敏实集团公布，公司于2025年10月24日根据股份奖励计划授予若干个人所涉总计240万股股份的奖励， 该等股份约占截至授予日期已发行总股数(不包括库存股份)的0.21%。 香港联交所最新资料显示，10月31日，敏实集团(00425)股东将股票存入法国巴黎银行，存仓市值14.09 亿港元，占比3.41%。 ...

敏实集团公布，公司于2025年10月24日根据股份奖励计划授予若干个人所涉总计240万股股份的奖励， 该等股份约占截至授予日期已发行总股数(不包括库存股份)的0.21%。 智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，10月31日，敏实集团(00425)股东将股票存入法国巴黎银 行，存仓市值14.09亿港元，占比3.41%。 ...

业务订单与生产计划 - 公司附属公司精确实业获得一间台湾AI服务器厂商的AI服务器浸没式液冷柜订单，将负责设计、开发及生产 [1] - 浸没式液冷柜产品预计于2025年11月中旬开始分批交付 [1] - 公司已通过另一间台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并获取订单，首批产品预计2025年12月底前交付 [1] - 上述产品的最终客户为全球性半导体企业 [1] 产能建设与合资合作 - 为满足订单交付及未来需求，公司已与福曼科技成立合资公司以共同拓展AI服务器液冷系统相关业务 [1] - 公司已于嘉兴建设相关生产工厂，截至公告日期已具备小批量生产能力 [1] - 该生产工厂预计将于2025年12月底达到大批量生产水平 [1] 市场前景与公司优势 - 鉴于各行业对AI解决方案需求持续增长，全球AI服务器液冷系统市场预计将迎来快速发展 [2] - 公司在汽车电池盒结构件及液冷板等产品方面拥有全球领先的开发与生产技术及相关自主知识产权 [2] - 公司正积极拓展新赛道与新产品以发展第二成长曲线，聚焦AI、机器人、低空经济、智能出行等新兴领域 [2] 战略合作与竞争优势 - 公司与液冷系统行业领先企业福曼科技建立合资伙伴关系，福曼科技于液冷系统产品领域布局逾二十年，拥有丰富的技术研发与批量化生产经验 [2] - 公司与台湾头部服务器制造商建立长期合作关系，并拥有独特的全球化布局优势 [2] - 上述优势有望推动公司AI服务器相关业务在全球范围快速扩张，为增长与业务多元化发展奠定基础 [2]

公司业务进展 - 公司附属公司精确实业获得中国台湾AI服务器厂商的浸没式液冷柜订单，已通过客户技术验证，产品预计于2025年11月中旬开始分批交付 [1] - 公司通过另一间中国台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并获取订单，首批产品预计2025年12月底前交付 [1] - 上述产品的最终客户为全球性半导体企业 [1] - 为满足交付及未来需求，公司已与福曼科技成立合资公司，并在嘉兴建设生产工厂，工厂目前已具备小批量生产能力，预计2025年12月底达到大批量生产水平 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司正积极拓展新赛道与新产品以发展第二成长曲线，聚焦AI、机器人、低空经济、智能出行等新兴领域的研发和开拓 [2] - 公司在汽车电池盒结构件及液冷板等产品方面拥有全球领先的开发与生产技术及相关自主知识产权，可实现清洁、无泄漏、安全可靠的高性能表现，能确保核心液冷系统部件的大规模生产与交付 [2] - 公司与液冷系统行业领先企业福曼科技建立合资伙伴关系，福曼科技在液冷系统产品领域布局逾二十年，拥有丰富的技术研发与批量化生产经验 [2] - 公司与中国台湾头部服务器制造商建立长期合作关系，并拥有独特的全球化布局优势，有望推动AI服务器相关业务在全球范围快速扩张 [2] 行业前景 - 鉴于各行业对AI解决方案的需求持续增长，全球AI服务器液冷系统市场预计将迎来快速发展 [2]

业务订单进展 - 附属公司精确实业获得台湾AI服务器厂商的浸没式液冷柜订单 并已通过客户技术验证 预计2025年11月中旬开始分批交付 [1] - 集团通过另一间台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并获取相关订单 首批产品预计2025年12月底前交付 [1] - 上述订单的最终客户为全球性半导体企业 [1] 生产能力建设 - 为满足订单交付及未来需求 集团已与福曼科技成立合资公司 共同拓展AI服务器液冷系统相关业务 [1] - 集团已于嘉兴建设相关生产工厂 目前工厂已具备小批量生产能力 预计2025年12月底达到大批量生产水平 [1] 市场竞争优势 - 集团在汽车电池盒结构件及液冷板等产品方面拥有全球领先的开发与生产技术及相关自主知识产权 可确保核心液冷系统部件的大规模生产与交付 [2] - 集团与液冷系统行业领先企业福曼科技建立合资伙伴关系 福曼科技在该领域布局逾二十年 拥有丰富的技术研发与批量化生产经验 [2] - 集团与台湾头部服务器制造商建立长期合作关系 并拥有独特的全球化布局优势 [2] 行业背景与战略方向 - 鉴于各行业对AI解决方案需求持续增长 全球AI服务器液冷系统市场预计将迎来快速发展 [2] - 集团正积极拓展新赛道与新产品以发展第二成长曲线 聚焦AI、机器人、低空经济、智能出行等新兴领域的研发和开拓 [2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 MINTH GROUP LIMITED 敏實集團有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：425） 釋義 在本公告內，除文義另有所指外，下列詞彙具有以下涵義： | 「AI」 | 指 | 人工智能； | | --- | --- | --- | | 「董事會」 | 指 | 董事會； | | 「本公司」 | 指 | 敏實集團有限公司，一間於開曼群島註冊成立之有限公 | | | | 司，其已發行股份於聯交所主板上市； | | 「董事」 | 指 | 本公司董事； | | 「福曼科技」 | 指 | 無錫市福曼科技有限公司，一間於中國註冊成立之有限 | | | | 公司； | | 「本集團」 | 指 | 本公司及其附屬公司； | | 「中國」 | 指 | 中華人民共和國； | 自願公告 AI服務器液冷產品業務進展 本公告系本公司自願刊發，以使本公司股東及潛在投資者獲悉本集團的最新業務發 展。 董事會欣然 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 基本面：10月终端表现前高后低，主要受各地以旧换新补贴陆续暂停影响[1] Q3财报车企表现弱、汽车零部件整体温和增长[1] 预计Q4销量翘尾或透支现象小于此前市场预期[1] 看好2026年汽车板块修复行情，潜在催化剂包括春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[1] Q4投资机会集中在高风偏领域[1] 数据跟踪 - 10月下旬折扣率9.6%，环比+0.1个百分点（相较于10月10日），同比+1.1个百分点（相较于10月25日）[3] 折扣金额21782元，环比+398元（相较于10月10日），同比+3158元（相较于10月25日）[3] 主流品牌折扣率变动：一汽大众奥迪-1.4个百分点、华晨宝马+1.4个百分点、上汽大众+1.1个百分点、北京奔驰+0.7个百分点、广汽丰田+0.6个百分点（相较于10月10日）[3] - 原材料价格：碳酸锂Q3均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%，最新8.06万元/吨，较上周末+6.83%[6] 铝Q3均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%，最新2.13万元/吨，较上周末+0.81%[6] 铜Q3均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%，最新8.76万元/吨，较上周末+1.38%[6] 钯Q3均价308元/克，同比+22%、环比+17%，最新381元/克，较上周末+1.87%[6] 铑Q3均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%，最新0.22万元/克，较上周末+2.36%[6][7] 天然橡胶Q3均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%，最新1.46万元/吨，较上周末-0.14%[10] 聚氯乙烯PVC Q3均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平，最新0.47万元/吨，较上周末+0.11%[10] 冷轧普通薄板Q3均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%，最新4060元/吨，较上上周末（10月10日）-0.64%[10] 天然气Q3均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%，最新0.44万元/吨，较上周末+3.11%[10] 92汽油Q3均价8.23元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新7.99元/L，较9月30日-1.39%[10] 95汽油Q3均价8.51元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新8.26元/L，较9月30日-1.43%[10] 投资建议 - 整车：推荐布局吉利汽车、比亚迪，吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升[5] 继续推荐江淮汽车，明年产品周期幅度和确定性较强[5] - 重卡：最近几个月数据表现较好，预计是Q4不错配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H[5] - 汽车零部件：机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后头部标的包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[5] AI/智驾重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[5] 液冷继续推荐银轮股份、凌云股份[5] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+0.69%，板块排名15/29[8] 指数涨幅：上证综指+0.11%、沪深300 -0.43%、创业板指+0.50%、恒生指数-0.97%[8] 汽车细分指数涨幅：零部件+1.13%、乘用车-1.46%、商用车+4.41%、流通服务+1.60%[8] 行业要闻 - 10月25日，中汽协副秘书长呼吁车购税减征政策按2026年3%、2027年7%阶梯式退出[10][29] - 10月28日，深圳市汽车置换更新补贴政策停止实施[10][29] - 10月1-26日全国乘用车市场零售161.3万辆，同比下降7%，较上月同期下降4%[10][29] 新能源市场零售90.1万辆，同比增长0%，较上月同期下降8%[29] - 10月27日，长安汽车与京东集团联合开发新能源无人智能车型[29] - 10月27日，长城灵魂S2000 CL巡航版上市，售价18.98万-21.88万元[29] - 10月28日，文远知行在港交所公告，拟发行8825万股股份，发售价不超过每股35港元[29] - 10月28日，腾势N8L上市，售价29.98万元起[29] - 10月30日，一汽-大众计划2027-2030年实现L3级及以上自动驾驶[29] - 10月26日，Unity中国与零跑汽车签署战略协议，联合打造下一代智能座舱[29] - 10月28日，欧洲9月汽车销量增长11%至124万辆，欧盟9月汽车注册量同比增长10%至88.9万辆[29][30] 特斯拉9月欧盟新车注册量下降19%，比亚迪增长272%[30]

电池盒业务 - 公司在2024年首次获得长安及安徽大众的电池盒总成业务订单 [1] - 电池盒业务在多个重要客户中的份额稳步提升 并成功突破欧洲现代起亚、北美福特和日本丰田的业务 [1] - 公司与斯特兰蒂斯等客户的合作关系得到进一步巩固 [1] 智能外饰件产品 - 公司专注于智能前后脸系统和智能车门系统的研发与开拓 实现外饰智能化升级 [2] - 前瞻性布局一体化智能前脸解决方案 集成发光、加热、透波、自动清洁等功能 可应用于L4级以上自动驾驶场景 [2] - 多款产品市场渗透率持续提升 成功突破某欧系品牌全封闭式智能前脸面板项目 激光雷达罩产品在某知名科技造车公司首款车型上实现量产 [2] - 公司在车顶集成模块上实现项目突破 为中国头部新能源车厂提供系统化解决方案 [2] - 智能车门领域积极布局 自主研发的人脸识别智能柱板、电动侧开门系统和超轻车门总成已进入订单收获期 [2] 人形机器人合作 - 公司与智元机器人签署战略合作协议 合作方向包括智能外饰及电子皮肤技术、人形机器人无线充电及关节总成开发、柔性智造解决方案 [2] - 双方将共同开发智能外饰及电子皮肤技术在具身智能及人形机器人领域的应用 重点推进触控交互、温度感知与调节、变色等功能 [2] - 合作研发人形机器人的无线充电技术、关节总成技术 优化轻量化肢体结构件的设计与制造 [2] - 公司将依托在汽车零部件领域的先进制造经验及全球化布局 与智元合作推进人形机器人在制造场景下的二次开发与应用 [2] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年的归母净利润分别为27.74亿元、32.92亿元、38.09亿元 [3] - 预计公司2025-2027年的EPS分别为2.36元、2.80元、3.24元 [3]

投资评级与市场表现 - 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级 [3][7] - 报告发布日（2025年10月27日）公司收盘价为35.46港元，总市值约为41,322.84百万港元 [7] - 公司股价在过去12个月内绝对收益达146%，表现显著优于市场基准 [9] 核心业务进展与增长动力 - 电池盒业务持续扩张，2024年首次获得长安及安徽大众的电池盒总成业务订单，并成功突破北美福特、日本丰田及欧洲现代起亚等新客户 [1] - 智能外饰件产品多点开花，包括集成发光、加热、透波、自动清洁等功能的一体化智能前脸解决方案，可应用于L4级以上自动驾驶场景 [2] - 激光雷达罩产品已在某知名科技造车公司首款车型上实现量产，并在车顶集成模块上为中国头部新能源车厂提供解决方案 [2] - 智能车门系统（如人脸识别智能柱板、电动侧开门系统）已进入订单收获期 [2] 战略合作与新业务布局 - 公司与智元机器人签署战略合作协议，共同开发智能外饰及电子皮肤技术在人形机器人领域的应用，重点包括触控交互、温度感知与调节等功能 [3] - 合作方向涵盖人形机器人无线充电技术、关节总成开发及轻量化肢体结构件的设计与制造 [3] - 公司将依托汽车零部件制造经验，与智元合作推进人形机器人在汽车零部件制造场景下的二次开发与应用，即柔性智造解决方案 [3] 财务业绩与盈利预测 - 公司2024年营业收入为23,147.12百万元，同比增长12.78%；归属母公司净利润为2,319.30百万元，同比增长21.86% [5] - 预计2025-2027年归属母公司净利润将持续增长，分别为2,774.22百万元、3,291.82百万元、3,808.92百万元，对应每股收益（EPS）分别为2.36元、2.80元、3.24元 [3][5] - 盈利能力稳步提升，预计毛利率将从2024年的28.9%升至2027年的30.3%，净资产收益率（ROE）从11.34%升至12.50% [11] - 预计营业收入在2025-2027年将保持双位数增长，增速分别为15.02%、12.77%、10.72% [5][11]

投资评级与目标价 - 摩根大通予敏实集团“增持”评级，并将其列为内地汽车零件行业的首选，同时列入正面催化剂观察名单 [1] - 目标价由40港元大幅上调至70港元，为市场最高目标价 [1] - 研报认为公司目前被低估，进军新市场将推动估值重估 [1] 盈利预测与业务预期 - 将公司2026及2027年盈利预测上调14%至23% [1] - 盈利预测上调反映对公司电池盒及传统汽车零件业务更强劲的预期 [1] 业务拓展与增长动力 - 公司已拓展至多个新兴领域，包括AI液冷散热、人形机器人及电动垂直升降飞行器 [1] - 新推出的产品与现有汽车业务具高度协同效应 [1] - 预期即将举行的AI液冷及机器人生产线考察活动可成为近期股价催化剂 [1]