报告公司投资评级 - 报告给予欢喜传媒"增持"评级 [6] 报告的核心观点 内容为王,开创影视行业新模式 - 欢喜传媒是一家创新性影视内容投资、制作及在线视频播放平台公司,通过与多位知名导演建立深度合作,将股东导演与公司的长远利益紧密结合 [9] - 公司坚信"内容为王"是影视业的成功关键,通过引入陈可辛、王家卫等顶尖导演成为公司股东,以创新的股权结构将导演与公司利益捆绑,驱动导演持续创作优质内容 [10] 布局在线视频播放平台,打造中国的Netflix - 公司2016年开始布局在线视频播放平台"欢喜首映",作为会员制与收费点播相结合的精选电影平台,为用户甄选海内外优质影视节目 [11] - 公司积极拓展与各大互联网企业的合作,获得更多流量和渠道支持,如与猫眼娱乐、哔哩哔哩等达成战略合作 [12][49] 影片储备丰富,优质内容推出节奏加快 - 公司抓住市场需求回暖的机遇,推出了多部优质电影作品,如《满江红》、《学爸》等,取得不错的票房成绩 [44][45][46] - 公司未来还计划推出由陈可辛、顾长卫等导演执导的新作品,影片储备丰富 [46] 根据相关目录分别进行总结 1. 内容为王,开创影视行业新模式 - 公司通过与多位知名导演建立深度合作,将股东导演与公司的长远利益紧密结合,坚持"内容为王"的策略 [9][10] 2. 电影行业快速复苏,AI助力降本增效 - 2023年中国电影市场表现出较强的复苏势头,2024年有望延续增长趋势 [35][36] - 生成式AI技术有望在影视行业中发挥作用,帮助降低创作成本、提高效率,并拓展创意思路 [37][38][39][40][41][42][43] 3. 影片储备丰富,积极布局在线视频播放平台 - 公司抓住市场需求回暖的机遇,推出多部优质电影作品,影片储备丰富 [44][45][46] - 公司布局在线视频播放平台"欢喜首映",并积极拓展与各大互联网企业的合作 [11][12][49] 4. 盈利预测与投资建议 - 公司2024-2026年收入和净利润有望保持增长,给予"增持"评级 [50][51][52] 5. 风险提示 - 电影票房表现不及预期 - AI技术发展不及预期 [53][54]

家得宝：全美家居建材连锁零售商龙头 - 家得宝是全美家居建材连锁零售商龙头,主要跟踪美国已开工新建住宅和建材家具零售库销比 [5][6][7] - 公司主要收入来源美国,产品线主要包括建筑建材、装饰材料和机械工具 [6][7] - 公司按照客户群体将业务分为DIY、DIFM、PROs三类,PROs业务贡献约45%的销售额,客户属性为B端 [8][9] - 公司MRO业务营收粗略估算约60亿美元体量,占比公司整体营收低中个位数 [9] MRO业务打开公司成长空间,协同PRO业务更好发展 - 美国家居建材零售市场整体逐步走向成熟,家得宝和劳氏市场份额合计超过40%且双寡头的竞争格局近十年来较为稳定 [15][16] - 北美MRO市场空间广阔,竞争格局较为分散 [17][18][19][20] - 公司预计其家居建材零售业务潜在市场空间超过4500亿美元,B端业务PROs潜在市场空间超过5000亿美元,其中MRO潜在市场空间超过1000亿美元 [21][22] - MRO业务与PRO业务协同,从而打造独一无二的"One Home Depot Pros"的B2B平台 [29] 凭借零售和PRO业务基本盘,公司MRO业务竞争力有望领先 - 美国MRO市场竞争格局分散且参与者多为区域小型MRO经销商 [23][24] - 得益于零售和PRO业务稳固的基本盘,家得宝MRO业务相比区域小型MRO分销商具备更强竞争力 [25][26][27][28] - 公司MRO业务能够与PRO业务实现客户资源的共享共赢 [29] 盈利预测与投资评级 - 我们预测公司FY2024-2026年营收同比增长1.0%/1.9%/2.5%至1542.11/1571.20/1609.97亿美元;归母净利润分别同比增长-8.03%/13.67%/3.27%至157.31/178.80/184.65亿美元;对应的EPS分别为15.9/18.0/18.6美元/股;对应的PE分别为21.0/18.5/17.9倍,首次覆盖并给予"中性"评级 [28]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 固安捷内生增长强劲,收购助力长期有机增长 [1][2] - 收购和内生增长带动股价表现 [2] - 固安捷股价疲软阶段主要因负面的宏观环境和价格因子 [2] - 公司内生增长动力强劲,收并购举措长期有助于公司的竞争力提升,有望凭借其规模效应飞轮持续在广阔的MRO行业获取市场份额 [3] 报告内容总结 公司业绩与宏观经济关系 - 固安捷营收增长与美国宏观经济相关性较强,在金融危机和疫情期间业绩同步美国宏观经济变化 [2][10] - 2014-2017年业绩疲软主要由于价格因子负贡献,大宗价格下滑导致相关企业景气度下滑,采购转向谨慎 [2] - 固安捷营收增速与美国商业投资增速数据相关性强,企业不景气时采购开销谨慎 [6] 内生增长与收购 - 2009-2023年固安捷营收增长165%,其中量贡献近80%,内生增长强劲 [1] - 收购助力公司长期有机增长,主要包括进入新市场和扩充产品线两种 [1] - 收购获益主要源于客户资源、产品线专利以及供应商资源的扩张 [1] 经营效率提升 - 2018年开始公司注重内生增长,对组织架构进行调整和剥离,员工数量下降,经营效率改善,人均创收开始逐步提升 [2] - 电商渠道订单占比逐步增加,产品交付渠道结构优化 [7][8] 财务预测 - 预测2024-2026年营收分别同比增长4.4%/6.1%/7.0%,归母净利润分别同比增长2.2%/9.6%/10.3% [3] - 对应的PE分别为24/22/20倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级，目标价6美元 [2] 报告的核心观点 全球业务持续拓展，深化国际合作 - 截止2024Q1,公司已服务全球17个OEM、26个汽车品牌,成功与中国一汽签署战略协议,在智能座舱领域开启全面合作 [2] - 全球客户群稳步扩大,新增一家欧洲知名汽车制造商客户并已实现量产;与沃尔沃再度落地新项目 [2] - 与微软达成战略合作,基于微软Azure OpenAI和微软智能云Azure,加速研发效率并持续提升汽车智能化水平 [2] 公司坚定增量部件供应商定位,全方位布局整体智能化软硬件 - 发布全新三款基于高通SoC的座舱平台:阿特拉斯(SA8255P)、派克(SA8295P)、乔戈里(SM8650),全面满足全球车厂需求 [2] - 携手芯擎科技助力芯片端实现国产替代,开发新一代自动驾驶芯片AD1000,支持下一代智能驾驶方案落地 [2] - 收购湖北东峻汽车电子科技有限公司,完善本土化产能布局 [2] - 收购苏州光之矩光电科技有限公司布局激光雷达,推出200米探测距离的长距半固态主激光雷达,以及用于感知车身周围3D环境的短距全固态激光雷达 [2] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为58.5/82.0/105.3亿元,同比增长25.4%/40.1%/28.4% [2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为-7.56/0.37/2.95亿元 [2] - 公司当前市值对应2024-2026年PS分别为0.6/0.4/0.3倍 [2]

投资评级 - 报告对Alphabet Inc (GOOGL)的首次评级为"买入"，目标价为230美元，对应2024年30倍P/E，较当前股价有约30%的上涨空间 [4][7] 核心观点 - Alphabet Inc (GOOGL)在人工智能和机器学习领域深耕多年，技术储备、硬件创新和变现能力出色，有望成为本轮AI革命的胜出者之一 [4][7] - 公司的三大主要业务——搜索、YouTube和云计算——都将受益于AI带来的效率提升和成本降低，推动公司盈利持续增长 [4][7] - 预计2024-2026年公司收入将同比增长14 8%/11 9%/11 0%至3529/3947/4382亿美元，归母净利润同比增长28 1%/12 7%/13 2%至945/1065/1206亿美元 [4][7] 业务分析 谷歌搜索 - 谷歌搜索通过技术创新和多维生态布局，常年占据全球搜索引擎市场90%以上的份额，移动端市场地位尤其稳固 [4][5] - 尽管面临OpenAI和Bing等竞争对手的挑战，谷歌搜索在移动端的生态优势和AI搜索技术的不稳定性使其领导地位短期内难以撼动 [4][5] - 谷歌已推出多个自研大模型，并将AI能力融入"搜索原生"的AI解决方案SGE，预计2024-2026年搜索广告收入将同比增长12 8%/10 8%/9 8% [4][5] YouTube - YouTube作为中视频龙头，拥有全矩阵产品布局，是全球最受广告商青睐的视频平台 [6][48] - 在AI赋能下，YouTube持续降低创作者门槛并提升用户观看体验，预计2024-2026年广告收入将同比增长24 2%/13 2%/11 5% [6][48] - 2024年下半年将迎来巴黎奥运会和美国大选等重要事件，YouTube作为中视频和直播龙头有望充分受益 [6][48] 谷歌云 - 谷歌云通过丰富的AI模型产品组合、性价比定价策略和硬件创新，竞争力不断增强，市场份额有望持续扩张 [4][7] - 预计2024-2026年谷歌云收入将同比增长28 5%/26 0%/24 0%，随着规模扩张和成本降低，未来经营利润率将继续提升 [4][7] - 谷歌云在多云趋势下，用户数持续增长，收入增速自2023年第三季度触底后有望重新提速 [4][7] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入将分别达到3529亿、3947亿和4382亿美元，同比增长14 8%/11 9%/11 0% [4][7] - 预计2024-2026年归母净利润将分别达到945亿、1065亿和1206亿美元，同比增长28 1%/12 7%/13 2% [4][7] - 预计2024-2026年稀释每股收益将分别达到7 65美元、8 62美元和9 75美元 [4][7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司在2024年一季度实现了营收和利润的超预期增长,营业收入达到17.0亿元,同比增长33.4%;经调整净利润达到5.3亿元,同比增长116.6% [1] - 公司双端用户保持增长趋势,将专注于提升付费企业数量,截至2024年3月底,过去12个月的付费企业数达570万,同比增长42.5% [1] - 蓝领用户增长强劲,占总收入35%以上,白领用户也呈现复苏态势,公司在蓝领服务领域的持续探索有望带来持续的收入增量 [1] - 公司提高营销效率和加大研发投入,预计未来利润率水平将持续改善 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为78/96/115亿元,同比增长31%/24%/20% [1] - 2024-2026年Non-GAAP净利润预测分别为28/34/41亿元 [1] - 2024-2026年Non-GAAP PE预测分别为25/20/17倍 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 1Q24公司实现净收益69.2亿港元,基本符合预期,恢复至1Q19的68.2% [1] - 博彩/非博彩净收益分别恢复至19年同期的76.3%/250.5% [1] - 1Q24公司经调整EBITDA为8.6亿港元,略低于预期,主要受到范思哲酒店开业费用的影响 [1] - One SJM战略卓有成效,博收加速恢复,公司自有物业中场博收恢复至疫情前的134% [1] - 上葡京市占率目标维持5%不变,公司正采取多项措施提升其市占率 [1] - 公司日均运营费用约2,040万港元,其中上葡京单物业日均运营费用670万港元,成本控制良好 [1] 财务预测 - 上调公司2024-2026年净收入预测为291.4/306.8/320.4亿港元 [2] - 上调公司2024-2026年经调整物业EBITDA预测为40.5/46.7/49.7亿港元 [2] - 当前股价对应2024/2025/2026年EV/EBITDA分别为11.3/9.8/9.3倍 [2] - 目标价为3.6港元,维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 1Q24公司实现净收益69.2亿港元，基本符合预期，恢复至1Q19的68.2% [1] - 博彩/非博彩净收益分别恢复至19年同期的76.3%/250.5% [1] - 1Q24公司经调整EBITDA为8.6亿港元，略低于预期，主要受到范思哲酒店开业费用的影响 [1] - One SJM战略卓有成效，博收加速恢复，公司自有物业的中场博收已恢复至疫情前的134% [1] - 上葡京市占率目标维持5%不变，公司正采取多项措施提升其市占率 [1] - 公司日均运营费用约2,040万港元，上葡京单物业日均运营费用670万港元，成本控制良好 [1] 财务预测与估值 - 上调公司2024-2026年净收入预测至291.4/306.8/320.4亿港元 [2] - 上调公司2024-2026年经调整物业EBITDA预测至40.5/46.7/49.7亿港元 [2] - 当前股价对应2024/2025/2026年EV/EBITDA分别为11.3/9.8/9.3倍 [2] - 目标价为3.6港元，维持"买入"评级 [2] 风险提示 - 澳门旅游业复苏低于预期 [3] - 中国宏观经济增长不及预期 [3] - 海外博彩市场分流 [3] - 贵宾恢复不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 1Q24公司实现博收10.0亿美元,较19年同期恢复68.9%,其中贵宾/中场（含角子机）分别实现博收1.8/8.2亿美元,恢复至1Q19的23.2%/122.6%,公司中场业务恢复程度远超行业 [1] - 1Q24公司经调整EBITDA利润率较19年同期提升3.1pct,主要系业务结构持续向高利润率的中场业务倾斜,营收超预期恢复带动经营杠杆发挥作用 [1] - 预计日均运营成本将围绕260万美元波动,OpEx方面1Q24公司日均运营费用较19年同期下降约17.8% [1] - 上调公司2024-2026年净收入预测至310.8/338.8/358.5亿港元,上调2024-2026年经调整物业EBITDAR预测至96.8/106.7/113.2亿港元 [1] 财务数据总结 - 营业收入: - 2023年实现24,268.14百万港元 [1] - 预计2024-2026年分别为31,078.13/33,880.89/35,844.96百万港元 [1] - 经调整物业EBITDAR: - 2023年实现7,467百万港元 [1] - 预计2024-2026年分别为9,682/10,666/11,316百万港元 [1] - 每股收益-最新股本摊薄: - 2023年为0.19港元/股 [1] - 预计2024-2026年分别为0.58/0.73/0.85港元/股 [1] - EV/经调整物业EBITDAR: - 2023年为11.12倍 [1] - 预计2024-2026年分别为8.57/7.78/7.34倍 [1]

业绩总结 - 公司在2024年第一季度实现总博收11.9亿美元，恢复至2019年第一季度的74.7%[1] - 公司调整2024-2026年净收入预测至379.4/408.7/427.4亿港元，目标价为7.6港元，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 公司预计24年日均运营费用可能回升至300万美元，随着增加餐饮、零售等非博彩供给[2] 其他新策略 - 报告的观点和建议应以独立客观的态度出具，不受薪酬影响[6][7][8] - 东吴证券国际及其集团公司未持有报告所评论公司市场资本值的1%以上的财务权益[9] - 东吴证券国际与报告中提到的公司在过去12个月内没有任何投资银行业务关系[10] - 本报告仅供东吴证券国际客户使用，不构成客户关系，不提供特定投资建议[11] - 东吴证券国际及其集团公司的投资决策可能与报告观点不一致[12] - 本报告及其内容属机密，仅限指定收件人阅览，未经授权不得复制或使用[12] - 东吴证券国际可能参与报告所述公司的融资交易，存在潜在利益冲突[13] - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[14] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[15]