财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到7.95亿元人民币（1.12亿美元），同比增长47%，连续第六个季度实现强劲同比增长 [15] - 第三季度GAAP净利润创纪录地达到2.56亿元人民币（3600万美元），前九个月GAAP净利润总计2.83亿元人民币（4000万美元），已提前一个季度实现全年2-3.5亿元人民币的利润目标 [5][17] - 第三季度总出货量达到441,398台，同比增长229% [15] - 毛利率保持在健康的42%，主要得益于规模经济和制造生产力的持续提升 [16] - 第四季度净收入预计在10亿至12亿元人民币（1.4亿至1.69亿美元）之间，同比增长39%-67% [17] - 2025年全年GAAP净利润指引上调至3.5亿至4.5亿元人民币（4900万至6300万美元），若剔除股权投资收益，预计正常化净利润仍维持在先前2-3.5亿元人民币的指引范围内 [17][23] - 通过采用AI和其他成本控制措施，第三季度总运营费用同比下降，预计2025年将实现1亿元人民币的运营费用节省 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - ADAS业务：旗舰产品ATX LiDAR需求强劲，加速取代AT128，预计第四季度ATX将占总交付量的约80% [22][23] - 机器人业务：机器人LiDAR出货量同比增长14倍，覆盖机器人出租车、机器人卡车、机器人货车和工厂自动化等应用 [15] - 机器人LiDAR季度出货量稳定在4万至5万台，预计2026年机器人LiDAR销量将比2025年翻倍 [57][58] - 在机器人出租车领域，公司是全球最大的LiDAR供应商，市场份额约为60%-70% [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中国市场，公司在长距车载LiDAR市场连续七个月领先，8月份市场份额达到46%，是第二名的1.5倍，第三名的2.4倍 [4] - 在ADAS市场，公司获得了前两大ADAS客户所有2026年车型的新设计订单，实现了100%的LiDAR采用率 [6] - 海外市场取得强劲进展，与Motional等领先的全球自动驾驶公司签署了新的LiDAR供应协议，涉及北美、亚洲和欧洲，这些大规模项目价值数千万美元 [11][66] - 与欧洲顶级OEM的独家设计获胜项目进展顺利，并与五家主要合资企业（大众、通用、奥迪、丰田、福特）赢得了设计获胜项目，其中部分已进入SOP阶段 [67][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保持有节奏的产品迭代，不因竞争对手发布产品而打乱自身节奏，依靠半导体技术、制造能力、强大品牌力以及与顶级OEM的信任关系保持领先 [31][32][33] - 行业正朝着更高级别的自动驾驶发展，L3车辆预计将配备3-6个或更多LiDAR，单车LiDAR价值量长期看将达到500-1000美元，极大扩展了可寻址市场 [9][41][42] - 公司积极拥抱AI技术，将其部署到研发、运营和客户支持等广泛工作流程中，已实现数千万人民币的成本节约 [16] - 成功在香港交易所主板完成双重主要上市，成为全球首家在美港两地双重主要上市的LiDAR公司，募集资金6.14亿美元，增强了财务基础 [11][12][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国监管层面对L3级车辆生产的有条件批准以及L2系统新强制性安全标准的公开征求意见，正在为更智能、更安全的自动驾驶新时代扫清障碍 [7][8] - 随着法规的完善，更高级别的自动驾驶系统不能容忍单点故障，安全冗余变得至关重要，LiDAR传感器必须出厂集成而非后期加装 [8] - 2026年被视为真正的拐点，预计ADAS LiDAR出货量将达到至少200-300万台，如果L3采用成为行业趋势，可能更高 [24] - 尽管混合ASP可能因产品组合转向单价较低的ADAS LiDAR、对大客户的量基定价以及下游客户的年度降价而有所下降，但毛利率预计在2026年将保持相对稳定 [24][26] - 公司正探索超越LiDAR的新增长引擎，包括更先进的传感能力、传感与AI的结合以及空间感知等更广泛的基础设施技术 [25][72][73][74][75] 其他重要信息 - 2023年LiDAR总产量超过100万台，成为全球首家实现此里程碑的公司 [4] - 推出了面向L3自动驾驶时代的Infinity IB LiDAR解决方案，包括前向长距ETX LiDAR和盲点FTX LiDAR [8][9] - 本季度ETX再次获得设计订单，客户为国内前三的新能源汽车制造商，将配备多个FTX单元以实现全360度盲点覆盖，计划于2026年底或2027年初量产 [9] - 与比亚迪的合作深入，为比亚迪2025年推出的多款车型供应LiDAR，涉及两位数以上的车型平台，ATX是主力产品 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于明年定价、销量展望以及L3进展和Q4指引信心的问题 [21][40] - 2025年全年收入预计约30-32亿元人民币，同比增长近50%，Q4出货量预计约60万台，ATX占比约80%，市场价约200美元，但对大客户有折扣 [22][23] - 产品组合向ATX（单价较低）转变、对大客户的量基定价以及年度降价可能导致2026年混合ASP下降，但L3部署推动多LiDAR配置（单车价值500-1000美元）、海外ADAS业务开始贡献、机器人业务（更高ASP和毛利率）以及新增长引擎将构成积极催化剂 [24][25] - L3法规推进迅速，领先OEM已在2025年推出多LiDAR车型（如问界M9配4个LiDAR），市场需求强劲，公司已签署旗舰L3项目（ETX+多FTX） [41][42][43] - 对Q4及全年指引的信心源于：Q4收入预期超10亿人民币（Q3为7.95亿），带来的额外税前利润约8000万人民币；前九个月剔除约1.5亿股权投资收益后的正常化净利润约1.3亿人民币，加上Q4预期利润，全年有望超3.5亿 [49][50] 问题: 关于竞争格局和SPAD技术看法 [30] - 竞争策略强调有节奏的产品迭代（如AT128定义行业，ATX取得市场胜利），不因竞争对手在自身产品周期内发布产品而慌乱，依靠综合优势保持领先地位 [31][32][33] - 关于SPAD技术，公司是首个在车载LiDAR上使用SPAD技术的厂商之一（如ST-120），并收购了相关技术公司，但指出当前挑战在于噪声和误触发风险，可靠性安全是第一位的，公司正致力于内部解决方案，待技术成熟后会采纳 [34][35][36][37] 问题: 关于主要客户（如比亚迪）和海外业务进展 [51][61][65] - 与比亚迪合作深入，自2025年Q1开始量产，为比亚迪2025年车型供应LiDAR（AT120HP和ATX），在比亚迪LiDAR供应中占据重要份额，合作涵盖两位数车型平台，新SOP将持续至2025年及2026年 [51][52] - 2025年及2026年关键ADAS客户预计包括理想、小米、比亚迪、零跑、极氪、长城等，吉利、奇瑞等也将于2026年启动SOP [62] - 海外机器人业务与Motional（独家供应）、一家领先美国机器人出租车公司（4000万美元多年协议）等签署新协议 [55][66] - 海外ADAS业务，与一家欧洲顶级OEM的独家设计获胜项目按计划进行，另有数家全球OEM处于采购谈判阶段；为五家主要合资企业（大众、通用、奥迪、丰田、福特）赢得设计获胜项目，部分已SOP；并支持中国OEM出海，相关量产将于2026年开始 [67][68] 问题: 关于机器人业务展望和新业务 initiatives [54][71] - 机器人业务预计2026年销量比2025年翻倍，机器人出租车领域全球市场份额60-70%，客户使用ADAS LiDAR或高ASP机械式LiDAR，随着车队规模指数级增长将驱动利润增长；非汽车机器人应用（家庭、工厂、农业机器人）前景广阔，长期TAM可能数倍于ADAS [55][56][57][58] - 新业务 initiatives 方向包括：1) 更先进的传感能力（更长距离、更高密度、材料识别等），市场大于当前LiDAR TAM；2) 最佳传感硬件与AI感知软件栈结合；3) 广义空间感知（如3D世界记录）；4) 利用自身能力拓展超越传感的基础设施业务 [72][73][74][75][76]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月运营现金流为2570万美元，几乎比2024年同期翻倍 [6] - 2025年前九个月实现运营费用节约约2100万美元，相比2024年同期 [6] - 2025年前九个月调整后EBITDA为4700万美元，同比增长25% [6] - 2025年前九个月调整后毛利率为19.3%，较2024年提升4.3个百分点 [6] - 第三季度电池更换服务收入为3890万美元，同比增长11.5% [17] - 第三季度硬件及其他收入为3870万美元，同比下降25.5%，主要因车辆销量下降43.7% [20] - 第三季度毛利率显著改善至12.2%，去年同期为5.4%；非IFRS毛利率达22.2%，同比提升5.9个百分点，为2022年以来最高季度水平 [24] - 第三季度调整后EBITDA为2020万美元，去年同期为1550万美元，创2022年以来新高 [25] - 第三季度净亏损收窄至1490万美元，去年同期为1820万美元 [26] - 2025年全年收入展望调整为2.7亿至2.85亿美元，反映台湾两轮车市场持续收缩 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源业务（电池更换服务）持续增长，订阅用户基数达65.7万名骑手，同比增长5% [18] - 硬件业务面临挑战，因台湾整体两轮车市场收缩至19.6万辆，为十年来第三季度最低水平 [20] - 公司已将库存水平同比降低34%，得益于更有效的采购和生产计划 [18] - 自愿性电池升级计划对毛利率有短期影响，但通过延长电池寿命和提升可靠性来强化长期经济效益 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 台湾市场环境疲软，摩托车零售销售（燃油和电动合计）同比下降约9%，消费者信心处于2024年初以来最低点 [22] - 东南亚地区出现政策顺风，表明电池更换和电动化的广泛采用 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于运营效率、稳定性和成本优化，成果体现在现金流改善和费用节约 [5][7] - 产品路线图扩展，今年推出的Easy和Easy 500车型拓宽了价格细分市场的覆盖范围，Easy连续五个月成为台湾最畅销电动两轮车，Easy 500在10月成为台湾最畅销125cc级别电动两轮车 [8][9] - Powered by Gogoro Network合作伙伴持续扩展和创新，如雅马哈8月推出的QXI，深化了对Gogoro生态系统的承诺 [10] - 正在开发新一代电池包，具有更高密度、改进的可制造性和更低成本，且与所有现有电池包100%兼容 [15] - 正在开发创新电机，预计2026年末推出，将改善车辆能效等关键指标 [13] - 计划2026年推出三款车型，针对多个细分市场 [14] - 目标为：Gogoro Network在2026年实现盈利，2027年产生正自由现金流，硬件销售在2028年实现盈利 [16][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 不预期消费者需求近期反弹，规划假设反映了这一观点 [23] - 向电动化的结构性转变仍在继续，与主要OEM和城市政府的合作使公司处于有利地位以捕捉这一转变 [23] - 两轮车电动化将继续，电池更换解决方案将推动大部分增长，政策制定者和客户都看到了电池更换模式的好处 [12] - 对于密集城市而言，电池更换技术是首选方案，在许多地方和对许多客户来说可能是唯一可行的选择 [38] - 最困难的时期已经过去，未来有更好的日子，政策顺风、城市加速电动化、客户和合作伙伴参与度都指向未来电动出行的更快采用 [37] 其他重要信息 - 公司于10月初执行了20比1的反向拆股，此后股价出现下跌，管理层认为这主要是近期的技术性反应，不改变业务的基本面 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Henry Chiang被任命为正式CEO的意义及其未来12个月的愿景和优先事项 [30] - 个人层面，过去一年领导Gogoro是一种荣幸，现在正式担任CEO [31] - 公司的任何转型都需要对产品、技术和执行等基础的全心投入 [31] - 过去一年深入了解了Gogoro的真正核心和精神，发现公司拥有巨大潜力和未开发的上行空间 [32] - 愿景始于精简运营，确保财务结果持续符合预期，同时建立运营弹性以在动态市场中蓬勃发展 [33] - 在运营稳定后，重点将转向产品和技术创新，这是对2026年的预期 [33] - 看到东南亚的政策顺风，对扩张机会感到兴奋、积极且谨慎 [34] - 愿景保持不变：通过电池更换改变人们使用和共享能源的方式，建设更清洁、更智能的城市 [34] 问题: 关于反向拆股后股价下跌的看法及对Gogoro长期前景的展望 [35] - 股价下跌被视为近期的技术性反应，许多公司进行反向拆股后短期内都会经历类似模式 [35] - 短期波动不改变业务的基本面，包括运营纪律、现金流生成能力、成本控制和增长机会 [36] - 从战略角度看，股价并未反映业务的内在价值，最困难的时期已经过去 [37] - 政策顺风、城市加速电动化、客户和合作伙伴参与度都指向电动出行的更快采用，电池更换技术是密集城市的首选方案 [38] - 给投资者的信息是关注长期基本面、平台增长和使命，致力于为股东提供长期可持续价值 [38]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到7.95亿元人民币（1.12亿美元），同比增长47%，连续第六个季度实现强劲同比增长 [15] - 第三季度GAAP净利润创纪录地达到2.56亿元人民币（3600万美元），前九个月GAAP净利润总计2.83亿元人民币（4000万美元），已提前实现全年2-3.5亿元人民币的净利润目标 [5][17] - 第三季度总出货量达到441,398台，同比增长229% [15] - 毛利率保持在42%的健康水平 [16] - 第四季度净收入预计在10亿至12亿元人民币（1.4亿至1.69亿美元）之间，同比增长39%-67% [17] - 2025年全年收入指引上调至30-32亿元人民币，同比增长近50% [22] - 2025年全年GAAP净利润指引上调至3.5亿至4.5亿元人民币（4900万至6300万美元） [17][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - ADAS业务：ATX激光雷达在第四季度出货量中预计占比约80%，市场售价约为200美元 [22] - ADAS业务：AT128激光雷达需求在2025年下半年因客户生产计划调整而有所软化，其价格是ATX的数倍 [23] - 机器人业务：机器人激光雷达出货量同比增长14倍 [15] - 机器人业务：JT系列机器人激光雷达在2025年每季度出货量约为4万至5万台 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中国市场，公司在长距车载激光雷达市场连续七个月领先，8月份市场份额达到46% [4] - 在ADAS市场，公司获得了前两大ADAS客户所有2026年车型的100%激光雷达采用设计订单 [6] - 在机器人市场，公司是全球最大的机器人出租车激光雷达供应商，市场份额约为60%-70% [53] - 海外市场取得进展，与Motional等领先的全球自动驾驶公司签署了新的激光雷达供应协议，涉及北美、亚洲和欧洲，交易价值达数千万美元 [9][54] - 公司与欧洲顶级OEM的独家设计订单进展顺利，并与五家主要合资企业（大众、通用、奥迪、丰田、福特）赢得了设计订单，部分已进入量产阶段 [65][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保持有节奏的产品迭代，不因竞争对手发布产品而打乱自身节奏，依靠半导体技术、制造能力、强大品牌力以及与顶级OEM的信任关系保持领先 [31][32] - 行业向更高级别自动驾驶发展，L3级自动驾驶将推动每辆车配置3-6个甚至更多激光雷达，单车激光雷达价值预计达到500-1000美元 [8][40] - 公司推出Infinity IB激光雷达解决方案，结合前向长距ETX激光雷达和盲区FTX激光雷达，为L3时代做准备 [7][8] - 公司积极拥抱AI技术，在研发运营和客户支持中部署AI，已节省数千万元人民币成本，并计划在2025年实现1亿元人民币的运营支出节约 [16][17] - 公司成功在香港交易所主板完成双重主要上市，成为全球首家在美股和港股双重主要上市的激光雷达公司，募集资金6.14亿美元，增强了财务实力 [10][11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为激光雷达正迅速成为ADAS的标准配置，而非可选功能 [5] - 中国工信部在9月份首次有条件批准L3级车辆生产，并随后就L2系统的新强制性安全标准公开征求意见，这些监管发展为自动驾驶新时代扫清了道路 [6][7] - 随着软件能力的发展，领先的主机厂已在2025年推出多激光雷达车型，获得消费者认可并取得强劲销售成绩 [7][40] - 管理层对2026年持乐观态度，视为真正的拐点，预计ADAS激光雷达出货量将达到至少200-300万台，甚至更高 [24] - 机器人市场潜力巨大，长期来看其总体潜在市场可能是ADAS市场的数倍 [55] 其他重要信息 - 公司是全球首家在2023年单年生产超过100万台激光雷达的单位 [4] - 公司使用AI生成语音进行财报电话会议陈述，体现了其对全面拥抱AI的承诺 [16] - 公司正在探索超越激光雷达的新增长引擎和业务领域，包括更先进的传感技术、传感与AI的结合以及空间感知等 [70][71][72][73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于明年定价、销量展望以及L3法规和Q4业绩信心的问题 [20][39] - 2025年全年收入预计为30-32亿元人民币，同比增长近50%，受乘用车激光雷达快速普及和机器人激光雷达应用扩展驱动 [22] - 第四季度出货量预计约为60万台，ATX激光雷达占比约80%，其市场价约200美元，但会给大客户折扣 [22] - 2025年混合ADAS平均售价因产品组合向价格较低的ATX倾斜而相对较低 [23] - 2026年被视为拐点，ADAS激光雷达出货量预计至少200-300万台，但混合平均售价可能因产品组合变化、大客户量定价和年度降价而下降 [24] - L3部署将推动多激光雷达配置，提升单车价值，公司已赢得一个旗舰L3项目，海外ADAS业务预计开始贡献收入，机器人业务势头强劲 [25] - 对Q4业绩的信心源于即使取收入指引下限（10亿人民币），相比Q3（7.95亿）的增量也将带来约8000万人民币的税前额外利润，前九个月剔除一次性投资收益后的正常化净利润约为1.3亿人民币，加上Q4利润后全年将超过3.5亿人民币 [47][48] - L3法规推动安全冗余和工厂预集成激光雷达成为必需，领先主机厂已推出多激光雷达车型并获市场认可，L3/L4自动驾驶因其能大幅提升车辆利用率（如Robotaxi可达20小时/天），创造的价值远高于L2，使得市场对更高价值的传感器套件容忍度提高 [40][44][45] 问题: 关于竞争对手产品和SPAD技术优势的问题 [30] - 竞争策略强调有节奏的产品迭代，不因竞争对手产品发布而打乱步调，过往产品如AT128和ATX均在市场上取得领先 [31][32] - SPAD技术方面，公司是首家在汽车激光雷达上使用SPAD技术的公司之一，并收购了相关技术公司，但指出当前SPAD技术面临噪声和误触发挑战，公司优先考虑可靠性和安全性，正在努力解决相关问题 [33][34][35][36] 问题: 关于主要客户和明年需求规模的问题 [60] - 2025年及2026年主要ADAS客户预计包括理想、小米、比亚迪、零跑、极氪、长城等，吉利、奇瑞等更多客户也将启动量产 [61] - 与比亚迪的合作自2025年第一季度开始量产，为比亚迪2025年推出的车型供应激光雷达，合作涵盖两位数车型，新车型量产将在2025年和2026年陆续推出 [49][50] 问题: 关于机器人业务2026年出货量、终端市场比例和产品组合的问题 [52] - 机器人业务贡献强劲，享有更高的平均售价和利润率 [53] - 在机器人出租车领域，公司是全球最大供应商，市场份额60%-70%，客户包括文远知行、百度Apollo Go、滴滴、小马智行、Halo Inc等，近期新订单中部分车型每车最多8个激光雷达将全部由公司供应 [53][54] - 全球机器人出租车公司更偏好高ASP的机械旋转激光雷达，公司与之签署了数千万美元协议 [54] - 其他机器人应用（JT系列）在2025年每季度出货约4-5万台，服务于家庭、工厂、农业机器人等，预计2026年机器人激光雷达出货量将比2025年翻倍 [55][56] 问题: 关于海外项目进展和未来贡献的问题 [64] - 与欧洲顶级OEM的独家设计订单进展顺利，更多全球项目处于采购谈判阶段 [65] - 与五家主要合资企业（大众、通用、奥迪、丰田、福特）已赢得设计订单，部分已量产 [65][66] - 支持中国OEM出海，为其海外车型供应激光雷达，量产将于2026年开始 [66] 问题: 关于未来超越激光雷达的新业务领域的问题 [69] - 潜在新方向包括：1) 更先进的传感技术（更长距离、更高密度、材料识别、测速等）；2) 最佳传感能力与AI结合（感知软件栈）；3) 空间感知（记录3D世界）；4) 超越传感的基础设施技术，利用公司在高端传感半导体、制造、产品迭代和质量方面的能力 [70][71][72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月运营现金流为2570万美元，几乎比去年同期翻倍[5] - 2025年前九个月实现约2100万美元的运营费用节省，相比2024年同期[5] - 2025年前九个月调整后EBITDA为4700万美元，同比增长25%[5] - 2025年前九个月调整后毛利率为19.3%，较2024年提升4.3个百分点[5] - 第三季度电池更换服务收入同比增长11.5%至3890万美元[14] - 第三季度硬件及其他收入为3870万美元，同比下降25.5%[15] - 第三季度毛利率显著改善至12.2%，去年同期为5.4%；非IFRS毛利率达22.2%，同比提升5.9个百分点[17] - 第三季度调整后EBITDA增至2020万美元，去年同期为1550万美元[18] - 第三季度净亏损收窄至1490万美元，去年同期为1820万美元[18] - 库存水平同比下降34%[14] - 2025年全年收入展望调整为2.7亿至2.85亿美元[19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源业务：电池更换服务收入持续增长，订阅用户基数达65.7万名骑手，同比增长5%[14] - 硬件业务：车辆销量同比下降43.7%，主要受台湾整体二轮车市场萎缩至19.6万辆（为十年来第三季度最低水平）影响[15] - 产品组合：Easy和Easy 500车型成功扩展了可触达市场，Easy车型连续五个月成为台湾最畅销电动二轮车，Easy 500在10月成为台湾最畅销的125cc级别电动二轮车[6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 台湾市场：整体二轮车市场（汽油与电动合计）零售额同比下降约9%，消费者信心处于2024年初以来的最低点[16] - 行业趋势：二轮车电动化结构性转变持续，电池更换模式受到政策制定者和客户的认可[9][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 运营重点：强化运营纪律、效率和成本优化，包括更高效的资源部署、改进生产规划和提高销售渠道效率[5][6] - 产品路线图：2026年将推出三款新车型，覆盖多个细分市场，初期反馈积极[10] - 技术创新：正在开发新一代电池包，能量密度更高、可制造性更强、成本更低，且与现有电池包100%兼容[11][12]；同时开发新型电机，预计2026年底推出，旨在提升车辆能效[10] - 合作伙伴生态：Powered by Gogoro Network合作伙伴持续扩展，如雅马哈8月推出QXI车型，深化了对Gogoro生态系统的承诺[7] - 长期目标：Gogoro Network在2026年实现盈利，2027年产生正自由现金流，硬件销售在2028年实现盈利[13][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：台湾市场环境疲软，宏观经济逆风、消费者信心减弱和可自由支配支出减少影响了两轮车销售，短期内不预期消费者需求反弹[15][16][17] - 未来前景：公司对在动态市场中蓬勃发展具备韧性，亚洲政策顺风预示着电池更换和电动化的广泛采用，对2026年及以后抓住电动化浪潮充满信心[8][17][25][28] 其他重要信息 - 自愿电池升级计划对短期毛利率有影响，但旨在延长电池寿命、提高可靠性和长期经济效益[18][20] - 公司通过运营改善增强了资产负债表和财务灵活性，为2026年及以后的盈利增长奠定基础[18] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于CEO正式任命后的个人感受及未来12个月的愿景和优先事项 - 任命为永久CEO是对过去一年领导工作的认可，公司拥有巨大潜力和未开发的上行空间[22][23] - 愿景核心是简化运营，确保财务结果持续符合预期，并建立运营韧性，在此基础上创造可持续的长期价值[24] - 当前重点已转向产品和技术创新，利用东南亚的政策顺风，通过电池更换技术改变能源使用方式，建设更清洁、更智能的城市[24][25][26] 问题2: 关于10月初执行20合1反向股票分割后股价下跌的看法及长期前景 - 股价下跌被视为对反向拆股的短期技术性反应，是许多公司常见的模式，不改变业务的基本面[27] - 公司认为股价未反映其内在价值，最困难的时期已经过去，未来有更好的日子，政策顺风、城市电动化加速以及客户参与度都指向电动移动出行的更快采用[28] - 对投资者而言，应关注长期基本面、平台增长和公司使命，公司致力于为股东提供长期可持续价值[29]

财务数据和关键指标变化 - 集团服务收入增长在第二季度加速至5.8% [3] - 集团上半年EBITDA增长6.8% [3] - 公司预计全年业绩将处于5月设定的增长指引区间的上限 [3] - 公司在过去18个月通过回购和股息向股东返还超过50亿欧元，并计划在未来6个月进行额外的10亿欧元回购 [2] - 土耳其业务在过去两年中，以硬通货计算的EBITDA和现金流各增加了近3亿欧元 [58] - 土耳其业务上半年服务收入以硬通货计算增长超过20% [58] - 集团服务收入（不包括土耳其）在当季增长至3% [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在德国，5G独立网络覆盖超过90%的人口，服务超过4000万客户（包括1&1）以及近6000万个物联网SIM卡 [4] - 在德国，固定宽带可为四分之三的德国家庭提供千兆连接 [4] - OXG光纤目前正向100万户家庭进行营销 [4] - 在英国，公司是最大的移动运营商，服务近3000万移动客户，并且是增长最快的宽带提供商，拥有最大的千兆覆盖范围，可向约2200万英国家庭销售光纤 [6] - 在英国，固定无线接入（FWA）业务当季净增17,000用户 [67] - 数字服务收入现已超过B2B总收入的四分之一，并在各地保持两位数增长 [85] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国业务受MDU（多住户单元）拖累影响正在消散，批发业务带来益处 [14] - 德国批发业务（包括1&1的迁移和Lycamobile的流失）在当季整体贡献略高于8000万欧元 [28] - 预计下半年1&1的贡献也将达到约1亿欧元 [28] - 英国业务因合并后的收入协同效应、7亿英镑的成本和资本支出协同效应而呈现强劲增长轨迹 [7] - 非洲市场团队报告了强劲业绩，符合其中期两位数EBITDA增长指引 [7] - 新兴市场的增长贡献因通胀缓和而预计将下降 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括客户体验简化、业务增长以及超越传统连接，扩展数字和金融服务 [2] - 在德国，目标是成为客户体验的市场领导者、固定/移动/TV的一站式提供商以及值得信赖的B2B合作伙伴 [5] - 在英国，采用多品牌策略以充分利用市场需求机会，并利用合并后的资产扩展客户体验领导地位 [7][42] - 公司正在整个集团范围内推动运营转型，提升客户满意度，简化运营 [2] - 在B2B领域，公司专注于数字服务，如物联网、云和网络安全，并看到中小企业领域的巨大机遇 [86] - 公司宣布转向渐进式股息政策，预计股息将逐年增长，下一年度增长预期为2.5% [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对增长前景充满信心，原因包括德国的扭亏为盈、英国的整合以及在欧洲和非洲增长市场的强势地位 [8] - 德国的竞争环境和宏观经济状况将影响其未来表现 [17][29] - 德国的电信法草案旨在简化和加速高速网络建设，总体方向被认为是有利的 [47] - 土耳其的成功不仅源于成本管理和通胀环境，还得益于其强大的数字能力和独特的管理模式 [59] - 公司展望中期自由现金流增长 [63] - 集团重塑已完成，现在是实现股息增长雄心的合适时机 [8][79] 其他重要信息 - 公司已在客户服务中引入生成式AI，用于聊天机器人和座席辅助，并改善了所有呼叫中心KPI [4] - 在英国，网络整合进展迅速，目标到本周末完成8000个站点的多运营商核心网络升级 [41] - 独立测试已证实英国的网络速度和覆盖范围在不到六个月内得到显著改善 [6][41] - OXG光纤合资企业的股权注入金额很小，三年总计略高于7000万欧元 [50][54] - 关于德国拟议的电信法修改，管理层认为即使成为法律，对光纤建设的加速影响也是边际的，且将惠及所有市场参与者，包括OXG [48] - 共同职能（common functions）的EBITDA在结构上预计为负值，主要由于总部成本 [72][73] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年及下一财年EBITDA增长率的驱动因素 [10][11] - 回答: 上半年强劲表现得益于新兴市场、英国的良好表现以及德国MDU影响消散和批发业务的益处 [13][14] 预计下半年增长将放缓，原因包括新兴市场增长贡献因通胀缓和而下降，以及英国业务因去年同期B2B一次性收入、营销费用后置而增长减速 [15] 对于2027财年，英国预计将因合并协同效应开始显现而成为积极贡献者，德国将面临MDU益处完全消失等因素，新兴市场增长仍具挑战，但EBITDA贡献组合向欧洲倾斜有利于可预测性 [16][17][18] 问题: 德国业务扭亏为盈的举措及潜在时间线，以及下半年展望 [21] - 回答: 德国下半年预计将继续增长，批发业务是因素之一，B2B数字服务新合约将逐步贡献收入 [27][28] 剔除批发业务后， underlying 表现基本稳定，不应期待下半年有巨大提升 [29] 长期来看，客户体验改善（导致流失率下降）、ARPU提升举措（如固定业务前端ARPU上调）、B2B数字服务投资将支持业务健康发展和未来收入表现 [30][31] 问题: 英国整合的早期行动、协同效应交付以及第二季度收入超预期的原因 [35] - 回答: 收入超预期源于合并后团队积极行动，如将客户群管理实践推广至Three、网络质量早期改善（频谱共享、MOCN激活）、消费者表现强劲（特别是家庭宽带净增创Q2纪录）、初始交叉销售成功（如FWA）抵消了B2B传统托管服务的下滑 [38][39] 整合进展迅速，组织第三层级整合已完成，网络方面MOCN升级目标将提前达成，多品牌策略和交叉销售（向Three客户提供宽带，向Vodafone客户提供FWA）已有效实施 [40][42][43] 问题: 德国拟议的电信法修改对MDU光纤部署的影响及OXG合资企业的经济学 [46] - 回答: 电信法草案整体有利于简化加速网络建设，但关于楼内布线的讨论被认为不必要，因为光纤建设的瓶颈在于施工能力等其他因素 [47][48] 即使相关讨论成为法律，预计影响也是边际的，会惠及所有参与者包括OXG，且可能到2026年才生效，届时OXG已向大量MDU营销 [48] OXG股权注入需求很小，三年约7000多万欧元 [54] 关于批发成本/收入，需注意Vodafone电缆客户无强制迁移至OXG光纤的义务，20%的OXG覆盖范围在电缆区域外，渗透率将随时间逐步建立 [50][51] OXG进展良好，已建设35万户，向100万户营销，已连接首批客户和批发客户，300万户已下施工订单 [53] 问题: 土耳其业务的顶线趋势和成本管理计划 [57] - 回答: 土耳其是成功案例，过去两年硬通货EBITDA和现金流各增近3亿欧元 [58] 增长虽因通胀放缓而减速，但仍显著高于通胀，上半年服务收入硬通货增长超20%，当季为中双位数 [58] 成功不仅源于成本控制和通胀环境，更得益于强大的数字能力（高比例数字销售、敏捷的客户群管理、微细分定向营销）和独特管理模式（如忠诚度应用Happy App） [59] 随着通胀趋势减弱增长可能放缓，但竞争地位已增强，预计将持续 [60] 问题: 英国FWA业务的净增用户、长期雄心以及与固定宽带的平衡，FWA用户归类 [66] - 回答: FWA净增用户计入移动业务，当季为17,000户 [67] FWA是利用资产优势（最大光纤覆盖但尚未全覆盖）的机会，可在光纤到来前覆盖区域，或在偏远地区作为替代方案，视作将客户先引入FWA再迁移至光纤的机会 [68] 现在FWA向所有品牌（原Three和原Vodafone）客户开放 [68] 问题: 上半年共同职能（common functions）EBITDA为负的原因及未来展望 [70] - 回答: 共同职能EBITDA历史上多为负值，过去两年转正源于并购活动的一次性效应和去年较大的中心准备金释放 [72] 结构性展望，由于并购过渡期益处消散，预计未来将为负值，主要反映总部成本 [72][73] 不建议简单地将上半年数字翻倍作为全年代理，因该部分可能存在波动 [75] 问题: 未来股息政策和股票回购的考量 [78] - 回答: 公司已转向渐进式股息政策，预计股息将逐年增长，下一年度增长指导为2.5% [79] 此政策源于集团重塑后股息已调整，且中期自由现金流增长前景支持实现股息增长雄心 [79] 关于回购，40亿欧元回购计划中已完成30亿，未来6个月将进行10亿 [80] 之后的回购将根据公司状况、市场环境和资本分配政策（包括杠杆率，预计将处于指导区间2.25-2.75倍的下限）进行评估 [78][80] 问题: 数字服务（如AI、云服务）的收入贡献前景以及未来类似Skylink收购的可能性 [84] - 回答: 数字服务（物联网、云、安全）现已占B2B收入超四分之一，并保持两位数增长，是重要增长动力 [85] 公司评估需求、自身服务能力及回报，认为在物联网、云、安全（特别是中小企业领域）有巨大机遇 [86] 将继续投资构建能力，可能包括小型补强收购 [87] 对于更前沿领域（如大型数据中心、AI工厂），公司持谨慎态度，优先投资于已证明需求和回报的领域 [87] 问题: 集团重塑完成后，CEO未来关注重点及是否还有并购或资产负债表简化需求 [91] - 回答: 集团重塑已完成，未来重点将放在现有市场的严格运营执行和转型上，而非通过并购制造头条新闻 [92] 优先事项仍是客户体验简化（在15个市场中11个领先或并列领先，但仍有提升空间）和增长，利用AI等技术使运营更敏捷 [93] B2B是巨大增长机会，公司在此有强大竞争地位 [94] 资产负债表简化方面，集团简化（如裁员）已在推进，总有更多可做，但未来增长关键在于执行而非重大并购 [92][93]

财务数据和关键指标变化 - 集团服务收入增长在第二季度加速至5.8% [4] - 集团上半年EBITDA增长6.8% [4] - 公司预计全年增长将处于5月设定的指引范围的上限 [4] - 公司在过去18个月通过回购和股息向股东返还超过50亿欧元，并计划在未来6个月进行另外10亿欧元的回购 [3] - 公司宣布转向渐进式股息政策，预计第一年增长2.5% [9][77] - 土耳其业务在过去两年中，以硬通货计算的EBITDA和现金流各增加了近3亿欧元 [56] - 上半年集团共同功能（common functions）的调整后EBITDA为负1400万欧元 [67][70] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在德国，移动业务中5G独立网络覆盖超过90%的人口，服务超过4000万客户以及近6000万个物联网SIM卡 [5] - 在德国，固定宽带业务可为四分之三的德国家庭提供千兆连接，千兆宽带覆盖范围在本季度继续扩大，目前正向100万户家庭营销OXG光纤 [5][51] - 在英国，公司是最大的移动运营商，服务近3000万移动客户，也是增长最快的宽带提供商，能够向约2200万户英国家庭销售光纤 [7] - 在英国，固定无线接入（FWA）业务本季度净增17,000户 [65] - 数字服务（包括云、物联网、安全）现在占企业业务（B2B）收入的四分之一以上，并保持两位数增长 [83][84] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国业务有所改善，多住户单元（MDU）拖累效应正在消散，批发业务带来收益 [15] - 英国业务整合进展迅速，团队已在组织第三层级完成整合，网络共享（MOCN）升级目标（8000个站点）即将提前完成 [38][39] - 新兴市场（包括非洲）增长强劲，但预计随着通胀缓和，其增长贡献将趋势性下降 [16][18] - 土耳其业务以硬通货计算的服务收入在上半年增长超过20%，上一季度仍保持两位数增长 [56][57] - 集团服务收入增长（不包括土耳其）在当季达到3% [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括改善客户体验、简化业务以及在2026财年及以后实现可持续现金流增长 [9] - 在德国，目标是成为客户体验的市场领导者，提供固定、移动和电视的一站式服务，以及值得信赖的企业合作伙伴 [6] - 在英国，采用多品牌策略以充分利用市场需求机会，并利用合并带来的收入协同效应（以及7亿英镑的成本和资本支出协同效应）实现强劲增长轨迹 [8][40][41] - 公司正投资扩大数字服务能力，例如通过收购云服务专家Skaylink，并关注中小企业（SME）领域的增长机会 [6][84][85] - 对于人工智能（AI）等领域，公司采取严谨态度，优先服务于已有强劲需求且回报明确的领域（如物联网、云、安全） [84][86][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对增长前景充满信心，原因包括德国的扭亏为盈、英国的整合以及在欧洲和非洲增长市场的强势地位 [9] - 德国的电信法案草案旨在简化和加速高速网络建设，总体方向受到欢迎，但对其中关于楼内布线的部分持保留意见，认为其对光纤建设的加速影响有限 [45][46] - 在英国，尽管面临企业托管服务终止等挑战，但商业势头良好，特别是家庭宽带和固定无线接入表现强劲 [36][37] - 新兴市场的增长预计将随着通胀缓和而放缓，集团EBITDA贡献的构成正向欧洲有利转变 [16][18] - 公司已完成集团重组，未来重点将放在 disciplined execution（纪律性执行）和运营卓越上，而非大规模并购 [90][91] 其他重要信息 - OXG光纤合资企业在德国的股权注入金额很小，三年总计略高于7000万欧元 [48][52] - 对于OXG，没有将Vodafone有线客户迁移至光纤的义务，且其20%覆盖范围在原有有线区域之外，渗透率将随时间逐步建立 [49][50] - 公司已完成其在5月宣布的重组，包括英国Vodafone与Three的合并以及收购Telekom Romania的资产 [2] - 公司正在其运营的所有市场改善客户体验，简化运营，并推动传统连接之外的数字和金融服务增长 [3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年及下一财年EBITDA增长率的驱动因素 [11][12] - 回答: 上半年增长强劲得益于新兴市场、英国表现优异以及德国改善（MDU影响消散、批发收益）[14][15] 下半年增长预计放缓原因包括：新兴市场增长贡献因通胀缓和而趋势性下降；英国业务因去年同期企业业务存在一次性正面因素导致同比基数高，且营销费用更多集中在下半年；德国预计将继续改善，因MDU影响归零且eins und eins批发迁移达到满负荷运行（约1100万）[15][16] 对于2027财年，英国预计因协同效应开始显现成为积极贡献者；德国将面临同比助力减少（MDU影响完全消除、批发迁移效应减弱）；新兴市场增长仍面临挑战；但EBITDA构成向欧洲有利转变将带来更好的可预测性 [17][18] 问题: 德国业务扭亏为盈举措的效果及下半年展望 [21] - 回答: 剔除批发业务后，德国基础业绩大致稳定，下半年不应预期大幅跃升 [28] 长期来看，改善客户体验（降低流失率、提升NPS）、关注ARPU价值（固定业务前端ARPU逐步提升、移动业务向上销售）以及投资数字服务和企业业务将是增长动力 [29][30] 关于eins und eins批发业务，本季度与Lyca（另一MVNO）流失的影响相抵后，净贡献略高于8000万欧元；下半年eins und eins贡献预计约1亿欧元，但第四季度将抵消去年Lyca流失的影响 [26][27] 问题: 英国整合早期行动、协同效应交付及收入超预期原因 [34] - 回答: 收入超预期原因包括：将基础管理实践扩展至Three客户、通过网络共享（频谱共享、MOCN激活）早期改善网络质量（特别是Three网络）、流失率趋势改善、消费者业务表现优异（特别是家庭宽带净增创Q2纪录）、初步交叉销售成功（如FWA）抵消了企业传统托管服务下滑的影响 [36][37] 整合行动迅速，组织第三层级整合已完成，MOCN站点升级目标（8000个）即将提前完成，网络覆盖盲区显著减少；多品牌策略由单一团队管理，交叉销售已开放（Vodafone宽带向Three客户开放，FWA向Vodafone客户开放）[38][39][40] 问题: 德国电信法案修订可能的影响及OXG光纤合资企业的经济性 [44] - 回答: 德国电信法案草案总体方向有利于简化加速高速网络建设，但其中关于楼内布线的讨论被认为不必要，因光纤建设的瓶颈在于施工能力等因素；即使相关讨论成为法律，对光纤建设的加速影响也有限，且OXG届时已向大量住宅协会营销 [45][46] OXG股权注入金额很小；关于批发成本/收入，需注意无迁移Vodafone有线客户的义务、20%覆盖在原有有线区域外、渗透率随 rollout（6年）及之后逐步建立 [48][49][50] OXG进展良好：已建成35万户家庭，向100万户家庭开放销售，已连接首批客户并开放批发，300万户家庭已下施工订单 [51] 问题: 土耳其业务的顶线趋势和成本管理 [55] - 回答: 土耳其业务成功不仅源于成本控制和通胀环境，更基于其强大的数字化能力（高比例数字销售、敏捷的基盘管理模型、针对性的微细分向上销售/迁移、忠诚度应用Happy App等）[57][58] 尽管通胀放缓下增长将回落，但其在硬通货下的服务收入增长仍显著超越通胀，上半年超20%，上一季度保持两位数 [56] 其相对竞争地位增强，预计将继续表现良好 [58] 问题: 英国FWA业务的净增、长期雄心及客户归类 [64] - 回答: FWA客户计入移动用户数，本季度净增17,000户 [65] FWA是利用资产优势（全国覆盖）弥补光纤尚未覆盖区域的机会，可作为向光纤迁移的桥梁；现已向所有品牌客户开放 [66] 公司视其为市场机会，并期待其支持增长 [66] 问题: 上半年共同功能（common functions）EBITDA为负的原因及未来展望 [67] - 回答: 历史上共同功能EBITDA通常为负，过去两年转正源于并购活动产生的一次性效应和去年大量中央准备金释放；结构性来看，未来应预期其为负，因上述一次性效应消散，且集团总部成本计入于此 [70][71] 该数字较小且可能有波动，不建议简单将上半年数字翻倍作为全年预估 [72][73] 问题: 明年及以后的现金回报（股息、回购）展望 [76] - 回答: 公司已转向渐进式股息政策，预计股息将逐年增长，首年增长2.5% [77] 关于回购，已完成40亿欧元计划中的30亿，未来6个月将执行最后10亿；之后将根据公司状况、市场环境及资本分配政策（包括杠杆率指引）进行评估 [78][79] 问题: 数字服务（如云、AI）的收入贡献潜力及未来收购 [82] - 回答: 数字服务已占企业业务收入超四分之一，且保持两位数增长，是重要增长动力 [83] 公司关注存在强劲需求、Vodafone有优势且回报明确的领域（如物联网、云、安全），尤其看好中小企业市场 [84][85] 对于AI等领域，采取严谨态度，优先服务低垂果实；未来可能继续通过小型补强并购构建能力 [86] 问题: 集团重组后的未来重点领域及进一步整合机会 [89] - 回答: 集团重组已完成，未来重点将是纪律性执行和运营卓越以把握现有增长机会，而非大规模并购 [90] 优先事项包括持续推动客户体验提升（目前在15个市场中11个领先或并列领先，但仍有提升空间）、集团简化（包括利用AI提升效率）、加速企业业务增长 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 集团服务收入增长在第二季度加速至5.8% [3] - 集团上半年EBITDA增长6.8% [3] - 公司预计全年业绩将处于5月份设定的增长指引区间的上限 [3] - 资本结构重置，在过去18个月通过回购和股息向股东返还超过50亿欧元，并在未来6个月将有另外10亿欧元的回购 [2] - 土耳其业务在过去两年中，以硬通货计算的EBITDA和现金流各增加了近3亿欧元 [59] - 土耳其业务上半年服务收入以硬通货计算增长超过20% [59] - 剔除土耳其业务后，集团服务收入在当季增长3% [62] - 共同职能（common functions）的调整后EBITDA在上半年为负1400万欧元，历史上该部分通常为负值 [70][72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在德国，5G独立网络覆盖超过90%的人口，服务超过4000万客户以及近6000万个物联网SIM卡 [4] - 在德国，千兆宽带可覆盖四分之三的家庭，目前正向100万户家庭营销OXG光纤 [4] - 在英国，公司是最大的移动运营商，服务近3000万移动客户，也是增长最快的宽带提供商，光纤可销售给约2200万户家庭 [6] - 在英国，固定无线接入（FWA）业务当季净增17,000户，计入移动客户数 [66][67] - 数字服务（包括云、物联网、安全）目前占企业业务（B2B）收入的四分之一以上，并保持两位数增长 [86][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场：业务好转持续，客户满意度提升，但若剔除批发业务（如eins und eins和Lycamobile的影响），基础收入趋势大致稳定 [21][22][31] - 德国批发业务：eins und eins的贡献在当季与Lycamobile的流失抵消后，整体贡献略高于8000万欧元；预计下半年eins und eins的贡献约为1亿欧元 [29][30] - 英国市场：合并后整合进展迅速，团队已在组织第三层级完成整合，网络共享（如MOCN）已升级约8000个站点，网络质量提升已获独立测试证实 [40][42][43] - 英国市场：合并带来收入协同效应以及7亿英镑的成本和资本支出协同效应 [8][44] - 非洲市场：业绩强劲，符合其中期两位数EBITDA增长指引 [8][62] - 土耳其市场：受益于高通胀环境下的成本管理和独特的数字化能力（如数字化销售、微细分客户管理），增长显著，但随通胀缓和，增长预计将放缓 [58][60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成集团重塑，包括英国Vodafone与Three的合并以及罗马尼亚电信资产的收购 [1] - 战略重点聚焦于客户体验简化（如简化客户旅程、引入生成式AI于客服）和增长（超越传统连接，扩展数字和金融服务） [2][4] - 在英国采用多品牌策略，以覆盖所有市场需求，并已组建单一团队管理所有消费者品牌 [43][44] - 在德国，通过收购云服务专家Skylink等举措，增强数字服务能力，目标是成为客户体验的市场领导者、固网移动电视的一站式提供商和值得信赖的企业合作伙伴 [5][33][85] - 对德国《电信法》草案持总体积极态度，认为其旨在简化和加速高速网络建设，但关于楼内布线的讨论可能影响有限，且OXG光纤合资企业的股权注入需求很小（三年总计略高于7000万欧元） [48][50][55] - 未来增长将侧重于现有市场的运营卓越和纪律执行，而非通过重大并购；将利用AI等技术使公司更简化、敏捷 [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对增长前景充满信心，原因包括德国业务好转、英国整合以及在欧洲和非洲增长市场的强势地位 [9] - 预计下半年EBITDA增长将放缓，原因包括新兴市场增长贡献因通胀缓和而下降、英国业务面临艰难同比数据（特别是企业业务去年有一次性正面因素）以及营销费用更多集中在下半年 [14][15][16] - 对于2027财年，预计英国将因协同效应开始显现而成为积极贡献者，德国业务将面临同比助力减少（如MDU影响完全消失、批发迁移效应饱和），新兴市场增长继续面临挑战，但欧洲贡献比例增加将带来更好的可预测性 [17][18][19] - 非洲市场结合了从核心连接到金融服务再到企业业务的结构性机遇 [9] - 集团目标仍然是改善各市场客户体验、进一步简化业务，并在2026财年及以后实现可持续现金流增长 [9] 其他重要信息 - 公司宣布转向渐进式股息政策，预计股息将逐年增长，首年增长率为2.5% [9][80] - 股票回购计划方面，已完成的回购为30亿欧元（总额40亿欧元），未来6个月将完成另外10亿欧元的回购 [81] - 公司首席财务官Luca即将离任，本次为其最后一次参加财报电话会议 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年及下一财年EBITDA增长轨迹的驱动因素 [11][12] - 回答: 上半年强劲表现得益于新兴市场、英国业务良好以及德国业务改善（MDU影响消散、批发业务受益）[14] 下半年增长放缓因素包括新兴市场贡献因通胀缓和而下降、英国业务面临艰难同比（特别是企业业务去年有一次性的正面因素）以及营销费用更多集中在下半年 [15][16] 2027财年，英国将因协同效应开始显现而成为积极贡献者，德国将面临同比助力减少，新兴市场增长继续面临挑战，但欧洲贡献增加将改善可预测性 [17][18][19] 问题: 德国业务好转举措的效果及下半年展望 [22] - 回答: 剔除批发业务后，德国基础收入大致稳定，不应期待下半年有大幅跃升 [31] 长期来看，客户体验改善（导致流失率降低）、ARPU管理（如固网前端ARPU提升）、企业数字服务投资将支持业务健康 [32][33] 批发业务方面，eins und eins预计下半年贡献约1亿欧元，但需考虑同比抵消因素（如Lycamobile流失） [29][30] 问题: 英国整合早期行动、协同效应交付及收入表现优于预期的原因 [36] - 回答: 收入表现优于预期得益于将基础管理实践扩展至Three、网络质量早期改善（频谱共享、MOCN激活）、消费者业务表现强劲（特别是家庭宽带净增创Q2纪录）、初始交叉销售成功以及FWA表现积极 [39][40] 整合行动迅速，已完成组织第三层级整合，网络方面MOCN站点升级目标提前完成，多品牌策略有效，交叉销售已开启 [42][43][44] 问题: 德国拟议立法变更对光纤部署的影响及OXG光纤合资企业的经济学 [47] - 回答: 德国《电信法》草案总体有利于加速网络建设，但关于楼内布线的讨论可能影响有限，且OXG届时已向大量住房协会营销 [48][49] OXG合资企业股权注入需求很小（三年略超7000万欧元），关于批发成本/收入的计算需考虑无强制迁移义务、20%足迹在电缆区域外以及渗透率将随时间逐步建立等因素 [50][51][52][55] 问题: 土耳其业务的顶线趋势和成本管理 [58] - 回答: 土耳其业务成功不仅源于成本管理和通胀环境，更得益于强大的数字化能力（高比例数字销售、微细分客户管理、忠诚度应用等），这些能力正在向其他国家输出 [60][61] 尽管通胀缓和下增长将放缓，但其竞争地位已增强 [61] 问题: 英国FWA业务的细节和长期雄心 [66] - 回答: FWA客户计入移动业务，当季净增17,000户 [66][67] FWA被视为利用资产优势的机会，可在光纤尚未覆盖区域提供服务，并作为向光纤迁移的桥梁，现已向所有品牌客户开放 [67][68] 问题: 上半年共同职能EBITDA为负的原因及全年展望 [70] - 回答: 共同职能EBITDA历史上通常为负，近期转正得益于并购相关一次性效应和中央准备金释放，这些因素正在消散；结构性上，因公司总部成本计入此项目，预计未来仍为负值 [72][73][74] 问题: 股息政策和未来现金回报的思考 [79] - 回答: 公司已转向渐进式股息政策，预计股息逐年增长，首年增长2.5% [80] 关于回购，在完成未来6个月的10亿欧元回购后（总额40亿欧元中已完成30亿），将根据公司状况、市场环境和资本分配政策进行评估 [81] 问题: 数字服务（如Skylink收购）的收入贡献和未来收购预期 [85] - 回答: 数字服务已占B2B收入超四分之一，并保持两位数增长，是重要增长领域 [86] 未来将优先在需求明确、回报良好的领域（如物联网、云、安全，特别是在中小企业市场）发展，可能涉及小型补强并购 [87][88] 问题: 集团重塑后的未来重点和潜在整合机会 [91][92] - 回答: 集团重塑已完成，未来重点将是现有市场的纪律执行和运营卓越，而非重大并购 [93] 优先事项包括持续提升客户体验、集团简化（包括利用AI）以及加速企业业务增长 [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比下降1.1%，相当于减少约800万瑞士法郎，主要受固网订阅收入下降拖累 [5][22][25] - 第三季度EBITDA增长2.4%，主要得益于运营支出改善，完全抵消了软件收入下降的影响 [5][22] - 第三季度资本支出为500万瑞士法郎，同比下降，符合公司从2024年到2025年的持续削减指引 [25] - 第三季度自由现金流接近1400万瑞士法郎，低于第二季度，主要因利息支付通常在第一季度和第三季度进行 [25] - 移动ARPU出现增长并趋于稳定，受益于价格上涨和主品牌策略 [19] - 固网ARPU在第二季度价格上涨后曾短暂稳定，但随后再次出现净下降，部分原因是新移动套餐推出后折扣分配方式改变 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务表现强劲，第三季度后付费用户净增2万户，为年内最佳表现，企业业务加速增长也提供了支持 [5][18] - 固网宽带用户净流失7,000户，受季度内软件交易疲软和UPC迁移的后续影响 [5][13][14] - 企业市场订阅收入同比下降，主要因去年同期有一个大客户接入带来的高基数效应，但非订阅部分显著增长 [26][27] - 融合服务份额持续攀升，较第二季度提升0.5个百分点，达到59% [18] - 消费者业务新推出了三项服务：家庭安防、高端Iconic捆绑包以及超级搜索功能 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士市场竞争强度高但未发生变化，公司继续执行其主品牌、侧翼品牌和企业业务的三增长引擎战略 [7] - 新推出的C段品牌CH Mobile旨在覆盖10至20瑞士法郎价格区间的细分市场，以参与该领域日益增长的流动性 [12][58][59] - 在光纤新覆盖区域存在市场机会，公司承认此前在执行上可能落后于竞争对手，存在提升区域营销的空间 [16][59][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持快速跟随者策略应对黑色星期五等销售活动，新推出的CH Mobile品牌完善了其多品牌战略对市场各细分领域的覆盖 [6][10][11][12] - 战略重点包括通过人工智能应用、组织优化和营销支出效率提升来挖掘进一步的运营支出和资本支出效率 [7][77] - 5G独立组网部署已完成，3G网络已关闭，但目前企业客户对5GSA新服务的需求增长缓慢 [30][41] - 关于高风险供应商替换的讨论在欧盟有所增加，但在瑞士情况未变，公司认为无需立即采取行动 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司确认2025年全年财务指引不变，包括每股股利增长2.7% [5][31][32] - 固网业务稳定化进程慢于预期，预计将推迟至2026年期间实现稳定，但已采取应对措施 [15][36][48] - 管理层对第四季度高流动性时期的表现持乐观态度，认为已完成品牌布局并新增了增长途径 [36] - 尽管固网业务稳定化延迟，但成本和资本支出效率支撑其中期自由现金流增长的前景 [36][51] 其他重要信息 - 第三季度完成了约10亿瑞士法郎的债务再融资，目前84%的债务到期日在2031年之后，60%在2032年到期，资本成本基本持平且已完全对冲 [33] - 公司计划在第四季度偿还1.8亿瑞士法郎债务，其中7000万瑞士法郎已在执行中 [34] - A类美国存托凭证计划将于11月13日终止，目前93%的存托股已完成转换 [34][35][37] - 第三季度业绩受到从美国公认会计原则切换回国际财务报告准则的调整影响，但这是最后一个受此影响的季度 [21][31] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于5GSA在企业市场的应用进展以及瑞士对高风险供应商的讨论 [40] - 企业业务向5GSA迁移进展缓慢，尚未看到大量新需求或特定项目利用5GSA优势，相关新产品的销售活动刚起步 [41] - 瑞士当局对高风险供应商问题的态度未变，公司认为无需立即采取行动，但会持续关注事态发展 [41][42] 问题: 关于今年黑色星期五促销情况与去年的对比，以及固网ARPU疲软对远期财务轨迹的影响 [45] - 黑色星期五促销活动开始较早，但促销激烈程度与去年相比未见变化，各品牌基本维持在其原有的价格区间内活动 [46][52] - 固网ARPU稳定化进程延迟，改善措施包括提升新用户流入、降低流失率以及调整促销后重新定价机制，预计2026年实现稳定 [47][48][49] - 具体的2026年指引将在第四季度业绩公布时提供，运营支出和资本支出效率预计将支持自由现金流增长轨迹 [48][51] 问题: 关于新移动子品牌推出的战略考量，以及固网业务中聚焦光纤覆盖区的具体含义 [56] - 新品牌CH Mobile的推出是为了弥补Swipe和Lebara品牌在10-20瑞士法郎价格区间的覆盖空白，并非改变多品牌战略，而是对现有市场价格的跟随 [57][58][59] - 在光纤新覆盖区，公司将加强区域营销执行，以抓住客户重新选择供应商的时机，目前光纤和同轴电缆的新用户流入各占约50% [59][60][61] 问题: 关于CH Mobile品牌的目标定位，以及第四季度营收加速增长的动力 [66][67] - CH Mobile品牌的目标是参与观察到的该细分市场增长，并无具体的市场份额或规模目标，促销期的低价仅为短期启动策略 [68][69][76] - 第四季度营收加速的动力包括：销量预期回升、iPhone 17销售对硬件更新周期的推动、企业业务高基数效应的消退，以及漫游收入模式的季度性正常化 [70][71][72] 问题: 关于基于股份的薪酬增加的原因以及未来成本节约的来源 [75] - 基于股份的薪酬增加主要受员工持股计划以及去年分拆时授予的一次性激励影响，预计未来的授予价值会降低 [79][80][81] - 未来的成本节约机会主要来自人工智能应用、组织优化、营销效率提升，以及5G网络投资高峰期过后资本支出的自然减少 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比下降1.1%，相当于减少约800万瑞士法郎 [5][22][25] - 第三季度EBITDA同比增长2.4%，主要得益于运营支出的持续改善 [5][22] - 第三季度资本支出为500万瑞士法郎，同比下降 [25] - 第三季度自由现金流接近1400万瑞士法郎，低于第二季度，主要因利息支付通常在Q1和Q3进行 [25] - 移动业务营收增长100万瑞士法郎，受用户数增长和ARPU改善推动 [26] - 调整后自由现金流显著增长3100万瑞士法郎，主要得益于利息成本降低 [30] - 总债务中84%到期日在2031年之后，60%在2032年到期 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务后付费用户净增2万户，为年内最佳表现，B2B业务增长加速 [5][18] - 固定宽带业务互联网用户净流失7000户，受软件交易和UPC迁移的尾部影响 [5][13] - FMC用户份额环比上升0.5个百分点，达到59% [18] - 移动ARPU呈现增长，受益于提价策略和主品牌带来的更高价值用户流入 [19] - 固定ARPU在第二季度提价后曾短暂稳定，但第三季度再次转为下降 [19] - B2B业务非订阅收入显著增长，部分得益于集成收入和漫游业务 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持多品牌战略，新推出C段品牌CHmobile，以在线专属的移动服务覆盖预算细分市场 [6][11][12] - 公司在第三季度推出了多项新服务，包括家庭安全、高端Iconic Bundle和SuperSearch内容搜索功能 [8][9] - 公司采取快速跟随者策略应对黑色星期五等促销活动，不主动加剧市场竞争 [10][46] - 公司观察到市场竞争强度高但未发生变化，各品牌基本维持在各自的价格区间内竞争 [7][46][52] - 公司正采取措施应对固定业务稳定慢于预期的问题，包括调整留存引擎和提升运营执行 [15][16][17] - 公司确认其中期资本市场展望，即自由现金流增长支撑有吸引力的股东回报 [7][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层确认2025年全年财务指引，包括每股股息增长2.7% [5][32][36] - 固定业务稳定化进程慢于预期，预计将延迟至2026年期间实现 [7][36][48] - 公司预期运营支出和资本支出的效率提升将能弥补固定业务恢复缓慢的影响 [7][51] - 管理层认为第三季度固定业务净增量为一次性影响，预计后续季度不会重现 [13][14] - 公司对第四季度高流动性环境表示乐观，认为已做好充分准备 [36][70] - 关于5G SA网络，B2B客户需求转向较慢，尚未看到大规模新需求涌入 [41] 其他重要信息 - 公司已完成从美国GAAP到IFRS会计准则的转换，Q3是最后一个受此影响的季度 [21] - 公司签署了冰球联赛转播权延长协议，为期八年，相关会计处理导致资本支出报告存在差异 [31] - 公司A类ADS存托凭证计划将于11月13日终止，目前93%的份额已完成转换 [34][37] - 公司计划在第四季度偿还1.8亿瑞士法郎债务，其中7000万已在执行中 [33] - 员工持股计划ESPP对第三季度运营支出和股份支付产生了约500万瑞士法郎的影响 [29][79] 问答环节所有提问和回答 问题: B2B业务对5G SA的兴趣以及欧盟关于高风险供应商的讨论 [40] - B2B业务向5G SA的迁移进程缓慢，尚未看到大量利用5G SA优势的新需求或特定项目 [41] - 关于高风险供应商的讨论在欧盟有所增加，但在瑞士情况未变，公司认为无需立即采取行动 [41] 问题: 黑色星期五促销情况以及固定ARPU疲软的原因和前景 [45] - 黑色星期五促销活动与去年相比未见明显变化，竞争对手启动较早，但各品牌基本维持原有价格区间 [46][52] - 固定ARPU稳定化进程延迟，原因包括用户流入疲软、离网率仍高、促销后重新定价等，预计2026年实现稳定 [48][49] - 公司相信运营支出和资本支出的效率提升将支持自由现金流的增长轨迹 [51] 问题: 新移动子品牌策略的考量以及固定业务在光纤覆盖区域的策略 [55] - 新品牌CHmobile旨在填补现有品牌组合在10-20瑞士法郎价格区间的覆盖空白，并非改变多品牌策略，而是对现有策略的补充 [57][58] - 在光纤覆盖新区，公司承认此前执行落后于竞争对手，存在提升区域营销效果的机会 [59][60] - 目前HFC网络仍贡献约50%的新用户流入，公司认为其产品具有竞争力 [60] 问题: 新移动品牌CHmobile的定价策略以及第四季度营收加速增长的驱动因素 [66] - CHmobile的长期定价为14.90瑞士法郎，与市场同类产品持平；黑色星期五期间9.90瑞士法郎的促销价仅为期四周，旨在确保成功推出 [68][69] - 第四季度营收加速的驱动因素包括：用户量回升、iPhone 17新品效应、B2B业务同比基数正常化、以及漫游收入模式的季度性影响正常化 [70][71][72] 问题: 新移动品牌的目标、股份支付费用的趋势以及未来成本节约的来源 [75] - 对新品牌CHmobile没有设定具体的市场份额或规模目标，主要目标是参与该细分市场的流动性 [76] - 股份支付费用增加部分源于员工持股计划ESPP等一次性因素，预计未来授予价值将降低 [79][80] - 未来成本节约机会来自AI技术引入、组织优化、营销效率提升以及5G规模投资期过后资本支出的自然下降 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比下降1.1%，相当于减少约800万瑞士法郎，主要受固网订阅收入下降拖累[4][21][24] - 第三季度EBITDA增长2.4%，主要得益于运营支出改善，完全抵消了软件收入同比下降的影响[4][21] - 第三季度资本支出为500万瑞士法郎，同比下降，符合公司从2024年到2025年的指引[23] - 第三季度自由现金流接近1400万瑞士法郎，低于第二季度，主要因公司在第一季度和第三季度支付利息[23][29] - 调整后自由现金流显著增长3100万瑞士法郎，主要受益于利息成本降低[29] - 移动ARPU有所增长，得益于价格上涨和主品牌策略；固网ARPU在第二季度价格上涨后曾短暂稳定，但第三季度再次出现净下降[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务表现强劲，后付费用户净增2万户，为年内最佳表现，并得到企业业务加速增长的支撑[4][18] - 固网宽带用户净流失7000户，主要受季度内软件交易和UPC迁移的遗留影响[4][13] - 企业市场订阅收入下降，因去年同期有一个大客户切换项目带来高基数；非订阅部分收入显著增长，包括集成收入和漫游收入[25][26] - FMC融合业务份额持续攀升，较第二季度上升0.5个百分点，达到59%[18] - 新推出的C段品牌CH Mobile为纯移动在线产品，旨在覆盖预算细分市场[11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士市场竞争强度高但未发生变化，公司继续执行其三大增长引擎战略主品牌、侧翼品牌和企业业务[6] - 在新建光纤覆盖区域，公司认为自身执行落后于竞争对手，存在提升区域营销的机会[15][60] - 企业市场对5G独立组网的需求增长缓慢，尚未出现大量利用5GSA优势的新需求或特定项目[41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持快速跟随者策略应对黑色星期五等第四季度高流动性活动，并推出自有C段品牌CH Mobile以完善多品牌战略覆盖[5][10][12] - 新推出的产品和服务包括家庭安防解决方案、高端Iconic捆绑包、Super search内容搜索功能，以及针对小型零售店的综合解决方案，以开辟新的增长途径[8][9][10] - 网络投资方面，5G独立组网和3G退网已完成，覆盖性投资预计将下降，传输网络投资将使基线略有提高，但总体保持稳定[29] - 公司致力于逐步偿还债务，计划在第四季度偿还1.8亿瑞士法郎债务，其中7000万瑞士法郎已在执行中[33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层确认2025年全年财务指引，包括每股股息增长2.7%[5][32] - 固网业务的稳定化慢于预期，预计将延迟至2026年期间出现，但运营支出和资本支出的效率将支撑中期自由现金流的增长前景[6][36][51] - 黑色星期五期间的促销激烈程度与去年相比未见变化，竞争对手在各自价格区间内保持稳定，未出现进一步恶化[45][52] - 公司观察到成本节约的持续机会，包括人工智能的引入、组织优化和营销支出效率提升，以及因5G网络投资基本完成而带来的资本支出下降[77][78] 其他重要信息 - 第三季度业绩受到从美国公认会计原则切换回国际财务报告准则的调整影响，从第四季度起同比比较将更容易[20] - 公司与冰球联盟签署了延长八年的转播权协议，相关成本按折现值计入资本支出，但指引中的物业及设备增加额不包括此项[30] - A类美国存托凭证计划将于11月13日终止，截至当时已有93%的存托股完成转换，剩余7%约500万股将由存托银行在市场上出售[34][35] - 公司在第三季度完成了约10亿瑞士法郎的债务再融资，其中3.85亿瑞士法郎为高级担保票据增发，6.5亿美元为定期贷款增量，使84%的债务到期日在2031年之后，60%在2032年到期[33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于5GSA对企业业务的影响以及欧盟关于高风险供应商的讨论[39] - 企业业务向5GSA迁移进展缓慢，尚未看到大量利用5GSA优势的新需求，相关新产品的销售活动正在逐步增加[41] - 关于高风险供应商的讨论在欧盟有所增加，但在瑞士情况未变，公司认为无需立即采取行动[41] 问题: 关于今年黑色星期五销售情况与去年的对比，以及固网ARPU疲软的原因和未来展望[44] - 黑色星期五活动早期，竞争对手启动较早，但促销激烈程度与去年相比未见变化，各品牌保持在各自价格区间内[45] - 固网ARPU稳定化延迟，原因包括用户流入软于预期、流失率仍处高位、促销后重新定价的影响等，公司已采取应对措施，预计在2026年期间实现稳定[45][46][47] - 运营支出和资本支出的效率将支持自由现金流的增长轨迹，抵消固网业务的疲软[51] 问题: 关于在高端细分市场的促销活动[52] - 在高端细分市场，公司自身尚未启动活动，也未看到瑞士电信的动向，Salt的活动与往年一致，未出现定价区间的恶化[52] 问题: 关于新移动子品牌推出的原因以及固网业务中聚焦光纤覆盖区域的具体含义[55] - 新品牌CH Mobile的推出是为了弥补现有品牌在10-20瑞士法郎价格区间的覆盖空白，是对市场中已有价格的跟随，而非改变定价动态[57][58] - 在光纤覆盖新区域，由于客户有理由重新选择供应商，流动性较高，公司承认此前执行落后于竞争对手，将提升区域营销能力[59][60] - 目前HFC混合光纤同轴电缆技术仍贡献约50%的新用户流入，公司认为产品具有竞争力，但需改善区域营销执行[60][61] 问题: 关于CH Mobile是否定价过低，以及第四季度营收加速增长的动力[65][67] - CH Mobile的常规定价为14.90瑞士法郎，与市场同类产品一致；黑色星期五期间的9.90瑞士法郎促销价仅为期四周，旨在启动阶段获得可见度，并非长期低价策略[68][69] - 第四季度营收加速的动力包括：用户流入量预计回升、iPhone 17的销售贡献、企业业务去年同期高基数的正常化、以及漫游收入模式变化的影响在第三季度最为显著后趋于正常[70][71] 问题: 关于CH Mobile的目标、以股份为基础的薪酬增加的原因以及未来成本节约的来源[74] - CH Mobile没有具体的市场份额或规模目标，主要目的是参与该细分市场的流动性[76] - 以股份为基础的薪酬在前九个月达到约4700万瑞士法郎，部分受员工持股计划及与分拆相关的激励授予影响，预计未来的授予价值会较低[79][80] - 未来的成本节约机会来自运营支出自然下降、人工智能应用、组织优化、营销效率提升，以及5G网络投资高峰过后资本支出的减少[77][78]