智通财经5月8日电，香港交易所信息显示，FIL Limited在李宁的持股比例于05月02日从4.92%升至 5.05%，平均股价为15.2253港元。 ...

智通财经5月8日电，香港交易所信息显示，花旗集团在中国财险的持股比例于04月30日从8.07%降至 7.98%。 ...

香港交易所信息显示， 贝莱德在 美团-W的持股比例于05月01日从5.77%升至6.02%。 ...

报告公司投资评级 - 买入评级 [2][8][9] 报告的核心观点 - 中长期来看，伴随互联互通政策加持，港交所在资本市场制度建设及自身创新层面已具备复苏基本条件，预计港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升 [2][9] - 预计公司2025 - 2027年实现收入及其他收益266.63/285.26/304.86亿港元，归母净利润为160.57/172.00/184.36亿港元，对应PE估值分别为26.91/25.12/23.44倍 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 香港交易所发布2025年一季报，一季度实现收入及其他收益68.57亿港元，同比+31.84%；实现归母净利润40.77亿港元，同比+37.3% [6] 事件评论 - 公司Q1利润随市高增，除投资净收益外其余各项业务均表现强劲。2025年一季度营业收入68.57亿港元，同比增长31.84%；归母净利润40.77亿港元，同比增长37.3%。交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资净收益同比增速分别为+60.29%、+11.78%、+56.32%、+25.54%、+3.77%、 - 0.67%，占营收比重为36.91%、5.95%、23.28%、3.37%、4.01%、19.44% [9] - 现货、衍生品与商品市场交投活跃度大幅提升，带动交易费和结算费高速增长。现货市场2025年一季度联交所股本证券日均成交额同比上涨153.0%，沪深港通日均成交额同比高增43.7%，结算及交收费收入同比增长69.9%，现货总交易费及交易系统使用费同比增长121.7%；衍生品市场2025年一季度衍生品交易费及交易系统使用费同比增长21.5%；商品市场LME金属合约日均成交额同比上升6.6%，商品分部交易费及交易系统使用费同比增长9.2% [9] - 衍生品上市数目的增加带动上市费用同比增长。现货市场2025年一季度联交所上市费用同比下降3.2%，新上市公司17家，募资金额同比增长424.3%；衍生品市场2025年一季度联交所上市费同比增长33.8%至1.98亿港元 [9] - 外部组合规模下降导致投资净收益同比承压。2025年一季度保证金及结算所基金投资收益同比增长1.24%，年化投资收益率同比下降0.19pct至1.56%；公司资金的投资收益净额为5.16亿港元，同比下降3.55% [9] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |交易费及交易系统使用费（亿港元）|71.89|96.82|104.17|113.44| |联交所上市费（亿港元）|14.84|17.08|18.52|21.76| |结算及交收费（亿港元）|47.17|59.44|66.22|67.92| |存管、托管及代理人服务费（亿港元）|11.46|12.03|12.63|13.27| |市场数据费（亿港元）|10.86|11.40|11.97|12.57| |其他收入（亿港元）|17.24|19.83|20.42|21.03| |收入合计（亿港元）|173.46|216.59|233.94|249.99| |投资收益净额（亿港元）|49.27|50.04|51.32|54.87| |收入及其他收益（亿港元）|223.74|266.63|285.26|304.86| |营运支出合计（亿港元）|-57.61|-60.19|-63.82|-67.20| |EBITDA（亿港元）|162.81|206.45|221.44|237.65| |税前利润（亿港元）|148.53|191.17|204.78|219.50| |归母净利润（亿港元）|130.50|160.57|172.00|184.36| |EPS（港元）|10.29|12.66|13.57|14.54| |PE（倍）|33.11|26.91|25.12|23.44| [10]

文章核心观点 香港作为领先新股市场呈现增长趋势和吸引力，新股及后续发行市场活跃，有明显趋势，港交所实施多项措施并致力优化上市环境 [1][2][3][4] 新股及后续发行市场情况 - 2025年第一季新股市场有17家新上市公司，集资额约177亿港元（约20亿美元），较去年同期增长两倍多 [1] - 今年第一季后续市场筹集超180亿美元资金，较去年同期增长20倍，有比亚迪56亿美元配售、小米集团55亿美元融资等大型后续发行 [1] - 香港市场录得百度发行20亿美元可交换携程股权的债券，为香港股票市场最大的可转债发行 [1] 新股市场趋势 - A+H上市热潮由去年9月美的上市揭开，约30家公司计划在港进行A+H上市 [2] - 聚焦科技领域的公司通过上市规则第18A及18C章节上市，已有三家公司循第18C章上市 [2] - 新股市场主要趋势包括新经济、人工智能、新能源以及科技独角兽 [2] - 香港与亚洲区（尤其是东盟地区）发行人对话增加，数家东盟公司成功在港上市 [2] 港交所实施措施 - 将泰国证券交易所加入香港的认可证券交易所名单，一家泰国饮料公司已递交正式申请 [3] - 今年内在沙特阿拉伯利雅得开设办事处，与沙特证交所集团签订合作备忘录 [3] 吸引海外上市公司回港上市 - 逾30家在美国上市的中国ADR回流香港上市 [3] - 吸引本身已在国际交易所上市的海外公司双重上市，可带来更大潜在投资者基础及延长交易时段 [3] 优化上市环境举措 - 完成首次公开招股市场定价咨询，将公布结果并推出优化举措 [4] - 香港证监会与港交所联合公布优化新上市申请审批流程时间表 [4] - 筹备“科企专线” [4] - 研究“REIT Connect” [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年一季度香港交易所营收及盈利创历季新高，未来内地刺激政策和国际市场降息将注入新活力，中概股回流有望带来新交易增量，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本12.68亿股，总市值4320.79亿港元，一年最低/最高为218.4/397.8港元，近3月换手率85.4% [1] 收益表现 - 1个月相对收益2.6%、绝对收益 -2.1%；3个月相对收益5.1%、绝对收益14.4%；1年相对收益15.4%、绝对收益40.0% [3] 2025年一季度业绩情况 - 总收入68.6亿港币，同比+31.8%，季环比+7.5%；主要业务收入63.2亿港币，同比+35.6%，季环比+5.0%；归母净利润40.8亿港币，同比+37.3%，季环比+7.9%；EBITDA利润率78%，同比+6pct，季环比+3pct [4] 业绩点评 - 交投活跃度提升推动营收及盈利创新高，交易费等合计收入41.3亿港币，占比60.2%，同比+58.7%，季环比+10.2%；投资收益净额13.3亿港币，占比19.4%，同比 -0.7%，季环比+11.2%；联交所上市费收入4.1亿港币，占比6.0%，同比+11.8%，季环比+1.7% [5] 市场成交主要数据 - 联交所股本证券日平均交易额2254亿港元，同比+153.0%，季环比+31.4%；衍生品市场日平均交易额173亿港元，同比+68.0%，季环比+12.3%；北向交易及南向交易的日成交金额分别为1911亿人民币及1099亿港元，分别同比+43.7%/+254.5%，季环比 -17.3%/+40.7%；期交所的衍生品合约平均每日成交张数同比/环比分别增长5.4%/3.6%至90.1万张；债券北向通每日成交额同比/环比分别增长2.4%/33.8%至463亿人民币 [6] 新股上市情况 - 2025年一季度新上市公司17家，同比+41.7%；共募集资金187亿港元，同比+289.6%；截止25Q1末，共有120例上市申请正在排队，较24年末提升42.9% [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万港元）|20,516|22,374|25,318|26,600|28,139| |营业收入增长率|11.2%|9.1%|13.2%|5.1%|5.8%| |归母净利润（百万港元）|11,862|13,050|14,995|15,633|16,459| |归母净利润增长率|17.7%|10.0%|14.9%|4.3%|5.3%| |EPS（港元）|9.4|10.3|11.8|12.3|13.0| |ROE（归属母公司）|23.5%|24.8%|27.5%|28.2%|28.8%| |P/E|36.4|33.1|28.8|27.6|26.3| |P/B|8.4|8.0|7.8|7.8|7.4| [9] 财务报表预测 - 利润表涵盖营业收入、各项费用、营业利润、所得税、少数股东损益、归属母公司净利润等项目预测 [10] - 资产负债表涵盖资产总计、流动资产、非流动资产、负债合计、流动负债、非流动负债、股本、股东权益等项目预测 [11]

智通财经5月2日电，香港交易所信息显示，摩根大通（JPMorgan）在阿里巴巴-W的持股比例于04月28 日从5.98%升至6.02%，平均股价为115.7105港元。 ...

智通财经5月2日电，香港交易所信息显示，贝莱德（BlackRock）在蒙牛乳业的持股比例于04月28日从 4.93%升至5.14%，平均股价为19.0401港元。 ...

文章核心观点 摩根大通在美团 - W的持股比例于4月28日下降 分组1 - 摩根大通在美团 - W的持股比例于04月28日从5.12%降至5.10% [1]

高盛(GS.N)：上调香港交易所(00388.HK)目标价2%至386港元，维持买入评级。 ...