**行业与公司** - **公司**：Akamai（内容分发网络CDN、安全、云计算业务）[1][2][3] - **行业**：数字基础设施、通信、卫星、云计算、网络安全[1] --- **核心观点与论据** **1. 业务战略与平台优势** - **业务演变**：从CDN扩展到安全（占收入超50%）和云计算，符合IPO时的长期规划[5][6] - **平台优势**： - 全球覆盖：40万台机器、4000个节点，支持低延迟、高性能服务[9] - 多业务协同：CDN网络与云计算数据中心互联，降低成本并提升性能[5][9][10] - 安全业务：利用平台数据构建Web安全（如防火墙）和企业安全（如Guardicore、API安全）[6][7][17] **2. 各业务现状与增长驱动** - **CDN业务**： - 收入趋稳：近3季度收入稳定在3.18-3.2亿美元，价格压力缓解[47][48] - 流量改善：流媒体流量回升（但增速低于历史30%+水平），受内容供给和密码共享政策影响[35][37][39] - **安全业务**： - 高增长领域：企业安全（Guardicore+API安全）同比增长32%，收入6700万美元[61][62] - AI驱动需求：推出AI防火墙（防聊天机器人攻击），早期客户验证中[16][17] - **云计算业务**： - 高增长：基础设施服务（CIS）增长30%，未来有望加速[74][75] - 战略调整：淘汰低增长产品（如旧存储服务），聚焦容器和GPU服务[71][72][32] **3. 竞争格局** - **CDN领域**： - Fastly：聚焦大客户（如迪士尼、TikTok），但面临高资本支出和利润率压力[49][51] - Cloudflare：主攻中小客户，对企业市场渗透有限，未威胁Akamai核心业务[55][57][59] - **安全领域**：Cloudflare在Web防火墙竞争，但Akamai客户流失率<0.5%[56][58] **4. AI的影响** - **新机会**： - AI防火墙：保护聊天机器人输入/输出内容，防止数据泄露或攻击[16][17] - 边缘计算：托管容器服务支持低延迟AI推理（非训练场景）[32][33] - **安全威胁**：AI提升攻击复杂度（如深度伪造语音、钓鱼邮件）[18][22][25] **5. 财务与增长目标** - **长期目标**： - 收入增长：通过安全（10%+）和云计算（高个位数至低双位数）驱动，目标整体双位数增长[81][83] - 利润率：当前运营利润率30%，未来有望提升[86][88] - **短期挑战**： - 联邦政府业务收入流失（如教育部合约终止）[80] - 云计算收入确认延迟可能影响2023年增长目标（差1-2个百分点）[75] --- **其他重要细节** - **技术整合**：Linode云计算能力已融入平台[13] - **流量趋势**： - 疫情后流量增长放缓，但近期改善（如流媒体）[35][37] - AI对流量影响存争议（可能减少或增加）[34] - **定价动态**：CDN价格降幅收窄，大客户折扣减少[44][47] - **并购作用**：安全业务增长依赖收购（如NoName、Guardicore）[63][78] --- **数据引用** - 安全业务收入：Guardicore+API安全6700万美元（+32% YoY）[61] - CDN收入：3.18-3.2亿美元/季度[47] - 平台规模：40万台机器、4000个节点[9] - AI防火墙：早期收入贡献（2个付费客户）[17]

公司概况 - Cloudflare是一家市值670亿美元的全球云服务提供商 提供包括网站和应用服务解决方案、开发者解决方案、CDN及其他消费者产品在内的深度集成产品套件 [1] - 公司网络覆盖全球100多个国家的310个城市 与超过13,000家主要互联网服务提供商、云服务提供商和企业建立合作 [5] - 2024年营收达16.7亿美元 同比增长28.8% 过去五年约48%收入来自美国以外市场 [6] 业务构成 - 网站和应用安全解决方案包括Web应用防火墙、机器人管理、分布式拒绝服务防护、API网关等安全功能 [4] - 网站和应用性能解决方案涵盖内容交付、负载均衡、智能路由、视频流传输等加速服务 [4] - Cloudflare One零信任服务平台包含网络连接服务与数据保护服务两大组件 [5] 客户与竞争 - 截至2024年拥有237,714名付费客户 其中年付费超10万美元的大客户达3,497家 [6][9] - 主要竞争对手包括思科、Palo Alto等硬件厂商 Oracle、Zscaler等点解决方案供应商 以及公有云服务商 [7] 财务与估值 - 当前估值达27倍市销率和200倍市盈率 预计今年营收将突破20亿美元(增长25%) 明年达25亿美元 [8] - 2024年每股收益(EPS)增速放缓至5% 但市场可能提前定价其在生成式AI视频平台的增长潜力 [9][10] 行业机遇 - 被视为新一代AI视频工具(如Google Veo 3)带宽与内容分发的关键基础设施提供商 [10] - 生成式AI视频平台爆发式增长可能推动内容产量激增 进而提升网络服务需求 [10][11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入同比增长11%，达到7200万美元，连续三个季度实现两位数收入增长 [5] - 非GAAP每股收益同比增长60%，达到0.27美元 [5] - 运营现金流为2200万美元 [6] - 总ARR同比增长9%，达到2.3亿美元，其中云ARR增长19%，达到8000万美元 [17] - 2025年第一季度经常性收入占总收入的比例从2024年第一季度和第四季度的79%、78%分别增长至82% [17] - 2025年第一季度毛利率为82.1%，较2024年第一季度的82%略有提升 [18] - 2025年第一季度营业收入同比翻倍，达到860万美元 [18] - 2025年第一季度经调整EBITDA同比增长72%，达到1080万美元 [19] - 2025年第一季度硬件调整后EBITDA为1340万美元，利润率为18.6%，而去年同期为890万美元，利润率为13.7% [19] - 2025年第一季度财务收入为540万美元，而2024年第一季度为380万美元 [19] - 2025年第一季度税率为15.5%，与去年同期的15.3%相近，预计下一季度税率保持大致相同 [20] - 2025年第一季度净收入同比增长73%，达到1180万美元 [20] - 2025年第一季度摊薄后每股收益同比增长69%，达到0.27美元 [20] - 2025年第一季度运营现金流达到2240万美元，而去年同期为2110万美元 [21] - 第一季度末，公司拥有约4.48亿美元的现金、现金等价物、银行存款和有价证券 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云安全业务ARR同比增长19%，达到8000万美元，云客户总数实现两位数增长，主要受新云应用安全预订量快速增长驱动 [6] - 与思科和Check Point的合作在第一季度再次取得强劲成果，均同比增长超过20% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区2025年第一季度收入同比增长1%，达到2740万美元，占总收入的38%，过去12个月收入同比增长14% [17] - EMEA地区2025年第一季度收入同比增长25%，达到2840万美元，占总收入的39%，过去12个月收入同比增长11% [17] - APAC地区2025年第一季度收入同比增长7%，达到1630万美元，占总收入的23%，过去12个月收入同比持平 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略围绕三个支柱：在云安全领域赢得重要市场份额、通过人工智能创新和自动化引领行业、扩大市场覆盖范围 [6] - 公司正在扩展云安全基础设施，近期在秘鲁、印度和肯尼亚开设了新的云服务中心，并计划在不久的将来在其他地区进行扩展 [7] - 公司的混合云安全解决方案成为重要竞争优势，满足了大型企业对混合安全的需求，在DDoS和应用安全方面提供云服务和本地解决方案，具有集成和一致的安全功能 [8] - 公司的AI创新努力成为竞争优势，先进的基于AI的算法和以算法为先的安全方法为客户提供了市场领先的检测和缓解结果 [9] - 2024年第四季度至2025年第一季度，公司竞争性收购的总合同价值翻了一番 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为专注于并投资于云安全业务将使其能够超过20%的ARR增长率，并在今年年底实现接近1亿美元的云安全ARR [6] - 公司计划增加在销售、营销和研发方面的投资，以扩大云安全业务、加速AI驱动的创新并加强在北美市场的存在 [12][13] - 公司预计关税对业务的影响最小，并正在积极调整供应链以进一步降低潜在的成本压力，目前预计不会对运营或财务业绩产生重大影响 [21] - 公司预计2025年第二季度总收入在7300万至7400万美元之间，非GAAP运营费用在5100万至5200万美元之间，非GAAP摊薄后净每股收益在0.26至0.27美元之间 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 宏观层面上，客户购买行为是否有变化？4月情况如何？第二季度指引中包含了哪些因素？ - 过去几个月和第二季度初，客户购买行为没有明显变化，既没有加速也没有减速，也没有看到与关税相关的具体情况。起初，一些分销商要求加速发货，但在关税大部分被暂停后，这种情况在一周左右就平息了。随着公司越来越专注于北美云业务，该业务与旧的硬件业务部分有所隔离 [25][26] 问题: 美国市场的变化情况如何？新的高级领导团队是否会导致几个季度的业务中断？美国市场是否需要重大的流程变更？这些是否已包含在第二季度指引中？ - 公司的相关基础设施已经到位，新的领导团队成员已经在公司工作了一段时间，预计他们的生产力将逐步提升。公司认为已经有一个强大的领导团队，并且已经执行了几个季度，随着时间的推移会越来越高效，不会出现业务中断的情况 [28][29]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收同比增长11%，达到7200万美元，连续三个季度实现两位数营收增长 [4] - 非GAAP每股收益同比增长60%，达到0.27美元 [4] - 运营现金流为2200万美元 [5] - 总ARR同比增长9%，达到2.3亿美元，其中云ARR增长19%，达到8000万美元 [17] - 2025年第一季度经常性收入占总营收的比例从2024年第一季度和第四季度的79%、78%分别增长至82% [17] - 2025年第一季度毛利率为82.1%，较2024年第一季度的82%略有提升 [19] - 2025年第一季度营业利润同比翻倍，达到860万美元 [19] - 2025年第一季度经调整EBITDA同比增长72%，达到1080万美元 [20] - 2025年第一季度硬件调整后EBITDA为1340万美元，利润率为18.6%，而2024年同期为890万美元，利润率为13.7% [20] - 2025年第一季度财务收入为540万美元，2024年第一季度为380万美元 [20] - 2025年第一季度税率为15.5%，2024年同期为15.3%，预计下一季度税率保持大致相同 [21] - 2025年第一季度净利润同比增长73%，达到1180万美元 [21] - 2025年第一季度摊薄后每股收益同比增长69%，达到0.27美元 [21] - 2025年第一季度运营现金流达到2240万美元，2024年同期为2110万美元 [22] - 第一季度末现金、现金等价物、银行存款和有价证券约为4.48亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云安全业务ARR同比增长19%，达到8000万美元，云客户总数实现两位数增长，主要受新云应用安全预订量快速增长推动 [5] - OEM渠道与思科和Check Point的合作在第一季度再次取得强劲成果，均同比增长超过20% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区2025年第一季度营收同比增长1%，达到2740万美元，占总营收的38%，过去12个月营收同比增长14% [17] - EMEA地区2025年第一季度营收同比增长25%，达到2840万美元，占总营收的39%，过去12个月营收同比增长11% [18] - APAC地区2025年第一季度营收同比增长7%，达到1630万美元，占总营收的23%，过去12个月营收同比持平 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略围绕三个支柱：在云安全领域赢得重要市场份额、通过AI创新和自动化引领行业、扩大市场覆盖范围 [5] - 公司正在扩展云安全基础设施，近期在秘鲁、印度和肯尼亚开设了新的云服务中心，并计划在不久的将来在其他地区进行扩展 [6] - 混合云安全产品成为公司的主要竞争优势，带来了持续强劲的ARR增长 [7] - 公司的AI创新努力成为竞争优势，先进的基于AI的算法和以算法为先的安全方法为客户提供了市场领先的检测和缓解结果 [9] - 公司的OEM渠道在增长战略中发挥重要作用，与思科和Check Point的合作取得了重大胜利 [11] - 公司计划增加在销售、营销和研发方面的投资，重点是扩大云安全业务、加速AI驱动的创新以及加强在北美市场的影响力 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为云安全业务的增长潜力巨大，专注于该业务并进行投资将使公司在今年年底前实现超过20%的ARR增长率，并使云安全ARR接近1亿美元 [5] - 公司预计关税对业务的影响最小，正在积极调整供应链以进一步降低潜在的成本压力，目前预计不会对运营或财务业绩产生重大影响 [22] - 公司对新的领导团队充满信心，认为他们有能力为云业务带来有意义的成果，预计未来增长前景光明 [29] 其他重要信息 - 公司在2024年第四季度至2025年第一季度期间，竞争性收购的总合同价值翻了一番 [9] - 公司赢得了与美国一家财富500强金融服务和支付公司的多年期八位数云安全协议 [10] - 公司与思科合作赢得了与英国一家零售商的100万美元、为期5年的云协议 [11] - 公司与Check Point合作赢得了与拉丁美洲一家中央银行的云DDoS和应用程序保护协议 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 宏观层面上，客户的购买行为是否有变化？4月情况如何？第二季度指引中包含了哪些因素？ - 公司表示在过去几个月和第二季度初，客户购买行为没有明显变化，既没有加速也没有减速，也没有看到与关税相关的具体影响。起初，一些经销商要求加速发货，但在关税大部分被暂停一周左右后，这种情况平息了。随着公司越来越专注于云业务，北美市场与旧的硬件业务部分有所隔离 [25][26] 问题2: 美国市场有很多新的高级领导，这是否会导致几个季度的混乱？美国市场是否需要进行重大的流程变更？这是否已包含在第二季度指引中？ - 公司称新领导团队的基础设施已经到位，很多主要变化在上个季度和上上个季度已经完成，并且已经开始看到成果。公司相信未来前景光明，领导团队会随着时间推移提高生产力，不会出现混乱 [28][29]