商品期货市场异动 - 1月8日午后国内商品期货市场风云突变 多晶硅主力期货大跌9%封住跌停板 集运欧线期货跌超8% 铂、沪镍期货跌超6% 沪银期货跌超5% 工业硅期货跌超4% 钯、硅铁期货跌超3% [1] - 多晶硅认沽期权价格全线暴涨 其中多晶硅2602沽52000合约收盘报1102 单日暴涨110100% 该合约当日成交额达1405万元 [1][2] - 其他多晶硅认沽期权亦大幅上涨 多晶硅2602沽51000合约大涨69900% 多晶硅2602沽50000合约上涨38600% 多个不同到期月份及行权价的认沽期权涨幅在16200%至30300%之间 [2][3] 市场异动潜在原因 - 市场异动可能源于一份网传会议纪要 纪要显示市场监管总局于1月6日约谈了光伏协会及通威、协鑫、大全、新特、亚硅、东方希望等多家行业龙头单位 会议内容涉及通报垄断风险及提出整改要求 [3] - 相关企业人士未否认纪要真实性 并回应称将严格按监管要求开展自律 落实好国家“反内卷”相关工作 该人士判断当日多晶硅期货跌停大概率受此影响 [4] - 该人士预计光伏“反内卷”会成功 但方式可能变化 多晶硅价格有可能回归边际成本定价模式 实现市场化出清 [4] 行业治理新举措 - 多晶硅产能整合收购平台已正式成立 北京光和谦成科技有限责任公司于近期完成注册 该平台由主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起 [5] - 平台拟采取“承债式收购+弹性封存压产能”的双轨模式运行 旨在通过市场化、法治化机制 借鉴日本水泥、中国电解铝行业经验 以“政府引导+行业协同+市场化并购”路径整治行业恶性竞争 [5] - 平台在经济金融层面可承接数百亿元级潜在债务 帮助化解银行与供应商危机 推动价格回归合理区间 在产业战略层面旨在扭转亏本出口困局 巩固全球竞争力 在制度创新层面可为其他行业提供治理范本 [6] - 平台股东包括通威股份（持股30.35%）、协鑫科技（持股16.79%）、东方希望（持股11.3%）、大全能源（持股11.13%）、新特能源（持股10.12%）、亚洲硅业（持股7.79%）等共计10家企业 [6] 多晶硅基本面与后市展望 - 从基本面看 多晶硅供应虽有减少（SMM口径周度产量2.4万吨 硅业分会口径1月计划产量约10.6万吨）但需求仍疲软 1月硅片排产约45.2GW 预计消耗多晶硅8.5万吨 整体仍供大于需 [7] - 当前企业及流通库存在48万吨附近 库存高位且仍有累库压力 多晶硅整体基本情况偏弱 [7] - 若行业托底逻辑被打破 流通库存压力或将显性化 企业去库压力将明显增加 对多晶硅短期冲击较为明显 多晶硅价格或将阶段性震荡走弱 [7]

多晶硅期货价格剧烈上涨 - 2025年7月至12月30日，多晶硅期货主力合约价格自每吨31000元附近低位启动，累计涨幅超85%，报57890元/吨 [1] - 价格在不到一个月内自31000元/吨迅猛拉升至55000元/吨附近，阶段涨幅超过70% [6] - 价格一度冲顶至63000元/吨，后较近日高点61985元/吨回调约6.60% [1][15] “反内卷”政策成为核心驱动 - 2025年三季度，“反内卷”成为多晶硅期货市场核心驱动因素，政策预期与资金入场形成共振 [2] - 决策层自2024年7月提出防止“内卷式”恶性竞争，2024年12月光伏行业协会组织30余家企业签订自律公约 [3] - 2025年7月初工信部召开座谈会，商讨对低价无序竞争的综合治理，引导落后产能有序退出 [3] 市场情绪与资金行为 - 2025年7月2日，n型硅料成交均价出现春节后首次环比回升，期货主力合约当日涨停报35050元/吨 [4] - 2025年7月8日价格再度涨停，投资者情绪被迅速点燃，大量资金开始涌入 [4][5] - 2025年11月下旬，市场交易逻辑转向仓单不足，叠加“平台公司”成立的利好催化，期价突破上市以来历史新高 [2] 空头遭遇严重亏损 - 空头交易者在暴涨行情下经历巨大亏损，有交易者因在约42000元/吨开空并持续加仓，最终在52000-53000元/吨平仓，单次亏损近800万元 [7][8] - 该交易者后续再次做空，在持续近半年的交易中总亏损估算高达1300万至1500万元 [8][10] - 多位空头投资者讲述了类似的心路历程，极端行情下单日亏损可近200万元 [8][10] 交割品结构性短缺与交易所风控 - 尽管现货市场整体供给过剩，但符合期货交割标准的特定品级多晶硅货源较为有限，导致实际可供交割货源紧张 [11] - 广州期货交易所已批设10个多晶硅期货注册品牌，覆盖16个生产厂区，相关企业产能覆盖率已超过全行业70% [12] - 广期所于2025年12月底出台多项风控措施，包括将最小开仓下单数量从5手调整至10手、交易手续费调至成交金额0.05%、将投机与套保交易保证金比例均上调至15% [13] 行业整合平台成立 - 2025年12月9日，由通威、协鑫、东方希望、大全能源等九大硅料龙头企业联合中国光伏行业协会共同出资的“北京光和谦成科技有限责任公司”完成工商注册，注册资本达30亿元 [14] - 该公司被视为酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，有望在价格跌至一定水平时为多晶硅现货提供托底支撑 [14] 现货与期货市场现状 - 2025年12月24日，多晶硅n型复投料成交均价为5.39万元/吨，周环比上涨1.32%；n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [14] - 同期，多晶硅现货销售价格普遍维持在5万元/吨左右，部分品级要求不高的货源价格可低于4万元/吨 [15] - 市场陷入“强预期与弱现实”的双向撕扯，政策端利好预期与现货端供需疲软形成鲜明对冲 [15] 未来行业供需展望 - 分析认为2026年多晶硅行业或呈现“供增需减”态势，供给增速预计约3.7%，而受光伏装机可能减量影响，需求增速预计为-10%，小幅过剩格局将持续 [16] - 中长期价格逻辑已从成本博弈升级为对全产业链利润协同能力的测试，决定性因素在于成本能否通过组件环节顺畅传导至终端 [16] - 组件环节实际成交价能否有效突破并站稳在0.8元/瓦的行业盈亏平衡线之上，将成为判断趋势可持续性的关键信号 [16]

多晶硅期货价格剧烈上涨行情 - 2025年7月至12月，多晶硅期货价格自每吨31000元附近的低位启动，在约6个月内累计涨幅超85%，主力合约“2605”于2025年12月30日报57890元/吨，期间一度冲顶至63000元/吨 [1] - 行情在2025年7月初启动逆转，主力合约在7月2日创下上市以来首个涨停报35050元/吨，7月8日再度涨停，价格在不到一个月内从31000元/吨迅猛拉升至55000元/吨附近，阶段涨幅超过70% [4][5] - 截至2025年12月30日，主力合约价格虽较近日高点61985元/吨回调约6.60%，但仍较2025年6月底低点上涨超过85% [14] “反内卷”政策成为核心驱动 - 2025年三季度，“反内卷”成为多晶硅期货市场的核心驱动因素，政策预期与资金入场形成共振，推动期价大幅走高 [2] - 行业“反内卷”呼声高涨，特别是硅料收储平台设立等消息从传闻走向实质推进，是行情启动的最主要原因之一 [3] - 政策脉络可追溯至2024年7月的政治局会议，要求防止“内卷式”恶性竞争；2024年12月光伏行业协会召开专题座谈会，30余家企业签订行业自律公约；2025年7月初工信部召开制造业企业座谈会，商讨对低价无序竞争的综合治理 [3] 市场交易逻辑与情绪演变 - 2025年11月下旬，市场交易逻辑转向仓单不足，当月集中注销后仓单数量大幅减少，引发资金做多情绪升温 [2] - 随后叠加“平台公司”成立的利好催化，市场利多情绪全面爆发，期价再度冲高并突破上市以来历史新高 [2] - 2025年四季度，多晶硅期货价格陷入“强预期与弱现实”的双向撕扯，政策端利好预期与现货端供需疲软形成鲜明对冲，市场多空博弈加剧 [14] 空头交易者遭遇重大亏损 - 在暴涨行情下，空头交易者经历巨大亏损，有交易者因在约42000元/吨开出空单后价格持续上涨，最终在52000元/吨—53000元/吨附近平仓离场，单次亏损近800万元 [6][7] - 有空头交易者在持续近半年的多晶硅交易中，总亏损估算高达1300万至1500万元 [9] - 极端行情下单日价格涨幅可达四五千点，导致空头单日亏损近200万元 [7] 期货交割品结构性短缺问题 - 尽管现货市场整体供给过剩，但可用于期货交割的特定品级多晶硅货源较为有限，市场流通货物多数不符合交割标准，符合标准的交割品部分被企业控制，导致实际可供交割货源紧张 [10] - 符合交割标准的多晶硅品牌与规格要求较高，导致可供交割的多晶硅匮乏，限制了空头以实物交割纠正价格偏离的途径，在临近合约到期时部分投资者经历逼仓压力并产生显著移仓成本 [11] - 广州期货交易所已批设10个多晶硅期货注册品牌，合计16个生产厂区，相关企业产能覆盖率已超过全行业的70%，绝大多数在产企业已是注册品牌 [11] 交易所风险控制措施加码 - 广期所于2025年12月25日公告，自12月29日起将多晶硅期货PS2601-PS2612合约的最小开仓下单数量从5手调整至10手，交易手续费标准统一调整为成交金额的0.05% [12] - 2025年12月26日，广期所进一步通知自12月30日起将多晶硅期货投机与套保交易的保证金比例均上调至15% [12] - 风控加码旨在提升交易成本与持仓门槛，促使资金调整持仓，但硅料企业自律减产、收储的稳价动作仍在推进，供应端边际收缩的预期对价格形成底部支撑 [12] 行业整合平台成立与供需展望 - 2025年12月9日，由通威、协鑫、东方希望、大全能源等九大硅料龙头企业联合中国光伏行业协会共同出资设立的“北京光和谦成科技有限责任公司”完成工商注册，注册资本达30亿元，被视为酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地 [13] - 有投资者认为该收储平台有望在价格跌至一定水平时为多晶硅现货提供托底支撑 [13] - 分析认为2026年多晶硅行业或呈现“供增需减”态势，供给增速预计约3.7%，而受“十五五”规划重点向储能端转移影响，光伏装机体量或趋于减量，需求增速预计为-10%，小幅过剩格局仍会持续 [15] 现货与期货市场价格差异 - 2025年12月下旬，多晶硅现货销售价格普遍维持在5万元/吨左右，若对品级要求不高，部分货源价格甚至可低于4万元/吨 [14] - 据硅业分会2025年12月24日数据，多晶硅n型复投料成交均价为5.39万元/吨，周环比上涨1.32%；n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [13] - 期货主力合约价格（57890元/吨）显著高于普遍现货价格（约5万元/吨），显示期现市场存在价差 [1][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅方面 本周现货价格整体走势上行期货主力合约震荡下行 供应小幅增加但下游需求持续疲软 成本基本稳定利润增加 库存呈上行趋势 预计后市仍有下行空间 策略上可单边考虑si2605逢高沽空 买入看跌期权 或采用空工业硅与多多晶硅的套利策略[8][9] 多晶硅方面 本周现货价格整体区间震荡期货主力合约震荡上行 供应总量延续收缩态势 终端淡季需求收缩 成本上行利润小幅下降 库存居高不下 多数企业上调新单报价反映乐观预期与挺价意愿 收储平台成立有一定利好 策略上可单边考虑PS2605逢低做多 买入看涨期权 或采用空工业硅与多多晶硅的套利策略[11] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及热点资讯 热点资讯 12月26日市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 指出行业存在“内卷式”竞争问题；12月24日广期所新增多晶硅期货交割厂库；12月23日广期所限制非期货公司会员或客户多晶硅期货单日开仓量；12月18日工信部表示2026年光伏行业治理将加强产能调控；12月12日光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”正式落地[6] 工业硅周度观点 行情回顾：本周现货价格涨0.79% 期货主力合约周度涨幅2.19% 持仓约22.47万手；供应：云南、四川等地开工率降产量减 西北开工上行产量增 湖南停产 整体供应量小幅增加；需求：12月多晶硅供应收缩 有机硅行业开工率降 铝棒产量略减 出口需求增加 2025年11月出口5.49万吨；成本利润库存：成本稳定 利润增加 库存上行；展望：供应稳定 下游及终端疲弱 库存高位 预计后市下行；策略：单边si2605逢高沽空 买入看跌期权 或空工业硅与多多晶硅套利[9] 多晶硅周度观点 行情回顾：本周现货价格涨0.21% 期货主力合约周度跌幅2.14% 持仓约11.91万手；供应：12月供应总量收缩 西北有增量 预计12月产量11.5万吨 下月或继续下调；需求：终端淡季需求收缩 下游减产采购低迷 库存高 需求难回暖；成本利润库存：成本上行 利润小幅下降 库存居高不下；展望：企业上调报价反映乐观预期 收储平台利好 推动成交氛围改善；策略：单边PS2605逢低做多 买入看涨期权 或空工业硅与多多晶硅套利[11] 价格影响因素预测 工业硅：产量供应稳定 下游需求减少 库存整体高位 进出口稳定 市场情绪暂无 成本枯水期上行 宏观暂无 总结价格下行 偏空；多晶硅：产量供应收缩 下游需求减少 库存整体高位 进出口同期下行 市场情绪乐观 成本稳定 宏观反内卷深入 总结价格上行 偏多[12][13] 行业格局 工业硅产业链：原料有石油焦、木炭等 生产出工业硅 下游应用于有机硅、多晶硅、铝合金等领域 最终应用于电子电器、建筑装饰、光伏等行业[17] 期现市场 展示了工业硅不同规格现货价格（553、421）及基差 工业硅合约连续合约和活跃合约收盘价、结算价相关图表[20][29][37][41] 库存 展示了工业硅行业库存、工厂库存、市场库存、期货库存相关图表[50][54] 成本利润 展示了工业硅综合利润、综合所有型号成本 主产区和非主产区电价 硅石价格 石油焦、电极、硅煤价格相关图表[61][64][83][95][102] 供给 产量 展示了工业硅周度产量、月度产量相关图表[115] 开工率及产能 展示了工业硅开工率、月度产能相关图表 2025 - 2026年部分企业新增产能合计188万吨[119][123] 需求 消费总览 展示了消费量分项、消费结构相关图表 给出不同时间段有机硅、铝合金、多晶硅等消费数据[126][129] 多晶硅产量及价格 展示了多晶硅月度产量、硅料价格相关图表[132] 多晶硅库存及成本 展示了多晶硅工厂库存、成本及利润相关图表[138] 有机硅价格及产量 展示了有机硅华东地区市场价、中间体（DMC）月度产量相关图表[143] 有机硅 展示了有机硅生产成本、生产毛利相关图表[149] 铝棒产量 展示了铝棒周度产量、月度产量、价格 原铝系铝合金产量、开工率、库存 再生系铝合金产量、产能、开工率、库存相关图表[154][159][161][168][172] 太阳能/光伏 展示了太阳能电池累计产量、电池片价格相关图表[179] 进出口 展示了工业硅出口、进口 多晶硅进口、出口相关图表[189][193]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货资金博弈收储平台对产能约束的利好程度，交易所释放稳定信号，短期延续谨慎偏强运行，短线支撑关注 5.8 万一线附近；现货企业提价但成交清淡，12 月预期产量 11 - 12 万吨可满足下游 60GW，但中间环节产量低于多晶硅产量，终端需求处于“抢装”后疲软阶段 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格高位震荡，PS2605 合约收盘价 58845 元/吨，跌幅 2.08%，成交量 213280 手，持仓量 134949 手，净减 4238 手，前二十多头净减 237 手，前二十空头净减 2098 手 [4] - 本周多晶硅 n 型复投料成交价格区间 4.9 - 5.5 万元/吨，成交均价 5.32 万元/吨，环比持平；n 型颗粒硅成交价格区间 5.0 - 5.1 万元/吨，成交均价 5.05 万元/吨，环比持平 [4] 行情要闻 - 12 月 22 日，多晶硅仓单数量 3660 手，较上一交易日持平 [5] - 北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，拟采取“两条腿走路”创新模式，实行“承债式收购 + 弹性利用产能”双轨模式运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格底部震荡，终端需求偏弱，热卷库存压力突出，钢价预计维持底部区间震荡，受出口许可证管理影响短期承压，后续有望消化政策影响，冬储意愿不强，需关注“双碳”政策边际影响 [2] - 铁矿石价格预计在震荡区间内运行，需注意波动风险 [5] - 对黑色板块和国内政策保持相对乐观态度，建议关注后续超预期情况及情绪、价格拐点 [9] - 工业硅短期跟随波动，多晶硅短期波动放大，玻璃市场窄幅震荡，纯碱价格短期承压下行 [14][16][19][21] 根据相关目录分别进行总结 钢材 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3084元/吨，较上一交易日涨3元/吨（0.097%），当日注册仓单57057吨，环比减少0吨，主力合约持仓量160.4729万手，环比减少10413手，天津汇总价格3160元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比减少0元/吨 [1] - 策略观点：本周产量明显下降，库存延续去化，供需结构相对平衡，整体表现中性偏稳 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3245元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），当日注册仓单103404吨，环比减少0吨，主力合约持仓量119.9948万手，环比减少6813手，乐从汇总价格3260元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少0元/吨 [1] - 策略观点：产量继续下滑，表观需求小幅回落，库存去化难度加大，本周厂库已出现阶段性累积 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至768.00元/吨，涨跌幅+0.92%（+7.00），持仓变化+9427手，变化至48.90万手，加权持仓量88.43万手，现货青岛港PB粉787元/湿吨，折盘面基差67.93元/吨，基差率8.13% [4] - 策略观点：供给端海外发运量延续增势，需求端日均铁水产量跌破230万吨，钢厂盈利率小幅下行，库存端港口库存延续增势，钢厂库存处于同期低位，预计价格在震荡区间内运行 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月17日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨0.38%，收盘报5758元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890元/吨，环比上日持稳，升水盘面132元/吨；硅铁主力（SF603合约）日内收涨1.17%，收盘报5546元/吨，天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日上调50元/吨，升水盘面54元/吨 [8] - 策略观点：对黑色板块和国内政策保持乐观，锰硅供需格局不理想但已计入价格，硅铁供求结构基本平衡，未来行情受黑色大板块方向和成本推升影响 [9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2605合约）收盘价报8470元/吨，涨跌幅+1.26%（+105），加权合约持仓变化-6191手，变化至425093手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差730元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差380元/吨 [12] - 策略观点：盘面冲高回落，短期触及支撑位后小幅反弹，基本面周产量降幅遇瓶颈，需求走弱，预计短期跟随波动 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2605合约）收盘价报61595元/吨，涨跌幅+5.11%（+2995），加权合约持仓变化-1463手，变化至275506手，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-9295元/吨 [15] - 策略观点：日内涨超5个点，基本面12月产量预计下滑但降幅有限，下游需求疲软，累库压力难缓解，预计短期波动放大 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周三下午15：00主力合约收1038元/吨，当日+0.00%（+0），华北大板报价1040元，较前日持平，华中报价1080元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存5822.7万箱，环比-121.50万箱（-2.04%），持买单前20家今日减仓30888手多单，持卖单前20家今日减仓23121手空单 [18] - 策略观点：供应端部分产线冷修，日熔量下滑，但受高位库存与终端需求疲软制约，上行空间有限，市场维持供需弱平衡，预计窄幅震荡 [19] 纯碱 - 行情资讯：周三下午15：00主力合约收1170元/吨，当日+0.00%（+0），沙河重碱报价1137元，较前日-6元，样本企业周度库存149.43万吨，环比-4.43万吨（-2.04%），其中重质纯碱库存79.05万吨，环比-2.03万吨，轻质纯碱库存70.38万吨，环比-2.40万吨，持买单前20家今日减仓19084手多单，持卖单前20家今日减仓20611手空单 [20] - 策略观点：供应压力凸显，下游需求未明显好转，采购以刚需补库为主，若无利好提振，价格短期承压下行，需关注企业检修节奏和库存变动 [21]

行业整合平台落地 - 中国光伏行业协会宣布“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，被视为破解行业“内卷式”恶性竞争的关键[1] - 平台采用“承债式收购+弹性封存压产能”双轨模式，依托“政府引导+行业协同+市场化并购”路径，从多晶硅环节切入整治恶性竞争[1] - 平台将承接数百亿元级潜在债务，旨在化解债务危机、推动多晶硅价格回归合理区间并助力全产业链恢复“造血”功能[1] 行业供需现状与整合意义 - 11月国内多晶硅产量约11.49万吨，环比大幅减少15.9%，头部企业计划内减产或检修是主因[1] - 12月国内多晶硅产量预计维持在12万吨以内，下游硅片、电池片环节因高库存和需求不足将进一步加大减产幅度[1] - 整合平台相比自发减产，新增了市场化、法治化的产能整合机制及债务承接的金融纾困功能，为供给侧改革提供新路径[1] 机构观点：价格与行业影响 - 国盛证券认为该平台是产业治理的重要创新，将为化解恶性竞争提供关键支撑[2] - 江海证券认为平台将推动多晶硅行业进入“市场化运作+行业协同调控”新阶段[2] - 引入新机制后，多晶硅主流价格预计稳定在每吨6万元以上，而本周n型复投料成交均价为5.32万元/吨，仍有修复空间[2] 机构观点：后续投资关注方向 - 国盛证券提出可关注三大方向：供给侧改革下的产业链涨价机会、新技术带来的中长期成长性、钙钛矿GW级布局的产业化机会[2] - 江海证券提到隆基绿能员工持股计划传递明确盈利预期，其2026-2028年归母净利润考核目标分别为转正、不低于30亿元、不低于60亿元[2] 技术发展趋势 - 国盛证券指出钙钛矿等新技术产业化进程正在加速，相关设备厂商将迎来机遇[3] - 江海证券聚焦BC电池技术路线，认为该技术将成为头部企业实现盈利修复的重要抓手[3] - 隆基绿能BC组件产能年底将达50GW，2025年1-9月BC组件累计销量已达14.48GW，差异化布局成效显著[2] 产业链传导效应 - 多晶硅环节的整合将向上游传导至设备端，向下利好电池片、组件等环节的盈利修复[3] - 电网、储能等配套环节也将随光伏装机量的合理释放迎来增量需求[3] 相关公司情况 - 隆基绿能：作为光伏行业龙头，公司在多晶硅下游的硅片、组件环节布局深厚[4] - 爱旭股份：公司为光伏电池片领域的核心企业[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅本周价格破位下行，短期预计偏弱运行，若“反内卷”相关商品情绪好转或跟随反弹，需注意西北是否出现新供给端扰动因素；多晶硅预期与现实、产业链上下游分化显著，上游预期强烈下游现实清淡，盘面关注6万元关口压力表现，注意收储及现货报价新进展[16][18] 各目录内容总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周产量2.63万吨环比下降，DMC产量4.62万吨环比-0.23万吨，1 - 10月铝合金累计产量1576.00万吨累计同比+19.23%，1 - 10月我国工业硅累计净出口59.80万吨累计同比+1.66% [14] - 库存方面，截至2025/12/12，百川盈孚统计口径工业硅库存50.75万吨环比+1.68万吨，其中工厂库存27.34万吨环比+0.71万吨，市场库存19.10万吨环比+0.30万吨，已注册仓单库存4.31万吨环比+0.67万吨 [14] - 价格方面，截至2025/12/12，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨周环比-150元/吨，421工业硅现货报价9650元/吨折盘面价8850元/吨周环比-150元/吨，期货主力（SI2601合约）收盘报8435元/吨环比-370元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约765元/吨基差率8.32%，421升水主力合约415元/吨基差率4.69% [15] - 成本方面，据百川盈孚数据，本周新疆工业硅平均成本报8504.17元/吨，云南地区报9720.00元/吨，四川地区报9825.00元/吨，内蒙地区报8985.71元/吨 [15] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量为8.22万吨环比+0.10万吨 [15] 期现市场 - 工业硅：截至2025/12/12，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨周环比-150元/吨，421工业硅现货报价9650元/吨折盘面价8850元/吨周环比-150元/吨，期货主力（SI2601合约）收盘报8435元/吨环比-370元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约765元/吨基差率8.32%，421升水主力合约415元/吨基差率4.69% [23] - 多晶硅：截至2025/12/12，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.3元/千克环比持平，N型致密料平均价51元/千克环比持平，期货主力（PS2605合约）收盘报57190元/吨环比+4040元/吨，主力合约基差-4890元/吨基差率-9.35% [26] 工业硅 - 总产量：截至2025/12/12，百川口径工业硅周度产量为8.22万吨环比+0.10万吨，2025年11月工业硅产量36.01万吨环比-4.47万吨，1 - 11月累计同比-67.29万吨或-15.39% [31] - 主产区产量：涉及四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地产量情况，未提及最新产量变化数据 [33][35][38] - 生产成本：截至2025/12/12，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳，主产区硅煤价格环比持稳；新疆工业硅平均成本报8504.17元/吨，云南地区报9720.00元/吨，四川地区报9825.00元/吨，内蒙地区报8985.71元/吨 [43][46] - 显性库存：截至2025/12/12，百川盈孚统计口径工业硅库存50.75万吨环比+1.68万吨，其中工厂库存27.34万吨环比+0.71万吨，市场库存19.10万吨环比+0.30万吨，已注册仓单库存4.31万吨环比+0.67万吨 [49] 多晶硅 - 产量：截至2025/12/12，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.63万吨环比下降，SMM口径下11月多晶硅产量11.46万吨环比-1.94万吨，1 - 11月多晶硅累计产量118.97万吨同比-28.07% [54] - 开工率及排产：百川盈孚口径下多晶硅11月开工率44.18%环比下降5.91个百分点，SMM预计多晶硅12月产量11.35万吨环比下滑 [57] - 库存：截至2025/12/12，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存29.88万吨，SMM口径下多晶硅库存29.3万吨 [60] - 成本及利润：截至2025/12/12，百川盈孚统计多晶硅生产成本41790.63元/吨，多晶硅毛利润8314.63元/吨 [63] - 硅片：产量方面，截至2025/12/12，SMM口径下硅片周度产量12.15GW环比上升，11月硅片产量54.37GW环比-6.28GW，1 - 11月硅片产量603.19GW同比-0.35%；排产与库存方面，截至2025/12/12，SMM口径下硅片库存23.3GW环比增加，预测12月硅片产量45.7GW环比下行 [66][69] - 电池片：产量方面，SMM口径下11月电池片产量55.61GW环比-3.66GW，11月光伏电池开工率56.04%环比-1.75个百分点，1 - 11月电池片累计产量622.72GW同比+3.59%；排产与库存方面，截至2025/12/12，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存9.07GW环比增加，预计12月电池片产量48.72GW环比增加 [75][78] - 组件：产量方面，SMM口径下11月组件产量46.9GW环比-1.2GW，11月组件开工率45.71%环比-1.14个百分点，1 - 11月组件累计产量524.5GW同比-0.13%；排产与库存方面，截至2025/12/12，SMM口径下光伏组件成品库存30.4GW环比持稳，预计12月组件产量39.99GW较11月下降 [83][86] 有机硅 - 产量：截至2025/12/12，百川盈孚口径DMC产量4.62万吨环比-0.23万吨，11月DMC产量20.95万吨环比+0.86万吨，1 - 11月DMC累计产量227.22万吨同比+12.58% [93] - 价格利润：截至2025/12/12，SMM统计有机硅均价报13600元/吨环比持平，百川盈孚统计DMC毛利润1709.38元/吨 [96] - 库存：截至2025/12/12，百川盈孚口径DMC库存4.44万吨环比-0.12万吨 [99] 硅铝合金及出口 - 铝合金：截至2025/12/12，原生铝合金A356报价22410元/吨环比-130元/吨，再生铝合金ADC12报价21770元/吨环比+60元/吨，1 - 10月铝合金累计产量1576.00万吨累计同比+19.23%；原生铝合金开工率60%，再生铝合金开工率59.8% [104][107] - 出口：1 - 10月，我国工业硅累计净出口59.80万吨累计同比+0.97万吨或+1.66% [110]