财务数据 - 公司2024年和2025年的Non-GAAP净亏损分别为92.1亿元和84.9亿元[5] - 公司2026年预计交付量达到241,608辆，营收和Non-GAAP归母净利润分别为954.2亿元和13.5亿元[5] - 公司2024年P/S估值下调至1.1倍，目标价下调至5.20美元[5] - 公司2022-2026年的财务数据显示营业收入和净利润逐年下降[6] - 公司2023年季度财务数据显示营业收入同比增长12.9%，毛利润同比下降40.7%[7] - 公司2023年季度财务数据显示研发费用同比增长23.9%，归母净利润同比下降45.2%[7] - 公司2023年归母净利润环比增长17.8%，Non-GAAP归母净利润环比增长18.1%[7] - 公司2023年毛利率为5.5%，2024年和2025年预计分别为5.6%和7.9%[7] - 公司2024年/25年全年交付量预测分别为166,943辆和196,096辆，同比下调16.8%/18.7%[8] - 公司2024年/25年营业收入预测分别为582.9亿元和742.6亿元，同比下调15.5%/16.7%[8] - 公司2024年/25年毛利率预测分别为7.6%/8.1%，同比下调13.0/13.8个百分点[8] - 公司2024年/25年Non-GAAP净亏损预测分别为92.1亿元和84.9亿元，同比增长50.2%/7.8%[8] - 公司2026年交付量预测为241,608辆，营收/Non-GAAP归母净利润分别为954.2亿元/13.5亿元，同比增长28.5%/115.9%[9] 业绩展望 - 蔚来预计1Q24交付3.1-3.3万辆新车，但销量可能面临较大压力，可能采取降价或优惠措施[4] - 公司2023年单车亏损扩大，但2024年碳酸锂价格下降可能提高利润率[17] - 公司计划在2024年推出阿尔卑斯首款车，可能对销售业绩带来积极影响[18] 市场趋势 - 新能源车需求不及预期可能影响蔚来的新能源汽车销量和营收[14] - 公司预计2024年发布阿尔卑斯首款车，产能可能不及预期，对营收产生不利影响[15] - 软件研发滞后竞争对手可能导致竞争力下降，对营收不利[16] - 中国政府有可能出台新的新能源汽车扶持政策，刺激蔚来汽车销量和营收增长[19] 其他 - 报告由华兴证券有限公司编制，仅供特定客户及其他专业人士使用[21] - 公司评级体系以公司股价涨跌幅相对同期证券市场大盘指数为基准，分为“买入”、“持有”和“卖出”三个等级[21] - 行业评级体系以行业指数涨跌幅相对相关证券市场大盘指数为基准，分为“超配”、“中性”和“低配”三个等级[21]

业绩总结 - 理想汽车2023年全年营业收入同比增长173.5%，综合毛利率为22.2%[3] - 理想汽车2023年毛利润同比增长212.8%，达到27,497百万元[9] - 2026年公司预计汽车销售额将达到391,087百万元，较2023年增长224.5%[17] 未来展望 - 2025年预计每股收益为27.35元，同比增长28%[4] - 预计2026年理想汽车交付量将达到1,426,734辆，同比增长34.8%[7] - 2026年公司预计净利润将达到32,263百万元，较2023年增长175.8%[17] 新产品和新技术研发 - 理想汽车2024年底将推出由四款增程和四款纯电车型组成的产品矩，市值为49,029万美元[2] - 理想汽车2024年预计交付量辆数预计增长6.7%至1,426,734辆[8] - 理想汽车计划于2024年推出四款新车，如果新车型竞争力不足导致销量低于预期，将对公司的收入和利润产生不利影响[14] 市场扩张和并购 - 2026年公司预计现金及现金等价物净增加额将达到59,373百万元，较2023年增长16.5%[17] - 净资产收益率逐年增长，分别为19.5%，25.1%，31.1%，34.6%[1] - 总资产收益率逐年增长，分别为8.2%，9.6%，11.4%，12.4%[1]

业绩总结 - 百威亚太在2023年取得稳健业绩，有机收入同比增长11.1%[1] - 2024年百威亚太的平均售价预计同比增长2.0%[8] - 百威亚太2023年全年股息达7.01亿美元，派息率为82%[6] - 百威亚太2024年归母净利润预计为106.1亿美元[11] - 百威亚太2023年销量同比增速为4.6%，2024年预计增速为1.1%[12] 未来展望 - 2024年展望：中国业务稳定发展，韩国业务持续复苏[2] - 韩国市场的平均售价将在2024年同比继续上涨[9] - 2026年亚太地区东部销售额预计为1385万美元，净利润预计为1320万美元[22] - 2026年亚太地区西部销售额预计为6569万美元，折旧摊销预计为724万美元[22] 市场扩张和并购 - 百威亚太2024/25年收入及盈利预测更新，给予30.1倍2024年P/E的评级[10] - 百威亚太竞争对手在营销活动上的高投入可能导致市场份额流失[17] 其他新策略 - 公司收入的很大一部分来自百威英博所拥有的全球品牌，如百威啤酒、科罗娜和福佳[21] - 公司评级包括“买入”、“持有”和“卖出”，评级时间跨度为12-18个月[29] - 报告未包含ESG Scorecard 内容和个股投资分析意见[46]