新一轮财税体制改革面临的新形势、新问题和新目标 - 经济增速换挡,税收收入增速也在换挡,房地产市场低迷导致"土地财政"难以为继[8] - 人口老龄化加速,对财税体系产生较大压力和冲击[9] - 人口流动与财税体制设计产生冲突,转移支付需要重新考虑[10] - 税制结构和财税体系与高质量发展、构建统一大市场等战略目标不相适应[11] - 地方政府对中央转移支付依赖逐步增加,中央转移支付难以持续[12] 新一轮财税体制改革面临的新问题 - 政府和市场边界不清,导致无限责任政府趋势[13] - 中央和地方事权及支出责任划分不明确[14] - 地方税体系构建困难,难以走彻底分税制道路[15] - 转移支付中共同事权转移支付占比较高[16] 新一轮财税体制改革的新目标 - 短期目标是解决财政紧平衡、土地财政问题和债务增加[16] - 中长期目标是实现财税治理体系和治理能力现代化,服务重大国家战略[17] 数字经济对财税体系的挑战 - 数据要素产生的价值归属问题,如何对新增价值征税[20] - 税源和税基需要重新界定,新经济活动游离在税收体系之外[21] - 税源分布更加不均衡,税收与税源背离[22] - 数字经济发展是否加剧了群体和区域间的公平问题[24] - 数字经济发展对税收征管产生正向和负向冲击[25][26] 构建数字经济时代下财政体系的思考 - 构建数据财政体系的必要性:稳定宏观税负、防范化解地方债务风险、完善地方税体系[28][31][33] - 数据财政的三个层次和两个来源[36][37] - 构建数据财政体系需要解决的问题:数据资产权利归属、定价机制、内嵌到现有财政体制[38][39][40] - 探索数据财政要坚持促进数字经济发展,不能为了税收而忽视行业发展[41]

经济形势回顾与展望 - 2024年上半年经济延续回升向好态势,GDP同比增长5.2%左右[7] - 下半年经济仍将延续回升,预计全年GDP增速在5.1%左右[8] - 物价将继续温和回升,CPI和PPI单月同比或升至1%和0%以上[10] 微观主体处境与选择 - 居民消费呈现节俭化、避险化倾向,服务消费好于商品消费,二手房成交好于新房[12,14] - 企业面临有效需求不足、PPI偏低、供需失衡等问题[15,16] 宏观政策的掣肘与努力 - 地方财政支出乏力,专项债发行进度偏慢[18,19] - 货币政策面临稳定银行净息差、汇率、防范资金套利等外部约束[20,21,22] - 房地产政策增量空间有限,地方财政紧平衡制约政策落实[23,24] 下阶段政策建议 - 财政政策加大力度,货币政策适当宽松,优化房地产政策[25,87,88] - 推动新一轮财税体制改革,构建高水平社会主义市场经济体制[89,90] - 推动收入分配、科技创新等方面的改革,调动各方主体积极性[91,92]

财税体制改革 - 当前财税体制改革面临政府与市场边界不清、中央与地方事权划分不明确等问题[7] - 中央转移支付规模达10.3万亿元，超过中央本级收入10.0万亿元，难以持续[16] - 中长期目标是实现财税治理体系和治理能力现代化，支持国家治理体系和治理能力现代化[19] 数字经济对财税的挑战 - 2023年数字经济占经济比重达40%，核心增加值占10%[21] - 数字经济导致税源分布不均衡，平台企业税源与税收背离[25] - 数字经济发展对税收征管产生正向和负向冲击，征管难度加大[29] 数据财政体系构建 - 构建数据财政体系是稳定宏观税负的必要，税收收入/GDP呈下降趋势[33] - 数据财政的三个层次包括既有税收体系完善、新税种开征和数据资产转让收入[43] - 数据财政的两个来源是政府凭借政治权力取得的税收和政府作为数据资产产权所有人[63]

核心观点 报告对2024年6月28日股市行情进行点评，展示主要指数、概念板块和申万一级行业表现 [2][3][10] 市场表现 主要指数 - 沪指涨幅0.73%，深证成指跌幅0.01%，创业板指跌幅1.16% [2] 概念板块 - 无线充电、消费电子代工、航母概念表现较好，炒股软件、金融科技、证券概念表现较差 [3] 申万一级行业 - 国防军工、石油石化、有色金属涨幅居前，医药生物、美容护理、计算机涨幅居后 [10]

当前财政形势 - 2024年1 - 5月全国一般公共预算收入同比-2.8%，税收收入同比-5.1%，非税收入同比10.3%，15个公布数据省份中11个税收收入负增长[11][14] - 2024年1 - 5月国有土地使用权出让收入同比下降14.0%，300城土地成交价款同比下降30.5%，预计全年土地出让收入减少1万亿元左右，下降20%左右[4] - 2024年1 - 5月全国、中央、地方财政一般公共预算支出分别增长3.4%、10.2%、2.4%，地方一般公共预算支出预算执行进度落后于收入执行进度[62] - 2024年1 - 5月地方政府债券付息5227亿元，占地方一般公共预算支出和政府性基金支出之和的4.3%，高于去年同期的3.6%[4] - 截至6月27日，2024年新增专项债累计发行1.43万亿元，完成进度36.7%，1 - 5月全国政府性基金支出同比下降19.3%[5] 下阶段财政政策建议 - 短期增发国债扩大总需求，优化“化债”政策推动地方从应急状态回归常态[32] - 中期优化财政政策实施方式，从重投资转向投资与消费并重[8] - 长期推动新一轮财税体制改革，包括厘清政府与市场关系、规范转移支付、稳定宏观税负、完善预算制度等[7][104]

报告的核心观点 - 今日主要指数呈现下跌,沪指、深证成指和创业板指分别下跌0.9%、1.53%和1.59% [3] - 银行、农林牧渔、食品饮料等行业涨幅居前,汽车、医药生物、房地产等行业跌幅居后 [4] - 连板、首板、银行概念表现相对较好,光刻胶、CRO、工业金属概念表现相对较差 [5] 报告内容总结 市场回顾 - 今日主要指数涨跌幅及概念板块表现 [7] - 上证指数、创业板指数走势图 [8][9] - 概念板块涨跌幅前15名 [10] 策略点评 - 未提供策略点评内容 [11][12] 分析师简介 - 李兴,中央财经大学硕士,2016年加入粤开证券,现任首席市场分析师、非银金融负责人 [13] - 分析师声明,独立客观出具报告,不受任何第三方影响 [14] - 公司具备证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号为10485001 [15] 评级规则 - 股票投资评级标准:买入、增持、持有、减持 [17] - 行业投资评级标准:增持、中性、减持 [18] 免责声明 - 报告面向专业投资者及风险承受能力较高的普通投资者 [19] - 报告基于公开信息,不保证信息的准确性和完整性,观点和建议仅供参考 [20] - 公司可能与报告涉及公司存在业务关系 [21] - 投资需谨慎,不应将报告作为唯一决策依据 [22] - 报告版权归公司所有,未经许可不得翻版、引用 [23]

市场表现 - 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为 0.76%，深证成指涨跌幅为 1.55%，创业板指涨跌幅为 1.8% [9] - 申万一级行业表现：传媒、计算机、电子在行业涨跌幅榜居前；食品饮料、石油石化、交通运输在行业涨跌幅榜居后 [3] - 概念板块表现：今日头条、人工智能、网红经济概念表现相对较好；保险、ST、煤炭开采概念表现相对较差 [23] 投资策略 - 投资策略研究：报告未提供具体策略内容，但强调了市场回顾和行业表现 [8] 行业分析 - 行业涨跌幅榜：传媒、计算机、电子表现较好，食品饮料、石油石化、交通运输表现较差 [3] - 概念板块表现：今日头条、人工智能、网红经济概念表现较好，保险、ST、煤炭开采概念表现较差 [23]

报告的核心观点 - 今日主要指数呈现下跌态势,沪指下跌0.44%,深证成指下跌0.83%,创业板指下跌1.82% [3] - 行业板块方面,房地产、社会服务、轻工制造表现较好,电力设备、国防军工、非银金融表现较差 [4] - 概念板块方面,维生素、连板、首板概念表现较好,半导体封测、半导体、国家大基金概念表现较差 [5] 报告内容总结 市场回顾 - 今日主要指数涨跌幅及概念板块表现 [8] - 沪指、深证成指、创业板指均呈现下跌态势 [3] - 行业板块中,房地产、社会服务、轻工制造涨幅居前,电力设备、国防军工、非银金融跌幅居后 [4] - 概念板块中,维生素、连板、首板表现较好,半导体封测、半导体、国家大基金表现较差 [5] 策略点评 无相关内容

报告核心观点 - 2024年6月24日沪指、深证成指、创业板指均下跌，沪指涨跌幅为-1.17%，深证成指涨跌幅为-1.55%，创业板指涨跌幅为-1.39%；首板、打板、富时罗素概念表现相对较好，近端次新股、智慧医疗、次新股概念表现相对较差；银行、食品饮料、公用事业在行业涨跌幅榜居前，传媒、房地产、环保在行业涨跌幅榜居后 [33][45][15] 市场回顾 - 2024年6月24日沪指涨跌幅为-1.17%，深证成指涨跌幅为-1.55%，创业板指涨跌幅为-1.39% [33] - 概念板块总体上首板、打板、富时罗素概念表现相对较好，近端次新股、智慧医疗、次新股概念表现相对较差 [45] - 申万一级行业中银行、食品饮料、公用事业在行业涨跌幅榜居前，传媒、房地产、环保在行业涨跌幅榜居后 [15] 投资评级标准 股票投资评级 - 以报告发布日后12个月内公司股价相对同期沪深300指数涨跌幅为基准，买入为相对大盘涨幅大于10%，增持为相对大盘涨幅在5% - 10%之间，持有为相对大盘涨幅在-5% - 5%之间，减持为相对大盘涨幅小于-5% [51] 行业投资评级 - 以报告发布日后12个月内行业股票指数涨跌幅度相对同期沪深300指数涨跌幅为基准，增持为预计未来报告期内行业整体回报高于基准指数5%以上，中性为预计未来报告期内行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间，减持为预计未来报告期内行业整体回报低于基准指数5%以下 [41]

1. 2024年土地市场运行特征 - 供需双弱:需求仍偏低迷,住宅用地成交面积大幅下降[1][2][3] - 量价齐跌:土地成交面积和均价双双下行,溢价率低位运行[3][4][5][6][7] - 城市分化:拿地区域范围更加集中,一线城市拿地金额占比提升[4][7][8][9][10] - 拿地企业:房企待开发土地库存创新高,压缩新增拿地[5][6][11][12][13][14] 2. 土地财政困境对地方政府的影响 - 地方收支:财政紧平衡,可用财力减少,对中央转移支付依赖上升[9][15][16][17] - 地方债务:部分债务风险指标被动上升,债务付息压力加大[10][18][19] - 财政运行:部分地区基层财政有一定困难,出现"乱收费"等现象[11] 3. 未来土地财政的转型建议 - 经济固本:稳定房地产市场,发挥财政支持科技创新的作用[13][14] - 收入开源:稳定宏观税负,优化落实减税降费,推动税制改革[14][15] - 节流提效:重点增加民生保障和消费支持,提高财政支出效率[16] - 化债转型:合理平衡短期化债与长期发展,推动城投平台转型[17][64] - 联动改革:推动新一轮财税体制改革,建立规范的资本预算和债务预算[65][66]