公司治理与董事会变动 - 香港交易所董事会迎来新成员委任及现有成员续任，陈健波和车品觉获再度委任，陈锦荣获新委任 [1] - 新任董事陈锦荣将接替即将退任的周胡慕芳女士，周女士已为公司服务六年 [1] - 所有相关董事的任期均约为两年，自2026年股东周年大会结束后开始，直至2028年股东周年大会结束为止 [1]

公司董事会成员变动 - 香港交易所欢迎香港特别行政区政府再度委任陈健波和车品觉为董事会成员 [1] - 香港交易所欢迎香港特别行政区政府委任陈锦荣为新的董事会成员 [1] - 陈健波、车品觉及陈锦荣三人的任期均约为两年，自2026年股东周年大会结束起至2028年股东周年大会结束为止 [1] - 陈锦荣获委任为董事，接替将于2026年股东周年大会结束后退任的周胡慕芳 [1]

公司治理与董事会变动 - 香港交易所董事会迎来新成员委任及再度委任 陈锦荣先生获委任为董事 接替将于2026年股东周年大会结束后退任的周胡慕芳女士[1] - 陈健波先生和车品觉先生再度获香港特别行政区政府委任为香港交易所董事会成员[1] - 上述所有新任及续任董事的任期均约为两年 由2026年4月29日举行的股东周年大会结束起 直至2028年举行的股东周年大会结束为止[1] 董事会成员贡献 - 董事会对即将退任的周胡慕芳女士过去六年对香港交易所的宝贵贡献及支持表示由衷感谢[1]

按照香港交易及結算所有限公司（「香港交易所」）《組織章程細則》的規定，凡在股息派付 日期起計六年後仍未領取的股息將予沒收及復歸香港交易所。因此，香港交易所於 2020 年 4 月 15 日派付而於 2026 年 4 月 15 日仍為未領取的 2019 年度第二次中期股息每股 2.99 港元 將予沒收及復歸香港交易所。 凡有權收取但仍未收到或認領香港交易所自 2020 年 4 月起派付的股息，請盡快聯絡香港交易所 的股份過戶登記處香港中央證券登記有限公司，地址為香港灣仔皇后大道東 183 號合和中心 17M 樓。 根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第三十八章，證券及期貨事務監察委員會監管香港交 易及結算所有限公司有關其股份在香港聯合交易所有限公司上市的事宜。證券及期貨事務監察委員會 對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全 部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 沒收未領取的 2019 年度第二次中期股息 承董事會命 香港交易及結算所有限公司 集團公司秘書 曾志燿 香港，2026 年 2 月 27 日 於本公告日期，香港交易所 ...

董事變動 香港交易及結算所有限公司（「香港交易所」）歡迎香港特別行政區政府再度委 任陳健波先生和車品覺先生以及委任陳錦榮先生為香港交易所董事會（「董事會」） 成員，各人任期均約為兩年，由將於2026年4月29日舉行的2026 年香港交易所股東 周年大會（「2026年股東周年大會」）結束起，直至 2028 年舉行的股東周年大會結束 為止。 陳錦榮先生獲委任為董事接替將於2026年股東周年大會結束後退任的周胡慕芳女士。 董事會對周女士於過去六年給予香港交易所的寶貴貢獻及支持，特此由衷感謝。 根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第三十八章，證券及期貨事務監察委員會監管 香港交易及結算所有限公司有關其股份在香港聯合交易所有限公司上市的事宜。證券及期貨事務 監察委員會對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 陳錦榮先生在金融服務業，特別是會計審計範疇擁有豐富經驗，並廣泛參與證券及期貨 市場相關的公共服務工作。 有關陳錦榮先生的委任將於適當時候根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》 第13.51 ...

瑞银对香港交易所的评级与目标价调整 - 瑞银将香港交易所目标价从471港元微调至462港元，相当于未来12个月预测市盈率35倍，给予“中性”评级 [1] 2024年第四季度业绩表现 - 公司2024年第四季度收入同比增长15%至73亿元，较市场共识高出约9% [1] - 净投资收益同比增长2%，环比增长20%至12亿元，主要得益于股本证券回报较佳及外汇收益 [1] - 存管及托管费同比急升53%至3.94亿元，受益于电子首次公开招股活动活跃、较高的股份登记费及沪深港通增长 [1] - 纯利同比增长15%至43亿元，较市场共识高出约15%，得益于有效的成本控制 [1] 成本与未来展望 - 剔除2025年的一次性英国金融行为监管局罚款及2024年的法律费用收回，2025财年营运开支仅同比增长2% [1] - 公司寻求在维持成本纪律的同时，为增长作出投资 [1] - 在2026年第一季预测，公司将面对较高的比较基数 [1] 盈利预测调整 - 基于第一季至今的市场活动及对联邦基金利率的最新看法，瑞银微调了公司2026年、2027年及2028年预测每股盈利 [1] - 2026年预测每股盈利上调3%至13.3港元 [1] - 2027年预测每股盈利下调2%至12.9港元 [1] - 2028年预测每股盈利下调3%至13.8港元 [1]

瑞银对香港交易所的最新研究与评级 - 瑞银将香港交易所目标价由471港元微调至462港元 相当于未来12个月预测市盈率35倍 给予“中性”评级 [1] 2024年第四季度业绩表现 - 公司2024年第四季度收入同比增长15%至73亿元 较市场共识高约9% [1] - 季度净投资收益同比上升2% 按季上升20%至12亿元 主要由于股本证券回报较佳及外汇收益 [1] - 季度存管及托管费同比急升53%至3.94亿元 受惠于电子首次公开招股活动活跃 较高的股份登记费及沪深港通增长 [1] - 季度纯利同比增长15%至43亿元 较市场共识高约15% 得益于有效的成本控制 [1] 成本与未来展望 - 撇除2025年的一次性英国金融行为监管局罚款及2024年的法律费用收回 2025财年营运开支仅同比增长2% [1] - 公司寻求在维持成本纪律的同时 为增长作出投资 [1] - 在2026年第一季预测 公司将面对较高的比较基数 [1] 盈利预测调整 - 计入第一季至今的市场活动及对联邦基金利率的最新看法 瑞银微调公司2026年 2027年及2028年预测每股盈利 [1] - 2026年预测每股盈利上调3%至13.3港元 [1] - 2027年预测每股盈利下调2%至12.9港元 [1] - 2028年预测每股盈利下调3%至13.8港元 [1]

公司财务表现 - 香港交易所收入与利润连续第二年创新高[1] - 上季港交所收入达72.6亿元，超出市场预期[1] - 上季港交所净利润达43.5亿元，超出市场预期[1] 资本市场与运营 - 香港资本市场全面复苏带动强劲的营运杠杆效应[1] 机构观点与目标 - 里昂重申香港交易所“跑赢大市”评级[1] - 里昂将香港交易所目标价由374港元上调至500港元[1] 股东回报 - 香港交易所长期维持高派息比率保持不变[1]

核心观点 - 香港交易所2025年业绩创历史新高，实现收入及其他收益292亿港元，同比增长30%，归母净利润178亿港元，同比增长36% [5][6] - 业绩高增长主要得益于内地政策支持改善投资气氛，内地投资者积极参与离岸市场，带动港股现货市场成交额大幅增长及IPO募资金额位居全球第一 [5][6] - 分析师看好香港市场交投活跃及IPO发行前景，预计公司2026-2028年盈利将持续增长，维持“买入”评级 [8] 2025年财务业绩总结 - **整体业绩**：2025年实现收入及其他收益292亿港元，同比增长30%，归母净利润178亿港元，同比增长36%，全年ROE达33.2%，同比提升7.3个百分点 [5][6] - **季度业绩**：2025年第四季度实现收入及其他收益73亿港元，同比增长15%，环比下降6%，归母净利润43亿港元，同比增长15%，环比下降12% [6] 各业务分部表现 - **现货市场**：2025年收入147亿港元，同比增长56%，占总收入50%，主要受日均交易额同比大幅增长93%至2320亿港元驱动 [6] - **互联互通**：沪深港通北向及南向每日平均成交额分别为2124亿元人民币和1211亿港元，同比分别增长42%和151%，债券通北向通日均交易额390亿元人民币，同比下降6% [6] - **股本证券及金融衍生品**：2025年收入69亿港元，同比增长11%，衍生产品平均每日成交合约张数达166万张，同比增长7%，牛熊证及权证等日均交易额同比增长55%至183亿港元 [7] - **商品分部**：2025年收入32亿港元，同比增长14%，LME收费交易的日均成交总额同比增长8% [8] - **数据及连接分部**：2025年收入23亿港元，同比增长7%，主要得益于网络费增长12%及设备托管服务费增长8% [8] - **公司项目**：2025年收入22亿港元，同比增长17%，公司内部投资收益19亿港元，同比增长7%，年化投资净回报5.06%，平均资金余额增长8%至370亿港元 [8] 市场活动与IPO表现 - **IPO市场**：2025年联交所IPO发行119家，同比增长68%，总融资额2869亿港元，同比增长226%，募资金额位居全球第一，截至2025年末港股IPO排队数量同比增长近3倍 [6] - **衍生品与结构性产品**：新上市权证和牛熊证数目分别同比增长50%和27%，联交所期权合约平均每日成交张数同比增长22% [7] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计公司2026-2028年营业总收入分别为305.82亿港元、327.34亿港元、353.32亿港元，同比增速分别为4.87%、7.04%、7.94% [5] - **净利润预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为189.66亿港元、205.12亿港元、224.15亿港元，同比增速分别为6.83%、8.15%、9.28% [5][8] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为14.96港元、16.18港元、17.68港元 [5] - **市盈率估值**：当前股价对应2026-2028年PE估值分别为27.8倍、25.7倍、23.5倍 [5][8] - **可比公司估值**：与纳斯达克、洲际交易所等国际同行相比，港交所2026年预测PE为27.8倍，高于行业平均的25.4倍 [15] 核心运营指标假设 - **现货市场**：预计联交所平均每日成交金额将从2025年的2498亿港元增长至2028年的2892亿港元，年均增速约5% [14] - **互联互通**：预计沪股通和深股通平均每日成交金额将从2025年的1010亿元人民币和1114亿元人民币，增长至2028年的2320亿元人民币和2767亿元人民币 [14] - **港股通**：预计成交额将从2025年的29791亿港元增长至2028年的39651亿港元 [14] - **IPO与集资**：预计主板新上市公司数目将从2025年的118家增至2026年的260家并维持，股本证券集资总额预计从2025年的6459亿港元增长至2028年的8696亿港元 [14]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][7] 报告核心观点 - 香港交易所2025年业绩再创历史新高，主要受益于港股市场景气度向好，现货及衍生品市场日均成交额（ADT）、新股融资额等均创历史纪录[7] - 报告看好公司受益于港股市场交投活跃，盈利能力有望持续提升，并预计2026至2028年营收和净利润将保持稳健增长[7] 业绩概览与市场表现 - 2025年公司实现收入及其他收益291.6亿港元，同比增长30%；实现归母净利润177.5亿港元，同比增长36%，业绩连续第二年创新高[7] - 2025年第四季度实现收入及其他收益73.1亿港元，同比增长15%/环比下降6%；实现归母净利润43.4亿港元，同比增长15%/环比下降12%[7] - 2025年港股现货市场ADT达2498亿港元，同比增长90%，创历史新高；北向ADT达2124亿元人民币，同比增长42%；南向ADT达1211亿港元，同比增长151%[7] - 2025年ETP市场ADT达367亿港元，同比增长94%[7] - 2025年港交所主板上市公司118家，IPO募资额2868亿港元，同比增长227%；再融资3563亿港元，同比增长248%[7] - 截至2025年末，有345家IPO申请在处理中，储备良好[7] 分部业绩分析 - 交易及交易系统使用费收入103.33亿港元，同比增长44%，主因港股现货及衍生品市场ADT创历史新高[7] - 结算费及交收费收入70.42亿港元，同比增长49%，主因2025年沪深股通平均每日成交金额同比上升并创历史新高[7] - 上市费收入17.89亿港元，同比增长21%，主因港股市场股本融资活动强劲增长[7] - 投资收益净额51.11亿港元，同比增长4%[7] - 公司资金的投资收益净额为18.70亿港元，同比增长7%，年化投资收益率5.06%，同比下降0.03个百分点[7] - 保证金及结算所基金的投资收益净额为32.41亿港元，同比增长2%，年化投资收益率1.32%，同比下降0.24个百分点[7] 财务预测与估值 - 预计2026/2027/2028年营业总收入分别为296.27/303.41/311.51亿港元，同比增长1.6%/2.4%/2.7%[2][7] - 预计2026/2027/2028年归属母公司股东净利润分别为180.54/184.38/187.91亿港元，同比增长1.7%/2.1%/1.9%[2][7] - 预计2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为14.24/14.54/14.82港元[2][7] - 基于2026年2月26日收盘价415.40港元，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为29/29/28倍[2][7] - 对应2026-2028年市净率（PB）分别为8.56/8.12/7.61倍[2]