财务业绩 - 截至2025年6月30日止6个月营业额122.87亿元人民币 同比增长10.79% [1] - 公司拥有人应占溢利12.77亿元人民币 同比增长19.51% [1] - 每股基本盈利1.12元人民币 [1] 产品运营 - 塑件、铝件、金属及饰条、电池盒四大产品线通过跨部门协同优化接单机制提升运营效率 [1] - 电池盒产品线营业额保持快速增长 传统外饰件产品实现稳健成长 [3] - 密封系统在新市场拓展 低空飞行器及人形机器人等新赛道产品处于培育阶段 [3] 全球化战略 - 深化"枢纽+卫星"工厂柔性化生产网络 贯彻GLOCAL（全球化+现地化）经营理念 [1] - 计划有序增加北美、欧洲和东南亚等地资本开支 资金来源主要为营运资金流入 [2] - 积极助力中系品牌出海战略 同时争取国际品牌全球市场新业务 [3] 产能与资本管理 - 搭建资产全生命周期系统管理流程 实现最优全球产能布局 [2] - 结合全球贸易政策变化适度扩充产能 严格把关投入合理性减少非必要投资 [2] - 通过卓越运营系统推进全价值链精益管理 实施多维度降本增效方案 [2] 客户与创新 - 重点关注中系品牌及造车新势力业务拓展 [3] - 通过工艺制造技术和生产模式优化提升产品综合竞争力 [2] - 从产品技术与材料创新层面洞察客户需求 为燃油车和新能源车型提供系统化解决方案 [2]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月营业额达到约人民币12,287百万元 同比增长约10.8% [1] - 公司拥有人应占溢利为约人民币1,277百万元 同比增长约19.5% [1] - 毛利率约28.3% 较2024年同期约28.5%略有下降 [1] 盈利能力 - 每股基本盈利约人民币1.120元 [1] - 利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [1]

收入和利润表现 - 营业额同比增长10.8%至人民币122.87亿元（2024年同期：人民币110.90亿元）[4] - 公司拥有人应占溢利同比增长19.5%至人民币12.77亿元（2024年同期：人民币10.68亿元）[4] - 每股基本盈利为人民币1.120元（2024年同期：人民币0.928元）[4] - 公司总营业额同比增长10.8%，从11,090,414千元增至12,286,969千元[13] - 期内溢利同比增长22.5%，从1,076,662千元增至1,319,184千元[17][18] - 公司每股基本盈利从2024年上半年的10.68亿元人民币增长至2025年上半年的12.77亿元人民币，同比增长19.5%[26] - 公司营业额为约人民币1228.6969亿元，较去年同期增长约10.8%[44] - 公司营业额为人民币122.86969亿元，同比增长10.8%[59] - 公司拥有人应占溢利为人民币12.76562亿元，同比增长19.5%[59] - 公司毛利为人民币34.7306亿元，同比增长9.9%[60] 毛利率和费用变化 - 毛利率为28.3%（2024年同期：28.5%）[4] - 毛利率为28.3%，同比下降0.2个百分点[60] - 研发开支为人民币7.26亿元（2024年同期：人民币7.15亿元）[5] - 研发开支为7.263亿元，较去年同期增加1169.1万元，占营业额比重5.9%，同比下降0.5%[66] - 分销及销售开支为5.122亿元，较去年同期减少1887.7万元，占营业额比重4.2%，同比下降0.6%[64] - 行政开支为8.045亿元，较去年同期增加6201.8万元，占营业额比重6.5%，同比下降0.2%[65] - 利息开支为1.785亿元，较去年同期减少1.122亿元，主要因平均借款余额及平均市场贷款利率减少[68] 地区业务表现 - 中国地区营业额占比从40.8%下降至35.0%，金额减少219,612千元[13] - 其他国家地区营业额占比从59.2%提升至65.0%，金额增加1,416,167千元[13] - 国际业务营业额为约人民币798.0696亿元，较去年同期增长约21.6%[44] - 中国区营业额为约人民币430.6273亿元，较去年同期减少约4.9%[44] 业务线表现 - 电池盒分部营业额大幅增长49.8%，从2,390,969千元增至3,581,923千元[17][18] - 公司电池盒产品线营业额继续保持快速增长，传统外饰件产品实现稳健成长[37] - 公司突破欧洲丰田结构件业务并获取长城吉利等中系客户底盘结构件订单[45] - 公司首次进入奇瑞电池盒业务领域并再次获取比亚迪电池盒订单[45] - 公司首次突破北美福特雷诺多个保险杠总成业务[46] - 公司持续获取传统车厂造车新势力和电池厂的项目定点巩固全球最大电池盒供应商地位[52] - 公司在电芯壳辊压高频焊和铝挤出工艺技术上取得重大突破[52] - 公司重点拓展海外电池结构件市场作为新增长点[52] - 公司提供满足电池车身一体化CTB和安全标准的轻量化产品解决方案[52] 成本和费用结构 - 员工总成本增长9.9%，从2,356,933千元增至2,589,123千元[22] - 物业、厂房及设备折旧增加16.2%，从678,216千元增至788,380千元[22] - 确认物业、厂房及设备减值亏损32,117千元，较去年同期的5,548千元大幅增加[19] - 所得税开支为人民币2.51亿元（2024年同期：人民币1.96亿元）[5] - 所得税开支增加28.3%，从196,031千元增至251,428千元[21] - 员工总成本为人民币25.89亿元，较2024年同期的人民币23.57亿元增长约9.8%[94] 现金流和资本管理 - 现金及现金等价物增至人民币34.13亿元（2024年底：人民币24.41亿元）[7] - 现金及现金等价物合计57.313亿元，较去年底增加4.564亿元[74] - 经营现金流量净额为22.368亿元，现金流量状况健康[75] - 公司资本开支同比减少17.5%至人民币9.02亿元（2024年同期：10.93亿元），主要因全球产能协同和旧设备改造[87] - 公司持续推行轻资产战略严控资本开支并提升产线柔性化[48] 资产和负债状况 - 借贷总额（流动+非流动）为人民币88.60亿元（2024年底：人民币84.19亿元）[7][8] - 总权益增至人民币227.28亿元（2024年底：人民币212.59亿元）[8] - 银行借贷余额88.599亿元，其中70.153亿元一年内到期，18.445亿元一年后到期[80] - 资产负债比率为22.3%，较去年底下降2个百分点[76] - 公司应收购贸易账款总额从2024年底的53.85亿元人民币增至2025年中的57.62亿元人民币，增长7.0%[27] - 公司第三方应收购贸易账款从2024年底的54.20亿元人民币增至2025年中的58.22亿元人民币，增长7.4%[27] - 公司应付贸易账款总额从2024年底的39.85亿元人民币增至2025年中的45.88亿元人民币，增长15.1%[30] - 公司第三方应付贸易账款从2024年底的38.87亿元人民币增至2025年中的44.99亿元人民币，增长15.7%[30] - 公司模具开发合约资产从2024年底的12.93亿元人民币增至2025年中的14.11亿元人民币，增长9.1%[28] - 公司0至90天账龄应收购贸易账款从2024年底的47.84亿元人民币增至2025年中的48.64亿元人民币，增长1.7%[28] - 应收贸易账款周转日为77日，较去年同期减少1日[75] 投资和金融工具 - 汇兑差额产生收益人民币6.00亿元（2024年同期：损失人民币0.74亿元）[5] - 衍生金融工具公允价值变动收益101,964千元，去年同期为亏损23,542千元[19] - 公司上市股本投资公允价值从2024年底的20.42亿元人民币增至2025年中的30.96亿元人民币，增长51.6%[29] - 公司中国A股上市实体权益投资从2024年底的18.95亿元人民币增至2025年中的29.32亿元人民币，增长54.7%[29] - 公司结构性存款公允价值从2024年底的10.61亿元人民币增至2025年中的11.14亿元人民币，增长5.0%[29] - 投资收入为人民币1.07686亿元，同比减少约人民币8296.2万元[61] - 其他收入为人民币1.25212亿元，同比减少约人民币8128.9万元[62] - 其他利得与损失净收益为9423.1万元，较去年同期增加9421.1万元，主要因衍生金融工具已变现收益净额增加[63] - 使用远期外汇合约、货币掉期及期权等衍生工具对冲外汇风险[82] - 公司非功能性货币计值现金及现金等价物总额约人民币26.91亿元，其中美元计值占比70.5%（约18.97亿元）、欧元计值占比14.4%（约3.87亿元）、日元计值占比12.8%（约3.45亿元）[81] 运营和战略进展 - 公司北美及欧洲地区大部分订单已实现现地化生产[47][49] - 公司在中国淮安嘉兴湖州广州清远及塞尔维亚工厂开展降本增效活动[48] - 北美地区将进一步提高本地化生产比例[100] - 公司计划增加北美、欧洲和东南亚等地的资本开支，资金来源主要为营运资金流入[36] 研发和创新 - 公司新增申报专利72项，新注册商标5项[58] - 公司新获得授权专利135项，商标注册成功5项[58] - 公司进行专利许可242项[58] - 公司研发的绿色碰撞铝材碳排放小于2.5Kg.CO2/Kg.AL[57] 环境、健康和安全（EHS） - 百万工时考核类工伤事故率为1.03[41] - ISO45001及ISO14001体系认证覆盖率达100%[39] - 取得ISO50001体系认证的工厂数量为38家[39] - 节能减碳目标100%达成[39] - 碳排放管理系统助力实现2030年碳达峰及2050年碳中和目标[40] - 数字化EHS体系包含八大模块，全面提升全球工厂管理效率[40] 信息技术和数字化 - 全球工厂SAP系统统一部署实现运营数据标准化与可视化[38] 市场与行业趋势 - 中国乘用车产销量分别约为1352.2万辆和1353.1万辆，同比增长约13.8%和13.0%[33] - 中国新能源汽车销量约为693.7万辆，同比增长40.3%，市场渗透率达44.3%[33] - 中国品牌汽车市场占有率达68.5%，同比提升6.6个百分点[33] - 全球轻型车销量约为4447.4万辆，同比增长4.9%[34] - 美国轻型车销量约为810.9万辆，同比增长3.1%[34] - 西欧轻型车销量约为606.7万辆，同比下降1.3%[34] - 日本轻型车销量约为234.5万辆，同比增长10.2%[34] - 中国乘用车销量同比增长13%，新能源车占比突破44%[97] - 中国品牌市场份额升至68.5%，部分燃油车型优惠幅度达20%[97] - 2025年中国乘用车销量预计达2,890万辆，同比增长4.9%[97] - 2025年全球轻型车销量预计8,960万辆，同比增长1.7%[97] - 欧洲市场中国电动车价格或降15%，本土化产能占比超40%[98] - 2025年全球汽车产量或将下降[97] - 2025年中国新能源汽车销量预计1,600万辆，同比增长24.4%[97] 公司治理和股权 - 行政总裁与主席职务由同一人兼任（魏清莲女士）[105] - 两名董事未出席2025年股东周年大会[105] - 审核委员会包含五名独立非执行董事，审阅中期财务报告[108] - 德勤对截至2025年6月30日的中期财务报告发表无保留意见[108] - 购股权计划行使409,400份购股权，827,200份因离职失效[102] - 股份奖励计划授予895,000股奖励股份，1,339,450股已归属，692,550股被没收[102] - 授予895,000股奖励股份，约占已发行总股数的0.08%[96] - 公司回购886,000股作为库存股份[103] - 公司于2024年回购10,244,000股股份并持作库存股份[114] - 公司计划根据市场状况和资本管理需要决定库存股份的用途[114] - 股份奖励计划的合资格参与者包括集团成员公司的雇员、非执行董事及董事会决定的特定服务提供者[113] 关联交易 - 与嘉兴淳敏的关联交易实际金额为人民币32,121,000元，低于修订上限人民币268,719,000元[111] - 新订嘉兴摄像头采购协议三年期年度上限均为人民币46,302,000元[112] - 新订湖北摄像头采购协议三年期年度上限均为人民币46,302,000元[112] 人力资源与文化 - 开展90场全球价值观共识营覆盖1,500余名核心管理层，推动跨文化融合[92] - 雇员总数增至26,357人，较2024年末增加694人，主要因全球化战略推进及北美欧洲新项目需求[90] 其他重要事项 - 公司偿还当地政府基金注资人民币8亿元，应付利息人民币9300万元仍未偿还[32] - 抵押资产包括账面价值人民币603.4万元土地使用权及折合人民币2,246.6万元物业厂房设备（含新台币4,770.8万元）[84][85] - 质押融资涉及人民币30.73亿元存款及3,300万美元（约人民币23.62亿元）等资产，借入新台币6,300万元（约人民币1,555万元）并开具应付款据人民币6.79亿元[86] - 无或有负债（2024年末：无）[83] - 无股份配售及认购活动[88] - 无重大附属公司收购或出售事项[89]

汽车零部件板块股价表现 - 敏实集团涨7.11%至34.64港元 [1] - 耐世特涨6.16%至6.89港元 [1] - 德昌电机控股涨5.27%至28.74港元 [1] - 五菱汽车涨4.76%至0.66港元 [1] 行业短期趋势与政策影响 - 7月车市呈现淡季特征 受6月销量透支及部分地区补贴中断影响 [1] - 中央下放第三批国补资金680亿元 预计8月下旬市场回暖 [1] 智能驾驶技术发展动态 - 比亚迪全系车型将搭载高阶智驾 20万元价格带成主要增长区间 [1] - 2025年有望成为智驾平权元年 特斯拉FSD累计里程突破30亿英里 [1] - 特斯拉V13实现车位到车位功能 AI算力迅猛增长支撑模型训练 [1] 事件催化与投资机会 - 世界机器人大会即将举行 机器人产业链及泛机器人领域存催化机会 [1] - 重点看好有重磅产品交付及持续订单兑现的公司 [1] - 智驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道具备放量潜力 [1]

汽车零部件板块股价表现 - 敏实集团涨7.11%至34.64港元 耐世特涨6.16%至6.89港元 德昌电机控股涨5.27%至28.74港元 五菱汽车涨4.76%至0.66港元[1] 行业短期趋势与政策影响 - 7月车市呈现淡季特征 受6月销量透支及部分地区补贴中断影响[1] - 中央下放第三批国补资金680亿元 预计8月下旬市场回暖并向旺季过渡[1] 智能驾驶技术发展动态 - 比亚迪全系车型将搭载高阶智驾 20万元价格带成主要增长区间 2025年或成智驾平权元年[1] - 特斯拉FSD累计里程突破30亿英里 V13版本实现车位到车位功能[1] - 特斯拉AI算力迅猛增长 为模型训练提供强大支撑[1] 事件催化与投资机会 - 世界机器人大会即将举行 机器人产业链及泛机器人领域存在事件催化[1] - 重点看好有重磅产品交付及持续订单兑现的公司[1] - 智驾域控 座舱域控 线控底盘等赛道具备放量潜力[1]

汽车零部件板块股价表现 - 敏实集团涨7.11%至34.64港元 [1] - 耐世特涨6.16%至6.89港元 [1] - 德昌电机控股涨5.27%至28.74港元 [1] - 五菱汽车涨4.76%至0.66港元 [1] 汽车市场动态与政策支持 - 7月车市呈现淡季特征 受6月销量透支及部分地区补贴中断影响 [1] - 中央下放第三批国补资金680亿元 预计8月下旬市场回暖并向旺季过渡 [1] 智能驾驶产业发展趋势 - 比亚迪全系车型将搭载高阶智驾 20万元价格带成为主要增长区间 [1] - 2025年有望成为智驾平权元年 行业拐点已至 [1] - 特斯拉FSD累计里程突破30亿英里 V13实现车位到车位功能 [1] - 特斯拉AI算力迅猛增长 为模型训练提供强大支撑 [1] 产业催化与投资机会 - 世界机器人大会即将举行 机器人产业链及泛机器人领域成为事件催化剂 [1] - 重点看好有重磅产品交付及持续订单兑现的公司 [1] - 智驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道具备放量潜力 [1]

公司公告 - 敏实集团将于2025年8月27日举行董事会会议 [1] - 会议主要议程包括审议批准公司及附属公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩 [1] - 中期业绩将用于刊发用途并处理其他事务 [1]

会议安排 - 公司2025年8月27日举行董事会会议审议2025年上半年中期业绩[3] 人员信息 - 截至公告日，执行董事有魏清莲等4人[3] - 非执行董事为秦千雅[3] - 独立非执行董事有莫贵标等5人[3]

行业投资评级 - 行业评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 欧盟碳排政策加码驱动欧洲新能源车市拐点显现，2025年上半年EV+HV销量增速超20% [2] - 车型周期与政策共振，头部车企加速电动化转型，大众/Stellantis/雷诺欧洲市场表现亮眼 [3] - 中国供应链企业深度受益欧洲新能源放量，电池盒/电驱/零部件等环节业绩增长显著 [4] 政策驱动分析 - 欧盟2035燃油车禁售令分阶段收紧碳排目标，2025年乘用车碳排需降至93.6g/km [8][11] - ZLEV机制提供弹性达标空间：超基准每1%可放宽CO2目标1%，上限5% [15][17] - 惩罚机制严厉：超标按95欧元/克/公里征收罚款，2025年车企面临9.4g/km达标缺口 [18][19] 市场表现 - 2025年1-5月欧盟BEV占比升至15.4%，燃油车份额跌破40%，碳排量较2019年降12.3% [19][20] - 大众2025H1欧洲BEV交付34.79万辆（+89%），ID系列占销量主力 [31][32] - Stellantis 2025Q1混动市占率15.5%居首，雷诺欧洲BEV销量同比+88% [33][42] 重点公司动态 整车企业 - **大众**：MEB平台覆盖ID.3/4/7等多车型，2026年推2.5万英镑平价车型ID.2X [31][32] - **Stellantis**：构建STLA四大平台覆盖全价位BEV，2025Q1欧洲份额升至17.3% [33][34] - **雷诺**：Ampere平台目标2027年降本40%，2025Q1电驱动车型占比达44.2% [42] 供应链企业 - **敏实**：电池盒业务2024年收入53.38亿元（+50.96%），欧洲收入占比升至41% [46][48] - **威迈斯**：欧洲配套Stellantis/雷诺，2024年第三方车载充电机市占率29.41% [49][52] - **亿纬锂能**：46系大圆柱电池已装车31300+台，配套宝马新世代车型 [59] - **科达利**：匈牙利基地投产放量，2024年海外收入5.74亿元（+7%） [60] - **浙江荣泰**：2024年海外营收5.7亿元（+76%），毛利率42.6%显著高于国内 [68][69] 技术路线 - 欧盟碳排计算分整车（TTW排放）与零部件（动力电池生命周期碳足迹）双维度 [13][14] - 大众推进MEB→PPE→SSP平台迭代，Stellantis布局STLA多平台全价位覆盖 [31][34] - 雷诺通过AmpR平台实现C级EV成本降40%，目标2027年实现油电平价 [42]

公司投资评级 - 敏实集团(00425 HK)获"买进"评级 目标价31港币 [2][6] 核心观点 - 全球化汽车零部件供应商 位列全球百强第70位 客户包括Stellantis、戴姆勒、大众、特斯拉、比亚迪、吉利等头部车企 [7] - 2024年营收231亿元 海外收入占比达60% 毛利率28 94%同比提升1 7个百分点 净资产收益率12% [7] - 电池盒业务2021-2024年营收增长18倍 2025年预计增速超30% 营收占比达23% [7] - 布局人形机器人(关节设计/电驱动/电子皮肤)和低空经济(飞行器机体/旋翼) 已与智元机器人、亿航智能达成战略合作 [7][8] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年净利润27 4/32/36 9亿元 同比增速18%/17%/15% [7] - EPS预测2 38/2 78/3 2元 对应PE 9 9/8 5/7 3倍 [7] - 2025年营运收入预测262 83亿元 毛利75 58亿元 研发费用15 24亿元 [12] - 2027年现金及等价物预计达129 25亿元 经营活动现金流77 47亿元 [12][13] 产品结构 - 塑件25% 金属饰条24% 电池盒23% 铝件21% [4] 市场表现 - 当前股价25 96港币 对应市值178 44亿港币 股价/账面净值1 46倍 [3] - 近一年股价涨幅145 01% 三个月涨幅45 82% [3]