行业会议信息 - 第三届XBC电池与组件技术论坛2025将于5月15-16日在浙江嘉兴召开，探讨XBC技术发展现状、竞争格局及产业化应用 [1][6][13] - 会议日程包括XBC技术趋势、高效硅背接触技术、HBC电池制造、弱光响应分析等16个专题演讲，覆盖材料、工艺、设备全产业链 [6][7][8][9] - 5月16日将组织参观隆基HPBC 2.0产线，该产线为全球光伏行业首个"灯塔工厂" [2] XBC技术发展动态 - XBC技术通过无正面栅线设计减少光学损失，可与TOPCon、HJT结合形成TBC/HBC/HTBC等多路线，实验室效率最高达34.61% [11][12] - 2024年XBC市占率约5%，2025年产能将快速扩张，头部企业隆基HBC电池效率达27.3%，爱旭ABC组件量产效率24.6% [11][12] - BC技术应用场景扩展，隆基中标500MW集中式项目，金石能源BC组件双面率达75.5%，分布式市场优势显著 [11] 钧达股份资本运作与技术进展 - 公司于5月8日完成港股上市（代码：02865.HK），成为全球首家"A+H"光伏企业，发行6343.23万股定价22.15港元/股 [2][4] - 募资主要用于海外基地建设、技术研发等，2025年Q1海外销售占比从2024年23.85%跃升至58%，N型电池出货占比超90% [4][5] - 技术方面，"MoNo 2"系列N型电池转换效率26.3%，非硅成本降30%，TBC中试效率较主流产品高1-1.5个百分点，钙钛矿叠层电池实验室效率达31% [4][5] 产业链技术突破方向 - 0BB技术成为XBC降本增效主流方案，可降低银浆消耗并提升效率，激光整版焊、锡膏应用等工艺创新加速产业化 [7][12] - 钙钛矿/XBC叠层技术成研发热点，钧达股份、金石能源等实验室效率突破31%-34.61%，展现下一代技术潜力 [5][12] - 双面BC技术、隧穿-IBC异质结组件等创新方案涌现，推动效率提升与场景拓展 [8][9][15]

行业与公司 * 行业为光伏产业链 核心环节是光伏电池片 其将光能转换为电能 直接决定组件转换效率和发电成本[1] * 公司提及专业化电池片制造商 如钧达股份 通威 爱旭等 以及一体化企业如晶科 隆基等[16][17][25][26][27] 核心观点与论据 **光伏电池片环节特性** * 电池片是技术和资本双重密集型环节 单位产能投资额高达1.55亿元/吉瓦和3.51亿元/吉瓦 远高于组件环节的0.57亿元/吉瓦[2] * 电池片环节经营活动现金流状况较好 回款风险低 商业模式较好[2] **海外市场需求与贸易壁垒** * 海外组件产能快速扩张导致电池片进口需求激增 2023年中国光伏电池片出口量17.5吉瓦 同比增长46% 增速远高于硅片和组件[3] * 美国 印度 土耳其本土电池片产能缺口巨大 2024年底分别高达45 50 19吉瓦 短期内难以缩小[3] * 海外市场对中国电池片设置贸易壁垒 印度征收25%基本关税 土耳其设置最低限价约0.5元/瓦 美国征收高额301关税（50%）及双反关税[4][6] * 尽管存在贸易壁垒 但中国电池片成本优势巨大 海外使用进口电池片的印度和美国本土组件价格分别高达0.15和0.24美元/瓦 远高于中国出口组件价格0.085美元/瓦[5] * 美国市场电池片单瓦售价高达12美分（约0.87元人民币） 利润丰厚 吸引中国企业海外建厂[9] **技术路线发展与比较** * 技术路线从P型向N型转换 N型出货量占比从2022年6.6%提升至2024年预计超过90% 成为绝对主流[11] * N型主要技术路线为TOPCon HJT BC（XBC） TOPCon量产效率接近26% HJT略高约0.2个百分点 BC接近27%[12] * TOPCon设备投资成本最低 约1.14亿元/吉瓦 不到HJT（3.2亿元/吉瓦）和BC（约3亿元/吉瓦）的一半 非硅成本也最低[13] * BC技术双面率较低（55%-65%） 但其在分布式高价市场具有优势 预计2029年市占率有望达50% TBC可能成为BC主流路线[12][14][15] * 2024-2026年TOPCon（含TBC）出货量占比将持续提升 预计在2027-2028年前达到90%的高水平[15][16] **市场格局与产能状况** * 市场集中度较高 2023年CR5和CR10市占率分别达到52%和80%[17] * 专业化企业对外销售量中 通威 爱旭 中润 钧达四家企业长期位居前五 2023年CR5市占率达74%[17] * 2024年行业出现明显产能过剩 TOPCon HJT BC电池产能合计860吉瓦 相比2024年611吉瓦的需求高出41%[18] * 产能过剩导致价格大幅下跌 电池片价格从2023年5月1.15元/瓦跌至2024年10月最低点0.27元/瓦[20] **盈利状况与供需改善** * 产能过剩导致行业普遍亏损 但龙头企业如钧达股份仍能保持正毛利率（2024年上半年为1%） 其TOPCon单瓦毛利较二三线企业有2-3分钱优势[19] * 政策支持产能出清 如中央政治局会议防止恶性竞争 工信部规范条件提高准入门槛 将加速落后产能退出[22][23] * 供需关系改善推动价格反弹 2024年11月下旬以来电池片价格持续反弹 210尺寸电池片价格从2025年2月末以来上涨17%至0.33元/瓦[21] * 电池片环节产能过剩相对轻微 N型产能约为2025年预测需求722吉瓦的1.2倍 有望率先实现供需平衡[23] * 预计一线企业单瓦净利有望恢复至2分钱[24] **投资机会** * 龙头公司优势明显 随着产能出清 业绩反转可期 预计2025年有望减亏或扭亏 2026年迎来业绩反转[24] * 全球光伏新增装机预计2025年仍有接近10%增长 需求侧有保障政策 电池片板块回调提供投资时点[25] * 钧达股份作为TOPCon龙头 N型出货量行业领先 2023年电池片出货量33.7吉瓦（同比增长23%） N型占比92% 海外收入占比提升至24% 海外毛利率（9.1%）远高于国内（6.2%）[25][26] * 爱旭股份专注于BC技术（ABC组件） 虽短期亏损压力大（2024年预亏47.5-58.5亿元） 但组件性能优势明显 销量快速增长[27] 其他重要内容 * 中国政府对光伏电池片出口退税税率从13%下调至9% 缩小了海外产能相比中国产能的成本劣势 提高了企业海外建厂积极性[10] * 预计光伏电池片出货量中海外产占比将从2023年7.9%提升至2030年12.3% 大部分仍将来自中国企业海外产能[10] * 美国将光伏电池201关税豁免配额从5吉瓦大幅上调至12.5吉瓦 反映了其本土电池片的严重短缺[4][7]

投资逻辑 - 看好全年新技术相关标的在光伏板块的投资机会，重点关注三条主线：头部TOPCon电池企业、新技术类设备/组件厂商、少银/无银金属化浆料方案供应商 [2] - TOPCon路线电池组件盈利持续修复，头部产能升级加速出清进程，2月中旬以来硅片/电池/组件环节涨幅中枢分别为7%/13%/7%，头部企业210R电池片已有1-2分/W净利 [2] - 2025年TOPCon提效降本预期乐观，边缘钝化等技术导入有望助力电池效率提升0.5%以上，预计年底非硅成本有望降至0.13元/W以下 [2] TOPCon技术进展 - 2024年TOPCon电池平均转换效率25.4%，预计2025年提升至25.7%，头部企业晶科能源导入新技术可提升功率20-30W [10] - 边缘钝化技术预计提效0.2%+，已陆续导入量产，组件功率最高提升8W [13] - 栅线优化有望提效0.1%+，晶科能源隐形栅结构可将TOPCon与BC效率差距从0.3-0.5%降低至0.2%以内 [15] - 背面poly减薄预计提效0.15%+，多分片技术可使组件功率提升，2023年多分片组件市场占比2.0% [17][19] XBC技术进展 - 截至2025Q1全行业BC落地产能接近50GW，在建产能接近45GW，除隆基、爱旭外其他头部企业开始加入 [3] - 2025年3月隆基、爱旭、Maxeon量产组件效率均迈上24%，一季度央国企BC标段规模约1.1GW、占总招标量3% [3] - 一季度BC组件较TOPCon溢价维持在0.05元/W，ABC组件总成本约为0.73元/W，预计年底有望降至0.68元/W以下 [3] HJT技术进展 - 截至2025Q1，14家异质结760W+俱乐部成员产能总规划超100GW，实际落地约40-45GW [4] - 2025年3月760W+俱乐部提出"异质结领跑计划"，预计2026年初HJT组件量产功率提升至750W左右 [4] - 一季度同版型HJT组件较TOPCon溢价约0.05元/W，HJT组件端总成本约为0.73元/W，预计年底有望降至0.67元/W以下 [4] 金属化工艺进展 - 2025Q1沪银价格上涨11%至8345元/kg，光伏银浆价格上涨10%至8199元/kg [5] - 银包铜浆料已成熟应用于HJT电池，晶科&帝科提出用于TOPCon路线的银铜电极方案，预计电池金属化成本下降0.01元/W以上 [5] - 聚和铜浆在各技术路线验证稳步推进，铜浆导入TOPCon背面可使电池金属化成本下降超过0.02元/W [5]