品质提供保障 三电系统和智能驾驶硬件通过价值共生供应链生态确保稳定供应和卓越品质[5] 市场表现 - WEY新能源高端化之路已见质见效 体现在产品力持续提升 品牌溢价能力和用户认可度稳步提高[3] - 全新高山和全新蓝山持续发力 有望在竞争激烈的高端新能源市场赢得更大突破[6] 全球化布局 - WEY与哈弗 坦克等品牌形成协同出海格局 生态出海战略加速落地 海外销售网络已突破1400家[5] - WEY高端新能源产品国际化布局提上日程 随着巴西工厂2025年投产 有望打开新兴市场高端新能源车蓝海[5]