财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.44亿美元，为上市以来单季最高，同比增长7% [5] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5000万美元，同比增长7% [5] - 截至3月31日，拥有27180台终端设备，分布在4391个地点，同比分别增长4.4%和2.9% [15] - 第一季度资本支出为2700万美元 [17] - 第一季度末净债务约为3090万美元，流动性为4.22亿美元，其中资产负债表上现金为2.72亿美元，信贷额度可用额度为1.5亿美元 [17] - 重申全年资本支出预测为7500 - 8000万美元，包括现有市场3900 - 4100万美元、路易斯安那州500 - 700万美元、费尔蒙特3100 - 3200万美元 [17] - 第一季度回购100万股，平均每股购买价格为10.34美元，总计1000万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心州每地点季度收入：伊利诺伊州每天885美元，同比增长2.9%；蒙大拿州每天610美元，同比增长2.7%；内华达州每天802美元，同比下降5.3%；路易斯安那州每天972美元；内布拉斯加州每天263美元，同比增长12.9%；佐治亚州每天145美元，同比增长59.3% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 伊利诺伊州和蒙大拿州第一季度营收同比分别增长48%，预计第二季度将延续增长趋势 [5] - 内布拉斯加州和佐治亚州持续实现两位数营收增长，但基数较小 [6] - 内华达州第一季度营收略有下降，因一个关键客户所有权变更流失 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续完善客户获取和留存工作，以推动盈利性销售增长，凭借规模和创新在分布式博彩市场中形成差异化竞争优势 [7] - 持续审查市场和运营，寻找改进领域，以提高自由现金流 [8] - 通过分布式博彩模式向新博彩司法管辖区扩张，整合关键运营平台、采购、物流、财务和报告等 [9] - 对路易斯安那州收购业务进行整合和优化，预计将带来营收增长机会 [6] - 费尔蒙特公园赌场开业，有望成为公司新的增长驱动力 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度强劲表现和业务持续增长势头感到满意，认为本地博彩是一个有吸引力的增长细分市场，有机会实现强劲且持续的营收、EBITDA增长以及强大的自由现金流 [19][20] - 消费者需求强劲，未受到关税影响，预计公司整体正常化年度资本支出在费尔蒙特和路易斯安那州初始资本支出后将回到4000 - 4500万美元，这将对自由现金流和资本回报率起到积极推动作用 [25][18] 其他重要信息 - 首席财务官马特将于5月9日离职，美国博彩业务总裁马克将担任代理首席财务官 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对公司近期有何影响，对未来增长机会的思考是否改变 - 公司现有业务大部分年度资本支出价格已锁定，关税影响极小，仅部分有轻微影响；消费者需求强劲，未受关税影响；费尔蒙特一期项目在关税实施前已完成且价格确定，二期项目中钢材价格大幅上涨，但由于关税相关法律和公告的不确定性，难以预估具体影响 [24][25][26] 问题2: 第一季度天气对公司业务组合的影响，4月消费者需求趋势是否未变，业务中是否有薄弱环节 - 从季度对比来看，天气对业务影响整体呈中性；4月业务趋势符合预期，消费者行为未发生变化，尽管近期有一些政治事件，但业务仍按年初预测发展 [28][29] 问题3: 伊利诺伊州业务中地点数量季度环比下降但每地点日收入同比上升，是否是公司优化业务策略的一部分 - 这是公司持续进行的业务优化项目的一部分，公司会评估表现不佳、利润率未达预期的地点，重新分配资产到表现更好的地方，以提高盈利能力、优化资本支出并增加自由现金流，该策略将在各市场持续推进 [32][33] 问题4: 路易斯安那州业务进展如何，伊利诺伊州的策略是否适用于其他市场 - 路易斯安那州业务处于早期阶段，目前趋势和初步迹象非常积极，公司正在进行的改造、更新和优化工作取得了良好效果；公司在过去四年向伊利诺伊州以外市场扩张，目前已开始看到成果，通过共享通用技术、内容等，不同市场都有良好表现，如内华达州、内布拉斯加州和佐治亚州 [35][37][38] 问题5: 第一季度费尔蒙特体育博彩业务是否有影响或启动成本 - 第一季度有启动成本，3月开始主要招聘工作，在有收入之前约1 - 1.5个月的劳动力成本开始产生影响，但费尔蒙特项目开局良好 [40][41] 问题6: 费尔蒙特二期项目的时间安排和监管方面的关键下一步是什么 - 费尔蒙特项目提供了很多选择，目前一期赌场已开业，待10月赛马季结束后，公司将根据运营情况、需求和竞争情况，在获取更多反馈后再确定二期项目的具体安排 [44][45] 问题7: 路易斯安那州第一季度表现强于预期，是季节性因素还是可持续的运营水平 - 路易斯安那州的运营水平将在全年持续改善，公司正在对很多卡车停靠站进行优化和改造，该市场有很多老旧设备，公司通过升级和引入专有技术，有望超越竞争对手 [46][47] 问题8: 2025年资本支出预期与正常化水平的对比 - 2025年资本支出预计为7500 - 8000万美元，其中路易斯安那州500 - 700万美元、费尔蒙特3100 - 3200万美元（包括二期部分初始建设）、主要市场3900 - 4100万美元；完成相关项目后，预计正常化年度资本支出为4000 - 4500万美元 [48][49]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度EBIT达10亿美元，超出约盈亏平衡的预期，排除近2亿美元关税影响后，这是连续第三个季度实现同比成本改善 [22] - 第一季度营收410亿美元，下降5%；批发量下降7%，主要因部分工厂计划停机支持产品发布和经销商库存再平衡 [23] - 第一季度自由现金流为负15亿美元，主要受不利的时间差异、净支出和营运资金变化影响 [29] - 截至3月31日，公司资产负债表强劲，现金超270亿美元，流动性超450亿美元，4月公司将180亿美元的企业信贷安排续签一年 [29] - 公司估计2025年全年关税对EBIT的总影响为25亿美元，净影响约15亿美元，因此暂停2025年全年业绩指引，将在第二季度财报电话会议上更新指引 [12][31] 各条业务线数据和关键指标变化 Ford Pro - 尽管肯塔基卡车工厂计划停机以及行业定价正常化，但该业务仍表现稳健，关键产品需求强劲 [24] - 在欧洲，凭借Transit Custom和Ranger巩固了商业品牌领导地位；在北美，占据美国1 - 7类卡车和货车市场超40%的份额 [24] - 客户付费移动维修订单占比达7%；付费订阅用户增至67.5万，同比增长20%，高价值服务推动每单位平均收入增长40% [25] Ford Model e - 第一季度批发量翻倍，美国零售销量增长15%，部分得益于“Ford Power Promise”活动，该活动在加拿大和欧洲推广，安装率达34% [26] - 该业务专注于提高毛利率和资本纪律，随着电池投资扩大，推出下一代产品以实现盈利性增长 [25] Ford Blue - 实现微薄利润，因美元走强导致关键市场销量下降和汇率不利影响，部分被北美更高的净定价抵消 [26] - 国际业务再次实现整体盈利，F系列和Bronco等标志性车型领先，Bronco销量增长35%，混合动力车型全球销售占比提高250个基点 [27] - 新推出的Expedition和Navigator平均交易价格分别比上一代车型高18% - 23%，在经销商处的周转时间不到9天 [28] Ford Credit - 第一季度EBT显著增长，得益于高质量业务、更高的融资利润率和净应收款，向汽车公司支付2亿美元分红 [28] - 第一季度拍卖价值同比增长3%，环比增长4%，活跃商业信贷额度持续增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度皮卡销量创20多年来最佳，公司在本土市场实现连续份额增长 [10] - 行业第一季度SAAR超1750万辆，公司预计下半年行业SAAR约1550万辆，较原计划低500万辆，全年定价持平，下半年行业定价因关税预计上涨1% - 1.5% [48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司支持政府加强美国经济和创造公平竞争环境的目标，利用美国制造优势应对关税挑战，暂停业绩指引以应对不确定性 [11][13] - 公司计划实现10亿美元的净成本削减，改善成本和质量，加强供应链管理，降低关税影响 [14][18] - 公司将继续投资于制造和电池产能，如田纳西州、肯塔基州、密歇根州和俄亥俄州的项目 [21] - 公司在软件定义车辆方面，将两个前向区域电动架构合并为一个，以提高资本效率和产品可负担性 [55] - 公司在人工智能应用于制造系统，与合作伙伴开展特定项目，提高效率和降低成本 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务基础持续改善，在产品发布、成本和质量方面取得进展，但关税带来不确定性，美国制造优势将使公司在行业中处于有利地位 [9][13] - 公司对成本和质量的改善进展感到满意，排除关税影响后，业绩符合原目标，强大的资产负债表为投资和应对行业动态提供灵活性 [30][32] 其他重要信息 - 公司将于5月28日和6月4日分别参加伯恩斯坦年度战略决策会议和瑞银汽车与汽车科技会议的炉边谈话 [6][7] - 公司上周宣布第二季度常规股息为每股15美分，6月2日支付给5月12日登记在册的股东 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：25亿美元关税总逆风的构成以及3.75%的抵消是否包含在内，15亿美元净影响的抵消项是什么 - 25亿美元的关税总影响约一半来自零部件，一半来自进口车辆，已考虑美国本土含量的抵免，零部件成本包含钢铁和铝的价格影响以及进口到中国的某些动力总成的关税，3.75%的抵消已包含在25亿美元中 [36][37][38] - 15亿美元的净不利EBIT影响包含约10亿美元的抵消性恢复行动，主要是市场方程优化，也包括一些成本缓解措施，如使用保税运输工具运输车辆和零部件 [41][42] 问题2：公司未来几个月的销量和库存预期，以及关税对库存价值的影响 - 行业第一季度表现强劲，公司预计下半年行业SAAR约1550万辆，较原计划低500万辆，全年定价持平，下半年行业定价因关税预计上涨1% - 1.5% [48][49] - 公司目前库存水平使其在市场上更具机会主义，如果有盈利机会将争取市场份额，4月底经销商库存供应天数为56天，总供应天数为66天 [50] 问题3：媒体报道FNV网络架构被取消是否属实，公司在软件定义车辆方面的资源分配和节省情况 - 公司将两个前向区域电动架构合并为一个，是为了提高资本效率，软件发展速度超出预期，新架构将应用于CE One项目，降低未来产品成本，提高集成服务软件的收入和盈利能力 [55][56][57] 问题4：目前是否看到供应链因关税实施而出现中断迹象 - 关税政策的波动可能导致供应链中断，例如稀土材料的进口变得复杂，其他不确定性和相关税收及排放政策也可能造成影响，竞争对手的不同情况也会影响销量和定价 [61][62] 问题5：公司在自动化方面的思考如何演变，是否探索类人机器人 - 公司未直接开展类人机器人项目，但在制造系统中与合作伙伴开展特定项目应用人工智能，如在产品设计和预防性维护中，提高效率和降低成本 [64][65][66] 问题6：公司在第二季度财报中恢复业绩指引需要看到哪些信息 - 公司需要看到政策问题的澄清，包括关税、税收和排放政策的落地情况，以及客户对潜在价格上涨的反应和竞争对手的动态 [69][70] 问题7：排放法规对公司动力总成投资和下一代项目的影响 - 生产税收抵免和IRA对公司和行业至关重要，公司正在努力提高相关政策的认识，排放政策将与消费者税收抵免相互平衡，公司对与政策制定者的沟通感到鼓舞 [73][74][75] 问题8：关税的间接影响以及公司获取市场份额的潜力 - 公司认为竞争对手的反应是关键因素，公司已对各细分市场的竞争对手进行分析，公司凭借制造优势和新产品阵容有机会获取市场份额，4月市场份额增长高于3月 [79][80][82] 问题9：行业净价格上涨1% - 1.5%导致需求下降至15.5%的依据是什么 - 该预测基于公司的建模，考虑了上半年的运行情况和各细分市场的价格弹性，是纯轻型车辆的SAAR估计 [85][86][87] 问题10：15亿美元净关税逆风在今年剩余时间的线性情况以及年底的缓解百分比，长期来看公司能否完全缓解关税成本 - 关税成本和抵消措施没有明显的线性关系，公司将根据市场因素实时调整抵消措施 [94] - 目前难以确定公司能否在长期内完全缓解关税成本，取决于政策变化和市场动态 [94] 问题11：Ford Pro业务付费订阅用户增长的主要来源，以及实现软件和服务占EBIT 20%目标的进展 - 付费订阅用户增长来自各类客户，包括中小企业和大型车队，远程信息处理服务增长80%，是每单位平均收入增长40%的关键驱动因素 [98] - 公司正在朝着提高软件和服务在EBIT中占比的目标前进，通过增加实体服务和投资商业网络来推动增长 [96][97] 问题12：关税对Ford Credit业务的影响，以及是否存在净积极影响的情景 - 关税导致新车价格上涨，短期内可能支持拍卖价值，但下半年经济放缓可能会有所抑制，消费者健康状况目前相对平衡，但需观察下半年经济情况 [104][105] 问题13：公司在欧洲业务的进展，包括Model e车型的表现、与竞争对手的竞争情况以及重组计划的进展 - 公司在欧洲推出的电动车型表现良好，如Puma电动车开局良好，商业业务份额在第一季度提高了2.5个百分点以上，公司在市场上具有多种动力类型的灵活性 [107] 问题14：第一季度公司实现EBIT盈亏平衡的关键意外因素是什么 - 成本方面带来惊喜，保修成本好于预期，季度环比也有所改善，材料成本包括大宗商品也表现较好，但被2.2亿美元的关税抵消 [113][114] 问题15：Model e业务亏损每辆车的情况，是否已扭转局面，以及Mach E在墨西哥的生产计划是否因关税改变 - Model e业务本季度表现出色，季度环比和同比均改善约40%，主要得益于积极的定价和材料成本的提前改善，公司认为这将是今年最好的一个季度 [118][119] - Mach E在墨西哥的生产计划不变，车辆销售情况良好，日供应量较低，部分产品已转移到欧洲 [120][121] 问题16：25亿美元关税影响中MSRP回扣是否包含在内，两年时间是否足以解决相关风险 - MSRP回扣包含在25亿美元的关税影响中 [127] - 目前难以确定两年时间是否足够解决相关风险，关税政策动态变化，USMCA谈判可能会对关税产生影响 [129][130][131] 问题17：关税对现金的影响，是否应将1.5亿美元视为全部现金，是否有其他影响因素 - 目前估计关税对现金的影响与EBIT影响大致相等，假设在季度内结算，但存在资本支出影响，部分海外订购的设备将受到影响 [133][134] 问题18：如果行业定价涨幅超过15亿美元净关税影响，公司会优先获取市场份额还是参与价格上涨，以及公司在三级自动驾驶方面的计划是否有变化 - 公司将根据市场情况，从盈利角度出发，对不同车型和客户细分市场进行评估，决定是获取市场份额还是参与价格上涨 [138][139] - 公司的BlueCruise系统表现良好，行驶里程增长15%，超过37亿英里，三级自动驾驶项目按计划进行，正在评估四级自动驾驶，公司希望通过三级自动驾驶产品实现品牌差异化 [140][141][143]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.013亿美元，较2024年第一季度的1.64亿美元增长23% [10][17] - 美国市场营收1.936亿美元，较去年同期的1.558亿美元增长24%；美国以外市场营收770万美元，同比下降6% [17] - 毛利率为84.7%，与去年同期持平 [18] - 总运营费用1.721亿美元，较2024年第一季度的1.545亿美元增长11% [18] - 利息和股息收入总计510万美元，去年同期为590万美元 [18] - 运营亏损150万美元，去年同期为1520万美元 [18] - 净利润300万美元，净利率1%，去年同期净亏损1000万美元，净亏损率6% [19] - 摊薄后每股净收益0.10美元，去年同期每股净亏损0.34美元 [10][19] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）总计3320万美元，调整后EBITDA利润率16%，去年同期分别为1190万美元和7% [19] - 本季度加权平均摊薄流通股数量为3050万股 [19] - 本季度末现金和投资余额为4.14亿美元，现金减少归因于7500万美元的股票回购和运营活动现金使用 [19][20] - 预计2025年全年营收在9.4亿 - 9.55亿美元之间，较2024年增长17% - 19% [10][20] - 预计第二季度营收较第一季度实现中到高个位数增长 [12][21] - 预计2025年全年毛利率在84% - 86%之间 [21] - 预计2025年摊薄后每股净收益为2.2 - 2.3美元，高于此前预期的2.1 - 2.2美元 [10][21] - 本季度末有343个美国地区和245名美国现场临床代表 [21] - 预计2025年报告税率约为10%，主要与州和地方税有关 [22] - 预计2025年全年摊薄流通股数量约为3100万股 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度营收1.936亿美元，较去年同期增长24% [17] - 美国以外市场第一季度营收770万美元，同比下降6%，2024年第一季度欧洲营收受益于供应短缺导致的积压需求 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行增长战略，推动高质量患者流量，提高供应商合作伙伴有效治疗和管理更多患者的能力 具体策略包括增加高级实践提供者、认证更多有资格植入Inspire疗法的外科医生、推动SleepSync和数字工具的采用 [16] - 计划在今年提交Inspire五系统在欧洲和亚洲的监管批准申请，并在审核过程中继续提供Inspire四系统 [13] - 计划启动针对性的患者营销和教育计划，宣布Inspire五系统的全面推出 预计在第二季度及2025年剩余时间加强患者营销 [13] - 继续推进医学教育项目，包括对住院医师、研究员和高级实践提供者的培训，参与心脏病学和初级保健会议，开展继续医学教育项目，以提高Inspire疗法在心脏病学和初级保健领域的认知度和采用率 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司自成立以来已为超过10万名患者提供Inspire疗法，但在目标市场的渗透率仍较低，未来发展空间巨大 [5] - 对Inspire五系统的全面推出感到兴奋，该系统将开启下一代疗法 其技术能力为未来疗法的改进提供了基础 [9] - 第二季度将是过渡季度，预计营收将实现中到高个位数的环比增长 随着Inspire五系统全面推出的推进，预计2025年下半年业务将表现强劲 [11][12] - 公司对2025年的前景充满信心，强大的业绩和业务势头为实现全年目标提供了保障 [23] 其他重要信息 - 公司宣布任命Paul Hoff博士和Rahir Patel博士为副总裁兼高级医学总监，他们在治疗睡眠呼吸暂停患者方面经验丰富，将在医学教育、培训和技术开发方面发挥关键作用 [6] - Inspire五系统的CPT代码64568已被纳入覆盖约80%的超3亿受保人群的政策中，包括商业保险、医疗保险和退伍军人事务部系统 [13] - 公司在年初继续努力扩大植入中心对数字调度工具的使用，该工具可显著简化患者预约首次重要就诊的流程 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度营收指引以及库存清理和患者储备情况如何 能否在下半年弥补差距以实现全年指引 - 随着Inspire五系统有限市场发布的扩大，患者对新技术和即将推出的产品的认知度提高，出现了患者储备现象 同时，中心需要处理合同、获取新的医生编程器以及清理Inspire四库存，因此预计第二季度会受到影响，但仍会有中到高个位数的增长 公司计划在全年继续推出和提高Inspire五的利用率，以弥补差距 [26][27] 问题2: 对市场上Inspire四库存情况的了解程度如何 对第二季度和全年营收指引的信心如何 - 公司对市场上的库存情况有清晰了解 大多数中心货架上只有少数设备，高容量中心库存较多，但这些中心每月植入数量也较多，能够在第二季度迅速清理库存 公司对下半年充满信心，随着Inspire五系统全面推出的推进，预计能够实现全年目标 [32][33] 问题3: 如何看待第一季度手术量增长、第二季度手术量下降以及下半年补货和需求释放的情况 为何不提高全年指引 - 患者结果和认知计划一直很强劲，患者跟进情况良好，新中心不断增加，患者流量前端依然强劲 第二季度需要处理中心激活和Inspire四库存清理的过程，但患者需求依然旺盛，这为下半年的增长提供了信心 公司不提高全年指引是因为考虑到了过渡期间的影响 [38][39] 问题4: 对Inspire五系统全面推出在制造、报销和设备性能方面的信心如何 为何推出速度没有更快 - 公司对设备性能充满信心，该设备已获得FDA全面批准，并在新加坡进行了大量临床研究和植入 此前的挑战在于完善制造设施，确保有足够的产量和初始库存来支持全面推出 目前公司已具备稳定的制造能力和良好的库存水平，同时医疗保健提供者对Inspire五系统的反馈积极，因此准备全面推出 [45][47] 问题5: 重申的全年营收范围最初假设了什么情况 上下限的影响因素是什么 - 公司最初就预计在年内推出Inspire五系统并处理库存，因此整体年度规划变化不大 目前的情况主要是收入时间和产品组合的调整 预计全年收入会更倾向于下半年，第四季度会比历史水平更强 [55][57] 问题6: 在Inspire五系统全面市场推出时，如何将普通耳鼻喉科医生纳入其中 与目前主要植入医生的策略有何不同 - 在有限市场发布时，公司就注重平衡学术中心和普通耳鼻喉科医生的参与 这为全面推出提供了信心 公司相信培训计划能够顺利进行，已经进行Inspire五植入的耳鼻喉科医生反馈积极，预计过渡将无缝进行 [60][61] 问题7: 目前运营费用情况以及指引中隐含的假设是什么 是否会因Inspire五系统的推出而增加支出 - 公司将继续投资运营费用以推动营收增长 预计全年营收增长将超过运营费用增长 随着Inspire五系统的推出，将增加患者营销支出 研发费用将保持在中两位数水平，基于股票的薪酬也将逐年增加 从全年来看，运营利润率将达到中个位数 [68][69] 问题8: 医生对Inspire五系统CPT代码64568带来的较低专业费用的反应如何 是否有更多手术量来抵消影响 - 公司将密切关注医生的反应 对报销水平有信心，虽然Medicare的费用有所降低，但商业中心的普通耳鼻喉科医生对手术感到满意 Inspire五系统无需植入压力感应导线，减少了手术时间，医生对此感到兴奋 目前反馈积极，公司将继续监测医生的接受程度和手术量情况 [72][73] 问题9: 第一季度暂停库存动态对第二季度有何影响 如何看待第二季度每股收益与此前共识的差异 手术盈利能力如何 为何不认为这会成为广泛采用的障碍 - 预计第二季度营收将实现中到高个位数的环比增长 随着Inspire五系统的推出，将增加患者营销支出，但预计第二季度仍将盈利，并在全年实现盈利增长 难以量化第一季度暂停库存动态的影响，因为患者储备现象在第一季度后期才显现 公司认为通过优化流程和培训高级实践提供者，可以提高手术的盈利能力 高产量中心已经通过提高效率实现了盈利，而学术中心和低产量中心可能面临挑战 [80][84] 问题10: Inspire五系统即将公布的早期数据预计会显示什么 能否看到患者结果的改善 - 数据反馈在手术时间、安全性和手术完成情况等方面都非常积极 从患者结果来看，加速度计提供了更稳定的传感环境，数据显示稳定性有所提高 公司还在跟踪患者对疗法的依从性和利用情况 预计6月的会议将更多地讨论患者结果，相信改进的传感和新算法将进一步提高患者结果 [90][92] 问题11: 预计何时完成向Inspire五系统的过渡 为何这些因素不会影响第三季度 与ICD - 10代码的关联情况如何 - 公司将努力在年底前完成过渡 目前预计第三季度不会受到太大影响，因为第四季度通常是最强劲的季度 公司正在与CMS合作解决与ICD - 10代码的关联问题，目前已有80%的受保人群覆盖了相关政策，问题已得到解决 [96][99] 问题12: 下半年的产能情况如何 ENT产能是否足够应对业务量增长 SleepSync的进展如何 - Inspire五系统手术时间缩短，现有外科医生可以在一天内完成更多病例 同时，一些因压力感应导线而不愿进行Inspire手术的耳鼻喉科医生可能会重新考虑 此外，公司将继续增加新中心，并通过医学教育吸引更多新的耳鼻喉科医生 SleepSync为睡眠医生提供了纵向管理更多患者的机会，新的医生编程器可以与SleepSync集成，高容量中心已经在使用该系统并从中受益 公司将继续投资数字工具，特别是SleepSync [104][107] 问题13: 在1500个中心中，患者延迟的情况如何 此前计划在2025年底完成所有中心的培训，现在是否意味着在第二季度末完成 如何确保患者安全和优先考虑患者 - 难以具体量化患者延迟的情况，但随着有限市场发布和信息传播，患者对Inspire五系统的认知度提高，延迟现象在一定程度上普遍存在 公司本月将全面推出Inspire五系统，但不承诺在第二季度完成所有中心的培训 公司将首先关注高四分位数中心，确保它们能够尽快使用Inspire五系统，并在年底前完成全面过渡 全面推出为提高渗透率提供了机会，公司将继续跟踪并报告进展 [115][117] 问题14: Inspire五系统的营销战略如何 对外宣传信息将如何改变 - 公司将采取多方面的营销方式 继续通过现有外展项目提高患者认知度，引导患者访问公司网站，网站将提供Inspire五系统的相关信息 同时，将与过去访问过网站并留下联系方式的患者进行个别沟通，告知他们新的信息 宣传将既关注疗法的整体信息，也会强调手术的改进之处 [122][123] 问题15: 到目前为止全球Inspire五系统的植入数量是多少 如何看待第三季度的增长情况 全年指引在第四季度的比重如何 - 公司未公布具体的植入数量，但在批准前进行了早期工作，并向FDA提交了相关数据 批准后，在新加坡和有限市场发布中进行了大量商业植入 相关信息将在6月的睡眠会议上公布 第四季度通常是公司最强劲的季度，预计今年第四季度将因第二季度的推出动态和下半年利用率的提高而更加突出 [126][127] 问题16: 随着Inspire五系统占比增加，全年毛利率将如何变化 美国以外市场第一季度营收下降是否受外汇影响 - 公司重申全年毛利率指引为84% - 86%，较去年有所提高 在没有价格变化的情况下，Inspire五系统的毛利率是递增的 公司将继续生产Inspire五系统，并确保有足够的Inspire四库存，直到Inspire五系统在国外获得批准 第一季度美国以外市场营收下降未受外汇影响，但第二季度开始受到影响 [130][133]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额按报告增长2%，按固定汇率计算增长4%，达到8.27亿美元；调整后毛利率增加130个基点至49.6%；调整后EBITDA增长7%至5700万美元；调整后运营亏损改善700万美元至负1600万美元；调整后每股亏损改善0.02美元至负0.03美元 [6][25] - 第一季度总毛账单按固定汇率计算增长5%；POS增长低个位数；现金流量方面，运营现金流为2500万美元，去年同期为3500万美元；过去十二个月自由现金流为5.82亿美元，去年为9.64亿美元 [26][31] - 资产负债表方面，本季度末现金余额为12.4亿美元，较去年增加1.13亿美元；总债务约为23.4亿美元，下一次到期时间为2026年；应收账款减少4000万美元至6.33亿美元；库存水平为6.58亿美元，去年为6.69亿美元；杠杆比率（债务与调整后EBITDA之比）从2.3倍改善至2.2倍 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 玩偶业务毛账单增长2%，主要受迪士尼公主和《魔法坏女巫》系列推动，芭比和美国女孩系列与去年持平 [16][26] - 车辆业务增长6%，其中风火轮增长7%，受压铸汽车、轨道和套装玩具增长推动 [16][27] - 婴幼儿及学前业务整体下降5%，主要因婴儿用品和动力轮产品按计划退出市场，部分被巴尼系列产品推出带来的学前娱乐业务增长所抵消；费雪POS增长低个位数，但毛账单下降1% [27] - 挑战类业务整体增长14%，受动作人偶和游戏业务增长推动，部分被建筑套装业务下降所抵消；动作人偶业务受《我的世界》《侏罗纪世界》和WWE等IP推动实现两位数增长；游戏业务中UNO在第一季度创下纪录 [17][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场毛账单增长4%，其中加拿大实现两位数增长；EMEA市场增长8%，几乎每个市场都有增长；亚太市场增长12%，受澳大利亚、印度和中国市场增长推动；拉丁美洲市场下降7%，反映了零售商按预期减少库存水平的影响 [29] - 全球零售库存较去年增长高个位数，主要受复活节假期较晚和电影相关产品在上映前备货的影响，公司认为整体零售库存处于适当水平且质量良好 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取三项关键措施应对关税潜在影响：加速供应链多元化，减少对中国采购产品的依赖；优化产品采购和产品组合；必要时在美国业务中采取定价行动 [7][35] - 娱乐战略持续推进，多部电影处于制作或开发阶段，如《宇宙的巨人希曼》《火柴盒》《巴尼》等；电视方面，《风火轮：一起赛车》第三季和新的芭比特别节目在Netflix首播；数字游戏方面，正朝着推出自主发行业务迈进，目标是在2026年推出首款游戏；与网易的数字游戏合资企业美泰163第一季度净收入贡献较去年增长近75% [18][19] - 公司维持2025年6亿美元的股票回购目标，与资本配置优先级一致 [23][38] - 公司认为自身品牌、产品和供应链具有竞争优势，能够在不确定时期适应市场变化，加强与零售商和消费者的合作关系 [22][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和全球贸易不确定性对玩具行业产生重大影响，但第一季度公司财务结果未受影响，预计第三季度开始受到关税成本影响 [6][42] - 由于宏观经济环境不稳定和美国关税情况不断变化，难以预测今年剩余时间和假期季节的消费者支出和美国销售额，因此暂停2025年全年业绩指引，待有足够可见性后再提供更新 [21][38] - 公司对采取的缓解措施有信心，认为能够完全抵消关税对未来业绩的潜在成本影响；国际业务约占总收入的一半，预计不会受到关税的重大影响；玩具行业在不确定时期具有韧性，公司比行业更有能力适应市场变化 [22][39] 其他重要信息 - 公司将2025年成本节约目标从6000万美元提高到8000万美元，有望在2026年实现总计2亿美元的项目节约 [34][36] - 第二季度开局良好，POS季度至今在美国和国际市场均实现两位数增长，预计将受益于《重生》电影产品、《我的世界》电影产品和风火轮的持续表现 [20][36] - 公司近期宣布推出首个美泰积木店风火轮成人粉丝收藏建筑套装系列，将于今年夏天全面推向零售市场 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何完全抵消关税增量成本的路线图及当前年度关税美元暴露情况 - 公司预计第一季度和第二季度不受关税影响，第三季度开始受影响；在当前关税水平下（中国14.5%、其他地区10%、墨西哥0%），相对于初始规划假设，今年的增量成本暴露约为2.7亿美元 [42][43] - 公司采取多项缓解措施，包括加速供应链多元化、优化产品组合、必要时在美国业务中采取定价行动、加速成本节约计划和调整促销活动，以完全抵消关税成本影响 [44][45] 问题2: 供应链从中国转移的灵活性、瓶颈及应对措施 - 公司七年来致力于建立灵活、模块化、有弹性的供应链，目前从七个国家的自有工厂和第三方供应商采购产品，供应链具有显著灵活性和竞争优势 [50] - 公司计划到2026年将美国从中国的进口量降至全球产量的15%以下，到2027年降至10%以下，并制定了额外应急计划以加速这一进程 [52] 问题3: 对向大型零售商转嫁定价的信心及关税维持当前水平下需求端的结果范围 - 公司与零售商保持数十年的合作关系，在定价时始终考虑消费者利益，提供高质量、高性价比的产品；在当前关税情景下，预计美国40% - 50%的产品定价在20美元以下，多样化和灵活的供应链有助于在不确定时期保持产品价格合理 [57][59] - 难以具体说明需求端的上下行情况，宏观经济环境和消费者状况是风险因素，但公司独特的能力和优势也带来潜在的上行机会，如产品短缺或获得更多货架空间的机会 [60] 问题4: 完全抵消关税增量成本是长期还是2025年的目标，以及暂停业绩指引的原因和恢复指引所需条件 - 公司明确表示所采取的行动旨在完全抵消2025年关税增量成本的影响 [65] - 暂停业绩指引主要是由于宏观经济不确定性和消费者环境难以预测需求端情况，公司将在有足够可见性时提供市场更新 [67][68] 问题5: 当前关税水平下所需的定价行动及价格弹性情况 - 公司与零售商密切合作，采取战略定价方法，在保持高质量标准的同时，平衡价格和价值；在当前情景下，预计美国40% - 50%的产品定价在20美元以下 [74] - 由于整个行业受关税影响，难以依靠历史定价研究确定价格弹性，公司将密切监测情况并根据需要进行调整 [76] 问题6: 复活节后库存水平及订单总数变化情况 - 公司自有库存和零售库存均处于良好状态，自有库存符合本时期的正常水平，零售库存较去年略有增加，主要受复活节假期较晚和电影相关产品备货的影响 [78] 问题7: 近期主要零售商采购行为和假日订单模式的变化情况 - 公司未观察到明显的提前采购或重大取消订单情况，仅在直接进口业务（占比较小）中，可能会因零售商评估直接进口贸易组合而导致季度间毛账单表现出现波动 [82] 问题8: 其他公司取消订单是否会导致市场份额转移，以及第二季度POS两位数增长的驱动因素和POS与收入的关系 - 公司认为自身品牌、产品供应和供应链优势使其在市场中具有竞争力，有望在不确定时期加强与零售商和消费者的合作关系，实现市场份额增长 [87] - 第一季度POS增长低个位数，4月份季度至今增长两位数主要受复活节假期时间影响，年初至今增长低个位数 [89] 问题9: 第二季度净销售额受直接进口影响的量化情况 - 由于市场波动，难以量化直接进口对净销售额的影响 [93] 问题10: 最盈利产品线（芭比和风火轮）的生产地及转移生产的风险 - 大部分芭比和风火轮产品在自有工厂生产，具有显著的竞争和成本优势，且多数产品在中国制造以外的地区生产 [94] 问题11: 毛利率与预期的对比，以及无关税情况下今年毛利率展望是否会改变 - 第一季度毛利率略好于预期，由于关税情况不断变化，难以回答无关税情况下毛利率展望是否会改变的问题 [97] 问题12: 定价在20美元以下产品的百分比，以及预计何时收到零售商增加产品供应的需求 - 定价在20美元以下的产品百分比略高于40% - 50%的范围，公司会考虑价格上涨对产品价格区间的影响，确保为消费者提供不同价格点的优质产品 [99] - 未明确提及预计收到零售商增加产品供应需求的时间

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.752亿美元，同比增长48.9%，主要因新计费商推出和现有计费商同店销售额增加 [8][16] - 第一季度贡献利润8760万美元，同比增长26.3%，贡献利润率为31.8%，上年同期为37.5% [8][17] - 第一季度调整后EBITDA为3000万美元，同比增长51.3%，调整后EBITDA利润率达34.2%，创历史新高 [8][20] - 第一季度调整后毛利7260万美元，同比增长25.9%；非GAAP运营费用同比增长13%至4550万美元 [19] - 第一季度非GAAP净利润1760万美元，合每股0.14美元，上年同期为1180万美元，合每股0.09美元 [20] - 第一季度末现金及现金等价物为2.496亿美元，较2024年末增加4020万美元；自由现金流达4110万美元，创历史新高 [22] - 第一季度末销售未收款天数为33天，上季度末为43天；营运资金约2.805亿美元，环比增长约6.2% [23] - 2025年第二季度预计营收2.55 - 2.6亿美元，贡献利润8950 - 9150万美元，调整后EBITDA 2800 - 3000万美元 [25] - 2025年全年预计营收10.75 - 10.9亿美元，较此前指引中点增长3.1%，同比增长24.2%；贡献利润3.63 - 3.69亿美元；调整后EBITDA 1.18 - 1.22亿美元，较此前指引中点增长5.3%，同比增长27.4% [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度处理交易数量达1.732亿笔，同比增长28%，每笔交易平均收入从上年的1.37美元增至1.59美元 [16] - 第一季度每笔交易贡献利润为0.51美元，与上年同期相近 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务美国国内非 discretionary 经济领域，凭借技术平台和生态系统，为客户降低服务成本、提升客户体验，该价值主张在各经济周期均有共鸣 [5][7] - 持续拓展客户和合作伙伴网络，一季度签约多个行业的新客户和渠道合作伙伴，同时推进大量积压项目的客户上线工作 [11][12][13] - 以有机增长为主要目标，强大现金状况使公司在扩大规模时有财务灵活性，可进行营运资金投资，也会关注有吸引力的并购机会 [23] - 计划积极管理运营费用，根据贡献利润趋势调整，以保持全年及长期符合“40规则” [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2025年开局良好，营收、贡献利润和调整后EBITDA同比增长，得益于销售势头和交易活动增加，对2025年及以后发展有信心 [5] - 公司服务非 discretionary 经济领域，平台和生态系统有优势，价值主张在各经济周期有效，未来发展前景广阔 [5][7] - 长期创新框架虽目前计入费用，但未来有望带来营收和利润率提升，包括互换收入货币化、人工智能及产品投资等 [32] - 公司客户基础和合作伙伴生态系统庞大，为创新产品提供分销网络，有望成为持续增长引擎 [33] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的财务结果包含非GAAP财务指标，相关文件可在公司网站查看，其中有非GAAP财务指标与GAAP指标的对账信息 [3][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 交易增长中，新客户增长和现有客户同店销售的占比及变化情况 - 新客户上线和同店销售都在良好增长，目前新客户增长占比更大，但两者增长速度相当，且未来趋势可能随业务发展而变化 [37] 问题2: 净收入贡献利润环比上调，而毛收入环比预计下降的原因 - 公司2024年第三季度开始引入大型企业客户，目前尚未经历完整四个季度周期，不确定其增长是季节性因素还是平台优势所致，因此在指引时采取谨慎态度 [39] 问题3: 宏观不确定性是否影响客户销售周期或实施速度 - 未观察到明显变化，公司密切关注第一季度消费者和企业付款趋势，未发现异常，且投资和与大客户的面对面交流有助于项目实施 [43] 问题4: 公司对有吸引力的并购交易类型的看法 - 并购并非公司首要目标，仅在有合适机会且能为股东带来合理回报时才会考虑，目前无明确标准和特定需求 [46][48][49] 问题5: 本季度自由现金流大幅增长的原因及后续预期 - 本季度自由现金流创新高，主要得益于强劲的调整后EBITDA和营运资金管理，后续各季度可能会有波动，建议按年度评估 [55][58] 问题6: 毛收入和贡献利润增长差异及后续趋势 - 大型企业客户表现超预期，但因有批量折扣，利润率低于整体业务，公司在指引时对毛收入更谨慎，后续毛收入增长机会更大 [66][67] 问题7: Paymentus在经济低迷时期的优势及客户寻求合作的可能性 - 公司经历多个经济周期仍能增长，价值主张在于为客户降低服务成本、提升客户体验，在经济低迷时，企业更关注提高收款效率和客户支付便利性，公司优势更凸显 [75][76] 问题8: 客户业务是否有行为变化 - 目前各方面趋势令人鼓舞 [78] 问题9: 大型企业计费商的早期学习经验及销售势头是否持续 - 过去两个半季度，大型企业客户同店销售趋势与其他客户相似，且有助于吸引类似客户，公司对其表现感到满意 [84][85] 问题10: 不同垂直领域的需求趋势及公司差异化优势 - 除公用事业外，医疗保健、保险、教育和政府等领域需求增长良好，公司平台具备可扩展性、稳定性和良好客户体验，能满足不同行业客户需求 [92][93] 问题11: 公司长期运营利润率目标及影响因素 - 公司长期目标是营收年增长约20%，调整后EBITDA年增长20% - 30%，目前未设定具体运营利润率目标，未来可能会根据业务发展进行投资和调整 [96] 问题12: 渠道分销策略的最新情况及新业务在各渠道的分布 - 渠道合作伙伴已成为公司重要战略组成部分，与直接销售相结合，有助于实现高效市场推广，且公司在各垂直领域保持活跃，可与合作伙伴分享经验 [104][105][106] 问题13: 大型企业商户对营收和贡献利润的贡献情况 - 目前暂不提供具体数据，大型企业客户定价更优，利润率低于整体，但对公司运营杠杆和盈利能力有积极贡献 [109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度整体营收增长7%，达6.66亿美元；调整后每股收益增长51%，至0.77美元/股 [7] - 调整后营业收入为6200万美元，占营收的9.4%，较2024年第一季度增长56%；调整后息税折旧摊销前利润为9200万美元，占营收的13.9%，较上年增长23% [15] - 利息支出减少300万美元，至1000万美元；调整后净收入的结构性有效税率为27.5%，与2024年第一季度持平 [19] - 第一季度经营活动产生的现金为8600万美元，进行了1500万美元的固定资产投资，回购了2000万美元的股票，第一季度末现金为1.12亿美元，杠杆比率降至1.8倍净债务与调整后息税折旧摊销前利润之比 [19] - 公司将营收增长指引上调至6.5% - 8.5%，重申调整后每股收益在3.95 - 4.15美元之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 全方位儿童保育业务 - 收入增长6%，达5.11亿美元，运营利润率扩大210个基点，至6.5% [8] - 第一季度新增6个中心，其中4个由客户赞助 [8] - 整体学费平均上涨4% - 5%，开业一年以上的中心入学人数呈低个位数增长，平均入住率为60%多，较第四季度有所上升 [8] 备用护理业务 - 收入增长12%，达1.29亿美元，符合预期 [10] - 第一季度传统使用率在所有网络类型中保持强劲，夏季学龄项目的早期预订情况令人鼓舞 [10] 教育咨询业务 - 收入增长8%，达2600万美元，超出预期 [11] - Edisys服务和CollegeCo的参与者参与度增长令人鼓舞，继续保持稳健的运营表现 [11] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 某些位于商业区的表现不佳的中心入学情况有所改善，但部分其他美国市场的新家庭承诺速度有所放缓 [8] 英国市场 - 入学和利润率恢复情况良好，招聘和员工保留率有显著改善，预计2025年实现盈亏平衡 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进One Bright Horizon战略，致力于在客户和用户层面提升服务的价值和影响力，推动现有客户更多地采用其广泛的服务套件 [12] - 行业内整体入学趋势放缓，公司认为主要是受新冠疫情后遗症和宏观经济不确定性影响，并非结构性变化 [31][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2025年的开局表现感到满意，认为各业务板块战略执行成功，对长期战略充满信心 [6] - 尽管面临宏观经济不确定性和入学速度放缓等挑战，但公司仍有望通过入学人数增长、保持价格与成本差异以及运营纪律来提高利润率 [8][9] 其他重要信息 - 公司在年度高级领导论坛上聚焦One Bright Horizon战略，推动客户对多服务的采用，如现有备用护理客户Phillips 66扩展服务，现有College Coach客户Vertex和现有全方位服务客户Aflac均增加了备用护理服务 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度全方位服务60%多的利用率全年趋势及恢复到疫情前水平的情况 - 预计第二季度利用率会有所提高，下半年会有所下降，全年平均与第一季度相近；按照目前每年2% - 3%的入学人数增长速度，还需要几年时间才能恢复到疫情前70%的整体水平 [26][27] 问题2: 部分市场承诺速度放缓是结构性还是周期性变化 - 公司认为这是周期性变化，并非结构性变化，现有家庭留存率良好，主要是新家庭在某些地区推迟入学日期或决策时间延长，但整体入学仍在增长 [31][32] 问题3: 入住率低于40%的中心采取的举措是否与之前不同 - 公司仍采用相同的方法，对中心进行严格评估，考虑租赁到期日期等因素，目前这些措施开始见效，尤其是依赖员工返回办公室的中心 [33][34] 问题4: 全方位服务中心利润率的可持续性及第二季度的预期 - 第一季度利润率为6.5%，较去年第一季度提高了200多个基点；预计全年利润率将提高125个基点左右，第一季度的增长幅度在后续会有所收窄 [38][39] 问题5: 英国业务在第一季度的拖累程度及净新中心开业展望 - 英国业务对全方位服务利润率有100个基点左右的拖累，但有望在2025年实现盈亏平衡；全年预计净新增中心数量为零，计划开设25个中心，关闭约25个中心 [40][41] 问题6: 原全年入学人数增长假设及新假设 - 原假设为2.5% - 3.5%，现调整为2% - 3%，下调了50个基点 [44] 问题7: 在宏观环境较弱的情况下推动入学人数增长的策略 - 公司的策略是强调Bright Horizons服务的质量和价值，确保从咨询到入学的整个过程体验完美，注重客户留存 [46][47] 问题8: 是否会采取折扣或促销活动吸引新客户 - 公司一般不进行大规模零售促销，但会通过交叉销售服务，为员工提供特殊激励，例如从备用护理客户转为全方位服务客户 [49] 问题9: 行业入学趋势放缓的原因是否与定价有关 - 定价是公司关注的重点，但入学趋势放缓主要是受新冠疫情后遗症和宏观经济不确定性影响，现有家庭留存率良好 [53][54] 问题10: 备用护理业务第一季度利润率高的驱动因素及全年展望 - 第一季度利润率高得益于服务使用类型的组合、成本管理和定价；全年利润率预计与过去几年相似，业务受使用情况驱动，较为复杂 [56][57] 问题11: 入学疲软是否在受关税、贸易战风险或联邦政府机构裁员影响的雇主赞助中心更为明显 - 公司在客户支持的中心未看到这种情况，入学增长主要集中在中低入住率的中心，高入住率中心由于接近满员，入学增长存在一定困难 [62] 问题12: 第一季度盈利增长超预期但全年调整后指引基本不变的原因 - 第一季度盈利超预期部分原因是英国全方位服务业务表现好于预期，但后续增长速度会放缓；备用护理业务第一季度表现良好，但全年业务主要集中在春末和夏季，且宏观经济环境仍不确定 [63][65] 问题13: 备用护理业务第二季度强劲增长指引的依据 - 公司对客户使用模式有深入了解，包括重复用户和独特用户情况，以及夏季营地项目的早期预订情况良好，这些都为增长提供了信心 [71][72] 问题14: 全方位服务入学决策过程放缓是否导致潜在参观人数下降 - 公司关注实际参观人数这一指标，目前该指标表现良好，但部分家庭会推迟入学日期，公司正努力确保入学日期接近原预期 [74][76] 问题15: One Bright Horizon战略的长期机会及未使用备用服务的全方位服务客户数量 - 公司与超过1400家雇主客户合作，只有三分之一的客户购买多种服务，通常购买两种；该战略旨在教育客户购买多种服务，使不同服务线之间的体验更加无缝，为客户和用户创造更多价值，机会涵盖跨服务和跨地理区域 [83][85] 问题16: 盈利超预期但维持指引的原因 - 外汇变动对营收有影响，但对盈利贡献不大；业务季节性和周期性增强，备用护理业务在夏季有较高目标，且宏观经济环境仍不确定，入学周期略有调整，备用护理业务的良好表现抵消了全方位服务业务的影响，因此全年指引保持一致 [87][89] 问题17: 劳动力环境中招聘员工的能力和工资通胀趋势 - 公司认为目前工资与市场和其他选择相比具有竞争力，工资通胀持续存在，但公司学费能保持比其高1%左右；员工留存率与2019年相当，招聘压力较之前有所减轻 [94][95] 问题18: 资本分配理念及加速债务偿还和回购股票的原因及未来计划 - 公司优先投资业务，包括并购、新中心建设和技术等；股票回购是向股东返还资本的一种方式，具有可衡量性和灵活性；公司将继续在股票回购计划中寻找机会，同时关注业务增长投资 [97][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.82亿美元，同比增长13% [21] - 调整后EBITDA为1.3亿美元，同比增长13% [21] - 调整后每股收益0.91美元，同比增长20% [22] - 自由现金流为1700万美元，资本支出3300万美元，占销售额的4.9% [23] - 预计全年自由现金流在2.65 - 2.85亿美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 政府业务 - 营收增长14%，调整后EBITDA增长17%，调整后EBITDA利润率达21.1% [10][24][25] - 预计2025年实现中个位数营收增长，调整后EBITDA利润率约为20% [25] 商业业务 - 营收1.28亿美元，同比增长10%，调整后EBITDA为1400万美元，调整后EBITDA利润率为10.9% [25][26] - 预计全年营收增长约50%，EBITDA利润率为14% - 15% [27] 商业电力 - 积压订单达13亿美元，较上季度增长39%，同比增长78% [15] 医疗业务 - 实现两位数营收和调整后EBITDA增长，预计全年营收增长超20% [18][25] 各个市场数据和关键指标变化 商业电力市场 - 加拿大新建项目机会扩大至近20吉瓦，超该国当前核电容量两倍 [16] SMR市场 - 加拿大核安全委员会批准在OPG达灵顿厂址建设首台BWRX - 300机组 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩大剑桥制造工厂产能近50%，收购Kinetrix以提供全生命周期服务 [17] - 参与政府项目投标，如获得能源部战略石油储备管理运营合同 [5] - 行业竞争激烈，公司凭借技术、经验和品牌优势获得项目 [95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务受全球电力竞争、脱碳和核电技术需求驱动，机遇独立于短期经济波动 [5][6] - 政府重视海军和核现代化，公司作为供应商地位稳固 [6] - 商业客户投资核电，公司有望受益于行业增长 [7] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的前瞻性声明涉及风险和不确定性 [3] - 公司将非GAAP财务指标与GAAP指标进行了调和 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度约1100万美元的负EACs是否都在政府业务，以及政府业务在有此逆风情况下仍能实现强劲利润率的抵消因素 - 负EACs在商业和政府业务中各占一半，商业业务受锆材料成本影响，后续会恢复；政府业务无重大正负因素 [33] 问题2: 公司是否能从为支持造船业拨款的资金中获得政府支持 - 持续决议案中对公司无太多机会，和解法案中有加速国防浓缩、国防部反应堆等方面的资金，公司对此持乐观态度 [36] 问题3: 和解方案的具体内容及对公司的影响，以及造船办公室设置的情况 - 和解法案有加速国防浓缩、国防部反应堆、战略能力办公室等方面的资金，造船办公室影响尚不确定，总体积极；太空方面，公司从NASA获得积极反馈 [40][41][42] 问题4: 能源部对公司先进核能业务的支持是否有变化 - 能源部对核能支持增强，推动能源主导理念，包括强大的核能元素 [43] 问题5: 商业业务第二季度通常是高利润率季度，今年是否会因原材料问题改变 - 今年会受锆材料问题和其他组合因素影响，前两季度利润率降低，下半年回升 [44][45] 问题6: Moly的最新进展和时间表，以及进入2026年合同销售的时间 - 仍有2025年获批的窗口，但可能会推迟到2026年初，公司计划不依赖2025年销售 [52][53] 问题7: 商业业务中Pickering合同积压订单增加后，未来一两年的情况 - 业务增长将稳步推进，其他翻新工作会收尾，Kinetrix也将助力增长 [57][58] 问题8: 浓缩合同试点项目的后续阶段，以及美国反应堆业主的低浓铀市场情况、回报和风险 - 目前处于设计试点工厂的概念阶段，后续可能获独家来源合同；低浓铀市场情况不确定，政府对高浓铀低浓铀市场有建设性看法 [62][65][67] 问题9: 今年自由现金流季节性与往年是否有明显不同 - 与往年模式相似，第一季度开局良好，资本支出和运营现金流全年递增，第四季度自由现金流最显著 [70][71] 问题10: AUKUS和第二艘弗吉尼亚级潜艇项目是否会改变公司十年3% - 4%的增长复合年增长率，以及ANPI项目的最新情况 - 不改变增长预期，AUKUS项目降低未来风险；ANPI项目不确定性大，公司在八家候选供应商之列，将进行合同谈判 [73][75][76] 问题11: Pickering寿命延长蒸汽发生器合同是否为全额合同，以及能源部在小型模块化反应堆方面的新进展 - 是全额合同；能源部推动TVA尽快启动克林奇河厂址项目，公司凭借美国制造能力有望参与 [80][81] 问题12: 锆材料成本影响的具体情况及公司应对能力，以及AUKUS后续项目的组件选择和公司角色 - 商业核电业务从其他市场进口材料到加拿大，价格变化迅速，公司与客户有机制缓解风险；AUKUS后续项目范围确定后会披露 [88][89][91] 问题13: 公司获得战略石油储备管理合同的原因，以及医疗业务中锕 - 225项目的进展 - 因公司有运营高后果场地的经验和品牌信誉获选；公司是锕 - 225最大商业生产商，有多种生产方式，其他同位素可能是共同竞争者 [95][96][98]

Trueblue (TBI) Q1 2025 Earnings Call May 05, 2025 05:00 PM ET Speaker0 Greetings, and welcome to the TrueBlue First Quarter twenty twenty five Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. At this time, I want to remind everyone that today's call and slide presentation contain forward looking statements, all of which are subject to risks and uncertainties, and manag ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.06亿美元，同比增长10%；总预订额1.182亿美元，同比增长12%；过去十二个月预订额4.577亿美元，同比增长16% [7][19] - 软件营收4640万美元，同比增长18%；软件预订额4080万美元，同比增长23%；过去十二个月软件预订额1.773亿美元，同比增长27%；软件净留存率为102% [20][21] - 服务营收5960万美元，同比增长4%；技术驱动服务预订额7740万美元，同比增长7%；过去十二个月服务预订额2.804亿美元，同比增长10% [22] - 第一季度总营收成本4150万美元，高于去年同期的3930万美元；总运营费用5690万美元，略低于去年同期的5870万美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）3480万美元，高于去年同期的2910万美元；调整后EBITDA利润率为33% [23] - 第一季度净收入470万美元，去年同期为净亏损470万美元；调整后净收入2240万美元，高于去年同期的1650万美元；摊薄后每股收益0.03美元，去年同期为亏损0.03美元；调整后摊薄每股收益0.14美元，高于去年同期的0.10美元 [24][25] - 截至季度末，现金及现金等价物为1.791亿美元；有2.948亿美元的定期贷款未偿还，循环信贷额度可全额使用 [25] - 公司预计全年总营收在4.15 - 4.25亿美元之间，同比增长8% - 10%；Chemaxon预计贡献软件营收2300 - 2500万美元；调整后EBITDA利润率在30% - 32%之间；调整后每股收益在0.42 - 0.46美元之间；完全摊薄股份在1.62 - 1.64亿股之间；税率在25% - 30%之间 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务：一级和三级客户预订表现良好，续约率较高且有适度追加销售；ChemAxon整合带来交叉销售收益，本季度贡献营收590万美元；可评级和订阅收入占第一季度软件营收的57%，排除Kymaxon后占62%，高于去年同期的61% [10][20] - 服务业务：生物模拟服务需求稳定，一级客户业务疲软被二级和三级客户的强劲增长抵消；监管服务营收和预订额同比增长，各层级客户均有显著贡献 [11][22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行战略投资计划，专注于将人工智能集成到软件解决方案中，构建更集成的软件平台，增加对生物模拟模型开发的投资，并将解决方案扩展到药物开发的早期阶段 [8] - 公司创建了用于临床前单克隆抗体开发的生物模拟解决方案“非动物导航器”，利用了公司的模拟器和QSP建模团队，以及服务团队在创建首次人体研究设计方面的经验 [9] - 公司计划在2025年继续投资研发，以推动新产品开发和进一步整合软件 [24] - 行业面临一些挑战，如IRA价格控制的下游影响、生物科技公司不稳定的资本筹集环境，以及当前政府可能出台的新贸易和医疗政策；同时也有一些积极因素，如FDA宣布逐步淘汰动物测试、制药行业对建模的接受度提高，以及客户对人工智能解决方案的支出增加 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司第一季度的业绩感到满意，认为公司在商业执行方面表现出色，尽管终端市场较为平淡，但运营表现稳健 [17] - 生物模拟行业的长期趋势对公司有利，公司有望在药物开发向新方法和途径的演变中发挥作用 [17] - 虽然FDA宣布逐步淘汰动物测试是一个积极的信号，但实施这一变化需要时间，目前还难以确定其对公司增长的具体影响 [42][43] 其他重要信息 - 4月1日，公司宣布推出SimShip模拟器的第24个版本，该版本具有众多新功能，包括扩展的药物相互作用库、生物制药和虚拟生物等效性模块的增加等 [12] - 公司将于明天在费城举办第二届CertainT会议，展示在模型驱动药物开发方面的进展 [13] - 公司欢迎Adrian McKemey博士担任药物开发解决方案业务总裁，Patrick Smith调任转化科学高级副总裁 [14] - 4月14日，公司宣布了1亿美元的股票回购授权，并对监管业务进行战略审查，目前已收到外部方的兴趣，但暂无更多消息公布 [15][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：非动物导航器收到的入站兴趣中，公司或客户层级是否有共同主题？当前业务环境下公司合适的净留存率（NRR）是多少？ - 客户对FDA的期望、药物开发方式的潜在变化、技术的成熟度以及可替代动物使用的程度等方面感兴趣 [31] - 本季度NRR为102%，低于历史平均水平，主要是由于有机软件增长低于隐含指导范围，以及可评级软件比例增加；预计随着软件收入的增加，NRR将上升 [33][35] 问题2：客户对非动物导航器的商业参与范围如何？业务可能如何演变？FDA宣布逐步淘汰动物测试对生物模拟领域的潜在美元机会有多大？是否会提高公司维持10% - 15%增长的信心？ - 客户关注当前可替代的部分和更具前瞻性的部分；公司推出的非动物导航器结合了QSP和药物开发能力，可用于单克隆抗体的剂量确定和减少临床前动物模型的使用；长期来看，在毒理学方面也有应用潜力 [39][40] - 目前难以确定具体的美元机会和对增长的影响，因为这是一个重大的监管和药物开发流程变革，需要时间来实施 [42][43] 问题3：公司是否与客户就潜在的制药关税进行了沟通？客户是否认为关税会影响其预算或更加谨慎？FDA逐步淘汰动物模型的兴趣主要来自小型生物科技公司还是更广泛的客户群体？ - 一级客户在第一季度的决策速度较慢，体现在生物模拟服务业务中，但目前未观察到客户行为有明显变化；公司业务直接不受关税影响，客户也未与公司讨论关税问题 [48] - 对使用技术消除动物模型的兴趣来自生物科技公司、大型制药公司和政府机构等广泛群体 [47] 问题4：推动制药行业接受非动物或减少动物使用的药物开发周期的关键是什么？未来IND启用包的演变如何？公司软件可以替代哪些目前通过动物数据回答的部分？ - 关键在于FDA继续阐述其立场，并鼓励使用替代技术；实际的药物批准案例也很重要，单克隆抗体领域是一个有潜力的方向 [54][55] - 动物模型在IND过程中的使用主要包括首次人体剂量确定、毒理学和长期研究；公司在首次人体剂量确定方面有较好的技术，毒理学模型有改进空间，长期研究较难完全替代 [56][58] 问题5：服务业务中，监管业务表现优于生物模拟服务的原因是什么？与几年前FDA现代化法案2.0通过后的入站活动和兴趣相比，此次FDA最新讨论后的情况如何？ - 监管业务表现良好是因为商业团队建设完善且执行出色，同时去年的业绩基数较低 [63] - 几年前FDA现代化法案通过后，行业反应不大，因为FDA未明确表态；此次FDA发出了明确信号，市场反应积极 [64] 问题6：非动物导航器产品的管道建设情况如何？何时可能产生首个相关合同预订的财务影响？公司在产品中融入人工智能的持续努力如何？这些投资是否被市场认可为差异化因素？ - 目前难以确定具体的时间和金额，产品主要关注QSP和SIMSIP offerings；预计在第二季度之后会有更多进展 [67][68] - 去年公司推出了一些人工智能产品，如共同作者产品，有可观的收入增长，并吸引了客户的关注；公司旨在通过将人工智能融入现有技术来促进生物模拟业务的增长 [71][73] 问题7：目前大小型制药客户使用公司软件和服务进行临床前应用的比例是多少？与临床应用相比，渗透率如何？未来几年的合理发展轨迹是怎样的？公司在建设临床前产品方面有哪些额外的投资计划？非动物导航器解决方案是现有软件和服务的重新包装，还是有新的内容？ - 公司未细分临床前和临床阶段的收入比例，但历史上大部分收入来自临床阶段；随着Chemaxon的加入，公司在发现阶段的业务有所扩展 [78] - 公司一直在积极投资QSP团队和技术软件的开发；非动物导航器结合了QSP技术、药物开发策略师和监管专家的能力，是将公司现有资源整合的解决方案 [81] 问题8：Certara Cloud推出几个季度后的扩展情况如何？客户参与度和行为有何变化？Phoenix产品向托管解决方案的迁移情况如何？未来几年的趋势如何？ - Certara Cloud的接受率良好，Phoenix客户在续订许可证时可通过新登录访问该云平台，从而了解公司的软件产品组合 [87][88] - Phoenix产品向托管解决方案的迁移仍处于早期阶段；公司今年在软件投资中对Phoenix托管产品进行了功能增强，预计迁移率将逐步提高，但需要时间 [89] 问题9：在重申的指导范围内，2025财年软件业务和服务业务的潜在上行机会在哪里？ - 潜在上行机会来自于向非动物测试的转变以及软件产品平台的投资，这些将推动客户的采用；但公司仍面临终端市场环境的挑战，如生物科技资金和一级制药公司决策缓慢等问题 [93][94] 问题10：FDA如何选择纳入即将进行的试点研究的平台？ - 目前难以预测FDA的选择方式，FDA对此很感兴趣并正在与多家公司进行沟通 [95] 问题11：公司是否考虑随着时间的推移增加额外类型的软件程序来推广非动物导航器产品？ - 目前公司正在考虑相关机会，但尚未宣布具体计划 [98]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计关税的未缓解影响为12个月约1亿美元的运行率，第四季度预计为1000万 - 2000万美元 [27] - 第四季度毛利率约为44%，全年平均约为44.5% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家用业务在第三季度末出现库存调整，对公司销售产生影响，但不影响消费者购买或零售销售，预计第四季度仍有影响 [36][79] - Glad业务面临竞争加剧，价格下降，但仍表现出一定韧性，创新产品表现良好 [91][92] - 猫砂业务在高端市场有竞争力，创新产品受消费者欢迎，但仍需进一步提升 [96][97] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度中期至季度末，公司所在类别平均呈低个位数下降，第四季度4月情况与第三季度后半段相似，预计季度类别呈低个位数下降 [12][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行长期战略，预计实现有机销售增长和强劲盈利增长，同时应对宏观经济和地缘政治不确定性 [8] - 公司通过调整采购、供应链、产品配方、提高生产率和有针对性的定价等方式应对关税影响 [28][29] - 公司在促销活动上保持理性，根据不同类别进行调整，同时注重创新，推出高端产品满足消费者需求 [44][46] - 公司ERP系统过渡计划按预期进行，零售商预计建立约1.5周的库存，以确保无缺货风险，影响将在明年上半年逆转，大部分在第一季度 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者和零售商将继续面临压力，公司预计类别增长将受到抑制，但对品牌和业务基本面有信心 [7] - 公司难以预测当前市场情况将持续多久，但相信类别具有韧性，消费者行为基本不变 [19][20] - 公司有信心通过现有能力应对挑战，实现盈利增长，并在未来实现S&A目标 [133][136] 其他重要信息 - 公司在过去18个月进行了两次重要剥离，以加强财务状况，支持销售增长、利润率扩张和盈利提升 [118] - 公司购买周期为90天，自2月市场下滑以来尚未经历完整周期，难以判断消费者补货时间 [127] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 驱动类别疲软的因素、持续时间及与过去周期的差异 - 公司认为宏观经济政策和关税导致消费者购物行为改变，优先购买食品、汽车和iPhone等，对公司类别产生影响 [14][15] - 目前类别平均呈低个位数下降，第四季度预计仍为低个位数下降，但难以预测持续时间 [12][19] - 消费者在公司类别中的行为基本不变，未出现明显的转向自有品牌或减少参与的情况 [17] 问题: 在类别增长疲软的情况下，公司有机销售的潜在机会 - 公司3% - 5%的增长算法基于类别增长恢复到正常水平，但目前无法确定类别增长何时恢复 [24] - 第四季度增长将受到类别疲软的影响，公司将在讨论2026财年时提供预期 [25] 问题: 关税对毛利率的总体影响及缓解计划 - 关税的未缓解影响为12个月约1亿美元的运行率，第四季度预计为1000万 - 2000万美元 [27] - 公司已开始采取多种措施缓解影响，包括调整采购、供应链、产品配方、提高生产率和有针对性的定价 [28][29] 问题: 第四季度毛利率指导的驱动因素是否发生变化 - 第四季度毛利率约为44%，与全年平均水平接近，大部分假设与之前的展望一致 [32] - 第三季度有有利的时间安排，第四季度不利，成本节约和其他费用略有改善，同时第四季度有关税影响 [33][34] 问题: 零售去库存的影响及是否在第四季度销售指导中考虑 - 第三季度家用业务出现库存调整，对公司销售影响小于1个百分点，预计第四季度影响更大，已包含在展望范围内 [36][39] 问题: 各品类的促销活动及推出高端产品与消费者情绪疲软的平衡 - 总体促销活动已恢复正常，但不同品类存在差异，Glad品类竞争激烈，促销活动较多 [44][45] - 消费者愿意为提供卓越价值和体验的创新产品支付溢价，公司提供不同包装尺寸满足消费者需求 [46][48] 问题: ERP过渡的最新情况、对发货和库存的影响以及对有机销售的提升 - ERP过渡计划按预期进行，公司与零售商密切合作，团队准备就绪 [55] - 零售商预计建立约1.5周的库存，以确保无缺货风险，影响将在明年上半年逆转，大部分在第一季度 [59][60] 问题: 关税影响的范围 - 大部分关税影响来自包装和原材料供应，成品较少，来自加拿大和墨西哥的进口以及对加拿大的出口占比相对较小 [70] 问题: 消费者在电子产品和汽车上的支出增加是否影响食品杂货购买 - 消费者有一个钱包，会根据环境做出分配选择，目前证据表明消费者正在调整支出，影响了公司类别 [71][72] 问题: 家用业务受影响较大的原因 - 家用业务销售下降是由于库存调整、时间和天气问题以及促销活动的影响，但零售销售与其他品类相似 [78][79] 问题: 2025财年有机销售指导及第四季度低增长的原因 - 排除ERP过渡影响后，有机销售增长为2%，第四季度有机销售增长预计为 - 3%左右 [86][87] - 低增长是由于近期消费放缓持续以及零售商库存减少的影响 [88] 问题: Glad和猫砂品类的创新牵引力、零售商和消费者接受度以及是否存在定价问题 - Glad品类竞争加剧，但仍表现出韧性，创新产品如Bahama Bliss表现良好，公司将继续投资以确保成功 [91][94] - 猫砂品类在高端市场有竞争力，创新产品受消费者欢迎，但仍需进一步提升 [96][97] 问题: 公司如何适应消费者的价格和价值需求以及渠道变化 - 公司在消费者转移的渠道如大众和俱乐部渠道有较强的份额，在药店渠道较弱，对应对环境变化有信心 [103][104] - 公司提供高端和低端产品满足消费者需求，如清洁品类中，消毒湿巾和稀释清洁剂都有市场 [105][106] 问题: 除Glad垃圾袋外，公司是否在大多数品类中获得份额 - 公司本季度总体保持份额，但各品类有增有减，如猫砂品类份额下降，烧烤、食品和清洁品类份额增长 [110] 问题: 董事会对并购的看法以及当前环境是否会改变并购策略 - 公司将控制可控制的因素，确保核心业务健康，同时关注提升投资组合的机会 [116][118] - 如果有合适的机会，公司有强大的资产负债表和现金流，但首要任务是在当前环境中实现盈利增长 [119] 问题: 家用和清洁业务去库存更严重的原因以及消费者补货时间 - 家用业务产品较重，占用空间大，零售商为管理有限空间进行库存调整，主要关注确保消费者货架有货 [124][125] - 由于尚未经历完整的购买周期，难以判断消费者补货时间，但预计第四季度类别仍将疲软 [127][129] 问题: 公司如何应对关税和ERP影响，是否会加速生产力计划以及对S&A目标的影响 - 公司有信心通过现有能力管理关税影响，预计明年将面临更多挑战，将继续推动生产力提升 [133][135] - 公司将在2026财年讨论广告支出等问题，ERP实施后S&A将逐渐下降 [136][137] 问题: 消费者未出现传统降级的原因以及未来是否存在降级风险 - 消费者重视产品价值，公司产品在本质类别中具有优势，消费者信任公司品牌，愿意为优质产品支付 [143][144] - 预计消费者将继续寻求价值，如渠道转移和调整包装尺寸，但目前未出现传统降级迹象，公司将密切关注 [147][149]