核心财务表现 - 第三季度2025年调整后每股收益为0.61美元，低于市场预期的0.67美元，也低于去年同期0.65美元的水平 [1] - 季度总收入为120亿美元，低于市场预期的126亿美元，较去年同期的138亿美元下降 [2] - 可分配现金流为18.3亿美元，低于去年同期的19.6亿美元，覆盖率为1.5倍 [8] - 调整后自由现金流为9600万美元，远低于去年同期的9.43亿美元 [8] 业务板块表现 - 天然气液体、原油、成品油和石化产品的管道总运输量为840万桶/天，高于去年同期的780万桶/天 [3] - 天然气管道运输量为21万亿英热单位/天，高于去年同期的19.5万亿英热单位/天 [3] - 天然气液体管道和服务板块的总运营利润为13亿美元，与去年同期持平 [4] - 天然气管道和服务板块的总运营利润下降至3.39亿美元，低于去年同期的3.49亿美元 [5] - 原油管道和服务板块的总运营利润为3.71亿美元，低于去年同期的4.01亿美元 [6] - 石化和精炼产品服务板块的总运营利润为3.7亿美元，略高于去年同期的3.63亿美元 [7] 资本支出与负债 - 报告季度内总资本投资为19.6亿美元 [9] - 截至2025年9月30日，未偿还债务总额为339亿美元，合并流动性约为36亿美元 [11] - 2025年增长性资本支出预计约为45亿美元，2026年预计在22-25亿美元之间 [12] - 2025年维持性资本支出预计约为5.25亿美元 [12] 业绩归因 - 季度业绩疲软主要归因于整体较低的销售和加工利润，以及按市价计值的对冲损失，抵消了运输量增长带来的收益 [2] - 原油板块利润下降主要由于德州原油管道及相关终端营销活动利润降低 [6] - 石化板块利润增长得益于管道和海洋终端运输量增加，但被辛烷值提升业务利润下降和丙烯业务运营费用增加部分抵消 [7]

文章核心观点 - 评论员Jim Cramer将埃克森美孚公司股票视为与原油价格挂钩的落后者 难以获得上涨动力[1] - 评论员对石油行业整体持负面看法 但认可埃克森美孚等公司的股息吸引力[1] 公司业务与市场表现 - 埃克森美孚是一家石油和天然气勘探与生产公司 同时生产燃料、石化产品和特种产品[1] - 埃克森美孚和雪佛龙公司股票被评论员归类为落后者 其表现与原油价格高度相关[1] 行业前景与投资观点 - 评论员认为石油行业整体状况不佳 若非股息因素则不会考虑投资该行业股票[1] - 评论员不看好石油行业 但因其股息而愿意接受埃克森美孚等公司[1]

公司运营动态 - 公司计划在2027年底前裁减新加坡10%的员工 [2] - 全球重组将导致约2000个工作岗位流失 主要影响加拿大和欧盟地区 约占公司总员工的3%至4% [2] - 新加坡裁员可能影响约500个岗位 公司目前在新加坡约有3500名员工 [3] - 公司计划将员工从港湾办公室迁至扩建后的裕廊炼油厂 [3] - 最终组织架构细节仍在审议中 预计将在12月前通知受影响的员工 [4] 公司战略与定位 - 此次重组旨在提升公司竞争力 并使运营与长期增长目标保持一致 [4] - 公司是一家跨国能源公司 在全球范围内从事原油、天然气、石油产品、石化及特种商品的生产、运输和销售 [5] - 公司被认为是当前最安全的股票之一 得到对冲基金兴趣和显著股本回报率的支持 [1][5]

公司评级与目标 - UBS重申对雪佛龙公司的买入评级 目标股价为197美元 [2] - 评级重申发生在公司披露其550亿美元收购赫斯公司交易的预期会计影响之后 [2] 收购交易影响 - 收购赫斯公司的交易于7月完成 交易总价值为550亿美元 [2][3] - 交易导致第三季度资本支出增加10亿至12.5亿美元 [3] - 收购为公司每日增加45万至50万桶油当量的产量 [3] - 赫斯公司在第三季度的部分业绩贡献可能小幅提升调整后收益 [2] - 交易及遣散费预计对第三季度GAAP盈利产生负面影响 [2] 公司战略与展望 - 尽管存在短期成本 公司预期将从赫斯资产中获得长期协同效应 [3] - 公司计划在11月12日的分析师日提供上游增长、资本回报及预估支出的全面更新 [3] - 此次收购凸显了公司在面临持续全球运营挑战及行业整合中的战略定位 [3] 公司业务概况 - 雪佛龙公司是一家全球综合性能源和化工企业 通过上游和下游部门生产及炼化石油、天然气和石化产品 [4] - 公司被列为当前最值得购买的11只最盈利蓝筹股之一 [1][4]

公司股价表现 - 过去一年公司股价上涨16.3%，超过行业平均10.3%的涨幅 [1] - 当前股价对应EV/EBITDA为10.16倍，低于行业平均11.01倍及同业Kinder Morgan(13.71倍)、Enbridge(15.32倍) [10] 业务优势与资产规模 - 拥有北美最大中游资产网络，包括5万英里管道、3亿桶存储容量及140亿立方英尺天然气存储能力 [4] - 每日处理78亿立方英尺天然气，运输超100万桶精炼产品及石化产品 [8] - 中游网络连接全美乙烯工厂及落基山脉以东90%炼油厂，形成客户黏性优势 [9] 在建项目与增长潜力 - 当前在建项目价值60亿美元，主要集中于二叠纪盆地天然气处理厂、NGL管道及出口终端扩建 [5] - 重点项目包括：二叠纪盆地4座300MMcf/d天然气处理厂(Orion/Mentone West等)、600MBPD的Bahia NGL管道、Neches River新建乙烷/丙烷出口终端 [7] - 项目全部投产后将新增现金流，最晚投产时间为2026年底 [5][7] 行业竞争与风险因素 - LPG出口业务竞争加剧导致终端使用费从0.10-0.15美元/加仑大幅下降 [15] - 行业存在管道及处理设施过度建设风险，可能影响未来利润率 [16] - 但公司长期合约结构可部分抵消需求波动冲击 [16] 同业比较 - Kinder Morgan运营7.9万英里管道及139个终端，业务通过照付不议合约保障稳定性 [12][13] - Enbridge管道运输全美20%天然气消费量，长期收费模式降低价格波动风险 [14]

公司业绩与预期 - Marathon Petroleum Corporation (MPC) 将于8月5日发布第二季度财报 市场一致预期每股收益3.22美元 营收309.1亿美元 [1] - 第一季度调整后每股亏损0.24美元 优于市场预期的0.63美元亏损 主要得益于炼油与营销板块超预期表现 营收319亿美元虽同比下降4.1%但超出预期的301亿美元 [2] - 过去四个季度公司盈利均超预期 平均超出幅度达343.39% [3] 第二季度业绩预测 - 第二季度每股收益预期在过去60天下调5.8% 预计同比下降21.84% 营收预期同比下滑19.43% [4] - 中游业务预计表现强劲 主要受益于MPLX管道输送量增加和稳定的收费收入 可能抵消原油价格下跌的负面影响 [6] - 精炼产品和液化石油气(LPG)出口需求旺盛 受海外市场走强和物流扩张推动 [7] 业务板块与运营挑战 - 公司主要业务分为炼油与营销、中游两大板块 前者涉及原油精炼和成品油销售 后者涵盖原油和精炼产品的运输存储及天然气业务 [5] - 第二季度面临利润率压力 主要由于检修维护成本上升和Galveston Bay炼油厂持续停产的影响 [8] - 可再生能源项目进展缓慢 包括生物柴油业务面临利润率疲软和启动期亏损等问题 [10] 行业比较与投资建议 - Kimbell Royalty (KRP) 当前Zacks排名第二 预期盈利超出幅度达68.29% 市值15.9亿美元 业务聚焦美国油气田权益 [13][14] - Canadian Natural Resources (CNQ) Zacks排名第三 预期盈利超出4.89% 市值666.9亿美元 业务覆盖加拿大及海外常规/非常规油气 [15][16] - XPLR Infrastructure (XIFR) 预期盈利超出32.50% 主营美国清洁能源基础设施资产 包括风电、太阳能和电池存储项目 [17][18]