香港交易所 - 财报，业绩电话会，研报，新闻

央行等部门：支持在广州期货交易所推出与香港交易所跨境合作品种金十数据5月12日讯，央行等部门联合印发《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》。构建便利内外联动的期现货市场交易规则。支持在广州期货交易所推出与香港交易所跨境合作品种，积极探索期货品种国际合作新模式。支持广州期货交易所稳妥有序将已上市的期货期权产品申请为允许境外交易者参与交易的特定品种。支持南沙建设商品期货交割中心，完善覆盖期现货市场的一体化产业服务体系。 ...

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香港交易所：交易放量，融资扩张，港股行情最受益机构-20250509

国信证券· 2025-05-09 19:10

报告公司投资评级 - 维持公司“优于大市”评级 [1][3][5][39] 报告的核心观点 - 受港股景气度提振，港交所2025Q1业绩高增，营收68.31亿港元，同比增31.3%，归母净利润40.77亿港元，同比增37.3% [1][8] - 南向资金驱动港股ADT增长，2025Q1现货ADT为2254亿港元，同比增153.0%，内地公司成上市主力 [2][20] - 公司轻资产经营，盈利质量高，净利润多用于股东回报，派息率稳定在90%左右 [3][35] - 考虑补足税影响，上调所得税率假设，将2025 - 27年归母净利润均小幅下调5.56%，维持“优于大市”评级 [3][39] 根据相关目录分别进行总结港交所2025Q1：港股景气度驱动业绩改善，关注后续所得税率提升 - 2025Q1营收68.31亿港元，同比增31.3%，环比增8.2%；归母净利润40.77亿港元，同比增37.3%，环比增7.9% [1][8] - 交易费及交易系统使用费、结算及交收费占比超75%，2025Q1 EBITDA利润率达76.6% [1][8] - 因OECD“支柱二”规则，2025Q1所得税率提至16.0%，后续或维持在15%以上，税后净利润受小幅影响 [12] 港股市场：南向资金驱动交易放量，内地公司为上市主力 - 2025Q1现货ADT为2254亿港元，同比增153.0%，期交所衍生品ADV为901千张，同比增5.4% [2][20] - 2021年初至2025年4月底，港股通增持674.11亿股，2025Q1港股通ADT占比24.4% [2][20] - 内地赴港上市公司数量、募资额居主导，2024年以来多家A股公司二次上市 [26] - 资讯科技、可选消费、金融行业市值及成交额占比较高，金融行业占比连年提升 [31] 投资建议：基于税率影响小幅下调盈利预测，维持“优于大市”评级 - 2025Q1营业支出15.16亿港元，职员薪酬占64.4%，EBITDA利润率76.6%，常年超70% [3][35] - 净利润/经营性净现金流比值近100%，派息率90%左右，近十年股息率2% - 3% [3][35] - 推进互联互通，沪深港股通标的扩容，资产种类丰富 [36] - 提升市场活力，修订规则吸引优质资产和投资者 [38] - 探索创新业务，数据及连接业务占集团收入10%左右 [38] - 加强科技赋能，提升效率和开拓业务机遇 [38] - 考虑补足税，将2025 - 27年归母净利润下调5.56%，维持“优于大市”评级 [3][39] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万港元)|20,516|22,374|26,237|29,086|32,370| |(+/-%)|11.2%|9.1%|17.3%|10.9%|11.3%| |归母净利润(百万港元)|11,862|13,050|15,428|17,144|19,113| |(+/-%)|17.7%|10.0%|18.2%|11.1%|11.5%| |摊薄每股收益(港元)|9.36|10.29|12.17|13.52|15.07| |净资产收益率(ROE)|23.47%|24.81%|28.23%|30.44%|32.88%| |市盈率(PE)|37.5|34.1|28.9|26.0|23.3| |市净率(PB)|8.7|8.3|8.0|7.8|7.5| [4][47]

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香港交易所信息显示，贝莱德在友邦保险的持股比例于05月05日从5.99%升至6.03%。

快讯· 2025-05-09 17:35

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