文章核心观点 - 知名评论员Jim Cramer对e l f Beauty Inc 的股票看法存在矛盾 最初因关税问题和做空兴趣高而持谨慎态度[1] 后因其市值大幅下跌至46亿美元而转为看好 认为当前水平是买入时机[2] 公司基本面 - e l f Beauty Inc 旗下品牌包括e l f Cosmetics e l f Skin Well People Naturium和Keys Soulcare 主要销售化妆品和护肤品[2] - 公司在成本结构方面存在一些失误[2] - 公司当前市值约为46亿美元 评论员认为该估值水平非常低[2] 市场表现与评论 - 股票价格持续遭受打击[2] - 股票面临关税问题[1] - 股票做空兴趣非常大[1] - 评论员最初因担心风险而不敢推荐买入[1] 但后来转变观点 认为股票是买入机会 尽管该观点与市场普遍看法相左[2]

文章核心观点 - e.l.f. Beauty通过与Sephora的独家合作，首次进入海湾合作委员会（GCC）市场，包括巴林、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋六个国家，旨在将其优质美容产品普及化 [1] 市场进入与合作伙伴 - 此次进入GCC市场是公司国际增长战略的下一章，标志着其持续的国际扩张 [1] - 合作方Sephora被认为是全球最大的美容零售商，此次合作是双方成功关系的扩展，始于2024年e.l.f.进入Sephora墨西哥市场 [3] - 从11月21日开始，e.l.f. Cosmetics将在GCC地区所有70家Sephora门店销售，同时e.l.f. Cosmetics和e.l.f. SKIN已在该零售商电商平台sephora.me上线 [3] 市场潜力与需求 - GCC地区是e.l.f.在尚未有零售业务的区域中需求最高的市场，社交平台提及量在该区域增长38% [2] - 该地区拥有全球最高的社交媒体渗透率之一，公司在线上的需求驱动早在进入市场前就已形成 [2] - 在最近报告的2026财年第二季度，公司的非美国销售额约占净销售总额的20%，显示出国际市场的增长空间 [4] 营销与品牌活动 - 公司推出“eyes.lips.finally”营销活动，通过户外广告覆盖迪拜黄金大道，并在迪拜购物中心及沙特利雅得的购物中心进行数字屏幕投放，以宣告品牌进入该市场 [2] - e.l.f. Beauty致力于以极高的价格提供优质产品，取悦当地社区 [2] 公司背景与品牌组合 - e.l.f. Beauty旗下品牌包括e.l.f. Cosmetics、e.l.f. SKIN、Keys Soulcare、Well People、Naturium和rhode，产品为纯素且符合清洁美容标准 [5] - 公司是首家拥有公平贸易认证设施的美容公司，并将上一年度至少2%的利润捐赠给产生积极影响的组织 [5]

公司股价表现 - 公司股价近期持续受到冲击 但年内仍累计上涨9% [1][2] - 公司当前市值约为46亿美元 被认为处于非常低的水平 [1] 公司业务与运营 - 公司旗下品牌包括e.l.f. Cosmetics、Well People、Naturium和Keys Soulcare 销售化妆品和护肤品 [2] - 公司定位为价值导向型化妆品公司 总部位于奥克兰 [2] - 公司生产严重依赖中国 这是导致其股价波动性较大的部分原因 [2] 分析师观点 - 分析师Jim Cramer对公司持坚定看好态度 尽管承认其在成本结构方面存在一些失误 [1] - 分析师认为公司股价具有更多上涨空间 并明确表示其认为当前是买入时机 [1][2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长14%至3.44亿美元 [20] - 调整后EBITDA为6600万美元 同比下降4% [22] - 调整后净收入为4100万美元 摊薄后每股收益0.68美元 去年同期为4500万美元和0.77美元 [22] - 毛利率为69% 同比下降165个基点 主要受关税成本增加影响 [21] - 第二季度美国市场净销售额增长18% 国际市场增长2% [20] - 公司预计2026财年净销售额增长18%-20% 调整后EBITDA为3.02-3.06亿美元 调整后每股收益2.80-2.85美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - e.l.f.品牌本季度消费量增长7% 是行业增速的三倍 市场份额增长140个基点 [2][3] - Rhode品牌在第二季度贡献了5200万美元净销售额 约占增长的17个百分点 [3] - 不包括Rhode的有机净销售额本季度下降约3% [3] - Rhode品牌预计在2026财年贡献约2亿美元净销售额 年化基础约3亿美元 同比增长40% [5] - Naturium品牌增长势头良好 在Target和Ulta Beauty表现强劲 [80] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国大众化妆品和护肤品类别第二季度同比增长约2% [2] - e.l.f.品牌在美国无提示品牌知名度从五年前的13%提升至45% [9] - 国际销售约占净销售额的20% 而传统同行超过70%的销售来自美国以外 [21] - 公司计划在波兰Rossmann 海湾合作委员会国家Sephora以及德国DM进行国际扩张 [13] - Rhode品牌近20%的DTC销售来自国际 74%的社交媒体粉丝来自美国以外 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Naturium和Rhode 现拥有四个年零售额超过1亿美元的品牌 [6] - e.l.f.化妆品连续八次在Piper Sandler青少年调查中排名第一 心智份额达36% 是第二品牌的四倍半 [8] - Power Grip Primer是美国化妆品类别中排名第一的SKU [9] - 公司于8月1日实施全球产品组合全面提价1美元 提价后75%的产品组合价格仍低于10美元 [11] - 公司在Target的占地面积从13英尺增加到20英尺 在Walmart从8英尺增加到12英尺 并将在2026年春季增加Ulta Beauty的占地面积 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美容行业持续具有韧性 过去十年保持低个位数增长 [2] - 关税成本波动 目前适用45%的关税税率 每10个百分点的关税增量对销售成本产生1700万美元的年度毛影响 [25] - 公司预计2026财年有机净销售额（不包括Rhode）增长约3%-4% [4] - 公司预计下半年毛利率约为71% 较上半年提升约200个基点 [28] - 公司目标全年营销和数字支出占净销售额的24%-26% 下半年预计为27%-29% [27][28] 其他重要信息 - 公司成功过渡到SAP ERP系统 第二季度是首个完整季度使用新系统结算 [23] - 季度末现金余额为1.94亿美元 去年同期为9700万美元 [22] - 收购Rhode后 杠杆率低于两倍 [22] - 公司发布了第四份年度影响力报告 强调其目标导向的运营方式 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于核心业务有机增长和出货量与消费量差异的细节 - 第二季度e.l.f.品牌消费量增长约7% 远超行业约2%的增速 出货量低于消费量主要因8月1日提价后暂停向部分零售商发货 [34] - 公司预计下半年会追回部分出货量 但并非一对一完全追回 长期来看出货量与消费量会趋于平衡 [34] - 定价问题已解决 正常发货已恢复 公司坚持每日低价策略 不提供贸易资金 以维持价格纯洁性 [37][38] 问题: 国际市场表现和关税及营销支出影响 - 国际市场2%的增长包含Rhode的贡献 同时受到去年同期德国Rossmann大规模推出的高基数影响 [41] - 关税方面 今年平均面临60%的关税 较去年25%有3500基点逆风 但下半年毛利率预计改善至71% [44] - 营销支出增加属于时间性调整 全年目标24%-26%保持不变 部分活动推迟至第三和第四季度 [45] 问题: 提价后消费趋势和Rhode财务贡献 - 8月1日提价后消费趋势保持强劲 甚至在本季度有所加强 平均单价增长约15%-16% [50][54] - Rhode在第二季度贡献5200万美元 全年预计贡献2亿美元 年化基础为3亿美元 增长40% [51] 问题: 品类展望和Rhode渠道策略 - 公司预计美容品类增长与过去十年一致 保持低个位数 [57] - Rhode策略聚焦Sephora和DTC渠道 通过DTC独家窗口期推动销售 即将进入英国Sephora [57] 问题: EBITDA利润率展望和营销分配 - 2026财年调整后EBITDA利润率预计约19% 较去年下降约300基点 主要因关税逆风和投资 [61] - 营销支出率未同比上升 非营销SG&A未来有望产生杠杆效应 [61] 问题: 定价策略和竞争格局 - 公司历史上仅进行过三次提价 均因外部因素 首选通过创新和产品组合改善利润率 [65] - 即使提价后 平均零售价7.50美元仍低于传统大众品牌9.50美元和高端品牌近30美元 [65] 问题: Rhode对EBITDA的贡献和国际增长 - Rhode预计对调整后EBITDA利润率有增值作用 但公司计划在团队和营销方面进行投资 [68] - 国际业务仍是增长机会 今年计划多项国际发布 预计将实现增长 [70] 问题: 核心业务增长放缓和创新表现 - 年初至今消费量增长10% 本季度更强 秋季创新表现优于去年 增长放缓主因循环去年下半年渠道扩张的高基数 [73][74] - 预计全年核心业务有机增长3%-4% 低于当前消费增速 但长期出货量与消费量将趋同 [76] 问题: Naturium增长和Rhode利润率 - Naturium增长势头良好 在Target和Ulta表现强劲 并成功进入Sephora澳大利亚和Boots [80] - Rhode长期利润率预计对公司EBITDA利润率有增值 但需进行投资 [81] 问题: 下半年有机增长构成和Rhode库存 - 下半年有机增长2%-5%中 定价是积极因素 销量因循环高基数预计为负 [84] - Rhode库存管理良好 正与Sephora紧密合作确保货架补货以满足高需求 [85] 问题: 国际增长细节和Rhode毛利率 - 国际2%增长包含Rhode贡献 Rhode约20%销售来自国际 [88] - Rhode转向批发模式后毛利率预计下降 但仍对公司整体毛利率有增值 [89] 问题: 长期EBITDA利润率稳态和Rhode表现 - 公司未提供长期利润率算法 但有改善记录 未来毛利率改善和非营销SG&A杠杆将支持利润率提升 [92] - Rhode表现强劲 是Sephora北美历史上最大规模发布 超出预期 [93]

公司股价表现 - 公司股价年内上涨9% [1] - 近期股价出现抛物线式大幅上涨，单日上涨9点 [2] 公司业务与风险 - 公司严重依赖中国进行生产制造 [1] - 对中国制造的依赖是股价波动性较大的部分原因 [1] 市场观点与操作建议 - 对中国因素的担忧已反映在股价中，无需过度忧虑 [2] - 鉴于股价出现抛物线式上涨，建议等待股价回落，采取减持而非买入策略 [2]

合作事件概述 - 公司与Twitch平台合作，成为首个在Twitch流媒体服务上运行全新原生直播购物功能的品牌 [1] - 此次合作由亚马逊广告提供技术支持 [1] 合作模式与影响 - 合作允许观众在不中断观看的情况下，直接通过Twitch直播流无缝购买公司产品 [1] - 此次合作是首创性的，建立在公司产品在Twitch社区中已具备的受欢迎基础之上 [1]

公司战略合作 - e.l.f. Cosmetics扩大与托特纳姆热刺足球俱乐部的合作，成为其男女队在9月24日卡拉宝杯比赛中的背后球衣赞助商 [1][2] - 此次合作标志着公司首次在英国男子体育赛事中亮相，同时延续了对女子体育的坚定承诺 [3] - 公司高层表示，此次合作超越品牌曝光，旨在传递美丽与赋权无处不在的理念，与品牌倡导的包容性、可及性和文化影响力一脉相承 [3] 体育营销布局 - 公司于2025年9月宣布与托特纳姆热刺女队建立官方背后球衣合作伙伴关系，支持将持续至2026年5月巴克莱女足超级联赛赛季结束 [4] - 公司计划通过独特的激活活动、创新内容和社区倡议，为场内外女性赋权留下持久遗产 [4] - 公司拥有大型赛事营销经验，是2023年至2025年间美国超级碗比赛中仅有的美妆品牌之一，触达了数百万未被充分服务的社群 [5] 女性赋权支持 - 公司支持美国国家女子足球联赛及其球员，以及比利·简·金杯、职业女子冰球联赛等多项女子体育赛事和运动员，构建庆祝、提升和支持女性运动员的平台 [6] - 公司致力于打破壁垒、重新定义可能性的女性，其合作对象包括职业赛车手Katherine Legge等 [6] 品牌核心价值 - 公司致力于通过积极性、包容性和可及性来颠覆规范、塑造文化并连接社群 [7] - 品牌核心是汇集美妆、文化和娱乐精华，以可及的价格提供具有普遍吸引力的优质产品，所有产品均通过Leaping Bunny和PETA双重认证为纯素且零残忍 [7] - 公司自豪地拥有在公平贸易认证设施中生产的产品 [7]

品牌合作与市场拓展 - 公司扩大与托特纳姆热刺足球俱乐部的合作伙伴关系，涵盖卡拉宝杯赛事 [1] - 托特纳姆热刺女队和男队均在比赛中于队服上展示公司品牌名称 [1] - 此次合作标志着品牌曝光度提升的一个重要里程碑时刻 [1]

股价表现 - 股价单日上涨9美元 呈现抛物线式上涨 [1] - 近期股价大幅飙升 引发市场关注 [1][2] 投资建议 - 建议等待股价回调后再考虑买入 [1] - 建议现有持仓者适当减仓而非加码 [1] 公司业务 - 公司专注于化妆品和护肤品开发与销售 [2] - 旗下品牌包括e.l.f. Cosmetics、e.l.f. Skin、Well People、Naturium和Keys Soulcare [2] 风险因素 - 中国市场相关风险已被市场充分定价 [1] - 抛物线式上涨可能预示股价已过度上涨 [1]

集体诉讼案件概述 - Pomerantz LLP在加州北区联邦地区法院对e.l.f. Beauty公司及其部分高管提起集体诉讼，案件编号25-cv-02316 [1] - 该诉讼代表在2023年11月1日至2024年11月19日期间购买或收购公司证券的所有个人和实体 [1] - 诉讼指控被告违反了《1934年证券交易法》第10(b)条和第20(a)条以及据此制定的10b-5规则 [1] 公司业务模式与风险 - 公司通过e.l.f. Cosmetics、e.l.f. Skin、Well People、Naturium和Keys Soulcare等品牌提供化妆品和护肤品 [4] - 公司采用"全渠道分销策略"，产品在美国及国际市场的零售商处销售，并通过自有电商渠道及其他电商网站在线销售 [4] - 公司的"价值主张"是提供价格亲民的产品，例如e.l.f. Cosmetics的平均产品价格点约为6美元，而其他领先大众化妆品品牌平均价格点超过9美元，高端品牌超过20美元 [4] - 公司绝大部分产品通过与中国第三方制造商"紧密合作"进行采购和生产，并宣称拥有"充足的生产能力"和"广泛的供应基础"以保持成本竞争力 [4] - 作为零售公司，有效的库存管理对其财务表现至关重要，库存水平过高会导致产品需减记或亏本销售，从而负面影响盈利能力 [4] 指控的核心问题 - 指控称公司在整个集体诉讼期间就其业务、运营和前景做出重大虚假和误导性陈述 [5] - 具体指控包括：公司因销售疲软而经历库存水平上升，却向投资者虚假地将库存上升归因于采购实践的变化 [5] - 指控公司为维持投资者信心，在多个季度报告了虚增的收入、利润和库存，因此其业务和财务前景被夸大 [5][6] 做空报告与市场反应 - 2024年11月20日，Muddy Waters Research发布报告，指控公司在过去三个季度"重大虚报收入"，并报告虚增的利润和库存 [7] - 在此消息影响下，公司股价当日下跌2.71美元，跌幅2.23%，收于119.00美元 [8] - 自真相首次曝光至2025年3月5日，公司股价收于64.67美元，累计下跌57.04美元，跌幅近47% [10] 公司业绩与指引修正 - 2025年2月6日，公司公布2024财年第三季度业绩并提供2025财年展望，将全年净销售额增长预期从28-30%下调至27-28% [9] - 公司将调整后EBITDA指引从3.04-3.08亿美元下调至2.89-2.93亿美元，部分原因是销售展望更新及700万美元的外汇损失 [9] - 公司预计净销售额增长下调至-1%至+2%，管理层解释称这反映了在消费趋势疲软、品类条件挑战及新品表现不及预期背景下的审慎态度 [9]