行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.86%，跑赢沪深300指数0.20个百分点，在中信30个一级行业中排名第7位 [7] - 本周涨幅前十名股票包括赛诺医疗(69.13%)、创新医疗(51.53%)、广生堂(40.66%)等，跌幅前十名包括*ST苏昊(-16.81%)、*ST生物(-14.15%)等 [5][7] - 涨幅居前个股主要受产品注册进展、脑机接口概念、创新药概念等驱动，跌幅较大个股多因退市风险、重大资产重组等因素 [56] 医药行业整体观点 - 当前医药板块估值处于低位，公募基金(剔除医药基金)对医药板块配置处于低位，对2025年行业增长保持乐观 [12] - 创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，看好国内差异化及国际化管线 [12] - 医疗器械领域设备招投标量回暖明显，发光集采加速进口替代，骨科集采后恢复较好增长 [12] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资有望持续回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升 [12] - 特色原料药行业成本端有望改善，估值处于近十年低位，行业有望迎来新一轮成长周期 [12] 第三方医学影像服务 - 中国医学影像服务市场规模从2018年1474亿元增长至2023年2709亿元(CAGR12.9%)，预计2030年达6615亿元(CAGR13.6%) [16] - 公立医院影像科占据主导地位，但存在资源不足、分配不均问题，顶级三甲医院年均医学影像扫描次数达43万次，远超其他医院 [20] - 美国第三方医学影像中心渗透率超40%，中国仅约1%，2018-2023年中国第三方医学影像中心市场规模从8亿元增长至29亿元(CAGR29%) [22][28] - AI从设备赋能、辅助诊断、辅助治疗、数据赋能四方面推动行业发展，AI辅助诊断系统可将放射科医师阅片时间缩短 [29] - 第三方医学影像中心龙头Radnet通过收购AI医学影像公司巩固能力布局，2025Q2收入4.98亿美元(+8.4%) [32] 细分领域投资机会 - 中药领域关注基药目录、国企改革及医保解限品种，独家基药增速远高于非基药 [10][47] - 药房板块受益处方外流提速及竞争格局优化，估值处于历史底部 [13][41] - 医疗服务领域反腐+集采净化市场环境，民营医疗综合竞争力有望提升 [13][42] - 创新药领域中国生物制药创新产品收入占比从2018年12%提升至2024年41.8%，预计2025年突破50% [33] - 高值耗材领域骨科集采后恢复增长，神经外科集采后放量和进口替代加速 [34] - IVD领域发光集采加速国产替代，国产市占率约20-30%，海外市场逐步打开 [35]