美国AI行业现状 - 近期美国AI领域热点从AGI转向SSI（超级人工智能），Meta重组AI团队并高薪挖人，同时马斯克的XAI发布Grok4但编程能力仍有局限[3] - Meta的Llama系列开源模型表现下滑，Llama4因中国DeepSeek竞争被迫调整训练计划导致性能不佳，中国开源模型在技术上已实现赶超[5] - Meta AI团队44名核心成员中至少50%为华人，且普遍具备AI大厂经验，反映美国AI企业对华人技术依赖度高[5][6] 中美AI竞争格局 - 美国AI企业转向闭源策略以保护商业利益，而中国以DeepSeek为代表推动开源模型发展，削弱美国闭源模型的垄断利润空间[17][18] - DeepSeek R1公开推理过程打破技术神秘化，Kimi K2通过编程和AI代理功能冲击美国巨头生态，中国开源模式更符合基础设施普惠理念[18][22] - 美国政治界持续渲染"中国抄袭论"，但实际华人占美国AI顶会参与者的50%以上，技术突破高度依赖华人贡献[10][20] 行业技术动态 - Meta原首席科学家Yann LeCun因质疑当前大模型架构被替换，反映资本更倾向可量化的数据/算力投入而非架构创新[7] - 数据标注公司Scale AI的华人高管Alexander Wang接管Meta AI研发引发质疑，其业务模式依赖第三世界人力且缺乏模型训练经验[8] - 美国AI炒作概念从AGI转向SSI存在商业动机，通过无限回报承诺合理化指数级投入，而中国开源模型迫使行业重新评估技术路径[17][18] 人才与地缘政治 - 英伟达等美国芯片企业承认依赖华人人才，但华人从业者在美仍面临系统性歧视，部分通过"反华表态"获取认同[10][24] - 美国收紧芯片出口管制并强调"保持AI领导地位"，但技术实际进展与政治叙事脱节，闭源策略可能阻碍创新效率[9][23] - 硅谷华人群体普遍缺乏政治话语权，特朗普签证政策影响华人学者时未获声援，反映结构性地位失衡[10][20]

美国AI行业动态 - 马斯克旗下XAI发布grok4模型 部分能力显著提升但编程能力仍有局限 写作能力出现倒退[1] - Meta人工智能部门进行大规模重组 高薪引进新人才同时裁撤原有团队 核心团队44人中至少50%为华人[4][6] - 美国AI行业炒作热点从AGI(通用人工智能)转向SSI(超级人工智能) 概念定义模糊但商业价值显著[22][24] Meta技术路线调整 - Llama系列开源模型表现下滑 从Llama3开始被中国开源模型超越 Llama4因应对竞争仓促调整导致性能不佳[2][3] - 原首席科学家Yann LeCun被替换 因其公开质疑当前大模型架构无法实现AGI 主张需要全新架构[6] - 新任AI部门主管Alexander Wang来自Scale AI(数据标注公司) 缺乏大模型研发经验引发行业质疑[7][8] 中美AI竞争格局 - 中国开源模型如DeepSeek冲击美国闭源商业模式 通过开源降低行业利润 公布推理过程实现技术祛魅[25][26] - 美国AI企业高度依赖华人人才 Grok4团队几乎全为华人 顶级AI会议参会者至少50%为华人[10][12] - 部分美国企业采取技术封锁策略 Llama3/4刻意弱化中文支持 政治因素影响技术决策[12][16] 行业人才结构 - Meta新组建团队包含大量OpenAI/DeepMind前员工 22位研究科学家中有14位华人 主要毕业于清华/MIT/斯坦福等名校[5][6] - 美国AI领域存在显著族裔不平等 华人技术贡献与职业地位不匹配 高管层仍以白人为主[10][11] - 英伟达等芯片企业同样依赖华人人才 黄仁勋公开承认这一事实[12] 开源与闭源之争 - Meta可能放弃开源路线 转向闭源开发 中国成为开源生态主要维护者[16][31] - 美国企业开发"符合价值观"的基准测试(如R1-1776) 将技术问题政治化[19][26] - 开源模式冲击闭源商业逻辑 迫使OpenAI等公司提高免费用户额度[31]

科技板块承接资金逻辑 - 6月底以来融资余额持续回升，截至7月21日升至19045亿元，接近3月20日高点19402亿元，推动更多资金入市并催化FOMO心理[9] - 7月以来市场围绕“反内卷”和基建板块交易，逻辑偏中长期，行情加速过快或扩散过广时，交易型资金可能流出[10] - 科技板块热度退坡但产业叙事强化，TMT拥挤度低，AI等产业进展不停，有望承接流出资金，且通胀预期不影响其配置逻辑[2][10][16] 细分科技行业机会 - 半导体有望补涨，科创50指数6月23日以来仅涨6.10%，跑输万得全A（9.75%），价格或被低估，国产GPU企业获IPO受理，万得半导体指数2025Q1归母净利润同比+44.92%[20] - AI板块值得关注，产业竞争加剧，Grok4发布、GPT - 5或今夏发布，H20芯片解禁助国内企业研发，AI Agent提升用户黏性推动产业升级[23][24] - 机器人概念7月以来走强，7月21日万得宇树机器人指数涨5.57%，宇树科技开启上市辅导提升关注度[28] - 深海科技行情走强，中央财经委会议强调海洋经济，其与军工、资源品、机器人概念有联动价值[28] 风险提示 - 权益市场风格加速轮动，超预期政策出台致风格漂移，科技产业超预期事件影响科技逻辑，海外不确定性扰动[31]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 聚焦AI与计算机行业龙头，把握技术迭代与生态整合机遇，关注具备核心创新能力的领军企业，布局长期结构性增长机会 [9] - 科技巨头在AI及云计算领域的行业地位有望助力其未来发展，可继续关注谷歌（GOOGL.0）和微软（MSFT.0） [9] 根据相关目录分别进行总结 Kimi - Researcher：端到端强化学习代理的突破性飞跃 - 2025年6月20日，Moonshot AI发布Kimi - Researcher，通过纯强化学习框架突破传统工作流/SFT限制，支持单轨迹70 +次搜索调用与50轮以上长程推理，动态适应工具波动与环境变化 [5] - 其性能在权威测试中全面领先，Humanity's Last Exam Pass@1达26.9%，创领域新高；xbench - DeepSearch Pass@1达69%，显著超越同期模型 [5] Kimi K2：代理智能普惠化进程的关键引擎 - 2025年7月11日，Moonshot AI发布Kimi K2模型，开源基础架构与指令调优版本，实现代理智能技术普惠化 [6] - 该模型采用MuonClip优化器突破训练稳定性瓶颈，支持16K上下文长度的复杂任务处理 [6] - 在关键基准测试中，SWE - bench Verified以65.8% Pass@1刷新开源模型记录，LiveCodeBench v6达53.7% Pass@1，显著提升工具协同与代码生成能力 [6] - 同步开放的API工具调用接口为开发者提供低门槛智能体开发支持，加速工业级AI代理落地进程 [6] kimi：技术创新与商业生态协同深化 - Moonshot AI通过Kimi系列技术持续突破，2025年6月Kimi - Researcher展现冲突信息自纠正能力，强化复杂环境下的推理鲁棒性 [7] - 7月Kimi K2的MuonClip优化器实现15.5T token训练零中断，攻克大模型稳定性瓶颈 [8] - 商业化端加速生态构建，API工具接口支持开发者快速集成多工具链，赋能工业级应用 [8] - Kimi K2在Tau2 retail任务以70.6% Pass@1在开源大模型中处于领先，AceBench达76.5%，验证多领域任务可靠性 [8] 市场表现 - 计算机（申万）近1个月表现为12.1，近3个月为10.3，近12个月为60.5；沪深300近1个月表现为5.5，近3个月为7.2，近12个月为14.7 [2]

核心观点 - AI领域即将迎来"智力爆炸"，Grok4的发布标志着技术突破性进展 [1] - Grok4在多项测试中表现远超人类和其他AI模型，实现能力跃迁 [6][8][10][12][14][16] - 马斯克团队通过算力投入、训练策略创新、工作机制优化和领导力实现后来居上 [17][18][20][21][22][23][24][26] - Grok4与特斯拉、SpaceX深度结合将重塑电动车和机器人行业 [27][28][29][30][31] - AI行业格局将因芯片、算力和工程能力三重共振而改变 [32] Grok4技术性能 - Human's Last Exam测试中纯模型得分26.9%，工具辅助后达41%，远超谷歌Gemini 2.5 Pro的21.6% [8] - ARC-AGI-2推理测试分数从8.6%提升至15.9%，实现翻倍突破 [10] - 实战场景测试中经营自动售货机的盈利能力是第二名的两倍、人类的六倍 [14] - 语音助手Eve反应速度无延迟，交互体验远超现有产品 [16] 成功底层原因 - 算力建设速度惊人：122天建成10万张H100芯片算力中心，92天后翻倍至20万张 [17] - 电力供应系统创新：采用PowerPack矩阵精确匹配AI训练电力需求波动 [18] - 训练策略差异化：Grok4将全部算力投入强化学习后训练而非预训练 [20][21] - 工作机制突破：引入工具链调用和多智能体讨论机制提升能力 [22] - 领导力优势：马斯克亲自参与技术细节并深刻理解AI发展路径 [24][26] 行业影响 - 工程模拟领域：Grok4成为模拟器调度层，将数月创新周期缩短至几小时 [28][29] - 汽车行业：语音助手Eve将彻底升级特斯拉车载系统体验 [30] - 机器人领域：Optimus可通过"看视频学动作+模拟器训练"实现效率亿倍提升 [31] - 芯片产业：验证算力投入有效性，利好英伟达、AMD等芯片厂商 [32] 商业模式定位 - Grok4定位为工程工具而非对话AI，目标是通过提升集团效率创造价值 [29][34] - 未来可能成为SpaceX轨道调度、特斯拉风阻优化等核心系统 [34] - 商业模式区别于订阅制AI，更接近工程仿真+AI中台的组合 [29]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 持续坚定看好 2025 年 AI Agent 产业崛起趋势，巨头密集发布迭代推理模型有望推动 AIAgent 生态加速繁荣 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7 月 18 日，OpenAI 发布 ChatGPT Agent，可处理多样化任务 [4] ChatGPT Agent 特点 - 具备自主调用多工具能力，将 Operator 的网站交互能力、DeepResearch 的信息整合能力以及 ChatGPT 的深度对话能力融合，在多项基准测试中领先 [5] - 在 Humanity's Last Exam 测试中准确率达 41.6%，远超此前 OpenAIo3 模型的 20.3%和 DeepResearch 的 26.6% [5] - 在投资银行建模任务中平均准确率高达 71.3%，在 Excel 和 PowerPoint 相关任务中优于微软 Copilot 等竞争对手 [5] - 在 BrowseComp 和 WebArena 等网页导航任务中的表现分别为 68.9%和 65.4% [5] 其他模型发布情况 - 当地时间 7 月 9 日晚，xAI 公司发布 Grok4，拥有 25.6 万 token 的上下文窗口，推理能力较前代提升 10 倍，主打多模态功能，Grok4 API 已开放，后续将推出编程、多模态智能体、视频模型版本 [6] - 7 月 11 日，Kimi K2 发布并开源，是具备更强代码能力、更擅长通用 Agent 任务的 MoE 架构基础模型，总参数 1T，激活参数 32B [6] 投资建议 - AI 应用推荐金山办公、科大讯飞等公司，受益标的包括美图公司、新开普等 [7] - 算力领域推荐中科曙光、淳中科技等公司，受益标的包括寒武纪、紫光股份等 [7] - 华为昇腾生态推荐神州数码、软通动力等公司，受益标的包括拓维信息、广电运通等 [7]

行业趋势 - OpenAI发布具备自主思考和行动能力的通用人工智能代理ChatGPT Agent 能够主动选择工具完成超复杂任务 [1] - 英伟达CEO黄仁勋称中国开源AI是全球AI革命的催化剂 同时英伟达H20恢复对华供应 [1] - 2025年北美及国内云厂商资本开支维持高增速 全球AI算力基建仍处上升期 [1] - xAI的Grok4训练量达Grok2的100倍 推理训练量较Grok3提升10倍 [1] - 互联网厂商加速AI与传统业务结合（如谷歌搜索） 推理算力消耗增速快且中期有望保持 [1] 公司动态 - 英伟达产业链Q2业绩增速普遍较高 主权AI发展将形成额外助力 [2] - 创业板人工智能ETF（159388）覆盖光模块、软件及创业板厂商 成为AI行情代表性标的 [2] 技术进展 - AI训练端参与玩家增多推动算力增长 推理端因业务融合需求呈现更快增速 [1] - 海外巨头持续遵循Scaling laws技术路径 强化大规模模型训练与推理能力 [1]

核心观点 报告对通信、生物医药、煤炭等行业及青达环保、天准科技等公司进行研究分析指出通信行业算力板块发展良好生物医药创新药 CS2009 表现优异煤炭价格企稳反弹相关公司各有亮点具备投资价值 [5][6][9] 市场走势 - 2025 年 7 月 18 日国内市场主要指数多数上涨，上证指数收盘 3,516.83 涨 0.37%，深证成指收盘 10,873.62 涨 1.43%，沪深 300 收盘 4,034.49 涨 0.68%等 [4] 通信行业 行业动向 - 7 月 10 日马斯克宣布推出 xAI 下一代大模型 Grok4，推理能力较前代提升 10 倍，语音能力快 2 倍，在多领域效果更佳 [5] - 7 月 12 日国内大模型独角兽月之暗面发布并开源最新一代 MoE 架构基础模型 Kimi K2，总参数量达 1 万亿，在多项测试中取得开源模型 SOTA 成绩 [5] - 中报业绩预告显示，工业富联、光迅科技、华工科技、沃尔核材等算力产业链龙头公司业绩亮眼，增强市场信心 [5] 投资建议 - 海外算力需求逻辑转变，仍看好 2026、2027 海外算力投资带来的产业链机会；国内算力加大投入是确定性事件，国产算力价值逐步凸显 [7] - 建议关注海外算力链、国内算力链及卫星和火箭相关公司 [7] 生物医药Ⅱ行业 药物点评 - CS2009 是基石药业自研的 PD - 1/VEGF/CTLA - 4 三特异性抗体，有望替代以 PD - (L)1 为基础的疗法，临床试验涵盖多种癌症 [6][8] 数据情况 - CS2009 药效学数据优秀，食蟹猴耐受性良好，临床前数据优于同类药物，在 I/II 期临床耐受性良好，“冷肿瘤”及 PD - (L)1 经治患者观察到抗肿瘤活性 [9] 煤炭行业 供需数据 - 1 - 6 月原煤供给边际递减，6 月当月产量 4.21 亿吨，同比增 3.0%；终端需求受制造业和基建支撑，非电走势强于电力 [10] - 1 - 6 月进口量累计 22170 万吨，同比降 11.1%，6 月当月进口量 3303.7 万吨，同比降 25.93% [13] 价格情况 - 煤炭价格接近底部，6 月出现企稳反弹迹象，年初以来降幅动力煤＜焦炭＜炼焦煤 [13] 投资建议 - 随着“反内卷”信号确立，政策方向或转变，后续关注价格反弹高度和持续性；扩储成本提升，煤价企稳反弹，把握节奏，关注相关炼焦煤和动力煤公司 [13] 青达环保 事件描述 - 7 月 15 日公司公告，公司及控股子公司收到“融合边缘计算与数字孪生的输渣设备智能运维技术”科学技术成果鉴定证书，项目成果达国际领先水平 [12] 事件点评 - 成果证书彰显公司创新和研发实力，有利于提升核心竞争力和拓展市场 [12] 业绩情况 - 2025 年 Q1 业绩高增，预计 H1 营收同比增长 75% - 143% [14] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.78 元/2.31 元/2.98 元，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [15] 天准科技 事件描述 - 2025 年 6 月 23 日公司向不特定对象发行可转换公司债券申请获上交所受理 [19] 事件点评 - 募集资金不超 8.86 亿元，用于工业视觉装备及精密测量仪器、半导体量测设备、智能驾驶及具身智能控制器研发及产业化项目 [20] 业务进展 - 半导体领域取得重大突破，明场检测设备获客户订单，持续推进更高制程产品线 [21] - 智能驾驶进入新阶段，率先发布具身智能控制器，25H1 获头部人形机器人批量订单 [21] - PCB 收入端和客户端进展显著，重点布局三大产品线；消费电子获头部大客户订单 [21] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母公司净利润 1.7/1.8/2.0 亿元，同比增长 32.8%/11.0%/10.0%，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [21]

热点追踪 - 马云夜骑西湖被网友偶遇，同款BROMPTON折叠自行车售价1.85万元[2][5] - 网友回忆马云年轻时在西湖边见义勇为抓小偷及免费当导游的经历[4] - 杭州西湖"六公园英语角"被提及为马云早年社交与视野拓展的重要场所[4] 医疗健康行业 - 爱康国宾被投诉连续10年体检未提示癌症风险，律师函已发出但未获回应[6] - 爱康国宾代理律师表示正在搜集材料准备回应[6] 金融行业 - 博时基金员工薪资数据泄露，网传最高月薪13.5万元、年终奖610万元[6] - 公司内部人士称数据不实且涉商业机密，已报警处理[7] - 业内人士推测泄露途径可能为GitHub开源社区误传[7] 互联网科技 - 京东回应未参与外卖补贴大战，强调聚焦降低佣金、骑手保障和品质外卖[11] - 英伟达CEO黄仁勋肯定苹果AI能力，称其产品节奏独特但质量卓越[14] - OpenAI发布具备自主任务处理能力的ChatGPT Agent产品[14] - 亚马逊承认AWS部门裁员数百人，称系业务优先级调整非AI替代[15] 消费品行业 - 娃哈哈电商日销量从1-1.2万件降至5000-7500件，经销商担忧经营前景[16] - 良品铺子控股权变更，武汉国资委10.46亿元收购21%股份成实控人[17] 人工智能 - 月之暗面Kimi K2模型日调用量超100亿token，价格仅为Claude模型的1/5至1/25[18] 国际动态 - 美国众议院通过《天才法案》和《清晰法案》，推进加密货币监管改革[20][21] - 特朗普拟对150余个次要贸易伙伴统一加征10%-15%关税[22]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 海外算力需求逻辑从训练模型的scalinglaw发展为头部模型的服务较量和护城河构建，2026、2027海外算力投资产业链机会仍被看好；国内模型通过算法创新达“低成本下功能的对齐”，算力加大投入确定，英伟达新版合规卡出货有边际改善，国产算力价值逐步凸显[7] 根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 周观点 - Grok4发布，推理能力较前代提升10倍，语音能力快2倍，在多领域效果更佳[3][14] - Kimi发布并开源最新一代MoE架构基础模型K2，总参数量1万亿，在多项测试中取得开源模型SOTA成绩，工具调用能力进步[4][15] - 中报业绩预告开启，服务器、光模块、铜连接等板块预计亮眼，如工业富联等公司业绩增长[5][16] - 海外算力军备竞赛持续，看好2026、2027海外算力投资产业链机会；国内算法优化，算力投入确定，国产算力价值凸显[7][17][18] 建议关注 - 海外算力链：工业富联、中际旭创等[8][19] - 国内算力链：润泽科技、欧陆通等[8][19] - 卫星和火箭：航天电器、泰胜风能等[8][19] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.7.7 - 2025.7.11）市场整体上涨，创业板指数涨2.36%，申万通信指数涨2.13%等；细分板块中设备商、物联网、光模块周涨幅前三[8][19] 细分板块行情 - 涨跌幅：周涨幅前三为设备商（+6.35%）、物联网（+5.82%）、光模块（+4.02%）；月涨跌幅光模块领先；年涨跌幅工业互联网、无线射频、控制器年初至今领先[8][19][23] - 估值：多数板块当前P/E低于历史平均水平，各板块当前P/B与历史平均水平有对比[29] 个股公司行情 - 涨幅领先个股：博创科技（+19.84%）、长光华芯（+12.19%）等[8][29] - 跌幅居前个股：移远通信（-2.84%）、和而泰（-2.67%）等[8][29] 海外动向 - Arm公司基于Arm架构处理器的服务器客户数量增至7万家，自2021年增长14倍；多家云计算巨头推出自研基于Arm架构服务器处理器[33]