Well, the party had to end sometime. After a searing rally in 2025, the bellwether precious metals of gold and silver have had a not-so-shiny start to 2026. Following the Trump administration's decision to appoint the relatively hawkish Kevin Warsh as the new Federal Reserve chairman after Jay Powell's tenure ends in May, there was an abrupt halt to the bullish freight train in gold and silver prices. Dips of 2-4% for gold and a much sharper 33% in a single trading session for silver were widely attribut ...

行业资金流入趋势 - ETF行业在2025年创纪录地吸引了1.5万亿美元资金流入 2026年正朝着1.8万亿美元的年度流入目标迈进 2026年1月单月吸引了约1500亿美元资金 [1] - 主动管理型固定收益ETF持续主导债券资金流 2025年约40%的固定收益ETF流入资金进入了主动型产品 2026年1月趋势加速 其中Pimco Active Bond ETF (BOND)单月流入超过20亿美元 [1] - 主题ETF的资金关注点正从人工智能转向国防和无人机领域 受地缘政治担忧影响 Global X Defense Technology ETF (SHLD)在1月吸引了超过10亿美元资金 截至录音时年内上涨20% Rex Drones ETF (DRNZ)自2025年10月推出以来上涨29% 资产规模约为6000万美元 [1] 投资配置变化 - 投资者出现从超大盘股集中配置转向多元化的早期迹象 Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP)在2025年资金流出30亿美元后 于2026年1月吸引了50亿美元资金 [1] - 作为行业轮动的一部分 State Street Financial Select Sector SPDR ETF (XLF)在去年资金流出10亿美元后 今年获得了近40亿美元的资金流入 [1] - 白银与黄金的资金流向出现背离 白银价格年内上涨65% 但iShares Silver Trust (SLV)出现25亿美元资金流出 分析师将SLV某日交易量激增15倍归因于短期交易而非长期资金配置 黄金价格年内上涨近25% 并吸引了近50亿美元的资金流入 [1] 加密货币ETF动态 - 加密货币ETF是2026年迄今为止唯一出现资金流出的宽基类别 Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC)的资金流出抵消了BlackRock的iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)和Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)的资金流入 [1] - 近期一项调查显示 目前有32%的投资顾问在客户账户中配置了加密货币 高于之前的22% [1] 私募信贷市场 - 私募信贷市场提供约15%的收益率 相比之下投资级债券收益率为4.8% 高收益债券为6.5% [1] - Simplify VettaFi Private Credit Strategy ETF (PCR)通过投资商业发展公司和封闭式基金来提供每日流动性 并采用专有的信贷对冲策略来缓冲回撤 [1]

2026年1月美国ETF资金流向概览 - 2026年1月美国上市ETF净流入资金达1654亿美元 较2025年1月的1070亿美元大幅增长 但较2025年12月创纪录的2250亿美元有所降温 [1] 国际股票ETF成为吸金主力 - 国际股票ETF在1月以682亿美元的净流入位居榜首 超越了美国股票ETF的427亿美元 [2] - 资金流向转变的背景是国际股市在2025年表现优于美股 且此趋势在2026年初得以延续 [2] - 年初至今最受欢迎的国际股票ETF为安硕核心MSCI新兴市场ETF 1月吸引88亿美元资金流入 年初至今上涨8.3% [3] 美国股票ETF与等权重策略表现 - 尽管国际股票ETF整体流入领先 但单只最受欢迎的ETF仍是追踪标普500指数的先锋标普500ETF 1月流入163亿美元 [3] - 景顺标普500等权重ETF在1月流入44亿美元 [7] - 等权重策略受益于2026年初小盘股表现普遍优于大盘股的趋势 该ETF年初至今上涨3.8% 约为市值加权标普500指数涨幅2.2%的近两倍 [3][7] 固定收益ETF需求稳健但表现平淡 - 固定收益ETF需求稳定 美国固定收益ETF流入366亿美元 国际固定收益ETF流入156亿美元 [4] - 由于美联储维持利率不变 债券回报率平淡 1月最受欢迎的两只债券ETF——先锋全债券市场ETF和先锋中期公司债券ETF 年初至今涨幅均约为0.2% [4] 大宗商品ETF：黄金流入与白银流出 - 大宗商品ETF在1月净流入43亿美元 主要由黄金需求推动 [5] - 道富黄金信托年初至今已流入26亿美元 [5] - 白银ETF则呈现资金大幅流出局面 安硕白银信托在1月流出29亿美元 当月白银遭遇现代历史上最大单日跌幅 [6] 遭遇显著资金流出的领域 - 长期国债ETF失宠 安硕20年期以上国债债券ETF在1月出现22亿美元资金流出 [6]

文章核心观点 - 文章对比了iShares Silver Trust (SLV)和SPDR Gold Shares (GLD)这两只顶级贵金属ETF 指出它们在近期表现、波动性和成本上存在关键差异 为风险意识不同的投资者提供了不同的选择[1] - SLV在过去一年中涨幅巨大但波动性更高 而GLD则提供了更平稳、低风险的回报路径且费用略低[1] - 两只ETF均旨在让投资者无需直接持有实物即可追踪金银价格 但不同的成本结构、风险状况和历史回报使其适合不同的投资组合需求[2] 产品概况与成本对比 - **发行人**：SLV由iShares发行 GLD由SPDR发行[3] - **费率**：GLD的费用比率为0.40% 略低于SLV的0.50%[3][4] - **资产规模**：截至统计时 GLD的资产管理规模(AUM)为1741亿美元 远高于SLV的515亿美元[3] - **收益分配**：两只基金均不分配收益 因此收益率不构成比较因素[4] 近期表现与风险指标 - **一年回报**：截至2026年1月30日 SLV的过去一年总回报为162.7% 显著高于GLD的72.4%[3] - **贝塔值**：SLV的贝塔值为0.50 GLD为0.16 表明SLV的价格波动性相对于标普500指数更高[3] - **最大回撤**：过去五年 SLV的最大回撤为-38.79% 而GLD为-21.03% 显示SLV的下行风险更大[5] - **五年增长**：初始投资1000美元 五年后SLV价值为3019美元 GLD价值为2578美元[5] 基金结构与投资标的 - **GLD**：是一只实物支持黄金基金 成立超过21年 100%投资于基础材料类别 直接追踪金条价格 不持有股票组合 无行业或公司偏向 也无股息分派[6] - **SLV**：旨在反映白银价格 归类为100%房地产 但实际上纯粹投资于银条 与GLD类似 不持有股票也不产生收益[7] - **共同点**：两只基金均纯粹追踪各自金属价格 使投资者暴露于金银独特的供需和波动特征 而非任何底层公司的表现[7] 底层资产特性与市场驱动 - **黄金特性**：黄金储量相对较少 最常用于财富保值和珠宝[8] - **白银特性**：白银更为充裕 价值较低 除财富保值外还有众多工业用途 意味着其更常被消耗 且较低的价格使其更容易受到投机影响[9] - **近期市场驱动**：利率下降和日益紧张的地缘政治环境推动投资者转向贵金属 带动GLD和SLV价格上涨 但这种高涨的兴趣也导致了更大的波动性 尤其是在SLV上 并在1月引发了白银的反弹[11] - **波动性例证**：在1月30日 波动性转向 SLV在一天内下跌超过30% 而GLD在同日下跌10% 再次证实了SLV的波动性更高[12] 投资者适用性总结 - SLV可能更适合风险承受能力较高（并可能获得更高利润）的投资者[12] - 风险厌恶型投资者可能更倾向于选择GLD[12]

贵金属市场近期价格动态 - 2026年1月30日，黄金期货价格大幅下挫，跌破每金衡盎司4,800美元，从近期强劲涨势中回调 [1] - 现货黄金录得自1980年代初以来最剧烈的单日跌幅，而2026年3月白银期货合约当日暴跌超过13% [1] - 相关ETF表现：iShares Silver Trust (SLV) 上周暴跌24.1%，SPDR Gold Trust (GLD) 则下跌4.7% [1] 价格下跌的驱动因素 - 市场广泛下跌，部分归因于特朗普总统提名凯文·沃什为下一任美联储主席，市场解读其历史上鹰派的政策立场可能缓解对美联储独立性的担忧，形成“沃什鹰派”交易 [2] - 在近期贵金属大幅上涨后，回调不可避免，摩根大通分析师指出白银价格已远超其预测均值 [3] - 美元近期跌至四年低点，日元因干预讨论而走强，美元疲软通常有利于黄金投资和大宗商品交易 [5] 机构观点与长期展望 - 尽管金价暴跌，但长期看涨预测仍占主导，高盛上周将年底金价目标上调至5,400美元，理由是私人部门投资者可能加强参与带来潜在上行空间 [4] - Evercore ISI副主席Krishna Guha指出，市场正在交易“沃什鹰派”，美联储主席人选可能有助于稳定美元，但无法完全消除下行风险 [7] - 然而，将沃什视为过于鹰派可能使交易员误判，因其可能突然转向，Guha强调应将其视为实用主义者而非意识形态上的鹰派人物 [8] 2026年贵金属前景分析 - 预计黄金今年上行空间有限，因2025年的强劲上涨主要由已显著缓和的地缘政治紧张局势驱动，且投资者已基本适应 [9] - 2025年作为顺风因素的显著美元疲软可能很快消退，美元看涨ETF UUP在过去一年（截至2026年1月30日）下跌约9%，但上周上涨0.2% [9] - 近期推动金价上涨的央行强劲购买力在最近几个月已经放缓，减少了一个关键的轻松上涨动力来源 [10] - 去美元化的战略理由依然成立，特朗普的贸易政策和外交干预可能使各国对持有美国资产持谨慎态度 [12] - 2026年黄金价格再次出现平稳快速攀升阶段的可能性不大，白银可能面临类似命运，尽管其与人工智能领域的工业联系可偶尔提供支撑 [11][12]

产品定位与策略差异 - iShares Silver Trust (SLV) 旨在紧密追踪实物白银价格，提供对白银价格的纯粹敞口，其100%资产与作为实物白银持有代理的房地产挂钩 [1][7] - Global X Silver Miners ETF (SIL) 投资于全球白银矿业公司组合，提供白银矿业内的多元化股票敞口，其表现受白银价格和公司特定因素双重影响 [1][6] - 两者均为投资白银主题提供途径，但SLV是直接投资白银现货价格，而SIL则通过投资矿业公司提供更广泛的白银市场敞口 [1][10] 费用、规模与收入特征 - SLV的管理费率为0.50%，低于SIL的0.65%，持有成本更低 [3] - SIL的管理费率较高，反映了其主动投资于矿业公司组合而非单纯追踪金属价格 [3] - SIL的资产管理规模(AUM)为50亿美元，而SLV的资产管理规模为380亿美元，规模显著更大 [3] - SIL提供1.18%的股息收益率，可作为被动收入来源，而SLV不支付股息 [3][4] 历史表现与风险特征 - 截至2026年1月26日，SLV的1年期回报率为268.4%，高于SIL的247.4% [3] - 过去5年，SLV的最大回撤为-39.33%，优于SIL的-55.79% [5] - 过去5年，1000美元在SLV中增长至4384美元，在SIL中增长至2810美元，SLV的长期增长更显著 [5] - SLV的5年月度贝塔值为1.44，表明其波动性高于市场；SIL的贝塔值为0.90 [3] 投资组合构成 - SIL投资于39只全球白银矿业股，行业集中度为100%基础材料 [6] - SIL的前三大持仓公司为Wheaton Precious Metals、Pan American Silver和Coeur Mining [6] - SIL的基金存续期已近16年 [6] - SLV不持有公司股票，其投资组合构成未披露，全部资产用于追踪白银价格 [7] 投资者选择考量 - 若投资者仅希望获得白银价格敞口而无需持有实物金属，SLV可能更合适 [10] - 若投资者希望获得包括矿业公司在内的更广泛白银市场敞口，可能更倾向于选择SIL [10] - SIL的投资者可能从基金内公司的成功中获利，但若公司经营不善，则可能面临更大风险 [9] - SLV避免了矿业运营、企业管理和股票市场波动带来的额外风险或回报 [9]

Silver futures ended well below $100 an ounce on Jan. 30. - Getty Images Silver’s plunge on Friday was the metal’s worst daily drop since 1980 and was described by one strategist as “every man and his dog rushing for the exit.” President Donald Trump’s nomination of Kevin Warsh as the next Federal Reserve chair fueled a recovery in the U.S. dollar DXY, with some analysts saying Warsh would be less supportive of lower interest rates than other potential candidates for the role. That prompted selling among ...

美元走势与驱动因素 - 美元指数跌至四年低点 近期疲软是多种因素共同作用的结果 包括对美联储进一步降息的预期、关税相关的不确定性以及对美联储独立性的担忧 这些因素削弱了投资者对美国宏观前景的信心 [1] - 美元指数在过去一个月下跌1.94% 在过去一年下跌10.74% 并录得19.81%的历史性跌幅 [2] - 对2026年进一步降息的预期是美元面临的一个阻力 美元价值与美联储货币政策密切相关 往往与利率调整呈反向变动 降息会削弱美元对外国投资者的吸引力 [3] - 市场预期下一任美联储主席可能倾向于降息 这增加了未来几年利率进一步下降的可能性 从而给美元带来压力 [4] 地缘政治与资本流动 - 2026年迄今 地缘政治紧张局势是市场波动的主要驱动因素 而美国是主要的不确定性来源 [5] - 贸易战紧张局势叠加复杂的地缘政治背景 加剧了美国市场的不确定性 全球最大经济体的波动加剧抑制了投资者对国内资产的兴趣 引发资本从美国轮动 持续对美元构成压力 [6] - 资金从美国流出减少了对美元的需求 从而削弱了美元 截至1月21日当周 美国股票基金出现净流出 投资者净撤资52.6亿美元 [7] 投资策略与相关基金 - 美元走弱使得投资组合多元化和对冲变得更为重要 投资者可以通过增加对特定基金的敞口来对冲美元贬值风险并捕捉相关机会 [8] - WisdomTree新兴市场货币策略基金采用主动策略 提供相对于美元的多种新兴市场货币敞口 其资产规模为1340万美元 年费率为0.55% [9] - 该基金在过去一个月上涨1.24% 在过去一年上涨13.94% [10] - 美联储降息和美元走弱使某些贵金属具有吸引力 美元走弱通常会推高贵金属价格 [11] - 截至1月21日当周 黄金和贵金属商品基金净流入19.6亿美元 这是过去11周中的第10周净买入 [12] - 美元走弱进一步激发了全球股票基金的兴趣 愿意承担稍高风险的投资者可以增加对新兴市场ETF的敞口 以获取更高回报的潜力 [14] - 投资者可以考虑增加对全球股票基金的敞口 以实现更广泛的地理多元化并利用美元走弱的机会 从而进一步减少对美国资产的依赖 [15] 具体基金产品列举 - 可考虑的美元看跌及外币ETF包括：Invesco DB美元指数看跌基金、Invesco CurrencyShares加元信托、Invesco CurrencyShares瑞士法郎信托和Invesco CurrencyShares英镑信托 [11] - 可提供广泛贵金属敞口的基金包括：abrdn实物贵金属篮子股票ETF和Invesco DB贵金属基金 [12] - 可考虑用于集中投资黄金和白银的基金包括：SPDR黄金股票、iShares黄金信托、iShares白银信托和abrdn实物白银股票ETF [13] - 可考虑的新兴市场ETF包括：iShares Core MSCI新兴市场ETF、Vanguard FTSE新兴市场ETF和iShares MSCI新兴市场ETF [15]

白银市场表现与驱动因素 - 白银价格年初至今上涨近50%，表现远超黄金超过15%的涨幅 [2] - 白银近期涨势比黄金更为迅猛，尽管已从周二约117美元的历史日内高点回落 [1][2] - 花旗银行将白银短期价格目标从100美元上调至150美元，这是本月内因价格突破先前预测后的第二次上调 [8] 价格上涨的核心驱动力 - 白银涨势主要由散户投资者兴趣驱动，与黄金受央行购买和机构对冲推动不同 [2][3] - 根据Vanda Research数据，就交易动能而言，白银已成为比人工智能宠儿英伟达更“热门”的交易品种 [4] - 昨日散户投资者向iShares Silver Trust净流入约1.71亿美元，创下该ETF有记录以来最大的单日散户净流入额 [4] 市场参与结构与资金流向 - 交易在追涨者与做空者之间分化，做空者通过ProShares UltraShort Silver ETF押注价格下跌 [5] - 新兴市场投资者似乎助推了价格上涨，近期上海价格高于伦敦价格 [6] - 中国唯一的白银ETF将于明日开始暂停新认购，以“遏制散户投机” [6] 价格前景与关键观察指标 - 分析师预计白银在短期内将继续跑赢市场，并称其为“打了兴奋剂的黄金” [4][7] - 花旗分析师认为，若黄金交易在5100至5400美元区间，且金银比在32左右（2011年低点），白银价格可能高达170美元 [8] - 若金银比达到1979年14的低点，白银可能交易在300美元水平，但花旗认为后者是“极不可能出现的情景” [8]

零售资金流向 - 散户投资者在周一净流入约1.71亿美元至iShares Silver Trust (SLV) [2] - 该单日资金流入规模创下该信托基金有史以来最高纪录 几乎是2021年“白银轧空”期间前一个峰值的两倍 [2] - 白银已成为散户投资者的新宠 [2] 价格与市场表现 - SLV在周一上涨近6% 推动其2026年累计涨幅超过52% 并延续了去年近145%的涨幅 [3] - 白银价格上周首次突破每盎司100美元 [3] - 白银的交易周转动量已跃升至正常水平的11.55倍 高于英伟达的7.54倍 [4] - 白银在相对意义上 其“追逐”热度已超过经典的AI交易 [5] 相关矿业公司 - 对白银的兴趣激增对矿业股产生了“光环效应” [5] - Hecla Mining和Coeur Mining的新资金流入速度已跃升至正常水平的两倍以上 [5] - 自新年以来 Hecla和Coeur的股价已飙升近40%或更多 [5] 市场观点分歧 - 看跌方面 流入ProShares UltraShort Silver (ZSL)的资金比率异常高 表明许多散户投资者正进行杠杆押注 赌价格将暴跌 [6] - 散户投资者似乎不再仅仅寻求在贵金属价格上进行轧空操作 而是在进行“结构性重新配置” 以获取对更持久的硬资产周期的敞口 [6] - 有观点认为白银的价格走势在不到一个月内相当于通常几年才会发生的情况 称其交易量和波动性高涨 属于“迷因股交易” [9] - 白银走势被描述为“疯狂”且“非常单向” 并认为上涨过程中“挟持了许多人” 因为交易商在做空 [9]