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东海证券晨会纪要-20250624
东海证券· 2025-06-24 12:07
报告核心观点 报告对宠物食品、基础化工、机械设备、医药生物、非银金融等行业进行分析,指出宠物食品行业国产龙头表现亮眼,基础化工行业受地缘政治影响产品价格或波动,机械设备行业谐波减速器需求激增,医药生物行业创新药械获政策支持,非银金融行业券商和保险有不同发展动态;还涵盖财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容,为投资者提供各行业投资建议和市场信息[6][13][18][22][27] 各行业报告总结 宠物食品行业 - 2025年“618”期间综合电商平台销售总额8556亿元,同比增15.2%,宠物食品全网销售总额75亿元,同比增36% [6] - 天猫618国产品牌主导,乖宝、中宠、佩蒂旗下品牌排名有升有降,爵宴全渠道GMV破3800万元,同比增52% [7] - 京东宠物618成交用户同比增32%,乖宝、中宠、佩蒂旗下部分品牌排名上升或新上榜 [8] - 5月宠物食品出口量受关税扰动同比降5.5%,出口金额同比微降0.4%,进口金额同比增5.5% [9] - 预计2025年城镇犬猫消费市场规模达3311亿元,同比增10.3%,建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [10] 基础化工行业 - 以伊冲突加剧,伊朗原油、甲醇、尿素产能大,若封锁霍尔木兹海峡,油价或升破100美元,关注油公司、油服公司和炼化企业 [12] - 奥升德关闭己二胺工厂,亚太地区己二胺供应或减少,价格或上涨,关注产业链相关企业 [14] - 上周沪深300、申万石油石化、申万基础化工指数下跌,子板块涨跌幅不一 [15] - 上周布伦特原油等价格涨幅靠前,丙烯酸甲酯等跌幅靠前 [16] - 建议关注油公司、油服公司、炼化企业、制冷剂和氟化工企业、龙头胎企、农药企业、国产替代新材料企业 [17] 机械设备行业 - 谐波减速器主要用于工业机器人,2023年国内工业机器人谐波减速器消费量66.93万台,同比增4.64%,市场规模24.9亿元 [18] - 人形机器人量产加速,预计2029年全球产量100万台,谐波减速器需求达1400万个,增量市场84亿元 [19] - 哈默纳科占全球市场85%,扩产谨慎,国内绿的谐波等积极扩产,有望抢占份额 [20] - 建议关注绿的谐波等有技术储备和研发创新的上市公司 [21] 医药生物行业 - 上周医药生物板块下跌4.35%,跑输沪深300,子板块均下跌,个股多数下跌 [22] - 国家医保局、药监局发布多项政策,征求意见或审议通过相关方案 [23] - 创新药是核心投资方向,短期调整利于中长期布局,关注创新药链等细分板块及相关个股 [24][25] 非银金融行业 - 上周非银指数下跌1.1%,券商指数下跌1.7%,保险指数上涨0.3%,市场股基日均成交额等数据环比降低 [27] - 科创板深化改革,重启上市标准、设科创成长层;证监会修订证券公司分类评价规定,推动行业差异化竞争 [28] - 金融监管总局推进开放合作,下发分红险监管意见,建议关注大型券商和综合险企 [29][30] 其他内容总结 财经新闻 - 国务院总理李强同新加坡总理会谈,双方愿加强多领域合作,推动区域经济一体化 [32] - 十四届政协常委会第十二次会议开幕,围绕深化经济体制改革协商议政 [33] - 伊朗同意美国提出的停火协议,以伊将全面彻底停火 [33] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红,收复多条均线,量能略放,大单资金净流入,分钟线指标修复,关注量能和资金流及3418点压力位 [35] - 上证指数周线收阳,深成指、创业板收涨,能源金属板块涨幅居首,技术条件向好,或有震荡盘升动能 [36][37] 市场数据 - 展示2025年6月23日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、国内外商品等市场数据及变化情况 [41]
摩根士丹利:政府债券拍卖-未来一个月展望
摩根· 2025-06-23 10:30
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对美、英、欧、日、澳、新、加等国未来一个月政府债券市场的供应、息票和赎回情况进行了回顾和展望,并给出了G7国家的总名义金额、DV01估计等数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 未来一周各国债券发行情况 - 欧元区预计发行约206亿欧元,息票54亿欧元,赎回222亿欧元,未来五周供应977亿欧元,息票182亿欧元,赎回649亿欧元,净发行146亿欧元 [3] - 英国预计发行UKTi 1.125% Gilt 2035约17亿英镑、UKT 4.375% Gilt 2040约325亿英镑、UKT 1.125% Gilt 2073约5亿英镑,无息票和赎回 [4] - 美国将发行新的2年期国债690亿美元、5年期国债700亿美元、7年期国债440亿美元,无息票和赎回,未来五周供应3420亿美元,息票291亿美元,赎回2186亿美元,净发行943亿美元 [5] - 日本将发行2年期国债约26万亿日元、20年期国债约10万亿日元,无现金流 [6] - 澳大利亚将发行ACGB 1.75% Nov 2032 10亿美元、ACGB 3.5% Dec 2034 10亿美元,息票22亿美元,无赎回 [6] - 新西兰预计进行新西兰国债拍卖约4.5亿美元,息票1亿美元,无赎回 [7] - 加拿大预计发行CAN 3.25% Jun 2035约52.5亿美元、CAN 2.5% Aug 2027约60亿美元,无现金流 [7] 债券供应概览 展示了6月23日至7月25日各国债券的发行安排,包括发行日期、国家、债券名称和预计发行金额等信息 [11] G7国家相关估计数据 - 展示了G7国家不同周次的总名义发行额、DV01估计等数据,包括总发行额、各国家发行额、总DV01、各国DV01等 [12][13][18][20] - 给出了欧元区、英国、美国、日本等国家的总现金流情况,包括供应、息票、赎回和净发行等数据 [41][42][44][46] T - 债券发行情况 列出了6月23日至7月24日美国、德国、法国等国家的T - 债券发行信息,包括发行日期、国家、发行详情、期限、到期日、货币和金额等 [50] 附录相关内容 - 给出了2025 - 2026年欧元区各国国内债券和票据的赎回情况 [51] - 展示了2025年欧元区各国的总发行额、赎回额、净发行额、QT情况以及发行净额等数据 [60][61][62][63] - 给出了2025年美国和日本的总发行额情况,美国按不同期限国债统计,日本按不同期限国债及其他类型统计 [64] - 展示了2025年欧洲各国主权信用评级机构的审查日历,包括当前评级、展望和审查时间等信息 [65]
瑞银:中国宠物食品_ 2025 年 5 月_ 618 大促增长强劲;抖音领先,乖宝和 CPF市场份额持续提升
瑞银· 2025-06-18 08:54
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年5月中国宠物食品行业线上GMV同比增长18%,主要由销量增长22%驱动,平均售价因618活动下降4.3%,1 - 5月累计销售额同比也增长18%,抖音增长领先,猫狗食品均有强劲增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 线上销售情况 - 5月抖音GMV同比增长54%,大幅领先京东(23%)和天猫(2%),1 - 5月宠物食品线上GMV累计同比增长18% [2] - 猫主食和猫零食同比分别增长16%和14%,狗主食同比增长20% [2] - 5月前10大宠物食品品牌占市场份额39.7%,环比上升1.7个百分点,同比上升3.2个百分点,皇家和麦富迪排名前二,市场份额分别为7.7%和6.7%,同比分别上升1.3和0.5个百分点 [3] - 甘源5月线上零售额同比增长42%,1 - 5月同比增长45%,其高端猫粮品牌弗列加特同比飙升147%,麦富迪5月同比增长26%,麦富迪和弗列加特线上市场份额同比分别上升0.5和1.6个百分点 [4] - 中宠股份5月线上销售额同比增长18%,旗下顽皮增长14%,领先增长50%,真致下降32%,1 - 5月累计线上销售额同比增长24%,5月领先市场份额上升0.2个百分点至1.1%,顽皮稳定在0.9%,真致上升0.2个百分点至0.5% [5] - 佩蒂股份核心品牌爵宴5月线上销售额同比增长14%,1 - 5月同比增长38% [5] 成本情况 - 2025年5月,宠物零食和主食的原材料平均成本同比分别下降7%和2%,主要受鸡肉、鸭肉和豆粕价格下降影响,鸡肉、鸭肉和牛肉价格同比分别上涨4%、10%和1%,玉米和大米价格同比分别下降3%和1%,豆粕价格同比下降10% [6]
MacroGenics(MGNX) - 2025 FY - Earnings Call Transcript
2025-06-10 21:00
财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日,公司拥有1.54亿美元现金及现金等价物,现金储备可支撑至2027年上半年,还包括来自合作伙伴的预期里程碑付款和成本削减计划带来的额外节省 [5] - 今年公司与Saggart Healthcare Partners达成交易,获得7000万美元资金,未来将按15% - 24%的分级费率向Saggart支付资产全球净销售额的特许权使用费,当Saggart实现1.4亿美元的2倍投资回报后,剩余特许权使用费将归公司所有 [5][6] - 过去三年,公司通过各种合作伙伴关系和里程碑收入筹集了超过5.5亿美元资金 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 自研项目 - **Lorigirlimab**:双特异性免疫检查点抑制剂,有两个针对PD - one和CTLA - four的结合部分,已在前列腺癌、卵巢癌和宫颈癌等多个适应症中开展研究。2023年ASCO GU会议上公布的去势抵抗性前列腺癌单药治疗数据显示,确认客观缓解率(ORR)为26%,约29%的患者PSA降低50%。随机2期前列腺癌研究LORRAKEET去年底已完成患者招募,预计今年晚些时候提供临床更新;卵巢癌单药治疗研究Lannett已启动 [12][13] - **ADC项目** - **MGC026**:靶向B7H3,采用Sinefix药物连接技术,正在进行1期剂量递增试验,今年晚些时候将在选定实体瘤适应症中启动多个扩展队列。与同类药物相比,其连接子可避免Fcγ受体结合,减少肺部毒性,有效载荷exatecan比diruxetiquin更有效,在体外模型中效力高2 - 5倍,不易受EFLA逃逸机制和多药耐药性影响,细胞渗透性更好 [21][23][24] - **MGC028**:靶向ADAM9,今年初启动1期试验,进展顺利。与前代分子相比,未观察到眼部毒性。在多种实体瘤中显示出良好的表达特征,在PDX模型中对肿瘤有良好的控制作用 [28][29][30] - **MGC030**:目标靶点未披露,基于Sinefix平台,正在完成IND启用研究,计划2026年提交IND申请 [31] 合作项目 - **MGD024**:T细胞衔接器分子,与吉利德达成独家选择权协议,正在进行剂量递增试验,吉利德有权在1期研究的预定义时间点行使选择权 [10][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于开发下一代抗体疗法,专注于癌症治疗药物的发现、开发和交付,拥有四条临床阶段项目管线,涵盖三种不同作用机制 [2][3] - 公司通过内部研发和外部合作相结合的方式推进项目,保留多个自主项目的全球商业权利,同时与多家制药公司合作进行商业化 [4][7] - 在B7H3 ADC市场,公司认为市场不会出现赢家通吃的局面,多个参与者有望在该领域立足。公司的MGC026在药物连接技术和有效载荷方面具有差异化优势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司资金状况良好,现金储备可支撑至2027年上半年,能够支持公司执行发展计划 [5] - 公司研发团队富有成效,平均每12 - 18个月推进一个新的IND申请,未来一两年内将有多个项目取得关键进展和数据更新 [34][35] - Zynas获得一线肛门癌的额外批准,TZEAL项目预计今年下半年将有多个监管决策,公司对这些合作项目的前景感到兴奋 [36][37] 其他重要信息 - 公司三款资产Margemza、TZEAL和Zynas已在美国上市,由制药合作伙伴进行商业化,公司仍保留这些资产的剩余经济权益 [4] - Zynas最初于2023年在默克尔细胞癌中获批,去年又获得一线肛门癌的批准 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容。
摩根士丹利:政府债券拍卖-月度前瞻
摩根· 2025-06-09 13:41
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对未来一个月美国、英国、欧元区、日本、澳大利亚、新西兰和加拿大政府债券市场的供应、息票和赎回情况进行了回顾和展望,提供了G7国家债券的发行、净DV01等多方面数据及分析 [2] 根据相关目录分别进行总结 政府债券拍卖情况 - 本周G7净DV01预计为1.093亿美元/基点,高于平均的7200万美元/基点,其中美国8200万美元/基点、欧元区1710万美元/基点、日本700万美元/基点、英国180万美元/基点 [2] - 未来一周,欧元区预计发行约205亿欧元,息票0.6亿欧元,赎回17.5亿欧元;英国预计发行4.25亿英镑的UKT 4.5% Gilt 2035和4亿英镑的UKTi 1.75% Gilt 2038;美国将发行58亿美元的3年期美国国债、39亿美元的10年期美国国债和22亿美元的30年期美国国债;日本将进行两次增强流动性拍卖,分别为6500亿日元(5 - 15.5年期)和4500亿日元(15.5 - 39年期);澳大利亚将发行10亿美元的ACGB 1.75% Nov 2032;新西兰预计进行0.45亿美元的NZGB拍卖和0.02亿美元的NZGBi拍卖;加拿大预计发行6亿美元的2年期加拿大国债 [3][4][5][6][7] - 未来五周,欧元区预计供应1177亿欧元,息票15.8亿欧元,赎回62.4亿欧元,净发行394亿欧元;美国预计供应468亿美元,息票25.3亿美元,赎回175.7亿美元,净发行266.9亿美元 [3][5] 债券供应概述 - 展示了6月9日至7月11日期间各国债券的发行安排,包括发行日期、国家、债券类型、发行金额等信息 [11] G7债券相关估计 - 给出了G7国家从5月12日至7月7日的债券名义发行额、DV01等数据,包括总发行、净发行等情况 [12][13][18][20] - 展示了美国、欧元区、英国、日本、澳大利亚、新西兰和加拿大的净DV01估计情况,包括发行、息票、QE/QT等因素对净DV01的影响 [27][30][32][34][37][39][40] 各国现金流量情况 - 欧元区展示了每周各国的供应、息票、赎回和净发行情况,以及部分国家的融资进度和发行计划完成比例 [43] - 英国、美国和日本分别展示了不同到期期限债券的供应、息票、赎回和净发行情况 [44][46][48] 短期国债发行情况 - 列出了6月9日至7月10日期间美国、法国、西班牙、比利时、意大利、德国、荷兰、葡萄牙等国家短期国债的发行信息,包括发行日期、国家、发行类型、期限、到期日、货币和金额等 [51] 附录相关内容 - 欧元区政府赎回情况:给出了2025年和2026年各月德国、法国、意大利等国家国内债券和票据的赎回金额 [53] - 欧元区主权发行估计:包括2025年各月欧元区各国的赎回、净发行、总发行、QT(量化紧缩)以及发行扣除QT和赎回后的情况 [62][63][64][65] - 美国和日本发行估计:展示了2025年美国不同期限国债的发行金额和日本不同期限国债的发行金额 [66] - 2025欧洲主权评级:提供了奥地利、比利时等欧洲国家在穆迪、标普、惠誉和DBRS等评级机构的当前评级、展望以及评级审查时间 [67]
摩根士丹利:全球宏观策略-G10 外汇图表资料集
摩根· 2025-06-05 14:42
报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计美元持续走弱,因美国利率与全球其他地区利率趋同,DXY将降至91 [1][2][21] - 欧元兑美元有望升至1.20以上,得益于欧美利率趋同和欧洲投资者增加对美国投资的外汇对冲 [3][22] - 英镑表现将优于非G4发达市场同行,但难以超越欧元和日元 [4][23] - 日元因美国政策不确定性和经济下行风险,作为美元替代避险资产将受益 [5][24] - 瑞士法郎有望从美元走弱中获益,但通胀疲软使欧元兑瑞郎维持在当前水平附近 [6][25] - 挪威克朗受油价拖累,且难以从资金回流或外汇对冲中受益 [7][25] - 瑞典克朗因一季度GDP弱于预期,可能导致前端利率重新定价,使欧元兑瑞典克朗小幅上升 [8][26] - 澳元与标普500指数相关性高,降低了对冲美元敞口的动力,可能表现不佳 [9][27] - 新西兰元随着新西兰经济复苏,收益率将向有利于新西兰元的方向转变 [10][28] - 加元因加拿大央行降息和油价下跌,兑瑞郎将走弱,且表现逊于G10其他货币 [11][29] 根据相关目录分别进行总结 1. View Summaries - 美元看跌,DXY将降至91,因美与全球其他地区利率趋同、外汇对冲增加和避险讨论 [21] - 欧元看涨,欧元兑美元将升至1.20以上,因欧美利率趋同和欧洲投资者外汇对冲增加 [22] - 英镑中性偏看涨,表现优于非G4发达市场同行,但难超欧元和日元 [23] - 日元看涨,受益于避险需求,作为美元替代资产 [24] - 瑞士法郎中性偏看涨,美元兑瑞郎可能下跌,但通胀使欧元兑瑞郎维持当前水平 [25] - 挪威克朗中性偏看跌,受油价拖累,难从资金回流或外汇对冲受益 [25] - 瑞典克朗中性偏看跌,一季度GDP弱于预期,或使欧元兑瑞典克朗上升 [26] - 澳元中性偏看涨,但与标普500指数相关性高,可能表现不佳 [27] - 新西兰元中性偏看涨,随着经济复苏,收益率向有利于新西兰元方向转变 [28] - 加元看跌,因加拿大央行降息和油价下跌,兑瑞郎走弱,表现逊于G10其他货币 [29] 2. G10 Overview - 高利率影响收入平衡,挪威经常账户盈余最大,新西兰赤字最大 [33] - G10外汇对风险和利率的敏感性上升,日元对美国利率最敏感 [38] - 期权数据显示市场做多欧元、做空美元,CFTC数据显示加元空头和欧元多头最多 [43] - 预计CTA模型对挪威克朗最看涨 [47] - 全球利率抛售出现逆转,新西兰和瑞典尤为明显 [51] - 核心通胀略有加速,英国和澳大利亚尤为突出 [56] 3. USD - 预计DXY持续走弱,因美与全球其他地区利率趋同、外汇对冲增加和避险风险溢价 [61] - 美国经常账户赤字占GDP的3.8%,且有扩大趋势 [65] - 美元与美国利率相关性增加,不同时区表现出现分化 [70] - 美元仓位仍为空头,CTA趋势指标接近极度看跌 [75] - 前端盈亏平衡通胀率高于目标,压低短期实际收益率 [80] - 美国经济学家预计美联储2026年前不降息,但终端利率更深 [85] - 影子短期利率差异显示美元当前接近公允价值98 [90] 4. EUR - 欧元兑美元将继续上涨至1.20,因欧美利率和增长趋同,以及外汇对冲激励增加 [96] - 欧洲经常账户盈余持续上升,长期债务净流量转正 [101] - 欧元兑美元对收益率差异更敏感,纽约时段抛售集中 [106] - 欧元多头仓位有所缓和,但仍较可观,CTA趋势指标下降 [111] - 欧元区盈亏平衡通胀率下降,实际利率上升 [116] - 经济学家预计欧洲央行终端利率为1.5%,与市场定价一致 [121] - 欧元兑美元上涨使其略高于影子短期利率隐含的公允价值1.12 [126] 5. GBP - 英镑将优于非G4同行,但难超欧元和日元,因其高利差波动率、贸易紧张风险低和欧洲溢出效应 [132] - 英国经常账户赤字稳定,但由“其他投资”融资,波动性较大 [137] - 英镑对利率和本地股市最敏感,纽约时段英镑兑美元抛售较多 [140] - 英镑兑美元多头仓位较高但未过度,CTA趋势指标开始上升 [145] - 英国实际利率上升,因盈亏平衡通胀率随商品价格下降而下降 [150] - 市场继续定价英国央行逐步降息和高终端利率,与经济学家预期相反 [155] - 英镑兑美元接近影子短期利率差异暗示的公允价值1.32 [160] 6. JPY - 美元兑日元仍低于隐含公允价值,海外对日本风险资产需求强劲 [166] - 日本经常账户余额为正,贸易赤字收窄 [170] - 日元与美国国债收益率负相关性增强,亚洲市场美元兑日元下跌,纽约市场部分反弹 [175] - 期权数据显示美元兑日元回归中性,CTA趋势指标仍偏向日元空头 [180] - 通胀预期逐步向2.0%加速,市场动荡平息后实际收益率再次为负 [185] - 市场对日本央行加息预期逐渐恢复,但未完全恢复,美国关税对经济的影响是唯一担忧 [190] - 美元兑日元仍高于影子短期利率差异暗示的公允价值127 [195] 7. CHF - 瑞士法郎有望从美元走弱中受益,瑞士央行将确保欧元兑瑞郎不会对通胀和经济造成过大下行压力 [201] - 瑞士经常账户盈余相对于G10其他国家仍较高,受商品盈余驱动 [206] - 瑞郎兑欧元对欧元股市最敏感,纽约时段欧元兑瑞郎走弱明显 [212] - 瑞郎兑欧元和美元的仓位转为多头,CTA趋势指标同样看涨瑞郎 [217] - 前端收益率大幅进入负值区域,10年期收益率未变,收益率曲线变陡,通胀预期继续缓和 [222] - 短期利率市场重新定价瑞士央行可能在6月恢复负利率政策,需降息50个基点 [227] 8. NOK - 挪威克朗与油价高度相关,有下行风险,且难以从资金回流或外汇对冲中受益 [233] - 挪威经常账户盈余受益于油气出口,但近期有所下降 [238] - 本地股市是挪威克朗的最大驱动因素,亚洲时段欧元兑挪威克朗买入最强,伦敦和纽约时段净卖出 [243] - 挪威克朗期权仓位相对中性,对美元有轻微多头偏向,对欧元有轻微空头偏向 [249] - 企业和家庭的通胀预期分歧继续,近期均有所上升 [254] - 市场定价挪威央行9月首次降息,摩根士丹利经济团队预计6月可能开始 [259] 9. SEK - 瑞典短期利率市场低估了瑞典央行的降息周期,预计欧元兑瑞典克朗将上升 [265] - 瑞典经常账户盈余因贸易回升 [270] - 欧元兑瑞典克朗对风险市场表现和2年期利率差异敏感,伦敦/纽约重叠时段抛售较多 [275] - 欧元兑瑞典克朗市场仓位中性,CTA指标强烈看涨瑞典克朗 [278] - 瑞典5年期实际收益率重新定价下降,长期通胀预期上升但波动较大 [283] - 短期利率市场定价瑞典央行9月前降息近1.5次,经济学家预计降息50个基点 [288] 10. AUD - 澳元与标普500指数相关性高,降低了对冲美元敞口的动力,可能表现不佳 [294] - 澳大利亚经常账户盈余近期转为赤字,因商品进口增加 [300] - 澳元对风险偏好和利率差异最敏感,纽约时段澳元兑美元抛售较多 [305] - 澳元期权仓位接近中性,CTA趋势指标偏向空头 [309] - 澳大利亚10年期实际收益率较高,本地盈亏平衡通胀率近期下降但仍处于高位 [314] - 经济学家预计澳大利亚央行8月和11月再降息两次,市场定价与之相符 [319] - 澳元兑美元目前低于公允价值估计0.70 [324] 11. NZD - 新西兰元收益率将向有利于其方向转变,因新西兰央行政策立场接近中性 [330] - 新西兰年度经常账户赤字自2022年峰值后持续收窄 [335] - 新西兰元兑美元对美国国债收益率高度反向敏感,伦敦时段买入最多 [340] - 新西兰元期权仓位和CTA指标显示投资者重新做多 [345] - 新西兰实际收益率较高,盈亏平衡通胀率降至1.7% [350] - 市场继续定价新西兰央行更深度和更快的降息周期 [355] - 新西兰元兑美元约0.60,低于公允价值估计0.64 [360] 12. CAD - 加元将表现不佳,建议做空加元兑瑞郎,因美国溢出效应、加拿大央行降息和油价下跌,美元兑加元下降 [366] - 加拿大一季度经常账户赤字收窄,主要因收入赤字降低 [371] - 美元兑加元与利率差异和股市相关性最高,纽约时段买入最集中 [376] - 美元兑加元期权仓位为空头,CTA趋势指标对加元的建设性减弱 [379] - 加拿大实际收益率下降,盈亏平衡通胀率稳定 [384] - 预计加拿大央行2026年结束降息周期,终端利率为1.75%,低于市场定价 [389] - 美元兑加元与隐含公允价值一致,但略低于影子短期利率差异 [395]
中宠股份:目前订单情况稳定 境内三大自主品牌将持续推出或升级主粮产品
快讯· 2025-05-23 16:24
公司运营情况 - 公司订单情况稳定 生产有序开展 [1] - 海外子公司如美国工厂 加拿大工厂等生产运营稳定 为整体订单量提供有力支撑 [1] 国内市场发展 - 自主品牌影响力提升 销售渠道不断拓展 [1] - 高毛利产品及主粮产品占比提升 带动境内业务向好发展 [1] - 境内三大自主品牌WANPY顽皮® Toptrees领先® 新西兰ZEAL真致®将持续推出或升级主粮产品 [1] 产品战略 - 持续优化产品结构 提升主粮等高毛利产品占比 [1] - 通过产品升级 优化 提高境内业务整体毛利率 [1] 海外市场布局 - 公司拥有全球化供应链布局和优质产品服务 [1]
一边大规模清退、一边“戴维斯双击”,宠物食品赛道怎么了?
36氪· 2025-05-20 11:36
宠物经济行业概况 - 宠物板块近期表现强劲,龙头股天元宠物20cm涨停并创历史新高,源飞宠物、百合股份等也出现涨停 [1] - 中宠股份、乖宝宠物等头部企业呈现"戴维斯双击"现象,股市与消费市场互相拉动 [1] - 行业竞争加剧,2023年超10万家宠物企业消失,2024年至少35家宠物公司破产,马太效应显现 [1] - 预计2027年中国城镇宠物(犬猫)消费市场规模将达4042亿元,2015-2027年复合增长率12.6% [1] 宠物食品市场驱动因素 - 2024年中国宠物(犬猫)数量达1.24亿只,较2023年增长2.1%,其中宠物猫7153万只(增长2.5%),宠物犬5258万只(增长1.6%) [2] - 预计2025年中国养宠家庭将突破1.2亿户,为宠物食品市场提供庞大用户基础 [2] - 2024年中国城镇犬猫消费市场规模3012亿元,其中食品占比超60% [2] - 50岁以上养宠人群年均消费增速达27%,远超整体水平 [3] 头部企业表现 - 乖宝宠物2019-2022年营业收入从14.0亿元增长至34.0亿元,年复合增长率34.3%,归母净利润从416.02万元增长至2.7亿元,年复合增长率56.5% [3] - 乖宝宠物旗下品牌麦迪富在2022年超越玛氏旗下的皇家成为市场第一 [4] - 中宠股份2022-2024年营收分别为32.48亿元、37.47亿元、44.65亿元,同比增长12.72%、15.37%、19.16%,净利分别为1.06亿元、2.33亿元、3.94亿元,同比增长-8.38%、120.12%、68.89% [5] - 2025年Q1中宠股份营业收入11.01亿元同比增长25.41%,归母净利润9115.53万元同比增长62.13% [5] 市场竞争格局 - 2024年宠物全平台销售品牌CR10为19.96%,较上年提升1.5pct [6] - 麦富迪以20.16亿元位列全平台第一,市占率4.01%,皇家全平台销售额17.97亿元,市占率3.58% [6] - 中宠股份采用"代工+自主品牌"双轮驱动模式,自主品牌收入占比35%,旗下包括"顽皮"、"ZEAL"、"领先"等品牌 [7] 中小企业现状 - 2024年至少有35家宠物企业因资金问题走向破产清算,主要集中在华东和华南地区 [9] - 2023年3月-2024年3月期间,有超10万家宠物企业状态显示为"注销"或"吊销" [10] - 部分新兴品牌如蓝氏、诚实一口、鲜朗等通过差异化定位获得市场关注 [11] 行业发展趋势 - 头部企业如玛氏通过投资初创企业Buddy Bites(100万美元种子轮融资)和Happy Howl进行战略布局 [11] - 行业呈现多元化发展态势,包括国际化布局、新卖点挖掘和创新探索 [11]
2025年第19周周报:它博会归来,如何看宠物经济发展新趋势?
天风证券· 2025-05-12 08:30
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级),上次评级为强于大市 [12] 报告的核心观点 - 宠物板块高景气延续,国产替代与消费升级共筑量价双升,生猪板块产能惯性增长但有预期差,禽板块白鸡和蛋鸡重视引种缺口、黄鸡重视消费需求边际改善,种植板块生物育种战略地位明确,后周期饲料板块推荐海大集团、动保板块重视新大单品破局同质化竞争 [1][3][5][9][10] 各行业总结 宠物板块 - 它博会关注度提升,首日观众数同比激增43%,宠物主粮精细化、工艺革新驱动高端化,国产品牌表现亮眼 [1][16] - 国内宠物食品高景气延续,3月淘宝猫犬主粮销售额环比涨超35%,2025年1 - 3月我国出口宠物食品量和金额同比增长,重点推荐乖宝宠物等公司,建议关注瑞普生物等 [2][17] 生猪板块 - 本周猪价和仔猪价格偏弱,能繁母猪仍处增长趋势,五一后猪价或季节性走弱,行业可能再度亏损 [3][18] - 生猪板块低估值有预期差,产能长期有望波动去化,推荐温氏股份等养殖龙头,关注神农集团等弹性标的 [4][19] 禽板块 白鸡 - 祖代鸡引种不确定性犹存,2025年1 - 4月祖代更新量同比下降34.01%,本周价格稳定但短期或偏弱运行 [5][21] - 行业磨底产能收缩意愿增加,建议重视自主育种和掌握引种替代资源的龙头,首推圣农发展,关注益生股份等 [6][22] 黄鸡 - 产能同比增长但处较低区间,本周广东、江苏区域价格稳定 [7][23] - 供给端出清彻底,需求端消费有望改善,建议关注立华股份、温氏股份 [7][23] 蛋鸡 - 引种受阻苗价持续兑现,本周鸡苗价格稳定、蛋价下滑 [8][24] - 引种受阻对供给影响或超预期,建议关注晓鸣股份 [8][24] 种植板块 - 七部门联合印发意见强调农业科技自立自强和保障粮食安全,转基因玉米商业化种植有望加速 [9][25] - 重点推荐隆平高科等种子公司、新洋丰等农资公司、大禹节水等农业节水公司,建议关注登海种业等 [9][26] 后周期 饲料板块 - 本周特种鱼价格稳中上涨、普水鱼价格稳中有跌,水产料景气有望改善,重点推荐海大集团 [10][27] 动保板块 - 原料药价格持平,动保企业布局新赛道和大单品,宠物动保产品有增量空间,部分养殖企业盈利有望持续利好动保企业 [11][28] - 重点推荐科前生物、中牧股份,建议关注瑞普生物等 [11][28] 农业板块表现 - 最新交易周农林牧渔行业+0.99%,同期上证综指等变动分别为+1.92%等,个股中涨幅靠前的有安德利等 [29] 本周上市公司重点公告 - 金健米业向子公司增资,众兴菌业进行权益分派,民和股份为子公司担保等多家公司有相关公告 [33][34][35] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料等各环节价格有不同变化,能繁母猪存栏量环比下降 [40] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料等各环节价格有不同表现,部分鸭苗价格下降 [52] 大豆产业链 - 大豆价格上涨,压榨利润下降,豆类产品价格有不同变动 [64] 玉米产业链 - 玉米价格上涨,淀粉价格持平,酒精价格上涨 [72][74] 小麦产业链 - 小麦价格微涨,面粉批发平均价上涨 [79] 白糖产业链 - 广西柳州现货价下降 [85] 棉花产业链 - 棉花价格下降,棉油等价格有不同变化 [93] 水产产业链 - 海参等水产价格大多持平,鱼粉价格下降 [105]
2025年第19周周报:它博会归来,如何看宠物经济发展新趋势?-20250511
天风证券· 2025-05-11 22:41
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级),上次评级为强于大市 [12] 报告的核心观点 - 宠物板块高景气延续,国产替代与消费升级推动量价双升,生猪板块产能惯性增长但存在预期差,禽板块白鸡和蛋鸡关注引种缺口、黄鸡关注消费需求改善,种植板块生物育种战略地位明确,后周期饲料板块推荐海大集团、动保板块重视新大单品破局竞争 [1][3][5][9][10] 各行业总结 宠物板块 - 它博会关注度提升,首日观众数同比增43%,宠物主粮精细化、工艺革新驱动高端化,国产品牌表现亮眼 [1][16] - 国内宠物食品高景气,3月淘宝猫犬主粮销售额环比涨超35%,2025年1 - 3月出口量和金额保持增长,重点推荐乖宝宠物等公司,建议关注瑞普生物等 [2][17] 生猪板块 - 本周猪价和仔猪价格偏弱,能繁母猪仍处增长趋势,五一后猪价或季节性走弱,行业可能再度亏损 [3][18] - 生猪板块低估值、有预期差,产能长期有望波动去化,推荐温氏股份等养殖龙头,关注神农集团等弹性标的 [4][19] 禽板块 白鸡 - 祖代鸡引种不确定性大,2025年1 - 4月祖代更新量同比降34.01%,本周价格稳定但短期或偏弱,建议关注圣农发展等 [5][21][22] 黄鸡 - 产能同比增长但处较低区间,本周广东、江苏区域价格稳定,供给端出清彻底,建议关注立华股份等 [7][23] 蛋鸡 - 引种受阻使苗价持续高位,本周鸡苗价格稳定、蛋价下滑,建议关注晓鸣股份 [8][24] 种植板块 - 七部门发文强调农业科技自立自强和粮食安全,转基因玉米商业化种植有望加速,重点推荐隆平高科等公司,建议关注登海种业等 [9][25][26] 后周期 饲料板块 - 本周特种鱼价格稳中上涨、普水鱼稳中下跌,水产料景气有望改善,重点推荐海大集团 [10][27] 动保板块 - 原料药价格持平,动保企业布局新赛道和大单品,部分养殖企业盈利有望持续利好动保企业,重点推荐科前生物等,建议关注瑞普生物等 [11][28] 农业板块表现 - 最新交易周(2025年5月5 - 9日),农林牧渔行业涨0.99%,个股中涨幅靠前的有安德利等 [29] 本周上市公司重点公告 - 金健米业对全资子公司增资,众兴菌业进行权益分派,民和股份为子公司提供担保等多家公司有相关公告 [33][34][35] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料、出栏肉猪等各环节价格有不同变化,能繁母猪存栏量环比降0.66% [40] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料、禽苗、禽肉等各环节价格有不同表现 [52] 大豆产业链 - 大豆价格、压榨利润、豆类产品价格有不同变动 [64] 玉米产业链 - 玉米价格、淀粉、酒精等各环节价格有不同变化 [72][74] 小麦产业链 - 小麦价格、面粉批发平均价有不同变动 [79] 白糖产业链 - 广西柳州现货白糖价格周环比降0.80% [85] 棉花产业链 - 棉花、棉油等各环节价格有不同变化 [93] 水产产业链 - 海参、鲍鱼等水产价格有不同表现,鱼粉国际现货价周环比降0.58% [105]