多晶硅期货价格剧烈上涨 - 2025年7月至12月30日，多晶硅期货主力合约价格自每吨31000元附近低位启动，累计涨幅超85%，报57890元/吨 [1] - 价格在不到一个月内自31000元/吨迅猛拉升至55000元/吨附近，阶段涨幅超过70% [6] - 价格一度冲顶至63000元/吨，后较近日高点61985元/吨回调约6.60% [1][15] “反内卷”政策成为核心驱动 - 2025年三季度，“反内卷”成为多晶硅期货市场核心驱动因素，政策预期与资金入场形成共振 [2] - 决策层自2024年7月提出防止“内卷式”恶性竞争，2024年12月光伏行业协会组织30余家企业签订自律公约 [3] - 2025年7月初工信部召开座谈会，商讨对低价无序竞争的综合治理，引导落后产能有序退出 [3] 市场情绪与资金行为 - 2025年7月2日，n型硅料成交均价出现春节后首次环比回升，期货主力合约当日涨停报35050元/吨 [4] - 2025年7月8日价格再度涨停，投资者情绪被迅速点燃，大量资金开始涌入 [4][5] - 2025年11月下旬，市场交易逻辑转向仓单不足，叠加“平台公司”成立的利好催化，期价突破上市以来历史新高 [2] 空头遭遇严重亏损 - 空头交易者在暴涨行情下经历巨大亏损，有交易者因在约42000元/吨开空并持续加仓，最终在52000-53000元/吨平仓，单次亏损近800万元 [7][8] - 该交易者后续再次做空，在持续近半年的交易中总亏损估算高达1300万至1500万元 [8][10] - 多位空头投资者讲述了类似的心路历程，极端行情下单日亏损可近200万元 [8][10] 交割品结构性短缺与交易所风控 - 尽管现货市场整体供给过剩，但符合期货交割标准的特定品级多晶硅货源较为有限，导致实际可供交割货源紧张 [11] - 广州期货交易所已批设10个多晶硅期货注册品牌，覆盖16个生产厂区，相关企业产能覆盖率已超过全行业70% [12] - 广期所于2025年12月底出台多项风控措施，包括将最小开仓下单数量从5手调整至10手、交易手续费调至成交金额0.05%、将投机与套保交易保证金比例均上调至15% [13] 行业整合平台成立 - 2025年12月9日，由通威、协鑫、东方希望、大全能源等九大硅料龙头企业联合中国光伏行业协会共同出资的“北京光和谦成科技有限责任公司”完成工商注册，注册资本达30亿元 [14] - 该公司被视为酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，有望在价格跌至一定水平时为多晶硅现货提供托底支撑 [14] 现货与期货市场现状 - 2025年12月24日，多晶硅n型复投料成交均价为5.39万元/吨，周环比上涨1.32%；n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [14] - 同期，多晶硅现货销售价格普遍维持在5万元/吨左右，部分品级要求不高的货源价格可低于4万元/吨 [15] - 市场陷入“强预期与弱现实”的双向撕扯，政策端利好预期与现货端供需疲软形成鲜明对冲 [15] 未来行业供需展望 - 分析认为2026年多晶硅行业或呈现“供增需减”态势，供给增速预计约3.7%，而受光伏装机可能减量影响，需求增速预计为-10%，小幅过剩格局将持续 [16] - 中长期价格逻辑已从成本博弈升级为对全产业链利润协同能力的测试，决定性因素在于成本能否通过组件环节顺畅传导至终端 [16] - 组件环节实际成交价能否有效突破并站稳在0.8元/瓦的行业盈亏平衡线之上，将成为判断趋势可持续性的关键信号 [16]

多晶硅期货价格剧烈上涨行情 - 2025年7月至12月，多晶硅期货价格自每吨31000元附近的低位启动，在约6个月内累计涨幅超85%，主力合约“2605”于2025年12月30日报57890元/吨，期间一度冲顶至63000元/吨 [1] - 行情在2025年7月初启动逆转，主力合约在7月2日创下上市以来首个涨停报35050元/吨，7月8日再度涨停，价格在不到一个月内从31000元/吨迅猛拉升至55000元/吨附近，阶段涨幅超过70% [4][5] - 截至2025年12月30日，主力合约价格虽较近日高点61985元/吨回调约6.60%，但仍较2025年6月底低点上涨超过85% [14] “反内卷”政策成为核心驱动 - 2025年三季度，“反内卷”成为多晶硅期货市场的核心驱动因素，政策预期与资金入场形成共振，推动期价大幅走高 [2] - 行业“反内卷”呼声高涨，特别是硅料收储平台设立等消息从传闻走向实质推进，是行情启动的最主要原因之一 [3] - 政策脉络可追溯至2024年7月的政治局会议，要求防止“内卷式”恶性竞争；2024年12月光伏行业协会召开专题座谈会，30余家企业签订行业自律公约；2025年7月初工信部召开制造业企业座谈会，商讨对低价无序竞争的综合治理 [3] 市场交易逻辑与情绪演变 - 2025年11月下旬，市场交易逻辑转向仓单不足，当月集中注销后仓单数量大幅减少，引发资金做多情绪升温 [2] - 随后叠加“平台公司”成立的利好催化，市场利多情绪全面爆发，期价再度冲高并突破上市以来历史新高 [2] - 2025年四季度，多晶硅期货价格陷入“强预期与弱现实”的双向撕扯，政策端利好预期与现货端供需疲软形成鲜明对冲，市场多空博弈加剧 [14] 空头交易者遭遇重大亏损 - 在暴涨行情下，空头交易者经历巨大亏损，有交易者因在约42000元/吨开出空单后价格持续上涨，最终在52000元/吨—53000元/吨附近平仓离场，单次亏损近800万元 [6][7] - 有空头交易者在持续近半年的多晶硅交易中，总亏损估算高达1300万至1500万元 [9] - 极端行情下单日价格涨幅可达四五千点，导致空头单日亏损近200万元 [7] 期货交割品结构性短缺问题 - 尽管现货市场整体供给过剩，但可用于期货交割的特定品级多晶硅货源较为有限，市场流通货物多数不符合交割标准，符合标准的交割品部分被企业控制，导致实际可供交割货源紧张 [10] - 符合交割标准的多晶硅品牌与规格要求较高，导致可供交割的多晶硅匮乏，限制了空头以实物交割纠正价格偏离的途径，在临近合约到期时部分投资者经历逼仓压力并产生显著移仓成本 [11] - 广州期货交易所已批设10个多晶硅期货注册品牌，合计16个生产厂区，相关企业产能覆盖率已超过全行业的70%，绝大多数在产企业已是注册品牌 [11] 交易所风险控制措施加码 - 广期所于2025年12月25日公告，自12月29日起将多晶硅期货PS2601-PS2612合约的最小开仓下单数量从5手调整至10手，交易手续费标准统一调整为成交金额的0.05% [12] - 2025年12月26日，广期所进一步通知自12月30日起将多晶硅期货投机与套保交易的保证金比例均上调至15% [12] - 风控加码旨在提升交易成本与持仓门槛，促使资金调整持仓，但硅料企业自律减产、收储的稳价动作仍在推进，供应端边际收缩的预期对价格形成底部支撑 [12] 行业整合平台成立与供需展望 - 2025年12月9日，由通威、协鑫、东方希望、大全能源等九大硅料龙头企业联合中国光伏行业协会共同出资设立的“北京光和谦成科技有限责任公司”完成工商注册，注册资本达30亿元，被视为酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地 [13] - 有投资者认为该收储平台有望在价格跌至一定水平时为多晶硅现货提供托底支撑 [13] - 分析认为2026年多晶硅行业或呈现“供增需减”态势，供给增速预计约3.7%，而受“十五五”规划重点向储能端转移影响，光伏装机体量或趋于减量，需求增速预计为-10%，小幅过剩格局仍会持续 [15] 现货与期货市场价格差异 - 2025年12月下旬，多晶硅现货销售价格普遍维持在5万元/吨左右，若对品级要求不高，部分货源价格甚至可低于4万元/吨 [14] - 据硅业分会2025年12月24日数据，多晶硅n型复投料成交均价为5.39万元/吨，周环比上涨1.32%；n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [13] - 期货主力合约价格（57890元/吨）显著高于普遍现货价格（约5万元/吨），显示期现市场存在价差 [1][14]