Datang Environment Industry Group Co., Ltd.* 1272 將於2025年12月29日（星期一）舉行之 臨時股東會或其任何續會的代表委任表格 本人╱吾等 （附註1） ， 地址為 ， 為大唐環境產業集團股份有限公司（「本公司」）股本中 股 每股面值人民幣1.00元的內資股╱H股 （附註2） 之登記持有人，茲委任大會主席，或 （附註3） 地址為 1. 請用正楷填上全名（中文或英文名）及地址（須與本公司股東名冊上所示的相同）。 2. 請填上以閣下名稱登記與本代表委任表格有關的本公司股份數目，並刪去不適用者。如填上數目，則本代表委任表格將被視為僅與 該等股份有關。如未有填上數目，則本代表委任表格將被視為與所有登記於閣下名下的本公司股份有關（不論以個人名義或是聯名登 記）。 3. 倘擬委派大會主席以外之人士為代表，請刪去「大會主席，或」，並在空欄內填上閣下所擬委派代理人之姓名及地址。股東可委派一 名或多名受委任代表代為出席會議並投票。受委任代表無須為本公司股東，惟必須代表閣下親自出席大會。該等受委任代表僅可於 投票表決時行使其投票權。本代表委任表格之每項更正，均須由簽署人簽署示可 ...

临时股东会 - 2025年12月29日下午二时召开[3] - 预期举行时间不超过半天[13] 决议案 - 特别决议案审议修订公司章程[5] - 普通决议案审议境内债券融资及授权事宜[7] 股份相关 - 2025年12月22 - 29日暂停股份过户登记[10] - 股份过户文件12月19日下午四时三十分前递交[10]

此乃要件 請即處理 閣下如對本通函或應採取的行動有任何疑問，應諮詢閣下之股票經紀或其他註冊證券商、銀行 經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已將名下的大唐環境產業集團股份有限公司的股份全部售出或轉讓，應立即將本通函， 連同相關代表委任表格送交買方或承讓人或經手買賣或轉讓之銀行、股票經紀或其他代理商， 以便轉交買方或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通函全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Datang Environment Industry Group Co., Ltd.* 1272 (1)建議修訂公司章程； (2)境內註冊債券融資工具 及發行超短期融資券、短期融資券及中期票據； 及 (3)臨時股東會通告 董事會函件載於本通函第3頁至第9頁。 本公司謹訂於2025年12月29日（星期一）下午二時正假座中國北京市海淀區紫竹院路120號舉行 臨時股東會。臨時股東會通告載列於本通函的第ESM-1頁至第ESM-3頁。 隨本通函附奉供臨時股東會使用的代表委任表格（「 ...

临时股东会安排 - 公司将于2025年12月29日召开2025年临时股东会[3] - 2025年临时股东会通函及通告将登载于联交所及公司网站[3] - 2025年12月22 - 29日暂停办理股份过户登记手续[3] 股份过户要求 - 股份过户文件须于2025年12月19日下午四时三十分前递交[3] - H股和内资股持有人股份过户文件递交地址不同[3][4] 公司人员情况 - 截至2025年12月5日，有不同类型董事任职[5]

公司业务与运营状况 - 公司深耕环境治理二十余载，核心业务涵盖环保设施特许经营、脱硝催化剂制造、资源循环利用及新能源服务，背靠大唐集团 [1] - 截至2025年上半年，公司脱硫特许经营累计装机容量达47.61吉瓦，脱硝特许经营累计装机容量达40.60吉瓦 [1] - 公司水务业务在运营项目4个，在建项目10个，环保设施工程稳步推进 [1] - 公司持续发力CCUS业务，完善绿色低碳产业链布局 [1] - 自2022年开始，公司实现运营型企业转型，盈利能力增强，现金流持续改善，资本开支降低，具备可持续的高分红能力 [1] 行业背景与市场趋势 - 火电行业在“保障供电安全”与“推动低碳转型”双重目标下实现动态平衡，火电机组功能向“调峰电源”延伸，与新能源互补 [2] - 短期内火电作为电力系统“压舱石”地位难以撼动，装机容量仍有望保持稳步增长 [2] - 脱硝催化剂市场持续扩容，火电机组灵活性改造对催化剂的“宽温域、高效率”性能提出新要求，有望驱动技术迭代与市场扩容 [2] 特许经营业务 - 公司环保设施特许经营业务涵盖脱硫、脱硝，背靠中国大唐集团，项目质量占优 [2] - 公司主要资产集中在东部沿海、经济发达、用电需求旺盛的地区 [2] - 2020年后，公司特许经营项目规模保持相对稳定 [2] CCUS技术与业务发展 - CCUS技术是基于我国资源禀赋实现碳中和的必要途径，当前产业发展处于早期阶段，面临技术成熟度不高、成本竞争力较低和工程示范水平不足的问题 [3] - 截至2024年11月底，我国已投运和规划建设中的CCUS示范项目超120项，CO2捕集能力达600万吨CO2/年 [3] - 低成本、低能耗的新一代碳捕集技术快速发展，正由中试逐步向工业示范过渡 [3] - 2025年9月，由大唐环境公司牵头联合开发的“20MWth化学链燃烧发电成套装备”入选能源领域首台（套）重大技术装备名单，该项目在国际上率先开展首台20MWth煤/生物质化学链燃烧发电工业示范，突破工业放大难题，填补国际技术空白 [3] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营收分别为57.05亿元、57.67亿元、58.66亿元 [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.69亿元、6.34亿元、6.67亿元 [4] - 对应2025-2027年预测PE分别为5.6倍、5.1倍、4.8倍 [4] - 采用PE估值，给予公司2025年7倍估值，对应市值44亿港币，目标价1.48港币/股 [4]

股份与股本情况 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份624,296,200股，股本624,296,200元[1] - 截至2025年11月底，内资股法定/注册股份2,343,245,800股，股本2,343,245,800元[1] - 2025年11月H股和内资股法定/注册股份及股本无增减[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额2,967,542,000元[1] - 截至2025年11月底，H股已发行股份624,296,200股，库存股0股[2] - 截至2025年11月底，内资股已发行股份2,343,245,800股，库存股0股[2] - 2025年11月H股和内资股已发行股份及库存股无增减[2]

好的，我将为您总结这份关于大唐环境（01272 HK）的研究报告。作为拥有10年经验的投资银行分析师，我将严格遵循您的要求，聚焦于投资评级、核心观点及报告主要内容，并引用关键数据。 投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为1.48港元/股 [4] - **核心观点**：报告认为大唐环境已完成向运营型企业的转型，盈利能力增强，现金流持续改善，资本开支降低，具备可持续的高分红能力 [2]。随着脱硝催化剂行业弹性释放、特许经营业务稳步运营以及碳捕捉技术的推广应用，公司未来业绩有望稳健增长 [4] 公司概况与业务布局 - **公司背景**：大唐环境成立于2004年，背靠中国大唐集团（绝对控股股东，合计持股78.96%），已发展成为国内环保与新能源技术服务领域龙头企业 [13] - **核心业务**：业务涵盖环保设施特许经营、脱硝催化剂制造、资源循环利用及新能源服务等 [2] - **运营规模**：截至2025年上半年，公司脱硫特许经营累计装机容量达47.61吉瓦，脱硝特许经营累计装机容量达40.60吉瓦；在运营水务项目4个，在建项目10个；在运营光伏发电项目15个，总装机容量19.30MW [2][18] 财务表现与转型成效 - **营收与利润**：2024年公司实现营业收入57.71亿元，同比增长0.89%；归母净利润5.49亿元，同比增长5.11% [19]。1H25业绩下滑主要受火电发电量下降、2024年同期一次性收益及工程收入确认周期影响 [19] - **盈利能力提升**：2024年公司销售毛利率达21.30%，净利率达9.57%，均恢复至2017-2018年历史较高水平 [24] - **现金流改善**：2023年、2024年经营活动现金流量净额分别为18.11亿元和17.16亿元，均为当期归母净利润的2倍以上，回款情况良好 [32] - **分红能力**：2024年公司分红比例为44.80%，随着运营现金流持续稳健、资本开支可控，分红规模有进一步提升空间 [33] 行业分析与公司业务展望 - **火电行业地位**：火电作为电力系统“压舱石”的地位短期内难以撼动，装机容量仍有望保持稳步增长，2015-2024年年复合增长率为4.11% [41] - **脱硫脱硝行业**：行业供需双增，2019年供给规模为1361亿元，2025年预计攀升至2182亿元，年均复合增长率达8.18% [49] - **脱硝催化剂业务**：公司脱硝催化剂具备销量增长弹性，2024年实现全年销量5.74万立方米，同比增长约24% [72]。全球SCR脱硝催化剂市场规模预计2030年将达到22.6亿美元，未来五年年复合增长率为6.9% [59] - **CCUS业务布局**：公司牵头开发的“20MWth化学链燃烧发电成套装备”于2025年9月入选能源领域首台（套）重大技术装备名单，该技术属于第三代碳捕集技术，捕集效率超过95%，有望为公司构筑坚实的行业壁垒 [115][118] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预测公司2025-2027年营收分别为57.05亿元、57.67亿元、58.66亿元，归母净利润分别为5.69亿元、6.34亿元、6.67亿元 [4][129] - **估值水平**：对应2025-2027年市盈率（PE）分别为5.6倍、5.1倍、4.8倍 [4]。报告采用PE估值法，给予公司2025年7倍估值，对应市值44亿港币 [4]

股份信息 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份624,296,200股，股本624,296,200元[1] - 截至2025年10月底，内资股法定/注册股份2,343,245,800股，股本2,343,245,800元[1] - 2025年10月公司法定/注册股本总额2,967,542,000元[1] 发行情况 - 截至2025年10月底，H股已发行股份624,296,200股，库存股为0[2] - 截至2025年10月底，内资股已发行股份2,343,245,800股，库存股为0[2] 其他事项 - 公司本月证券发行等事项获董事会授权批准并依规进行[5]

公司股权变动 - 股东于10月22日将股票由香港上海汇丰银行转入中国银行(香港) [1] - 此次转仓涉及市值4896万港元 [1] - 转仓股份数量占公司总股份的6.54% [1] 公司财务业绩 - 公司中期业绩截至2025年6月30日止六个月 [1] - 中期收入为24.08亿元人民币，同比减少7.5% [1] - 股东应占溢利为2.84亿元人民币，同比减少29.05% [1] - 每股基本盈利为0.1元人民币 [1]

发行概况 - 公司于2025年10月15日完成2025年度第四期科技创新债券的发行 [1] - 本期债券发行规模为人民币5亿元 [1] - 债券期限为268天，面值为人民币100元 [1] - 发行利率为1.77%，起息日期为2025年10月15日 [1] 发行相关方与资金用途 - 本期债券主承销商及账簿管理人为上海浦东发展银行股份有限公司 [1] - 发行对象为合资格投资者，公司已收到本期发行募集资金 [1] - 募集资金将用于偿还计息负债 [1]