**e l f Beauty 电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为e l f Beauty 股票代码 NYSE ELF [1] * 行业涉及美妆行业 特别是彩妆 color cosmetics 和护肤品 skincare [16][17] **财务表现与短期展望** * 公司对2025财年下半年 outlooked 有机增长预期为2% 5% [5] * 美国市场消费增长率约为12% 但全球消费增长率约为8% 主要受国际市场拖累 [5][6] * 下半年增长受到渠道库存 pipeline 影响 量化影响约为4个百分点 [6] * 第三季度 Q3 有机增长预计在2% 5%范围的上限或更高 第四季度 Q4 可能因渠道库存影响而出现负增长 [7][8] * 2025财年下半年总营收增长预期为24% 27% 主要受Rhode品牌收购推动 [70] **市场地位与增长动力** * 公司在美国彩妆市场连续27个季度获得市场份额 10月份市场份额提升90个基点 [5][16] * 公司在美国彩妆品类全国市场份额约为13% 在Target零售商处份额超过20% [16] * 公司认为在彩妆市场份额有几乎翻倍的机会 在护肤品领域机会更大 [17] * 公司是Target零售商的第一大美妆品牌 目前零售额约为5亿美元 Target目标是将e l f打造成其首个十亿美元级美妆品牌 [19] * 货架空间增长是重要驱动力 公司声称是其零售商渠道中每线性英尺销售额 dollar per linear foot 生产力最高的品牌 [23][24] **品牌组合与创新** * 创新策略包括从高端品牌 Prestige 和社区获取灵感 加以e l f特色 twist 并以极高性价比推出 [31][38] * 公司在20个彩妆细分市场中占据第一或第二的位置 这些品类贡献了80%的销售额 [31] * 2025年春季创新产品组合强劲 包含多个备受期待的"圣杯" holy grail 产品 [32] * 公司拥有三个高增长护肤品牌 e l f Skin Naturium 和 Rhode [17][29] **国际业务** * 国际业务近期表现疲软 第三季度至今消费量下降中个位数 mid single digits [9] * 过去五年国际业务复合年增长率 CAGR 为55% 其中约60%增长来自加拿大和英国市场 [9] * 英国市场因促销环境激烈而表现疲软 德国市场因去年在Rossmann的大规模上市而面临高基数 [9][11] * 公司计划在德国dm店推出新产品 将获得超过70%的品类销售份额 ACV [10] * 国际扩张策略是与各国领先零售商合作建立品牌 然后逐步扩展 [11][12] **Rhode品牌收购与整合** * Rhode品牌在收购前通过DTC模式实现从零到2 12亿美元净销售额的增长 仅有10个产品 [40] * 在Sephora北美和英国的上市规模分别为该零售商历史上最大 launches 的2 5倍和更高倍数 [40][43] * Rhode品牌目前是Sephora排名第一的护肤品牌 [48] * 对Rhode品牌的2026财年预期为3亿美元规模 增长40% [60] * Rhode品牌的毛利率结构非常出色 即使加大投资后 预计仍将高于e l f整体毛利率 [56] * 整合模式为"拉动式" pull model 由被收购品牌提出需求 e l f提供支持 如为Rhode搭建了实地销售团队 [44][45] **资本配置与财务状况** * 公司在股价回调后近期回购了5000万美元股票 [30] * 完成Rhode收购后 净债务与EBITDA比率低于2倍 [65] * 当前资本配置优先顺序为 投资核心业务和现有品牌组合 加强团队和基础设施 而非大规模并购 [64][65] * 下半年销售 一般及行政费用 SG&A 预计同比增长35% 40% 其中约25% 30%来自Rhode 其余用于营销支出后移 国际团队建设及货架视觉陈列等 [70][71] **运营与消费者环境** * 为应对关税 公司实施了全产品线1美元的价格上调 相当于约15%的涨幅 [76] * 价格上调后 单位销量仅出现低个位数下降 弹性可控 [76] * 公司增长主要依赖销量增长 而非提价 这与许多竞争对手不同 [78] * 尽管宏观环境存在不确定性 但假日季初期消费者支出情况令人惊喜 公司表现良好 [80] * 公司凭借其价值主张 在消费者变得挑剔时仍能持续吸引选择 [18][80]

文章核心观点 - 知名评论员Jim Cramer对e l f Beauty Inc 的股票看法存在矛盾 最初因关税问题和做空兴趣高而持谨慎态度[1] 后因其市值大幅下跌至46亿美元而转为看好 认为当前水平是买入时机[2] 公司基本面 - e l f Beauty Inc 旗下品牌包括e l f Cosmetics e l f Skin Well People Naturium和Keys Soulcare 主要销售化妆品和护肤品[2] - 公司在成本结构方面存在一些失误[2] - 公司当前市值约为46亿美元 评论员认为该估值水平非常低[2] 市场表现与评论 - 股票价格持续遭受打击[2] - 股票面临关税问题[1] - 股票做空兴趣非常大[1] - 评论员最初因担心风险而不敢推荐买入[1] 但后来转变观点 认为股票是买入机会 尽管该观点与市场普遍看法相左[2]

**e.l.f. Beauty 电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为e.l.f. Beauty (NYSE: ELF) 及其旗下品牌（e.l.f. Cosmetics, e.l.f. Skin, Naturium, rhode）[1] * 行业为美国大众美妆及护肤品市场 [3] **核心观点与论据** **财务表现与市场反应** * 公司对FQ2业绩公布后的股价下跌感到意外 认为市场反应过度 并因此在周一回购了5000万美元股票以展示信心 [2] * FQ2有机销售额下降3% 但消费趋势增长7% 差异主要源于公司为执行8月1日的提价而暂停向部分零售商发货 [6][7][12] * 发货暂停问题在FQ2末已解决 预计对FQ3无持续影响 [13] * 全年指引为有机销售额增长3%-4% 总销售额增长18%-20% 其中rhode贡献显著 [18] * 下半年指引为有机销售额增长2%-5% 其区间取决于春季创新产品的表现 [26][27] **市场地位与增长动力** * 美国大众美妆市场上季度增长2% 与过去十年趋势一致 [3] * 公司连续27个季度实现市场份额增长 过去四周再增160个基点 现为第一单位份额品牌和第二美元份额品牌 [3][4] * 核心增长动力包括：在塔吉特占据超过20%品类份额 在沃尔玛为第二品牌 零售商单平方英尺销售额生产力高 以及国际扩张潜力 [4][5] * 消费增长强劲 FQ2消费增长7% 且进入FQ3后趋势进一步加强 [16][20] **运营与战略举措** **定价与发货管理** * 8月1日执行约15%的提价 公司通过SAP系统自动切断未按新价格下单的零售商供货 以维护价格纪律 [7][10] * 此策略被证明有效 目前已恢复正常发货 [7][10] * 提价后的弹性符合内部模型预期 单位销量有所下降但整体美元消费表现良好 [74] * 未看到竞争对手大幅跟进提价 但预计在春季重置时会出现行业性提价 [74][75] **产品创新与渠道扩张** * 2025年秋季创新规模大于2024年秋季 预计2026年春季创新将大于2025年春季 [77] * 公司在19个子品类中位居第一或第二 并在唇部、面部、眼部等品类均实现份额增长 [78] * 渠道扩张包括：Ulta春季增容 Rossmann波兰入驻 海合国家Sephora入驻 德国dm-drogerie markt入驻等 但规模不及去年在Dollar General（11000家门店）和塔吉特的扩张 [34][35] * 重点在于优化现有空间生产力（单平方英尺销售额）而非单纯追求空间扩张 [35] **国际业务** * FQ2国际增长放缓至2% 主要因去年同期在德国Rossmann（1800家门店）的铺货造成高基数 以及英国市场因消费者压力及竞争对手异常促销活动导致增长疲软 [14][47][48] * 优先市场为加拿大、英国和德国（即将入驻dm-drogerie markt后ACV覆盖率将超70%） [44] * 预计下半年国际增长将加速 得益于波兰、海合国家、德国等新市场启动及英国市场促销活动减弱 [50] **品牌组合与并购** **rhode品牌整合** * 收购rhode的核心理由：其在不到三年内通过10个产品实现从0到2.12亿美元净销售额 品牌热度高 符合公司颠覆性愿景 [81][82] * 在北美Sephora的上市创该零售商纪录 为之前纪录的2.5倍 在英国Sephora上市前五天业绩为之前纪录的3倍 [82][83] * rhode毛利率高于公司平均水平 预计对公司EBITDA利润率产生增值效应 [56][58] * 进入Sephora带来的渠道蚕食率低于收购模型预期 [87] **Naturium品牌表现** * 品牌表现超出预期 已成功进入Ulta Beauty 并在英国Boots增容 在澳大利亚Sephora上市 [98] * 其定位与e.l.f. Skin形成互补 临床有效 生物相容性护肤 身体护理品类强劲 近40%用户为男性 [98] **利润率与成本** **毛利率展望** * 预计下半年毛利率将较上半年环比扩张200个基点 达到约71% 与去年同期基本持平 [55] * 推动因素包括：rhode更高利润产品的组合效应 8月1日提价的全面受益 以及关税税率从年初最高170%降至当前45% [55][100] * 公司通过定价、供应链多元化（中国生产占比从99%降至75%）和业务多元化（国际业务增长）来抵消关税影响 [101][102] **费用与投资** * 下半年调整后EBITDA利润率指引为17% 较上半年有所压缩 主要因营销支出增加至全年指引的24%-26% （上半年为23%）[63][64] * 营销投资主要投向e.l.f.品牌 投资回报率高于倍数 [64] * 非营销SG&A将继续投资于增长领域（国际、护肤团队、基础设施） 但长期存在杠杆机会 [65][67] **其他重要内容** **供应链与关税** * 公司持续推动生产地多元化（与中国供应商在其他国家设厂） rhode（生产于意大利和韩国）和Naturium（美国灌装）的增长也将自然降低中国占比 [101][103] * 当前指引基于45%的关税税率 不预期因潜在最高法院裁决导致的关税退款而进行价格回调 [105][106] **资本配置与并购** * 当前优先事项是投资现有品牌和业务 整合rhode [108] * 并购标准为：具有颠覆性、增长和利润率强劲、与现有品牌组合互补的品牌 [108] * 收购rhode后净债务与EBITDA比率仍低于2倍 财务灵活 [109] **技术应用** * 已成功实施SAP系统 为AI应用奠定数据基础 [68] * 已在多个工作流中应用AI 例如通过AI实现社交媒体私信100%回复覆盖率 [71][72] **管理层对市场观点的回应** * 管理层认为市场忽略了公司持续27个季度的领先增长和份额增长 巨大的潜在市场空间 卓越的零售生产力 强大的品牌资产（在Z世代、Alpha世代、千禧一代中排名第一）以及美国仍有三分之二女性未购买e.l.f.产品的巨大增长潜力 [111][112][113]

公司股价表现 - 公司股价近期持续受到冲击 但年内仍累计上涨9% [1][2] - 公司当前市值约为46亿美元 被认为处于非常低的水平 [1] 公司业务与运营 - 公司旗下品牌包括e.l.f. Cosmetics、Well People、Naturium和Keys Soulcare 销售化妆品和护肤品 [2] - 公司定位为价值导向型化妆品公司 总部位于奥克兰 [2] - 公司生产严重依赖中国 这是导致其股价波动性较大的部分原因 [2] 分析师观点 - 分析师Jim Cramer对公司持坚定看好态度 尽管承认其在成本结构方面存在一些失误 [1] - 分析师认为公司股价具有更多上涨空间 并明确表示其认为当前是买入时机 [1][2]

公司财务表现 - 季度净销售额增长14%至3.439亿美元，去年同期为3.011亿美元，略低于分析师预期[3] - 公司预测2026财年营收在15.5亿至15.7亿美元之间，代表18%-20%的增长，但低于分析师预期的约16.5亿美元[4] - 调整后每股收益0.68美元，超过0.57美元的普遍预期[4] - 公司已实现连续27个季度的品类领先增长[4] 市场定位与消费者策略 - 75%的产品定价在10美元或以下，即使在近期提价1美元后仍保持此价格点[1] - 公司定位为高性价比选择，在消费者缩减开支时仍提供价值[1][2] - 品牌除受Z世代喜爱外，在千禧一代和X世代中的影响力也在提升[2] 成本压力与供应链管理 - 预计2026财年因美国关税提高将产生超过5000万美元的额外年度成本[5] - 公司的加权平均关税率从去年的25%激增至约60%[5] - 约75%的生产基地位于中国[5] - 通过价格调整、供应链多元化和国际扩张来减轻关税影响[6] 增长战略与收购 - 收购海莉·比伯的Rhode生活方式品牌，交易价值8亿美元现金加股票，另有可能的2亿美元基于业绩的额外付款[7] - Rhode品牌助力公司实现18%-20%的年营收增长预期，该增速在美容行业名列前茅[7] - 国际销售仅占20%，而主要竞争对手约为70%，显示巨大增长空间[8] - 通过Naturium、Rhode和e.l.f. Skin等品牌在护肤品领域扩大规模，其供应链主要位于美国、欧洲和韩国[8] 管理层重点与创新 - 公司强调敏捷性，并将"蓬勃发展"作为年度关键词[9] - 持续关注增长，贴近数字创新并在全公司整合人工智能[9] - 公司仍致力于成为头号彩妆品牌的愿景[10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长14%至3.44亿美元 [20] - 调整后EBITDA为6600万美元 同比下降4% [22] - 调整后净收入为4100万美元 摊薄后每股收益0.68美元 去年同期为4500万美元和0.77美元 [22] - 毛利率为69% 同比下降165个基点 主要受关税成本增加影响 [21] - 第二季度美国市场净销售额增长18% 国际市场增长2% [20] - 公司预计2026财年净销售额增长18%-20% 调整后EBITDA为3.02-3.06亿美元 调整后每股收益2.80-2.85美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - e.l.f.品牌本季度消费量增长7% 是行业增速的三倍 市场份额增长140个基点 [2][3] - Rhode品牌在第二季度贡献了5200万美元净销售额 约占增长的17个百分点 [3] - 不包括Rhode的有机净销售额本季度下降约3% [3] - Rhode品牌预计在2026财年贡献约2亿美元净销售额 年化基础约3亿美元 同比增长40% [5] - Naturium品牌增长势头良好 在Target和Ulta Beauty表现强劲 [80] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国大众化妆品和护肤品类别第二季度同比增长约2% [2] - e.l.f.品牌在美国无提示品牌知名度从五年前的13%提升至45% [9] - 国际销售约占净销售额的20% 而传统同行超过70%的销售来自美国以外 [21] - 公司计划在波兰Rossmann 海湾合作委员会国家Sephora以及德国DM进行国际扩张 [13] - Rhode品牌近20%的DTC销售来自国际 74%的社交媒体粉丝来自美国以外 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Naturium和Rhode 现拥有四个年零售额超过1亿美元的品牌 [6] - e.l.f.化妆品连续八次在Piper Sandler青少年调查中排名第一 心智份额达36% 是第二品牌的四倍半 [8] - Power Grip Primer是美国化妆品类别中排名第一的SKU [9] - 公司于8月1日实施全球产品组合全面提价1美元 提价后75%的产品组合价格仍低于10美元 [11] - 公司在Target的占地面积从13英尺增加到20英尺 在Walmart从8英尺增加到12英尺 并将在2026年春季增加Ulta Beauty的占地面积 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美容行业持续具有韧性 过去十年保持低个位数增长 [2] - 关税成本波动 目前适用45%的关税税率 每10个百分点的关税增量对销售成本产生1700万美元的年度毛影响 [25] - 公司预计2026财年有机净销售额（不包括Rhode）增长约3%-4% [4] - 公司预计下半年毛利率约为71% 较上半年提升约200个基点 [28] - 公司目标全年营销和数字支出占净销售额的24%-26% 下半年预计为27%-29% [27][28] 其他重要信息 - 公司成功过渡到SAP ERP系统 第二季度是首个完整季度使用新系统结算 [23] - 季度末现金余额为1.94亿美元 去年同期为9700万美元 [22] - 收购Rhode后 杠杆率低于两倍 [22] - 公司发布了第四份年度影响力报告 强调其目标导向的运营方式 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于核心业务有机增长和出货量与消费量差异的细节 - 第二季度e.l.f.品牌消费量增长约7% 远超行业约2%的增速 出货量低于消费量主要因8月1日提价后暂停向部分零售商发货 [34] - 公司预计下半年会追回部分出货量 但并非一对一完全追回 长期来看出货量与消费量会趋于平衡 [34] - 定价问题已解决 正常发货已恢复 公司坚持每日低价策略 不提供贸易资金 以维持价格纯洁性 [37][38] 问题: 国际市场表现和关税及营销支出影响 - 国际市场2%的增长包含Rhode的贡献 同时受到去年同期德国Rossmann大规模推出的高基数影响 [41] - 关税方面 今年平均面临60%的关税 较去年25%有3500基点逆风 但下半年毛利率预计改善至71% [44] - 营销支出增加属于时间性调整 全年目标24%-26%保持不变 部分活动推迟至第三和第四季度 [45] 问题: 提价后消费趋势和Rhode财务贡献 - 8月1日提价后消费趋势保持强劲 甚至在本季度有所加强 平均单价增长约15%-16% [50][54] - Rhode在第二季度贡献5200万美元 全年预计贡献2亿美元 年化基础为3亿美元 增长40% [51] 问题: 品类展望和Rhode渠道策略 - 公司预计美容品类增长与过去十年一致 保持低个位数 [57] - Rhode策略聚焦Sephora和DTC渠道 通过DTC独家窗口期推动销售 即将进入英国Sephora [57] 问题: EBITDA利润率展望和营销分配 - 2026财年调整后EBITDA利润率预计约19% 较去年下降约300基点 主要因关税逆风和投资 [61] - 营销支出率未同比上升 非营销SG&A未来有望产生杠杆效应 [61] 问题: 定价策略和竞争格局 - 公司历史上仅进行过三次提价 均因外部因素 首选通过创新和产品组合改善利润率 [65] - 即使提价后 平均零售价7.50美元仍低于传统大众品牌9.50美元和高端品牌近30美元 [65] 问题: Rhode对EBITDA的贡献和国际增长 - Rhode预计对调整后EBITDA利润率有增值作用 但公司计划在团队和营销方面进行投资 [68] - 国际业务仍是增长机会 今年计划多项国际发布 预计将实现增长 [70] 问题: 核心业务增长放缓和创新表现 - 年初至今消费量增长10% 本季度更强 秋季创新表现优于去年 增长放缓主因循环去年下半年渠道扩张的高基数 [73][74] - 预计全年核心业务有机增长3%-4% 低于当前消费增速 但长期出货量与消费量将趋同 [76] 问题: Naturium增长和Rhode利润率 - Naturium增长势头良好 在Target和Ulta表现强劲 并成功进入Sephora澳大利亚和Boots [80] - Rhode长期利润率预计对公司EBITDA利润率有增值 但需进行投资 [81] 问题: 下半年有机增长构成和Rhode库存 - 下半年有机增长2%-5%中 定价是积极因素 销量因循环高基数预计为负 [84] - Rhode库存管理良好 正与Sephora紧密合作确保货架补货以满足高需求 [85] 问题: 国际增长细节和Rhode毛利率 - 国际2%增长包含Rhode贡献 Rhode约20%销售来自国际 [88] - Rhode转向批发模式后毛利率预计下降 但仍对公司整体毛利率有增值 [89] 问题: 长期EBITDA利润率稳态和Rhode表现 - 公司未提供长期利润率算法 但有改善记录 未来毛利率改善和非营销SG&A杠杆将支持利润率提升 [92] - Rhode表现强劲 是Sephora北美历史上最大规模发布 超出预期 [93]

公司财务表现与展望 - 公司发布2026财年全年预测，预计净销售额在15.5亿美元至15.7亿美元之间，较2025财年的13.1亿美元有所增长 [1] - 2026财年预计调整后净收入在1.65亿美元至1.68亿美元之间，低于2025财年的1.98亿美元 [2] - 第二季度净销售额增长14%至3.439亿美元，但低于华尔街预期的3.66亿美元 [2] - 第二季度调整后净收入为4070万美元，低于去年同期的4490万美元，调整后稀释每股收益为0.68美元，低于去年的0.77美元，但高于分析师预期的0.57美元 [2] 市场表现与战略 - 第二季度同名品牌E.l.f.市场份额增长140个基点，收购的Rhode品牌在北美丝芙兰的发布创下该渠道历史记录 [3] - 公司强调其战略重点是持续27个季度的品类领先增长，并对未来市场份额增长和巨大市场空间充满信心 [3] - 公司拥有强大的资产负债表，即使完成Rhode品牌收购后仍有能力进行并购，但对并购标的设定了极高门槛，需类似Rhode或Naturium这样的特殊公司 [5][6] - 公司主要焦点仍将是强劲的有机增长，并看到其整个品牌组合拥有巨大的市场空间 [6] 运营亮点与挑战 - Rhode品牌在北美所有丝芙兰门店的发布是公司收购后的首个完整季度，其规模是丝芙兰北美历史上第二大发布的两倍半 [4] - 公司此前因关税相关的潜在结果范围广泛而暂未发布2026财年预测，本季度是首次提供业绩指引 [4] - 公司指出当前财年平均关税税率为56%，远高于去年的25%，但在此背景下仍给出了非常强劲的净销售指引 [5]

公司股价表现 - 公司股价年内上涨9% [1] - 近期股价出现抛物线式大幅上涨，单日上涨9点 [2] 公司业务与风险 - 公司严重依赖中国进行生产制造 [1] - 对中国制造的依赖是股价波动性较大的部分原因 [1] 市场观点与操作建议 - 对中国因素的担忧已反映在股价中，无需过度忧虑 [2] - 鉴于股价出现抛物线式上涨，建议等待股价回落，采取减持而非买入策略 [2]

股价表现 - 股价单日上涨9美元 呈现抛物线式上涨 [1] - 近期股价大幅飙升 引发市场关注 [1][2] 投资建议 - 建议等待股价回调后再考虑买入 [1] - 建议现有持仓者适当减仓而非加码 [1] 公司业务 - 公司专注于化妆品和护肤品开发与销售 [2] - 旗下品牌包括e.l.f. Cosmetics、e.l.f. Skin、Well People、Naturium和Keys Soulcare [2] 风险因素 - 中国市场相关风险已被市场充分定价 [1] - 抛物线式上涨可能预示股价已过度上涨 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长4.5%，达到28亿美元，运营利润占销售额的14.1%，摊薄后每股收益为6.70美元 [8] - 可比销售额增长2.9%，其中平均客单价增长2.3%，交易数量增长0.6% [25] - 其他收入减少400万美元，降至5600万美元，主要是由于忠诚度积分兑换减少和信用卡计划收入降低 [25] - 毛利率下降10个基点，至39.1%，主要是由于门店和供应链固定成本的去杠杆化以及其他收入降低，部分被较低的损耗所抵消 [27] - SG&A费用增长6.7%，达到7.11亿美元，占销售额的比例增加50个基点，至24.9%，主要是由于门店工资和福利以及门店费用增加，部分被公司间接费用杠杆所抵消 [27][28] - 运营利润为4.02亿美元，运营利润率下降60个基点，至14.1% [29] - 现金及现金等价物为4.55亿美元，总库存增长11.3%，达到21亿美元，主要是为支持新品牌推出和改善关键增长类别的商品库存 [30] - 资本支出为7900万美元，折旧增加11%，至7200万美元，主要是由于新门店和供应链投资 [30] - 第一季度通过回购98.7万股股票，向股东返还了3.59亿美元的资本，当前30亿美元的回购授权下还剩余23亿美元 [30] - 公司更新了全年销售预期，预计净销售额在115 - 117亿美元之间，可比销售额增长在持平至1.5%之间，运营利润将在低两位数范围内去杠杆化，运营利润率在11.7 - 11.8%之间，摊薄后每股收益预计在22.65 - 23.2美元之间 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 美妆品类 - 香水品类表现最强，实现两位数增长，主要得益于女性和中性香水品牌的新品、春季和情人节套装以及男士香水的持续强劲 [11] - 护肤和 wellness 品类销售额在高个位数范围内增长，身体护理、防晒和 wellness 领域增长强劲，高端护肤品类持平，大众护肤品类略有下降 [11] - 护发品类大致持平，染发和配饰增长抵消了护发工具和大众护发产品的下降，专业护发品类持平 [12] - 彩妆品类销售额略有下降，主要是由于大众彩妆，独家品牌 Morphe 和 Ulta Beauty 系列的新品未能完全抵消某些品牌的不利影响，高端彩妆品类持平 [12] 服务业务 - 服务业务实现低个位数可比增长，主要由沙龙和特色服务（包括穿耳洞和化妆服务）推动 [13] 营销业务 - 本季度综合营销活动推出了大胆且相关的活动，提升了品牌知名度，推动了全渠道流量，超级碗活动带来了创纪录的社交曝光和参与度 [14] - 春季21天美妆活动带来了强劲的流量和转化率，创作者主导的内容增加了会员渗透率 [15] - 宣布成为牛仔卡特巡演的官方美妆零售合作伙伴，推出了定制美妆造型、独家产品系列和沉浸式品牌体验 [15] - 4月举办了首届 Ulta Beauty World 体验式美妆活动，约1400名粉丝和影响者参与 [15] - 活跃忠诚度会员基础扩大至创纪录的4500万，同比增长3%，同时提高了参与度、创纪录的社交曝光和有意义的口碑媒体价值 [15] 品牌建设业务 - 本季度推出了19个新品牌，其中许多是 Ulta Beauty 独家品牌，新品牌表现良好，推动了客户参与度 [16] 数字和个性化业务 - 加速了数字能力，扩大了关键数字渠道的自动化和实时内容交付，推出了新功能，如拆分购物车功能和“Shop My Store”应用程序功能，提高了参与度和业务影响 [17] 新业务拓展 - 支持 wellness 业务，在线推出了9个新的 wellness 品牌，包括营养补充剂和女性护理品牌 [18] - 增强和扩展了零售媒体网络 UV Media，利用联合品牌广告支持21天美妆活动，推动了参与度和增量广告收入 [18] - 开始试点新的广告产品，如联网电视和流媒体音频，以及品牌支持功能，如自助服务工具 [19] - 国际业务通过合作伙伴关系取得进展，计划今年晚些时候在墨西哥城、科威特城和迪拜开设首批门店 [19] - 在线市场计划按计划将于今年下半年推出，已吸引了有意义的品牌兴趣 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美妆行业在第一季度增长低个位数，大众市场增长较为稳定，高端市场增速放缓但仍为正增长，预计未来几年美妆行业将与历史平均水平（2 - 5%）保持一致增长 [61][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 推动核心业务增长，专注于运营卓越和优化市场策略，提升门店执行和客户体验，推动多个主要品类的可比增长 [10] - 扩大新的增值业务，支持 wellness 业务发展，增强零售媒体网络，推进国际业务和在线市场计划 [18][19] - 调整未来基础，精简成本结构，优化工作方式，重新激发企业文化，利用人工智能和机器学习提高供应链效率，推出调度和增强型工资管理工具 [20] 行业竞争 - 美妆行业竞争激烈，但消费者对美妆的参与度仍然健康，公司通过执行关键行动，如改善执行、推出新品牌、优化促销计划和营销，实现了市场份额的增长 [8][9] - 公司认为 Ulta Beauty Unleashed 计划有助于加速和放大差异化，新品牌和创新的管道为持续增长提供信心 [60] - 公司将继续专注于自身优势，如领先的忠诚度计划、全渠道服务、数字个性化体验、新品牌和品牌建设，以应对竞争 [82][83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司表现好于计划，尽管宏观环境存在噪音和不确定性，但消费者对美妆的参与度仍然健康，公司预计情感连接将支持美妆品类的韧性 [7][8][9] - 公司对未来前景充满信心，认为团队的努力和战略行动正在取得进展，但经营环境动态变化，需要保持谨慎和灵活，以应对不确定性 [23][24] - 公司将继续投资以加强竞争地位，推动长期盈利增长，同时会考虑投资的节奏和优先级 [34] 其他重要信息 - 公司宣布 Lauren Brindley 将于6月3日加入，担任首席商品和数字官，负责商品、电子商务、wellness 和市场策略以及品牌建设工作 [20] - 公司在第一季度利用新的人工智能和机器学习能力提高供应链效率，推出调度和增强型工资管理工具，以支持成本节约目标 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Ulta Beauty Unleashed 计划的执行情况是否有超出预期的地方？ - 公司对团队在该计划上的专注和执行感到自豪，第一季度的成果反映了团队的集体努力和对改善整体流程的承诺，门店执行、营销努力和新品推出都取得了良好效果，与客户产生了共鸣 [38][39][40] 问题2: 全年销售展望中增速放缓的关键驱动因素是什么？如何看待定价和促销策略？ - 公司预计第一季度可比销售额将处于低个位数范围，第二季度将在低个位数下降至适度增长之间，认为一个季度的表现不能代表趋势，经营环境动态变化，因此采取谨慎的指导方针 [45][46] - 促销方面，预计促销环境将保持理性，公司将专注于促销优化和清晰的优惠策略，以推动盈利增长 [47][48] - 定价方面，公司与品牌合作伙伴合作，目前环境动态变化，指导假设中不预期会有无法缓解的重大变化 [48][49] 问题3: 今年夏季和下半年以及假日期间的新品和创新管道情况如何？ - 公司对第二季度和下半年的新品管道感到满意，新品涵盖多个品类，具有良好的平衡性和独家性，品牌建设和与品牌合作伙伴的合作进展顺利 [52][53] 问题4: 如何归因第一季度需求的改善？市场改善、公司举措和竞争强度对增长有何影响？ - 美妆行业竞争激烈，但公司的 Ulta Beauty Unleashed 计划有助于加速和放大差异化，新品管道为持续增长提供信心 [60] - 公司在多个品类的表现较为平衡，护肤、wellness 和香水是较强的驱动品类，美发和彩妆品类增长较难但仍有增长机会 [60][61] - 美妆行业在第一季度增长低个位数，预计未来几年将与历史平均水平保持一致增长 [61][62] 问题5: 如何分解市场份额增长中，竞争对手影响减弱和公司执行改善的因素？ERP 中断对第二季度的影响如何？ - 难以量化具体驱动因素，但公司认为竞争对手新店开业影响的消退和自身运营努力都对整体表现有贡献 [67] - 第二季度公司在库存方面遇到挑战，去年第二季度促销活动较多，销售可比基数较难，今年公司有更好的营销计划和库存管理，预计明年有上升潜力 [69][70] 问题6: 全年销售指引中客单价和交易数量的情况如何？公司间接费用的时间转移如何量化？ - 第一季度平均客单价的增加主要由平均售价上升驱动，这是由于品类和品牌组合的变化以及促销活动减少 [75] - 公司不提供客单价和交易数量的具体预测，因为有许多因素会影响这些指标 [76] - 公司在投资年对支出的节奏和优先级进行了考虑，第一季度公司间接费用起步较慢，后期逐渐回升并转移到今年晚些时候 [76][77] 问题7: 品牌扩大分销点对公司业务的影响是否减弱？行业如何更好地细分？ - 公司认为自身在美妆和 wellness 领域具有专业优势，领先的忠诚度计划、全渠道服务、数字个性化体验、新品和品牌建设能力使其与众不同 [82][83] - 公司将继续专注于自身优势，投资数字渠道、提升个性化、拓展 wellness 和品牌建设，以应对竞争 [84] 问题8: 营销策略中哪些方面超出预期？社交媒体的更多机会在哪里？ - 公司通过深入了解忠诚会员基础，提升个性化和连接性，以真实的方式与客户沟通，激活 Ulta Beauty 主品牌，取得了良好效果 [88][89] - 公司在超级碗、牛仔卡特巡演和 Ulta Beauty World 等活动中的营销激活，创造了能量和兴奋感，与客户建立了真实的连接 [90][91] 问题9: 公司的品牌和产品策略愿景是什么？如何通过更好的品牌策划和忠诚度个性化为客户提供更好的体验？UB Media 如何帮助公司在竞争中脱颖而出？ - 品牌建设方面，公司专注于20个高潜力独家品牌，通过跨职能生态系统支持品牌增长，包括门店、品牌教育和定制营销杠杆，同时平衡新品牌和成熟品牌的发展 [96][97] - 个性化方面，公司将继续投资相关能力，通过与 Adobe 的合作，根据客户旅程和行为提供定制化的优惠、体验和沟通，利用4500万忠诚会员数据库开展营销活动 [98][99] - UB Media 方面，公司通过提供更好的品牌报告、增强广告产品和扩大非美妆促销产品和服务的覆盖范围，提升品牌合作效果 [100][101] 问题10: 电子商务增长加速的驱动因素有哪些？电子商务增长对利润率有何影响？ - 电子商务增长的驱动因素包括 Splitcart、BOPIS、ShopMyStore 等功能的增强，对电子商务平台的投资，以及对应用程序价值沟通和参与度的关注，超过60%的电子商务销售来自应用程序，即将推出的订阅和节省在线服务也将推动业务增长 [106][107] - 公司预计电子商务增长，并通过扩展各种履行选项来减轻利润率压力，渠道组合不是毛利率压力的最大驱动因素 [109][110] 问题11: 当前季度的增长势头如何？下半年谨慎的原因是什么？如果表现好于指引，如何考虑业绩传导？ - 目前仍处于早期阶段，公司对进展感到鼓舞，但经营环境动态变化，全球贸易格局不确定，消费者谨慎且注重价值，公司的展望反映了当前趋势和宏观环境的不确定性，需要看到持续的业绩改善才能充分实现投资收益 [114][115][116] 问题12: 竞争环境是否比以前更激烈？ - 公司认为竞争环境大致保持一致，但竞争形式有所变化，目前正在应对实体分销点的影响，公司对即将推出的在线市场感到兴奋，同时通过独家产品和美妆体验活动在竞争中脱颖而出 [123][124][125] 问题13: 如何理解高端美妆在护肤和彩妆品类中表现优于大众美妆的趋势？ - 彩妆品类表现有所改善，是自2023年第三季度以来最强的，大众彩妆呈低个位数负增长，高端彩妆持平，公司与品牌合作建立品牌管道，未来彩妆品类有新的独家产品推出 [131] - 市场上“无妆感妆容”趋势仍在，需要多种产品来实现该效果，公司认为在彩妆品类处于有利地位，未观察到消费者降级或囤货行为，各收入群体的会员消费较为一致，整体美妆参与度仍然强劲 [132][133]