产品结构与投资标的 - VanEck Gold Miners ETF (GDX) 是一只规模庞大、流动性高的交易所交易基金，其投资标的为全球黄金矿业公司，而非实物黄金 [2] - abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) 则为投资者提供对实物铂金现货价格的直接敞口，其持有实物铂金而非股票 [2][6] - GDX 跟踪一个由全球黄金矿业公司组成的指数，其前三大持仓包括 Agnico Eagle Mines Ltd、Newmont Corp 和 Barrick Mining Corp，除前三名外，所有持仓在基金中的权重均低于5% [7] 成本、规模与近期表现 - 在成本方面，GDX 的总费用率为 0.51%，而 PPLT 的总费用率为 0.60% [3] - 在资产规模方面，GDX 的资产管理规模为 303.6 亿美元，远高于 PPLT 的 35.2 亿美元 [3] - 截至 2026 年 1 月 24 日，两只 ETF 过去一年的总回报率均实现三位数增长，其中 GDX 为 185.16%，PPLT 为 190.64% [3][9] - PPLT 较高的费用率可能因其更高的近期回报率以及提供直接的铂金敞口而被部分合理化 [4] 风险与波动性特征 - 在波动性方面，GDX 的贝塔值为 0.64，PPLT 的贝塔值为 0.34，表明两者价格波动性均低于标普500指数，且 PPLT 的相对波动性更低 [3] - 在过去五年中，GDX 的最大回撤为 -46.52%，而 PPLT 的最大回撤为 -35.73%，显示 PPLT 的历史下行风险相对较小 [5] - 过去一年中，PPLT 的价格区间在 82.79 美元至 225.71 美元之间，反映了铂金价格的显著波动 [6] 收益构成与长期增长 - 在收益构成上，GDX 提供 0.59% 的股息收益率并每年派息，而 PPLT 目前不提供股息收益 [8][9] - 以五年期增长来看，初始投资 1000 美元在 GDX 中可增长至 2587 美元，在 PPLT 中可增长至 2133 美元 [5] 行业背景与投资逻辑 - 投资贵金属通常被视为对冲美元贬值的一种手段，因为在美元走弱、经济动荡和不确定性增加时，贵金属价格往往上涨 [10] - 随着黄金和铂金日益稀缺，其长期价值预计将上升；据估计，铂金的稀有程度至少是黄金的 10 倍，尽管零售消费者对其需求较低 [10] - 两只 ETF 在 2025 年均因所属板块价格飙升而提供了独特的投资机会 [8]

产品核心差异 - SPDR Gold Shares (GLD) 与 abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) 最根本的区别在于其追踪的基础商品不同：GLD追踪黄金，而PPLT追踪铂金 [2][3] - PPLT的年费率（0.60%）高于GLD（0.40%），这使得GLD对长期持有者而言成本更低 [4][5] - PPLT的资产管理规模（AUM）为20亿美元，远低于GLD的1537亿美元，较小的规模可能影响其交易流动性，尤其对大额投资者而言 [4][7] 近期表现与风险特征 - 截至2026年1月22日，PPLT过去一年的总回报率为185.8%，显著高于GLD的77.5% [4] - 在五年风险指标上，PPLT的最大回撤为-35.73%，远大于GLD的-21.03%，表明其历史波动风险更高 [6] - 尽管PPLT近期回报更高，但过去五年投资1000美元的终值为2133美元，低于GLD的2396美元 [6] 产品结构与投资定位 - 两只ETF均提供对实物金属的直接价格敞口，不涉及杠杆、货币对冲或复杂策略，结构简单 [8] - GLD通过持有实物黄金提供100%对基础材料板块的敞口，是美国上市最早、规模最大的黄金ETF，因此具有深厚的流动性和广泛的投资者接受度 [8] - PPLT旨在为投资者提供直接的铂金敞口且信用风险极低，已运作16年，提供了一种无需实物交割或期货合约的投资铂金的简便方式 [7]

产品概述与比较 - 高盛实物黄金ETF(AAAU)和abrdn实物铂金股份ETF(PPLT)均为提供实物支持的贵金属ETF，但追踪标的分别为黄金和铂金，这导致其风险特征和行业敞口不同 [2][9] - AAAU的管理费率显著更低，为0.18%，而PPLT为0.60%，长期持有成本差异明显 [3][4] - 截至2026年1月9日，PPLT的过去一年总回报率高达136.0%，远高于AAAU的68.9% [3][9] 风险与波动性特征 - 相对于标普500指数，AAAU的贝塔值为0.16，PPLT为0.50，表明PPLT的价格波动性更高 [3] - 在过去五年中，PPLT的最大回撤为-35.73%，显著大于AAAU的-20.94% [5][9] - 尽管PPLT近期回报更高，但其历史波动和回撤风险也更大 [5][9] 基金结构与规模 - PPLT拥有16年历史，截至2026年1月，资产管理规模为20亿美元 [3][6] - AAAU的资产管理规模为26亿美元 [3] - 两只基金均为实物支持结构，无杠杆重置等特殊设计，信用风险最小化 [6][7] - AAAU在分类上被归为房地产100%，但这可能反映了商品ETF的分类方式而非实际持仓 [7] 长期绩效与市场背景 - 过去五年，投资AAAU的1000美元增长至2416美元，而投资PPLT增长至2068美元，AAAU的长期回报更高 [5][10] - 近年来，随着金价持续创下历史新高，投资者对AAAU等黄金ETF兴趣浓厚，同时也增加了对铂金等其他贵金属的关注 [10] - 当前市场对贵金属的兴趣高涨，PPLT因其独特的铂金敞口而处于独特地位 [10]

核心观点 - 文章对比了iShares Gold Trust (IAU) 和 abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) 这两只实物贵金属ETF 在成本、风险、资产聚焦和表现上的差异 旨在为长期投资者提供选择参考 [1][2] - IAU 提供低成本、高流动性、规模庞大的黄金敞口 而 PPLT 则聚焦于铂金 近期表现更优但费用更高、波动性更大 [1][10] 成本与规模对比 - **费用比率**：IAU的费用比率为0.25% 显著低于PPLT的0.60% [3][4] - **资产管理规模**：IAU的资产管理规模高达688亿美元 而PPLT仅为28.6亿美元 规模差异巨大 [3][4] - **发行人**：IAU由iShares发行 PPLT由Aberdeen Investments发行 [3] 表现与风险对比 - **一年期回报**：截至2026年1月9日 PPLT过去一年的总回报率为135.6% 远高于IAU的67.2% [3][9] - **五年期最大回撤**：IAU的五年最大回撤为-21.82% 优于PPLT的-35.73% 表明历史下行风险相对温和 [5] - **五年期增长**：初始投资1000美元 五年后IAU价值增长至2414美元 PPLT增长至2133美元 [5] - **波动性**：IAU的贝塔值为0.51 PPLT为0.89 表明PPLT的价格波动性相对标普500指数更高 [3] 资产构成与产品特性 - **标的资产**：IAU持有实物黄金金条 PPLT持有实物铂金 两者均为单一资产信托 不持有矿业股或期货合约 [6][7] - **投资目标**：PPLT为寻求铂金敞口的投资者提供直接投资途径 可作为黄金之外的多元化选择 [6] - **运营历史**：PPLT已运作16年 其结构简单 未使用杠杆 [6] - **持仓披露**：两者均不披露传统的股票持仓 投资者实质是在选择不同的金属 [7] 近期表现驱动因素 - **共同驱动**：2025年贵金属的非凡上涨行情由美联储降息、通胀担忧以及央行大规模购金推动 [8] - **铂金特定催化剂**：南非的严重供应短缺 加上氢燃料电池带来的工业需求增长 共同推动了铂金价格 [8][9] - **需求对比**：黄金具有全球央行广泛接受的货币资产地位 而铂金则更多受工业需求和投资需求驱动 [9][10] 投资者考量要点 - **IAU优势**：提供成本更低的黄金敞口 流动性更深 且黄金作为货币资产的历史记录悠久 稳定性更强 [10] - **PPLT优势**：若相信工业需求与供应约束将持续推高铂金价格 则可考虑PPLT 但其价格波动性显著更高 [10] - **市场背景**：过去一年黄金回报率约为70% 标普500指数回报率约为25% 而铂金回报率高达151% [9]

基金表现与市场关注 - abrdn Physical Platinum Shares ETF近期创下52周新高 股价较52周低点82.35美元/股上涨约154.9% [1] - 该基金获得Zacks ETF Rank 3 (Hold)评级 风险展望为中等 但其加权阿尔法高达87.22 在有利环境下可能进一步上涨 [5] 基金产品概况 - 基金追踪LBMA铂金下午定价 年管理费为60个基点 [2] 铂金价格驱动因素 - 近期铂金价格上涨主要由供应短缺驱动 同时来自汽车、珠宝和投资领域的需求保持稳健 [3] - 汽车尾气催化转化器是铂和钯的主要应用领域 特朗普政府不倾向于电动汽车的政策可能提升对催化转化器的需求 从而利好铂和钯的价格 [3] - 随着绿色能源转型推进及对清洁低排放技术需求的增长 铂金需求正在上升 [4] - 近期由于经济和政策不确定性导致避险需求增加 所有贵金属价格都在上涨 [4]

股市表现 - 上周华尔街股市表现疲软 标普500指数下跌0.3% 道指微跌0.2% 纳斯达克指数下滑0.7% 为纳斯达克和标普500指数四周来首次周度下跌 [1] 宏观经济数据 - 8月核心PCE物价指数同比上涨2.9% 整体PCE指数同比上升2.7% 环比增长0.3% 数据符合预期 巩固了市场对美联储在今年年底前进行两次25基点降息的预期 [2] - 美国2025年第二季度GDP年化增长率意外强劲 修正后达到3.8% 高于此前报告的3.3% 这主要得益于更强劲的消费者支出 经济从第一季度0.6%的 decline 中反弹 [5] - 9月密歇根大学消费者信心指数录得55.1 低于道琼斯共识预测的55.4 环比下降5.3% 同比大幅下滑21.6% 但持有较多股票的家庭信心保持稳定 一年期通胀预期稳定在4.7% 五年期通胀预期稳定在3.7% [3][4] 货币政策与贸易政策 - 美联储于2025年9月实施了年内首次降息 并暗示今年将进一步降息 根据CME FedWatch工具 市场预计10月会议降息25基点的概率为87.7% [6] - 特朗普总统于2025年9月25日宣布 美国将从10月1日起对进口厨柜、浴室柜、药品和重型卡车征收30%至100%的关税 但目前在美国建厂的制药商将获得豁免 [7] 大宗商品与相关ETF - 铂金价格因供需失衡担忧加剧而升至2013年以来最高水平 GraniteShares Platinum Trust和abrdn Physical Platinum Shares ETF均上涨12% 世界铂金投资委员会预计南非矿山供应今年将下降6% [9] - 钯金价格因供应紧张和工业需求反弹而上涨 abrdn Physical Palladium Shares ETF上涨10.6% 地缘政治紧张局势继续影响关键矿区产量 [11] - 锂矿商板块受到关注 Sprott Lithium Miners ETF上涨10.3% 因有报道称特朗普政府可能入股Lithium Americas公司的Thacker Pass矿山 凸显锂作为关键矿物的重要性上升 [13] - Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF上涨10.2% 白银兼具避险资产和工业金属属性 其需求在贸易紧张局势下保持强劲 [14] 行业动态 - 汽车行业对铂族金属需求前景改善 因特朗普政府不青睐电动汽车 预计对催化转化器的需求将上升 进而提振铂和钯的价格 [10] - S&P Global在9月中旬上调了2025-2026年除南美外主要地区的汽车产量预测 主要得益于中国的政策支持以及北美强劲的汽车生产和稳定的消费 [12]

市场表现 - 比特币和黄金年初至今回报率均为28% [1] - 2025年市场呈现多元化特征 国际股票大幅上涨 债券市场回报为正但波动 另类资产领域表现强劲 [1] - 铂金现货价格上涨超50% 钯金上涨40% 铜表现优于黄金 [9] - 以太坊在经历50%下跌后 过去三个月强劲反弹 但表现仍大幅落后比特币 [10] ETF市场动态 - 黄金ETF资产管理规模在4月突破1700亿美元 [3] - 加密货币ETF资产管理规模在4月底达到1239亿美元 [3] - SPDR Gold Shares ETF(GLD)规模达1020亿美元 iShares Gold Trust(IAU)规模480亿美元 [5] - iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)规模860亿美元 有望在数月内突破1000亿美元 [7] - Grayscale Bitcoin Trust ETF(GBTC)规模220亿美元 Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund(FBTC)规模约为IBIT的四分之一 [7] 资产规模对比 - 全球黄金总市值达22.6万亿美元 比特币市值约2.4万亿美元 仅为黄金的十分之一 [4] - IBIT资产管理规模达到800亿美元仅用374天 速度是Vanguard S&P 500 ETF(VOO)的五倍 [7] 投资产品特点 - GLD年费率为0.4% IAU为0.25% GLDM年费率仅10个基点 [5][6] - 铂金、钯金和铜可通过abrdn Physical Platinum Shares ETF(PPLT)、abrdn Physical Palladium Shares ETF(PALL)和United States Copper Index Fund(CPER)投资 [9] - 以太坊ETF有四只 每只规模至少17亿美元 [10] - ProShares已推出杠杆Solana和XRP产品 加拿大有现货Solana ETF [11] 市场趋势 - 投资者通过ETF投资另类资产的兴趣增加 包括黄金、比特币以及更小众的另类币种和贵金属 [2] - 主动管理型ETF规模持续增长 与低成本指数基金形成互补 [13] - 全球央行积极购买黄金 加密货币市场"逢低买入"心态推动比特币创新高 [14]