财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入6.88亿美元，高于指引上限，较2023年第三季度下降19%，较上一季度下降7% [18] - 第三季度合并毛利率31%，同比下降290个基点，环比持平 [18][19] - 第三季度合并SG&A费用1.5亿美元，占收入的21.8%，同比和环比分别下降8.0%和0.7% [19] - 第三季度调整后SG&A费用1.41亿美元，占收入的20.5%，同比和环比分别下降10.2%和2.9% [20] - 第三季度调整后EBITDA为7400万美元，同比下降45%，环比下降21%；调整后EBITDA利润率为10.7%，同比下降500个基点，环比下降200个基点 [29] - 第三季度净利润700万美元，同比下降87%，环比下降57%；GAAP摊薄后每股收益为0.18美元，调整后每股收益为0.61美元 [30] - 第三季度销售未收款天数为60天，较上一季度和去年同期分别减少3天和1天；自2024年初以来，已减少10天 [31] - 第三季度经营现金流为6700万美元，资本支出为1900万美元；截至9月30日，现金及等价物为3100万美元，长期债务为11亿美元，净杠杆率为2.8倍 [31] - 第四季度预计合并收入在6.85 - 7.05亿美元之间，较上年同期下降14% - 16%；毛利率预计在29.3% - 29.8%之间；报告的SG&A费用预计占收入的21.5% - 22%；经营利润率预计为1.8% - 2.5%，调整后EBITDA利润率预计为9.2% - 9.7%；预计摊薄后平均流通股约为3840万股 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 护士和联合解决方案 - 第三季度收入3.99亿美元，比共识高4%，核心业绩符合预期，量增1%，账单费率和工时略低于预测；部门运营利润率为8.8%，受有利因素正向影响约180个基点 [15] - 收入较上年同期下降30%，较上一季度下降10%，主要因旅行护士业务量和费率下降以及联合业务量下降；平均账单费率同比下降8%，环比下降2%；同比业务量下降24%，平均工时持平；环比业务量下降11%，平均工时持平 [21] - 旅行护士业务第三季度收入2.44亿美元，较上年同期下降37%，较上一季度下降12%；联合业务收入1.41亿美元，同比下降16%，环比下降7% [22] - 毛利率为25%，同比下降250个基点，主要因住房和差旅费去杠杆化；环比增长120个基点，主要因有利离散项目 [22] - 部门运营利润率为8.8%，同比下降570个基点，主要因毛利率降低和SG&A费用去杠杆化；环比下降160个基点，主要因上一季度有利的保险精算调整和收入下降导致的持续去杠杆化 [23] 医师和领导解决方案 - 第三季度收入1.81亿美元，符合共识；临时执业收入1.42亿美元，同比增长26%（含MSCR收购），有机业务下降3%，有机临时执业业务量略好于预期；临时领导和搜索业务需求持续较低；部门运营利润率为10%，低于预期，主要因毛利率压力（主要来自业务组合） [16] - 收入同比增长13%（得益于MSDR收购），环比下降3%，主要因搜索业务量下降 [24] - 临时执业收入同比增长26%（得益于MSDR收购），环比持平；临时领导收入2900万美元，同比下降7%，环比下降5%；搜索收入1000万美元，同比下降38%，环比下降23% [25] - 毛利率为28.3%，同比下降510个基点，环比下降220个基点，主要因临时执业的账单 - 支付价差降低和业务组合转变 [26] - 部门运营利润率为10%，同比下降350个基点，主要因毛利率降低，部分被较高收入带来的SG&A杠杆效应抵消；环比下降160个基点，因毛利率降低 [26] 技术和劳动力解决方案 - 第三季度收入1.08亿美元，符合共识；语言服务收入7500万美元，同比增长13%，第三季度受Crowdstrike事件和飓风影响出现客户中断，团队协助客户应对；VMS收入2500万美元，符合预期 [17] - 收入同比下降11%，因语言服务的收入增长被VMS业务的下降所抵消；环比下降4%，主要归因于VMS业务 [27] - 语言服务收入同比增长13%，环比持平；VMS收入同比下降34%，环比下降9% [27] - 部门毛利率为57.9%，低于上年同期的65%，主要因业务组合从VMS和外包解决方案业务转移；环比下降230个基点，主要因语言服务毛利率降低和业务组合转变 [28] - 部门运营利润率为39%，较上年同期下降310个基点，主要因毛利率降低，部分被费用管理抵消；环比因毛利率降低导致部门运营利润率下降310个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 旅行护士招聘需求近几周比4月低点高出60%，但仍比2019年订单水平低约35% [8] - 护士、联合和临时执业业务的临床医生账单费率相对稳定，顶级客户的新订单账单费率上调和下调各占一半 [7] - 护士和联合以及供应商中立项目的未完成订单从上个季度的约9%增至目前的14% [8] - 预计2024年第四季度旅行护士账单费率已达到2020年前相对于永久护士成本维持的15% - 20%溢价的低端 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为帮助客户制定和实现劳动力目标的最有能力的合作伙伴，在护士和联合业务的内部填充率方面取得积极进展 [11] - 确保定价具有竞争力的同时，为客户和医疗专业人员提供卓越价值和质量，围绕卓越技术构建强大解决方案，自首席执行官加入八个季度以来，公司从技术落后地位转变为客户和潜在客户可使用领先工具和技术管理医疗劳动力的地位 [12] - 2024年MSP赢 - 输得分转为净正，得益于竞争地位的改善；达拉斯的客户峰会使新的集成技术套件WorkWise获得良好反响，该套件集成了劳动力规划和报告、预测调度、供应商管理解决方案和候选人参与等功能 [13] - 全年对总人才解决方案的需求不断增加，顶级客户平均使用的解决方案数量增至约10个，凭借广泛的解决方案组合，公司有独特优势帮助客户制定可持续的劳动力战略 [14] - 行业竞争激烈，填充订单的竞争压缩了行业毛利率，供应商因价格无经济意义而不接受订单，临床医生期望薪酬与工资和住房通胀相符 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗劳动力市场有稳定迹象，旅行护士招聘需求增加，多数其他招聘市场需求健康，但市场动态的改善对近期业绩影响不大，预计2025年将更明显 [7][8] - 随着医疗劳动力条件持续正常化，预计利润率压力将像过去周期一样缓解，替代临时人员配置的成本在某些情况下已更高，这可能是行业回归改善运营环境的重要里程碑 [10] - 第四季度展望包含当前市场条件下的挑战和机遇，收入指引低端比共识估计高1%，其中包括4500万美元预计在第一季度不会重复的收入（由劳动力中断驱动） [36] - 预计护士和联合解决方案第四季度收入比上一季度高4%，其他两个业务部门收入展望比共识估计低约5%；医师和领导解决方案第四季度收入预计环比下降4%，符合正常季节性；技术和劳动力解决方案中，语言服务收入在第四季度预计季节性持平，VMS业务量和工时预计环比下降，与招聘市场一致 [37] - 调整后EBITDA利润率指引中点有大约125个基点的收益，归因于预计第一季度不会重复的护士和联合业务收入，其中包括对合并毛利率60个基点的收益 [38] - 尽管市场在近两年的下行压力后仍具竞争力，但招聘市场有更广泛的正常化迹象，可能有助于公司在2025年的发展 [38] - 全年前七个月外派旅行者数量下降，9月旅行者数量略高于7月，第四季度持续稳定；一些客户开始提高某些难填补专业以及需要增加产能以满足强劲患者需求地区的账单费率，预计劳动力短缺明年将再次成为行业驱动力 [39] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与陈述有重大差异，公司在下次财报发布前不打算更新指引或前瞻性陈述 [4] - 会议包含非GAAP财务信息，相关信息及与最直接可比GAAP指标的调节包含在财报发布和公司网站财务报告页面中 [5] - 本季度偿还了6000万美元循环信贷债务，年初至今偿还了1.75亿美元；主动将循环信贷额度的最大杠杆契约从4倍提高到4.5倍至2025年底，公司仍专注于偿还债务并回归2 - 2.5倍的目标杠杆率 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基于公司对利润率的评论，若毛利率无明显改善，SG&A未来的增减因素有哪些，8% - 9%的EBITDA利润率是否会成为新常态 - 毛利率改善的驱动因素包括业务组合向高利润率解决方案转变（如TWX解决方案中的VMS、PLS中的搜索和临时业务，以及受签证倒退影响的国际护士业务预计2025年第二季度逆风减弱）、账单 - 支付价差改善，以及随着业务增长对SG&A进行杠杆化操作以抵消劳动力成本上升 [42][43][44] 问题2: 语言服务业务的最新指标、中期增长前景、交叉销售潜力和当前利润率情况 - 语言服务业务客户需求健康，在TWS部门中是高利润率业务；第三季度收入增长受单个大客户延迟上线影响，预计第一季度恢复上线，明年业务将加速增长，预计为两位数增长且毛利率超40% [46][47] 问题3: 护士和联合业务第三季度收入受2%有利离散项目影响，这些项目是什么 - 主要是护士和联合部门第三季度的销售津贴和服务水平协议调整，不包括离散项目的合并毛利率为30%，离散项目使毛利率提高约100个基点 [48] 问题4: 若不考虑4500万美元劳动力中断工作的收益，第四季度旅行护理业务的指引和同比降幅是多少，旅行护理业务在护士和联合业务中的占比预期是多少 - 4500万美元收入大多来自劳动力中断，应从护士和联合业务中扣除；相对于上季度对护士和联合业务的指引，核心NAS第三季度到第四季度的展望是持平至低个位数下降 [49][50] 问题5: 旅行护理业务中，可填充订单、定价和供应情况如何，第四季度之后到第一季度的情况如何 - 市场有稳定迹象，如账单费率稳定、需求回升，但仍有客户在不同方面有不同表现，如提高或降低费率、不同的利用率；旅行护士行业目前可能产能过剩，但开始出现合理化趋势，未完成订单增加，需客户和临床医生的期望更好匹配以清理订单 [52][53] 问题6: VMS和MSP业务的趋势如何 - VMS业务与整体市场趋势一致，第三季度下降，预计第四季度也下降，行业内不同客户情况不同；公司在MSP业务上今年转为净赢，而去年是净输 [54] 问题7: SG&A去杠杆化是否因维持产能以应对市场稳定，目前招聘人员和客户经理等是否有过剩产能，业务好转时增量利润率如何考虑 - 公司产能有两方面，一是市场条件改善时现有生产人员的生产力提升，特别是完成自动化项目后；二是国际护士业务有潜在产能，签证倒退情况改善后可立即安排候选人；若增加1亿美元国际护士业务收入，预计合并调整后EBITDA利润率将提高100个基点，预计2026年恢复增长 [56][58] 问题8: MSP业务的经济情况是否更具竞争力，竞争格局是否反映在MSP业务上 - 整个市场竞争激烈，MSP业务与整体市场无独特差异 [59] 问题9: 临时执业业务中，专业组合动态对利润率有影响，目前的安置情况和优势专业是什么，是否是利润率压力的原因 - 临时执业业务面临与其他业务相同的账单 - 支付价差压力，且因医生短缺和需求大，支付期望更迫切；cRNA专业需求强劲，但利润率低于其他专业 [60] 问题10: 若扣除第四季度罢工收入并应用8%的EBITDA利润率，年化EBITDA运行率是否为2亿美元，从2024年到2025年，有哪些明显的业绩提升点 - 建模2025年时，排除预计不会重复的收入后，收入指引中点为6.5亿美元，调整后EBITDA利润率指引中点约为8.3%；此外，罢工业务有强大管道但难以预测，PLS和语言服务等业务在第四季度季节性低谷后预计会有适度增长 [62][63][64] 问题11: 目前旅行者现行账单费率下的订单量变化情况，传达订单百分比变化时是否过滤了无意义价格的订单 - 订单分为不可填充、中间状态和可填充三类，因临床医生薪酬期望动态变化，无法提供具体增量订单数量；第三季度供应商中立和VMS业务中有14%的订单未完成，传达订单百分比变化时未过滤无意义价格的订单 [69][70][71] 问题12: EBITDA到自由现金流的合理转换假设是多少，如何看待资本支出 - 通常假设调整后EBITDA到经营现金流的转换率为65%，再减去资本支出；预计第四季度资本支出将随收入降低，今年完成了很多项目导致资本支出较高 [73] 问题13: 公司从销售角度重新与市场和客户接触、统一品牌后，目前的进展如何，是否已完全融入业务还是仍处于爬坡阶段 - 仍处于爬坡阶段，因销售周期不同，如语言服务销售周期较短，MSP可能长达一年以上；从销售管道看，季度环比增长，最大增长因素是供应商中立潜在客户增长；MSP业务今年转为净赢；顶级客户使用的解决方案平均数量增加 [77][78][79] 问题14: 需求趋势方面，与2019年相比，今年至今或环比的需求情况如何，与季节性订单的关系如何 - 旅行护士需求自第二季度初以来增加，部分第三季度需求为季节性订单，目前仍比疫情前低约35%；联合业务需求健康，高于2019年水平；临时执业业务需求低于去年，但仍健康且高于2019年 [80] 问题15: 费率稳定但薪酬有压力，明年护士业务的毛利率如何发展，竞争压力是否会缓解 - 行业周期中可能出现过度调整后利润率改善的情况，目前已开始看到供应商产能合理化；护士业务最大的业务组合挑战是国际护士和签证倒退问题，预计2025年第二季度缓解，2025年底开始增长，2026年加速，这将对护士和联合业务以及合并结果的毛利率和EBITDA利润率产生积极影响 [82][83] 问题16: 对于竞争中有人退出市场或不提供特定服务的情况，公司是否对资产整合感兴趣 - 行业碎片化和客户对技术支持解决方案的需求将推动整合，公司会关注能带来独特能力或规模扩张机会的项目 [84] 问题17: 从第四季度到第一季度，季节性安置的预期进展如何 - 目前对第一季度的透明度有限，但冬季订单通常对第一季度有帮助，第一季度后冬季订单通常在第二季度减少而非第一季度 [86] 问题18: 根据第四季度隐含指引并调整季节性因素后，达到显著增长所需的缺失因素有哪些 - 不提供具体指引，但核心情况需排除劳动力中断因素；PLS和语言服务等业务通常会在第四季度季节性低谷后增长，护士和联合业务中旅行者数量通常在第二季度下降而非第一季度 [87] 问题19: 国际业务第三季度的运行情况如何，预计2025年第二季度缓解的具体情况和底部位置如何 - 国际业务在签证倒退前规模为2.25亿美元，预计第四季度为1.8亿美元，2025年同比影响为6000万美元；2025年第二季度将显著缓解，年底实现增长；国际业务的毛利率逆风预计从第四季度的约70个基点降至第一季度的约40个基点，之后极小 [89][

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为6860万美元，同比增长9.6%，2024年前三季度营收为2.345亿美元，较2023年同期增长30.1%，其中国家安全营收同比增长47.5%，商业营收同比增长83.6% [61] - 第三季度实现正调整后息税折旧摊销前利润240万美元，较第二季度增长50.2%，较2023年第三季度增长近100万美元 [63] - 第三季度毛利润为1200万美元，季度毛利率为17.5%，较前几个季度有所改善，但受到净160万美元的完工估算调整影响，该调整占第三季度营收的2.3% [64] - 第三季度销售、一般和管理费用占营收的25.5%，较2023年第三季度的29.2%有所下降 [65] - 2024年前三季度资本支出为690万美元，其中第三季度为280万美元，内部研发投资470万美元，各种重要企业投资310万美元 [67] - 第三季度运营活动使用现金1770万美元，自由现金流使用2050万美元，12个月运营现金流较去年同期改善1060万美元，第三季度末总流动性为6110万美元，其中可用流动性4580万美元，受限现金1530万美元 [69][70][71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在太空制药平台PIL - BOX方面，年初目标是再发射16个系统到国际空间站，本周早些时候在SpX - 31商业补给任务中发射了12个新的PIL - BOX，总共已发射28个，并且与布里斯托 - 迈尔斯 - 施贵宝和ExesaLibero Pharma等商业伙伴合作开展调查 [39][40] - 在太空基础设施方面，为Crossbow的商业任务开发并交付了运载火箭结构和发射器接口，这是Redwire技术支持的Crossbow系列发射中的第三次，并且已向波音交付了IROSA机翼7和8，截至2024年9月，已签约25个ROSA机翼，较2023年9月增长170% [33][36] - 在航天器平台方面，通过收购Hera Systems增加了Mako和Thresher两个航天器平台，Mako是为地球静止轨道和中地球轨道设计的高敏捷、抗辐射平台，目前正在美国太空部队的Tetra - 5项目中开发，目标于2025年发射，Thresher是美国制造的低地球轨道航天器，目前与未公开客户签订合同，目标于2025年交付，此外还有欧洲的VLEO航天器SabreSat和Phantom、欧洲低地球轨道平台Hammerhead等不同轨道的航天器平台 [12][14][15][22][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年的增长战略围绕四个关键原则：保护核心，即继续提供现有产品；扩大生产规模，赢得并交付更大订单以满足需求并填补供应链缺口；向价值链上游移动，利用自身能力开发下一代航天器和集成任务有效载荷；风险投资选择性，追求先进技术突破以创造新市场 [7] - 在向价值链上游移动方面，通过收购Hera Systems，补充了国家安全太空解决方案套件，扩大了产品技术组合并延伸了航天器平台能力，增加了不同轨道的航天器平台，提高了总可寻址市场规模，已看到管道和投标数量的显著同比增长 [12][13][17][28] - 在扩大生产规模方面，与太空推进领导者Phase Four签署战略合作协议，建造并交付先进的Valkyrie推进器技术，预计2025年全面投产，并且在太阳能电池翼方面有持续的业务进展 [34][35][36] - 在风险投资选择性方面，重点发展太空制药平台PIL - BOX，已实现多个关键里程碑，包括在轨道上生长的小分子药物晶体比地面生长的更大、更有序，以及成功使用从太空返回的晶体作为种子在地球上复制太空生长的晶体形式，未来将继续为合作伙伴飞行晶体并开展自有实验以生成有价值的晶体形式库并寻求商业应用 [43][44][45][46][47][48] - 在竞争方面，公司认为自身的差异化在于技术能力或独特的基础设施，如分类基础设施，在新兴能力领域竞争相对较小，对于1亿美元以上的合同，由于样本量小无法提供有意义的胜率数据 [79][80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为太空基础设施至关重要，无论政府如何更替都会有持续投资，虽然不预测选举对太空支出的影响，但回顾特朗普政府时期对太空项目有大量投资 [77] - 对于2025年的发展，公司认为目前的投标管道是一个很好的领先指标，虽然无法提供基于统计意义的胜率，但过去几年已证明有能力赢得项目，并且在生产能力和技术方面进行了投资，有信心趋势将延续到2025年，同时历史上的资本支出投资也带来了如ROSA业务的增长，这为2025年的发展提供了信心 [93][94][95][96][97] 其他重要信息 - 公司第三季度合同授予金额为4450万美元，过去12个月的订单到账单比率为1.25倍，截至2024年9月30日，已确定的机会约69亿美元，其中今年迄今提交的提案约29亿美元，较2023年同期增长306.2%，签约积压订单同比增长30.2%，达到3.301亿美元 [50][51][52] 问答环节所有的提问和回答 问题: 选举结果对太空支出和政府国家安全发射及卫星宽带的潜在影响 - 公司认为太空基础设施很关键，无论哪个政府执政都会有持续投资，回顾特朗普政府时期对太空项目有大量投资，但不做预测 [77] 问题: 在1亿美元以上的投标项目中，竞争过程缩小后通常有多少竞争对手以及胜率如何 - 竞争数量因领域而异，在新兴能力领域竞争较少，公司更关注自身差异化而非竞争数量，对于1亿美元以上合同，由于样本量小无法提供有意义的胜率数据 [79][80][81] 问题: 在微重力PIL - BOX领域，是否有内部资产确定要实验的分子，还是通过合作伙伴关系确定 - 公司有内部科学家，包括博士，并且与外部组织建立了关系，有一个内部和外部合作伙伴组成的科学小组来确定高价值机会，同时公司已投资超过6500万美元，包括客户投资资金和自有资金，以建立关系和能力，目前结果开始显现 [82][83][84] 问题: 关于2024年的增长战略，如何看待到明年的变化，特别是风险投资选择性杠杆在明年的作用 - 公司认为投标管道是一个很好的领先指标，对于2025年的发展，需要看目前管道中的机会数量，虽然无法提供有意义的胜率，但过去已证明有能力赢得项目，并且在生产能力和技术方面进行了投资，有信心趋势将延续到2025年，同时历史上的资本支出投资带来了业务增长，这为2025年提供了信心 [93][94][95][96][97] 问题: 在Hera收购时披露2023年营收为1500万美元，这在今年的指导中有多少包含在内，以及能否透露收购价格相关信息 - 从现金流量表中可以看到这是资本的循环利用，公司进行了资产处置创造了400多万美元现金，收购使用了现金，但未披露全部价格，这是扣除收购中收到的现金后的净额，第三季度中Hera带来的营收约为180万美元，之前提到的营收指导从3亿美元增加到3.1亿美元部分是由于Hera，也有有机增长的因素 [98][99][100] 问题: 关于未决提案，销售周期通常多长，特别是大型交易，以及除了管理层关注大型交易规模外，市场是否有其他变化导致公司今年在大型合同上的投标金额增加 - 对于较小的子系统和组件，尤其是商业的，如果产品成熟，订单可以很快完成，而大型政府采购则需要较长时间，公司有子系统、组件和大型投标的业务组合，有不同的营收实现时间，大型投标的合同期限通常较长，多为多年合同，公司投标金额增加是自身建立系统、能力以追求大型项目的结果，而非市场其他变化 [103][104][105][106][107] 问题: 前九个月的毛利润率较去年显著下降，是否可以假设长期或中期能够达到去年的毛利润率，何时能看到利润率从增长方面开始恢复 - 公司相信利润率会增加，从第二季度到第三季度已略有增加，约90 - 100个基点，部分是业务组合的原因，也有完工估算调整的因素，公司正在更好地管理，目标是恢复到20%以上的利润率，虽然不会是线性增长，但随着规模的实现，息税折旧摊销前利润率也会提高 [110][111][112][113] 问题: 关于ROSA业务，能否提供Thales合同项目的更多进展细节以及为该项目进行的潜在投资 - 项目进展顺利，公司正在进行开始时设想的投资 [120] 问题: 看起来公司为收购Hera支付的倍数较低，能否提供更多关于未来并购的细节，以及在市场上看到的并购选项和估值情况 - 估值已经下降，市场上有一些公司投入大量资金开发技术但资金耗尽，公司认为有机会找到互补的机会，将这些公司纳入Redwire平台，公司在并购方面一直很活跃，未来也将保持选择性，注重技术差异化，不希望高价收购 [122][123][124][125]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度商业营收为1950万美元，较第二季度增长29%，较去年同期增长44%[5][23] - 本季度毛利润率为83.7%，较2023年同期的84.5%略有下降[25] - 本季度总运营费用为3020万美元，2023年同期为2110万美元[26] - 本季度研发成本增加100万美元[27] - 本季度其他收入费用从前期的60万美元收入变为110万美元支出[27] - 本季度净亏损为1620万美元，即每股基本和稀释后亏损0.62美元，2023年同期净亏损为870万美元，即每股基本和稀释后亏损0.34美元[28] - 截至9月30日，现金、现金等价物和有价证券为4440万美元，2023年12月31日为8910万美元[28] - 预计2024年第四季度商业营收在2230万美元至2430万美元之间，较第三季度环比增长14% - 25%，较2023年第四季度增长约58% - 72%[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 约75%的营收基础已成功过渡到RECELL GO平台[7] - 本季度全层皮肤缺损新账户转换为23个，低于最初预期的40 - 50个，但全层皮肤缺损账户总数约为300个，较一年前增加一倍多[8] - 目前有近60个账户处于价值分析委员会（VAC）流程中，预计第四季度可完成其中30 - 40个新账户的转换[9] - 目前估计在烧伤市场中约占20%的份额，目标是通过RECELL GO逐步将份额翻倍[10] - 预计Cohealyx和PermeaDerm将在未来几个季度成为重要的营收贡献者[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际扩张方面，第三方分销协议覆盖14个国家，原预计9月获得CE标志，现预计2025年第一季度获得，之后将RECELL GO引入欧洲和澳大利亚[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是转换到RECELL GO平台，以支持即时营收增长并为长期可扩展性奠定基础[6] - 加快向RECELL GO的过渡有助于治疗更多患者和扩大市场覆盖范围[6] - Cohealyx将在公司增长战略中发挥关键作用，计划将RECELL、PermeaDerm和Cohealyx作为全层伤口的综合治疗方案[11][12] - RECELL GO Mini预计年底获批，2025年初推出，用于治疗480平方厘米以下的伤口，填补市场空白[19] - 完成了制造设施的改造项目（Project Phoenix），产能扩大10倍，同时扩充了工程能力并建立了服务中心[38] - 公司在全层伤口市场的新账户和新程序方面将继续快速发展，在烧伤市场将更快增长，因为烧伤业务从RECELL GO中受益最大[46] - 关于Cohealyx的上市计划，2025年第一季度进行有限推出以开发临床数据，第二季度全面推出[40] - RECELL GO Mini预计2025年第一季度开始推广，主要针对创伤中心[49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是在推进战略举措的同时实现强劲营收增长的关键季度[6] - 尽管RECELL GO的转换导致新账户转换数量低于预期，但这一举措对推动第三季度商业营收增长起到了重要作用[7][8] - 对RECELL GO Mini的推出充满信心，认为其将加快RECELL的采用速度，且公司产能足以满足2025年的需求[37][38] - 虽然Cohealyx和PermeaDerm的毛利率低于RECELL，但由于运营费用不会相应增加，其对运营利润率的贡献是可观的[42] - 尽管CE标志延迟，但对明年的增长预期影响不大，国际市场的拓展主要是进入新市场，需要进行培训和与分销商合作[47] - 对于维特利戈（Vitiligo）项目，预计2025年不会有显著营收，相关收入将在2026年实现[61] 其他重要信息 - 已向主要期刊提交了维特利戈（Vitiligo）的TONE研究和去年赞助的健康经济研究，将根据这些研究成果开展支付方活动，预计2025年底得出保险覆盖政策方面的结果[21] - 与OrbiMed就信贷协议进行了修订，放弃了提取两笔2500万美元款项的权利，OrbiMed同意取消2024年第四季度的营收契约[29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在医院方面以及价值分析委员会（VAC）的经验如何，本季度新批准数量未达预期是否会调整以加速通过VAC的成功 - 本季度为加速向RECELL GO平台的转换而调整了重点，只有一家医院需要VAC批准RECELL GO，在全层皮肤缺损领域发现VAC通常希望看到评估案例，公司已适应这种情况并更积极地准备应对[33][34] 问题: 如何评估销售团队和新销售领导在推动公司长期增长方面的表现 - 以连续29.6%的季度增长来评估，在新销售领导下销售领导团队发展良好，执行更有效，本季度表现不错且预计第四季度也会表现强劲[35] 问题: 根据RECELL GO的推广经验，如何看待2025年的采用曲线 - 之前RECELL设备治疗面积与部分患者需求不匹配，RECELL GO Mini推出后将使RECELL的使用与伤口大小更匹配，预计采用速度会更快[37] 问题: 2025年预计需求显著增长，公司对满足需求的制造能力有何看法 - 公司完成了制造设施改造项目（Project Phoenix），产能扩大10倍，扩充了工程能力并建立了服务中心，目前没有供应短缺问题，对产能很有信心[38] 问题: 对未来几个季度以及2025年公司增长的看法 - 公司有多个增长驱动因素，如RECELL GO、RECELL GO Mini、PermeaDerm、Cohealyx以及进入欧盟和澳大利亚市场等，重点是在2025年第三季度实现盈利[40] 问题: Cohealyx和PermeaDerm对未来（特别是明年）毛利率的影响 - 这两个产品线的毛利率百分比低于RECELL，但运营利润率贡献可观，从整体毛利率来看，这两个产品将显著增加整体毛利率[42] 问题: 第四季度营收指引较本季度大幅提升，从伤口与烧伤的角度来看是如何考虑的 - 从第二季度到第三季度营收增长超400万美元，第四季度的增长幅度略小，烧伤业务是公司最强的业务领域，RECELL GO对烧伤业务益处最大，全层皮肤缺损业务也将快速发展，但烧伤业务增长会更快[45][46] 问题: CE标志延迟对明年增长预期有何影响 - 影响不大，即使按第四季度的营收年化计算，明年也将是强劲的一年，国际市场拓展主要是进入新市场，对实现2025年第三季度的盈利目标没有高度依赖[47] 问题: RECELL GO Mini的推出计划是什么 - 预计年底获批，1月上半月进行培训，第一季度推出，主要针对创伤中心，预计第一季度下半段开始实际应用[49][50] 问题: Cohealyx的上市后批准研究相关情况，针对哪些具体伤口 - 主要证明准备移植的时间和伤口闭合时间，在临床前研究中发现Cohealyx比预期竞争对手更快准备好移植，从而更快闭合伤口和出院[54] 问题: RECELL GO Mini是否适合门诊使用 - 门诊业务对公司来说一直在增长，全层皮肤缺损在门诊有很好的应用，RECELL GO Mini有助于公司在门诊替代治疗方面的竞争力，答案是肯定的[56] 问题: 欧洲分销商对RECELL GO的兴趣如何 - 由于RECELL GO对公司和用户的培训要求较低，第三方分销合作伙伴非常期待RECELL GO[59] 问题: CE标志延迟对明年在欧洲推出RECELL GO的时间表有何影响 - 本月处于审查的最后阶段，通过后将是一到两个月的行政流程而非审查流程，预计2025年第一季度可以推出[60] 问题: 维特利戈（Vitiligo）项目的时间表是否有变化 - 预计两项研究将在今年年底被接受发表，2025年不会有显著的维特利戈（Vitiligo）营收，相关收入将在2026年实现，时间表没有变化[61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度归属于普通股股东的净亏损为140万美元，即每股摊薄收益为0.02美元，每股摊薄AFFO为 - 0.24美元，调整后的EBITDAre为1850万美元[16] - 季度末总资产为22亿美元，贷款为12亿美元，其中2770万美元与合资伙伴在首都希尔顿酒店贷款中的份额有关，总合并贷款的混合平均利率为7.6%，考虑到价内利率上限，约23%的债务实际上是固定的，约77%实际上是浮动的，净债务占总资产的41%，现金及现金等价物为1.687亿美元，受限现金为4850万美元[16][17] - 第三季度末，来自第三方酒店经理的应收款为1990万美元[17] - 本季度宣布普通股股息为每股0.05美元或摊薄后每股年化0.20美元，按昨日股价计算，年收益率约为6.8%[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度可比酒店每间可销售房收入（RevPAR）为261美元，可比酒店息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2470万美元，从季节性来看，第三季度是公司业务组合中最弱的季度[9] - 城市资产本季度RevPAR为213美元，可比酒店EBITDA为1640万美元，城市酒店本季度RevPAR增长6%，城市资产组合在本季度总酒店收入增长8%，入住率增长4%[10] - 本季度组合范围内的团体收入较上年同期增长14%，城市酒店组合的团体房间收入较上年同期增长14%，第一季度的团体房间收入较上年同期增长40%，2025年全年的团体房间收入较上年同期增长13%[24][26] - 本季度度假村RevPAR较2019年同期增长16.2%，但较上年同期休闲需求略有下降[24] - 本季度每间已入住客房的辅助收入较上年同期增长8.3%，整体生产率（以每间已入住客房的工时衡量）较上年同期提高40个基点[25] - 本季度资本支出在7000万 - 9000万美元之间[36] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在旧金山的业务面临挑战，本季度全市产量疲软，办公空置率升至历史新高[41] - 在华盛顿特区，由于选举的不确定性，政府和政府相关旅行有所下降，首都希尔顿酒店的部分业务受到影响，但通过团体业务有所缓解，并且酒店在翻新后表现良好[43][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调资产负债表的灵活性，已解决2024年的所有债务到期问题，正在就2025年唯一到期的债务与贷方进行再融资谈判，预计明年初完成[11][21] - 公司今年早些时候宣布了股东价值创造计划，包括执行非核心资产销售、偿还2024年剩余债务到期、5000万美元优先股赎回计划和5000万美元普通股回购授权，本季度已出售希尔顿拉霍亚托里松酒店，赎回了约5000万美元的非交易优先股[11] - 公司继续评估出售其他酒店物业的可能性[12] - 公司通过CMBS融资对五家酒店进行了再融资，新贷款为4.07亿美元，初始期限为两年，有三个一年期的延期选项，最终到期日为2029年，贷款利率为SOFR + 3.24%，此次融资降低了资本成本，改善了到期时间表并延长了加权平均到期日[13][19] - 公司将继续与酒店销售团队合作，优化团体目标并监控潜在客户开发平台的可操作成果，同时继续投资于关键的翻新和战略升级项目[26][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对城市酒店的强劲表现感到鼓舞，认为城市酒店将是未来几个季度业务组合增长的主要驱动力，对近期和长期的业绩表现充满信心，尽管第三季度是业务组合中最弱的季度，但10月的可比RevPAR增长7.5%，可比总收入增长近11%，为第四季度的业绩奠定了良好基础[8][9][14] - 公司认为美联储开始降息对交易市场是积极的，目前交易市场的情况有利于出售酒店资产，尽管目前数据点还不多，但经纪人对公司资产的估值表现积极，表明资本化率有所稳定[45][46] - 在融资方面，公司看到利差继续下降，CMBS市场有大量债务资本可供使用，但大型银行仍不活跃，公司认为目前市场有吸引力，自身处于有利地位来处理债务到期问题[47][48] 其他重要信息 - 本季度丽思卡尔顿太浩湖酒店的翻新工程接近完成，这将提升酒店在即将到来的节日季的竞争力[23] - 本季度部分酒店受到飓风海伦和米尔顿的影响，主要是萨拉索塔丽思卡尔顿酒店的海滩俱乐部受损和一些屋顶损坏，但对酒店运营影响较小，10月有部分团体预订取消，预计损失50 - 70万美元，但整体业务表现良好[32][33][51] 问答环节所有的提问和回答 问题: 混合班次向更多商务旅行（BT）需求转变的潜在影响以及强劲的团体业务前景对这种转变的影响，能否提醒一下过去的正常历史业务组合比例 - 公司历史上的团体业务比例通常在25% - 30%之间，2025年第一季度从每间可销售房收入（RevPAR）的角度来看通常是最强的季度，但从入住率的角度来看是较低的季度，所以公司更倾向于在该季度开展团体业务，目前3月的团体业务同比增长超过70%，公司整体的团体业务增长不仅在全年达到两位数，而且在各季度和第一季度的分布也令人满意，从业务组合的角度来看，休闲需求在周末较为疲软，尤其是对度假村的影响较大，而公司业务的企业收入同比增长12%，除旧金山外，几乎所有市场的企业需求都很强劲[39][40][41] 问题: 劳动节后企业需求的增长是需求的转变还是持续增长 - 劳动节后有轻微的加速增长，但公司全年都看到了企业需求的增长，不过没有第三季度那么强劲[42] 问题: 选举对11月整体业务组合需求的影响 - 在华盛顿特区，首都希尔顿酒店的政府和其他部分业务在11月有所疲软，选举前普遍出现了一些疲软，政府和政府相关旅行有所下降，但公司希望选举后情况会有所改善，并且该酒店通过团体业务有所缓解，同时酒店在翻新后表现良好，创下了历史最佳的五个月业绩[43][44] 问题: 交易市场的总体情况，包括成交量和价格，买卖双方预期之间的差距是否有缩小，以及自9月以来利率变动对再融资谈判的影响 - 从交易市场来看，过去两个月的情况对交易市场非常有利，买家不再将明年的衰退风险纳入模型，美联储开始降息后人们开始考虑远期曲线，虽然目前数据点还不多，但公司从经纪人那里得到的资产估值非常积极，表明资本化率有所稳定，公司打算明年再出售两家酒店，出售酒店的过程较长，平均需要六到九个月，在融资方面，利差继续下降，CMBS市场有大量债务资本可供使用，大型银行仍不活跃，公司认为目前市场有吸引力，自身处于有利地位来处理债务到期问题[45][46][47][48] 问题: 飓风对第四季度是否有影响 - 主要影响是海滩俱乐部受损，10月有部分团体预订取消，预计损失50 - 70万美元，但整体业务表现良好，其他业务的良好表现足以抵消这一影响[51]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度GAAP运营收入为6900万美元，年初至今为2.41亿美元[63] - 含股票薪酬费用的调整后运营收入，本季度为9000万美元，同比增长4%，利润率为26.7%；年初至今为2.97亿美元，同比增长19%，利润率为29.6%，同比增长240个基点[64] - 本季度订阅收入同比增长12%，年初至今在报告和恒定货币下均如此；目前订阅收入占总营收的91%，较上一年的88%有所上升[53] - 本季度永久许可收入为1100万美元，同比下降50万美元；占总营收的3%，且相对于经常性收入将保持较小规模[54] - 本季度专业服务收入下降300万美元，同比下降14%（恒定货币下为15%）[55] - 过去12个月的经常性收入同比增长11%，占过去12个月总营收的91%；过去12个月的恒定货币账户留存率保持在99%，恒定货币经常性收入净留存率四舍五入为109%[58] - 本季度末的ARR（年度经常性收入）为12.71亿美元；恒定货币ARR增长率同比为12%，排除中国后为12.5%；中国目前占ARR的约2.5%，较一年前的约3%有所下降[59] - 本季度运营现金流为8600万美元，年初至今为3.54亿美元；年初至今的运营现金流受益于强劲的盈利能力，调整后EBITDA的转化率为96%；预计今年运营现金流转化率将趋向85%[68] - 本季度净高级债务杠杆率为0.2倍；包括2026年和2027年可转换票据在内，全年统计的净债务杠杆率为2.9倍；年初至今已去杠杆0.6倍调整后EBITDA[70] 各条业务线数据和关键指标变化 - E365和SMB业务继续推动订阅收入增长，E365项目仍然是主要增长驱动力，包括账户的持续升级、应用组合的增加、现有E365账户的向上销售或交叉销售[46][53] - 本季度新标识为ARR增长贡献了3.5个百分点，SMB继续成为主要驱动力；Virtuosity订阅主要针对SMB，在第三季度继续增加大量新标识，连续第11个季度新增超过600个新标识[47] - 数字集成商业务Cohesive在专业服务收入方面面临挑战，主要由于IBM Maximo服务相关的实施和升级工作延迟，导致本季度和年初至今的专业服务收入下降[44][55] - 资产分析业务被视为新的增长机会，特别是与AI结合的资产分析产品组合，可按资产每年收费[81] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国工程公司预计12个月后的积压订单将增加，对设计和工程行业以及自身公司的整体财务状况表示乐观，对美国经济前景的预期也有所上升[48] - 在基础设施领域，公共工程/公用事业是公司的主要增长驱动力，受益于全球在交通、水务和电网方面的强劲基础设施支出；Seequent今年迄今为止最大的增长驱动力仍然是土木工程；资源领域增长稳健，尽管新矿投资仍然疲软；工业和商业设施部门继续保持适度增长[49] - 美洲地区再次实现强劲增长，由北美驱动，拉丁美洲表现也处于高水平；美国IIJA（基础设施投资和就业法案）资金仅40%已宣布，授予的更少，已宣布的大部分资金用于交通领域[50] - EMEA（欧洲、中东和非洲）地区在第三季度表现稳定，中东再次成为亮点；亚太地区各行业也实现了强劲增长，东南亚和印度表现突出；印度在选举后的增长有所加快，因为基础设施资金仍然是政府的优先事项；中国的业绩继续受到相同不利因素的影响，包括经济状况疲软和国有企业账户因地缘政治紧张局势对永久许可证和本地软件偏好的转变[51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括通过收购Cesium整合3D地理空间技术，与iTwin平台结合，为开发者创造更好的用户体验，推动数字孪生技术发展[36][37] - 与谷歌建立战略合作伙伴关系，将谷歌的地理空间数据和能力引入公司软件，进一步提升用户体验[38] - 推出Bentley Asset Analytics产品组合，利用AI分析现有基础设施资产状况，拓展工程公司等的业务能力[39] - 发展Bentley开放应用，推出新一代应用如OpenSite Plus，利用AI进行设计并支持多操作系统等[40][41] - 强调开放数据生态系统的愿景，以满足行业对数据开放性的需求，这也是公司自成立40年来的核心原则[42][43] - 在行业竞争方面，公司通过不断创新和提供全面的解决方案来保持竞争力，如在基础设施工程领域，满足客户对数据管理、多源数据整合以及利用AI提升决策能力等需求[106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前经营环境持积极态度，市场情绪良好，公司在各部门和地区实现了广泛的ARR业绩增长[44] - 尽管存在一些不利因素如中国市场和Cohesive业务的挑战，但整体业务表现良好，预计ARR增长将继续受益于E365续订等因素[44][45][59] - 对于未来前景，预计2024年将在10.5% - 13%的恒定货币ARR增长范围的中点以上，有能力实现100个基点的年度利润率提升目标；对2025年的增长预期，虽然尚未提供具体指导，但认为增长驱动因素与今年相似，预计将继续保持低双位数的ARR增长并提升利润率[86][74] - 美国的基础设施投资有一定的可见性，如IIJA多年计划；美国基础设施工程界密切关注政府支出，对新政府的到来持乐观态度，特别是可能的许可改革将加速能源和电网传输投资机会[89] - 尽管存在选举等不确定性，但基础设施是美国两党共同的优先事项，公司有广泛的业务组合可应对项目组合的变化[90] 其他重要信息 - 2024年前三季度在收购方面投入1.29亿美元（包括Cesium），预计Cesium对今年财务影响不大；投入1.14亿美元用于减少银行债务，支付5400万美元股息并投入5700万美元用于股票回购以抵消股票薪酬的稀释[69][70] - 2024年10月签订新的五年期高级担保信贷协议，提供13亿美元的循环信贷额度以及5亿美元的可扩展额度，具有更有利的利率差条款，增加了公司的财务灵活性[71] - 公司债务在利率方面受到保护，包括可转换票据的低固定票面利率或2030年到期的2亿美元利率掉期[73] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在基础设施年会上展示的iTwin能力和AI能力是强化现有核心产品以进一步渗透市场，还是带来新的产品和盈利机会？ - 资产分析产品组合是新的盈利机会；对于主要产品，数字孪生能力将增强现有产品的互操作性，应用AI解锁新成果和新功能，既强化现有产品又可能带来新的产品和盈利机会[79][82] 问题: 考虑到今年的持续增长，对于明年的增长驱动因素有哪些想法？ - 总体上明年与今年不会有太大差异，增长的基石将保持不变，项目积压和发展势头在全球范围内持续；中国市场的不利因素可能会减少；资产分析业务可能进一步发展；预计明年将继续保持低双位数的ARR增长并提升100个基点的利润率[85][86] 问题: 美国选举不确定性解除后，对未来几个月人们将新项目推向市场的情绪有何影响？ - 美国的IIJA多年计划提供了一定的可见性；美国基础设施工程界密切关注政府支出，对新政府的到来持乐观态度，特别是可能的许可改革将加速能源和电网传输投资机会；基础设施是美国两党共同的优先事项，虽然项目组合可能会改变，但公司有广泛的业务组合可应对[89][90] 问题: Cesium对净新增ARR是否有重大贡献？ - 从财务规模上看，Cesium的ARR贡献不大，对ARR增长影响不明显；但从战略角度看是有意义的，其开源平台用户向付费版本转化的速度可观[94] 问题: 连续11个季度新增600多个SMB新标识，是什么推动了SMB的增长？Cesium是否有助于拓展新客户？ - 数字参与是SMB增长的一个因素，市场对SMB的需求很深；Cesium的订阅者从0 ARR开始，是数字参与的终极例子，新的管理团队对这类机会持开放态度，Cesium的收购可能有助于拓展市场[98][100] 问题: 是否看到由于EPA新规导致的水基础设施需求上升，还是这更多是一个长期机会？ - 水基础设施需求有全球范围内的上升，但不确定是否更多集中在美国；水基础设施在公司各部门中的增长率处于高端，并且这应该是一个长期现象[102] 问题: 客户的基准或选择标准是否有变化，例如是基于平台还是应用功能做出决策？ - 客户对平台的水平数据可访问性感兴趣，开放性是他们明确评估的因素之一；工程公司的首要任务是数据管理，确保数据可用于工程师以实现新技术的新成果[104][106] 问题: 除了E365业务，是否有其他提高业务可见性、线性和收入增长的优先事项？ - E365的上下限是重点关注的方面，因为其占ARR的大部分；在提高利润率的前提下，公司希望通过收购Cesium等机会尽可能快地增长，虽然这可能带来不稳定性，但与主要业务的可见性改善相平衡[110][111] 问题: 在数字化、资产生命周期管理方面，美国两党之间是否存在差异？ - 美国新政府可能更注重用更少的资源做更多的事情，更强调数字化，公司期待在美国有更多的私人投资机会[113][114] 问题: 如何看待平台生态系统和合作伙伴渠道的发展机会？ - 谷歌是一个重要的合作伙伴，具有强大的云和AI能力；工程公司成为数字集成商是长期投资；Cesium的生态系统有助于开拓资产分析机会，可与现有产品组合发展更多的合作伙伴关系[118][119][121] 问题: 公司的业务可见性是否会继续向好？随着SMB业务占比增加，如何看待其可见性？如何看待客户对自身业务未来12个月的可见性？ - 公司仍然以企业业务为主，通过E365的年度续订谈判可获得客户对未来支出的预期信息，从而对未来有信心；SMB业务存在更大的波动性，但公司可以承担一些风险；目前公司主要客户对未来有两位数的增长预期，公司对自身和客户的可见性有信心[125][126][127] 问题: 对SMB业务的怀疑是否已经消除？公司内部的关注是否随之转移？ - 对SMB业务的怀疑已经消除，现在积极发展直接销售模式，为SMB提供自助服务工具，并且Virtuosity订阅提供专家协助，受到欢迎[129][130]

财务数据和关键指标变化 - 2024年销售周期订阅净收入增长12.5%达到13.58亿雷亚尔[7] - 2024年销售周期净收入较上一销售周期增长6%[8] - 2024年销售周期调整后EBITDA增长9%达到4.49亿雷亚尔，调整后EBITDA利润率提升至29.4%[9] - 2024年销售周期自由现金流总计1.46亿雷亚尔，较2023年的1.45亿雷亚尔略有增加[10] - 2024年销售周期年度合同价值（ACV）预订额为13.58亿雷亚尔，较2023年销售周期增长12.5%[11] - 2024年第三季度总净收入有机同比下降14.6%达到2.2亿雷亚尔[13] - 2024年第三季度订阅收入为2.6亿雷亚尔，较2023年第三季度增长6%[14] - 2024年第三季度非订阅收入占总收入的6%，下降36%至1400万雷亚尔[15] - 2024年销售周期有机净收入增长6%达到15.29亿雷亚尔，其中订阅收入增长12.5%达到13.58亿雷亚尔，非订阅收入下降31%至1.02亿雷亚尔，B2G净收入为6900万雷亚尔占本销售周期总收入的5%[16] - 2024年第三季度调整后EBITDA为2100万雷亚尔，较2023年第三季度的3900万雷亚尔下降45%，2024年销售周期调整后EBITDA增长9%达到4.49亿雷亚尔，利润率为29.4%较2023年销售周期高0.8个百分点[17] - 2024年第三季度调整后净利润为4800万雷亚尔，较2023年同季度的调整后净亏损3000万雷亚尔下降59%，2024年销售周期调整后净利润达到6200万雷亚尔，较2023年销售周期增长71%[21] - 2024年第三季度自由现金流总计5500万雷亚尔，较2023年的5800万雷亚尔下降5%，2024年销售周期自由现金流达到1.46亿雷亚尔，较2023年增加100万雷亚尔[22] - 2024年第三季度可疑账款拨备（PDA）总计700万雷亚尔，占净收入的3.6%，2023年同季度为1500万雷亚尔，2024年销售周期PDA总额为6000万雷亚尔，2023年为5600万雷亚尔，两个周期均占净收入的3.9%[23] - 2024年第三季度应收账款组合平均付款期限为112天，较可比季度低6天[24] - 2024年第三季度净债务为10.4亿雷亚尔，较上季度减少2300万雷亚尔，较2023年第三季度增加4200万雷亚尔[25][26] - 2024年第三季度净债务与过去12个月调整后EBITDA比率较上季度增加0.04倍达到2.32倍，较2023年第三季度下降0.11倍[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B板块中互补解决方案在2024年销售周期较去年同期增长21%[8] - 2024年第三季度非订阅业务仅占总收入的6%且下降36%，本季度治理板块未产生新收入，2023年第三季度该板块为4100万雷亚尔，2024年销售周期考虑第一季度净收入，实现6900万雷亚尔收入，较2023年下降15%[15] - 2024年第三季度B2G业务相关收入较低导致调整后EBITDA较2023年第三季度下降45%[17] - 2024年销售周期B2G净收入为6900万雷亚尔占本销售周期总收入的5%[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的Start Anglo项目持续推进，截至目前已签署34份合同并有200多个潜在客户[29] - 公司于上季度启动Liceu Complex振兴项目，预计2025年在圣保罗开展旗舰业务，2025年将有五个新单位投入运营，加上其他单位共七个单位运营，提供高质量教育服务[30][31] - 公司在2023年初被帕拉州（Pará）委托实施定制解决方案，帮助34万多名学生取得成绩，提升了帕拉州在全国的排名[34] - 2025年起公司所有学校将配备智能助手（Intelligent Assistant），该助手由公司平台集成的人工智能提供支持，旨在增强教师教学能力和学生学习体验[35][36] - 公司未发现主要竞争对手私有化后的竞争环境有任何变化，公司凭借优质品牌组合、Plurall AI技术、优质学习系统商业周期以及互补产品，预计下一个销售周期将实现更高的两位数增长[43][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西10月市政选举导致B2G业务合同推迟，但有很多潜在合同，预计2024年第四季度将确认2025年教室业务的B2G收入[39] - 公司为实现增长增加商业费用投入，目前商业费用占收入的12% - 18%，预计未来将保持这一水平以确保未来几年实现两位数增长[40] - B2B业务将在2025年实现显著增长，B2G业务在帕拉州合同的学术方面取得了很好的成果，Start Anglo已签署34份合同并将在2025年达到七个运营单位，公司发展势头良好[47][48] 其他重要信息 - 文档未涉及，无相关内容 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于B2G业务单元，本季度无收入，能否提供未来季度的计划以便预测该业务线发展，以及本季度现金和商业费用增加的原因和未来正常水平 - 回答：B2G业务由于巴西市政选举合同推迟尚未签订新合同，但有很多潜在合同，预计2024年第四季度将确认2025年教室业务的B2G收入关于商业费用增加是因为公司正在快速增长，2025年销售周期前景良好，公司正在投资更多商业费用，目前商业费用占收入的12% - 18%，预计未来将保持这一水平[39][40] 问题2：自主要竞争对手私有化以来竞争环境是否有重大变化，能否提供下一个销售周期年度合同价值（ACV）的方向指标 - 回答：未发现竞争环境有任何变化，公司凭借优质品牌组合、Plurall AI技术、优质学习系统商业周期以及互补产品，预计下一个销售周期将实现更高的两位数增长[43][44][45]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度研发费用为4170万美元，相比2023年第三季度的2930万美元有所增加，主要是由于ziftomenib和KO - 2806项目临床试验成本的增加 [31] - 2024年第三季度一般和管理费用为1820万美元，相比2023年第三季度的1310万美元有所增加 [32] - 2024年第三季度净亏损为5440万美元，相比2023年第三季度的3860万美元有所增加，其中2024年第三季度非现金股份补偿费用为830万美元，2023年同期为710万美元 [32] - 截至2024年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资4.553亿美元，相比2023年12月31日的4.24亿美元有所增加，公司认为这些资金足以支持当前运营计划到2027年 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在menin抑制剂项目中，KOMET - 007研究的1a期剂量递增部分进展顺利，四个队列都已通过最高剂量并进入1b期扩展研究，1b期扩展研究包括多个组合队列，每个队列预计招募至少20名患者 [12][13] - 在KOMET - 001试验中，已完成注册导向部分的招募，招募了85名以上的NPM1 - 突变患者，预计明年分享关键结果 [18] - 在farnesyl transferase抑制剂项目中，KO - 2806的1期剂量递增试验正在进行，预计今年年底确定其作为单一疗法的最大耐受剂量，2025年上半年将启动一个或多个扩展队列研究 [27][37] - 在KURRENT - HN试验中，tipifarnib与alpelisib的组合研究正在进行，预计2025年上半年展示初步临床数据 [30][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将ziftomenib发展成为急性白血病患者治疗的基石，首先要确立其在复发和难治性NPM1 - 突变AML患者中的最佳类别menin抑制剂地位 [16] - 公司正在探索ziftomenib在实体肿瘤（如GIST）和代谢疾病（如糖尿病）中的应用潜力，预计2025年上半年启动ziftomenib和imatinib在晚期GIST患者中的概念验证研究，2025年上半年提名第一个针对糖尿病的下一代menin抑制剂开发候选药物 [22][24][36] - 在行业竞争方面，公司通过建立自己的数据组合（包括安全性、耐受性、可组合性、临床活性等方面）来体现优势，对于不同的研究项目，会根据价值和患者群体的特点选择公司赞助研究或与合作组织合作研究 [103][104][106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前的研究进展良好，如ziftomenib在多项试验中的表现，包括在KOMET - 007试验中的安全性和有效性数据，以及在GIST研究中的预临床数据等，都为未来的发展奠定了基础 [6][7][20] - 公司对未来的发展充满信心，制定了一系列的预期里程碑，包括在不同试验中的数据展示、结果报告、研究启动等计划 [36][37] - 公司认为现金储备足以支持当前运营计划到2027年，为未来的发展提供了资金保障 [33] 其他重要信息 - 欢迎Michael Vasconcelles加入公司董事会，其在生物制药研发和监管事务方面的丰富经验将有助于公司的项目推进和价值创造 [34][35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待将MRD阴性作为一线终点的潜力以及公司与同行在MRD数据评估方法上是否存在差异 - 基本情况是一线研究以生存为终点，但MRD阴性可能有机会作为替代终点，公司将与卫生部门讨论，目前还不确定是否可行关于方法差异，在复发/难治性环境中，由于样本少且评估方法多样，公司计划进行集中分析，在一线环境中，提供了本地测试结果，也计划进行集中分析以得到更统一的结果 [39][41][43][44] 问题: 在ASH上展示的6毫克数据，患者数量、随访情况以及可能看到的数据类型 - 预计展示100名以上患者的数据，将更新每个患者的反应状态和临床受益持续时间，由于200毫克和400毫克剂量水平的活性较强，预计600毫克剂量水平也会有类似的活性，并且在安全性和耐受性方面可能会有剂量反应关系 [45][46] 问题: 随着ziftomenib和其他menin抑制剂的长期数据出现，如何看待该类药物的机会以及决定患者治疗持续时间和受益的关键因素 - 在复发/难治性患者中有很大的未满足需求，但在一线治疗中，如果能早期干预并提供临床受益，无论是持续治疗还是移植后维持治疗，都将对商业机会产生重要影响，目前在7 + 3不良风险一线人群中的数据显示，大部分患者能持续接受治疗，这有助于推动商业案例 [50][52][53][54] 问题: 对于ASH上的组合更新，如何衡量成功，是关注安全性还是数据已足够成熟以获得疗效方面的关键见解 - 在复发/难治性环境中，患者预后较差，任何改善都将是显著的，1期剂量递增阶段的目标是安全性和耐受性，在一线环境中，可以将Vyxeos对照组作为比较，目前看到的剂量递增能力和患者持续接受治疗的情况令人鼓舞 [57][58][61] 问题: 在7 + 3和ven/aza环境中，分化综合征（DS）的什么水平会特别令人鼓舞，是否有上限 - 传统上认为20%或更低的DS率是非常可耐受的，并且目前看到的2级和3级DS很容易控制，不需要中断药物治疗，预计在给出完整数据时，DS率将降至个位数百分比 [63][65] 问题: 关于关键计划的时间安排，在扩展数据发布之前是否需要看到更多剂量依赖性疗效才能进入关键研究，以及单药NPM1的NDA提交时间 - 试验已经设计好，将与卫生部门讨论，600毫克剂量在临床活性、安全性和耐受性方面表现良好，预计明年年中启动研究，对于单药NPM1，在数据收集、清理和锁定后将提供关键结果，之后几个月内将提交NDA，理想情况下，如果提交和审查顺利，有望在明年下半年获得批准 [67][68][74] 问题: 不良风险患者的比例是多少，在1b期扩展队列中纳入更广泛的人群时，如何看待招募速度 - 不良风险定义为老年患者、可能有复杂细胞遗传学或与治疗相关的AML患者，估计约占30%，1a期的招募速度非常快，1b期也同样快甚至更快 [76][77] 问题: 在ASH摘要中，200毫克剂量是否有反应加深效应，以及如何看待200毫克和400毫克剂量之间看似反向的剂量反应关系 - 可能是由于样本数量小以及不同剂量水平的基线特征不同导致的，公司有安全监测委员会和独立数据监测委员会参与研究，根据多种数据确定600毫克为扩展队列的合适剂量，虽然看似存在反向剂量反应，但实际并非如此 [79][80][81] 问题: 关于menin耐药突变，公司使用的检测方法与同行/竞争对手的检测方法相比有何异同，以及对ziftomenib耐药性的影响 - 公司使用的是RT - PCR（检测RNA），而竞争对手使用的是数字液滴PCR（检测DNA），公司认为自己的数据高度可靠，并且通过更敏感的分析不断确认研究结果的一致性 [84][85][86] 问题: ziftomenib安全性随剂量增加而改善的机制原理 - 随着剂量增加，患者的计数恢复更快，这意味着感染、出血的风险降低，输血需求减少，因此安全性得到改善 [89] 问题: 关于下一代menin抑制剂，是否有努力确定用于血液恶性肿瘤的下一代menin抑制剂 - 公司有相关分子，但目前主要将赌注押在ziftomenib的组合应用上，也在研究menin抑制剂在其他实体肿瘤中的应用，明年可能会有更清晰的情况 [90][91][92][93] 问题: 在关键研究中，如何看待既往治疗患者与1期数据的差异 - 已发表的数据是基于小样本集，在单药治疗数据方面，随着2期数据集的发布将更好地了解患者情况，在组合治疗方面，将在ASH上展示更多数据，目前仍认为患者在venetoclax失败后有良好的反应潜力 [95][96] 问题: 在7 + 3不良风险患者中，NPM1和KMT2A患者的反应持续时间可能有何差异 - 目前还不知道，因为这些患者仍在接受治疗，尚未达到中位反应持续时间，但KMT2A患者的疾病更具侵袭性，更难永久控制 [97][98] 问题: 在组合和早期线研究中是否会进行耐药突变分析以及预期结果是否会有所不同 - 在一线环境中，预计不会看到耐药突变的基线存在，但在复发/难治性环境中可能存在，在组合治疗中，产生耐药突变的风险将大大降低 [100][101] 问题: 对于同行公司与欧洲合作组织开展的一线试验，公司如何看待采用类似策略，这种合作与公司赞助研究的利弊 - 合作组织在生态系统中有重要作用，对于一些较小机会或难以识别患者的人群适合合作研究，但合作研究存在设计、时间线、数据发布等方面受合作组织控制的缺点，对于7 + 3或ven/aza试验，公司将进行自己赞助的研究，但也会在合适的情况下开展合作研究 [103][104][105][106] 问题: 对于ziftomenib在复发或难治性NPM1 - 突变AML中的关键数据，能否设定临床有效疗效和持续时间的预期，以及在ASH摘要中ziftomenib + aza队列中，有先前使用menin抑制剂经历的患者是否会展示疗效数据 - 对于单药治疗的关键数据，监管批准的标准是20% - 30%的完全缓解/完全缓解伴部分血液学恢复（CR/CRh）和4 - 6个月的中位反应持续时间，在ASH上展示的数据中会有关于先前使用menin抑制剂患者的额外数据，这部分患者的情况仍在发展中，但看到有活性是令人鼓舞的 [109][111] 问题: 下一代menin抑制剂在糖尿病项目中的特点与ziftomenib和竞争对手分子有何不同，以及公司希望在哪些方面与其他项目相似或差异化 - ziftomenib在糖尿病模型中活性很强，是一种menin降解剂，下一代化合物最重要的是安全性和耐受性，在2型糖尿病环境中，患者病情不严重，对安全性和耐受性的要求更高，此外ziftomenib的活性起效和衰减都需要几周时间，与某些竞争对手化合物不同，公司将在明年上半年提名第一个糖尿病化合物，并将继续研究相关数据 [115][116][117][118][119] 问题: 公司目前的现金储备是否包括糖尿病的早期临床工作 - 公司的现金储备包括下一代menin抑制剂在糖尿病方面的工作 [121]

财务数据和关键指标变化 - 本季度实现原油价格下降7%至每桶72.40美元，该价格为布伦特原油价格的92%，商品总收入达1.54亿美元[28] - 第三季度租赁运营费用（扣除天然气套期保值）下降约2%，调整后的一般管理费用较第二季度下降3%，第三季度调整后的息税折旧摊销前利润为6700万美元[28] - 第三季度资本支出为2600万美元，较第二季度减少1600万美元，年初至今资本支出达8500万美元，预计全年资本支出将保持在9500万 - 1.1亿美元之间[29] - 第三季度运营现金流为7100万美元，与第二季度持平，自由现金流为4500万美元，较第二季度增长55%[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度平均总产量为2.48万桶油当量/日，较上季度略有下降，主要是由于Midway - Sunset油田新井投产时间问题，这些井在季度末上线，产量在第三季度末持续增长[9] - 今年迄今为止共钻探48口井，其中加利福尼亚州有10口新井，钻探活动的产量超出预期，热硅藻土油藏中的侧钻油井回报率超过100%[10] - 在犹他州，今年早些时候确定的四口尤因塔盆地水平井平均单井日产油当量约1100桶，表现好于预期[15] - 甲烷减排方面，公司提前一年多完成到2025年底相比2022年基准减排80%的目标，250万美元的投资预计将为公司节省290万美元的2024年废气排放费用[24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司签署5.45亿美元定期贷款信贷安排，用于赎回2026年2月到期的所有未偿票据，并取代明年到期的现有循环信贷额度，新的定期贷款初始期限为三年，可选择再延长两年至2029年，公司正在努力建立新的循环信贷额度，但新定期贷款可满足流动性需求[14][31][32] - 在犹他州，公司签署了第二份农场协议，覆盖近5800英亩土地，计划钻探约12口水平井，前两口井将于年底上线，其余将在2025 - 2026年钻探，公司正在积极评估潜在的合资伙伴以加速水平井开发[16][18] - 在加利福尼亚州，公司已获得约三分之一的2025年钻探计划所需许可证，基于现有库存和许可流程，至少到2026年可维持稳定产量[22][23] - 公司开始采用新的资本分配方法，目标是每股每年0.12美元的固定股息率，2024年第三季度董事会已宣布每股0.03美元的固定股息[34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管监管和许可环境充满挑战且不断变化，但公司过去六年一直能够实现维持产量稳定的目标，并且对2025年在加利福尼亚州继续执行该战略充满信心[12][13] - 公司在犹他州的机会在过去几个月显著增加，虽然仍有很多工作要做，但从长远来看，犹他州可能成为变革性的价值创造者[20][21] - 公司在加利福尼亚州拥有世界级资产，一些项目回报率可达100%，这在全球范围内都属于较好的油田开发经济效益[37] 其他重要信息 - 公司提醒本次会议包含联邦证券法意义内的某些预测和前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，更多信息可参考公司向美国证券交易委员会提交的文件[4] - 投资者关系网站ir.bry.com有与本次电话会议相关的财报发布、投资者资料、美国证券交易委员会文件和投资者演示文稿的链接，电话会议中的信息包含在财报发布和演示文稿中，公司无计划或义务更新，除非法律要求[5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第二份农场协议是如何达成的，是否是为降低西部土地风险而寻求的，以及年底前上线的两口井是否在资本预算内 - 为加速评估阶段和降低土地风险，公司与Wasatch Energy Management达成合作，此次合作涉及9个区域共约5800英亩土地，将在24个月内钻探12口井，公司工作权益约为16%，资本需求不大，且这两口井已纳入资本展望[40][41][42][43] 问题: 加利福尼亚州热硅藻土资产本季度是否有特殊变化 - 之前通过优化蒸汽和注入策略、修井和重新完井，在2023年底前四年内将热硅藻土资产产量提高了19%，今年开始侧钻，第三季度末上线的一批井中有20口热硅藻土井，回报率超过100%，2025年还有更多计划[46][47][48] 问题: 侧钻是否带来了修井和调整蒸汽生产无法实现的效果 - 调整蒸汽生产和修井使资产产量在四年内提高了19%，侧钻是对产量的进一步提升，所有措施都有助于提高热硅藻土的产量[49] 问题: 定期贷款和股息变更后现金使用的优先级 - 现金分配部分受定期贷款条款约束，定期贷款有助于逐步降低公司资产负债表杠杆率，股息率调整为与同行更一致，以确保有能力对犹他州和加利福尼亚州的高发展机会进行资本分配[52][53] 问题: CUP和多盆地钻探许可证的更新情况，是否预计2025年有相关进展以及影响 - 公司目前正在获取侧钻、修井和已有CEQA批准区域新井的许可证，2025年计划将侧重于这些活动，不依赖EIR流程，虽然特定领域的CUP选项还需18个月左右，但现有库存足以维持明年及后续产量稳定[54][55] 问题: 5.45亿美元定期贷款的时间进度，是否已完成，如果未完成何时完成 - 已签署有效文件，昨天签署了承诺书，未立即完成是为了敲定条款并争取建立循环信贷额度，目前正在与银行进行讨论，包括潜在的牵头银行，目标是在今年年底前完成所有工作[58][59][60] 问题: 如果获得新的循环信贷额度，5.45亿美元的承诺是否会减少 - 会减少，以一换一的方式，如果获得9500万美元的循环信贷额度，将取代定期贷款中的9500万美元承诺[61] 问题: 4.5亿美元的定期贷款是否会摊销 - 会，年摊销率为10%[62]

财务数据和关键指标变化 - 净书面保费增长23%至3.056亿美元[10] - 第三季度GAAP综合比率从持续改善核心利润率、稳定前期准备金发展以及低于上年和历史平均水平的巨灾损失等行动中改善3.8个百分点至98.2%[11] - 第三季度基础损失率为57.9%较上年改善2.6个百分点[12] - 第三季度巨灾损失率为4.4%低于上年以及5年和10年历史平均水平[12] - 第三季度承保费用率为35.9%较上年略高[15] - 第三季度净投资收益为2440万美元较上年增长49%或800万美元[15] - 第三季度固定到期投资收益为1870万美元[16] - 按年率计算未来固定到期投资收益为7800万美元[30] - 第三季度稀释后每股净收益为0.76美元非GAAP调整后运营收益为每股0.81美元[33] - 普通股每股账面价值增加至31.01美元调整后每股账面价值增加至32.42美元[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心商业业务净书面保费增长13%至1.86亿美元[20] - 核心商业业务续保保费变化加速至12.4%费率上升11.2%并超过损失趋势[20] - 商业财产保费变化保持强劲近20%[21] - 核心商业业务留存率保持在81%[21] - 核心商业新业务生产强劲高于上季度[22] - 替代分销、担保和专业业务在本季度实现多元化和稳健增长[23] - 第三季度基础损失率较2023年第三季度改善2.6个百分点[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及此部分内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过执行战略业务计划来提高业绩包括与分销合作伙伴合作以实现业务盈利增长深化公司专业知识提升能力并利用技术提高效率[9] - 公司继续解决上季度发现的核心商业业务评级错误问题[17] - 公司继续执行多方面战略以改善财产巨灾风险状况利用先进分析工具管理和监控对严重对流风暴和飓风风险的暴露[27] - 公司继续在降低整体成本结构方面取得良好进展同时也在投资业务[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度结果以及过去九个月取得的累积进展感到满意战略行动继续在结果中体现并将继续致力于通过战略执行推动持续改进[19] - 公司认为随着强劲的费率达成并实现收益损失率将继续保持有利频率持续下降严重程度有稳定迹象整体业务线都有改善这些都表明损失率的改善是可持续的并且公司将继续采取措施改善业务风险状况[35][36] - 公司对本季度所有业务单元的增长感到高兴认为在正确的方向上发展并有望继续增长从费率角度看仍有加速趋势从账户角度看保单数量相对稳定业务概况略有变化[39][40][41][42][43] 其他重要信息 - 公司向受飓风海伦和米尔顿影响的人们表示同情[8] - 公司预计飓风米尔顿对第四季度巨灾损失率无重大影响[14] - 公司已完成对核心商业业务评级错误的调查爱荷华州保险部门未采取行动也未要求退款公司正在与其他州的监管机构合作解决问题且未改变上季度报告的税前费用金额[18] - 公司总投资资产和现金在第三季度末为22亿美元投资组合整体信用评级为AA - 持续调整固定收益投资组合以提高投资收益[28] - 自2023年初公司团队规模和组成发生重大变化总人数下降约20%理赔团队规模大幅减少同时进行大量投资以支持长期盈利增长这导致整体费用地域分布发生变化[32] - 第三季度公司宣布并支付每股0.16美元的现金股息[34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于综合比率在排除巨灾损失和准备金发展后的可持续性是否有好坏因素影响当前水平成为适当的运行率 - 公司认为整体业务线都有改善随着强劲的费率达成并实现收益损失率将继续保持有利频率持续下降严重程度有稳定迹象这些都表明损失率的改善是可持续的并且公司将继续采取措施改善业务风险状况[35][36] 问题: 关于保费收入从费率与风险暴露与单位增长方面以及从产品角度和认为的机会方面进行阐述 - 公司对本季度所有业务单元的增长感到高兴认为在正确的方向上发展并有望继续增长从费率角度看仍有加速趋势从账户角度看保单数量相对稳定业务概况略有变化[39][40][41][42][43]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收较上年同期增长33%至2810万美元[8] - 调整后EBITDA较上年同期增长54%至1670万美元，调整后EBITDA利润率较上年同期增长至59.2%[24] - 按调整后基础计算，2024年第三季度净收入较上年同期增长65%至1490万美元[26] - 2024年第三季度GAAP股东净亏损为510万美元，上年同期为净收入90万美元[25] - 2024年第三季度年化调整后股本回报率为23%，调整后投资资本回报率为21%[27] - 2024年第三季度资本部署为9320万美元，较上年同期的5640万美元有所增加，购买的保单数量较上年同期增长53%至278份[22] - 2024年第三季度总运营费用（不包括未实现和已实现损益以及债务公允价值变动）约为1940万美元，较上年同期的1320万美元有所增加[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - ABL Tech业务：自4月面向外部客户上线，6月签下首个公共养老客户，8月签下美国最大工会养老基金之一，赢得5个招标项目中的4个，截至10月31日服务21个客户，另有23个有明确承诺或正在谈判，预计到2025年第一季度末跟踪人数将超过100万，还有50多个潜在客户处于不同阶段[10][11][12][13] - 收购业务：收购Carlisle Management Company SCA和FCF Advisors，预计将为公司投资组合增加约26亿美元的管理资产，Carlisle Management的收购预计在第四季度末完成（需监管批准）[14] - 新合作与产品业务：与Lorisco合作推出PREADISAN，目前处于测试阶段[17][18] - 资本业务：2024年第二季度末筹集的9200万美元股本资本已成功部署，保持23%的强劲股本回报率和21%的投资资本回报率，正在考虑额外债务融资等资本选择[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括推进ABL Tech计划、完成收购、加强高管团队、开展新合作与产品推出、探索资本融资等以推动长期盈利增长并巩固作为全球另类资产管理公司和做市商的地位[8][9][14][15][16][17][19][20] - 行业竞争方面，公司是行业内唯一的上市公司，这使其在资本和信息传达方面具有显著优势，行业竞争格局仍然较为紧密，公司的成功有助于提升整个行业水平[46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来前景充满信心，认为在成为全球另类资产管理公司的道路上进展顺利，广泛的长寿数据正在各个部门创造新机会，尽管面临挑战但有能力抓住机遇实现长期盈利增长[29] - 第四季度的趋势预计与历史情况相似，从保单发行的角度来看，第四季度通常表现较强，公司对未来的发行趋势持乐观态度[32] - 行业内对资产收购有显著需求，利率下降会促使更多投资进入，这对公司的主动管理业务有利，预计这一趋势将持续到2025年[37] - 2025年的首要任务包括继续扩大教育和宣传计划，以及在拓展现有业务和收入模式的同时横向寻找其他收入来源[44] 其他重要信息 - 公司提到佛罗里达州近期遭受飓风影响，对受灾群众表示关心，对救援人员表示感谢，对公司在当地的团队表示自豪[7] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否谈谈第四季度到目前为止的趋势以及更广泛的季节性因素？[31] - 回答：公司看到这一趋势仍在继续，从保单发行的角度来看，第四季度通常表现较强，公司对未来的发行趋势持乐观态度，尽管第三季度已经表现很强劲[32] 问题：第三季度的发行票面价值是多少？[33] - 回答：第三季度为4.716亿美元[34] 问题：如何看待未来四个季度的主动管理收入？[36] - 回答：行业内对资产收购有显著需求，利率下降会促使更多投资进入，这对公司的主动管理业务有利，预计这一趋势将持续到2025年[37] 问题：能否解释一下较小的收入项目（组合服务和发行收入）与上年同期相比的情况？[39] - 回答：服务收入可能会根据公司自身或其他公司的投资组合活动而波动，公司的一个服务客户正在缩减投资组合，这对服务收入有一定影响，但随着Carlisle资产管理的整合，预计服务收入将增长；发行收入下降是因为公司更多地在资产负债表上购买和持有保单并出售，而不是直接向第三方投资者收取发行费并出售[39][40][41][42] 问题：能否更新一下竞争环境？2025年的两大优先事项是什么？[44] - 回答：行业竞争格局仍然较为紧密，公司是行业内唯一的上市公司，这使其在资本和信息传达方面具有显著优势；2025年的首要任务包括继续扩大教育和宣传计划，以及在拓展现有业务和收入模式的同时横向寻找其他收入来源[46] 问题：能否谈谈与银行合作伙伴的合作情况以及新的按需产品的进展？[46] - 回答：未明确回答与银行合作伙伴的合作情况，问题主要围绕竞争环境进行回答，公司在行业内具有竞争优势，对2025年及以后的发展充满信心[46]